《股票市場(chǎng)投資分析現(xiàn)代金融投資統(tǒng)計(jì)分析李臘生課件》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《股票市場(chǎng)投資分析現(xiàn)代金融投資統(tǒng)計(jì)分析李臘生課件（66頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版文本樣式,第二級(jí),第三級(jí),第四級(jí),第五級(jí),*,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),股票的含義,股票又稱為股權(quán)，它是指股份公司發(fā)行的、表示股東按其持有的股份享受權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的所有權(quán)憑證,收益,還本期限,股東（債權(quán)人）權(quán)力,股權(quán),不固定,無(wú)期限,永不贖回,參與公司經(jīng)營(yíng)決策權(quán),債權(quán),固定,到期還本,無(wú),股權(quán)與債權(quán)之比較,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,與其它金融資產(chǎn)相比，股票具有如下特點(diǎn),高風(fēng)險(xiǎn)性,高收益性,高流動(dòng)性,股票價(jià)格的高波動(dòng)性。,股東對(duì)公司的所有權(quán)表現(xiàn)為公司在正常經(jīng)營(yíng)狀態(tài)下，股東擁有

2、,：,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,剩余索取權(quán),剩余控制權(quán),在利潤(rùn)分配時(shí)，公司股東只能索取公司對(duì)債務(wù)付息后的剩余收益；在公司破產(chǎn)時(shí)，公司股東只能獲得清償全部債務(wù)后的剩余資產(chǎn),股東有權(quán)投票決定公司的重大經(jīng)營(yíng)決策，如經(jīng)理的選擇、重大投資項(xiàng)目的確定、公司購(gòu)并等，對(duì)于日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)則委托經(jīng)理來(lái)管理,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,股票的分類(lèi),按股東權(quán)利不同劃分,記名股票,優(yōu)先股,按照有無(wú)記名劃分,無(wú)面值股票,無(wú)記名股票,按有無(wú)面值劃分,面值股票,藍(lán)籌股,按普通股風(fēng)險(xiǎn)特征劃分,普通股,成長(zhǎng)股,收入股,周

3、期股,防守股,概念股,投機(jī)股,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),普通股,（,Common Stock,）,指證券交易所上市交易的股票，它是在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足之后才參與公司利潤(rùn)和資產(chǎn)的分配的股票合同，它代表著最終的剩余索取權(quán)，股息收益上不封頂、下不保底，每一階段紅利數(shù)額也不確定。普通股股息收益及價(jià)格主要取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況及紅利分配政策。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),優(yōu)先股（,Preferred Stock,）,在剩余索取權(quán)方面較普通股優(yōu)先的股票，其優(yōu)先性表現(xiàn)在分得固定股息并且在普通股之前收取股息，其股息收入常常低于債券利息，但高于紅利收益

4、。根據(jù)得到股息后是否還參與分紅，優(yōu)先股可分為參與優(yōu)先股和非參與優(yōu)先股。當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)虧損時(shí)，優(yōu)先股還可根據(jù)股息是否可以累積到以后分為累積優(yōu)先股與非累積優(yōu)先股。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),記名股票。,記名股票依據(jù)公司股東名冊(cè)上登記在冊(cè)的股東姓名為股權(quán)擁有者，只有登記在冊(cè)的股東才有權(quán)行使與享受股權(quán)。,無(wú)記名股票。,無(wú)記名股票依股票當(dāng)時(shí)持有人的姓名為股權(quán)擁有者，它可自由轉(zhuǎn)讓。其與記名股票的最主要區(qū)別在于轉(zhuǎn)讓時(shí)不需要任何手續(xù)，而記名股票的轉(zhuǎn)讓必須要有一定的手續(xù)。,第

5、一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),面值股票。,面值股票是指股票票面記載著股票的票面價(jià)值。它可以用來(lái)確定股票在股份公司總資產(chǎn)中的比例，這意味著股東擁有公司所有權(quán)的比例。,無(wú)面值股票。,無(wú)面值股票是指股票票面不標(biāo)明金額，只表示股東擁有公司總資產(chǎn)比例的股票。這種股票的實(shí)際金額隨公司財(cái)產(chǎn)的變動(dòng)而變動(dòng)。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),藍(lán)籌股,：具備穩(wěn)定盈利記錄，能定期分派股利的，大公司發(fā)行的，并被公認(rèn)具有較高投資價(jià)值的普通股,成長(zhǎng)股,：銷(xiāo)售額和利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)，并且其增長(zhǎng)速度快于整個(gè)國(guó)家及其所在行業(yè)的公司發(fā)行的

6、普通股。,收入股,：當(dāng)前支付較高股利的普通股。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),周期股,：收益隨著經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)的股票。,防守股,：在面臨不確定因素和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，高于社會(huì)平均收益且具有相對(duì)穩(wěn)定性的公司所發(fā)行的普通股,概念股,：適合某一時(shí)代潮流的公司所發(fā)行的、股價(jià)呈較大起伏的普通股。,投機(jī)股,：價(jià)格極不穩(wěn)定，或公司前景難以確定，具有較大投機(jī)潛力的普通股。,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,股票市場(chǎng),股票發(fā)行市場(chǎng),咨詢管理,認(rèn)購(gòu)銷(xiāo)售（全額包銷(xiāo)、余額包銷(xiāo)、代銷(xiāo)）,選擇發(fā)行方式,選定承銷(xiāo)商投資銀行,準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū),發(fā)行定價(jià),退出,返回

7、目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,股票流通市場(chǎng),股票流通市場(chǎng)又稱為二級(jí)市場(chǎng)，它是指已發(fā)行股票交易的場(chǎng)所,有形市場(chǎng)（有組織的證券交易所市場(chǎng) ）,無(wú)形市場(chǎng)（在證券交易所之外形成的電子化、網(wǎng)絡(luò)化的證券報(bào)價(jià)系統(tǒng)市場(chǎng) ）,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),在美國(guó)，二級(jí)市場(chǎng)又可細(xì)分為四個(gè)市場(chǎng)：,第一市場(chǎng)是指證券交易所市場(chǎng),第二市場(chǎng)是指場(chǎng)外交易市場(chǎng)，通過(guò)協(xié)商達(dá)成成交價(jià)格。,第三市場(chǎng)是指已在證券交易所上市的股票在非證券交易所會(huì)員的柜臺(tái)進(jìn)行交易，該種交易不收取傭金，以降低證券交易的成本。,第四市

8、場(chǎng)是指買(mǎi)賣(mài)雙方通過(guò)經(jīng)紀(jì)人之間的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)或買(mǎi)賣(mài)雙方（或通過(guò)其代理人）通過(guò)電話聯(lián)系進(jìn)行直接議價(jià)交易的市場(chǎng)。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,股票交易原則,交易所實(shí)行會(huì)員制,交易過(guò)程采取公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式（時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先）,股票價(jià)格指數(shù),退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),是反映整個(gè)股票市場(chǎng)總體價(jià)格水平及其變動(dòng)情況的一種指標(biāo)，是市場(chǎng)趨勢(shì)的表征，表示市場(chǎng)平均價(jià)格水平的變化程度,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,：報(bào)告期、基期的股價(jià)指數(shù),：報(bào)告期、基期的平均股價(jià)水平,決定股價(jià)指數(shù)的因素,指標(biāo)所包含的股票,各股票在指標(biāo)中的相對(duì)權(quán)重,計(jì)算方法簡(jiǎn)單（算術(shù)平均法、簡(jiǎn)單幾何平均法和加

9、權(quán)平均法）,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),簡(jiǎn)單算術(shù)平均法,是將組成指數(shù)的樣本股的報(bào)告期和基期價(jià)格分別進(jìn)行簡(jiǎn)單算術(shù)平均，求得股票平均價(jià)格。這種方法計(jì)算股價(jià)指數(shù)往往選取大公司的股票作為樣本，著名的道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)即采用這種方法。用公式表示為,其中， 分別為報(bào)告期與基期第,i,種,股票,的,價(jià)格,，,n,為樣本股的,個(gè)數(shù),。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),簡(jiǎn)單幾何平均法,這種方法是將組成指數(shù)的樣本股的報(bào)告期和基期價(jià)格分別進(jìn)行簡(jiǎn)單幾何平均，求得股票平均價(jià)格，然后再根

10、據(jù) 式來(lái)計(jì)算當(dāng)前的股價(jià)指數(shù)。倫敦金融時(shí)報(bào)指數(shù)、美國(guó)價(jià)值線指數(shù)即采用這種方法。用公式表示為,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),加權(quán)平均法,加權(quán)平均法在計(jì)算股價(jià)平均數(shù)時(shí)，根據(jù)樣本股票的重要程度而賦予權(quán)數(shù)。權(quán)數(shù)的賦予,一般有兩種方法：一種是根據(jù)每種股票的成交股數(shù)或（流通）總股份數(shù)來(lái)確定另一種是根據(jù)每種股票市價(jià)總值占整個(gè),樣本股票總市值的比重來(lái),確定。,加權(quán)平均法是目前在國(guó)際上應(yīng)用最廣泛的指數(shù)計(jì)算方法，如,S&P500,指數(shù)、紐約,股票交易所綜合,指數(shù)、,香港,恒生指數(shù)等。,第一節(jié) 股票及股票市場(chǎng),第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè)

11、,簡(jiǎn)單,加權(quán)平均法,其中， 為樣本股票分別在基期和報(bào)告期的,成交股數(shù)或（流通）總股份數(shù)。,細(xì)分加權(quán)平均法,與債權(quán)相同，股權(quán)也具有內(nèi)在價(jià)值，股票投資收益通常也由兩部分構(gòu)成，一部分是紅利收益（相當(dāng)于債權(quán)的利息），另一部分是資本收益，即買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益。不同的是，債權(quán)的利息收益往往是確定的，而股權(quán)的紅利收益則不確定，它取決于公司的經(jīng)營(yíng)狀況與紅利政策。,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,一般形式,股息貼現(xiàn)模型（,dividend discount model,DDMs,）,V,代表普通股的內(nèi)在價(jià)值，,為普通股

12、第,t,期支付的股息或紅利，,r,為貼現(xiàn)率,對(duì)股息增長(zhǎng)率的不同假定，股息貼現(xiàn)模型可以分為：零增長(zhǎng)模型、不變?cè)鲩L(zhǎng)模型、三階段股利增長(zhǎng)模型和多元增長(zhǎng)模型等形式,收入資本化定價(jià)方法,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,收入資本化定價(jià)方法,利用股息貼現(xiàn)模型指導(dǎo)股票投資,凈現(xiàn)值方法,計(jì)算股票的預(yù)期凈現(xiàn)值，如果凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明該股票價(jià)值被低估；反之，該股票價(jià)值被高估,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,內(nèi)部收益率方法,內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率,比較貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率的差異。內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率，股票的凈現(xiàn)值

13、大于零，股票的價(jià)值被低估，買(mǎi)入股票；內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率，股票的凈現(xiàn)值小于零，股票的價(jià)值被高估，賣(mài)出股票,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,基于收入資本化方法的股息貼現(xiàn)模型,股息貼現(xiàn)模型,股息（,D）,及股息增長(zhǎng)率（,g）,在某一時(shí)點(diǎn),T,之后,g,為常數(shù),，,而在,T,之前,g,是可變的,多元增長(zhǎng)模型,第一階段：,g,1,第二階段：,g,1,g,2,第三階段：,g,2,三階段股利增長(zhǎng)模型,g,不變，且貼現(xiàn)率,rg,不變?cè)鲩L(zhǎng)模型,D,不變，,g=0,零增長(zhǎng)模型,+,+,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分

14、析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè)

15、,下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,基于市盈率的股票定價(jià)模型,一般形式,市盈率是股票價(jià)格與每股收益的比率，即單位收益的價(jià)格，用公式表示為,市盈率,，E,為每股收益,市盈率定價(jià)模型,b,為派息率； 為每股收益增長(zhǎng)率，即,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,利用市盈率定價(jià)模型指導(dǎo)投資,若 ，即股票的理論市盈率高于實(shí)際市盈率，說(shuō)明股票價(jià)值被低估；,若 ，即股票的理論市盈率低于實(shí)際市盈率，說(shuō)明股票價(jià)值被高估。,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普

16、通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,基于市盈率的股票定價(jià)模型,基于市盈率的股票定價(jià)模型,派息率（,）,及每股收益增長(zhǎng)率（,在某一時(shí)點(diǎn),T,之后,g,為常數(shù),，,而在,T,之前,g,是可變的,多元增長(zhǎng)模型,不變?cè)鲩L(zhǎng)模型,零增長(zhǎng)模型,+,+,+,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下

17、一頁(yè),第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),與股息貼現(xiàn)模型相比，利用市盈率對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行判斷，有如下優(yōu)點(diǎn)：,市盈率模型可以直接用于不同收益水平的股票的價(jià)格的比較；,對(duì)于那些不支付股息的股票，市盈率模型同樣可以對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行判斷，而股息貼現(xiàn)模型則不能使用；,雖然市盈率模型也需要對(duì)有關(guān)變量進(jìn)行預(yù)測(cè)，但所涉及的變量預(yù)測(cè)要比股息貼現(xiàn)模型簡(jiǎn)單。,第二節(jié) 普通股定價(jià)模型,市盈率模型也存在一些缺點(diǎn)，主要包括：,市盈率模型理論基礎(chǔ)較為薄弱，而股息貼現(xiàn)模型的邏輯性較為嚴(yán)密；,在進(jìn)行股票投資價(jià)值比較時(shí)，市盈率模型只能比較股票間的相對(duì)價(jià)值，而不能比較股票的絕對(duì)價(jià)值。,第四

18、章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,經(jīng)濟(jì)分析,經(jīng)濟(jì)周期,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),一國(guó)的經(jīng)濟(jì)總是呈現(xiàn)周期性的波動(dòng)，遵循“繁榮衰退蕭條復(fù)蘇再繁榮”的規(guī)律，只是周期長(zhǎng)短不同，經(jīng)濟(jì)衰退的嚴(yán)重程度不同。經(jīng)濟(jì)周期可以通過(guò)一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)描述，這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)被稱為景氣指標(biāo)。根據(jù)景氣指標(biāo)變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)在時(shí)間上的關(guān)系，可將景氣指標(biāo)分為同步指標(biāo)、,先行,指標(biāo)和,滯后指標(biāo)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),貨幣政策,中央銀行調(diào)整貨幣政策，無(wú)論是通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)還是調(diào)整準(zhǔn)備金率、貼現(xiàn)率，其目

19、的都是為了調(diào)整貨幣供應(yīng)量。一般情況下，擴(kuò)張的貨幣政策將引起貨幣供應(yīng)量加大，股票價(jià)格上漲；緊縮的貨幣政策將引起貨幣供應(yīng)量減少，股票價(jià)格下跌,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),財(cái)政政策,財(cái)政政策包括政府稅收和支出政策。從稅收政策的直接影響來(lái)看，如果政府降低有關(guān)股票交易的稅率以及資本利得稅率，股價(jià)會(huì)上漲；反之則下跌。從間接影響來(lái)看，如果政府降低投資者所得稅率，投資者收入增多，股票投資增多，也會(huì)引起股價(jià)上漲；反之則下跌。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),通貨膨脹,溫和的通貨膨脹是與經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展相伴的，而惡

20、性通貨膨脹則對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及股市產(chǎn)生不良影響。從股票價(jià)值來(lái)看，嚴(yán)重的通貨膨脹必然引發(fā)市場(chǎng)利率上升，投資股票的必要回報(bào)率也相應(yīng)提高，這意味著，決定股票價(jià)值的貼現(xiàn)率提高，從而導(dǎo)致股票內(nèi)在價(jià)值下降。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),從股票實(shí)際收益率來(lái)看，實(shí)際收益率是名義收益率扣除通貨膨脹率后的收益率水平，在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，如果投資股票的名義收益率上升速度低于通貨膨脹率提高的速度，投資股票的實(shí)際收益率將會(huì)降低，從而為投資者帶來(lái)?yè)p失。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),通貨膨脹對(duì)股票價(jià)值產(chǎn)生的影響,第三

21、節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),由杜邦,分析體系可知,，,公司,的,股東,權(quán)益收益率由,銷(xiāo)售利潤(rùn)率,、,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、權(quán)益比率,決定,，,因此,股息增長(zhǎng)率也由上述三個(gè)因素以及派息率決定。即,其中,，,留存,比=1-b。,要使,g,有較,大幅度,的,提高,則須,提高,權(quán)益比率,增加留存,比,提高銷(xiāo)售利潤(rùn)率,提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上

22、一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),行業(yè)分析,分析行業(yè)生命循環(huán)及所處階段,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),創(chuàng)始階段,，銷(xiāo)售額溫和增長(zhǎng)，邊際利潤(rùn)和利潤(rùn)很小甚至為負(fù)。這時(shí)市場(chǎng)很小，并且有很大的開(kāi)發(fā)成本。,快速增長(zhǎng)階段,，銷(xiāo)售額和利潤(rùn)快速增長(zhǎng)。由于行業(yè)中企業(yè)數(shù)目很少，缺乏競(jìng)爭(zhēng)，因此邊際利潤(rùn)很高。,擴(kuò)張階段,，銷(xiāo)售額和利潤(rùn)繼續(xù)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)率降低到正常水平，由于技術(shù)成熟、成本降低，產(chǎn)品價(jià)格下降。,第三節(jié) 普通股投資分析,平穩(wěn)階段,，銷(xiāo)售基本與經(jīng)濟(jì)發(fā)展一致，由于競(jìng)爭(zhēng)，邊際利潤(rùn)很小，產(chǎn)品更加成熟、技

23、術(shù)更加穩(wěn)定，而且很少創(chuàng)新。,下降階段,，由于需求轉(zhuǎn)移或替代品增加，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率下降，邊際利潤(rùn)繼續(xù)減少，有些競(jìng)爭(zhēng)力不強(qiáng)的企業(yè)可能要退出該行業(yè)。,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,分析行業(yè)所處經(jīng)濟(jì)周期的位置,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),根據(jù)受經(jīng)濟(jì)周期影響不同，可將行業(yè)分為成長(zhǎng)行業(yè)、保護(hù)性行業(yè)、周期行業(yè)和利率敏感行業(yè)。,成長(zhǎng)行業(yè),是預(yù)期盈利增長(zhǎng)顯著并且超過(guò)行業(yè)平均水平的行業(yè)，這種增長(zhǎng)形勢(shì)不受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的影響，如以前的微型計(jì)算機(jī)行業(yè)和現(xiàn)在的移動(dòng)電話行業(yè)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一

24、頁(yè),下一頁(yè),保護(hù)性行業(yè),是指那些因產(chǎn)品收入彈性低，完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)處于不利發(fā)展地位，且又事關(guān)國(guó)計(jì)民生或國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性的行業(yè)，如農(nóng)業(yè)。,周期行業(yè),是隨著經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)而同步或反向變化的行業(yè)，如耐用消費(fèi)品行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期同步變化。,利率敏感行業(yè),是對(duì)預(yù)期的利率變化特別敏感的行業(yè)，如金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),行業(yè)的定性分析,對(duì)行業(yè)進(jìn)行定性分析，主要是分析影響行業(yè)興衰的主要因素，包括技術(shù)進(jìn)步、政府政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新和社會(huì)習(xí)慣改變等。持續(xù)而穩(wěn)定的技術(shù)進(jìn)步能夠推動(dòng)行業(yè)的持續(xù)發(fā)展；政府的傾斜政策能夠提供行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇；產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（包

25、括持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)創(chuàng)新）能夠使產(chǎn)業(yè)升級(jí)，創(chuàng)造出產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿?；社?huì)習(xí)慣的改變能夠?yàn)橐粋€(gè)行業(yè)的形成與發(fā)展提供足夠的社會(huì)需求，也能夠扼殺一個(gè)行業(yè)的生存環(huán)境。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),行業(yè)的定量分析,通過(guò)行業(yè)和股票指數(shù)回報(bào)率的歷史數(shù)據(jù)估計(jì)行業(yè)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，以及確定行業(yè)股票價(jià)格是否被高估或低估，來(lái)判斷一個(gè)行業(yè)是否值得投資。,利用,CAPM,中,均衡,狀態(tài)下的,證券組合,的期望收益率與由系數(shù)所,測(cè)定,的系統(tǒng),風(fēng)險(xiǎn)之間存在,的,簡(jiǎn)單,線性,關(guān)系,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)方程,其

26、中,， 為,行業(yè),的,實(shí)際,收益率； 為,市場(chǎng),無(wú),風(fēng)險(xiǎn)利率,； 為,股票,指數(shù)收益率； 和 為待估,參數(shù),； 為,隨機(jī)擾動(dòng),項(xiàng)。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),反映,了,行業(yè)實(shí)際,收益率與,市場(chǎng)均衡,時(shí)期望收益率,之間,的,差異,。當(dāng) 0時(shí)，,行業(yè)實(shí)際,收益率,高于均衡,的期望收益率，,說(shuō)明,該,行業(yè)股票平均價(jià)格市場(chǎng)定位,偏低，其,值得進(jìn)行投資,；當(dāng) 1，,說(shuō)明行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高于整個(gè)股市風(fēng)險(xiǎn),，該,行業(yè),的,回報(bào),率應(yīng),高于股票,指數(shù)收益率，,否則,，就不,值得投資,； 1，,說(shuō)明行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)低于整個(gè)股市風(fēng)險(xiǎn),，該,行業(yè),的,回報(bào),率應(yīng),低于股票,指數(shù)收益率。,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),公司分析,財(cái)務(wù)分析,投資價(jià)值分析,分析公司對(duì)外公布的各種財(cái)務(wù)報(bào)表，包括資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表等，并利用各種財(cái)務(wù)指標(biāo)分析公司的盈利能力、償債能力、管理效率等。,利用公司的加權(quán)平均資本成本（,WACC,）,來(lái)判斷公司股票是否值得投資,第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),第三節(jié) 普通股投資分析,第四章,股票市場(chǎng)投資分析,退出,返回目錄,上一頁(yè),下一頁(yè),