《2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師 財(cái)務(wù)管理 第八章 資本預(yù)算》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《2012注冊(cè)會(huì)計(jì)師 財(cái)務(wù)管理 第八章 資本預(yù)算（17頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、 第八章 資本預(yù)算 一、單項(xiàng)選擇題 1、A企業(yè)投資20萬元購入一臺(tái)設(shè)備，無其他投資，沒有建設(shè)期，預(yù)計(jì)使用年限為20年，無殘值。設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)每年可獲得凈利3萬元，則該投資的靜態(tài)投資回收期為（　）。 A.5年 B.3年 C.4年 D.6年 2、年末ABC公司正在考慮賣掉現(xiàn)有的一臺(tái)閑置設(shè)備。該設(shè)備于8年前以50000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)凈殘值率為10％；目前可以按10000元價(jià)格賣出，假設(shè)所得稅率30％，賣出現(xiàn)有設(shè)備對(duì)本期現(xiàn)金流量的影響是（?。? A.減少1200元 B.增加1200元 C.增加8800元 D.增加11200元

2、 3、某項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期為5年，設(shè)備原值為20萬元，預(yù)計(jì)凈殘值收入5000元，稅法規(guī)定的折舊年限為4年，稅法預(yù)計(jì)的凈殘值為8000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅率為30%，設(shè)備使用五年后報(bào)廢時(shí)，收回營(yíng)運(yùn)資金2000元，則終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量為（　）。 A.4100元 B.8000元 C.5000元 D.7900元 4、甲公司有一投資方案，已知如下資料：NCF0＝－30000，NCF1＝9000，NCF2＝10000，NCF3＝11000，每年折舊費(fèi)4000，則該投資方案的會(huì)計(jì)報(bào)酬率為（?。?。 A.35.56% B.20% C.25% D.30% 5、以下關(guān)于回收期法的描

3、述錯(cuò)誤的是（?。?。 A.回收期越短的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)越低，因?yàn)闀r(shí)間越長(zhǎng)越難以預(yù)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)越大 B.回收期法優(yōu)先考慮急功近利的項(xiàng)目，可能導(dǎo)致放棄長(zhǎng)期成功的項(xiàng)目 C.有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較高，而中后期收益較低 D.為了克服回收期法不考慮時(shí)間價(jià)值的缺點(diǎn)，人們提出了折現(xiàn)回收期法 6、關(guān)于固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命，下列說法中正確的是（ ）。 A.固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟(jì)使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限 B.固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟(jì)使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本與持有成本之和最小的使用年限 C.固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟(jì)使用年限是固定資產(chǎn)運(yùn)行成本現(xiàn)值與持有成本現(xiàn)值之和最小的使用年限 D.固定資產(chǎn)的最經(jīng)濟(jì)使

4、用年限是運(yùn)行成本現(xiàn)值之和最小的使用年限 7、下列各項(xiàng)中屬于投資項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)衡量方法中模擬分析法的局限性的是（ ）。 A.只允許一個(gè)變量發(fā)生變動(dòng)，而假定其他變量保持不變，這與現(xiàn)實(shí)不符 B.只考慮有限的幾種狀態(tài)下的凈現(xiàn)值，實(shí)際上有無限多的情景和可能結(jié)果 C.基本變量的概率信息難以取得，如果選擇很隨意，所得的結(jié)果實(shí)際上毫無用處 D.沒有考慮各變量變動(dòng)對(duì)于凈現(xiàn)值的影響 8、下列有關(guān)固定資產(chǎn)更新決策的平均年成本法的表述中，錯(cuò)誤的是（ ） A.隨著時(shí)間的遞延，運(yùn)行成本和持有成本呈反方向變化; B.平均年成本法把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是更換設(shè)備的特定方案 C.平均年成本法的

5、假設(shè)前提是將來設(shè)備再更換時(shí)，可以按照原來的平均年成本找到可代替的設(shè)備 D.一般來說，更新決策導(dǎo)致的設(shè)備更換并不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入 9、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的表述中，正確的是（ ）。 A.基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值率 B.對(duì)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行調(diào)整，沒有調(diào)整時(shí)間價(jià)值 C.用無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率作為折現(xiàn)率 D.存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) 10、下列各項(xiàng)中，不會(huì)對(duì)投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率產(chǎn)生影響的是（ ）。 A.項(xiàng)目資本成本 B.現(xiàn)金流量 C.原始投資 D.項(xiàng)目期限 11、某公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是生產(chǎn)和銷售制冷設(shè)備，目前準(zhǔn)備投資汽車項(xiàng)目。在確定項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng) 險(xiǎn)時(shí)

6、，掌握了以下資料：汽車行業(yè)的代表企業(yè)甲上市公司的權(quán)益β值為1.2，債務(wù)資本比重為60％，投資汽車項(xiàng)目后，公司將繼續(xù)保持目前40％的債務(wù)資本比重。甲上市公司的所得稅稅率為20％，該公司的所得稅稅率為25％。則本項(xiàng)目不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值是（）。 A.0.55　　 B.1.57　 C.1.26 D.0.82 12、關(guān)于項(xiàng)目的排序問題下列說法不正確的是（　）。 A.如果是投資額不同引起的（項(xiàng)目的壽命相同），對(duì)于互斥項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)凈現(xiàn)值法優(yōu)先 B.凈現(xiàn)值與內(nèi)含報(bào)酬率的矛盾，如果是項(xiàng)目有效期不同引起的，可以通過共同年限法或等值年金法解決 C.共同年限法的原理是：假設(shè)項(xiàng)目可以在終止時(shí)進(jìn)行重置，通

7、過重置其達(dá)到相同的年限，比較凈現(xiàn)值的大小 D.等額年金法與共同年限法均考慮了競(jìng)爭(zhēng)因素對(duì)于項(xiàng)目?jī)衾麧?rùn)的影響 二、多項(xiàng)選擇題 1、動(dòng)態(tài)投資回收期屬于（ ）。 A.折現(xiàn)指標(biāo) B.正指標(biāo) C.反指標(biāo) D.絕對(duì)量指標(biāo) 2、在投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)處置的調(diào)整現(xiàn)金流量法下，關(guān)于項(xiàng)目變化系數(shù)與肯定當(dāng)量系數(shù)的說法正確的有（?。? A.變化系數(shù)為1，肯定當(dāng)量系數(shù)為0 B.變化系數(shù)為0，肯定當(dāng)量系數(shù)為1 C.變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越大 D.變化系數(shù)越大，肯定當(dāng)量系數(shù)越小 3、在互斥項(xiàng)目的排序問題中，如果項(xiàng)目的壽命期不相同，則可以采用的方法包括（?。? A.凈現(xiàn)值法 B.共同年限法

8、 C.等額年金法 D.投資報(bào)酬率法 4、投資項(xiàng)目評(píng)估的靜態(tài)投資回收期法的缺點(diǎn)有（ ）。 A.忽視了時(shí)間價(jià)值 B.沒有衡量項(xiàng)目盈利性 C.促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目 D.沒有衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn) 5、某公司打算投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目需要投資510萬元（全部是固定資產(chǎn)投資），項(xiàng)目建設(shè)期為0，計(jì)劃通過借款融資280萬元，年利率6%，按年支付利息。該項(xiàng)目的固定資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用年限為6年。預(yù)計(jì)每年固定經(jīng)營(yíng)成本（不含折舊和利息）為45萬元，單位變動(dòng)成本為108萬元，固定資產(chǎn)折舊采用直線法計(jì)提，稅法規(guī)定的折舊年限為9年，預(yù)計(jì)凈殘值為12萬元。銷售部門估計(jì)每年銷售量

9、可以達(dá)到7萬件，市場(chǎng)可以接受的銷售價(jià)格為280元/件。企業(yè)適用的所得稅稅率為25%。則下列關(guān)于該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期第1年指標(biāo)的表述中，正確的有（　）。 A.實(shí)體現(xiàn)金流量為883.1萬元 B.息稅前利潤(rùn)為1103.7萬元 C.折舊額為55.3萬元 D.股權(quán)現(xiàn)金流量為870.5萬元 6、進(jìn)行設(shè)備更新決策時(shí)，采用固定資產(chǎn)平均年成本法作為標(biāo)準(zhǔn)的原因包括（?。? A.設(shè)備更換不改變企業(yè)現(xiàn)有生產(chǎn)能力 B.使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年成本不同 C.新舊設(shè)備的未來使用年限不同 D.使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年收入不同 7、投資項(xiàng)目決策中，下列屬于項(xiàng)目相關(guān)現(xiàn)金流量的有（ ）。 A.3年前考察該

10、項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的咨詢費(fèi)10萬元 B.該項(xiàng)目需要?jiǎng)佑霉灸壳皳碛械囊粔K土地，該土地目前售價(jià)為200萬元 C.該項(xiàng)目上線后，會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)有項(xiàng)目?jī)羰找鏈p少10萬元 D.投資該項(xiàng)目需要營(yíng)運(yùn)資本100萬元，先動(dòng)用現(xiàn)有項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資本解決 8、對(duì)于投資資本總量受限情況的獨(dú)立方案投資決策，下列說法正確的有（ ）。 A.在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合 B.各項(xiàng)目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序 C.在投資總額不超過資本總量的項(xiàng)目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合 D.各項(xiàng)目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序 9、關(guān)于通貨膨脹對(duì)于投資項(xiàng)目的影響，下列各項(xiàng)不正確的有（ ）

11、。 A.通貨膨脹既影響現(xiàn)金流量又影響資本成本 B.名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率） C.名義資本成本=實(shí)際資本成本×（1+通貨膨脹率） D.名義現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值 10、下列有關(guān)可比公司法的表述中，錯(cuò)誤的有（）。 A.根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值不含財(cái)務(wù)杠桿 B.β資產(chǎn)是假設(shè)全部用權(quán)益資本融資的貝塔值，此時(shí)沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) C.根據(jù)可比企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿” D.如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率 三、計(jì)算題 1、某公司有一臺(tái)設(shè)備，購

12、于兩年前，現(xiàn)在考慮是否需要更新。該公司所得稅率為40%，要求的最低投資報(bào)酬率為10%，兩臺(tái)設(shè)備的生產(chǎn)能力相同，其他有關(guān)資料見下表（金額單位：元）： 項(xiàng) 目 舊 設(shè) 備 新 設(shè) 備 原價(jià) 52000 63000 稅法規(guī)定殘值 2000 3000 稅法規(guī)定使用年限（年） 5 5 已用年限 2 　 尚可使用年限 4 4 每年操作成本 20000 15000 兩年末大修成本 4000 　 最終報(bào)廢殘值 500 1000 目前變現(xiàn)價(jià)值 37000 　 每年折舊額 10000 12000 要求：比較兩個(gè)方案的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值，作出是否更新的

13、決策。 項(xiàng) 目 現(xiàn)金流量 年次 系數(shù)（10%） 現(xiàn) 值 繼續(xù)使用舊設(shè)備 　 　 　 　 舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 （37000） 0 1.000 （37000） 舊設(shè)備變現(xiàn)收益納稅 （37000－32000）×40%＝2000 0 1.000 2000 每年付現(xiàn)操作成本 20000×（1－40%）＝（12000） 1～4 3.170 （38040） 每年折舊抵稅 10000×40%＝4000 1～3 2.487 9948 兩年末大修成本 4000×（1－40%）＝（2400） 2 0.826 （1982.4） 殘值變現(xiàn)收

14、入 500 4 0.683 341.5 殘值變現(xiàn)凈損失抵稅 （2000－500）×40%＝600 4 0.683 409.8 合計(jì) 　 　 　 （64323.1） 更換新設(shè)備 　 　 　 　 設(shè)備投資 （63000） 0 1.000 （63000） 每年付現(xiàn)操作成本 15000×（1－40%）＝（9000） 1～4 3.170 （28530） 每年折舊抵稅 12000×40%＝4800 1～4 3.170 15216 殘值變現(xiàn)收入 1000 4 0.683 683 殘值變現(xiàn)凈損失抵稅 （15000－1000）×4

15、0%＝5600 4 0.683 3824.8 合計(jì) 　 　 　 （71806.2） 【答案解析】： 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 2、某公司有A、B、C、D四個(gè)投資項(xiàng)目可供選擇，有關(guān)資料如下：（金額單位：元） 投資項(xiàng)目 原始投資 凈現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù) A 130000 77000 1.59 B 140000 63500 1.45 C 310000 131000 1.42 D 160000 65000 1.41 要求： （1）當(dāng)投資總額限定為45萬元時(shí)，作出投資組合決策； （2）如果A、D為互

16、斥方案，當(dāng)投資總額限定為60萬元時(shí)作出投資組合決策。 3、某公司擬與外商合作生產(chǎn)國際著名品牌的服裝，通過調(diào)查研究提出以下方案： （1）設(shè)備投資：設(shè)備買價(jià)400萬元，預(yù)計(jì)可使用10年，報(bào)廢時(shí)無殘值收入；按稅法要求該類設(shè)備折舊年限為8年，使用直線法折舊，殘值率為10%，計(jì)劃在2004年5月1日購進(jìn)并立即投入使用； （2）廠房裝修：裝修費(fèi)用預(yù)計(jì)10萬元，在2004年5月1日裝修完工時(shí)支付，預(yù)計(jì)在5年后還要進(jìn)行一次同樣的裝修； （3）購買該品牌的商標(biāo)使用權(quán)10年，一次性支付使用費(fèi)100萬元，按照直線法攤銷； （4）占用一套即將出售的舊廠房，稅法賬面價(jià)值為100萬元，目前變現(xiàn)價(jià)值為20萬元

17、，按照稅法規(guī)定，該廠房還可以使用5年，稅法預(yù)計(jì)殘值為5萬元，按照直線法計(jì)提折舊，企業(yè)預(yù)計(jì)該廠房還可以使用10年，10年后的殘值變現(xiàn)收入為1萬元； （5）收入和成本預(yù)計(jì)：預(yù)計(jì)每年收入300萬元；每年付現(xiàn)成本為200萬元。該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元，如果該公司不上該項(xiàng)目，外商會(huì)立即與其他企業(yè)合作； （6）營(yíng)運(yùn)資金：投產(chǎn)時(shí)墊支50萬元； （7）所得稅率為40%； （8）項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本為5%。 要求： （1）計(jì)算項(xiàng)目各年度現(xiàn)金流量； （2）用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)該企業(yè)應(yīng)否投資此項(xiàng)目。 四、綜合題 1、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股

18、本3500萬元，長(zhǎng)期借款6000萬元，留存收益500萬元。長(zhǎng)期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的β系數(shù)為1.5。目前整個(gè)股票市場(chǎng)平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為25%。 公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下。 資料一：甲項(xiàng)目投資額為1200萬元，經(jīng)測(cè)算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在－5%、12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4、0.2和0.4。 資料二：乙項(xiàng)目投資額為2000萬元，經(jīng)過逐次測(cè)試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和－7.4202萬元。 資

19、料三：乙項(xiàng)目所需資金有A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：平價(jià)發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券，假設(shè)債券發(fā)行不影響股票資金成本；B方案：增發(fā)普通股籌資，預(yù)期下期股利為1.05元，普通股當(dāng)前市價(jià)為10元，股東要求每年股利增長(zhǎng)2.1%。 資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長(zhǎng)期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。 要求： （1）計(jì)算該公司股票的必要收益率； （2）計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率； （3）計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率； （4）以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目； （5）分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本； （6）根據(jù)乙

20、項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率和籌資方案的資金成本，對(duì)A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行評(píng)價(jià)； （7）計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。 2、R公司正考慮為它在得克薩斯州的工廠重置包裝機(jī)。 （1）該公司目前正在使用的包裝機(jī)每臺(tái)賬面凈值為100萬美元，并在今后的5年中繼續(xù)以直線法計(jì)提折舊，直到賬面凈值變?yōu)榱?。工廠的工程師估計(jì)老機(jī)器尚可使用10年。 （2）新機(jī)器每臺(tái)購置價(jià)格為500萬美元，在10年內(nèi)以直線法折舊，直到其賬面凈值變?yōu)?0萬美元。每臺(tái)新機(jī)器比舊機(jī)器每年可節(jié)約150萬美元的稅前付現(xiàn)成本。 （3）R公司估計(jì)，每臺(tái)舊包裝機(jī)能以25萬美元的價(jià)格賣出。除了購置成本外，

21、每臺(tái)新機(jī)器還將發(fā)生60萬美元的安裝成本。其中50萬美元要和購置成本一樣資本化，剩下的10萬美元可立即費(fèi)用化。 （4）因?yàn)樾聶C(jī)器運(yùn)行得比老機(jī)器快得多，所以企業(yè)要為每臺(tái)新機(jī)器平均增加3萬美元的原材料庫存。同時(shí)因?yàn)樯虡I(yè)信用，應(yīng)付賬款將增加1萬美元。 （5）最后，管理人員相信盡管10年后新機(jī)器的賬面凈值為50萬美元，但可能只能以30萬美元轉(zhuǎn)讓出去，屆時(shí)還要發(fā)生4萬美元搬運(yùn)和清理費(fèi)。 （6）R公司的邊際所得稅稅率是40%，加權(quán)平均資本成本率為12%。 要求： （1）請(qǐng)說明在評(píng)價(jià)項(xiàng)目時(shí)，為什么不考慮舊機(jī)器的原始購置價(jià)格。 （2）計(jì)算重置包裝機(jī)的稅后增量現(xiàn)金流量。 （3）重置包裝機(jī)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值

22、是多少？ （4）根據(jù)你的分析，你認(rèn)為R公司是否應(yīng)該重置包裝機(jī)？并解釋原因。 初始投資增量的計(jì)算 現(xiàn)金流量 新設(shè)備買價(jià)、資本化安裝成本 －550 費(fèi)用化安裝成本 －10×（1－40%）＝－6 凈營(yíng)運(yùn)資本增加 －（3－1）＝－2 舊機(jī)器出售收入 25 舊機(jī)器出售的稅賦節(jié)約 （100－25）×40%＝30 初始投資增量合計(jì) －503 第1～5年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算： 稅后付現(xiàn)成本節(jié)約額 150×（1－40%）＝90 增量折舊抵稅額 （50－20）×40%＝12 第1～5年每年稅后增量現(xiàn)金流量 102 第6～9年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算：

23、 稅后付現(xiàn)成本節(jié)約額 150×（1－40%）＝90 增量折舊抵稅額 50×40%＝20 第6～9年每年稅后增量現(xiàn)金流量 110 第10年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算： 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增量 110 凈營(yíng)運(yùn)資本的回收 2 殘值收入 30－4＝26 殘值收入稅賦節(jié)約 （50－26）×40%＝9.6 第10年稅后增量現(xiàn)金流量 147.6 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流量 -503 102 102 102 102 102 110 110 110 110 147.6 答案部分

24、一、單項(xiàng)選擇題 1、 【正確答案】：A 【答案解析】：年折舊＝20/20＝1（萬元），經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年凈現(xiàn)金流量＝3＋1＝4（萬元），靜態(tài)投資回收期＝20/4＝5（年）。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315652】 2、 【正確答案】：D 【答案解析】：年折舊＝50000×（1－10％）/10＝4500（元），賬面余額＝50000－4500×8＝14000（元），變現(xiàn)損失＝14000－10000＝4000（元），變現(xiàn)損失減稅＝4000×30％＝1200（元），現(xiàn)金凈流量＝10000＋1200＝11200（元）。 【該題針對(duì)“所得稅和折舊

25、對(duì)現(xiàn)金流量的影響”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315692】 3、 【正確答案】：D 【答案解析】：年折舊額＝（200000－8000）/4＝48000（元），第4年末時(shí)折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，第5年不再計(jì)提折舊，第5年末設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值＝200000－48000×4＝8000（元），預(yù)計(jì)實(shí)際凈殘值收入5000元小于設(shè)備報(bào)廢時(shí)的折余價(jià)值8000元的差額抵減所得稅，減少現(xiàn)金流出，增加現(xiàn)金凈流量，所以終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量＝2000＋5000＋（8000－5000）×30%＝7900（元）。 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量的概念與估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315717】 4、

26、 【正確答案】：B 【答案解析】：會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝年均凈收益/原始投資額。凈利潤(rùn)＝NCF－折舊費(fèi)，可以計(jì)算得出年均凈收益＝[（9000－4000）＋（10000－4000）＋（11000－4000）]/3＝6000，所以會(huì)計(jì)報(bào)酬率＝6000/30000＝20%。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315721】 5、 【正確答案】：C 【答案解析】：有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期投資往往早期收益較低，而中后期收益較高。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315755】 6、 【正確答案】：A 【答案解析】：固定資

27、產(chǎn)的最經(jīng)濟(jì)使用年限是固定資產(chǎn)平均年成本最小的使用年限。 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315839】 7、 【正確答案】：C 【答案解析】：模擬方法的主要局限性在于基本變量的概率信息難以取得。由于分析人員很難挑選到合適的分布來描述某個(gè)變量，也很難選擇該分布的各種參數(shù)。當(dāng)這些選擇進(jìn)行得很隨意時(shí)，我們所得到的模擬結(jié)果盡管很吸引人，但實(shí)際上毫無用處。選項(xiàng)A是敏感性分析方法的局限性，選項(xiàng)B是情景分析方法的局限性。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目特有風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315853】 8、 【正確答案】：B 【答案

28、解析】：平均年成本法是把繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備看成是兩個(gè)互斥的方案，而不是一個(gè)更換設(shè)備的特定方案，所以，選項(xiàng)B的說法錯(cuò)誤。 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315870】 9、 【正確答案】：D 【答案解析】：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法的基本思路是對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)采用較高的折現(xiàn)率計(jì)算其凈現(xiàn)值，而不是凈現(xiàn)值率，所以，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法采用單一折現(xiàn)率(風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率)同時(shí)完成風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整和時(shí)間調(diào)整，所以，這種做法意味著風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移而加大，可能與事實(shí)不符，存在夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn)，選項(xiàng)B、C的說法錯(cuò)誤，選項(xiàng)D的說法正確。 【該題

29、針對(duì)“項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315936】 10、 【正確答案】：A 【答案解析】：內(nèi)含報(bào)酬率是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，與項(xiàng)目設(shè)定的資本成本無關(guān)，所以本題的答案為選項(xiàng)A。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315971】 11、 【正確答案】：A 【答案解析】：不含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的β值指的是β資產(chǎn)，在可比公司法下，可比公司的β資產(chǎn)＝項(xiàng)目的β資產(chǎn)，甲公司負(fù)債/權(quán)益＝60％/(1－60％)＝1.5，β資產(chǎn)＝1.2/[1＋(1－20％)×1.5]＝0.55。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置”知識(shí)點(diǎn)

30、進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315985】 12、 【正確答案】：D 【答案解析】：兩種方法的共同缺陷之一是：從長(zhǎng)期來看，競(jìng)爭(zhēng)會(huì)使項(xiàng)目的凈利潤(rùn)下降，甚至被淘汰，對(duì)此分析時(shí)沒有考慮。 【該題針對(duì)“互斥項(xiàng)目的排序問題及總量有限時(shí)的資本分配”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315643】 二、多項(xiàng)選擇題 1、 【正確答案】：ACD 【答案解析】：折現(xiàn)指標(biāo)即考慮了時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)，主要包括凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率和動(dòng)態(tài)投資回收期等；絕對(duì)量指標(biāo)包括靜態(tài)投資回收期、動(dòng)態(tài)投資回收期和凈現(xiàn)值；反指標(biāo)意味著指標(biāo)值的大小與投資項(xiàng)目的好壞成負(fù)相關(guān)關(guān)系，即指標(biāo)值越小，該項(xiàng)目越好，越值

31、得投資，如靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315650】 2、 【正確答案】：BD 【答案解析】：變化系數(shù)是用來反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)程度的指標(biāo)，變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大，肯定程度越低，肯定當(dāng)量系數(shù)越小，因此，選項(xiàng)C不正確，選項(xiàng)D正確；變化系數(shù)為0，表示風(fēng)險(xiǎn)為0，所以，肯定當(dāng)量系數(shù)為1，選項(xiàng)B正確；從理論上來說，如果變化系數(shù)無窮大，即風(fēng)險(xiǎn)無限大，肯定當(dāng)量系數(shù)才可能為0，因此，選項(xiàng)A不正確。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析的主要概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315632】 3、 【正確答案】：BC 【答案解

32、析】：在互斥項(xiàng)目的排序問題中，如果項(xiàng)目的壽命期不同，則有兩種方法：共同年限法和等額年金法。 【該題針對(duì)“互斥項(xiàng)目的排序問題及總量有限時(shí)的資本分配”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315642】 4、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：靜態(tài)投資回收期法的缺點(diǎn)是：忽視了時(shí)間價(jià)值，把不同時(shí)間的貨幣收支看成是等效的；沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流，也就是沒有衡量盈利性；促使公司接受短期項(xiàng)目，放棄有戰(zhàn)略意義的長(zhǎng)期項(xiàng)目。回收期法的優(yōu)點(diǎn)是：計(jì)算簡(jiǎn)便；容易為決策人所正確理解；可以大體上衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10319566

33、】 5、 【正確答案】：ABCD 【答案解析】：年利息＝280×6%＝16.8（萬元），稅后利息＝16.8×（1-25%）＝12.6（萬元），在項(xiàng)目投資決策中，由于涉及抵稅，因此應(yīng)該按照稅法的規(guī)定計(jì)算年折舊額，即：年折舊＝（510-12）/9＝55.3（萬元），年息稅前利潤(rùn)＝280×7-108×7-55.3-45＝1103.7（萬元），實(shí)體現(xiàn)金流量＝1103.7×（1-25%）＋55.3＝883.1（萬元），股權(quán)現(xiàn)金流量＝883.1-12.6＝870.5（萬元），或：稅后凈利潤(rùn)＝（280×7-108×7-16.8-55.3-45）×（1-25%）＝815.2（萬元），股權(quán)現(xiàn)金流量＝81

34、5.2＋55.3＝870.5（萬元）。 【該題針對(duì)“所得稅和折舊對(duì)現(xiàn)金流量的影響”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316153】 6、 【正確答案】：ABC 【答案解析】：如果使用新舊設(shè)備給企業(yè)帶來的年收入不同，則決策時(shí)不能僅考慮成本，還需要考慮年收入的差異。所以，選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)D的說法不正確。如果新舊設(shè)備的未來使用年限相同，則只需要比較總成本就可以了，不需要比較平均年成本，因此，選項(xiàng)C的說法是正確的。如果平均年成本相同，則就不需要比較了，所以，選項(xiàng)B的說法正確。 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316183】 7、

35、 【正確答案】：BCD 【答案解析】：不管目前是否投資該項(xiàng)目，3年前考察該項(xiàng)目時(shí)發(fā)生的咨詢費(fèi)10萬元都已經(jīng)發(fā)生，屬于決策無關(guān)成本，所以選項(xiàng)A不能選。投資該項(xiàng)目需要營(yíng)運(yùn)資本100萬元，即使先從目前項(xiàng)目營(yíng)運(yùn)資本中動(dòng)用，企業(yè)依然需要籌集100萬元補(bǔ)充目前項(xiàng)目需要的營(yíng)運(yùn)資本，因此依然是相關(guān)流量。 【該題針對(duì)“現(xiàn)金流量的概念與估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316377】 8、 【正確答案】：AB 【答案解析】：資本總量有限的情況下，各獨(dú)立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。 【該題針對(duì)“互斥項(xiàng)目的排序問題及總量有限時(shí)的資本分配”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)1

36、0316403】 9、 【正確答案】：BCD 【答案解析】：名義現(xiàn)金流量=實(shí)際現(xiàn)金流量×（1+通貨膨脹率）n，所以選項(xiàng)B不正確；名義資本成本=（1+實(shí)際資本成本）×（1+通貨膨脹率）-1，所以選項(xiàng)C不正確；名義現(xiàn)金流量使用名義資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值等于實(shí)際現(xiàn)金流量使用實(shí)際資本成本折現(xiàn)的現(xiàn)值，所以選項(xiàng)D不正確。（ 【該題針對(duì)“通貨膨脹的處置”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316422】 10、 【正確答案】：AC 【答案解析】：根據(jù)公司股東收益波動(dòng)性估計(jì)的貝塔值，指的是β權(quán)益，而β權(quán)益是含財(cái)務(wù)杠桿的，所以，選項(xiàng)A的說法錯(cuò)誤；全部用權(quán)益資本融資時(shí)，股東權(quán)益的風(fēng)險(xiǎn)與資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相

37、同，股東只承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)即資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)B的說法正確；根據(jù)目標(biāo)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整貝塔值的過程稱為“加載財(cái)務(wù)杠桿”，所以，選項(xiàng)C的說法錯(cuò)誤；計(jì)算凈現(xiàn)值的時(shí)候，要求折現(xiàn)率同現(xiàn)金流量對(duì)應(yīng)，如果使用股權(quán)現(xiàn)金流量法計(jì)算凈現(xiàn)值，股東要求的報(bào)酬率是適宜的折現(xiàn)率，所以，選項(xiàng)D的說法正確。 【該題針對(duì)“項(xiàng)目系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的衡量與處置”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316455】 三、計(jì)算題 1、 【正確答案】： 單位：元 項(xiàng) 目 現(xiàn)金流量 年次 系數(shù)（10%） 現(xiàn) 值 繼續(xù)使用舊設(shè)備 　 　 　 　 舊設(shè)備變現(xiàn)價(jià)值 （37000） 0 1.000 （37000）

38、 舊設(shè)備變現(xiàn)收益納稅 （37000－32000）×40%＝2000 0 1.000 2000 每年付現(xiàn)操作成本 20000×（1－40%）＝（12000） 1～4 3.170 （38040） 每年折舊抵稅 10000×40%＝4000 1～3 2.487 9948 兩年末大修成本 4000×（1－40%）＝（2400） 2 0.826 （1982.4） 殘值變現(xiàn)收入 500 4 0.683 341.5 殘值變現(xiàn)凈損失抵稅 （2000－500）×40%＝600 4 0.683 409.8 合計(jì) 　 　 　 （64323.1）

39、 更換新設(shè)備 　 　 　 　 設(shè)備投資 （63000） 0 1.000 （63000） 每年付現(xiàn)操作成本 15000×（1－40%）＝（9000） 1～4 3.170 （28530） 每年折舊抵稅 12000×40%＝4800 1～4 3.170 15216 殘值變現(xiàn)收入 1000 4 0.683 683 殘值變現(xiàn)凈損失抵稅 （15000－1000）×40%＝5600 4 0.683 3824.8 合計(jì) 　 　 　 （71806.2） 根據(jù)計(jì)算結(jié)果可知，更換新設(shè)備的現(xiàn)金流出總現(xiàn)值（71806.2元）比繼續(xù)使用舊設(shè)備的現(xiàn)金流出

40、總現(xiàn)值（64323.1元）多，因此繼續(xù)使用舊設(shè)備較好。 說明： （1）新設(shè)備在第4年末變現(xiàn)時(shí)，折余價(jià)值＝63000－12000×4＝15000（元），所以，殘值變現(xiàn)凈損失抵稅＝（15000－1000）×40%＝5600（元）； （2）對(duì)于舊設(shè)備而言，稅法規(guī)定的折舊年限總共為5年，由于已經(jīng)使用了2年，因此，目前的折余價(jià)值＝52000－10000×2＝32000（元），目前舊設(shè)備變現(xiàn)收益納稅＝（37000－32000）×40%＝2000（元）； （3）對(duì)于舊設(shè)備而言，由于還可以繼續(xù)使用4年，所以，繼續(xù)使用4年后才報(bào)廢，應(yīng)該在繼續(xù)使用的第4年末計(jì)算設(shè)備殘值變現(xiàn)凈損失； （4）由于舊設(shè)備繼續(xù)

41、使用3年后折舊已經(jīng)計(jì)提完畢，所以，繼續(xù)使用的第4年，舊設(shè)備不再計(jì)提折舊，因此，報(bào)廢時(shí)舊設(shè)備的折余價(jià)值＝52000－10000×5＝2000（元），殘值變現(xiàn)凈損失抵稅＝（2000－500）×40%＝600（元）。 【答案解析】： 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316621】 2、 【正確答案】：（1）當(dāng)投資總額限定為45萬元時(shí)，因?yàn)锳＋C組合的投資總額為44萬元，且它的凈現(xiàn)值為208000元，大于A＋B、B＋C、B＋D、A＋B＋D、A＋D組合，所以最佳投資組合方案是A＋C。 （2）當(dāng)投資總額限定為60萬元時(shí)，雖然A＋C＋D投資總額正

42、好是60萬元，且凈現(xiàn)值總額273000元大于其他方案組合，但是由于A、D是互斥方案，所以不能在同一組合中出現(xiàn)，因此A＋B＋C組合是此時(shí)的最優(yōu)組合，它的投資總額是580000元，凈現(xiàn)值是271500元。。（參見教材第213頁） 【答案解析】： 【該題針對(duì)“互斥項(xiàng)目的排序問題及總量有限時(shí)的資本分配”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10324633】 3、 【正確答案】：（1）①項(xiàng)目第0年的現(xiàn)金流出量 ＝設(shè)備買價(jià)＋支付的裝修費(fèi)＋購買商標(biāo)使用權(quán)支出＋墊支的營(yíng)運(yùn)資金＋廠房變現(xiàn)價(jià)值＋廠房變現(xiàn)損失抵稅 ＝400＋10＋100＋20＋50＋（100－20）×40% ＝612（萬元） 項(xiàng)目

43、第0年的現(xiàn)金凈流量＝－612（萬元） 【注意】因?yàn)槿绻髽I(yè)出售該舊廠房將獲得變現(xiàn)收入并且變現(xiàn)損失可以抵減所得稅，所以，舊廠房的變現(xiàn)價(jià)值以及變現(xiàn)損失抵稅是該項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)該計(jì)入項(xiàng)目的現(xiàn)金流量。 ②第1～5年每年折舊額 ＝400×（1－10%）/8＋（100－5）/5 ＝64（萬元） 第6～8年每年折舊額 ＝400×（1－10%）/8 ＝45（萬元） 【注意】在項(xiàng)目投資的題目中，按照稅法的規(guī)定計(jì)算折舊額。 第1～10年每年的攤銷額 ＝10/5＋100/10＝12（萬元） 【注意】根據(jù)題意可知，裝修費(fèi)需要攤銷，每年攤銷10/5＝2（萬元） 第1～4年每年的現(xiàn)金凈流量 ＝

44、300×（1－40%）－200×（1－40%）＋64×40%＋12×40% ＝90.4（萬元） 第5年現(xiàn)金凈流量 ＝90.4－10＝80.4（萬元） 第6～8年每年的現(xiàn)金凈流量 ＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋45×40%＋12×40% ＝82.8（萬元） 第9年的現(xiàn)金凈流量 ＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋12×40% ＝64.8（萬元） 【說明】雖然該項(xiàng)目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元，但是，由于如果該公司不上該項(xiàng)目，外商會(huì)立即與其他企業(yè)合作，即也會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元。所以，本題中不應(yīng)該把“該項(xiàng)

45、目的上馬會(huì)導(dǎo)致該企業(yè)其他同類產(chǎn)品的收益減少10萬元”計(jì)入現(xiàn)金流量。 ③項(xiàng)目結(jié)束時(shí)的回收額＝50＋1＝51（萬元） 項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)報(bào)廢損失 ＝（400×10%－0）＋（5－1）＝44（萬元） 項(xiàng)目結(jié)束時(shí)固定資產(chǎn)報(bào)廢損失抵稅 ＝44×40%＝17.6（萬元） 第10年的現(xiàn)金凈流量 ＝300×（1－40%）－200×（1－40%）＋12×40%＋51＋17.6 ＝133.4（萬元） （2）凈現(xiàn)值 ＝90.4×（P/A，5%，4）＋80.4×（P/F，5%，5）＋82.8×（P/A，5%，3）×（P/F，5%，5）＋64.8×（P/F，5%，9）＋133.4×（P/F，5%，1

46、0）－612 ＝90.4×3.546＋80.4×0.7835＋82.8×2.7232×0.7835＋64.8×0.6446＋133.4×0.6139－612 ＝71.88（萬元） 因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，所以該項(xiàng)目可行。 【答案解析】： 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10315588】 四、綜合題 1、 【正確答案】：（1）該公司股票的必要收益率 ＝5%＋1.5×（8%－5%）＝9.5% （2）甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率 ＝（－5%）×0.4＋12%×0.2＋17%×0.4 ＝7.2% （3）乙項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率 ＝14%＋（4.9468－

47、0）/[4.9468－（－7.4202）]×（15%－14%） ＝14.4% （4）因?yàn)榧醉?xiàng)目預(yù)期收益率7.2%<該公司股票的必要收益率9.5%，乙項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率14.4%>該公司股票的必要收益率9.5%，所以不應(yīng)當(dāng)投資于甲項(xiàng)目，應(yīng)當(dāng)投資于乙項(xiàng)目。 （5）A籌資方案的資金成本 ＝12%×（1－25%）＝9% B籌資方案的資金成本 ＝1.05/10＋2.1%＝12.6% （6）因?yàn)锳籌資方案的資金成本9%<乙項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率14.4%， B籌資方案的資金成本12.6%<乙項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率14.4%，所以A、B兩個(gè)籌資方案在經(jīng)濟(jì)上都是合理的。 （7）按A方案籌資后的綜合資金成本 ＝9

48、.5%×4000/12000＋（8%×6000/12000＋12%×2000/12000）×（1－25%）＝7.67% 按B方案籌資后的綜合資金成本 ＝12.6%×（4000＋2000）/12000＋（8%×6000/12000）×（1－25%）＝9.30% 【答案解析】： 【該題針對(duì)“項(xiàng)目評(píng)價(jià)的原理和方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316649】 2、 【正確答案】： （1）舊機(jī)器的原始購置價(jià)格是沉沒成本。它發(fā)生在過去，無論企業(yè)是否進(jìn)行某個(gè)項(xiàng)目，前期資本支出的發(fā)生已無法改變，因而對(duì)舊機(jī)器的重置決策沒有影響。 （2）重置包裝機(jī)的稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算過程見下表：

49、 單位：萬美元 初始投資增量的計(jì)算 現(xiàn)金流量 新設(shè)備買價(jià)、資本化安裝成本 －550 費(fèi)用化安裝成本 －10×（1－40%）＝－6 凈營(yíng)運(yùn)資本增加 －（3－1）＝－2 舊機(jī)器出售收入 25 舊機(jī)器出售的稅賦節(jié)約 （100－25）×40%＝30 初始投資增量合計(jì) －503 第1～5年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算： 稅后付現(xiàn)成本節(jié)約額 150×（1－40%）＝90 增量折舊抵稅額 （50－20）×40%＝12 第1～5年每年稅后增量現(xiàn)金流量 102 第6～9年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算： 稅后付現(xiàn)成本節(jié)約額 150×（1－40%）＝90 增量折舊抵

50、稅額 50×40%＝20 第6～9年每年稅后增量現(xiàn)金流量 110 第10年稅后增量現(xiàn)金流量的計(jì)算： 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量增量 110 凈營(yíng)運(yùn)資本的回收 2 殘值收入 30－4＝26 殘值收入稅賦節(jié)約 （50－26）×40%＝9.6 第10年稅后增量現(xiàn)金流量 147.6 重置包裝機(jī)的稅后增量現(xiàn)金流量 單位：萬美元 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 現(xiàn)金流量 -503 102 102 102 102 102 110 110 110 110 147.6 （3）NPV＝－503＋102×（P/A，12%，5）＋110×（P/A，12%，4）×（P/F，12%，5）＋147.6×（P/F，12%，10）＝－503＋102×3.6048＋110×3.0373×0.5674＋147.6×0.3220 ＝101.79（萬美元） （4）項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零，如果與企業(yè)關(guān)于成本和售價(jià)的假設(shè)相聯(lián)系的不確定性已經(jīng)包含在資本成本中了，且如果這些假設(shè)可行，R公司會(huì)重置包裝機(jī)的，這會(huì)使公司股東的財(cái)富增加。 【答案解析】： 【該題針對(duì)“固定資產(chǎn)更新項(xiàng)目的現(xiàn)金流量”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】 【答疑編號(hào)10316684】 　　　　　 第17頁