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1、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全性與對(duì)策分析 摘要：本文探討了外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)和管理原則，對(duì)我國(guó)的外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀和安全性進(jìn)行了分析，并在此基礎(chǔ)上提出了加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全管理制度的對(duì)策。關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備；安全性；對(duì)策一、外匯儲(chǔ)備管理和經(jīng)營(yíng)的原則 國(guó)家外匯儲(chǔ)備的管理原則可以歸納為“安全、靈活、保值、增值”。只有在安全的前提下，保值和增值才有基礎(chǔ)。但由于儲(chǔ)備資產(chǎn)是支付工具，應(yīng)該隨時(shí)能變現(xiàn)，因此必須具有靈活性，這兩者缺一不可。為減少儲(chǔ)備資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，在考慮對(duì)外支付的情況下，應(yīng)該采取積極主動(dòng)的手段，把儲(chǔ)備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運(yùn)營(yíng)。在保值的基礎(chǔ)上，不僅要獲取基本利息的收益，還要努力爭(zhēng)取獲得較高的投資收益，實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的

2、增值。 1.安全性 是指外匯儲(chǔ)備應(yīng)存放在政治穩(wěn)定、經(jīng)濟(jì)實(shí)力強(qiáng)的國(guó)家和信譽(yù)高的銀行，并時(shí)刻注意這些國(guó)家和銀行的政治和經(jīng)營(yíng)動(dòng)向；要選擇風(fēng)險(xiǎn)小、幣值相對(duì)穩(wěn)定的幣種，并密切注視這些貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)際收支和經(jīng)濟(jì)狀況，預(yù)測(cè)匯率的走勢(shì)，及時(shí)調(diào)整幣種結(jié)構(gòu)，減少匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)；還要投資于比較安全的信用工具，如信譽(yù)高的國(guó)家債券，或由國(guó)家擔(dān)保的機(jī)構(gòu)債券等。 2.流動(dòng)性 是指保證外匯儲(chǔ)備能隨時(shí)兌現(xiàn)和用于支付，并做到以最低成本實(shí)現(xiàn)兌付。各國(guó)在安排外匯資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)根據(jù)本國(guó)對(duì)一定時(shí)間內(nèi)外匯收支狀況的預(yù)測(cè)，并考慮應(yīng)付突發(fā)事件，合理安排投資的期限組合?，F(xiàn)金和國(guó)庫(kù)券流動(dòng)性較強(qiáng)，其次是中期國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)期公債。 3.盈利性 是指在保證安全

3、和流動(dòng)的前提下，通過(guò)對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的分析預(yù)測(cè)，確定科學(xué)的投資組合，抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，進(jìn)行資產(chǎn)投資和交易，使儲(chǔ)備資產(chǎn)增值。 但是，安全性、流動(dòng)性和盈利性三者不可能完全兼得。一般高風(fēng)險(xiǎn)才能有高收益，盈利大的資產(chǎn)必然安全性差，而安全性、流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)必然盈利低。所以，各國(guó)在經(jīng)營(yíng)外匯儲(chǔ)備時(shí)，往往各有側(cè)重。比如富國(guó)多重視流動(dòng)性，以隨時(shí)干預(yù)外匯市場(chǎng)或用于對(duì)外支付，小國(guó)和資源貧乏國(guó)家多看重價(jià)值增值和財(cái)富積累。一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)盡可能兼顧這三項(xiàng)原則，采用投資組合的策略，實(shí)行外匯儲(chǔ)備的多元化經(jīng)營(yíng)，降低風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)增值。 二、我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全性現(xiàn)狀分析 近年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備總量不斷攀升，2006年2月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備首次超過(guò)日本成

4、為世界第一，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不景氣，但我國(guó)外匯儲(chǔ)備仍然保持高速增長(zhǎng)，年增加量均超過(guò)4千億美元。近來(lái)外匯儲(chǔ)備的快速增長(zhǎng)，與中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系，說(shuō)明國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。同時(shí)巨額的外匯儲(chǔ)備也帶了一系列的安全問(wèn)題。 一是增大了外匯儲(chǔ)備安全的風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)是外匯儲(chǔ)備無(wú)法規(guī)避的兩種風(fēng)險(xiǎn)。由于金融危機(jī)對(duì)美國(guó)的沖擊最為嚴(yán)重,美元資產(chǎn)最容易遭受金融危機(jī)的直接沖擊。美國(guó)央行為克服金融危機(jī)的影響連續(xù)10次降低利率。美國(guó)國(guó)債的收益率也一路走低，自2008年10月全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美國(guó)1年期國(guó)庫(kù)券利率持續(xù)走低，截至2008年12月22日，收益率降到0.39%。截

5、至2008年10月，美元對(duì)人民幣已貶值高達(dá)9.5%，當(dāng)時(shí)我國(guó)外匯儲(chǔ)備額大約是1.9萬(wàn)億美元，僅此匯率風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)損失就已高達(dá)1300億美元。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備高度集中于美元資產(chǎn)，不論是美國(guó)國(guó)債價(jià)值下跌抑或是美元匯率大幅貶值，都會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯儲(chǔ)備大幅縮水。 二是加大了外匯儲(chǔ)備成本。超額外匯儲(chǔ)備的存在增加了外匯儲(chǔ)備管理的成本，有研究表明，向國(guó)外進(jìn)行國(guó)債投資比向國(guó)內(nèi)發(fā)放貸款所獲得利息要少，向國(guó)外商業(yè)銀行借款的利率又比一般的存款利率要高，要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個(gè)小數(shù)字。 三、加強(qiáng)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的安全管理制度 1. 加強(qiáng)我國(guó)進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)籌措資金的能力。 當(dāng)一國(guó)出

6、現(xiàn)國(guó)際收支逆差需要予以彌補(bǔ)時(shí)，政府面臨三個(gè)層次的政策選擇：一是一國(guó)可以動(dòng)用外匯儲(chǔ)備或向國(guó)際金融市場(chǎng)及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)借款以彌補(bǔ)外匯市場(chǎng)的供求缺口；二是政府通過(guò)制定和實(shí)施特定的財(cái)政、金融及貿(mào)易政策改變支出的總水平和支出在外國(guó)產(chǎn)品和本國(guó)產(chǎn)品之間的比重。三是選擇上述兩種政策適當(dāng)?shù)慕M合。因此，一國(guó)籌措應(yīng)急資金的能力越強(qiáng)，它所持有的國(guó)際儲(chǔ)備量就可以較少。當(dāng)前，充分利用我國(guó)在國(guó)際金融市場(chǎng)融資的諸多優(yōu)勢(shì)，拓展融資的范圍、渠道和技術(shù)手段，全面提升我國(guó)國(guó)際融資能力，不失為減少對(duì)外匯儲(chǔ)備依賴的一個(gè)重要思路。 2. 改善微觀經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，加快經(jīng)濟(jì)調(diào)整的速度?，F(xiàn)代國(guó)際金融理論認(rèn)為對(duì)于長(zhǎng)期性國(guó)際收支赤字一定規(guī)模的經(jīng)濟(jì)調(diào)整是不可

7、避免的，此時(shí)國(guó)際儲(chǔ)備作為一種輔助手段可以減輕國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求，降低國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本。所以作為主要的儲(chǔ)備資產(chǎn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整速度的快慢和外匯儲(chǔ)備變動(dòng)就存在一定的替代性。因此，要達(dá)到以盡可能低的成本獲取持有外匯儲(chǔ)備的最大收益的一個(gè)重要思路就是加快國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的敏感度，全面提升我國(guó)企業(yè)，尤其是國(guó)有大中型企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。 3.可加大人民幣匯率彈性。國(guó)際儲(chǔ)備的要求和匯率制度的彈性程度呈負(fù)相關(guān)系，匯率變動(dòng)越富有彈性對(duì)經(jīng)濟(jì)的快速調(diào)整越有利。因此短期內(nèi)適時(shí)加大人民幣匯率的靈活性，在擴(kuò)大人民幣匯率浮動(dòng)的范圍同時(shí)增加人民幣的對(duì)外可兌換性，應(yīng)該成為我國(guó)減少對(duì)外匯儲(chǔ)備依賴的重要政策手段。從中期看應(yīng)適時(shí)改革人民幣的匯率制度，為最終實(shí)現(xiàn)人民幣完全可自由兌換創(chuàng)造良好的基礎(chǔ)為此，可以考慮將現(xiàn)行的管理浮動(dòng)制向可調(diào)整的釘住一攬子貨幣制轉(zhuǎn)換。加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)心理預(yù)期的影響，增強(qiáng)對(duì)人民幣的信心。 參考文獻(xiàn)： 1陸春紅. 中國(guó)外匯儲(chǔ)備管理之路J. 山東省農(nóng)業(yè)管理干部學(xué)院學(xué)報(bào), 2010, (01) . 2 葉東秀,王霞. 我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀J. 合作經(jīng)濟(jì)與科技, 2010, (11) . 3 寧寧. 淺析我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理J. 經(jīng)營(yíng)管理者, 2010, (04) . 4 厲以寧. 如何保證外匯儲(chǔ)備的安全J. 商周刊, 2010, (01) .