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1、第一章 投資銀行概論內(nèi)容說明學(xué)習(xí)本章的目的和要求:通過本章的學(xué)習(xí)掌握投資銀行的概念理解投資銀行在金融市場上的地位投資銀行與其他金融機構(gòu)尤其是商業(yè)銀行的關(guān)系把握投資銀行的功能掌握投資銀行的業(yè)務(wù)劃分及其主要業(yè)務(wù)內(nèi)容。內(nèi)容說明第一章 投資銀行概論第一節(jié) 投資銀行的概念第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)內(nèi)容說明第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較3第一節(jié) 投資銀行的概念1 1 投資銀行的定義最廣定義u投資銀行學(xué)實際上包括所有經(jīng)營華爾街金融業(yè)務(wù)的大公司。從國際企業(yè)的證券承銷業(yè)務(wù)到零售交易業(yè)務(wù)以及其他包括房地產(chǎn)和保險在內(nèi)的各種金融服務(wù)業(yè)務(wù)，從事與華爾街金融活動有關(guān)的所有內(nèi)容都包含在內(nèi)。u投資銀行學(xué)包括所有從事資本市場業(yè)務(wù)活

2、動的金融機構(gòu)。這里所指的資本市場業(yè)務(wù)包括證券承銷、公司理財、并購、以公平觀點來管理基金與風(fēng)險資本、創(chuàng)業(yè)投資等。也包括為金融機構(gòu)進行的非零售性質(zhì)的批發(fā)交易業(yè)務(wù)和商人銀行業(yè)務(wù)。較廣定義u投資銀行學(xué)只限于某些從事資本市場業(yè)務(wù)活動的金融機構(gòu)。主要包括證券承銷、合并與兼并。但基金管理、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險管理等業(yè)務(wù)不包括在內(nèi)。較狹定義最狹定義u投資銀行學(xué)應(yīng)回到它過去的原則上，嚴(yán)格限于從事證券業(yè)務(wù)的一級市場承銷和籌措資金，以及二級市場上進行經(jīng)紀(jì)、自營等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)證券交易的金融機構(gòu)。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 在資本市場中，資金盈余者希望利用手

3、中多余資金獲取更多的利潤，而資金短缺者正希望能夠籌集到所需資金以謀求發(fā)展。l 資金提供者（投資者）投資銀行 資金需求者（籌款人）第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 構(gòu)建一級市場（發(fā)行市場）主承銷商（定價，承銷）在證券發(fā)行過程中，投資銀行通過咨詢、承銷、分銷、代銷、融券等方式輔助構(gòu)建證券發(fā)行市場。l 穩(wěn)定二級市場（流通市場）自營商，經(jīng)紀(jì)商，做市商在證券交易過程中，投資銀行以自營商、經(jīng)紀(jì)商和做市商的身份參與其中，不僅將零星資金和證券結(jié)合起來實現(xiàn)了交易，同時還根據(jù)證券價格的變化，適時吞吐大量證券、搜集市場信息、進行市場預(yù)測，促使證券價格

4、圍繞自身的預(yù)期價值波動，從而起到了活躍并穩(wěn)定市場的作用，吸引了廣大投資者，促進了二級市場的繁榮。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 創(chuàng)新金融工具 投資銀行作為金融領(lǐng)域最活躍、最積極的力量，從事金融工具與投資工具的創(chuàng)新，本著風(fēng)險控制、保持最佳流動性和追求最大利益的原則，面對客戶需求，不斷推出創(chuàng)新的金融工具如期貨、期權(quán)、互換等金融衍生工具.l 證券信息傳播 投資銀行通過搜集資料、調(diào)查研究、介入交易、提供咨詢等方式積極從事信息傳播的工作。l 提高證券市場效率 投資銀行通過代理發(fā)放股息、紅利、債息，代理償還債券本金等業(yè)務(wù)，使投資者及時獲取

5、投資收益，降低了運作成本，提高了證券市場的整體運營效率第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 在一級市場中，投資銀行將企業(yè)的經(jīng)營狀況和發(fā)展前景向投資者作出充分的宣傳，那些發(fā)展前景好，效益高的企業(yè)就很容易通過證券融資被投資者接受從而在二級市場形成被認(rèn)可的交易價格。便利了政府債券的發(fā)行，加強基礎(chǔ)建設(shè)，保障經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。l 投資銀行便利了政府債券的發(fā)行，使政府可以獲得足夠的資金用于提供公共產(chǎn)品，加強基礎(chǔ)建設(shè)，從而為經(jīng)濟的長遠發(fā)展奠定基礎(chǔ)。投資銀行的兼并和收購業(yè)務(wù)促進了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和生產(chǎn)的社會化。l 投資銀行不僅為效益良好的企業(yè)融通資金，

6、還利用其資金媒介作用，為資信較低企業(yè)融通資金。通過將這些企業(yè)的財務(wù)狀況完全暴露在市場之中，讓投資者在充分了解其中的風(fēng)險后謹(jǐn)慎投資，起到了風(fēng)險投資宣傳的“播種機”作用。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 投資銀行活躍于并購的各個環(huán)節(jié)，提供信息服務(wù)和融資安排，使被低效配置的存量資本調(diào)整到效率更高的優(yōu)勢企業(yè)，或通過本企業(yè)資產(chǎn)的重組發(fā)揮更高的效能。l 高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，除了要擁有創(chuàng)造精神和高素質(zhì)人員之外，資金支持也是一個非常重要的因素，而許多高科技產(chǎn)業(yè)在初創(chuàng)階段風(fēng)險很大，難以從商業(yè)銀行獲取貸款。第一節(jié) 投資銀行的概念2 2 投資銀行的四大

7、功能媒介資金供需構(gòu)造證券市場優(yōu)化資源配置促進產(chǎn)業(yè)整合l 企業(yè)兼并與收購是一個技術(shù)性很強的工作，選擇合適的并購對象、合適的并購時間、合適的并購價格及進行針對并購的合理的財務(wù)安排等都需要大量的資料、專業(yè)的人才和先進的技術(shù)。l 投資銀行憑借其專業(yè)優(yōu)勢，依賴其廣泛的信息網(wǎng)絡(luò)、精明的戰(zhàn)略策劃、熟練的財務(wù)技巧和對法律的精通，來完成對企業(yè)的前期調(diào)查、實物評估、方案設(shè)計、協(xié)議執(zhí)行以及配套的融資安排、實力的增加重組規(guī)劃等諸多高度專業(yè)化的工作。在這一意義上來說，投資銀行促進了企業(yè)、社會資本的集中和生產(chǎn)的社會化，最終推動了社會經(jīng)濟的加快發(fā)展。第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分 從歷史的角度看，投資銀行

8、業(yè)務(wù)的演變和發(fā)展過程是隨著時間的變化而不斷推陳出新的。而今，現(xiàn)代投資銀行已經(jīng)突破了證券發(fā)行與承銷、證券交易經(jīng)紀(jì)、證券私募發(fā)行等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)框架，收購與兼并、風(fēng)險投資、衍生工具的交易和創(chuàng)造、資產(chǎn)管理等都已成為投資銀行的核心業(yè)務(wù)組成。第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分發(fā)行與承銷證券經(jīng)紀(jì)交易兼并與收購u它是指投資銀行受客戶委托代理其買賣證券，實現(xiàn)證券的交易，同時對客戶的投資決策提供指導(dǎo)和咨詢。在證券二級市場上的買賣者之間并不直接聯(lián)系、直接交易，他們也不依靠證券交易所作為媒介進行交易，而是依靠投資銀行促成交易。u經(jīng)紀(jì)人（broker）交易商（dealer）做市商（market maker）u

9、 證券發(fā)行與承銷是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)的業(yè)務(wù)活動，是投資銀行的一項傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)。它是指投資銀行接受證券發(fā)行的委托，在法律規(guī)定或約定的時間范圍內(nèi)，利用自己的良好信譽和銷售渠道（營業(yè)網(wǎng)點）將擬發(fā)行的證券發(fā)售給投資者的活動。u 證券發(fā)行:包銷、投標(biāo)承購、代銷、贊助推銷 u 投資銀行憑借其高度專業(yè)化的優(yōu)勢，通過杠桿收購、公司改組及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)重組、兼并與收購的對象、提供有關(guān)買賣價格或非價格條款的咨詢、幫助獵手公司籌集和融通必要的資金等方式參與企業(yè)的并購活動。為企業(yè)并購節(jié)約信息搜尋成本、合同成本以及多種風(fēng)險成本，在企業(yè)并購中充分的發(fā)揮著積極作用，推了動經(jīng)濟體制改革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。02 01 03 第二節(jié)

10、投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分資產(chǎn)管理基金管理u 資產(chǎn)管理實際上是指投資銀行受客戶委托，作為客戶的金融顧問或經(jīng)營管理顧問，利用在證券市場上投資理財?shù)募寄芎徒?jīng)驗而提供咨詢、策劃或操作，在嚴(yán)格遵循客戶委托意見或事先約定的規(guī)則前提下，通過證券市場對客戶的委托資產(chǎn)進行有效的管理和運營，以實現(xiàn)其資產(chǎn)保值和有效增值。u 提供決策分析資料、幫助企業(yè)出謀劃策05 04 u 基金是由基金發(fā)起人組織，吸收大量投資者的零散資金，聘請有專門知識和投資經(jīng)驗的專家進行投資并取得收益的組合投資方式。投資銀行可以作為基金的發(fā)起人，發(fā)起和建立基金（基金的投資者可能是個人，也可能是機構(gòu)投資者）；也可作為基金管理者管理自

11、己發(fā)行的基金；還可以作為基金的承銷人，幫助其他基金發(fā)行人向投資者發(fā)售受益憑證，募集投資者的資金（這一過程和證券的承銷過程很相似）u 發(fā)起和建立基金、管理自己發(fā)行的基金、作為基金的承銷人、受托管理基金第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)1 1 投資銀行的業(yè)務(wù)劃分私募發(fā)行風(fēng)險投資金融創(chuàng)新u 證券的發(fā)行方式分作公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種，前面的證券發(fā)行與承銷實際上是公募發(fā)行。私募發(fā)行又稱私下發(fā)行，僅能以私下的方式將證券銷售給數(shù)量有限的機構(gòu)投資者，如保險公司、共同基金、各類養(yǎng)老基金、投資公司等u 設(shè)計者、尋找合適的機構(gòu)投資者、提供咨詢服務(wù)07 06 08 u 風(fēng)險投資又稱創(chuàng)業(yè)投資，是指對新興公司在創(chuàng)業(yè)期和拓展期進行的資

12、金融通，表現(xiàn)為風(fēng)險大、收益高。這類公司高額潛在收益的實現(xiàn)過程中存在著很大的不確定性，其破產(chǎn)、倒閉的風(fēng)險也非常大但卻有很大的市場潛力。u 私募發(fā)行、創(chuàng)業(yè)投資u 投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展過程同時也是其業(yè)務(wù)的創(chuàng)新過程。近年來，國際投資銀行日益重視金融新產(chǎn)品開發(fā)和創(chuàng)新工作，把開發(fā)新產(chǎn)品作為提高市場競爭力的一個重要手段。投資銀行利用期貨、期權(quán)、利率掉期、貨幣掉期等金融衍生工具控制投資風(fēng)險，進一步拓展了投資銀行的業(yè)務(wù)空間和資本收益u 經(jīng)紀(jì)商、套利、套期保值1 業(yè)務(wù)多樣化投資銀行已經(jīng)完全跳出傳統(tǒng)證券承銷與證券經(jīng)紀(jì)狹窄的業(yè)務(wù)框架，形成了證券承銷與經(jīng)紀(jì)、私募發(fā)行、兼并收購、項目融資、公司理財、基金管理、投資咨詢、資產(chǎn)

13、證券化、風(fēng)險投資等多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。3 業(yè)務(wù)專業(yè)化2 業(yè)務(wù)國際化 全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立和逐步完善 國際業(yè)務(wù)規(guī)模迅速膨脹 國際業(yè)務(wù)的管理機制已經(jīng)比較完善 國際業(yè)務(wù)多樣化、一體化已成為現(xiàn)實投資銀行擁有著大量的國外資產(chǎn)4 業(yè)務(wù)集中化20 世紀(jì)五六十年代，隨著戰(zhàn)后經(jīng)濟和金融的復(fù)蘇與成長，各大財團的競爭與合作使金融資本越來越集中，投資銀行也不例外。近年來，由于受商業(yè)銀行、保險公司及其他金融機構(gòu)業(yè)務(wù)競爭的影響，如收益?zhèn)某袖N、歐洲美元辛迪加等，更加劇了投資銀行業(yè)的集中第二節(jié) 投資銀行的業(yè)務(wù)2 2 投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢投資銀行是一個知識密集型的行業(yè)，需要專業(yè)的知識和專門的技能。而專業(yè)化分工協(xié)作是社會化大生

14、產(chǎn)的必然要求，在整個金融體系多元化發(fā)展過程中，投資銀行業(yè)務(wù)的專業(yè)化也成為必然，也為其在激烈的競爭中生存下來并獲得發(fā)展打下扎實的基礎(chǔ)第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較在現(xiàn)代金融體系中，投資銀行和商業(yè)銀行是兩類最重要的金融機構(gòu)。從本質(zhì)上來講，投資銀行和商業(yè)銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，一方面使資金供給者能夠充分利用多余資金以獲取收益，另一方面又幫助自己需求者獲得所需自己以求發(fā)展。從這個意義上來講，二者的功能是相同的但是，在發(fā)揮金融中介作用的過程中，二者在運作方式上由很大的不同。投資銀行為直接融資，僅充當(dāng)中介人的角色，并不介入投資者和籌資者之間的權(quán)利和義務(wù)之中；而商業(yè)銀行則是間接融資，其同時

15、具有資金需求者和資金供給者的雙重身份1 1 投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較1 1 投資銀行與商業(yè)銀行區(qū)別區(qū)別點投資銀行商業(yè)銀行融資方式直接融資，并側(cè)重長期融資間接融資，并側(cè)重短期融資基礎(chǔ)業(yè)務(wù)證券承銷存貸款業(yè)務(wù)活動領(lǐng)域資本市場貨幣市場利潤來源客戶支付的傭金存貸款息差經(jīng)營理念在控制風(fēng)險的前提下，穩(wěn)健并開拓并重追求安全性、盈利性和流動性的結(jié)合，必須堅持穩(wěn)健性原則監(jiān)管機構(gòu)證券監(jiān)督委員會之類的機構(gòu)中央銀行風(fēng)險特征投行的投資人風(fēng)險較大，投行風(fēng)險較小商業(yè)銀行的存款人風(fēng)險較小，商業(yè)銀行風(fēng)險較大第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化u 由于投資銀行業(yè)的創(chuàng)新層出不窮，

16、投資銀行業(yè)務(wù)迅速膨脹，開始蠶食著原屬于其他金融機構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，尤其是對商業(yè)銀行的資金存貸市場展開了猛烈的攻勢 u 在證券化的浪潮下，商業(yè)銀行為了自身的生存和發(fā)展，也開始大量介入投資銀行業(yè)務(wù) 第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化美林證券是世界領(lǐng)先的財務(wù)管理和顧問公司之一，總部位于美國紐約。公司由美瑞爾（Charles E.Merrill）和林區(qū)（Edmund C.Lynch）創(chuàng)辦于1914年。目前其分公司和代表處遍及全球37個國家和地區(qū)，擁有超過700個辦公室和15700名財務(wù)顧問，旗下管理的客戶資產(chǎn)總值達1.7萬億美元。案例1 美林證券01主要業(yè)務(wù)02亞太地區(qū)主要業(yè)務(wù)

17、第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化案例1 美林證券u并購：包括預(yù)先反并購策略、銷售、收購、剝離資產(chǎn)，以及脫離子公司和合資公司業(yè)務(wù)u金融期貨與期權(quán)：運用利率、股票和金融衍生品幫助客戶進行風(fēng)險管理與投資決策u企業(yè)銷售：為機構(gòu)投資人提供廣泛的產(chǎn)品與服務(wù) 今天美林集團已經(jīng)成為亞太地區(qū)首屈一指的國際投資銀行。辦事處遍布曼谷、北京、香港等城市。并且在印度和印尼等地還有合資企業(yè)。第三節(jié) 投資銀行與商業(yè)銀行比較2 2 投資銀行與商業(yè)銀行趨同化2008年金融風(fēng)暴席卷全球，我國股票市場成為全球跌幅最大的市場之一。而中信證券2008年卻實現(xiàn)持續(xù)利潤73億元，公司的多項業(yè)務(wù)市場份額均居行業(yè)第一。截止2008年底成為國內(nèi)資本規(guī)模最大的券商。案例2 中信證券1.均衡發(fā)展抵御風(fēng)險在資本市場低迷的情況下，中信證券的投行、資產(chǎn)管理和基金業(yè)務(wù)均交出了漂亮的成績單。2.國際化或成新優(yōu)勢3.中國投行走向何處2008年華爾街的慘敗讓中信證券不禁思考，過去的榜樣紛紛敗退，中國的投行應(yīng)該走向何處特點第一章 投資銀行概論內(nèi)容說明1.根據(jù)投資銀行的四種定義，那一種最適用于我國的投資銀行？2.簡述投資銀行的功能。3.簡述投資銀行的業(yè)務(wù)構(gòu)成。4.投資銀行與商業(yè)銀行的區(qū)別有哪些？復(fù)習(xí)與思考