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1、談加強(qiáng)金融監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)刻不容緩 摘要：金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。100多年前，馬克思曾精辟地指出：貨幣經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)的第一推動(dòng)力和持續(xù)推動(dòng)力。沒有金融就沒有現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)。金融的狀況如何，深刻影響著全球經(jīng)濟(jì)的未來。由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī)，“百年一遇”，其波及范圍之廣、影響程度之深、沖擊強(qiáng)度之大，為上個(gè)世紀(jì)30年代以來所罕見。造成這場(chǎng)金融危機(jī)的原因是多方面的，金融監(jiān)管缺失是本次危機(jī)的直接原因。金融監(jiān)管層應(yīng)在不同層面采取應(yīng)對(duì)措施，確保所有金融市場(chǎng)、產(chǎn)品和參與者都受到相應(yīng)監(jiān)管或監(jiān)督，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。 關(guān)鍵詞：金融危機(jī)；金融監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)防范 1 由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的國(guó)際金融危機(jī) 1.1 美國(guó)次貸危機(jī) 美國(guó)

2、抵押貸款市場(chǎng)分“次級(jí)”(Subprime)及“優(yōu)惠級(jí)”(Prime)，它是以借款人的信用條件作為劃分界限的。次級(jí)貸款，指的就是貸款機(jī)構(gòu)向信用程度差和收入不高的借款人提供的以所購房屋為抵押的住房貸款。 2001年至2004年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國(guó)人的購房熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款風(fēng)靡一時(shí)。2005年至2006年，隨著美聯(lián)儲(chǔ)17次加息，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步出現(xiàn)降溫跡象，但是次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)也并未因此而停住腳步。 放貸機(jī)構(gòu)為了競(jìng)爭(zhēng)，不斷放松放款條件，一些貸款機(jī)構(gòu)甚至推出了“零首付”、“零文件”的貸款方式，即借款人可以在沒有資金的情況下購房，且僅需申報(bào)其收入情況而無需提供任何有

3、關(guān)償還能力的證明。寬松的貸款資格審核成為房地產(chǎn)交易市場(chǎng)空前活躍的重要推動(dòng)力，但也埋下了危機(jī)的種子。與此同時(shí)，次級(jí)抵押貸款被證券化了。次級(jí)住房抵押貸款證券化，指的是將缺乏流動(dòng)性但又能夠產(chǎn)生可預(yù)期的穩(wěn)定現(xiàn)金流的次級(jí)住房抵押貸款匯集起來，通過一定的結(jié)構(gòu)安排對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，再配以相應(yīng)的擔(dān)保和升級(jí)，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌?chǎng)上出售和流通的證券。次級(jí)抵押貸款證券，被美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)做到了全世界，危機(jī)發(fā)生，全球就為美國(guó)的次級(jí)債買單。 在進(jìn)行次級(jí)抵押貸款時(shí)，放款機(jī)構(gòu)和借款者都認(rèn)為，如果出現(xiàn)還貸困難，借款人只需出售房屋或者進(jìn)行抵押再融資就可以了。但事實(shí)上，由于美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，住房市場(chǎng)持續(xù)

4、降溫，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。這時(shí)，危機(jī)就發(fā)生了。危機(jī)一旦發(fā)生，就必然引起對(duì)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的悲觀預(yù)期，這就會(huì)沖擊貸款市場(chǎng)的資金鏈，進(jìn)而波及整個(gè)抵押貸款市場(chǎng)。與此同時(shí)，房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)因?yàn)榉课菟姓咧箵p的心理而繼續(xù)下降。兩重因素的疊加形成馬太效應(yīng)，出現(xiàn)惡性循環(huán)，使得危機(jī)愈演愈烈。 1.2 由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī) 美國(guó)次貸危機(jī)從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，到2007年爆發(fā)，至今已經(jīng)經(jīng)歷了4次大的沖擊波。第一波沖擊始于2007年8月份。當(dāng)時(shí)危機(jī)開始集中顯現(xiàn)，大批與次級(jí)住房貸款有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)被迫進(jìn)入

5、“降息周期”。第二波沖擊始于2007年年底至2008年年初，花旗、美林、瑞銀等全球著名金融機(jī)構(gòu)因次級(jí)貸款出現(xiàn)巨額虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，美聯(lián)儲(chǔ)和一些西方國(guó)家銀行被迫聯(lián)手干預(yù)。第三波沖擊發(fā)生于2008年3月份，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急向其注資，并大幅降息75個(gè)基本點(diǎn)。第四波沖擊發(fā)生于2008年7月。美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)美國(guó)聯(lián)邦國(guó)民抵押貸款協(xié)會(huì)(房利美)和美國(guó)聯(lián)邦住宅抵押貸款公司(房地美)陷入困境。美聯(lián)儲(chǔ)擬注資250億美元。第五波沖擊發(fā)生于2008年9月15日，“雷曼兄弟”的破產(chǎn)最終引爆全球金融危機(jī)。 2 全球金融危機(jī)的原因分析 由次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯，原因是多方

6、面的，金融監(jiān)管缺失是本次危機(jī)的直接原因。金融監(jiān)管缺失使一些國(guó)家的金融失去監(jiān)管，使金融杠桿不適當(dāng)?shù)姆艑挿糯蟆?監(jiān)管松弛和內(nèi)部管理松弛是金融危機(jī)的一個(gè)重要根源。監(jiān)管松弛表現(xiàn)為金融當(dāng)局和金融機(jī)構(gòu)管理層缺乏及時(shí)全面掌握金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)動(dòng)向和真實(shí)信息的有效制度安排及措施手段，缺乏對(duì)有關(guān)從業(yè)人員行為的有效約束，獎(jiǎng)罰不明，渠道不暢。金融監(jiān)管松弛的例子有很多。2008年12月15日 ，美國(guó)華爾街傳奇人物、納斯達(dá)克股票市場(chǎng)公司前董事會(huì)主席伯納德麥道夫因涉嫌證券欺詐遭警方逮捕。在長(zhǎng)達(dá)20年的時(shí)間里，麥道夫一直向其客戶承諾每月約1%的投資回報(bào)，無論大環(huán)境如何他從未虧過。據(jù)估算，投資者們損失可能高達(dá)500億美元。受

7、害者名單卻越拉越長(zhǎng)，既有來自美國(guó)、歐洲和亞洲眾多銀行和機(jī)構(gòu)的投資者，也有為數(shù)不少的對(duì)沖基金，學(xué)校、慈善基金，甚至還有許多和他同為猶太裔的富翁。全球多家著名金融機(jī)構(gòu)損失慘重。隨著越來越多的案情細(xì)節(jié)浮出水面，美國(guó)公眾的情緒從震驚演變?yōu)閼嵟邴湹婪蛏嫦悠墼p的二十年時(shí)間里，監(jiān)管部門都干什么去了?!金融作家Gunther Karger已經(jīng)正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)總檢察長(zhǎng)投訴，要求調(diào)查該委員會(huì)主席考克斯和其他委員是否履行了各自的職責(zé)。震驚全球的麥道夫案風(fēng)波還未平息，美國(guó)又一起“大規(guī)模商業(yè)欺詐案”浮出水面。美國(guó)證券與交易委員會(huì)以涉嫌“大規(guī)模商業(yè)欺詐”指控得州的億萬富翁、斯坦福金融集團(tuán)的董事長(zhǎng)艾倫斯坦福及其旗下3家企業(yè)欺詐80億美元。多年前，美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)曾發(fā)現(xiàn)美國(guó)得州大亨斯坦福集團(tuán)涉及重大證券違法行為，一些專家認(rèn)為這是即將發(fā)生大問題的信號(hào)，但監(jiān)管機(jī)構(gòu)每次都讓該公司繳相對(duì)小額罰款了事。近期，英國(guó)版麥道夫一名外匯交易商涉嫌欺詐4000萬英鎊被捕。這是英國(guó)第一次因信貸緊縮而引發(fā)的大型案件。金融監(jiān)管缺失狀況從上述典型案例可見一班。