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1、期貨市場基礎知識華鑫期貨有限公司 期貨市場的產生和期貨交易的定義 期貨市場最早萌芽于歐洲，特別是英、法兩國的交易規(guī)模相對較大。1848年，芝加哥期貨交易所問世1865年推出了標準化合約1874年，芝加哥商業(yè)交易所產生 1876年，倫敦金屬交易所產生1885年，法國期貨市場產生 w期貨交易：期貨交易是在現(xiàn)貨交易的基礎上發(fā)展起來的、通過在期貨交易所買賣標準化的期貨合約而進行的一種有組織的交易方式。w 期貨交易的對象并不是商品的實體，而是商品的標準化合約。w期貨交易的目的是為了轉移價格風險或獲取風險利潤。 期貨市場的功能和作用期貨市場有兩大功能：規(guī)避風險的功能價格發(fā)現(xiàn)的功能 期貨市場在宏觀經濟中的作

2、用：提供分散、轉移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經濟。為政府制訂宏觀經濟政策提供參考依據(jù)。促進本國經濟的國際化發(fā)展。有助于市場經濟體系的建立與完善。 期貨市場在微觀經濟中的作用：w鎖定生產成本，實現(xiàn)預期利潤。w利用期貨價格信號，組織安排現(xiàn)貨生產。w期貨市場拓展現(xiàn)貨銷售和采購渠道。w期貨市場促使企業(yè)關注產品質量問題。 商品合約的標準化條款一、期貨合約的概念 由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。 期貨合約組成的要素 交易品種； 交易數(shù)量和單位； 最小變動價位； 每日價格最大波動限制，即漲跌停板； 合約交割月份； 交易時間； 最后交易日； 交割日期；

3、 交割標準和等級； 交割地點； 交易保證金； 交易手續(xù)費。 我國目前的上市品種w上海期貨交易所 : 銅（CU)、鋁（AL)、燃料油(FU)、橡膠(RU)、 鋅(ZN)、黃金(AU)、螺紋鋼(RB)、線材(WR) w大連商品交易所：黃大豆一號a、黃大豆二號b、玉米c、聚乙烯l、豆粕m、棕櫚油p、豆油y、PVCv w鄭州商品交易所： 硬麥（WT）、強麥（WS）、棉花（CF）、 白糖（SR）、 PTA（TA）、 早稻（ER）、 菜籽油（RO） 交易時間w具體交易時間：周一至周五（法定假日除外）上午:： 9：0010：15，10：30-11：30，下午： 1：303：00（只有上海為1：302：10，

4、2：20-3：00） 期貨交易術語 開盤價某期貨合約在當天的第一筆成交價。 收盤價 某期貨合約在當天的最后一筆成交價。結算價 某期貨合約在當天的所有成交合約的 加權平均價。 成交量 指某一時間內買進或賣出的商品期貨合約數(shù)量，通常為一個交易日的成交合約數(shù)。持倉量 指期貨交易者所持有的未平倉合約的雙 邊數(shù)量。 漲跌幅 w某商品當日收盤價與昨日結算價之間的價差。漲停板額w某商品當日可輸入的最高限價(等于昨結算價+最大變動幅度)。 跌停板額 w某商品當日可輸入的最低限價(等于昨結算價 最大變動幅度) 。 開倉 w在期貨交易中通常有兩種操作方式，一種是看漲行情做多頭（買方），另一種是看跌行情做空頭（賣方

5、）。無論是做多或做空，下單買賣就稱之為“開倉” 平倉 w指期貨交易者買入或者賣出與其所持有期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的期貨合約，了結期貨交易的行為。 買空w相信價格會漲并買入期貨合約稱“買空”或稱 “多頭”，亦即多頭交易。賣空 看跌價格并賣出期貨合約稱“賣空”或“空頭”， 亦即空頭交易。 最后交易日w根據(jù)期貨交易所規(guī)定，可以在某一期貨或期權合約月份中進行交易的最后一天，在最后交易日收盤時，所有空盤期貨合約必須通過交割相關商品、金融工具或采用現(xiàn)金結算方式予以平倉或對沖。 期貨交易制度與期貨交易流程 套期保值 一、套期保值的概念w套期保值是指以回避現(xiàn)貨價格風險為目的的期貨交易

6、行為。套期保值是指生產經營者在現(xiàn)貨市場上買進或賣出一定量的現(xiàn)貨商品的同時，在期貨市場上賣出或買進與現(xiàn)貨品種相同，數(shù)量相當，但方向相反的期貨商品（期貨合約），以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規(guī)避價格波動風險的目的。 二、套期保值的操作原則（一）商品種類相同原則（二）商品數(shù)量相等原則（三）月份相同或相近原則（四）交易方向相反原則 基差 一、基差的概念w基差是某一特定地點某種商品的現(xiàn)貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。w公式：基差=現(xiàn)貨價格 期貨價格 二、正向市場與反向市場w基差可以用來表示市場所處的狀態(tài)，對于同種商品來說，市場基本上存在兩種狀態(tài)。在正常情況下，期貨價格高于現(xiàn)貨

7、價格（近期月份合約價格低于遠期月份合約價格），基差為負值，市場狀態(tài)稱為正向市場或者正常市場；特殊情況下，現(xiàn)貨價格高于期貨價格（近期月份合約價格高于遠期月份合約價格），基差為正值，這種市場狀態(tài)稱為反向市場，或者逆轉市場、現(xiàn)貨溢價。 三、基差的變化w用“強”或“弱”來評價基差的變化?；顬檎覕?shù)值越來越大，或基差從負值變?yōu)檎?，或基差為負值且絕對數(shù)值越來越小，這種基差的變化稱為“走強”?；顬檎覕?shù)值越來越小，或基差從正值變?yōu)閿?shù)值，或基差為負值且絕對數(shù)值越來越大，稱這種基差的變化為“走弱”。 四、基差的作用（一）基差是套期保值成功與否的基礎（二）基差是價格發(fā)現(xiàn)的標尺（三）基差對于期、現(xiàn)套利交易很重

8、要 期貨投機 第一節(jié)投機概述w期貨交易者依照其交易目的不同可分為兩類，即套期保值者和投機者（包括套利者）。 一、投機的的概念w期貨投機是指在期貨市場上以獲取價差收益為目的的期貨交易行為。實行保證金制度。w期貨投機是期貨市場的一種重要交易形式，也是交易者的一種投資手段。w從交易對象來看，期貨投機交易主要以期貨市場為對象，利用期貨合約的價格頻繁波動進行買空賣空的交易活動。 w從交易目的來看，期貨投機交易以較少資金作高速運轉，以獲取較大利潤為目的，不希望占用過多資金或支付較大費用；套期保值交易通常是在進行現(xiàn)貨交易的同時，做相關合約的期貨交易，其目的是利用期貨市場為現(xiàn)貨市場規(guī)避風險。w從交易方式來看，

9、投機交易主要是利用期貨市場中的價格波動進行買空賣空，從而獲得價差收益；套期保值交易則是利用期貨市場中的價格波動，使現(xiàn)貨市場與期貨市場緊密結合，以期達到兩個市場的盈利與虧損基本平衡。 w從交易風險來看，投機交易是以投機者自愿承擔價格波動風險為前提進行期貨投機交易，風險的大小與投機者收益的多少有著直接、內在的聯(lián)系，投機者通常為了獲得較高的收益，在交易時要承擔很大的風險；套期保值者則是價格風險轉移者，其交易目的就是為了轉移或規(guī)避市場價格風險。 二、投機的作用w（一）承擔價格風險w（二）促進價格發(fā)現(xiàn)w（三）減緩價格波動w（四）提高市場流動性 三、投機者的類型w（一）從交易頭寸區(qū)分，可分為多頭投機者和

10、空頭投機者；w（二）從交易量大小區(qū)分，可分為大投機商和 中小投機商；w（三）從分析預測方法區(qū)分，可分為基本分析 派和技術分析派；w（四）從持倉時間區(qū)分，可分為長線交易者、 短線交易者、當日交易者和搶帽子者。 四、投機與套期保值的關系w投機者提供套期保值者所需要的風險資金。投機者用其資金參與期貨交易，承擔了套期保值者所希望轉嫁的價格風險。w投機者的參與，增加了市場交易量，從而增加了市場流動性，便于套期保值者對沖其合約，自由進出市場。w投機者的參與，使相關市場或商品的價格變化步調趨于一致，從而形成有利于套期保值者的市場態(tài)勢。w期貨投機和套期保值是期貨市場的兩個基本因素，二者相輔相成，缺一不可。 套利交易 第一節(jié) 套利概述 一、套利的概念 套利，也叫價差交易。是指在買入或賣出某種期貨合約的同時，賣出或買入相關的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的交易方式。 二、套利的特點 風險較小 成本較低 三、套利的作用 套利行為有助于價格發(fā)現(xiàn)功能的有效發(fā)揮 套利行為有助于市場流動性的提高 第二節(jié) 套利的種類和方法 一、跨期套利w 牛市套利w 熊市套利w 蝶式套利 二、跨商品套利w 相關商品間的套利w 原料與成品間套利 三、跨市套利 四、期現(xiàn)套利