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1、模塊4 長期投資管理,教學(xué)要求: 熟練掌握長期投資決策的貼現(xiàn)法與非貼現(xiàn)法 能進(jìn)行固定資產(chǎn)更新改造決策 能計算固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命期 能運(yùn)用投資決策方法對其他長期投資項(xiàng)目進(jìn)行決策,內(nèi)容4.1 長期投資基礎(chǔ)知識,一、投資的概念及種類 概念：投資是指投資主體將財力投放于一定的 對象，期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。 投資的種類： 按投資期限長短可分為長期投資與短期投資； 按投資方向可分為對內(nèi)投資與對外投資； 本章介紹的是對內(nèi)的長期投資。 二、長期投資的特點(diǎn) 投資金額大，回收期長，未來收益不確定，投資風(fēng)險大。,內(nèi)容4.2 長期投資評估決策方法,一、非貼現(xiàn)法不考慮貨幣時間價值 1.投資報酬率法：以投資報酬

2、率高低來評價方案優(yōu)劣的方法。 投資項(xiàng)目年均收益額 投資報酬率= 100% 投資總額,2.投資回收期法：以回收期長短來評價方案優(yōu)劣的方法，以回收期短者為較優(yōu)方案。 （1）各年流入量相等,（2）各年流入量不等 例1：某投資項(xiàng)目預(yù)計投資額為100萬元，有效期5年，各年收益分別為40萬元、50萬元、40萬元、30萬元、20萬元，求回收期。 回收期=2+10/40=2.25年 非貼現(xiàn)法的優(yōu)缺點(diǎn)：使用方便，易學(xué)易懂，但由于不考慮貨幣時間價值，有時會誤導(dǎo)決策，因而只適用于小項(xiàng)目或不重要的項(xiàng)目。,二、貼現(xiàn)法,1.凈現(xiàn)值法：以凈現(xiàn)值的大小來評價方案優(yōu)劣的方法。 以凈現(xiàn)值大于或等于0的方案為可行方

3、案， 以凈現(xiàn)值大者為較優(yōu)方案。 凈現(xiàn)值=現(xiàn)金流入量現(xiàn)值現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量通常包括：增加的利 潤、折舊、凈殘值； 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量包括：投資額、維修 費(fèi)用等。,例2：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為120萬元，于第一年年初投入，當(dāng)年竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年流入量分別為30萬元、40萬元、50萬元、20萬元、10萬元，市場年利率為10%。請計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價方案的可行性。 另：若例2的各年流入量均為35萬元，其凈現(xiàn)值又是多少？,例3：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為150萬元，于第一年年初投入150萬元，當(dāng)年竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤分別

4、為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，市場年利率為10%。請計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價方案的可行性。,例4：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年末再投入50萬元,第三年年初竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤分別為20萬元、30萬元、30萬元、10萬元、10萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，投產(chǎn)后第三年年末發(fā)生修理費(fèi)10萬元,市場年利率為10%。請計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價方案的可行性。,例5：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為150萬元，于第一年年初投入100萬元，第二年年

5、末再投入50萬元,第三年年初竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤均為20萬元，折舊按平均年限法計提，期滿凈殘值為5萬元，投產(chǎn)后第三年年末發(fā)生修理費(fèi)10萬元,市場年利率為10%。請計算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值，并評價方案的可行性。,凈現(xiàn)值法的優(yōu)缺點(diǎn)及適用范圍,凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)：考慮了貨幣時間價值，計算結(jié)果具有科學(xué)性。 凈現(xiàn)值法的缺點(diǎn)：由于凈現(xiàn)值指標(biāo)是一個絕對數(shù)，因而對不同投資規(guī)模的項(xiàng)目不能用此法評價。 適用范圍：規(guī)模相同的投資項(xiàng)目的決策評價。,2.現(xiàn)值指數(shù)法 以現(xiàn)值指數(shù)大小來評價方案優(yōu)劣的方法?，F(xiàn)值指數(shù)大于或等于1的方案為可行方案，現(xiàn)值指數(shù)大者為較優(yōu)方案。 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)=

6、 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流出量現(xiàn)值 現(xiàn)值指數(shù)法可用于各種投資方案的評價。,3.內(nèi)含報酬率法 以內(nèi)含報酬率的高低來評價方案優(yōu)劣的方法。內(nèi)含報酬率大于或等于期望報酬率的方案為可行方案，內(nèi)含報酬率大者為較優(yōu)方案。 （1）各年流入量相等：可用年金辦法求報酬率。 例6：某公司欲進(jìn)行項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為100萬元，于第一年年初投入，當(dāng)年竣工投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年收益均為30萬元，期望報酬率為10%。問該項(xiàng)目的報酬率是多少，是否值得投資？,（2）各年流入量不等：用逐次測試法求內(nèi)含報酬率。 例7：若例6中各年的流入量分別為40萬元、50萬元、40萬元、30萬元、20萬元，則投資報酬率是多少？,作業(yè)4,某公司

7、欲進(jìn)行A項(xiàng)目投資，預(yù)計投資額為200萬元，于第一年年初投入120萬元，第二年年末再投入80萬元,于第三年年初投產(chǎn)并產(chǎn)生收益，有效期5年，各年利潤均為30萬元，折舊按平均年限法計提。投產(chǎn)后第四年年末發(fā)生修理費(fèi)10萬元，期滿無殘值，期望報酬率為10%，問： （1）該項(xiàng)目的投資報酬率是多少，是否值得投資？ （2）若市場年利率為12%，其凈現(xiàn)值與現(xiàn)值指數(shù)各是多少？,內(nèi)容4.3 長期投資評估方法應(yīng)用,應(yīng)用對象,固定資產(chǎn)更新改造,應(yīng)用內(nèi)容,設(shè)備是否更新,設(shè)備何時更新,一、設(shè)備是否更新決策 功效相同比較成本； 功效不同成本收益均要比較。 例8：W公司原有一設(shè)備尚可繼續(xù)使用，現(xiàn)市場上有同類新設(shè)備可替代舊設(shè)備，

8、新舊設(shè)備功效相同，市場年利率為10%，相關(guān)資料如下，請作是否更新決策。,相關(guān)資料 (單位:元),1.不考慮所得稅影響 舊設(shè)備成本項(xiàng)目： （1）機(jī)會成本=45000元 （2）營運(yùn)成本=30000元/年 （3）凈殘值收入=5000元（抵減成本） 機(jī)會成本現(xiàn)值+營運(yùn)成本現(xiàn)值-凈殘值現(xiàn)值 年均成本= 年金現(xiàn)值系數(shù),新設(shè)備成本項(xiàng)目： （1）購置價=100000元 （2）營運(yùn)成本=20000元/年 （3）凈殘值=5000元（抵減成本） 購置價現(xiàn)值+營運(yùn)成本現(xiàn)值-凈殘值現(xiàn)值 年均成本= 年金現(xiàn)值系數(shù) 比較新舊設(shè)備的年均成本，并作選擇。,問題： 1.若使用新設(shè)備每年可增加利潤20

9、000元，該如何考慮？ 2.若使用新設(shè)備每年可增加營業(yè)收入20000元，每年增加營業(yè)成本17000元，又該如何考慮？ 3.若使用新設(shè)備每年的營業(yè)收入為320000元，每年的營業(yè)成本為217000元；使用舊設(shè)備每年的營業(yè)收入為220000元，每年的營業(yè)成本為200000元，又該如何考慮？,2.考慮所得稅影響 仍以例8數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，企業(yè)所得稅稅率為25%。 舊設(shè)備賬面凈值=原值-已提折舊=100000- （100000-5000）106=43000（元） 成本項(xiàng)目： （1）機(jī)會成本=45000-200025%=44500（元） （2）營運(yùn)成本=30000（1-25%）=22500（元/年）

10、 成本扣除項(xiàng)目： （1）凈殘值=5000（元） （2）折舊額=9500（元/年）,年均成本,新設(shè)備成本項(xiàng)目 （1）購置價=100000（元） （2）營運(yùn)成本=20000 （1-25%）=15000（元） 成本扣除項(xiàng)目 （1）凈殘值=5000（元） （2）折舊額=9500（元/年） 100000 +1500061446-500003855-9500 61446 年均成本= 61446 =21461元 比較年均成本并選擇較優(yōu)方案。,二、何時更新決策 例9：某設(shè)備原值10萬元，有效期5年，各年的相關(guān)資料如下（單位：萬元），市場年利率為10%，請確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期。,作業(yè)5,1

11、.W公司原有一設(shè)備尚可繼續(xù)使用，現(xiàn)市場上有同類新設(shè)備可替代舊設(shè)備，市場年利率為10%，企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下，請作是否更新決策。,,,2.某設(shè)備原值5萬元，有效期4年，各年的相關(guān)資料如下，市場年利率為10%，請確定設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期。,,內(nèi)容4.4 長期投資項(xiàng)目風(fēng)險分析,一、風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法 （一）風(fēng)險程度的確定 1.分析投資項(xiàng)目概率分布； 2.確定期望值； 3.計算標(biāo)準(zhǔn)離差； 4.計算標(biāo)準(zhǔn)離差率（風(fēng)險程度）。 （二）計算風(fēng)險報酬率 風(fēng)險報酬率=風(fēng)險程度風(fēng)險報酬斜率 （三）用風(fēng)險報酬率計算凈現(xiàn)值，并評價方案的可行性,二、肯定當(dāng)量法 將有風(fēng)險的期望值調(diào)整為無風(fēng)險的期望值，并運(yùn)用無風(fēng)險報酬率作為貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，并進(jìn)行方案的評價。 1.確定風(fēng)險程度； 2.列示變化系數(shù)與肯定當(dāng)量之間的依存關(guān)系式； 3.計算肯定當(dāng)量； 4.計算凈現(xiàn)值并評價方案的可行性。,思考題 1.凈現(xiàn)值法為什么不能在規(guī)模不同的方案之間進(jìn)行運(yùn)用？ 2.舊設(shè)備的原值為什么不能作為決策成本？,