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1、第 五 章 證券投資基金,第一節(jié)證券投資基金概述,一、證券投資基金的概念 證券投資基金是指一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，并將投資收益按基金投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。 投資基金在不同的國家和地區(qū)稱謂有所不同，在英國稱為信托單位（Trust Unit）,在美國稱為共同基金或互惠基金 (Mutual Fund)，日本和我國臺灣則稱證券投資信托基金。,二、投資基金的起源和發(fā)展 投資基金首先產生于西方經濟發(fā)達國家。17、18世紀英國的生產力獲得了長足的發(fā)展，逐

2、漸積累出大量閑置資金，由于當時國內投資收益下降到很低的水平，這些閑置資金需向外轉移；而歐美以外的一些發(fā)展中國家，由于工業(yè)化的要求，存在大量資金需求。這種投資需求的差異導致了資金在國際間的流動。 英國投資者主要采取實業(yè)創(chuàng)建、購買外國債券和股票的形式向海外進行投資。當時，購買最多的是美國鐵路債券，而且曾因美國許多鐵道公司破產而使投資者蒙受損失。同時，許多中小投資者因資金量小以及缺乏國際投資知識等多方面因素，無法實現(xiàn)海外投資。,在這種情況下，為了幫助投資者到海外投資并規(guī)避風險，由政府出面組織共同投資基金，委托熟悉海外投資的專家運營管理。英國政府1868年創(chuàng)立的“海外及殖民地政府開發(fā)信托基金”就是最早

3、出現(xiàn)的共同投資基金。 從20世紀初開始投資基金在歐美國家受到了越來越多的關注，被越來越多的投資者所接受和利用。1921年4月美國組建了第一個共同基金組織“美國國際證券信托基金”；1931年出現(xiàn)了世界首家以凈資產向投資者贖回基金單位的基金，從此開放式基金登上歷史的舞臺。 以美國為例，2000 年底，美國共同基金的資產總量已達 8萬億美元，超過了商業(yè)銀行的資產規(guī)模（7萬億美元）?；甬a業(yè)已經與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)并駕齊驅，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。,三、證券投資基金的特點 證券投資基金實行“大眾投資，專家經營，分散風險，共同受益”的原則。這些原則很好地體現(xiàn)了投資基金的特點。 1、證券投資基

4、金是由專家運作、管理并專門投資于證券市場的基金 2、證券投資基金是一種間接的證券投資方式 3、投資小，費用低 4、組合投資、分散風險 5、流動性強 6、募集設立，規(guī)模經營 7、共同受益，安定社會,四、投資基金與股票、債券的區(qū)別 1、發(fā)行的主體不同，體現(xiàn)的權利關系不同 投資基金發(fā)起人與管理人、托管人之間是一種信托契約關系。與投資基金不同，股票是股份公司發(fā)行的，持有人是股份公司的股東，有權參與公司管理，是一種股權關系。債券是由政府、銀行和企業(yè)發(fā)行的，體現(xiàn)的是債權債務關系。 2、運行機制不同，投資人的經營管理權不同 通過股票籌集的資金，完全由股份公司運用，股票持有人有權參與公司管理。通過債券籌集的資

5、金，完全由債權人自主支配。而投資基金的運行機制則有所不同。不論哪種類型的投資基金，投資人和發(fā)起人都不直接從事基金的運營，而是委托管理人進行運營。,3、風險程度不同 一般情況下，股票的風險大于基金。而債券由于本金得到保證，收益相對固定，風險比基金要小得多。 4、收益情況不同 基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。 一般情況下，基金的年收益高于債券。 5、投資回收方式不同 債券投資是有一定期限的，期滿后收回本金；股票投資是無限期的，除非公司破產、進入清算，投資者不得從公司收回投資，若要收回，只能在證券交易市場上按市場價格變現(xiàn)。 開放式基金一般沒有期限，但投資者可隨時向基金管理人要求贖回

6、。,6、存續(xù)的時間不同 每一種投資基金都規(guī)定有一定的存續(xù)時間，期滿即終止，這一點類似于債券投資。不同于債券投資之處在于，投資基金經持有人大會或基金公司董事會決議可以提前終止，也可以期滿再延續(xù)。,第二節(jié)證券投資基金主要類型,一、按基金的組織形式分類 1、契約型基金 契約型基金是指專門的投資機構（銀行或企業(yè)）共同出資組建一家基金管理公司（即基金管理人），基金管理公司依據(jù)法律、法規(guī)和“基金信托契約”負責基金的經營和管理操作；基金托管人負責保管基金資產，執(zhí)行基金管理人的指令，辦理基金名下的資金往來；投資者通過購買基金單，享有基金投資收益。,2、公司型基金 公司型基金是按照公司法以公司形態(tài)組成的，該基金

7、公司以發(fā)行股份的方式募集資金，一般投資者則為購買基金而購買該公司的股份，也就成為該公司的股東，憑其持有的股份依法享有投資收益。公司型基金在組織形式上與股份有限公司類似，基金公司資產為投資者（股東）所有，由股東選舉董事會，由董事會選聘基金管理公司，基金管理公司負責管理基金業(yè)務。,二、按基金價格決定方式分類 1、封閉式基金 封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者可以通過證券市場轉讓、買賣基金單位的投資基金。由于封閉式基金在封閉期內不能追加認購或贖回，投資者只能通過證券經紀商在二級市場上進行基金的買賣。 封閉式基金的期限是指基金的存續(xù)期，即基金從成立到終止之間的

8、時間。基金期限屆滿即為基金終止，管理人對基金資產進行清產核資，并將清產核資后的基金凈資產按照投資者的出資比例進行公正合理的分配。,2、開放式基金 開放式基金是指發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金凈值在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的投資基金。 3、封閉式基金與開放式基金的區(qū)別 期限不同 封閉式基金有固定的封閉期，期滿后要予以清盤。而開放式基金沒有預定存在期限，投資者可隨時向基金管理人贖回基金單位，若大量贖回甚至會導致清盤。 發(fā)行規(guī)模限制不同 封閉式基金的基金規(guī)模是固定的，在封閉期限內未經法定程序認可不能再增加發(fā)行。開放式基金沒有發(fā)行規(guī)模限，投資者可隨時提出認購或贖回

9、申請，基金規(guī)模就隨之增加或減少。,基金單位交易方式不同 封閉式基金的基金單位在封閉期限內不能贖回，在證券交易所上市或者在柜臺轉，交易多數(shù)在投資者之間完成。開放式基金的投資者則可以在首次發(fā)行結束一段時間后（多為3個月），隨時向基金管理人或中介機構提出購買或贖回申請，絕大多數(shù)開放式基金通常不上市交易。 基金單位交易價格的計算標準不同 封閉式基金與開放式基金的基金單位除了首次發(fā)行價都是按面值加一定百分比的購買費計算外，以后的交易計價方式就不同了。封閉式基金的買賣價格受市場供求關系的影響，常出現(xiàn)溢價或折價現(xiàn)象，并不必然反映基金的凈資值。開放式基,金的交易價格則取決于基金每單位凈資產值的大小，其申購價一

10、般是基金單位凈資產值加一定的購買費，贖回價是基金單位凈資產值減去一定的贖回費，不直接受市場供求影響。 投資策略不同 封閉式基金在封閉期內基金規(guī)模不會減小，因此可進行長期投資，基金資產的投資組合能有效地在預定計劃內進行。開放式基金因基金單位可隨時贖回，為應付投資者隨時贖回兌現(xiàn)，基金資產不能全部用來投資，更不能把全部資本用來進行長線投資，必須保持基金資產的流動性，在投資組合上需保留一部分現(xiàn)金和高流動性的金融商品。,交易費用不同 封閉式基金在交易價格之外要付出一定比率的證券交易稅和手續(xù)費。開放式基金的有關費用包含在基金價格之中。 基金單位凈資產公布時間不同 封閉式基金一般間隔一周、三個月等較長時間公

11、布一次。開放式基金基本上是在每個交易日進行連續(xù)地公布。,三、按投資標的分類 1、國債基金 2、股票基金 3、貨幣市場基金 4、指數(shù)基金 5、衍生證券投資基金,四、按投資目標分類 1、成長型基金 成長型基金是基金中最常見的一種，它追求的是基金資產的長期增值。為了達到目標，基金管理人通常將基金資產投資于信譽度較高、有長期成長前景或長期盈余的所謂成長公司的股票。成長型基金又可分為穩(wěn)健成長型基金和積極成長型基金。 2、收入型基金 收入型基金主要投資于可帶來現(xiàn)金收入的有價證券，以獲取當期的最大收入為目的。收入型基金資產成長的潛力較小，損失本金的風險相對也較低，一般可分為固定收入型基金和股票收入型基金。

12、3、平衡型基金,第三節(jié) 投資基金組織機構,一、基金發(fā)起人 基金發(fā)起人是指發(fā)起設立的機構，在基金的設立過程中起著重要作用?；鸢l(fā)起人大多為有實力的金融機構，可以是一個，也可以是多個。我國規(guī)定發(fā)起人為兩個以上。 二、基金管理公司（人） 基金管理人是指憑借專門的知識與經驗，運用所管理基金的資產，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多收益的機構。,三、基金托管機構（人） 基金托管人是根據(jù)基金資產管理與保管分開的原則而設立的、專門保管基金資產的金融機構。我國規(guī)定基金托管人必須是經中國證監(jiān)會和中國人民銀行審查批準的商業(yè)銀行，基金托管人與基金管理人應當在行政上、財務上相互獨立，高級管理人員不得相互兼職。為保證基金資產的獨立性和安全性，基金托管人應為基金開設獨立的銀行賬戶、證券賬戶，并負責賬戶的管理，即基金銀行賬戶的款項收付和資金劃撥，以及基金證券賬戶的資金和證券清算交割?；鹜泄苋伺c基金管理人是一種既相互使用，又相互監(jiān)督的關系。由于基金托管人的重要性，有人將其譽為“基金安全的守護神”。,