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1、財務管理練習,2,1、某公司擬發(fā)行8年期債券進行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10%，當時市場利率為10%，計算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價格應為多少才是合適的。 （1）單利計息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。,3,答案:（1）對于單利計息，到期一次還本付息債券的價格1200（1+10%8）（P/F，10%，8）1007.64（元） （2）債券發(fā)行價格120010%（P/A，10%，8）+1200（P/F，10%，8）1200（元）,4,2、某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設備，設備價款為60000元，租期為10年，到期后設備歸企業(yè)

2、所有，租賃雙方商定采用的折現率為20，計算并回答下列問題： （1）租賃雙方商定采用的折現率為20，計算每年年末等額支付的租金額； （2）租賃雙方商定采用的折現率為18，計算每年年初等額支付的租金額； （3）如果企業(yè)的資金成本為16，說明哪一種支付方式對企業(yè)有利。,5,答案 （1）每年年末等額支付的租金60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元） （2）每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118）11314.35（元） 或者每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,9）111314.35（元） （3）后付租金的現值14311

3、.27（P/A,16%,10）69169.23（元） 先付租金的現值11314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元） 或者先付租金的現值11314.35（P/A,16%,9）163433.9（元） 因為先付租金的現值小于后付租金的現值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。,6,3、某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10，n/40”，B公司的信用條件為“2/20，n/40”，請回答下面三個問題并說明理由。 （1）已知該公司目前有一投資機會，投資收益率為40%，該公司是否應享受A公司提供的現金折扣？ （2）如果該公司

4、準備放棄現金折扣，那么應選擇哪家供應商；如果該公司準備享有現金折扣，那么應選擇哪家供應商？,7,答案：（1）放棄A公司現金折扣的成本3/（13）360/（4010）10037.11 因為放棄現金折扣的成本低于投資收益率，所以企業(yè)應當放棄A公司提供的現金折扣。 （2）放棄B公司現金折扣的成本2/（12）360/（4020）10036.73 因為37.1136.73，所以如果企業(yè)打算享受現金折扣則應當選擇A公司；如果企業(yè)打算放棄現金折扣則應當選擇B公司。,8,4、某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3，則該股票的資金成本為（ ）。 A.22.3

5、9 B.21.74 C.24.74 D.25.39,【正確答案】 D 【答案解析】 普通股資金成本2（13）/10（1-8）100325.39,9,5、某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，每年付息一次，發(fā)行價為1100元，籌資費率3，所得稅稅率為30，則該債券的資金成本是（ ）。 A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66,答案： B 【答案解析】 債券資金成本100010（1-30）/1100（1-3）1006.56,10,6、企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30，手續(xù)費忽略不計，則該項借款的資金成本為（

6、）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3,【正確答案】 A 【答案解析】 借款資金成本1005（1-30）/100100=5（1-30）1003.5,11,7、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經營成本200萬元，預計2005年固定成本不變，則2005年的經營杠桿系數為（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.無法計算,【正確答案】 A 【答案解析】 2005年的經營杠桿系數（1000-600）/（1000-600-200）2。,12,8、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經營成本200萬元，利息費用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預

7、計2005年息稅前利潤增長率為10，則2005年的每股利潤增長率為（ ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12,【正確答案】 B 【答案解析】 2005年財務杠桿系數（1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因為財務杠桿系數每股利潤增長率/息稅前利潤增長率1.05，所以2005年的每股利潤增長率財務杠桿系數息稅前利潤增長率1.051010.5,13,9、某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40，經營杠桿系數為2，總杠桿系數為3。假設固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數變?yōu)椋?）。 A.3 B.4 C.5 D.6,【

8、正確答案】 D 【答案解析】 總杠桿系數800（1-40）/800（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（萬元），固定成本增加后固定成本利息400（萬元），所以總杠桿系數800（1-40）/800（1-40）-4006。,14,10、某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價為8元/股，籌資費率為6%，第一年預期股利為0.8元/股，以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數等于1.2，無風險利率為8，市場上所有股票的平均收益率為12，風險溢價為4。 要求：根據上述資料使用股利折現模型、資本資產定價模型以及無風險利率加風險溢價法分別計算普通股的資金成本。,15,【正確答案】 （1）股利折現模

9、型： 普通股成本0.8/8（1-6）100212.64 （2）資本資產定價模型： 普通股成本Rf（Rm-Rf）81.2（12-8）12.8 （3）無風險利率加風險溢價法： 普通股成本無風險利率風險溢價8412,16,11、3.某企業(yè)只生產和銷售甲產品，其總成本習性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產品銷售量為10000件，每件售價為8元，按市場預測2006年A產品的銷售數量將增長15%。 要求： （1）計算2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額。 （2）計算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。 （3）計算2006年的經營杠桿系數。 （4）計算2006年的息稅前利潤增長率。 （5）假定企業(yè)2

10、005年發(fā)生負債利息及融資租賃租金共計5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40，計算2006年的復合杠桿系數,17,【正確答案】 （1）根據企業(yè)成本習性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻總額=100008-100004=40000（元） （2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000（元） （3）2006年的經營杠桿系數=4000025000=1.6 （4）2006年的息稅前利潤增長率=1.615%=24% （5）2006年的財務杠桿系數=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.28 2006年的復合杠桿系數=1.61.28=2.05 或2006年的復合杠桿系數=40000/25000-5000-300/（1-40）2.05,