商品期權(quán)商品期權(quán) -交易、風(fēng)控、行權(quán)業(yè)務(wù)講解 交易風(fēng)控部交易風(fēng)控部 2017-3-151優(yōu)選內(nèi)容主要內(nèi)容：一、什么是期權(quán)一、什么是期權(quán)二、白糖、豆粕期權(quán)交易規(guī)則解讀二、白糖、豆粕期權(quán)交易規(guī)則解讀三、期權(quán)風(fēng)險控制制度三、期權(quán)風(fēng)險控制制度四、客戶賬戶資金風(fēng)險控制四、客戶賬戶資金風(fēng)險控制五、行權(quán)與履約業(yè)務(wù)規(guī)則五、行權(quán)與履約業(yè)務(wù)規(guī)則2優(yōu)選內(nèi)容一：什么是期權(quán)期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指買方向賣方支付權(quán)利金，并擁有的在未來指定時間以事先規(guī)定好的價格（執(zhí)行價）向賣方購買或出售一定數(shù)量的標的物的權(quán)利。買方：支付權(quán)利金，獲得權(quán)利賣方：收取權(quán)利金，承擔(dān)義務(wù)3優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)六要素p權(quán)利金（交易價格）p行權(quán)時間p到期日p執(zhí)行價p權(quán)利類型p標的物4優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)的特點期期期期權(quán)權(quán)權(quán)權(quán)期期期期貨貨貨貨權(quán)利金利金權(quán)利金，利金，買方方支付支付給賣方方無無保保證證金金賣賣方方繳納買賣雙方均雙方均須繳納權(quán)權(quán)利主體利主體買買方有方有權(quán)權(quán)利利,沒沒義務(wù)義務(wù)若若為實物交割，物交割，買方有方有權(quán)買、賣方有方有權(quán)賣義務(wù)義務(wù)主體主體賣方只有方只有義務(wù)，沒，沒權(quán)利利若若為實物交割，物交割，買方有方有義務(wù)買、賣方有方有義務(wù)賣合合約數(shù)數(shù)量量不同到期月份的不同不同到期月份的不同執(zhí)行價有眾多合行價有眾多合約，且會根據(jù)且會根據(jù)標的的資產(chǎn)價格波價格波動增加新的增加新的執(zhí)行價格行價格不同到期月份不同到期月份每日每日結(jié)結(jié)算算針對賣方部位方部位須進行每日行每日結(jié)算算買賣雙方均雙方均須每日每日結(jié)算算價格價格風(fēng)險風(fēng)險買方最大方最大風(fēng)險為權(quán)利金利金 賣方方風(fēng)險極大極大買賣買賣雙方均雙方均有有相同價格風(fēng)險相同價格風(fēng)險5優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)的分類：p看漲期權(quán)與看跌期權(quán)（期權(quán)類型）p美式期權(quán)與歐式期權(quán)p實值期權(quán)、平值期權(quán)和虛值期權(quán)p商品期權(quán)、期貨期權(quán)、指數(shù)期權(quán)等6優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)的價格（權(quán)利金）期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間價值SR705P7000 價格為491SR705價格為6741內(nèi)在價值：7000-6741=259時間價值：491-259=2327優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)的基本操作n買入看漲期權(quán)n賣出看漲期權(quán)n買入看跌期權(quán)n賣出看跌期權(quán)平倉如何操作？兩種類型的期權(quán)都有買和賣，注意區(qū)別。8優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)合約的了結(jié)方式o平倉o行權(quán) 對應(yīng)到期權(quán)賣方為履約o放棄（到期日）對應(yīng)到期權(quán)賣方為清除持倉，釋放保證金9優(yōu)選內(nèi)容二、白糖、豆粕期權(quán)交易規(guī)則解讀10優(yōu)選內(nèi)容豆粕期權(quán)：MYYMM-C(P)-EP1、合約代碼m1705-C-2600 品種品種 月份月份 看看漲漲期權(quán)期權(quán) 行權(quán)價格行權(quán)價格m1705-P-3200 品種品種 月份月份 看看跌跌期權(quán)期權(quán) 行權(quán)價格行權(quán)價格11優(yōu)選內(nèi)容白糖期權(quán)：SRYMM-C(P)-EPSR705C6000 品種品種 月份月份 看看漲漲期權(quán)期權(quán) 行權(quán)價格行權(quán)價格SR705P6800 品種品種 月份月份 看看跌跌期權(quán)期權(quán) 行權(quán)價格行權(quán)價格月份為三位數(shù)字，沒有短橫線月份為三位數(shù)字，沒有短橫線12優(yōu)選內(nèi)容2、期權(quán)合約的標的期貨期權(quán)：合約標的為白糖期貨合約和豆粕期貨合約p標的物：期貨合約p標的價格：期貨價格 p實虛值的判斷：相對于標的期貨合約價格p波動率的計算：基于標的期貨合約價格p行權(quán)履約結(jié)果：以行權(quán)價格獲得期貨合約13優(yōu)選內(nèi)容3、交易單位、報價單位、最小變動價位n交易單位：1手期貨合約n報價單位：元/噸n最小變動價位：0.5元SR705C6200權(quán)利金報價為80元，買入1手支付權(quán)利金為800元最小變動價位0.5：平值期權(quán)交易最活躍，平值期權(quán)delta值為0.514優(yōu)選內(nèi)容4、合約月份和交易時間n合約月份：同期貨合約 白糖期權(quán)：1、3、5、7、9、11月 豆粕期權(quán)：1、3、5、7、8、9、11、12月 n交易時間：相同：每周一至周五上午9:0011:30，下午13:3015:00，以及交易所規(guī)定的其他交易時間。上午10：15-10：30交易暫停與期貨保持一致 是否有夜盤有要等交易所通知15優(yōu)選內(nèi)容5、漲跌停板幅度n期權(quán)合約漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同如：期貨結(jié)算價=3500 期貨漲跌停板幅度=3500*4%=140。行權(quán)價格行權(quán)價格期權(quán)結(jié)算價期權(quán)結(jié)算價期權(quán)漲跌板期權(quán)漲跌板期權(quán)跌停板期權(quán)跌停板3200350350+140=490350-140=2103400150150+140=290150-140=1036002525+140=16525-1400,取0.5期權(quán)價格最低不小于最小變動價位期權(quán)價格波動比率遠不止4%客戶避免錯單，慎用市價指令（白糖期權(quán)有市價指令，豆粕期權(quán)暫無市價指令）16優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)漲跌停板幅度解讀期權(quán)價格決定因素：標的期貨價格標的期貨價格執(zhí)行價波動率波動率利率剩余時間期權(quán)的價格變化=期貨引起的價格變化+波動率引起的價格變化+。期權(quán)價格的變化=期貨價格的變化*Delta值+。Delta 1交易最活躍的平值期權(quán)Delta值為0.5。17優(yōu)選內(nèi)容6、最后交易日與到期日o白糖期權(quán)最后交易日：標的期貨合約交割月份前二個月的倒數(shù)第5個交易日，以及交易所規(guī)定的其他日期 o豆粕期權(quán)最后交易日：標的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日 p到期日：同最后交易日，指期權(quán)買方可以行使權(quán)利的最后日期最后交易日：交易角度，交易至15：00收盤到期日：權(quán)利行使角度，行權(quán)提交截止15：3018優(yōu)選內(nèi)容7、期權(quán)合約掛牌o掛牌時間掛牌時間 白糖期權(quán):新月份期貨期權(quán)合約的掛牌時間為標的期貨合約掛牌交易的下一交易日。豆粕期權(quán)：新上市期貨合約成交后，相應(yīng)期權(quán)合約于下一交易日上市交易;p掛牌多少個合約掛牌多少個合約 白糖期權(quán)：白糖期權(quán)：以白糖期貨前一交易日結(jié)算價為基準，按行權(quán)價格間距掛出5個實值期權(quán)、1個平值期權(quán)和5個虛值期權(quán)。豆粕期權(quán)豆粕期權(quán)：行權(quán)價格覆蓋豆粕期貨合約上一交易日結(jié)算價上下浮動1.5倍當(dāng)日漲跌停板幅度對應(yīng)的價格范圍。19優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)合約掛牌品種行權(quán)價格行權(quán)價格間距豆粕2000元/噸25元/噸2000元/噸行權(quán)價格5000元/噸50元/噸5000元/噸100元/噸白糖3000元/噸50元/噸3000元/噸行權(quán)價格10000元/噸100元/噸10000元/噸200元/噸p行權(quán)價格間距：行權(quán)價格間距：20優(yōu)選內(nèi)容 o假設(shè)Sr803今天掛牌交易，今日結(jié)算價為3111，下一交易日掛牌相應(yīng)期權(quán)合約。掛牌平值期權(quán)：sr803c（p）3100 向上掛五個實值期權(quán)：3200、3300、3400、3500、3600向下掛五個虛值期權(quán)：3000、2950、2900、2850、2800o假設(shè)m1803今天掛牌交易，今日結(jié)算價為2120，期貨漲跌幅為4%當(dāng)日漲跌停板幅度的1.5倍為：2120*4%*1.5=127.22120-127.2=1992.82120+127.2=2247.2掛牌期權(quán)的行權(quán)價格范圍須覆蓋：【1992.8，2247.2】掛牌期權(quán)的行權(quán)價格：1975、2000、2050、2100、2150、2200、2250期權(quán)合約掛牌21優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)合約掛牌o每個交易日閉市后，將根據(jù)其標的期貨合約的結(jié)算價格，掛牌新行權(quán)價格的期貨合約。豆粕期貨合約漲跌停板幅度的變化也可能會增掛。（4%-7%）o豆粕期權(quán)到期日前一交易日：閉市后不再掛盤新行權(quán)價格的期權(quán)合約。o豆粕期權(quán)：交易所可以對無成交無持倉的上市期權(quán)合約摘牌。白糖期權(quán)不考慮摘牌。22優(yōu)選內(nèi)容8、行權(quán)方式p白糖期權(quán)：美式。買方可在到期日前任一交易日的交易時間提交行權(quán)申請；買方可在到期日15:30之前提交行權(quán)申請、放棄申請。p豆粕期權(quán)：美式。買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間，以及到期日15:30之前提出行權(quán)申請。p到期日，我公司接受客戶行權(quán)申請的時間為：白糖期權(quán)：15：20分前 豆粕期權(quán)：15：10分前理論上不應(yīng)有提前行權(quán)行為，提前行權(quán)將損失時間價值。23優(yōu)選內(nèi)容行權(quán)指令o白糖期權(quán)：行權(quán)指令放棄指令（僅到期日）o豆粕期權(quán)：行權(quán)指令取消實值期權(quán)自動行權(quán)指令（僅到期日）注意：取消實值期權(quán)自動行權(quán)指令操作：行權(quán)數(shù)量輸入0手。24優(yōu)選內(nèi)容9、交易指令p白糖期權(quán)：限價指令、市價指令和套利指令套利指令：跨式指令、寬跨式指令（必須附加fok、fak屬性）集合競價期間，交易所不接受套利指令p豆粕期權(quán)：限價指令和限價止損（盈）等指令 限價指令可附加fak、fok屬性豆粕期權(quán)暫不推出市價指令和組合指令25優(yōu)選內(nèi)容白糖期權(quán)跨式指令和寬跨式指令o買入跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；o賣出跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、同行權(quán)價格的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；o買入寬跨式套利，是指同時買入相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、較高行權(quán)價格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價格看跌期權(quán)；o賣出寬跨式套利，是指同時賣出相同數(shù)量的同一標的物、同到期日、較高行權(quán)價格看漲期權(quán)和較低行權(quán)價格看跌期權(quán)。26優(yōu)選內(nèi)容買入跨式 元/噸27優(yōu)選內(nèi)容買入寬跨式 元/噸買入跨式/寬跨式：委托價格為兩份權(quán)利金之和，支付兩份權(quán)利金賣出跨式/寬跨式：收取兩份權(quán)利金，凍結(jié)組合保證金28優(yōu)選內(nèi)容交易委托要素o身份核對o交易要素：期貨交易6要素：品種、月份、方向、開/平、手數(shù)、價格期權(quán)交易8要素：品種、月份、期權(quán)類型、執(zhí)行價格、方向、開/平、手數(shù)、價格p成交回報單筆下單量，目前仿真規(guī)則：白糖期權(quán)，限價單20手，市價單2手豆粕期權(quán)，限價單100手29優(yōu)選內(nèi)容10、做市商制度和詢價p非期貨公司會員和客戶可以向做市商詢價。p交易所可以調(diào)整可詢價合約和詢價時間（詢價頻率）。p期貨公司應(yīng)當(dāng)對客戶的詢價進行管理，要求其合理詢價。詢價規(guī)則待公布詢價操作：恒生，右鍵想詢價的合約，點擊詢價 易盛，豎向下單菜單，輸入合約 CTP，交易菜單30優(yōu)選內(nèi)容三、期權(quán)風(fēng)險控制制度期權(quán)交易風(fēng)險控制制度包括：o保證金制度o漲跌停板制度o限倉制度o交易限額制度o大戶報告制度o強行平倉制度o風(fēng)險警示制度31優(yōu)選內(nèi)容1、期權(quán)限倉制度o期權(quán)合約與期貨合約不合并限倉 o期權(quán)持倉限額：同一標的期貨合約的期權(quán)系列的單邊持倉最大數(shù)量何謂期權(quán)系列：標的期貨合約相同（到期日相同）、執(zhí)行價不同 SR705C6200、SR705C6300 SR705P6200、SR705P6300何謂單邊：看多一邊=買入看漲+賣出看跌 （行權(quán)或履約后為期貨多頭）看空一邊=買入看跌+賣出看漲 （行權(quán)或履約后為期貨空頭）32優(yōu)選內(nèi)容 期權(quán)限倉制度o假設(shè)豆粕期權(quán)限倉是15000手，某客戶目前持倉有且僅有10000手M-1707-C-2700期權(quán)合約買持倉，下列對于2017年7月豆粕期權(quán)合約的開倉行為，不會超過持倉限額的是（）A：買入2000手M-1707-C-2600，同時賣出3001手M-1707-C-2700B：賣出5001手M-1707-P-2800C：買入2000手M-1707-C-2700,同時賣出3001手M-1707-P-2900D：買入5001手M-1707-C-2700期權(quán)限倉針對投機持倉 套保與套利豁免33優(yōu)選內(nèi)容2、交易限額制度p交易限額是指交易所規(guī)定會員或者客戶對某一品種或合約在某一期限內(nèi)開倉的最大數(shù)量。具體標準另行公布目前交易限額：HC1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量為2000手（買開、賣開委托數(shù)量）RB1701合約和RB1705合約日內(nèi)開倉交易的最大數(shù)量分別為8000手（買開、賣開委托數(shù)量）焦炭和焦煤品種，單個品種、單日開倉量不得超過1000手 股指單品種每日開倉20手:目前作為過度交易的異常交易行為進行限制。34優(yōu)選內(nèi)容四、客戶賬戶資金風(fēng)險控制總體思路：p延用原期貨交易的資金風(fēng)險控制流程風(fēng)險率指標：客戶風(fēng)險率，交易所風(fēng)險率可用資金風(fēng)險通知和強平流程p強化期權(quán)客戶資金風(fēng)險管理盤中風(fēng)控，期權(quán)賣方保證金采用動態(tài)標準對客戶市值權(quán)益、權(quán)利金市值的監(jiān)控強平順序的選擇35優(yōu)選內(nèi)容1、期權(quán)交易賬戶資金變動n買方：支付權(quán)利金買方：支付權(quán)利金n賣方：收取權(quán)利金，繳納期權(quán)保證金賣方：收取權(quán)利金，繳納期權(quán)保證金買進看漲期權(quán)開倉：支付權(quán)利金買進看漲期權(quán)開倉：支付權(quán)利金賣出看漲期權(quán)開倉：收取權(quán)利金，凍結(jié)保證金賣出看漲期權(quán)開倉：收取權(quán)利金，凍結(jié)保證金買進看跌期權(quán)開倉：支付權(quán)利金買進看跌期權(quán)開倉：支付權(quán)利金賣出看跌期權(quán)開倉：收取權(quán)利金，凍結(jié)保證金賣出看跌期權(quán)開倉：收取權(quán)利金，凍結(jié)保證金看漲期權(quán)多頭平倉（賣平）：收取權(quán)利金看漲期權(quán)多頭平倉（賣平）：收取權(quán)利金看漲期權(quán)空頭平倉（買平）：支付權(quán)利金、釋放保證金看漲期權(quán)空頭平倉（買平）：支付權(quán)利金、釋放保證金看跌期權(quán)多頭平倉（賣平）：收取權(quán)利金看跌期權(quán)多頭平倉（賣平）：收取權(quán)利金看跌期權(quán)空頭平倉（買平）：支付權(quán)利金、釋放保證金看跌期權(quán)空頭平倉（買平）：支付權(quán)利金、釋放保證金36優(yōu)選內(nèi)容2、權(quán)利金與保證金不區(qū)分Call還是Put注意權(quán)利金與保證金處理上區(qū)別p權(quán)利金：收支，增加或減少權(quán)益p保證金：占用，權(quán)益不變，減少可用資金開倉開倉平倉平倉買買支付權(quán)利金支付權(quán)利金支付權(quán)利金支付權(quán)利金釋放保證金釋放保證金賣賣收取權(quán)利金收取權(quán)利金凍結(jié)保證金凍結(jié)保證金收取權(quán)利金收取權(quán)利金37優(yōu)選內(nèi)容3、權(quán)利金市值與市值權(quán)益不區(qū)分call還是putp權(quán)利金市值=（期權(quán)買入持倉*數(shù)量*權(quán)利金*10）-（期權(quán)賣出持倉*數(shù)量*權(quán)利金*10）買倉為權(quán)利倉，權(quán)利金市值為正買倉為權(quán)利倉，權(quán)利金市值為正賣倉為義務(wù)倉，權(quán)利金市值為負賣倉為義務(wù)倉，權(quán)利金市值為負p市值權(quán)益=客戶權(quán)益+權(quán)利金市值理解市值權(quán)益：將期權(quán)持倉按當(dāng)前市場價全部平倉后的客戶權(quán)益。38優(yōu)選內(nèi)容賬戶資金變動-買入期權(quán)初始資金10w，買入期權(quán)：支付交易手續(xù)費支付權(quán)利金，權(quán)益減少保證金為零客戶不操作，權(quán)益不變市值權(quán)益反應(yīng)真實盈虧情況39優(yōu)選內(nèi)容賬戶資金變動-賣出期權(quán)初始資金10w，賣出期權(quán)：支付交易手續(xù)費收入權(quán)利金，權(quán)益增加凍結(jié)保證金客戶不操作，權(quán)益不變市值權(quán)益反應(yīng)真實盈虧情況40優(yōu)選內(nèi)容4、期權(quán)保證金公式o賣方繳納o計算公式（傳統(tǒng)模式）期權(quán)賣方保證金收取標準為下列兩者中較大者：權(quán)利金權(quán)利金1010標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半 權(quán)利金權(quán)利金10 10 標的期貨合約交易保證金的一半標的期貨合約交易保證金的一半其中看漲期權(quán)合約虛值額=Max（行權(quán)價格標的期貨合約價，0）10；看跌期權(quán)合約虛值額=Max（標的期貨合約價行權(quán)價格，0）10解讀：主要計算方法，是為避免深虛值期權(quán)抵扣金額太多而設(shè)的保底方法，在虛值額超過期貨保證金時發(fā)生作用。41優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)保證金公式-解讀 根據(jù)虛值額與期貨保證金的關(guān)系，將虛值期權(quán)劃分為淺虛值期權(quán)（虛值額期貨保證金）和深虛值期權(quán)（虛值額期貨保證金），則不同狀態(tài)期權(quán)的保證金計算公式可進一步分解為：p實值期權(quán)賣方保證金=權(quán)利金10 標的期貨合約交易保證金 p平值期權(quán)賣方保證金=權(quán)利金10 標的期貨合約交易保證金p淺虛值期權(quán)賣方保證金=權(quán)利金10 標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半p深虛值期權(quán)賣方保證金=權(quán)利金10 標的期貨合約交易保證金的一半如何理解：權(quán)利金*10實值額 （期權(quán)價值=內(nèi)涵價值+時間價值）實值期權(quán)被行權(quán)，賣方虧損，虧損金額=實值額虛值期權(quán)被行權(quán)，賣方盈利，盈利金額=虛值額42優(yōu)選內(nèi)容期權(quán)保證金公式-取值標準 權(quán)利金權(quán)利金1010標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半 權(quán)利金權(quán)利金10 10 標的期貨合約交易保證金的一半標的期貨合約交易保證金的一半看漲期權(quán)合約虛值額=Max（行權(quán)價格標的期貨合約價，0）10；看跌期權(quán)合約虛值額=Max（標的期貨合約價行權(quán)價格，0）10交易所會期貨公司，取值標準均為上一交易日結(jié)算價交易所會期貨公司，取值標準均為上一交易日結(jié)算價期貨公司要做到實時風(fēng)險，至少權(quán)利金部分采用動態(tài)標準期貨公司要做到實時風(fēng)險，至少權(quán)利金部分采用動態(tài)標準目前恒生、易盛、目前恒生、易盛、CTP三套系統(tǒng)標準有差異，目前還在協(xié)調(diào)，目標方案：三套系統(tǒng)標準有差異，目前還在協(xié)調(diào)，目標方案：p權(quán)利金取值標準：昨結(jié)價與最新價取大（交易所取昨結(jié)價）權(quán)利金取值標準：昨結(jié)價與最新價取大（交易所取昨結(jié)價）p標的期貨合約保證金：期貨價格取昨結(jié)價，保證金比率取客戶期貨保證金比率標的期貨合約保證金：期貨價格取昨結(jié)價，保證金比率取客戶期貨保證金比率p虛值額：取標的期貨合約昨結(jié)價（與行權(quán)價格比較）虛值額：取標的期貨合約昨結(jié)價（與行權(quán)價格比較）43優(yōu)選內(nèi)容5、期權(quán)組合保證金p豆粕期權(quán)，暫不推出期權(quán)組合保證金p白糖期權(quán)組合保證金有以下兩種：賣出跨式/寬跨式組合：交易保證金收取標準為賣出看漲期權(quán)與賣出看跌期權(quán)交易保證金較大者加上另一部位權(quán)利金。注意：必須以組合指令下單?？蛻羧魡瓮认聠?，可使用通用委托確認為組合持倉。備兌組合：權(quán)利金與標的期貨交易保證金之和備兌看漲：看漲期權(quán)賣持倉+標的期貨買持倉；備兌看跌：看跌期權(quán)賣持倉+標的期貨賣持倉。每日結(jié)算時，交易所自動確認。44優(yōu)選內(nèi)容6、風(fēng)險率公式o資金風(fēng)險率【持倉保證金（公司標準）+期權(quán)賣方保證金浮動（公司標準）】/客戶權(quán)益100o交易所風(fēng)險率【持倉保證金（交易所標準）+期權(quán)賣方保證金浮動（交易所標準）】/客戶權(quán)益100期權(quán)賣方保證金為以下2者中較大者：權(quán)利金權(quán)利金10標的期貨合約交易保證金期權(quán)合約虛值額的一半 權(quán)利金權(quán)利金10 標的期貨合約交易保證金的一半期權(quán)賣方保證金浮動期權(quán)賣方保證金浮動：期權(quán)賣方保證金的權(quán)利金部分隨期權(quán)價格波動。期權(quán)價格上漲的情況下，賣方保證金實時增加，以覆蓋權(quán)利金波動的風(fēng)險。權(quán)利金取值目標方案權(quán)利金取值目標方案：昨結(jié)價與最新價取大。45優(yōu)選內(nèi)容7、風(fēng)控要點o結(jié)算后風(fēng)險通知按現(xiàn)有流程o盤中風(fēng)控、期權(quán)賣方保證金實時變動o關(guān)注客戶市值權(quán)益和權(quán)利金市值o客戶同時擁有期貨期權(quán)持倉時，強平順序的選擇46優(yōu)選內(nèi)容關(guān)注市值權(quán)益客戶權(quán)益有31742.7市值權(quán)益為-382.3，實際已穿倉何時發(fā)生：客戶滿倉賣出深虛值期權(quán)后，權(quán)益即不動，后期權(quán)價格大幅上漲，保證金大幅提高，市值權(quán)益大幅下降。47優(yōu)選內(nèi)容客戶保證金不足時強平順序的選擇浙商期貨有限公司商品期權(quán)交易風(fēng)險控制管理辦法浙商期貨有限公司商品期權(quán)交易風(fēng)險控制管理辦法(草案）：草案）：及時處理原則，有效化解風(fēng)險原則及時處理原則，有效化解風(fēng)險原則客戶同時擁有投機、組合及保值持倉時，按照先投機、組合，最后保值的順序進行平倉；客戶同時擁有多個期權(quán)和期貨合約時，優(yōu)先選取期貨、期權(quán)賣方合約，其次選取期權(quán)買方合約；（期權(quán)買方不占用保證金，放在最后）客戶同時擁有多個期權(quán)和期貨合約時，優(yōu)先選取有流動性的合約；客戶同時擁有同一品種多個不同合約時，優(yōu)先選擇虧損幅度較大的合約；客戶同時擁有多個期權(quán)和期貨合約時，優(yōu)先選取使Delta中性、其次Gamma中性的合約；客戶同時擁有同一品種多個不同合約時，優(yōu)選選擇臨近交割月的或者保證金較大的合約。組合持倉強平：賣出跨式/寬跨式組合：平單邊不能有效釋放風(fēng)險。備兌組合的強平：平單邊不能有效釋放風(fēng)險，反而可能增加客戶的風(fēng)險暴露。48優(yōu)選內(nèi)容五、行權(quán)與履約業(yè)務(wù)規(guī)則o行權(quán)指令與行權(quán)規(guī)則o行權(quán)資金校驗o標的期貨合約持倉限額校驗o到期日管理o履約管理o非理性行為監(jiān)控49優(yōu)選內(nèi)容1、行權(quán)與履約-內(nèi)容o看漲期權(quán)行權(quán)：以執(zhí)行價獲得期貨多頭持倉o看跌期權(quán)行權(quán)：以執(zhí)行價獲得期貨空頭持倉o看漲期權(quán)履約：以執(zhí)行價獲得期貨空頭持倉o看跌期權(quán)履約：以執(zhí)行價獲得期貨多頭持倉行權(quán)（履約）費用：豆粕期權(quán)收取行權(quán)（履約）手續(xù)費，不收標的期貨開倉手續(xù)費白糖期權(quán)收取標的期貨開倉手續(xù)費，不收取行權(quán)（履約）費用50優(yōu)選內(nèi)容2、行權(quán)指令非到期日非到期日（交易時間）（交易時間）到期日到期日（交易所接收指令申報時間延長至（交易所接收指令申報時間延長至15：30）接受客戶指令時間：白糖截止接受客戶指令時間：白糖截止15：20，豆粕截止，豆粕截止15：10分分白糖期權(quán)白糖期權(quán)行權(quán)指令行權(quán)指令行權(quán)指令行權(quán)指令放棄指令放棄指令豆粕期權(quán)豆粕期權(quán)行權(quán)指令行權(quán)指令行權(quán)指令行權(quán)指令取消交易所實值期權(quán)自動行權(quán)指令（行權(quán)數(shù)量填取消交易所實值期權(quán)自動行權(quán)指令（行權(quán)數(shù)量填0）p指令處理指令處理行權(quán)與履約由交易所結(jié)算時統(tǒng)一處理結(jié)算時統(tǒng)一處理行權(quán)指令報入后是已報狀態(tài)，規(guī)定時間內(nèi)可撤銷p指令類型及申報時間指令類型及申報時間51優(yōu)選內(nèi)容對沖指令僅豆粕期權(quán)有對沖指令o行權(quán)前自動對沖期權(quán)持倉（本次行權(quán)有效）o行權(quán)后自動對沖期貨持倉（本次行權(quán)有效）o履約后自動對沖期貨持倉（永久有效）注意：對沖指令不能指定數(shù)量期貨持倉對沖數(shù)量不大于行權(quán)（履約）數(shù)量只能書面委托方式,需要在交易所會服系統(tǒng)進行手工錄入操作52優(yōu)選內(nèi)容3、行權(quán)資金驗證 期貨買方在行權(quán)時，將獲得標的期貨頭寸，必滿足期貨頭寸保期貨買方在行權(quán)時，將獲得標的期貨頭寸，必滿足期貨頭寸保證金要求。證金要求。o1.實值期權(quán)行權(quán)：客戶資金賬戶可用資金余額標的期貨合約保證金數(shù)額+行權(quán)手續(xù)費（標的期貨合約開倉手續(xù)費）；o2.虛值期權(quán)行權(quán)：客戶資金賬戶可用資金余額標的期貨合約保證金數(shù)額+虛值額+行權(quán)手續(xù)費（標的期貨合約開倉手續(xù)費）?？蛻粝逻_行權(quán)指令時，交易軟件自動驗證資金是否充足。取值：仿真白糖均盤中結(jié)算價，豆粕取最新價，保證金比率取上一交易日保證金比率，虛值額計算白糖取盤中結(jié)算價，豆粕取最新價。53優(yōu)選內(nèi)容4、標的期貨持倉限額驗證o買方行權(quán)白糖期權(quán)行權(quán)后標的期貨合約持倉超限，行權(quán)有效，下一交易日進行強平處理。豆粕期權(quán)行權(quán)后若標的期貨合約持倉超限，將導(dǎo)致超出部分行權(quán)失敗。o賣方履約賣方為義務(wù)倉，不進行標的期貨持倉限額驗證，若履約后期貨持倉超限額，下一交易日進行強平。54優(yōu)選內(nèi)容5、非到期日行權(quán)o只有行權(quán)指令（豆粕期權(quán)也可執(zhí)行對沖指令）o行權(quán)時間：交易時間o行權(quán)資金驗證、標的期貨持倉限額驗證理論上，提前行權(quán)將損失時間價值實時監(jiān)控、提醒55優(yōu)選內(nèi)容6、到期日行權(quán)o行權(quán)指令白糖期權(quán)：行權(quán)指令、放棄指令豆粕期權(quán)：行權(quán)指令、取消實值期權(quán)自動行權(quán)指令（對沖指令）o客戶行權(quán)時間白糖期權(quán):延長至15：20分（交易客戶端自行操作）豆粕期權(quán)，交易客戶端15：00關(guān)閉，15：10分前，可書面委托o實值期權(quán)批量放棄客戶未處理的實值持倉，資金不足行權(quán)的，代客戶提交放棄申請（15：30分前）o交易所處理客戶和期貨公司未處理持倉（一）行權(quán)價格小于當(dāng)日標的期貨合約結(jié)算價的看漲期權(quán)持倉自動申請行權(quán)；（二）行權(quán)價格大于當(dāng)日標的期貨合約結(jié)算價的看跌期權(quán)持倉自動申請行權(quán)。其他期權(quán)自動放棄56優(yōu)選內(nèi)容到期日資金測算o期權(quán)為實值且行權(quán)資金不足，盤中提醒（入金或平倉）o客戶未處理的實值期權(quán)，未在規(guī)定時間內(nèi)補足資金的，期貨公司進行批量放棄處理批量放棄測算誤差：備兌組合保證金優(yōu)惠期權(quán)行權(quán)盈虧（實值額）期貨浮動盈虧期權(quán)賣方被履約量閉市后保證金按最新結(jié)算價、保證金比率調(diào)整掛單凍結(jié)資金實值額是否計入57優(yōu)選內(nèi)容到期日行權(quán)-其它事項o到期日通知（提前三個交易日）o結(jié)算價與收盤價的區(qū)別相對結(jié)算價為實值，相對收盤價卻是虛值相對結(jié)算價為虛值，相對收盤價卻是實值確?？蛻糁獣远邊^(qū)別結(jié)算價盤中只能測算，最終結(jié)算價事后公布o豆粕期權(quán)行權(quán)后是否會超出標的期貨持倉限額若超出，將導(dǎo)致行權(quán)失敗，到期日后相應(yīng)期權(quán)持倉將被清除、面臨損失（非到期日行權(quán)失敗持倉還在）o為保護客戶權(quán)益，盡量要求客戶對未平倉合約自行處理，每一手持倉是否行權(quán)都明確表示o未平倉掛單處理問題（白糖期權(quán)未平倉單若是實值，無法提放棄）58優(yōu)選內(nèi)容到期日通知（公司官網(wǎng)、行情端等方式）SR703期權(quán)系列到期通知期權(quán)系列到期通知SR703期權(quán)系列最后交易日即到期日是x年x月x日，請及時處理您的期權(quán)持倉。如您沒有處理期權(quán)持倉，將默認對您的實值期權(quán)買持倉進行自動行權(quán)，虛值期權(quán)買持倉進行自動放棄的處理。期權(quán)實值或虛值的判斷標準為標的期貨合約當(dāng)日結(jié)算價，而非收盤價。期權(quán)為實值但行權(quán)資金不足的，請及時補充資金并進行行權(quán)操作，您也可以進行平倉操作以維護您的權(quán)益。實值期權(quán)未平倉且行權(quán)資金不足的持倉，將會被我公司按交易所規(guī)定進行放棄行權(quán)。到期日進行入金和行權(quán)操作的截止時間：白糖期權(quán)為15：20分前;豆粕期權(quán)為15：10分前（客戶端為15：00分前）。如果行權(quán)后您的期貨持倉超出交易所規(guī)定的持倉限額，可能導(dǎo)致超出持倉限額的部分持倉行權(quán)失敗。如您持有期權(quán)賣持倉，可能會被履約，請您在到期日通過期貨結(jié)算賬單查詢履約結(jié)果，并關(guān)注賬戶資金狀況。請您關(guān)注相關(guān)風(fēng)險，及時理性操作。59優(yōu)選內(nèi)容7、行權(quán)配對原則o豆粕期權(quán)：按照隨機均勻抽取原則進行行權(quán)配對o白糖期權(quán)：按照投機、套利、套保的順序選擇賣方持倉配對。同一持倉屬性，按持倉時間最長原則選擇 期權(quán)賣方客戶理論上每個交易日都可能被履約，客戶需要每天查看期貨賬單，了解履約情況。60優(yōu)選內(nèi)容8、非理性行為管理o非到期日前申請行權(quán)（將損失時間價值）;o申請執(zhí)行深虛值期權(quán)合約;o買入臨近到期深度虛值期權(quán);o最后交易日行權(quán)資金足夠但申請放棄深實值期權(quán)等。61優(yōu)選內(nèi)容9、書面申請62優(yōu)選內(nèi)容 10、行權(quán)流程圖63優(yōu)選內(nèi)容64優(yōu)選內(nèi)容65優(yōu)選內(nèi)容66優(yōu)選內(nèi)容內(nèi)容結(jié)束。歡迎指正交流：交易風(fēng)控部交易風(fēng)控部 龔磊龔磊0571-87219366QQ：21582384167優(yōu)選內(nèi)容