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1、Click to edit Master title style,Click to edit Master text styles,Second level,Third level,Fourth level,Fifth level,*,*,單擊此處編輯母版標題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,第二級,第三級,第四級,第五級,*,CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務管理,樹立現(xiàn)代理財觀念，建立高效的業(yè)務支持系統(tǒng),王曉義（博士、碩導）,1,一、CFO與企業(yè)財務管理,美國著名財務管理學家羅伯特C 莫頓說：“財務學是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源的時間配置的科學”。,財務管理的本質是綜合性價值管理。,2,財務管理

2、就是組織財務活動、處理由此引發(fā)的各種財務關系。,財務活動以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金活動的總稱。,財務關系由于財務活動而引起的各種支付、結算、繳納和分配關系。,3,隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)增長，我國企業(yè)在國際上的競爭力正在逐步增強，同時加入WTO使我國企業(yè)、尤其是外向型企業(yè)面臨更加殘酷的國際競爭。在這種形勢下，傳統(tǒng)的財務管理模式已無法適應全球化經(jīng)營和跨國經(jīng)營的要求，為此，我國企業(yè)財務管理必須實現(xiàn)傳統(tǒng)型向戰(zhàn)略型理財模式的轉型，更多地參與公司經(jīng)營戰(zhàn)略的制定，為公司提供更多的決策支持。,4,我國財務管理的現(xiàn)狀及存在的問題：,財務人員的大量時間和精力仍然用于編制財務報表和應付各種審計、檢查；,財務只能起到初級的

3、決策支持作用；,公司缺乏一體化的業(yè)績計量體系和激勵機制；,財務缺乏長遠規(guī)劃；,投、融資決策工具單一，缺乏資本成本概念。,5,二、企業(yè)財務活動分析,6,7,1、企業(yè)籌資引起的財務活動。,CFO在籌資活動中需靈活掌握企業(yè)的資金結構。資金結構決策是指對籌資的數(shù)額、來源、時機等所做的決斷，應綜合考慮企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模、預期收益、資金成本、償債能力和財務風險等因素。,8,CFO資金結構決策的策略：,（1）靈活運用負債經(jīng)營的優(yōu)勢。,第一，合理把握負債經(jīng)營的杠桿度，增加企業(yè)凈收益；,第二，借入資金成本率通常低于自有資金成本率，負債經(jīng)營可以降低綜合資金成本；,第三，利息在稅前列支從而使負債具有抵稅作用。,9,（2

4、）借入資金的比重必須適度。,在確定借入資金的比重時必須考慮企業(yè)的償債能力。借入資金比重越高，企業(yè)不能如期償還債務的可能性就越大，企業(yè)將面臨較大的財務風險。,財務杠桿原理：,期望自有資金收益率 =期望投資收益率+,借入資金,自有資金,（期望投資收益率借入資金利息率）,10,（3）節(jié)約資金成本。企業(yè)向外籌資時，應該選擇資金成本低的籌資方式，盡可能節(jié)約企業(yè)的綜合資金成本。,11,（4）選擇靈活的資金結構。企業(yè)合理的資金結構應是綜合資金成本最低、能夠減輕或避免財務危機的資金組合。,第一，根據(jù)資金需要量和時間，確定籌集資金的數(shù)量和時間；,第二，財務危機是指企業(yè)不能按時還本付息而導致的破產風險。為了避免財

5、務風險， CFO在債務償還的數(shù)量和結構上都要保持一個合理的結構。,12,2、企業(yè)投資引起的財務活動。,投資是企業(yè)為了獲得收益或實現(xiàn)資本增值而向被投資單位投放資金（資產）的經(jīng)濟行為。,（1）固定資產投資。,決策原則：,現(xiàn)金流入量大于現(xiàn)金支出量的投資項目是經(jīng)濟可行的,。,現(xiàn)金流入量=營業(yè)現(xiàn)金收入,付現(xiàn)成本,稅金,=凈利潤+折舊,13,凈現(xiàn)值法：,是指通過計算投資項目的凈現(xiàn)值以反映投資的報酬額，并據(jù)以進行決策的方法。,凈現(xiàn)值是投資項目未來的現(xiàn)金凈流量，按資金成本或企業(yè)期望達到的報酬率折算為現(xiàn)值與初始投資額現(xiàn)值之間的差額。,NPV=項目現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值,投資額現(xiàn)值,14,現(xiàn)值指數(shù)法：,若現(xiàn)值指數(shù)大于

6、或等于1，表明企業(yè)的投資可以獲取預期的投資報酬水平，應采納該投資項目；相反，若小于1，應否決該項目。,現(xiàn)值指數(shù)=,現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值,投資的現(xiàn)值,15,（2）,證券投資。,證券投資是指投資者將資金投資于股票、債券、基金及衍生證券等資產，從而獲取收益的投資行為。,投資目的：,利用暫時閑置的資金；,與籌集長期資金相配合；,獲得對相關企業(yè)的控制權。,16,3、營運資金管理,營運資金，又稱循環(huán)資本，是指一個企業(yè)維持日常經(jīng)營所需的資金，通常指流動資產減去流動負債后的差額。,營運資金=流動資產,流動負債,17,管理要點：,在企業(yè)的流動資產中，來源于流動負債的部分由于面臨債權人的短期索求權，而無法供企業(yè)在較

7、長時期內自由運用。只有扣除短期負債之后的剩余流動資產，即營運資金，才能為企業(yè)提供一個寬裕的資金來源。,在實際中，由于企業(yè)客觀上存在現(xiàn)金流入量與流出量在時間上和數(shù)量上的不同步以及不確定情況，因此企業(yè)持有一定量的營運資金十分重要。,18,營運資金的周轉：,是指從現(xiàn)金投入生產經(jīng)營開始，到最終轉化為現(xiàn)金為止的過程。該過程主要包括：,（1）存貨周轉期：將原材料轉化成產成品并出售所需要的時間；,（2）應收賬款周轉期：將應收賬款轉化為現(xiàn)金所需要的時間；,（3）應付賬款周轉期：從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。,19,一般來說，存貨周轉期和應收賬款周轉期越長，應付賬款周轉期越短，營運資金數(shù)額就

8、越大；相反，存貨周轉期和應收賬款周轉期越短，應付賬款周轉期越長，營運資金數(shù)額就越小。,為了提高營運資金周轉率，企業(yè)的營運資金應維持在既沒有過度資本化又沒有過量交易的水平上。,20,（1）經(jīng)濟批量訂貨模型分析,是指能夠使一定時期存貨的相關總成本達到最低點的進貨數(shù)量。,目標,:,我們希望能在已知材料的計劃耗用量、訂貨成本及持有成本的條件下，決定某一存貨項目的最佳訂貨量。,相關成本,：,訂貨成本是指在原材料或其它項目的購買上，從發(fā)出訂單到所訂購的貨物到達、驗收為止所涉及的費用。,持有成本包括存貨的儲存、處理及保險成本，以及存貨投資的機會成本。,21,存貨總成本=訂貨成本,持有成本,=,存貨全年計劃耗

9、用總量,每次進貨批量,每次進貨費用,每次進貨批量,2,單位存貨年儲存成本,22,Q=某材料的全年消耗量,q=每次采購量,o=每次訂貨成本,c=單位材料儲存成本,23,24,案例,：某企業(yè)甲材料的年需要量為16000千克，每千克售價20元。銷售企業(yè)規(guī)定：客戶每批購買量不足1000千克的，按照標準售價計算；每批購買量在1000千克以上、2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%；每批購買量在2000千克以上的，價格優(yōu)惠3%。已知每批材料的采購費用為600元，單位材料的年儲存成本為30元。試確定該企業(yè)的最佳經(jīng)濟訂購批量。,25,此時的總成本為：,26,每次進貨1000千克時的存貨相關總成本：,每次進貨2000

10、千克時的存貨相關總成本：,每次進貨3000千克時的存貨相關總成本：,27,（2）應收帳款管理。,中小出口企業(yè)多數(shù)面臨越來越苛刻的收款條件，賒銷（OA/）成為主要的出口結算方式，賬齡多在90-120天之間，即使收款及時，但是三、四個月中由于人民幣升值而損失的利潤，已經(jīng)給中小型外貿企業(yè)帶來了巨大的損失。一家外向型企業(yè)黃老板說，“要命的是賒銷還大量占壓資金，加大了融資壓力不說，人民幣不斷升值，我們還得承受匯率風險帶來的損失?！蹦壳昂芏嘀行〕隹谛推髽I(yè)在應收帳款管理中普遍面臨這樣的問題。在這種情況下，企業(yè)特別需要既能解決融資問題又能兼顧匯率風險的金融產品。,28,黃老板的公司最大的5家歐美買家應收賬款長

11、期穩(wěn)定在150萬美元左右，賒賬期一般在90天以上。,為此，深發(fā)展推出了出口應收賬款池融資業(yè)務：,“我們全部轉讓給了深發(fā)展，深發(fā)展給我們一次性核定了一年期的100萬美元融資額度。銀行說今后只要這5家歐美買家的應收賬款全部回到深發(fā)展并且能夠維持在150萬美元的規(guī)模以上，我們就可以長期使用這100萬美元的貸款，而且，出口貿易融資使得我們可以提前結匯，不用擔心人民幣升值帶來的損失，解決了大問題?！?黃老板說。,29,兩年來由于人民幣升值幅度加快，中小出口企業(yè)因匯率變化帶來的財務損失日益增加。我們以黃老板的公司為例：,（1）2006年12月15日，公司將賬期為60-120天的150萬美元的應收賬款轉讓給

12、深圳發(fā)展銀行，銀行按當天美元現(xiàn)匯買入價（7.8143）給予100萬美元的融資結匯；,（2）2007年3月15日左右，上述應收款項陸續(xù)收回，由于人民幣升值，當日美元現(xiàn)匯買入價為7.7265，即公司的100萬美元由于得到深發(fā)展的融資支持，成功地規(guī)避了約8.78萬100（7.8143-7.7265）人民幣的匯率損失。,30,“如果人民幣的升值幅度穩(wěn)定，我們公司一年可以減少30多萬元的匯兌損失”，黃老板說。深發(fā)展推出的出口應收賬款池融資業(yè)務不僅為中小出口企業(yè)提供了資金上的支持，緩解了企業(yè)的資金壓力，更重要的是提供了理財服務，提供了一種更全面的增加企業(yè)價的值服務。,在這種業(yè)務中，銀行的角色可以視為“風險

13、整合者”，因為是銀行使得公司獲得一定的資本和管理風險的能力。此外，通過這種業(yè)務，銀行還幫助公司管理那些能夠在資本市場上交易的財務風險，匯率風險、利率風險就是這些風險的代表。在這種交易中，銀行的作用就是為公司構造交易并最終將風險轉移到資本市場上去。顯然，銀行有能力將公司的一部分風險留在自己的資產負債表上，然而，銀行創(chuàng)造的價值一般在于為公司提供進入資本市場的渠道。,31,三、,CFO需要處理的財務關系,1、與投資者之間的財務關系,2、與債權人之間的財務關系,3、與被投資企業(yè)之間的財務關系,4、企業(yè)內部各單位之間的財務關系,5、與職工之間的財務關系,6、與稅務機關之間的財務關系,32,四、CFO應樹

14、立現(xiàn)代理財觀念,（一）著眼于提高企業(yè)資源配置效率，強化財務信息對決策的支撐作用。,高質量的會計信息是合理引導資金流動、促進資源有效配置、保護產權的重要基礎。財務總監(jiān)有責任向投資者等外部利益相關者提供真實、有用的信息。幫助投資者提高投資和信貸決策的有效性，降低資金成本，提高資源配置效率。,33,（二）著眼于促進企業(yè)長遠可持續(xù)發(fā)展。,1、確立資產負債表的核心地位，避免企業(yè)短期行為。多年來，利潤一直是各方面考核企業(yè)管理層業(yè)績、衡量企業(yè)獲利能力的重要指標，這種導向容易為一些企業(yè)留下追逐短期利益和操縱利潤的空間。,34,2、企業(yè)只有在資產減去負債后的余額，即所有者權益（凈資產）增加的情況下，才表明企業(yè)價

15、值的增加。,突破了傳統(tǒng)的單純利潤考核的理念，著眼于企業(yè)長期戰(zhàn)略；,改善資產負債管理，優(yōu)化資產和資本結構，提高決策水平。,35,（三）CFO的關注焦點應由交易過程和控制轉向決策支持和企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的制定。,據(jù)對世界300家跨國公司的CFO的調查，有34%的認為決策支持已成為他們的首要任務；74%的人認為決策支持會成為他們未來最優(yōu)先考慮的事情。但同時仍有較高比例的被調查者認為，財務部門仍然面臨著降低成本的壓力。,36,37,（四） CFO應樹立資金時間價值觀念。,不同時點的資金具有不同價值，所以不同時點的資金需要換算到相同時間點上才能比較大小。,資金時間價值的計量,單利和復利,現(xiàn)值和終值,年金終值與

16、現(xiàn)值,38,（五）CFO與企業(yè)財務信息的披露,我國新制定的會計基本準則規(guī)定，財務報告的目標是向財務報告使用者提供與企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量等有關的財務信息，幫助財務報告使用者做出經(jīng)濟決策。,1、滿足投資者的信息需求是企業(yè)財務報告編制的出發(fā)點。近年來，我國企業(yè)改革持續(xù)深入，產權日益多元化，資本市場快速發(fā)展，機構投資者及其它投資者隊伍日益壯大，對會計信息的要求日益提高。在這種情況下，投資者更加關心其投資的風險和報酬，迫切需要及時、準確的會計信息幫助他們決策。比如是否應當買進、持有或者賣出企業(yè)的股票或股權。,39,2、財務報告所提供的信息應當如實反映企業(yè)的情況。,（1）反映企業(yè)所擁有或者控制

17、的經(jīng)濟資源、以及對經(jīng)濟資源要求權的變化情況；,（2）如實反映企業(yè)的各項收入、費用、利得和損失的金額及其變動情況；,（3）如實反映企業(yè)的各項經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動等所形成的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出情況，從而有助于現(xiàn)在的或潛在的投資者正確、合理地評價企業(yè)的資產質量、償債能力、盈利能力和營運效率等。,40,3、企業(yè)財務報告的使用者還有債權人、政府及有關部門、社會公眾等。,（1）企業(yè)貸款人、供應商等債權人通常十分關心企業(yè)的償債能力和財務風險，他們需要信息來評估企業(yè)能否如期支付貸款本息，能否如期支付所欠購貨款等；,（2）政府及有關部門作為經(jīng)濟管理和經(jīng)濟監(jiān)管部門，通常十分關心經(jīng)濟資源分配的公平性和合理性；

18、市場經(jīng)濟秩序的公正、有序；宏觀決策所依據(jù)信息的真實可靠等。因此，他們需要信息來監(jiān)管企業(yè)的有關活動、制定稅收政策和國民經(jīng)濟統(tǒng)計等。,41,（3）社會公眾也關心企業(yè)的生產經(jīng)營活動，包括對所在地經(jīng)濟做出的貢獻，如增加就業(yè)、刺激消費、提供社區(qū)服務等，因此，在財務報告中提供有關企業(yè)發(fā)展前景及其能力、經(jīng)營效益及其效率等方面的信息，可以滿足社會公眾的信息需求。,42,演講完畢，謝謝觀看！,內容總結,CFO與現(xiàn)代企業(yè)財務管理。美國著名財務管理學家羅伯特C 莫頓說：“財務學是研究人們在不確定的環(huán)境中如何進行資源的時間配置的科學”。我國財務管理的現(xiàn)狀及存在的問題：。在確定借入資金的比重時必須考慮企業(yè)的償債能力。為

19、了避免財務風險， CFO在債務償還的數(shù)量和結構上都要保持一個合理的結構。（3）應付賬款周轉期：從收到尚未付款的材料開始到現(xiàn)金支出之間所用的時間。是指能夠使一定時期存貨的相關總成本達到最低點的進貨數(shù)量。訂貨成本是指在原材料或其它項目的購買上，從發(fā)出訂單到所訂購的貨物到達、驗收為止所涉及的費用。每批購買量在1000千克以上、2000千克以下的，價格優(yōu)惠2%。已知每批材料的采購費用為600元，單位材料的年儲存成本為30元。突破了傳統(tǒng)的單純利潤考核的理念，著眼于企業(yè)長期戰(zhàn)略。據(jù)對世界300家跨國公司的CFO的調查，有34%的認為決策支持已成為他們的首要任務。74%的人認為決策支持會成為他們未來最優(yōu)先考慮的事情,