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1、第十章國際直接投資管理,學(xué)習(xí)重點(diǎn)通過本章學(xué)習(xí)，你應(yīng)該：l掌握國際直接投資的概念和主要特征l了解國際直接投資宏觀動因和微觀動因l熟悉國際投資環(huán)境分析的主要內(nèi)容l掌握投資分析的等級評分法和動態(tài)分析法l了解冷熱比較分析法和抽樣評估法l掌握國際市場的一般進(jìn)入方式及其選擇l掌握國際投資決策定量分析與定性分析的關(guān)系l掌握國際直接投資可行性研究的主要內(nèi)容l了解國際直接投資可行性研究的基本程序,第一節(jié)國際直接投資概述,一、國際直接投資概念國際直接投資一般是指投資者以獲取控制某一企業(yè)經(jīng)營管理控制權(quán)和利潤為目的的投資方式，并伴有企業(yè)經(jīng)營控制權(quán)的資本轉(zhuǎn)移。,二、國際直接投資的主要特征,（一）投資者可以是法人，也可以

2、是自然人;（二）投資風(fēng)險(xiǎn)大;（三）目的是追求比國內(nèi)更高的投資收益;（四）資本形式多樣化。,三、國際直接投資動因分析,（一）國際直接投資的宏觀動因1二戰(zhàn)后科技革命和生產(chǎn)力的迅速發(fā)展；2資本國際化和生產(chǎn)關(guān)系國際化；3各國政策的調(diào)整。,（二）國際直接投資的微觀動因,1追求高額利潤型投資動因；2資源導(dǎo)向型投資動因；3市場導(dǎo)向型投資動因；4效率導(dǎo)向型投資動因；5分散風(fēng)險(xiǎn)型直接投資動因。,第二節(jié)國際直接投資環(huán)境分析,一、國際投資環(huán)境的概念國際投資環(huán)境是指環(huán)繞國際投資主體的一定時間、空間領(lǐng)域內(nèi)的各種政治因素、自然因素、經(jīng)濟(jì)因素、社會因素的總和。,國際投資環(huán)境組成：,（一）自然環(huán)境；（二）政治環(huán)境；（三）經(jīng)濟(jì)

3、環(huán)境；（四）社會文化環(huán)境；（五）法律環(huán)境。,二、國際投資環(huán)境的特點(diǎn),1.國際投資環(huán)境是一個整體性和有機(jī)性較高的投資空間，而不是各方面因素的簡單相加，各個部分相互連接、協(xié)調(diào)、互為條件，構(gòu)成一個完整的投資環(huán)境系統(tǒng)。2.國際投資環(huán)境還是一個具有動態(tài)性的系統(tǒng)，這就意味著各種影響國際投資的因素都會隨著時間的流逝而發(fā)生變化。3.國際投資環(huán)境不僅因時、因地而產(chǎn)生絕對性的差異，即使對于同一投資環(huán)境不同行業(yè)、不同背景的投資者也可能做出相異的評價(jià)和判斷。,三、國際投資環(huán)境分析,（一）政治環(huán)境分析1政局的穩(wěn)定性東道國的政局是否穩(wěn)定主要取決于該國的政治制度，包括各政治經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)的比例、制度的彈性，政權(quán)交替方式和政府

4、形態(tài)以及該國的執(zhí)政黨和在野黨的力量對比，同時還包括該國的當(dāng)政者情況，即執(zhí)政的原則、執(zhí)政的哲學(xué)意識、經(jīng)驗(yàn)及判斷力、管理能力等。,2政策的優(yōu)惠性及連續(xù)性,東道國政府關(guān)于國際投資的政策，基本上反映了該國政府對外國投資者的態(tài)度。優(yōu)惠政策往往是東道國吸引外資、鼓勵外資進(jìn)入的一個重要手段。然而，就投資者而言，他們不僅關(guān)心東道國政府政策的優(yōu)惠性，而且還要考慮其政策的連續(xù)性，即優(yōu)惠政策不會因?yàn)檎?quán)的交替而發(fā)生變化，只有這樣他們的投資利益才不會受到損害。,3政府的行政效率,東道國政府的內(nèi)政效率主要由政府機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)和政府官員的能力、學(xué)識、態(tài)度等因素決定。由于行政效率往往也會影響外國投資的收益，故行政效率也是外國投

5、資者考慮的一個重要因素。有的東道國政府辦事手續(xù)繁瑣、行政權(quán)責(zé)不分、懈怠拖拉，不僅影響了投資者經(jīng)營的收益，更挫傷了投資者的積極性。,（二）經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析,1經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)體制一國的經(jīng)濟(jì)制度和經(jīng)濟(jì)體制基本上決定了該國政府管理國家經(jīng)濟(jì)職能的方式以及對外國投資者的態(tài)度。,2經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及潛力,衡量一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平時需要考慮的因素是多方面的，包括對一國國民收入水平的考察，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行現(xiàn)狀和對外經(jīng)濟(jì)往來狀況的分析及其趨勢的預(yù)測，財(cái)政金融現(xiàn)狀的考察，通貨膨脹率和信用環(huán)境的分析等。,3經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu),經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)包括狹義與廣義兩方面。狹義的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)是指建筑設(shè)施，如公路、鐵路、碼頭、機(jī)場等；運(yùn)輸設(shè)備，如車、船、飛

6、機(jī)、管道等；通訊設(shè)備及公用事業(yè)設(shè)施等。廣義的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)則是在狹義概念所包括的內(nèi)容上再加上金融保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、研究和發(fā)展機(jī)構(gòu)等。,4經(jīng)濟(jì)政策,隨著世界經(jīng)濟(jì)的全球化，各國為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定、充分就業(yè)等國內(nèi)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而制定各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策的同時，其所制定的經(jīng)濟(jì)政策必然也會對國際投資產(chǎn)生重要影響。一國經(jīng)濟(jì)政策包括外資政策、貿(mào)易政策、工業(yè)化政策、地區(qū)開發(fā)政策等。,（三）社會文化環(huán)境分析,1語言國際投資是跨越國界的投資，有賴于溝通，而語言是溝通的主要工具。在國際溝通中，以英語、法語為官方語言的國家約有30個，在商業(yè)函電、合同中使用英語作為主要書面語言的更為廣泛。盡管如此，由于世界上語言種類的眾多，仍然給一些國

7、家的國際投資帶來了不少困難。此外，有些國家在一國內(nèi)便使用多種語言，這就更增加了國際投資溝通的困難。,2宗教,宗教是文化的精神基礎(chǔ)，對于人的生活態(tài)度、價(jià)值觀、購買動機(jī)、消費(fèi)偏好等皆有重大影響，從而對投資制度和活動產(chǎn)生直接和間接影響。,3教育,科學(xué)技術(shù)作為生產(chǎn)要素的重要組成部分，在當(dāng)今這個知識經(jīng)濟(jì)時代發(fā)揮著日益顯著的作用。而教育水平的高低決定勞動力素質(zhì)的高低和技術(shù)水平的先進(jìn)程度等，不同教育程度的人，在價(jià)值觀及謀求改善生活質(zhì)量的欲望等方面，皆有很大差異。實(shí)踐證明，教育水準(zhǔn)低下，必然導(dǎo)致勞動力素質(zhì)差、技術(shù)落后，這樣的投資環(huán)境必然會影響投資人的資本收益。,4家庭,家庭是社會的基本單元，是市場推銷者的主要

8、對象?！罢l是家庭的購買決定者”是市場研究人員最感興趣的問題之一。對于以占領(lǐng)東道國市場為目的的國際直接投資者而言，這個問題顯得尤為重要。各國的家庭形態(tài)各不相同，家庭每個成員的消費(fèi)行為也會影響到家庭的購買動機(jī)和商品選擇。,（四）法律環(huán)境分析,1法律的完備性：一國是否有一套完整、健全的法律體系即為法律的完備性。它是國際投資者考察法律環(huán)境的基本因素，特別是與投資密切相關(guān)的法律，如各國的公司法、稅法、外商投資法、勞工法、知識產(chǎn)權(quán)法等尤為重要。2執(zhí)法的公平性：法律的完備并不意味著外國投資者可以受到法律的保護(hù)，只有在法律完備的同時又執(zhí)法公平，才能真正受到法律的保護(hù)。因此，東道國投資環(huán)境的好壞不僅取決于法律的

9、完備性，而且還取決于執(zhí)法的公平性。,（五）自然環(huán)境分析,1人口因素；2地理因素；3氣候因素。,四、國際投資環(huán)境的分析方法,（一）投資環(huán)境等級評分法該方法是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特斯托伯提出的。首先根據(jù)東道國政府對外國投資者的限制和鼓勵政策，具體列出了投資環(huán)境的8個關(guān)鍵因素進(jìn)行功能分析，然后按這8個因素對投資環(huán)境所起的作用和影響程度的不同而確定其不同的等級分?jǐn)?shù)，再按每一個因素中的有利或不利程度給予不同的評分，最后把各個因素的登記得分進(jìn)行匯總作為對投資環(huán)境的總體評價(jià)。,（二）投資環(huán)境動態(tài)分析法,國際直接投資的周期較長，至少5年，一般長達(dá)15年，甚至更長。在此期間，東道國的投資環(huán)境可能發(fā)生變化，這就需要

10、投資者從動態(tài)的、發(fā)展變化的角度去考察、分析和評價(jià)東道國的投資環(huán)境。,（三）投資環(huán)境冷熱比較分析法,該方法是以“冷”、“熱”因素來表達(dá)環(huán)境優(yōu)劣的一種評價(jià)方法，即把各個因素和資料加以分析，得出“冷”、“熱”差別的評價(jià)。這種方法通常把一國投資環(huán)境的好壞歸結(jié)于以下7個因素：1政治穩(wěn)定性；2市場機(jī)會；3經(jīng)濟(jì)發(fā)展和成就；4文化一元化；5法令阻礙；6實(shí)質(zhì)阻礙；7地理及文化差距。,（四）抽樣評估法,抽樣評估法是對東道國的外商投資企業(yè)進(jìn)行抽樣調(diào)查，了解它們對東道國投資環(huán)境的一般看法。其程序?yàn)椋?選定或隨機(jī)抽取不同類型的企業(yè)；2列出投資環(huán)境評估要素；3請外企高級管理人員進(jìn)行口頭或筆頭評估。,第三節(jié)國際市場進(jìn)入方式

11、,一、進(jìn)入國際市場的基本方式從國際經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，我們通常把企業(yè)進(jìn)入外國市場的方式分為兩類，其一是貿(mào)易出口方式；其二是資本輸出方式。對這兩類進(jìn)行細(xì)分，又可分為以下三種模式：（一）出口進(jìn)入模式；（二）契約進(jìn)入模式；（三）投資進(jìn)入模式,二、各種國際市場進(jìn)入方式的比較,（一）出口進(jìn)入模式的利弊利：出口進(jìn)入模式是最簡單、風(fēng)險(xiǎn)最小的模式；弊：第一，跨國經(jīng)營企業(yè)較易受到貿(mào)易和非貿(mào)易壁壘的阻礙；第二，信息反饋不及時；第三，無法利用東道國的廉價(jià)資源。,（二）契約進(jìn)入模式的利弊,利：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)??；能夠促進(jìn)跨國經(jīng)營企業(yè)的出口；有利于在市場規(guī)模較小的限制下進(jìn)行跨國經(jīng)營。弊：對被許可方的控制程度低；會培養(yǎng)外國目標(biāo)市場的潛

12、在競爭對手。,（三）直接投資進(jìn)入模式的利弊,利：股權(quán)參與到外國的目標(biāo)經(jīng)營企業(yè)。弊：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。,三、國際市場進(jìn)入方式的選擇,應(yīng)考慮的因素：（一）外部因素1東道國的目標(biāo)市場競爭狀況；2東道國的目標(biāo)市場容量；3東道國的進(jìn)出口和投資政策；4東道國的外匯政策情況；5東道國的生產(chǎn)成本；6東道國的市場營銷基礎(chǔ)。,（二）內(nèi)部因素,1產(chǎn)品狀況；2資源情況；3技術(shù)水平。,（三）赫奇法根據(jù)企業(yè)“成本最小化，利潤最大化”的經(jīng)營目標(biāo)，跨國公司可以在選擇進(jìn)入方式時運(yùn)用赫奇法。（四）凈現(xiàn)值法（NPV）此方法的依據(jù)是成本與收益的時間價(jià)值。,第四節(jié)國際直接投資決策,一、國際直接投資決策的概念國際直接投資決策是指跨國公司為實(shí)

13、現(xiàn)某一特定市場的特定目標(biāo)，憑借某種具體的科學(xué)手段和方法，從多個初步可行性方案中，選擇一個最佳方案并組織實(shí)施，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的全部行為過程。,二、國際直接投資決策分析,（一）定量分析法1確定型決策確定型決策的前提是決策者在充分占有信息和資料的基礎(chǔ)之上，對未來發(fā)生的情況有充分和確定的把握，其特點(diǎn)是自然狀態(tài)的單一性或確定性?；痉椒ㄊ窃诙鄠€方案中做出優(yōu)選決策即可。,2不確定型決策,不確定型決策的前提是決策者由于種種原因，對未來發(fā)生的情況完全沒有把握，其特點(diǎn)是項(xiàng)目客觀條件的多樣性和復(fù)雜性，使投資者不僅不能確定將來可能發(fā)生的某一情況，而且也不能預(yù)測這一情況發(fā)生的概率，在這種條件下做出決策。常用的方法有以

14、下四種：（1）大中取大法；（2）小中取大法；（3）大中取小法；（4）折中決策法。,3風(fēng)險(xiǎn)型決策,風(fēng)險(xiǎn)型決策是指決策者對項(xiàng)目客觀條件做一個基本而隨機(jī)的估計(jì)，由于這種隨機(jī)估計(jì)是建立在項(xiàng)目客觀條件的多樣性和不確定性上的，因而具有一定的風(fēng)險(xiǎn)。所以，在決策過程中，投資者根據(jù)主觀判斷，估計(jì)出各種客觀條件出現(xiàn)的概率值，并依據(jù)其概率值的比較做出滿意方案的選擇。財(cái)務(wù)管理課程中的“決策樹分析法”就是典型的風(fēng)險(xiǎn)型決策方法。,（二）定性分析法,定性決策主要是依靠決策者自身的知識、經(jīng)驗(yàn)和能力進(jìn)行投資決策分析，是一種比定量分析更為主觀的分析方法，常用的定性分析法包括判斷分析法、調(diào)查分析法等。,三、國際直接投資決策軌跡,國

15、際直接投資決策貫穿于整個投資過程，處于不同投資階段的決策其路徑與方法各不相同。一般而言，在決定是否投資時，通常由投資者（即跨國公司總部）來完成；而投資實(shí)施過程中的決策軌跡可能有三種類型：總部決策型、子公司決策型和總部與子公司聯(lián)合決策型。究竟采用哪一種類型，應(yīng)根據(jù)具體情況而定。,第五節(jié)國際直接投資項(xiàng)目可行性研究,投資項(xiàng)目：是指在一個總體設(shè)計(jì)或初步設(shè)計(jì)范圍內(nèi)，由一個或幾個工程項(xiàng)目組成，在經(jīng)濟(jì)上實(shí)行統(tǒng)一核算，在行政上實(shí)行統(tǒng)一管理的建設(shè)任務(wù)。投資項(xiàng)目可行性研究：是指在投資決策前，對于該項(xiàng)目有關(guān)的各方面情況，包括社會、經(jīng)濟(jì)、技術(shù)等進(jìn)行深入、細(xì)致的調(diào)查研究，對各種可能的擬定技術(shù)方案進(jìn)行分析和比較論證，對項(xiàng)

16、目建成后的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行科學(xué)的預(yù)測和評價(jià)，從而對是否投資該項(xiàng)目以及如何投資該項(xiàng)目做出判斷和提出意見的過程。項(xiàng)目可行性研究是項(xiàng)目投資的依據(jù)，是降低投資風(fēng)險(xiǎn)選擇最佳方案的有效途徑。,一、國際直接投資可行性研究的主要內(nèi)容,（一）市場研究市場研究主要是指通過對市場現(xiàn)狀的研究，包括對當(dāng)前市場構(gòu)成、消費(fèi)需求偏好、市場價(jià)格等因素的分析，擬定合適的市場戰(zhàn)略，包括產(chǎn)品定價(jià)、銷售渠道、競爭策略等。,（二）生產(chǎn)研究,生產(chǎn)研究指對生產(chǎn)所需資源、項(xiàng)目選址、生產(chǎn)技術(shù)等方面的研究。,（三）財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)研究,財(cái)務(wù)和經(jīng)濟(jì)研究是通過考察可能發(fā)生的投資費(fèi)用和生產(chǎn)成本，對投資項(xiàng)目的成本和效益進(jìn)行估算，實(shí)施經(jīng)濟(jì)評價(jià)。首先實(shí)施財(cái)務(wù)估算，包括

17、投資估算、收入估算、成本估算和其他財(cái)務(wù)費(fèi)用的估算，并在此基礎(chǔ)上編制財(cái)務(wù)報(bào)表；之后進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價(jià)，包括項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)、投資公司的整體評價(jià)、對母公司和東道國社會及經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)。對母公司和東道國社會及經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)的主要內(nèi)容有母公司和東道國及投資領(lǐng)域的行政、稅收、外匯政策以及政治、法律風(fēng)險(xiǎn)等。,二、國際直接投資可行性研究的原則和方式,（一）可行性研究應(yīng)堅(jiān)持的原則1投資價(jià)值最大化原則；2科學(xué)投資原則；3研究結(jié)論簡明原則。（二）可行性研究的實(shí)施方式通常采用兩種方式：在專家的指導(dǎo)下企業(yè)自行實(shí)施；或者委托專業(yè)咨詢公司實(shí)施。,三、國際直接投資可行性研究的基本程序,投資項(xiàng)目可行性研究一般包括以下四個階段：（一）機(jī)會研究（二）初步可行性研究（三）可行性研究（四）項(xiàng)目評估,