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1、1,第7章 長期投資評估,2,第1節(jié) 長期投資評估概述,一、長期投資的概念與分類 長期投資是指不準備隨時變現(xiàn)、持有時間超過一年以上的企業(yè)對外投資。 按投資的性質可分為債權投資和股權投資 二、長期投資評估的特點 長期投資評估是對資本的評估 長期投資評估是對被投資企業(yè)獲利能力和償債能力的評估,3,第2節(jié) 債權投資評估,一、市場法 適用于上市交易的債權投資評估 計算公式： 債券評估價值=債券數(shù)量評估基準日收盤價,4,例題解析,【例1】某評估公司受托對某企業(yè)的長期債權投資進 行評估，長期債權投資賬面價值為12萬元（購買債券 1200張、面值 100元張）、年利率10、期限3年，已 上市交易。根據(jù)市場

2、調查，評估基準日的收盤價為120元 張。計算該長期債權投資的評估值。,5,,適用于非上市交易債權投資評估 1、到期一次還本付息債券的評估,二、收益法,2、分次付息、到期一次還本債券的評估,6,【例2】某評估公司受托對B企業(yè)的長期債權投資進行評估，已知賬面價值為5萬元，系A企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率5，單利計息，評估時點距離到期日為兩年，當時國庫券利率為4。經(jīng)評估人員分析調查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財務狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風險較低，取2的風險報酬率，以國庫券利率作為無風險報酬率，故折現(xiàn)率取6。根據(jù)上述資料計算該債券的評估價值。,例題解析,7,【例3】承上例1的資

3、料，假定該債券是每年付息、到期一次還本，其他已知條件不變。則其評估值為多少？,例題解析,8,第3節(jié) 股權投資評估,一、直接投資的評估 投資收益的分配形式及評估收益法 按投資方投資額占被投資企業(yè)實收資本的比例，參與被投資企業(yè)凈收益的分配 按被投資企業(yè)的銷售收入或利潤的一定比例提成 按投資方出資額的一定比例支付資金使用報酬等 投資本金的處置方法及評估 協(xié)議期滿按投資時的作價金額以貨幣返還 協(xié)議期滿返還實投資產(chǎn)評估重置成本價格 協(xié)議期滿按協(xié)議期滿時實投資產(chǎn)的變現(xiàn)價格或續(xù)用價格以現(xiàn)金返還評估變現(xiàn)價格或重置成本價格,9,【例4】某食品機械廠以其機器設備向A食品廠投資，協(xié) 議生產(chǎn)經(jīng)營期限為10年，雙方按各

4、自投資比重分配A食品廠 的利潤。機械廠投資50萬元，占A食品廠資本總額的25。 雙方約定投資期屆滿時，A食品廠按某機械廠投入機器設備 折余價值返還某機械廠，設備年折舊率10。評估時，雙方 聯(lián)營期已屆滿5年，經(jīng)調查分析，評估人員預測今后5年A食 品廠經(jīng)營規(guī)模和財務狀況相對比較穩(wěn)定，每年預計分得紅利 10萬元，投資期滿，該設備折余價值為25萬元。經(jīng)測定折現(xiàn) 率10，計算該項長期投資的評估價值。,例題解析,10,二、間接投資的評估,上市股票的評估市場法 上市股票評估值股票股數(shù)評估基準日股票市場收盤價 非上市股票的評估收益法（難點） 優(yōu)先股的評估 普通股的評估 非上市股票評估中應注意的問題 基于股本總

5、額與被評估股票規(guī)模之間的關系產(chǎn)生的少數(shù)股權折價和控股權溢價的問題 非上市公司股票缺乏可轉讓性的折價問題,11,優(yōu)先股的評估,如果發(fā)行企業(yè)經(jīng)營情況較好，具有較強的支付能力，則可以根據(jù)事先確定的股息率計算優(yōu)先股的年收益額，然后進行資本化得到評估值 如果持有者打算若干年后轉讓其優(yōu)先股，則：,,12,普通股的評估,固定紅利模型經(jīng)營比較穩(wěn)定、 紅利分配相當穩(wěn)定的普通股 紅利增長模型成長型股票 分段式模型 將收益不穩(wěn)定時期作為前期，分別預測每年收益并折現(xiàn)； 在收益進入穩(wěn)定期后，可按固定紅利模型或紅利增長模型計算后期 將兩段收益現(xiàn)值相加，得出評估值,,(rg),13,例題解析,【例5】某被評估企業(yè)持有非上市

6、優(yōu)先股500股， 每股面值10元，年股息率為10%，評估時國庫券利率 為7%，評估人員經(jīng)調查分析，確定風險報酬率為2%。 根據(jù)上述資料，計算該優(yōu)先股的評估值。,14,例題解析,【例6】被評估企業(yè)擁有另一家百貨公司發(fā)行的 15萬股非上市股票，每股面值1元。該股票發(fā)行時， 宣布5年后公開上市，被評估企業(yè)持有該股票已有2 年，每年每股股票收益率為15%左右。被評估企業(yè)擬 在股票公開上市時出售。評估人員在對該百貨公司 的經(jīng)營情況調查分析后，認為在今后3-5年期間，每 股股息率保持在15%是有充分把握的。3年后股票上 市的市盈率達到10倍是客觀的，經(jīng)測定折現(xiàn)率為9% 則該股的評估值為多少？,15,【例7

7、】某被評估企業(yè)持有甲機械廠發(fā)行的非上市法人股20萬股，每股面值1元。評估人員經(jīng)過調查分析，判斷甲機械廠生產(chǎn)經(jīng)營比較穩(wěn)定，在可預見的年份中，保持10的紅利分配水平是可行的。同時，又考慮到該股票為非上市流通股票，加之機械行業(yè)技術進步較快、競爭激烈等情況，在選用國庫券利率7的基礎上確定無風險報酬率為2，折現(xiàn)率為9。依上述資料，計算該股票評估價值。,例題解析,16,【例8】某被評估企業(yè)擁有另一企業(yè)發(fā)行的面值共 50萬元的非上市普通股票，從持股期間看，每年股利 分派相當于票面價格的10左右,明年仍將維持此水 平。經(jīng)評估人員調查了解到：股票發(fā)行企業(yè)今后打算 每年只有75的稅后利潤用于股利發(fā)放，另25用于 擴大再生產(chǎn)，股本利潤率將保持15%的水平。經(jīng)過分 析，風險報酬率為2，無風險報酬率以國庫券利率 7為依據(jù)。則該種普通股票評估價值為多少元？,例題解析,17,【例9】某公司進行評估，其擁有某股份公司非上市普通股股票10萬股，每股面值1元。在持有期間，每年股利收益率均在15左右。經(jīng)評估人員調查分析，認為前3年保持15的收益率是有把握的；第4年一套大型先進生產(chǎn)線交付使用，可使收益率提高5個百分點，并將持續(xù)下去。假定折現(xiàn)率為12，則該股票評估價值為多少？,例題解析,