《服裝行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的在其他領(lǐng)域的應(yīng)用》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《服裝行業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的在其他領(lǐng)域的應(yīng)用（33頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,第九章,財(cái)務(wù)報(bào),表,表分析,的,的其他,領(lǐng),領(lǐng)域,現(xiàn)金流,量,量分析,財(cái)務(wù)比,率,率在其,他,他領(lǐng)域,的,的應(yīng)用,財(cái)務(wù)比,率,率在財(cái),務(wù),務(wù)失敗,預(yù),預(yù)測(cè)中,的,的應(yīng)用,一、現(xiàn),金,金流量,分,分析,現(xiàn)金流,量,量表的,內(nèi),內(nèi)容與,結(jié),結(jié)構(gòu),現(xiàn)金流,量,量分析,主,主要財(cái),務(wù),務(wù)比率,現(xiàn)金流,量,量表的,內(nèi),內(nèi)容與,結(jié),結(jié)構(gòu),現(xiàn)金流,量,量表的,主,主要目,的,的是向,使,使用者,提,提供關(guān),于,于公司,在,在一個(gè),會(huì),會(huì)計(jì)期,間,間內(nèi)現(xiàn),金,金狀況,變,變動(dòng)的,“,“原因,”,”。,這些原,因,因包括,三

2、,三個(gè)方,面,面：營(yíng),業(yè),業(yè)活動(dòng),、,、籌資,活,活動(dòng)、,投,投資活,動(dòng),動(dòng)。,有些籌,資,資和投,資,資活動(dòng),對(duì),對(duì)公司,當(dāng),當(dāng)前的,現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量并無(wú),直,直接的,影,影響，,如,如公司,通,通過(guò)發(fā),行,行股票,換,換取固,定,定資產(chǎn),、,、長(zhǎng)期,債,債券轉(zhuǎn),換,換為普,通,通股票,等,等。,現(xiàn)金流,量,量表的,內(nèi),內(nèi)容與,結(jié),結(jié)構(gòu)（,續(xù),續(xù)1）,但是，,這,這些“,純,純粹”,的,的財(cái)務(wù),活,活動(dòng)：,1,是,是重大,的,的財(cái)務(wù),活,活動(dòng)；,2,會(huì),會(huì)影響,公,公司未,來(lái),來(lái)的現(xiàn),金,金流量,。,。,因此，,應(yīng),應(yīng)在現(xiàn),金,金流量,表,表中作,出,出適當(dāng),反,反映（,我,我國(guó)將,其,其

3、列于,現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量表的,附,附注部,分,分）。,現(xiàn)金流,量,量分析,主,主要財(cái),務(wù),務(wù)比率,營(yíng)業(yè)現(xiàn),金,金流量/,流,流動(dòng)負(fù),債,債,營(yíng)業(yè)現(xiàn),金,金流量/,債,債務(wù)總,額,額,每股營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量,營(yíng)業(yè)現(xiàn),金,金流量/,現(xiàn),現(xiàn)金股,利,利,1、營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量/ 流,動(dòng),動(dòng)負(fù)債,該比率,反,反映用,營(yíng),營(yíng)業(yè)現(xiàn),金,金流量,償,償還本,期,期到期,債,債務(wù)（,一,一年內(nèi),到,到期的,長(zhǎng),長(zhǎng)期債,務(wù),務(wù)及流,動(dòng),動(dòng)負(fù)債,）,）的能,力,力。該,比,比率值,越,越高，,企,企業(yè)流,動(dòng),動(dòng)性就,越,越強(qiáng)。,由于該,比,比率的,“,“分子,”,”僅僅,是,是“營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流

4、量”,，,，即不,包,包括財(cái),務(wù),務(wù)活動(dòng),（,（融資,與,與投資,活,活動(dòng)）,產(chǎn),產(chǎn)生的,現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量，故,該,該比率,事,事實(shí)上,旨,旨在說(shuō),明,明公司,通,通過(guò)“,營(yíng),營(yíng)業(yè)”,活,活動(dòng)產(chǎn),生,生的“,凈,凈”現(xiàn),金,金流量,對(duì),對(duì)于短,期,期債務(wù),償,償還的,保,保障程,度,度。,2、營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量/ 債,務(wù),務(wù)總額,該比率,反,反映用,營(yíng),營(yíng)業(yè)現(xiàn),金,金流量,償,償還所,有,有債務(wù),的,的能力,。,。該比,率,率值越,高,高，企,業(yè),業(yè)流動(dòng),性,性就越,強(qiáng),強(qiáng)。,“分子,”,”營(yíng)業(yè),現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量同上,；,；“分,母,母”債,務(wù),務(wù)總額,，,，在保,守,守計(jì)算,中,中

5、可以,包,包括除,股,股東權(quán),益,益之外,的,的所有,“,“負(fù)債,與,與權(quán)益,”,”項(xiàng)目,，,，如“,遞,遞延稅,貸,貸項(xiàng)”,、,、“可,贖,贖回優(yōu),先,先股”,等,等。,3、每,股,股營(yíng)業(yè),現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量,每股營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量：,（營(yíng)業(yè),現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量 ,優(yōu),優(yōu)先,股,股股利,）,）/,流,流通在,外,外的普,通,通股股,數(shù),數(shù),該指標(biāo),反,反映公,司,司營(yíng)業(yè),活,活動(dòng)為,每,每股普,通,通股提,供,供（創(chuàng),造,造）的,凈,凈現(xiàn)金,流,流量，,從,從而是,衡,衡量公,司,司股利,支,支付能,力,力的一,個(gè),個(gè)重要,指,指標(biāo)。,每股營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量（,續(xù),續(xù)1）,通常，

6、,該,該比率,應(yīng),應(yīng)高于,“,“每股,收,收益”,，,，因?yàn)?“,“營(yíng)業(yè),現(xiàn),現(xiàn)金流,量,量 =,凈,凈收,益,益 +,折,折舊,”,”（假,設(shè),設(shè)應(yīng)收,、,、應(yīng)付,款,款正常,變,變化）,。,。,計(jì)算式,中,中，“,流,流通在,外,外的普,通,通股股,數(shù),數(shù)”與,“,“每股,收,收益”,計(jì),計(jì)算中,相,相同。,4、營(yíng),業(yè),業(yè)現(xiàn)金,流,流量/ 現(xiàn),金,金股利,該比率,反,反映的,是,是公司,用,用年度,營(yíng),營(yíng)業(yè)活,動(dòng),動(dòng)產(chǎn)生,的,的凈現(xiàn),金,金流量,支,支付現(xiàn),金,金股利,的,的能力,。,。比率,值,值越高,，,，表明,公,公司支,付,付現(xiàn)金,股,股利的,能,能力越,強(qiáng),強(qiáng)。,二、財(cái)務(wù),比,比

7、率在其,他,他領(lǐng)域的,應(yīng),應(yīng)用,商業(yè)銀行,信,信貸決策,中,中常用的,財(cái),財(cái)務(wù)比率,貸款協(xié)議,中,中最常出,現(xiàn),現(xiàn)的財(cái)務(wù),比,比率,公司總會(huì),計(jì),計(jì)師認(rèn)為,最,最重要的,財(cái),財(cái)務(wù)比率,公司目標(biāo),中,中常用的,主,主要財(cái)務(wù),比,比率,注冊(cè)會(huì)計(jì),師,師認(rèn)為最,重,重要的財(cái),務(wù),務(wù)比率,特許財(cái)務(wù),分,分析師認(rèn),為,為最重要,的,的財(cái)務(wù)比,率,率,年度報(bào)告,中,中最常出,現(xiàn),現(xiàn)的財(cái)務(wù),比,比率,商業(yè)銀行,信,信貸決策,中,中常用的,財(cái),財(cái)務(wù)比率,比率,重,重要性程,度,度,衡,衡量的,主,主要方面,債務(wù)/權(quán),益,益比率8.71,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,流動(dòng)比率8.25,流,流動(dòng),性,性,現(xiàn)金流量/本期到

8、,期,期長(zhǎng)期債,務(wù),務(wù)8.08,長(zhǎng),長(zhǎng)期,安,安全性,固定費(fèi)用,償,償付率7.58,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期安全性,稅后凈利,潤(rùn),潤(rùn)率7.56,獲,獲利能力,利息保障,倍,倍數(shù)7.50,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,稅前凈利,潤(rùn),潤(rùn)率7.43,獲,獲利能力,財(cái)務(wù)杠桿,系,系數(shù)7.33,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,存貨周轉(zhuǎn),天,天數(shù)7.25,流,流動(dòng)性,應(yīng)收賬款,周,周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08,流,流動(dòng),性,性,商業(yè)銀行,信,信貸決策,中,中常用的,財(cái),財(cái)務(wù)比率,（,（續(xù)1）,注:重要性,等,等級(jí)最高,為,為9分,最,最低為0,分,分。,上,述,述10個(gè),比,比率,是,被,被信貸管,理,理人員認(rèn),為,為59個(gè),財(cái),財(cái)務(wù)比率,中,

9、中最重要,的,的10個(gè),。,。,貸款協(xié)議,中,中最常出,現(xiàn),現(xiàn)的財(cái)務(wù),比,比率,比率,出,出現(xiàn)26%以上百,分,分比 衡,量,量主要方,面,面,債務(wù)/權(quán),益,益比率92.5,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,流動(dòng)比率90.0,流,流動(dòng),性,性,股利支付,率,率70.0*,現(xiàn)金流量/本期到,期,期長(zhǎng)期債,務(wù),務(wù),60.3,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,固定費(fèi)用,償,償付率55.2,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期安全性,利息保障,倍,倍數(shù)52.6,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,財(cái)務(wù)杠桿,系,系數(shù)44.7,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,權(quán)益/資,產(chǎn),產(chǎn)41.0*,現(xiàn)金流量/債務(wù)總,額,額36.1,長(zhǎng),長(zhǎng)期,安,安全性,速動(dòng)比率33.3,流,流動(dòng),性,

10、性,公司總會(huì),計(jì),計(jì)師認(rèn)為,最,最重要的,財(cái),財(cái)務(wù)比率,比率,重,重,要,要性等級(jí),衡,衡量的,主,主要方面,每股收益8.19,獲,獲利,能,能力,稅后權(quán)益,收,收益率7.83,獲,獲,利,利能力,稅后凈利,潤(rùn),潤(rùn)率7.47,獲,獲利能力,債務(wù)/權(quán),益,益比率7.46,長(zhǎng),長(zhǎng)期安全,性,性,稅前凈利,潤(rùn),潤(rùn)率7.41,獲,獲利能力,稅,后,后,總,總,投,投,入,入,資,資,本,本,收,收,益,益,率,率,7.20,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,后,后,資,資,產(chǎn),產(chǎn),收,收,益,益,率,率6.97,獲,獲,利,利,能,能,力,力,股,利,利,支,支,付,付,率,率6.83,其,其,他,

11、他,價(jià),格,格/,收,收,益,益,比,比,率,率6.81,其,其,他,他,流,動(dòng),動(dòng),比,比,率,率6.71,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,公,司,司,目,目,標(biāo),標(biāo),中,中,常,常,用,用,主,主,要,要,財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),比,比,率,率,比,率,率,在,在,目,目,標(biāo),標(biāo),中,中,出,出,現(xiàn),現(xiàn),公,公,司,司,百,百,分,分,比,比,衡,衡,量,量,主,主,要,要,方,方,面,面,每,股,股,收,收,益,益80.6,獲,獲,利,利,能,能,力,力,債,務(wù),務(wù)/,權(quán),權(quán),益,益,比,比,率,率68.8,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期,安,安,全,全,性,性,稅,后,后,權(quán),權(quán),益,益,收,收,益,益,率,率68.

12、5,獲,獲,利,利,能,能,力,力,流,動(dòng),動(dòng),比,比,率,率62.0,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,稅,后,后,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率60.9,獲,獲,利,利,能,能,力,力,股,利,利,支,支,付,付,率,率54.3,其,其,他,他,稅,后,后,總,總,投,投,入,入,資,資,本,本,收,收,益,益,率,率,53.3,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,前,前,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率52.2,獲,獲,利,利,能,能,力,力,應(yīng),收,收,賬,賬,款,款,周,周,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),天,天,數(shù),數(shù)47.3,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,稅,后,后,資,資,產(chǎn),產(chǎn),收,收,益,益,率,率47.3,獲,獲

13、,利,利,能,能,力,力,注,冊(cè),冊(cè),會(huì),會(huì),計(jì),計(jì),師,師,認(rèn),認(rèn),為,為,最,最,重,重,要,要,的,的,財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),比,比,率,率,比,率,率,重,重,要,要,性,性,等,等,級(jí),級(jí),衡,衡,量,量,的,的,主,主,要,要,方,方,面,面,流,動(dòng),動(dòng),比,比,率,率7.10,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,應(yīng),收,收,賬,賬,款,款,周,周,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),天,天,數(shù),數(shù)6.94,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,稅,后,后,權(quán),權(quán),益,益,收,收,益,益,率,率6.79,獲,獲,利,利,能,能,力,力,債,務(wù),務(wù)/,權(quán),權(quán),益,益,比,比,率,率6.78,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期,安,安,全,全,性,性,速,動(dòng),動(dòng),

14、比,比,率,率6.77,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,稅,后,后,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率6.67,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,前,前,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率6.63,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,后,后,資,資,產(chǎn),產(chǎn),收,收,益,益,率,率6.39,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,后,后,總,總,投,投,入,入,資,資,本,本,收,收,益,益,率,率6.30,獲,獲,利,利,能,能,力,力,存,貨,貨,周,周,轉(zhuǎn),轉(zhuǎn),天,天,數(shù),數(shù)6.09,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,特,許,許,財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),分,分,析,析,師,師,認(rèn),認(rèn),為,為,最,最,重,重,要,要,的,的,

15、財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),比,比,率,率,比,率,率,重,重,要,要,性,性,等,等,級(jí),級(jí),衡,衡,量,量,的,的,主,主,要,要,方,方,面,面,稅,后,后,權(quán),權(quán),益,益,收,收,益,益,率,率8.21,獲,獲,利,利,能,能,力,力,價(jià),格,格/,收,收,益,益,比,比,率,率7.65,其,其,他,他,每,股,股,收,收,益,益7.58,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,后,后,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率7.52,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,后,后,權(quán),權(quán),益,益,收,收,益,益,率,率7.41,獲,獲,利,利,能,能,力,力,稅,前,前,凈,凈,利,利,潤(rùn),潤(rùn),率,率7.32,獲

16、,獲,利,利,能,能,力,力,固,定,定,費(fèi),費(fèi),用,用,償,償,付,付,率,率7.22,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期,安,安,全,全,性,性,速,動(dòng),動(dòng),比,比,率,率7.10,流,流,動(dòng),動(dòng),性,性,稅,后,后,資,資,產(chǎn),產(chǎn),收,收,益,益,率,率7.06,獲,獲,利,利,能,能,力,力,利,息,息,保,保,障,障,倍,倍,數(shù),數(shù)7.06,長(zhǎng),長(zhǎng),期,期,安,安,全,全,性,性,年,度,度,報(bào),報(bào),告,告,最,最,常,常,出,出,現(xiàn),現(xiàn),的,的,財(cái),財(cái),務(wù),務(wù),比,比,率,率,比,率,率,公,司,司,數(shù),數(shù),總,經(jīng),經(jīng),理,理,信,信,部,門,門,評(píng),評(píng),述,述,部,門,門,重,重,點(diǎn),點(diǎn),財(cái),務(wù),務(wù)

17、,評(píng),評(píng),論,論,財(cái),務(wù),務(wù),摘,摘,要,要,每,股,股,收,收,益,益100665984593,每,股,股,股,股,利,利985310854988,每,股,股,帳,帳,面,面,價(jià),價(jià),值,值84103531863,營(yíng),運(yùn),運(yùn),資,資,本,本8111502367,權(quán),益,益,收,收,益,益,率,率62283212337,利潤(rùn)率58103212335,實(shí)際稅率50212466,流動(dòng)比率4731161234,債務(wù)/資本239041413,年度報(bào)告最,常,常出現(xiàn)的財(cái),務(wù),務(wù)比率（續(xù)1）,比率,公司數(shù),總經(jīng)理信,部門評(píng)述,部門重點(diǎn),財(cái)務(wù)評(píng)論,財(cái)務(wù)摘要,資本收益率2162885,債務(wù)/權(quán)益1950388

18、,資產(chǎn)收益率13412510,股利支付率1330066,銷售毛利率12010113,稅前毛利率1020366,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn),率,率 710044,價(jià)格/收益,比,比率700016,營(yíng)業(yè)毛利率710261,每小時(shí)人工502322,年度報(bào)告最,常,常出現(xiàn)的財(cái),務(wù),務(wù)比率（續(xù)2）,總共調(diào)查了100家公,司,司,故上表,中,中的數(shù)據(jù)既,是,是絕對(duì)數(shù),又,又是百分?jǐn)?shù);,同一比率在,同,同一家公司,年,年度報(bào)告中,可,可能同時(shí)出,現(xiàn),現(xiàn)于兩個(gè)或,兩,兩個(gè)以上的,地,地方,故年度報(bào)告,中,中五個(gè)具體,位,位置出現(xiàn)某,一,一比率的頻,率,率總和可能,會(huì),會(huì)超過(guò)左列,所,所顯示的出,現(xiàn),現(xiàn)頻率。,年度報(bào)告最,常,

19、常出現(xiàn)的財(cái),務(wù),務(wù)比率（續(xù)3）,出現(xiàn)最多的,多,多為獲利能,力,力比率。,有關(guān)比率的,計(jì),計(jì)算方式存,在,在較大差異,尤其是債,務(wù),務(wù)/權(quán)益(,資,資產(chǎn))比率,。,。（該比率,出,出現(xiàn)了23,次,次，計(jì)有11種不同的,計(jì),計(jì)算公式。,三、財(cái)務(wù)比,率,率在財(cái)務(wù)失,敗,敗預(yù)測(cè)中的,應(yīng),應(yīng)用,單變量模型,多變量模型,1、單變量,模,模型,該模型由威,廉,廉比弗（William Beaver）,于,于1968,年,年提出。其,基,基本特點(diǎn)是,：,：用一個(gè)財(cái),務(wù),務(wù)比率（變,量,量）預(yù)測(cè)財(cái),務(wù),務(wù)失敗。,威廉比弗,定,定義的財(cái)務(wù),失,失敗包括：,破,破產(chǎn)、拖欠,償,償還債券、,透,透支銀行帳,戶,戶、或

20、無(wú)力,支,支付優(yōu)先股,利,利。,單變量模型,（,（續(xù)1）,威廉比弗,的,的基本研究,方,方法：從MOOD行,業(yè),業(yè)手冊(cè)中,抽,抽取79個(gè),失,失敗企業(yè)和79個(gè)成功,企,企業(yè)，進(jìn)行,比,比較研究，,（,（注：為每,一,一個(gè)失敗企,業(yè),業(yè)找一個(gè)具,有,有相同資產(chǎn),規(guī),規(guī)模的成功,企,企業(yè)）,研究發(fā)現(xiàn)：,下,下列財(cái)務(wù)比,率,率有助于預(yù),測(cè),測(cè)財(cái)務(wù)失敗,（,（以預(yù)測(cè)能,力,力為序）：,1現(xiàn)金,流,流量/債務(wù),總,總額；,單變量模型,（,（續(xù)2）,2凈收,益,益/資產(chǎn)總,額,額；,3債務(wù),總,總額/資產(chǎn),總,總額（關(guān)注,比,比率趨勢(shì)很,有,有必要）,特點(diǎn)及其解,釋,釋：這三個(gè),指,指標(biāo)均為反,映,映企業(yè)

21、長(zhǎng)期,財(cái),財(cái)務(wù)狀況而,非,非短期財(cái)務(wù),狀,狀況的指標(biāo),；,；威廉比,弗,弗所作的解,釋,釋是由,于,于企業(yè)失敗,對(duì),對(duì)于所有利,害,害關(guān)系人來(lái),講,講都代價(jià)昂,貴,貴，故決定,一,一個(gè)企業(yè)是,否,否“宣告”,失,失敗的因素,，,，主要是那,些,些長(zhǎng)期因素,，,，而不是短,期,期因素。,單變量模型,（,（續(xù)3）,其他發(fā)現(xiàn)：,威,威廉比弗,的,的研究還指,出,出，失敗企,業(yè),業(yè)在三個(gè)主,要,要流動(dòng)資產(chǎn),項(xiàng),項(xiàng)目分布上,具,具有下列特,點(diǎn),點(diǎn)：,1失敗,企,企業(yè)有較少,的,的現(xiàn)金，但,有,有較多的應(yīng),收,收賬款；,2失敗,企,企業(yè)的存貨,一,一般較少；,3當(dāng)把,現(xiàn),現(xiàn)金和應(yīng)收,賬,賬款加在一,起,起

22、列入速動(dòng),資,資產(chǎn)和流動(dòng),資,資產(chǎn)中時(shí)，,失,失敗企業(yè)于,成,成功企業(yè)之,間,間的差異就,被,被掩蓋了。,2、多變量,模,模型,該模型是由,埃,埃德沃德,奧,奧爾特曼（Edward I.Altman,）,）于1968年提出的,，,，故簡(jiǎn)稱奧,爾,爾特曼模型,研究,方,方法,：,：最,初,初的,研,研究,樣,樣本,取,取自,己,己于1946-1965年,間,間依,破,破產(chǎn),法,法申,請(qǐng),請(qǐng)破,產(chǎn),產(chǎn)的,制,制造,業(yè),業(yè)公,司,司，,樣,樣本,總,總數(shù),有,有33家,，,，資,產(chǎn),產(chǎn)規(guī),模,模從100萬(wàn),美,美元,到,到2500萬(wàn),美,美元,不,不等,。,。,多變,量,量模,型,型（,續(xù),續(xù)1,）

23、,）,同時(shí),，,，為,這,這33家,失,失敗,企,企業(yè),分,分別,找,找了1家,產(chǎn),產(chǎn)業(yè),及,及資,產(chǎn),產(chǎn)規(guī),模,模相,當(dāng),當(dāng)?shù)?未,未失,敗,敗企,業(yè),業(yè)。,并,并初,選,選了22,個(gè),個(gè)財(cái),務(wù),務(wù)比,率,率（,選,選擇,依,依據(jù),是,是文,獻(xiàn),獻(xiàn)上,的,的流,行,行程,度,度和,對(duì),對(duì)該,項(xiàng),項(xiàng)研,究,究的,潛,潛在,相,相關(guān),性,性）,。,。進(jìn),而,而將,這,這22個(gè),比,比率,歸,歸于,五,五類,：,：流,動(dòng),動(dòng)性,、,、獲,利,利性,、,、杠,桿,桿、,償,償債,能,能力,、,、營(yíng),運(yùn),運(yùn)。,然后,從,從每,一,一類,中,中選,擇,擇一,個(gè),個(gè)代,表,表性,比,比率,加,加入,模,模

24、型,。,。這,五,五個(gè),比,比率,是,是：,多變,量,量模,型,型（,續(xù),續(xù)2,）,）,X1=,營(yíng),營(yíng),運(yùn),運(yùn)資,金,金/,總,總資,產(chǎn),產(chǎn)；,X2=,留,留,存,存收,益,益/,總,總資,產(chǎn),產(chǎn)；,X3=,息,息,稅,稅前,收,收益/總,資,資產(chǎn),；,；,X4=,權(quán),權(quán),益,益市,價(jià),價(jià)/,債,債務(wù),總,總額,帳,帳面,價(jià),價(jià)值,；,；,X5=,銷,銷,售,售額/總,資,資產(chǎn),多變,量,量模,型,型（,續(xù),續(xù)3,）,）,Altman,（,（1968）,研,研究,報(bào),報(bào)告,中,中的(倒,閉,閉企,業(yè),業(yè)倒,閉,閉前,一,一年,的,的),平,平均,比,比率,如,如下,：,：,比率,倒,倒,閉,閉

25、企,業(yè),業(yè),未,未倒,閉,閉企,業(yè),業(yè),X1-0.6100.414,X2-0.6260.355,X3-0.3180.153,X40.4012.477,X51.501.90,模型,：,：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.010X5,多變,量,量模,型,型（,續(xù),續(xù)4,）,）,在Z,值,值計(jì),算,算中,所,有,有比,率,率均,以,以絕,對(duì),對(duì)百,分,分率,表,表示,如,銷,銷售,額,額/,總,總資,產(chǎn),產(chǎn)為200%,則,取,取值,即,即為200。Z值,越,越低,，,，企,業(yè),業(yè)越,可,可能,破,破產(chǎn),。,。,在對(duì)1970-1973年,間,間資,料,料進(jìn),行,行

26、研,究,究時(shí),，,，得,出,出的Z的,判,判別,值,值為2.675。,即,即上,一,一年Z值,小,小于2.675的,企,企業(yè),，,，就,被,被預(yù),測(cè),測(cè)為,“,“失,敗,敗”,企,企業(yè),。,。,多變,量,量模,型,型（,續(xù),續(xù)5,）,）,Altman,的,的檢,驗(yàn),驗(yàn)：25,家,家失,敗,敗企,業(yè),業(yè)中,，,，24家,被,被正,確,確預(yù),測(cè),測(cè)為,失,失敗,企,企業(yè),；,；66家,遭,遭遇,暫,暫時(shí),性,性獲,利,利困,難,難但,未,未倒,閉,閉的,企,企業(yè),中,中，52,家,家被,正,正確,預(yù),預(yù)測(cè),為,為未,倒,倒閉,。,。,注意,點(diǎn),點(diǎn)：,1,預(yù),測(cè),測(cè)提,前,前期,越,越長(zhǎng),，,，預(yù),測(cè),測(cè)效,果,果越,差,差；,2,無(wú),公,公司,股,股票,市,市價(jià),資,資料,時(shí),時(shí)，,該,該模,型,型無(wú),法,法使,用,用，,因,因?yàn)閄4,要,要求,市,市價(jià),資,資料,。,。,