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1、附錄六：習題答案 第一章 答案 一、單項選擇題 1.C 2.A 3.D 4.A 5.B 二、多項選擇題 1.ABC 2.BC 3.ABCD 4.AC 5. AC 第二章 答案 一、單項選擇題 1.A 2.C 3.A 4.D 5.B 6.B 7.A 8.C 9.C 10.B 二、多項選擇題 1.AC 2.ABD 3.BCD 4.ABCD 5.ABD 6.ABC 7.BCD 8.AC 9.BD 10.AB

2、CD 三、計算題 1．Pv=8000*（P/A,8%/12,240）=953,594(萬元) 銀行貸款的年利率為8%時，分期付款方式好，低于一次性付款。 Pv=8000*（P/A,6%/12,240）=1，116，646(萬元) 銀行貸款的年利率為6%時，一次性付款方式好，低于分期付款的現(xiàn)值。 2．（1）100=10*（F/P,10%.n）得：（F/P,10%.n）=10 查復利終值系數(shù)表，i=10%，（F/P,10%.n）=10，n在24~25年之間； （1）100=20*（F/P,5%.n）得：（F/P,5%.n）=5 查復利終值系數(shù)表，i=5%，（F/P,5%

3、.n）=5，n在30~35年之間； （1）100=10*（F/A,10%.n）得：（F/A,10%.n）=50 查年金終值系數(shù)表，i=10%，（F/A,10%.n）=50，n在18~19年之間； 因此，第三種方式能使你最快成為百萬富翁。 3.（1）2010年1月1日存入金額1000元為現(xiàn)值，2013年1月1日賬戶余額為3年后終值： F＝P（F/P，10%，3）＝10001.331＝1331（元） （2）F＝1000（1＋10%/4）34 ＝10001.34489 ＝1344.89（元） （3）2013年1月1日余額是計算到期日的本利和，所以是普通年金終值： F＝250（F/

4、A，10%，4）＝2504.641 ＝1160.25（元） （4）F＝1331，i＝10%，n＝4 則：F＝A（F/A,i，n） 即1331＝A（F/A,10%，4）＝A4.641 , A＝1331/4.641=286.79（元） 4. 10=2（P/A，i，8） （P/A，i，8）=5 查年金現(xiàn)值系數(shù)表， i =8，（P/A, i.8）=5， i在11~12年之間 得, 借款利率為11.82% 5.遞延年金現(xiàn)值P＝300（P/A，10%，5）（P/F，10%，1）＝3003.7910.9091 ＝1033.9

5、2（萬元）。 6.M＝2，r＝8% ，根據(jù)實際利率和名義利率之間關(guān)系式： i＝（1＋r/M）M-1 =(1+8%/2)2-1=8.16% 實際利率高出名義利率0.16%（=8.16%－8%）。 7.（1）=50%1.2+30%1+20%0.8=1.06 風險報酬率=1.06(10%-8%)=2.12% (2)必要報酬率=8%+2.12%=10.12% 8.(1)甲項目的預期收益率＝20%0.3＋16%0.4＋12%0.3＝16% 乙項目的預期收益率＝30%0.3＋10%0.4-10%0.3＝10% 甲項目的標準差＝[（20%-16%）20.3+（16%-16%

6、）20.4+（12%-16%）20.3]1/2 ＝3.10% 乙項目的標準差＝[（30%-10%）20.3+（10%-10%）20.4+（-10%-10%）20.3]1/2 ＝15.49% 甲項目的標準離差率＝3.10%/16%＝0.19 乙項目的標準離差率＝15.49%/10%＝1.55 （2）由于乙項目的標準離差率大于甲項目，所以，乙項目的風險大于甲項目。由于甲項目的預期收益率高于乙項目，即甲項目的預期收益率高并且風險低，所以，該公司應(yīng)該選擇甲項目。 （3）因為市場是均衡的，所以，必要收益率＝預期收益率＝16% 由于必要收益率＝無風險收益率＋風險收益率＝無風

7、險收益率＋風險價值系數(shù)（b）標準離差率 而無風險收益率＝政府短期債券的收益率＝4% 所以，16%＝4%＋b0.19 解得：b＝0.63 （4）市場風險溢酬＝證券市場平均收益率-無風險收益率＝9%-4%＝5% 因為資本資產(chǎn)定價模型成立，所以，乙項目預期收益率＝必要收益率＝無風險收益率＋乙項目貝他系數(shù)市場風險溢酬 即：10%＝4%＋乙項目的貝他系數(shù)5% 解得：乙項目的貝他系數(shù)＝1.2 第三章 答案 一、單項選擇題 1、C 2、A 3、B 4、A 5、C 二、多項選擇題 1、ABD 2、ABC 3、ABC

8、 4、ABC 5、ABCD 三、判斷題 1、 2、 3、√ 4、√ 5、√ 6、√ 7、 8. 9.、√ 10√ 四、計算題 1.解： 根據(jù)所給資料，計算整理出有關(guān)數(shù)據(jù)如表所示。 年度 產(chǎn)銷量x（件） 資本需要額y（元） X2 xy 2007 2008 2009 2010 2011 1 200 1 100 1 000 1 300 1 400 1 000 000 950 000 900 000 1 040 000 1 100 000 1 440 000 1 210 0

9、00 1 000 000 1 690 000 1 960 000 1 200106 1 045106 900106 1 352106 1 540106 合計n=5 ∑x=6 000 ∑y=499104 ∑X2=730104 ∑xy=6 037104 將表中的數(shù)據(jù)代入下列關(guān)立方程組： ∑y=na+b∑x ∑xy=a∑x+b∑x2 則 499104=5a+6 000b 60 37106=6 000a+730104b a=410 000（元） b=490（元） 將a=410 000和b=490代入y=a+bx，得y=410 000+490x 將2012年

10、預計產(chǎn)銷量1 560件代入上式，得 410 000+4901 560=1 174 400（元） 因此：（1）A產(chǎn)品的不變資本總額為410 000元。 （2）A產(chǎn)品的單位可變資本額為490元。 （3）A產(chǎn)品2012年資本需要總額為1 174 400元。 2．解 （1）當市場利率為6%時： 債券發(fā)行價格=1000（P/F，6%，5）+10008%（P/A，6%，5）=1084（元） （2）當市場利率為8%時： 債券發(fā)行價格=1000（P/F，8%，5）+10008%（P/A，8%，5）=1000（元） （3）當市場利率為10%時： 債券發(fā)行價格=1000（

11、P/F，10%，5）+10008%（P/A，10%，5）=924（元） 3.解 根據(jù)基期末的資產(chǎn)負債表各項目與銷售額的依存關(guān)系，計算填制用銷售百分比形式反映的資產(chǎn)負債表，如下表所示。 按銷售百分比計算的資產(chǎn)負債表 資產(chǎn) 負債基所有者權(quán)益 項目 各項目金額占銷售額的百分比 項目 各項目金額占銷售額的百分比 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn)（凈值） 無形資產(chǎn) 2% 16% 20% － － 應(yīng)付賬款 應(yīng)交稅金 長期負債 普通股股本 留存收益 11% 5% － － － 合計（A/S。） 38% 合計(L/S。) 16%

12、 計劃期預計追 加的資金數(shù)量 =(38%－16%)（850 000－500 000）－20 000（1－60%） －850 000 20 000/500 000 （1－1 0000/20 000）＋ 1 5000 = 67 000（元） 4.解 （1）2010年的預期銷售增長率=150/（2025-150）=8% （2）由于該企業(yè)滿足可持續(xù)增長率的條件，所以預期股利的增長率也應(yīng)該是8% （3）股權(quán)資本成本=（350/1000）*（1+8%）/9.45+8%=12% 加權(quán)平均資本成本=135/1350*（1-25%）*1350/（1350+2025）+12%*

13、2025/（2025+1350）=10.2% 第四章 答案 一、單項選擇題 1、D 2、D 3、A 4、C 5、B 二、多項選擇題 1、AD 2、BC 3、BCD 4、BCD 5、 AB 三、判斷題 1、√ 2、√ 3、√ 4、 5、 6、√ 7、√ 8、√ 9、 10、 四、計算題 1、 (1)2010年企業(yè)的邊際貢獻總額=S-V=100005-100003=20000(元)。 (2)2010年企業(yè)

14、的息稅前利潤=邊際貢獻總額一固定成本=20000-10000=10000(元)。 (3)銷售量為10000件時的經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻總額/息稅前利潤總額=20000/10000=2 (4)2011年息稅前利潤增長率=210%=20% 2、（1）計算個別資金資本 解：長期借款的資本成本： 債券成本： 優(yōu)先股成本： 普通股成本： 留有收益成本： 綜合資金成本=4.7910%+5.8%14%+25%12.5%+20.77%40%+11%20% =0.536%+0.909%+3.125%+8.508%+2.2% =15.27% 3.解析： 　　借款

15、占的比重=100/400=25% 　　普通股占的比重=300/400=75% 　　借款的籌資總額突破點=40/25%=160（萬元） 　　普通股的籌資總額突破點=75/75%=100（萬元） 　　資金的邊際成本（0～100）=25%4%+75%10%=8.5% 　　資金的邊際成本（100～160）=25%4%+75%12%=10% 　　資金的邊際成本（160以上）=25%8%+75%12%=11% 4、經(jīng)營杠桿系數(shù) =（S-VC）/（S-VC-F）=（210-21060%）/60=1.4 財務(wù)杠桿系數(shù)=EBIT/（EBIT-I）=60/（60-20040%15%）=1.25

16、 復合杠桿系數(shù)=1.41.25=1.75 5. （1）2009年的財務(wù)杠桿系數(shù)＝2008年的息稅前利潤/（2008年的息稅前利潤－2008年的利息費用） ＝5000/（5000－1200） ＝1.32 （2）A＝1800，B＝0.30 （3）設(shè)甲乙兩個方案的每股收益無差別點息稅前利潤為W萬元，則： （W－1800）（1－25％）/10000＝（W－1200）（1－25％）/（10000＋2000） （W－1800）/10000＝（W－1200）/12000 解得：W＝（120001800－100001200）/（12000－10000）＝4800（萬元） （4）由于籌資后

17、的息稅前利潤為6000萬元高于4800萬元，所以，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案，理由是這個方案的每股收益高。 第五章 答案 一 、單項選擇題 1．D 2.B 3.A 4.B 5.B 6.A 7.A 8.C 9.B 10.D 二、多項選擇題 1.BC 2.ABC 3.AD 4.BC 5.ABD 6.DE 7.DE 8.AB 9.ABCD 10.ABC 三、判斷題 1．╳ 2.√ 3.√ 4.√ 5.√ 6.√ 7.╳ 8.╳ 9.╳ 10√ 四

18、、計算題 1. l 凈現(xiàn)值=1950（P/A，10%，10）（P/F，10%，3）+500（P/F，10%，13）-[2 000+2 000 （P/A，10%，2）+500（P/F，10%，3）] l =3296.48（萬元） 2. 解：年折舊=(30—10）5=24(萬元) l （1）建設(shè)期1年，經(jīng)營期5年，計算期6年 l （2）初始現(xiàn)金流量：NCF0=-130萬、 NCF1=-25(萬元) l NCF2-4=（50—8-24）（1—25%）+24=37.5(萬元) l NCF6=37.5+25=62.5(萬元) l （1）NPV=—130—25（P/F，8%,1）+37

19、.5（P/A，8%,4）（P/F，8%,1）+62.5（P/F，8%,6）=1.24(萬元) l l NPV>0,PI>1該項目可行 3．解： （1） ①A方案和B 方案的建設(shè)期均為1年； ②C方案和D方案的運營期均為10年； ③E方案和F方案的項目計算期均為11年。 （2）A方案的資金投入方式為分次投入，D方案的資金投入方式為一次投入。 （3）A方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3＋150/400=3.38（年）。 （4）E方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期指標=1100/275=4（年）。 （5）C方案凈現(xiàn)值指標=275（P/A，10%，10）（P/F，10%，1）－11

20、00 =2756.14460.9091－1100=436.17（萬元）。 （6）275（P/A，IRR，10）=1100 即：（P/A，IRR，10）=4 根據(jù)（P/A，20%，10）=4.1925 （P/A，24%，10）=3.6819 可知：（24%－IRR）/（24%－20%）=（3.6819－4）/（3.6819－4.1925） 解得：IRR=21.51%。 4. 1）①使用新設(shè)備每年折舊額=4000/5=800（萬元） 1～5年每年的經(jīng)營成本=1800+1600+200=3600（萬元） ②運營期1～5年每年息稅前利潤=5100-3600-800=700（萬

21、元） 總投資收益率=700/（4000+2000）=11.67% ④NCF0=-4000-2000=-6000（萬元） NCF1-4=700（1-25%）+800=1325（萬元） NCF5=1325+2000=3325（萬元） 該項目凈現(xiàn)值=-6000+1325（P/A，9%，4）+3325（P/F，9%，5） -6000+13253.2397+33250.6499=453.52（萬元） （2）該項目凈現(xiàn)值453.52萬元>0，所以該項目是可行的。 5.解： （1）設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額=285000-80000=205000（元） （2）因更新設(shè)備而每年增

22、加的折舊=（205000-5000）/5=40000（元） （3）運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而導致的所得稅變動額=1000025%=2500（元） （4）運營期每年因息稅前營業(yè)利潤增加而增加的息前稅后利潤=10000（1-25%）=7500（元） （5）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生的處理固定資產(chǎn)凈損失=91000-80000=11000（元） （6）因舊設(shè)備提前報廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅稅額=1100025%=2750（元） （7）ΔNCF0=-205000元 （8）ΔNCF1=7500+40000+2750=50250（元） （9）ΔNCF2-4=7500+40000=47500

23、（元） （10）ΔNCF5=47500+5000=52500（元）。 第六章 答案 一 、單項選擇題 1．C 2.D 3.B 4.D 5.D 6.A 7.D 8.B 二、多項選擇題 1.ABCD 2.ABC 3.AB 4.ABCDE 5.ABC 6.CD 7.ABCD 8.ABCD 9.AB 10.ABC 三、判斷題 1.√ 2.╳ 3.√ 4.√ 5.╳ 6.╳ 7.╳ 8.√ 9.√ 10.╳ 四、計算題 1. （1）債券價值＝100

24、010%（P/A，8%，5）+1000（P/F，8%，5） ＝1003.9927＋10000.6806＝1079.87（元） 2.（1）V＝1000004%(P/A,5%,7) +100000(P/F,5%,7) ＝40005.7864+1000000.7107 ＝94215.6>94000 所以值得購買 （2）94000=1000004%(P/A,i,7)+100000(P/F,i,7) I1=5% 1000004%(P/A,5%,7)+100000(P/F,5%,7)=94215.6 I2=6% 1000004%(P/A,6%,7)+100000(P/F,6%,7)

25、 =40005.5824+1000000.6651=111168 插入法得 I0=5.04% 債券到期收益率為5.04%2=10.08% 3. 每股盈余＝稅后利潤發(fā)行股數(shù)＝1000500＝2元/股 股利總額＝稅后利潤股利支付率 ＝100060％＝600萬元 每股股利＝600500＝1.2（元/股） 股票價值＝每股股利/股票獲利率=1.24％＝30元 股票價值＝預計明年股利（必要報酬率－成長率） ＝（260％）（10％－6％） ＝1.24%＝30元 第七章 答案 一、單項選擇題 1.B 2.B 3.D 4.D 5.D 6.D 7.C

26、 8.C 二、多項選擇題 1.ABC 2.AD 3.ABCD 4.ABD 5.ACD 6.BCD 7.AC 8.ACD 三、判斷題 1. 2.√ 3.√ 4.√ 5. 6. 7. √ 8. 四、計算分析題 1．（1）①立即付款： 折扣率=（10000-9630）/10000=3.70% 放棄折扣成本=［3.70%/（1-3.70%）］［360/（90-0）］=15.37% ②30天付款： 折扣率=（10000-9750）/10000=2.5% 放棄折扣成本=［2.5%/（1-2.5%）］［360/（90-30）］=15.38% ③60天付款

27、： 折扣率=（10000-9870）/10000=1.3% 放棄折扣成本=［1.3%/（1-1.3%）］［360/（90-60）］=15.81% ④ 最有利的是第60天付款9870元。 l 注意：放棄現(xiàn)金折扣的成本率是利用現(xiàn)金折扣的收益率，應(yīng)選擇大于貸款利率且利用現(xiàn)金折扣收益率較高的付款期。 （2）應(yīng)選擇第90天付款10000元。 2．A材料的經(jīng)濟進貨批量==200 3. （1）①經(jīng)濟進貨批量＝ ＝9000（件） ②年度最佳進貨批數(shù)＝90000/9000＝10（次） ③相關(guān)進貨費用＝101800＝18000（元） ④相關(guān)存儲成本＝9000/24＝18000（元） ⑤

28、經(jīng)濟進貨批量相關(guān)總成本＝18000＋18000＝36000（元） ⑥經(jīng)濟進貨批量平均占用資金＝409000/2＝180000（元） （2）每次進貨9000件時，相關(guān)總成本＝9000040＋36000＝3636000（元） 每次進貨10000件時， 相關(guān)總成本＝9000040（1－1％）＋90000/100001800＋10000/24 ＝3564000＋16200＋20000 ＝3600200（元） 每次進貨20000件時， 相關(guān)總成本＝9000040（1－2％）＋90000/200001800＋20000/24 ＝3528000＋8100＋40000 ＝3576100（元

29、） 由此可知，此時經(jīng)濟進貨批量為20000件。 4．（1）改變信用政策后的銷售額變化＝3600015%80＝432000（元） 邊際貢獻增加額＝432000（80－60）/80＝108000（元） 收賬費用減少額＝360008020%5%－36000（1＋15%）8010%5%＝12 240 改變信用政策前平均收賬天數(shù)＝3080%＋20%（30＋20）＝34（天） 改變信用政策前應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝3600080/36060/803412%＝24 480（元） 改變信用政策后平均收賬天數(shù)＝40%10＋30%20＋20%30＋10%（30＋20）＝21（天） 改變信用政

30、策后應(yīng)收賬款應(yīng)計利息＝3600080/360（1＋15%）60/802112%＝17388（元） 應(yīng)收賬款應(yīng)計利息減少額＝24 480－17388＝ 7 092（元） 存貨應(yīng)計利息增加額＝（2400－2000）6012%＝2880（元） 現(xiàn)金折扣成本增加額＝36000（1＋15%）8040%5%＋36000（1＋15%）8030%2%＝86112（元） （2）改變信用政策后的凈損益＝108000＋12240＋7092＋2880－86112＝44100（元） 所以該公司應(yīng)該推出現(xiàn)金折扣政策。 第八章 答 案 一.單項選擇題 1.A 2.B 3.C

31、 4.D 5.C 6.C 7.B 8.B 9.C 10.B 11. B 12. C 13.A 14. B 15.C 二.多項選擇題 1.ACD 2.BC 3.ACD 4.ABC 5.ABC 6.ACD 7.ABCD 8.BCDE 9.ABC 10. ABC 三、判斷題 1.ⅹ 2.ⅹ 3.ⅹ 4. √ 5.√ 6. ⅹ 7.√ 8.ⅹ 9.ⅹ 10.√ 四.計算題 1.2013年所

32、需自有資金=4000ⅹ60%=2400萬元 2012年可向投資者分紅的數(shù)額=5000-2400=3600萬元 2.(1)用稅后利潤彌補5年前尚未彌補的虧損500萬元 (2)提取法定公積金=(2000-500) ⅹ10%=150萬元 (3)提取任意盈余公積=(2000-500) ⅹ5%=75萬元 (4)支付現(xiàn)金股利=900ⅹ0.2=180萬元 3.(1)每年采用剩余股利政策下的每股股利如下表 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 260000 400000 520000 720000 350000 投資所需權(quán)益資金 210000 315000 245000

33、 595000 280000 股利總額 50000 85000 275000 125000 70000 每股股利 0.25 0.425 1.375 0.625 0.35 若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策 未來5年的總投資=300000+450000+350000+850000+400000=2400000元 投資所需的權(quán)益資金=2400000ⅹ0.7=1680000元 未來5年凈利潤總額=2250000元 留成收益=1680000元 發(fā)放的總股利=2250000-1680000=570000元 每年的股利額=570000/5=114000元

34、每股股利=114000/200000=0.57元/股 若公司采用每年每股0.4元加上年終額外股利,額外股利為凈收益超過300000元部分的50%,每股收益如下表： 年份 1 2 3 4 5 凈利潤 260000 400000 520000 750000 350000 股利總額 80000 130000 190000 290000 105000 每股股利 0.4 0.65 0.95 1.45 0.525 (3)若每年采用剩余股利政策,股利現(xiàn)值計算如下表： 年份 1 2 3 4 5 合 計 股利 50000 85000

35、 275000 125000 70000 ____ 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 ____ 現(xiàn)值 47175 75650 230890 99012.5 52311 505038.5 若在規(guī)劃的5年內(nèi)總體采用剩余股利政策,股利現(xiàn)值為: 114000ⅹ(P/A,6%,5)=114000ⅹ4.2124=480213.6元 若公司采用每年每股0.4元加額外股利政策的股利現(xiàn)值計算如下表： 年份 1 2 3 4 5 合 計 股利 80000 130000 190000 290000

36、105000 ____ 現(xiàn)值系數(shù) 0.9434 0.8900 0.8396 0.7921 0.7473 ____ 現(xiàn)值 75472 115700 159524 229709 78466.5 658871.5 可見,從公司的角度應(yīng)采用5年內(nèi)總體采用剩余股利政策,每年的固定股利總額為114000元(0.57元/股). 4 .2013年所需自有資金=2000ⅹ7%=1400萬元 2012年可向投資者分配的股利額=1500-1400萬元 2013年需從外部籌集資金=2000ⅹ30%=600萬元 5.(1)利潤分配前每股收益=45/20=2.25元/股 利潤分配

37、前每股凈資產(chǎn)=225/20=11.25元/股 市盈率=20/2.25≈8.89元/股 (2)發(fā)放股票股利后的普通股票數(shù)=20（1+6%）=21.2萬股 發(fā)放股票股利后的普通股股本=21.2ⅹ2.5=53萬元 發(fā)放股票股利后的資本公積=15+(20-2.5) ⅹ1.2=21萬元 利潤分配后的未分配利潤=160-20ⅹ1.2=136萬元 發(fā)放股票股利后的所有者權(quán)益=53+21+136=210萬元 每股利潤=45/21.2≈2.123元 每股凈資產(chǎn)=210/21.2≈9.91元/股 (3)股票分割后的普通股數(shù)=20ⅹ2=40萬股 股票分割后的普通股股本=1.25ⅹ40=50萬元

38、 股票分割后的資本公積=15萬元 股票分割后的未分配利潤=160萬元 股票分割后的所有者權(quán)益=225萬元 每股利潤=45/40=1.125元/股 每股凈資產(chǎn)=225/40=5.625元/股 6.（1）①市盈率＝25/2＝12.5 　 ?、诩坠善钡呢愃禂?shù)＝1 ③甲股票的必要收益率＝4%＋1.056%＝10.3% （2）①購買一股新股票需要的認股權(quán)數(shù)＝4000/1000＝4 ②登記日前附權(quán)優(yōu)先認股權(quán)的價值＝（25－18）/（4＋1）=1.4（元） ③無優(yōu)先認股權(quán)的股票價格＝25－1.4＝23.6（元） （3）留存收益籌資成本＝1.15（1＋5％）/23＋5％＝

39、10.25％ （4）①普通股股數(shù)＝4000（1＋10%）＝4400（萬股） ②股本＝44001＝4400（萬元） 資本公積＝500（萬元 留存收益＝9500－400＝9100（萬元） （5）①凈利潤＝40002＝8000（萬元） ②每股收益＝8000/（4000－800）＝2.5（元） ③每股市價＝2.512.5＝31.25（元） 第九章 答案 一、單項選擇題 1.D 2.C 3.D 4.A 5.C 6.A 7.B 8.C 9.A 10.C 二、多項選擇題 1、ABCD 2、ABCE 3、ABCD 4、AD 5、AD 6、BC

40、 7、ACD 8、AD 9、ABD 10、ABCD 三、計算題 1.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應(yīng)收賬款=340/((18+16)2)=20(次) 平均存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=34060%12=17（萬元） 期末存貨=平均存貨2-期初存貨=172-24=10（萬元） 期末總資產(chǎn)=1010%=100（萬元） 平均股東權(quán)益=（100+120）250%=55（萬元） 股東權(quán)益報酬率=凈利潤/平均股東權(quán)益=3404.4%55=27.2% 2.2011年行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率=6.27%1.14（1/（1-58%））=6.27%1.142.381 =17.02% 20

41、11年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=7.2%1.11（1/（1-50%））=7.2%1.112 =15.98% 2012年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率=6.81%1.07（1/（1-61.3%））=6.81%1.072.584 =18.83% 2011年該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)平均值，主要是因為該企業(yè)負債率低于行業(yè)平均負債率；該企業(yè)2012年凈資產(chǎn)收益率高于2011年凈資產(chǎn)收益率，主要是由其資產(chǎn)負債率上升引起的。 3.該公司流動比率=29601800=1.64 速動比率=（2960-1500）1800=0.81 資產(chǎn)負債率=（1800+540）4300=54.42% 已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤利息

42、=（200（1-25%）+68）68=334.768=4.92 從以上指標可以看出，該公司短期償債能力較差，但長期償債能力較好。短期償債能力差的主要原因是由于短期負債過多，其短期負債是長期負債的3.33倍；公司的長期償債能力較好的原因一個方面是公司的獲利能力較強，另一方面是負債比率不高。 　　 4.（1）權(quán)益凈利率＝稅后利潤/股東權(quán)益100%＝3500/28000100%＝12.5% 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 2008年維持2007年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，且不增發(fā)新股，所以2008年的預期銷售增長率＝2008年可持續(xù)增長率＝12.5%50%/（1－12.5%

43、50%）＝6.67% 期初投資資本回報率＝稅后經(jīng)營利潤/期初投資資本100% ＝5075（1－20%）（1＋6.67%）/56000100% ＝7.73% 負債資本成本＝700/28000（1－20%）100%＝2% 2007年每股股利＝1750/1000＝1.75（元） 權(quán)益資本成本＝1.75（1＋6.67%）/30100%＋6.67%＝12.89% 加權(quán)平均資本成本＝2%50%＋12.89%50%＝7.45% （2）銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，所以資產(chǎn)增長率等于銷售收入增長率 2008年資產(chǎn)＝56000（1＋8%）＝60480（萬元） 股利支付率不變且不增發(fā)新股，留存收

44、益增長率等于銷售增長率 銷售凈利率＝3500/70000100%＝5% 2008年股東權(quán)益＝28000＋70000（1＋8%）5%50%＝29890（萬元） 2008年凈負債＝60480－29890＝30590（萬元） 權(quán)益乘數(shù)＝60480/29890＝2.02 （3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝1.25 權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 10%＝（銷售凈利率1.25250%）/（1－銷售凈利率1.25250%） 銷售凈利率＝7.27%（3）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝70000/56000＝1.25 權(quán)益乘數(shù)＝56000/28000＝2 留存收益率＝1750/3500100%＝50% 10%＝（銷售凈利率1.25250%）/（1－銷售凈利率1.25250%） 銷售凈利率＝7.27% 第十章 答案 一、單項選擇題 1．D 2.C 3.D 4．B 5.B 二、多項選擇題 1.AC 2.ABCD 3.ABD 4. ABCD 5.ACD 三、判斷題 1. 2. √ 3. √ 4. 5.