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1、國際收支理論主要有：彈性論吸收論貨幣論乘數(shù)分析法新劍橋?qū)W派理論結(jié)構(gòu)論,第四講國際收支調(diào)節(jié)理論,彈性理論的代表人物：新古典學(xué)派的創(chuàng)始人英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾和美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家勒納。JoanRobinson研究匯率變動對國際收支的調(diào)節(jié)的影響，提出國際收支彈性理論貨幣貶值是否一定能改善一國進(jìn)出口貿(mào)易狀況呢？Ex+Em1(馬歇爾勒納條件),一、彈性分析理論TheElasticitiesapproachtoBalanceofPayment,彈性分析的基本概念,進(jìn)口商品的需求彈性Em=進(jìn)口商品需求量的變動率/進(jìn)口商品價格變動率出口商品的需求彈性Ex=出口商品需求量的變動率/出口商品價格的變動率進(jìn)口商品的供給彈性S

2、m=進(jìn)口商品供給量的變動率/進(jìn)口商品價格的變動率出口商品的供給彈性Sx=出口商品供給量的變動率/出口商品價格的變動率,不同彈性條件下貶值對收入的影響,我們假定中國為本國，美國為外國，人民幣從17貶值到18，由此引起出口商品美元單價和出口數(shù)量變化的一組數(shù)據(jù)。,E:出口需求彈性出口商品銷售量增加的百分比與貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌百分比之比Ex,x,出口商品需求量變動率,出口商品價格變動率,1、馬歇爾勒納條件,只有出口商品銷售量增加的百分比大于貨幣貶值引起出口商品外幣價格下跌的百分比，貨幣貶值才能增加外匯收入單從出口看，Ex1是貶值發(fā)揮作用的一個必要條件,Em進(jìn)口需求彈性,進(jìn)口量減少的百分點

3、與貨幣貶值引起進(jìn)口商品本幣價格上漲的百分點之比Em只有進(jìn)口商品價格上漲能使進(jìn)口商品的減少量大于零，貶值就能夠減少進(jìn)口，降低外匯支出單從進(jìn)口看，Em0是貶值發(fā)揮作用的另一個必要條件,進(jìn)口商品需求量變動率,進(jìn)口商品價格變動率,只有當(dāng)以貶值因進(jìn)口需求彈性大于0（進(jìn)口減少）與出口需求彈性大于1（出口增加）時，貶值才能改善貿(mào)易差額。ExEm1由此推論：ExEm1國際收支因本幣貶值而改善ExEm1國際收支狀況保持不變ExEm1國際收支應(yīng)本幣貶值而趨于惡化,Px:以本幣表示的出口品價格Pm:以外幣表示的進(jìn)口品價格e:表示一單位外幣折合為本幣的數(shù)額，即直接標(biāo)價法下的匯率B：本幣貶值前的國際收支差額X：本幣貶值

4、前的出口量M：本幣貶值前的進(jìn)口量X：本幣貶值后的出口增量M：本幣貶值后的進(jìn)口減少量假設(shè)本幣貶值后，出口產(chǎn)品的價格減少1%，進(jìn)口產(chǎn)品的價格會相應(yīng)增加1%那么本幣貶值后的出口商品的需求彈性和進(jìn)口商品的需求彈性分別是：XMXMEX=EM=1%1%X=1%XEXM=1%MEM本幣貶值后：出口收入增加額為PxX=1%PxXEX進(jìn)口品的本幣支出相應(yīng)增加額為1%ePmM進(jìn)口需求減少額為ePmM=1%ePmEmM本幣貶值前國際收支B=PxX-ePmM本幣貶值后國際收支差額的變動額為B=EXPxX1%（1-Em）ePmM1%顯然，只要EXPxX（1-Em）ePmM0，本幣貶值就能改善國際收支，如果貶值前國際收支

5、是均衡的，那么就有PxX=ePmM，因此上述條件就可以變?yōu)椋褐灰狤X1-Em,即EX+Em1，本幣貶值就能改善國際收支。,貢獻(xiàn)與局限,貢獻(xiàn)：馬歇爾是第一個將彈性分析方法用于國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這一分析方法對后來的彈性分析理論具有直接的影響。彈性分析提醒人們，當(dāng)本國國際收支失衡時，不要一廂情愿地通過貶值來刺激出口，抑制進(jìn)口。,局限,1該理論是建立在局部分析的基礎(chǔ)上，只考慮匯率變動對一國貿(mào)易收支的影響，而假定其他條件保持不變，實際上其他條件是變動的。2該理論沒有涉及到國際資本流動，實際上本幣貶值不僅會影響到經(jīng)常項目收支，還會影響到資本項目收支。3該理論只是一種比較靜態(tài)分析，在現(xiàn)實世界中本幣貶值

6、對貿(mào)易收支的影響是一個動態(tài)過程，如產(chǎn)生時滯效應(yīng)（即J曲線效應(yīng)）。,畢肯戴克-羅賓遜-梅茨勒條件,（Bickerdike-Robinson-MetzlerCondition）,2、貶值與時滯反應(yīng)J曲線效應(yīng)（J-curveEffects）,馬歇爾-勒納條件只談到了貶值對貿(mào)易需求的影響，并未提到商品出口的供給情況。即使?jié)M足馬歇爾-勒納條件，本幣貶值也不會立即改善國際收支，反而可能導(dǎo)致其惡化，往往要經(jīng)過幾個月之后這種狀況才開始好轉(zhuǎn)。這就是貶值的時滯反應(yīng)，其路徑曲線的最初部分類似英文字母“J”，后來學(xué)者就將這一現(xiàn)象稱為J曲線效應(yīng)。,實際生活中，當(dāng)匯率變化時，進(jìn)出口實際變動還取決于商品供給對價格的反應(yīng)程度

7、。時滯：出口供給的調(diào)整時間,為什么會出現(xiàn)J曲線效應(yīng)？,經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬吉將貶值后的這段時間劃分為三個階段：貨幣合同階段：出口數(shù)量不能增加以沖抵出口外幣價格的下降進(jìn)口數(shù)量不能減少以沖抵進(jìn)口本幣價格的上升傳導(dǎo)階段：當(dāng)進(jìn)出口價格可以變動時，進(jìn)出口數(shù)量及供給的調(diào)整從生產(chǎn)和消費(fèi)方面來看又需要一個過程。收支差額還不會減少數(shù)量調(diào)整階段進(jìn)出口的數(shù)量能夠變動，貶值對國際收支的正常效應(yīng)開始發(fā)揮作用。國際收支差額從谷底上攀，逐步由赤字轉(zhuǎn)變?yōu)閲H收支順差,收支趨于惡化,產(chǎn)生J曲線效應(yīng)的原因（1）貨幣貶值以前簽訂的貿(mào)易合同較少受貨幣貶值的影響。,（2）貨幣貶值后簽訂的貿(mào)易合同要受到時滯的影響。,經(jīng)驗數(shù)據(jù)表明，對于多數(shù)工業(yè)國家

8、，J曲線持續(xù)時間在6個月到一年之間，所以上述圖中的D點，即貿(mào)易收支改善點一般會在發(fā)生貨幣貶值后的一年之內(nèi)到達(dá)，之后經(jīng)常項目才會繼續(xù)改善。,二、吸收論（AbsorptionApproach）,西德尼亞力山大1952年提出，著重考察總收入與總支出對國際收支的影響基本理論政策主張,1、基本理論,國民收入恒等式Y(jié)=C+I+G+EX-IMEX-IM=Y-(C+I+G)，記為：B=Y-AB為進(jìn)出口余額，A為國內(nèi)支出,2、政策主張,國際收支逆差表明一國的總支出超過了總收入?？梢酝ㄟ^緊縮性的貨幣政策來減少對進(jìn)口品的需求，但同時會導(dǎo)致總收入的減少配合適用財政政策來抵消總收入減少的效應(yīng)。貶值要起到改善國際收支的作

9、用，必需有閑置的資源存在。當(dāng)存在閑置資源時，貶值可以導(dǎo)致閑置資源流入出口生產(chǎn)部門，擴(kuò)大出口。但總收入的提高也會增加總支出，只有當(dāng)邊際支出傾向小于1時，才能改善國際收支。,吸收論關(guān)于貨幣貶值的效應(yīng)分析,吸收分析理論認(rèn)為貨幣貶值對于國際收支的影響取決于三個因素：貶值對于總收入的影響；貶值對于總支出的影響；總收入變化對于總支出的影響。貨幣貶值通過收入效應(yīng)與支出效應(yīng)來共同影響國際收支的平衡。,貨幣貶值的收入效應(yīng),閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)資源配置效應(yīng),閑置資源效應(yīng),貨幣貶值導(dǎo)致出口增加、進(jìn)口減少。在存在資源閑置的情況下，國內(nèi)總產(chǎn)出、總收入增加。由于是閑置資源投入到生產(chǎn)中去，從而收入的增加是實際收入的增加

10、而非名義收入的增加，對于總支出的增加作用不大。,貿(mào)易條件效應(yīng),貿(mào)易條件是指單位進(jìn)出口價格指數(shù)之比，反映一國出口一定數(shù)量的商品換回進(jìn)口商品的數(shù)量。貿(mào)易條件改善是指，出口一定數(shù)量的商品換回更多數(shù)量的商品。吸收分析理論認(rèn)為貶值會帶來貿(mào)易條件的惡化，并可能帶來國際收支的惡化。,資源配置效應(yīng),吸收分析理論認(rèn)為，雖然貶值會惡化貿(mào)易條件，但由于貶值影響資源配置，在貶值過程中，資源從生產(chǎn)率較低的部門向生產(chǎn)率較高的部門轉(zhuǎn)移，生產(chǎn)率的提高抵消了貿(mào)易條件的惡化，結(jié)果是提高了實際收入。特別是在匯率高估和外貿(mào)管制下，微觀經(jīng)濟(jì)扭曲、資源配置效率低下的情況下，貶值帶來的資源配置效應(yīng)會更明顯。,貨幣貶值的支出效應(yīng),現(xiàn)金余額效

11、應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣錯覺效應(yīng),現(xiàn)金余額效應(yīng),現(xiàn)金余額是指人們以實際貨幣形式持有的固定比例的實際收入。如果現(xiàn)金余額因為價格上漲而受損失，人們就會減少實際收入下的支出以及出售資產(chǎn)或證券，以維持相對固定的現(xiàn)金余額水平。在貨幣貶值而引發(fā)價格上漲的情況下，實際現(xiàn)金余額效應(yīng)使得人們減少消費(fèi)或賣出金融資產(chǎn)。減少支出意味著支出相對于收入的減少，人們賣出證券將間接提高利率，抑制了企業(yè)投資與居民消費(fèi)。,收入再分配效應(yīng),在貨幣貶值引發(fā)通貨膨脹的情況下，會使得收入從較高邊際支出的經(jīng)濟(jì)單位向較低邊際收入的經(jīng)濟(jì)單位轉(zhuǎn)移。也就是從工資收入階層向利潤收入階層的再分配。而后者的邊際消費(fèi)傾向低于前者的邊際消費(fèi)傾向，從而降低總支出

12、。,貨幣錯覺效應(yīng),是指人們較多重視貨幣價格而較少重視貨幣收入的心理現(xiàn)象。當(dāng)貶值帶來價格上漲時，即使人們的貨幣收入同比例提高，人們?nèi)匀贿x擇較少消費(fèi)。從而，貶值會帶來支出的減少。,4、吸收論的缺陷,第一，未對貿(mào)易對收入和吸收為因，貿(mào)易收支為果的觀點提供任何令人信服的邏輯分析。第二，在貶值分析中，吸收論完全沒有考慮相對價格在調(diào)整過程中的作用。第三，按吸收論，在充分就業(yè)的情況下，貶值不能提高收入。這里忽略了資源運(yùn)用效率的問題。最后，吸收論沒有涉及國際資本流動，這對于國際收支理論來說，是一個很大的缺陷。,吸收論和彈性論的比較,三、貨幣分析法（MonetaryApproach）,貨幣分析法是70年代興起的

13、，建立在貨幣主義學(xué)說基礎(chǔ)上的國際收支失衡的分析方法。三個基本假定基本理論對貨幣貶值的分析政策主張對貨幣論的評論,1、三個基本假定,在充分就業(yè)的情況下，實際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)從長期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實物產(chǎn)量貿(mào)易商品的價格是由世界市場決定的，從長期來看，一國的價格水平和利率水平接近世界市場水平,2、基本理論,Ms=MdMd=Pf(Y,i)P為價格水平，Y為國民收入，i為利率Ms=m(D+R)D為國內(nèi)貨幣供應(yīng)基數(shù)，R為外國貨幣供應(yīng)基數(shù)，以國際儲備為代表，m為乘數(shù)m=1,R=Md-D,基本理論,國際收支是一個貨幣現(xiàn)象國際收支逆差，實際上就是國內(nèi)貨幣供應(yīng)量超過了國內(nèi)貨幣需

14、求量國際收支問題，實際上反映了實際貨幣余額對名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)整過程,3、貨幣論對貨幣貶值的分析,一價率Md=Epf(Y,i)，E為匯率，P為外國的價格水平當(dāng)本國貨幣貶值，E上升，國內(nèi)價格上升，從而使得凈出口增加。貶值，導(dǎo)致價格上升，實際貨幣余額減少，從而對經(jīng)濟(jì)具有緊縮作用。,4、政策主張,所有國際收支不平衡，本質(zhì)上都是貨幣的原因，因此，國際收支不平衡可以通過貨幣政策解決貨幣政策即貨幣供給政策，膨脹性的貨幣政策可以減少國際收支順差，緊縮性的貨幣政策可以減少國際收支逆差為平衡國際收支而采取的貨幣貶值、進(jìn)口限額等，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價格水平時，才能改善國際收支,對貨幣論

15、的評價,貨幣論假定貨幣需求是收入與利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定則國際收支不能從貨幣論中得出。此外貨幣論假定貨幣供應(yīng)對實物量產(chǎn)出與收入沒有影響，不切合實際對貶值效應(yīng)的評價彈性論認(rèn)為，進(jìn)出口彈性大于1，貶值可以改善貿(mào)易收支；支出論認(rèn)為，當(dāng)存在閑置資源時，貶值能擴(kuò)大出口，具有擴(kuò)張性影響貨幣論認(rèn)為貶值僅僅具有緊縮性影響，緊縮意味著消費(fèi)、投資、收入下降。無法解釋為什么許多國家將貶值作為刺激出口和經(jīng)濟(jì)增長的手段政策含義的評價貨幣論認(rèn)為國家收支逆差的基本對策是緊縮性的貨幣政策緊縮性貨幣政策必然導(dǎo)致消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長的下降。,四、乘數(shù)分析法,乘數(shù)論的基本精神是，進(jìn)口支出是國民收入的函數(shù)，自主性支出的變動

16、通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入變動，從而影響進(jìn)口支出。B=X-(M0+mY)式中Y、c、m、C0、I、G、X和M0分別表示國民收入、邊際消費(fèi)傾向、邊際進(jìn)口傾向、自主性消費(fèi)、投資、政府支出、出口和自主性進(jìn)口。,乘數(shù)分析法,上式表明，一國可以通過需求管理政策來調(diào)整國際收支。通過收入變動來調(diào)整國際收支的效果，取決于本國邊際進(jìn)口傾向（m）的大小.貶值能夠改善國際收支的條件:哈伯格條件：x+m1+m考慮國外回應(yīng)的作用，那么哈伯格條件就需要進(jìn)一步修正為：x+m1+m+m*,五、新劍橋?qū)W派的理論,主要觀點：由于私人部門的金融資產(chǎn)凈獲得額（theNetAcquisitionofFinancialAssets,NAF

17、A）或稱財務(wù)盈余（FinancialSurplus）與可支配收入保持固定比率，故（I-S）很穩(wěn)定。從(I-S)+(G-T)+(X-M)=0這一關(guān)系式來看，(X-M)主要受(G-T)的影響由此主張用財政政策來調(diào)節(jié)國際收支。,新劍橋?qū)W派的理論,貿(mào)易赤字與預(yù)算赤字是密不可分的，預(yù)算赤字的變化會伴隨著貿(mào)易赤字的等量變化。主要傳導(dǎo)機(jī)制為：政府支出G的增加引起收入的多倍上升，從而導(dǎo)致進(jìn)口量的增加。政策主張：他們主張當(dāng)局通過削減預(yù)算赤字，至少要保持預(yù)算穩(wěn)定，解決國際收支赤字問題。評論：新劍橋?qū)W派的假定是完全違背資本主義國家經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的，連大多數(shù)的西方學(xué)者都難以接受。,六、結(jié)構(gòu)論1.結(jié)構(gòu)論的基本理論（1）結(jié)構(gòu)論

18、認(rèn)為，貨幣論、吸收論都是從需求角度提出國際收支的調(diào)節(jié)政策，而忽視了經(jīng)濟(jì)增長的供給方面對國際收支的影響。（2）國際收支逆差尤其是第期性的國際收支逆差，既可以是第期性的過渡需求引起，也可以是長期性的供給不足引起。而長期性的供給不足往往是由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題引起。（3）引起國際收支長期逆差的結(jié)構(gòu)問題主要有：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)老化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)落后,2.結(jié)構(gòu)論的政策主張（1）國際收支調(diào)節(jié)政策的重點是改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以此來增加出口商品和進(jìn)口替代品的數(shù)量和品種的供應(yīng)。（2）改善經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要手段是增加投資、改善資源的流動性，使勞動力和資金等生產(chǎn)要素能順利地從傳統(tǒng)行業(yè)流向新興行業(yè)。,七、對西方國際收支理論的評論,西方的任何一種國際收支理論都不能對國際收支的決定和調(diào)整作出一個完美的說明。貿(mào)易差額可以用三種方式來表述：B=Y-A=X-M=R貨幣論強(qiáng)調(diào)其中的R，彈性論的出發(fā)點是X-M，吸收論則將注意力放在收入與支出的大小對比(Y-A)上。在政策主張上，貨幣量重視貨幣政策，彈性論偏重支出轉(zhuǎn)換政策（匯率貶值），而吸收論相對注重財政政策。,