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1、1 第六講 宏觀經(jīng)濟政策實踐 6.1 宏觀經(jīng)濟政策目標 6.2 財政政策 6.3 貨幣政策 6.4 資本證券市場 6.5 金融衍生品市場 6.6 宏觀經(jīng)濟政策及理論的 演變 2 6.1 宏觀經(jīng)濟政策目標 6.1.1 經(jīng)濟政策 6.1.2 充分就業(yè) 6.1.3 物價穩(wěn)定 6.1.4 經(jīng)濟增長 6.1.5 國際收支平衡 3 6.1.1 經(jīng)濟政策 經(jīng)濟政策是指國家或政府為了增進社 會經(jīng)福利而制定的解決經(jīng)問題的指導 原則和措施。 它是政府為了達到一定的經(jīng)濟目的而 對經(jīng)濟活動有意識的干預。 宏觀經(jīng)濟政策的目標主要有： 充分就業(yè) 物價穩(wěn)定 經(jīng)濟

2、增長 國際收支平衡 4 6.1.2 充分就業(yè) 是宏觀經(jīng)濟政策的第一目標，廣泛意義 上指一切生產(chǎn)要素都有機會以自己的原 意的報酬菜價生產(chǎn)的狀態(tài)。由于測定其 它要素的利用狀態(tài)非常困難，因此，一 般以勞動要素的利用狀態(tài)來作為衡量尺 度。 充分就業(yè)并不意味著完全就業(yè)，仍然存 在失業(yè)。 幾個與失業(yè)相關的概念： 失業(yè)率 =失業(yè)人數(shù) /勞動力人數(shù) 勞動力參與率 =勞動力人數(shù) /總人口 摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè) 自然失業(yè)率 當非自愿失業(yè)率不存在時，或者說，失 業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時，經(jīng) 濟就處于充分就業(yè)狀態(tài)。 5 6.1.3 物價穩(wěn)定 是一個宏觀概

3、念，指價格總水平的穩(wěn)定。 一般用價格指數(shù)來表示價格總水平的變化 消費物價指數(shù) 批發(fā)物價指數(shù) GDP平減指數(shù) 價格穩(wěn)定不是商品價格固定不變，而是價 格指數(shù)的相對穩(wěn)定 溫和的通貨膨脹是正?，F(xiàn)象，甚至對宏觀 經(jīng)濟有利 6 6.1.4 經(jīng)濟增長 是指在一個特定時期內經(jīng)濟社會所生 產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長 一般用實際國內生產(chǎn)總值年均增長率 來衡量 持續(xù)、穩(wěn)定、長期的增長是經(jīng)濟社會 所追求的理想狀態(tài) 7 6.1.5 國際收支平衡 國際收支平衡對開放型經(jīng)濟國家至關 重要 國際收支會影響一個國家的就業(yè)、物 價和經(jīng)濟增長 8 6.2 財政政策 6.2

4、.1 財政的構成與財政政策的主要工具 6.2.2 財政的自動穩(wěn)定器作用 6.2.3 斟酌使用的財政政策 6.2.4 國家預算 6.2.5 充分就業(yè)預算盈余 6.2.6 赤字與公債 6.2.7 西方財政的分級管理模式 6.2.8 拉弗曲線 9 6.2.1 財政的構成與財政政策的主 要工具 財政政策含義：政府為達到既定的經(jīng)濟目 標而對財政收入、財政支出和公債的發(fā)行 和償還作出的決策 財政的構成和財政政策工具 財政收入 財產(chǎn)稅、所得稅、貨物稅 公債 ----公債的發(fā)行和流通 財政支出 財政購買支出 ---- 對產(chǎn)品與勞務的購買 政府轉移

5、支付 ---- 各種福利支出、補貼 10 6.2.2 財政的自動穩(wěn)定器作用 是指財政制度本身具有的內在的自動穩(wěn)定 功能。 一般有： 政府稅收的自動變化 政府支出的自動變化 農產(chǎn)品價格維持制度 注意：只能減緩經(jīng)濟的波動而不能扭轉總 趨勢。 11 6.2.3 斟酌使用的財政政策 逆經(jīng)濟風向行事原則 擴張性（膨脹性）財政政策：經(jīng)濟蕭條時減稅增 加支出 緊縮性財政政策：經(jīng)濟高漲時增稅減少支出 實踐：從大蕭條到六十年代 疑問 ： 政策乘數(shù)大小是多少？ 政策時滯是多長？ 擠出效應有多大？ 不確定性如何排除？ 12 6.2.4 國

6、家預算 預算赤字和預算盈余 年度平衡預算 周期平衡預算（瑞典預算，補償性財政政策） 把原來爭取年度預算平衡拓展成實現(xiàn)每個 經(jīng)濟周期的平衡。這就是說，蕭條時期可以 留下預算赤字，但需要繁榮時期的預算盈余 來彌補，從而實現(xiàn)經(jīng)濟周期中的政府收支平 衡的做法。 13 預算平衡不是財政的主要問題，主要是要保證經(jīng) 濟在沒有通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)下持續(xù)增長。 尤其在經(jīng)濟蕭條時期，凱恩斯主義經(jīng)濟學家認為， 赤字財政政策不僅是必要的，而且也是可能的。 債務人是國家，債權人是公眾，國家與公眾的根 本利益是一致的。 政府的政權是穩(wěn)定的，保證了債務的償還是有保 證的，不會引起信用危機。

7、 債務用于發(fā)展經(jīng)濟，使政府有能力償還債務，彌 補赤字。借債發(fā)展，發(fā)展還債。 功能財政（赤字財政政策） 14 6.2.5 充分就業(yè)預算盈余 影響預算盈余的兩個因素： 財政政策的變動 經(jīng)濟情況本身的變動 充分就業(yè)預算盈余：是指在既定的政府預 算在充分就業(yè)的國民收入水平上所產(chǎn)生的 政府預算盈余。（為使預算盈余成為判斷 財政政策的擴張或緊縮而提出） 充分就業(yè)預算盈余： BS =tY -G-TR 實際預算盈余： BS=tY-G-TR 15 充分就業(yè)預算盈余 如果： Y Y，則， BS BS 如果： Y Y，則， BS BS 充分就業(yè)預算盈余增加或赤字減少，財

8、政 政策緊縮 充分就業(yè)預算盈余減少或赤字增加，財政 政策擴張 意義： 消除了經(jīng)濟波動對預算狀況的影向。 使政策制定者重視充分就業(yè)問題。 16 6.2.6 赤字與公債 功能財政導致了財政赤字和國家債務的積累 彌補赤字的途徑有借債和出售政府資產(chǎn)兩種 政府借債又分為： 向中央銀行借債（增發(fā)貨幣） 向國內公眾和外國舉債 公債作用 不會直接引起通貨膨脹 能夠在短期內彌補財政赤字 給政府帶來巨大的債務負擔 17 6.3 貨幣政策 6.3.1 銀行體系 6.3.2 活期存款的創(chuàng)造和貨幣供給 6.3.3 債券價格與市場利息率的關 系 6.3.4

9、貨幣政策的主要工具 6.3.5 貨幣政策起作用的其它途徑 6.3.6 其它貨幣政策工具 18 6.3.1 銀行體系 商業(yè)銀行 中央銀行 政策性銀行 19 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行是經(jīng)營貨幣資本為主的企業(yè) 資產(chǎn)業(yè)務 放債、投資 負債業(yè)務 吸收存款 中間業(yè)務（結算業(yè)務） 代為顧客辦理支付事項和其它委托事項， 從中收取手續(xù)費 20 中央銀行 是一國最高金融當局，統(tǒng)籌管理全國金 融活動，實施貨幣政策亦應吸納觀經(jīng)濟。 銀行的銀行 政府的銀行 代理國庫 提供政府所需資金（貼現(xiàn)國庫券、發(fā)行和購 買公債） 與國外發(fā)生金融業(yè)務關系 發(fā)行貨幣的銀行

10、 執(zhí)行貨幣政策的銀行（監(jiān)督管理全國金 融市場活動） 21 政策性銀行 為了執(zhí)行政府某一方面政策而設立的 銀行 如： 中國農業(yè)發(fā)展銀行 中國進出口銀行 22 6.3.2 活期存款的創(chuàng)造和貨幣供給 （ 1） 假設條件 （ 2） 活期存款的創(chuàng)造過程 （ 3） 復雜情況下的存款創(chuàng)造 （ 4） 存款創(chuàng)造與貨幣供給 23 （ 1）假設條件 沒有超額 準備金 任何支付只用支票而不用現(xiàn)金 銀行存款只有一種 可以簽發(fā)支票 的活期存款（無定期存款） 24 準備金 為了應付日常支付而不貸方出去的資金。 準備率：準備金和銀行存款的比率。 法定準備金：指中央銀行

11、規(guī)定商業(yè)銀行必須繳納 給中央銀行的其存款的一部分。其目的：為了保 證存款人及時、足額地提取；也為了規(guī)范商業(yè)銀 行的信用創(chuàng)造活動，防止它們不適當?shù)財U張存款， 增加銀行體系的風險；更為了通過對準備率的調 節(jié)，調節(jié)貨幣供應量。 法定準備率：法定準備金占存款的比率。 25 （ 2）活期存款的創(chuàng)造過程 輪次 最初存款 累計 存款總額 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.

12、8 4 10.24 59.04 5 8.192 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 . ... 0 100 R(最初存款 ) 20

13、 D(存款總額 ) =-------------------- = -------- = 100 rd(法定準備率 ) 20% 26 活期存款的創(chuàng)造過程 Dd=R+R(1-rd)+R(1-rd)2++ R(1-rd)n = R1+ (1-rd)+(1-rd)2++(1-rd)n = R/ 1+(1-rd) = R/ rd s=Dd/R=1/rd 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是法定準備率的倒數(shù) 準備金總額 =R=Dd rd 27 （ 3）復雜情況下的存款創(chuàng)造 超額準備金對存款創(chuàng)造的影響 定期存款對活期存款創(chuàng)造的影響 公

14、眾持有現(xiàn)金的傾向對存款創(chuàng)造的影 響 中央銀行注入現(xiàn)金對存款創(chuàng)造的影響 復雜情況下的存款創(chuàng)造 總結： 28 超額準備金對存款創(chuàng)造的影響 如果銀行有超額準備金 E，超額準 備金率為 re，即 re=E/Dd 則乘數(shù)為 實際準備金為 R=Dd rd+Dd re ed rr s 1 29 定期存款對活期存款創(chuàng)造的影響 假定定期存款占活期存款的固定比例： t=Dt/Dd 假定 定期存款準備金率 為 rt 則準備金總量為： R=Dd rd+Dd re+Dd t rt =Dd(rd+re+trt ) 則新增 活期 存款為： Rrt

15、rrD ted d 1 30 定期存款對活期存款創(chuàng)造的影響（ 2） 新增 定期 存款為： 全部 新增存款為： Rrtrr tDDD ted dt 1 tRrtrrtDD ted dt 1 31 公眾持有現(xiàn)金的傾向對存款創(chuàng)造的 影響 假定現(xiàn)金和活期存款成比例： k=C/Dd 則 Rkrtrr tD ted 1 Rkrtrr tD ted t RkrtrrD ted d 1 32 中央銀行注入現(xiàn)金對存款創(chuàng)造的影 響 R為準備金總額， C為現(xiàn)金總額 CkrtrrD ted d 1 Ckrtrr tD ted t Ckrtr

16、r tD ted 1 33 復雜情況下的存款創(chuàng)造總結： 活期存款總額： 定期存款總額： 全部存款總額： R和 C為強力貨幣 B=R+C ; B=R+C B也就是平常所說的緊縮和放松銀根中的 “銀根” )(1 RCkrtrrD ted d )( RCkrtrr tD ted t )(1 RCkrtrr tD ted 34 （ 4）存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 1） 貨幣供給 M1=C+Dd； M2= M1+Dt M1=C+Dd M1 =C+Dd C=k Dd BkrtrrD ted d 1 B krtrr kC ted Bkrtrr kM t

17、ed 11 35 存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 2） M2= M1+Dt M2 =M1+Dt Dt=t Dd B krtrr tk M ted 1 2 B krtrr t D ted t 36 存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 3） 影響貨幣供給的因素： 中央銀行操縱的因素： B、 rd、 rt。 商業(yè)銀行和其它存款機構： re 工商企業(yè)和消費者： k、 t 37 6.3.3 債券價格與市場利息率的關 系 債券價格與利息率具有反方向變化的 關系 P=R/r 這種關系存在于一切市場金融市場當 中 38 6.3.4 貨幣政策的主要工具 中央銀行借改變實際貨幣

18、供給量 (M) 以影響國民收入和利率的政策 主要貨幣政策工具有： 公開市場操作 法定存款準備金制度 中央銀行的再貼現(xiàn) 39 公開市場操作 中央銀行在公開市場上買賣政府債券， 其目的不是牟利，而是調節(jié)貨幣供應 量和利率。 如買進債券，增加貨幣量，利率下降； 如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。 40 指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的 一部分繳納中央銀行作為準備金的制度 其目的：為了保證存款人及時、足額地提 取；也為了規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動， 防止它們不適當?shù)財U張存款，增加銀行體 系的風險；更為了通過對準備率的調節(jié)， 調節(jié)貨幣供應量 如降低準備金

19、率，增加貨幣量，利率下降； 如提高準備金率，減少貨幣量，利率上升。 法定存款準備金制度 41 商業(yè)銀行向中央銀行貸款的方式。 商業(yè)銀行向中央銀行所付的利息率就 稱貼現(xiàn)率 政策有：變動貼現(xiàn)率，變動貼現(xiàn)條件。 如降低貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件，商業(yè) 銀行得到更多的資金，增加流通中的 貨幣供給量，降低利息率。反之。 中央銀行的再貼現(xiàn) 42 6.3.5 貨幣政策起作用的其它途徑 利率變動影響人們的資產(chǎn)組合 利率下降帶來的股票價格和債券價格 上升，進而產(chǎn)生收入效應 銀行準備金增加帶來的效果 匯率變動的影響 可利用的信用規(guī)模的變化 43 6.3.6 其它貨幣政策

20、工具 道義勸告 墊頭規(guī)定 (規(guī)定證券交易的自有資金 比例 ) 規(guī)定分期付款的比例及期限 直接的信用干預 利息率上限 44 作業(yè) 1、什么是財政的自動穩(wěn)定器作用，它通 過哪些制度發(fā)揮作用，它能夠改變經(jīng)濟 運行的方向嗎？ 2、推導不同條件下的貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 3、假定法定準備金率是 0.12,沒有超額準 備金 ,對現(xiàn)金的需求是 1000億美元。 （ 1）假定總準備金是 400億美元，貨幣 供給是多少？ （ 2）若中央銀行把準備金率提高到 0.2， 貨幣供給變動多少？（假定總準備金仍 然是 400億美元） 4、運用所學的宏觀經(jīng)濟理論對當前我國 經(jīng)濟形勢作分析并提出政策措施（包括 財政政策和貨幣政策）。