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1、第十二章 中國證券市場監(jiān)管,一 、 中國證券市場監(jiān)管的歷史回顧,1.中國證券市場監(jiān)管體系的演進過程 2. 中國證券市場監(jiān)管體制的主要特征 3. 中國現(xiàn)行證券市場監(jiān)管體制的背景分析,1.中國證券市場監(jiān)管體系的演進過程,19811985年，財政部獨立管理時期 19861992年10月，中國人民銀行主管時期 1992年10月至1998年4月，初級集中型監(jiān)管體制階段，這是資本市場監(jiān)管體系雛形顯現(xiàn) 1998年4月至今，是集中型監(jiān)管體制定型階段。由證監(jiān)會集中統(tǒng)一行使監(jiān)管職能,2. 中國證券市場監(jiān)管體制的主要特征,1992年以前中國監(jiān)管體系的形成時期，但未形成統(tǒng)一、有序、順暢的集中管理體系 1992年到19

2、98年專職的中央政府監(jiān)管機關(guān)國務院證券委和證監(jiān)會成立，是中國證券市場步入了集中型監(jiān)管體制階段 經(jīng)過近10年的變化和周期,新的證券市場監(jiān)管體制架構(gòu)已正式確立 新監(jiān)管體制的集權(quán)性和一元性 高權(quán)威性和高獨立性 兩級管理的垂直性 弱自律性，自律性管理的作用仍然未得到強調(diào),3. 中國現(xiàn)行證券市場監(jiān)管體制的背景分析,中國證券市場監(jiān)管體制產(chǎn)生與變遷的內(nèi)在原因 原有體制下的監(jiān)管主體定位存在模糊性 政出多門和推諉扯皮現(xiàn)象加劇 中央各部門之間，中央和地方之間的矛盾與沖突，是引起監(jiān)管缺位、監(jiān)管低效與失靈等問題的重要原因,二、中國證券市場監(jiān)管的制度分析,1. 中國證券市場監(jiān)管制度的演進屬于強制性制度變遷 2. 我國資

3、本市場監(jiān)管制度的結(jié)構(gòu)特征及缺陷,1. 中國證券市場監(jiān)管制度的演進屬于強制性制度變遷,中國證券市場監(jiān)管制度強制性變遷的主要問題 正規(guī)制度變遷不及時，正規(guī)制度仍較缺乏 市場監(jiān)管成本過高，決策過程滯后 正規(guī)制度的變遷缺乏穩(wěn)定性，有些制度的適應性不夠強,2. 我國資本市場監(jiān)管制度的結(jié)構(gòu)特征及缺陷,證券發(fā)行監(jiān)管制度 證券交易監(jiān)管制度 證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度 自律機構(gòu)監(jiān)管制度,證券交易監(jiān)管制度,構(gòu)成要素和基本特點 嚴格限制的市場準入制度 對不正當交易做出明細界定并指出嚴格處罰措施 證券交易單一，嚴格禁止保證金交易 交易制度有嚴格規(guī)定 監(jiān)管者實行“彈性監(jiān)管”，帶有“相機抉擇”特征 高強度的證券交易市場管制的

4、缺陷,高強度的證券交易市場管制的缺陷,有損于市場的流動性和市場規(guī)模的擴大 影響價格信號對市場真實信息地吸收，有損于配置效率 不能滿足套期保值的需要，使風險規(guī)避機制相應減少 有損于公平待遇和公平競爭,證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度,證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度要素和特征 嚴格的分業(yè)管理 嚴格的市場準入限制 簡單的證券商分類管理和狹窄的經(jīng)營范圍限制，所有證券商者能以綜合類或經(jīng)紀類兩種形式存在 證券商的財務制度已經(jīng)形成，但有待于細分 現(xiàn)階段證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度的缺陷,現(xiàn)階段證券商和證券業(yè)監(jiān)管制度的缺陷,從理論上分析，管制分工很可能損害金融市場運行效率 從現(xiàn)實看，容易誘導和金融行業(yè)在各自領(lǐng)域內(nèi)形成合法壟斷，從而降

5、低效率 從證券商看，競爭主體相對集中，可能形成競爭弱化和競爭不足,自律機構(gòu)監(jiān)管制度,自律機構(gòu)監(jiān)管制度的特點 政府集權(quán)控制 自律責權(quán)狹小 自律機構(gòu)監(jiān)管制度的缺陷 自律機構(gòu)職能未能充分體現(xiàn)，自律機構(gòu)的作用和效果十分有限,三、 中國證券市場監(jiān)管體系的完善,1. 建立證券市場監(jiān)管體制的原則 2. 進一步完善證券市場監(jiān)管體系的措施 3. 自覺地理順好“三個關(guān)系” 4. 建立對監(jiān)管者的監(jiān)督約束機制 5. 完善信息批露制度 6. 加強證券市場運行結(jié)構(gòu)的監(jiān)管，促進證券市場化規(guī)范化,1. 建立證券市場監(jiān)管體制的原則,促進證券市場的效率與秩序協(xié)調(diào)發(fā)展原則 有效保護投資者合理利益原則 監(jiān)管成本最小化與受益最大化原則

6、,2. 進一步完善證券市場監(jiān)管體系的措施,集中但非集權(quán)型的市場監(jiān)管體制 建立一個“官民結(jié)合”的監(jiān)管機構(gòu) 政府與市場相對獨立 充分發(fā)揮證券市場自律功能 綜合運用法律與市場調(diào)節(jié)手段,3. 自覺地理順好“三個關(guān)系”,理順證監(jiān)會與中央各部委之間的關(guān)系 理順證監(jiān)會與地方政府之間的關(guān)系 理順證券主管機構(gòu)與自律組織之間的關(guān)系,4. 建立對監(jiān)管者的監(jiān)督約束機制,加強監(jiān)管機構(gòu)紀檢部門，建立紀檢部門對監(jiān)管工作的調(diào)查制度 制定對違法監(jiān)管、執(zhí)法不嚴或失職、瀆職等行為的處置辦法 定期公布有關(guān)監(jiān)管信息，增強監(jiān)管的透明度 擴大和完善社會公眾對監(jiān)管者的舉報制度,5. 完善信息批露制度,應制定完整的信息批露制度 合理確定信息批露標準,