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1、單擊此處編輯母版標題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,*,,*,企業(yè)股權(quán)融資與私募基金對接需要關(guān)注的問題剖析,,金童資產(chǎn)管理,(,上海,),有限公司,,資本金融部,,財務(wù)總監(jiān) 、注冊會計師,,戴鳳君,,2012,年,5,月,15,日,,,,“,如果說資本市場是一只鐘表，那么,PE,基金就是它的發(fā)條,”,,——,史蒂芬,·,施瓦茨（黑石集團創(chuàng)始人）,什么是私募股權(quán)投資？,廣義私募股權(quán)投資,,? 廣義的,PE,為涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行,,（,IPO),前各階段的權(quán)益投資。相關(guān)資,,本按照投資階段可劃分為風(fēng)險投資,,、并購基金、夾層資本、重振資本,,，,Pre

2、-IPO,資本，以及其他如上市后,,私募投資,(,即,PIPE),、不良債權(quán)和不動,,產(chǎn)投資等等。,,狹義私募股權(quán)投資,,? 狹義的,PE,主要指對已形成一定規(guī)模,,的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè),,的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng),,業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，,,這其中并購基金、,Pre-IPO,資本和夾,,層資本在資金規(guī)模上占最大的一部,,分，而在中國主要指,Pre-IPO,資本。,PE,投資的階段性,風(fēng)險投資,/,私募股權(quán)投資的投資對象,——,風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展可以分為種子期、啟動期、發(fā)展期、擴張期和成熟期等,5,個階段，投資機構(gòu)通常根據(jù)企業(yè)所處的發(fā)展階段不同而相應(yīng)地采取不同的投資策略，并

3、通過分階段投資組合的方式來控制投資風(fēng)險。,私募股權(quán)投資：組織形式,私募股權(quán)基金有三種組織形式，即公司型、有限合伙型和信托（契約）型；,為什么投資私募股權(quán)基金？,,,PE,的增值服務(wù)能力是高回報之根本,PE,是實力投資者重要的資產(chǎn)配置品種,投資私募股權(quán)適逢其時,投資私募股權(quán)適逢其時（續(xù)）,PE,長期發(fā)展的經(jīng)濟基礎(chǔ)良好,,治理結(jié)構(gòu),合伙人會議,,由全體合伙人組成，根據(jù)持有基金份額的比例享有表決權(quán)；合伙人大會負責(zé)審議和批準管理人,/,托管人的重要決定，包括管理人,/,托管人的變更、基金的提前終止或延長等,,托管人,,由,xx,銀行對基金財產(chǎn)進行第三方托管，并監(jiān)督資金使用合法合規(guī)性,,治理結(jié)構(gòu)續(xù),基金

4、管理人,,金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司負責(zé)基金資金的投資管理，并接受投資人、托管人的監(jiān)督,,投資決策委員會,,投資管理人成立投資決策委員會，對基金資金運用進行最終決策，基金顧問團隊對所有投委會會議進行監(jiān)督,,投資原則,投資范圍及篩選標準,,?,,符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，禁止投資于國家禁止、限制投資的企業(yè)（如高污染企業(yè)、高能,,耗企業(yè)等）,,,?,,滿足,Pre-IPO,條件的高速增長的成長型企業(yè),,,?,,擁有核心技術(shù)或不可復(fù)制商業(yè)模式的高成長型企業(yè),,,?,,具有增長潛力或管理改善空間的成熟企業(yè),,,?,,其他有增值潛力的股權(quán)項目,投資范圍：,,篩選標準：,?,,有初步的資本市場認可的公司形

5、象，商業(yè)市場廣闊,,?,,行業(yè)內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢地位，具有一定的品牌影響力,,?,,具有清晰的業(yè)務(wù)模式且主營業(yè)務(wù)突出,,?,,公司收入或利潤的年增長幅度一般超過,30%,，且預(yù)測未來,3,－,5,年內(nèi)將保持這一增長速度,,?,,公司運行穩(wěn)健、內(nèi)部風(fēng)險控制制度健全,,?,,公司管理團隊穩(wěn)定且值得信賴,,投資管理流程,1,項目來源,,,2,初步評估,,,3,備忘錄,,,4,盡職調(diào)查,,,5,投委會批準,,,6,注資,,,7,增值服務(wù),,,8,資本增值成功退出,,,西格投資,*,金童資本投資的項目,,常熟東南經(jīng)濟開發(fā)區(qū)推介,,業(yè)內(nèi)其它專業(yè)機構(gòu)推介,投資金額與周期,,嚴格的先決條件,,保密條款,法律、財務(wù)，商

6、業(yè)等盡職調(diào)查,投票同意,,目標項目行業(yè)分析,,目標項目概要,,投資策略與邏輯,,財務(wù)測算,,風(fēng)險分析,,退出策略,協(xié)助企業(yè)制訂持續(xù)成長戰(zhàn)略,,互動形成針對企業(yè)特點的增值服務(wù)方案,,專人負責(zé)執(zhí)行共同擬定的服務(wù)方案,幫助實現(xiàn)上市,,協(xié)助上市前財法準備,,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)讓等其他退出方式,,,項目團隊評估,,市場研究,,財務(wù)分析,法律保護,,交易文件,,第二篇 公司 公司篇,金童資本是一家總部位于上海，由歐洲、美國和亞洲專業(yè)金融人士組成的跨國金融機構(gòu)。我們專注于幫助中國的企業(yè)實現(xiàn)在國內(nèi)外資本市場資本募集（包括：債券融資、私募股權(quán)融資、首次公開發(fā)行,/,上市），滿足企業(yè)各發(fā)展階段對資本的不同需求；金童資本旗

7、下金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司募集并管理一支新能源股權(quán)投資基金、兩支房地產(chǎn)基金及一支大消費類股權(quán)投資基金，基金總規(guī)模達,40,億元人民幣；,,,公司簡介續(xù),除了基金投資管理人業(yè)務(wù)，我們的投資銀行業(yè)務(wù)包括：反向收購上市、特殊目的收購公司上市、直接上市及融資服務(wù)。根據(jù)處于不同發(fā)展階段企業(yè)客戶對資金的需求，我們將以專業(yè)的經(jīng)驗和創(chuàng)新的工具為其量身提供包括：債權(quán)融資（如,CB,可轉(zhuǎn)債）、股權(quán)融資、上市融資及后續(xù)融資（如定向發(fā)行國際配售）在內(nèi)的一攬子金融解決方案；并向客戶提供行業(yè)分析、財務(wù)管理、公司戰(zhàn)略及并購整合等增值服務(wù)，全程及全方位扶持客戶成長為國際化企業(yè)。,,金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司,內(nèi)部結(jié)構(gòu),

8、總經(jīng)辦,:,,財 務(wù)部,:,,人事行政管理部,:,,投資銀行部,:,,基金管理部,:,,資本金融部,標準化的投資流程,標準化的投資項目評價體系,標準化的風(fēng)險控制流程,成功上市項目,—,(,案例,,,僅供交流用,),上海,XX,的合作伙伴,基金條款,基本條款（續(xù)）,基金運營原則,基金管理架構(gòu),所投項目退出機制,基金認購流程,投資者利益保護,風(fēng)險提示,風(fēng)險提示（續(xù)）,我國企業(yè)股權(quán)融資的一般流程,在一般情況下,,,企業(yè)股權(quán)融資流程包括,:,,一是： 聘請專業(yè)的投資銀行或其他中介機構(gòu)作為融資顧問,;,,二是： 向潛在投資人提交企業(yè)股權(quán)融資備忘錄（或稱商業(yè)計劃書）,;,,三是： 投資人進行盡職調(diào)查,,,

9、包括律師的盡職調(diào)查、會計師的審計等,;,,四是： 融資價格（或稱,PE,倍數(shù)）、雙方權(quán)利義務(wù)與其他重要問題的談判,;,,我國企業(yè)股權(quán)融資的一般流程,(,續(xù),),,五是：與投資人簽署投資協(xié)議書（合同）,;,,六是：股權(quán)投資人行使股東權(quán)利,,,通過股東會、董事會等控制或參與企業(yè)管理,;,,七是：根據(jù)企業(yè)情況,,,股權(quán)投資者和原有股東對雙方股權(quán)比例等進行進一步調(diào)整,;,,八是：一些股權(quán)投資者通過轉(zhuǎn)讓給其他股權(quán)投資者、原有股東或上市等方式實現(xiàn)資本退出和盈利,,,也有一些股權(quán)投資者,(,主要為產(chǎn)業(yè)投資者,),會繼續(xù)保留自已擁有的企業(yè)股權(quán),,,甚至進一步提高持股比例,,,乃至最終由參股變?yōu)榭毓伞?,企業(yè)股

10、權(quán)融資備忘錄,的作用,企業(yè)股權(quán)融資備忘錄（或稱商業(yè)計劃書）作為股權(quán)融資的一個紐帶，把融資需求和投資需求有機地結(jié)合起來，企業(yè)股權(quán)融資成功后，獲得了穩(wěn)定的資金來源后，可以迅速增強企業(yè)實力。企業(yè)引進新的戰(zhàn)略投資者后，可以幫助企業(yè)改變原有的股東結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、改善企業(yè)監(jiān)管體系，完善企業(yè)的法律框架。,企業(yè)的股權(quán)融資,有關(guān)的計算,方法,(1),財務(wù)估價法,:,財務(wù)估價是指對一項資產(chǎn)價值的估計。這里的“資產(chǎn)”可能是股票，債券等金融資產(chǎn)，也可能是一條生產(chǎn)線等實物資產(chǎn)，甚至可能是一個企業(yè)。這里的“價值”是指資產(chǎn)的內(nèi)在價值，或者稱為經(jīng)濟價值，是指用適當?shù)恼郜F(xiàn)率計算的資產(chǎn)預(yù)期未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。它與資產(chǎn)的賬

11、面價值、清算價值和市場價值既有聯(lián)系，也有區(qū)別。,,企業(yè)的股權(quán)融資,有關(guān)的計算,方法,(2),企業(yè)價值評估,法,:,企業(yè)價值評估是財務(wù)管理的重要工具之一，具有廣泛的用途，是現(xiàn)代財務(wù)管理的重要組成部分。企業(yè)價值評估是財務(wù)估價的一種特殊形式，是“財務(wù)估價”的,延,續(xù)。企業(yè)價值評估是一種經(jīng)濟評估方法，目的是分析和衡量企業(yè)（或企業(yè)內(nèi)部的一個經(jīng)營單位、分支機構(gòu)）的公平市場價值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當局改善決策。,企業(yè),股權(quán)融資的主要方式,,一是,增資擴股,:,,以計劃年度的利潤為計算基數(shù)，實施增資擴股，從而達到為企業(yè)未來發(fā)展所需資金的股權(quán)融資的目的。,,如：某企業(yè)需融資,1872,萬元，,,發(fā)

12、行股票類型： 法人股,,,發(fā)行股數(shù)：,,260,萬股,,,每股面值： 人民幣,1.00,元,,,每股發(fā)行價格： 人民幣,7.00,元,,按,2011,年,3000,萬元凈利潤測算，市盈率為,5.74,倍，按,2010,年凈利潤,2160,萬元計算，市盈率低于,8,倍。,,企業(yè),股權(quán)融資的主要方式,(,續(xù),),,二是融資企業(yè),現(xiàn)有法人股轉(zhuǎn)讓,:,,以企業(yè)的現(xiàn)有法人股轉(zhuǎn)讓，設(shè)定,PE,倍數(shù)，從而達到為企業(yè)未來發(fā)展所需資金的股權(quán)融資的目的。如：某企業(yè)需融資,9600,萬元，,出讓,10%,的股權(quán),,,按,2012,年,8000,萬元凈利潤為基礎(chǔ)（經(jīng)有證券資格的會計師事務(wù)所審計，并扣除非經(jīng)營性損益），

13、攤薄后的投資市盈率為,12,倍。,,企業(yè)股權(quán)融資后的風(fēng)險分析,一,是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，會產(chǎn)生募集資金投資項目的,經(jīng)營,風(fēng)險,。,募集資金投資項目是圍繞公司主營業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略發(fā)展目標進行的投資,，以工程施工企業(yè)為例：,在項目實施過程中，仍可能存在因工程進度、工程質(zhì)量、投資成本、技術(shù)條件等發(fā)生變化而引致募集資金投資項目的,經(jīng)營,風(fēng)險。,二是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，會產(chǎn)生稅收優(yōu)惠政策變化的風(fēng)險,。如：,,xxx,環(huán)保投資有限公司已于,,2010,年,6,月,11,日經(jīng)深圳市南山區(qū)國家稅務(wù)局備批準,2010,年至,2012,年免征企業(yè)所得稅，,2013,至,2015,年減半征收企業(yè)所得稅。若公司享有的稅

14、收優(yōu)惠政策發(fā)生變化，將對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。,,企業(yè)股權(quán)融資后的風(fēng)險分析,（續(xù)）,三,是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，規(guī)模擴張,后會,引發(fā)管理風(fēng)險,。,如果公司在管理模式、技術(shù)創(chuàng)新、,,市場拓展等方面不能適應(yīng)規(guī)模迅速擴張的需要， 相關(guān)組織模式和管理制度等未能得到及時調(diào)整和完善，對公司的高效運營造成不利影響，使公司面臨管理風(fēng)險,。,,四是,企業(yè)利用股權(quán)融資后，,會產(chǎn)生,控股股東和實際控制人控制的風(fēng)險,。,控股股東、實際控制人仍可憑借其控制地位通過行使表決權(quán)等方式對本公司的人事任免、經(jīng)營決策等進行影響，從而有損害本公司及本公司中小股東的利益的可能。,,,企業(yè)股權(quán)融資后,，規(guī)范運營是上市的最理的模

15、式,,戴鳳君的簡介及聯(lián)系方法,戴鳳君先生，中共黨員，,1993,年,12,月畢業(yè)于中共中央黨校函授學(xué)院,“,經(jīng)濟學(xué)專業(yè),”,；職稱：會計師、,注冊會計師；,28,年的財務(wù)會計、審計工作經(jīng)驗。曾任安徽省審計局第一屆社會審計協(xié)會副秘書長、三一重工,上海新利恒租賃有限公司審計監(jiān)察部部長、上海市浦東新區(qū)內(nèi)審協(xié)會兼職講師。,現(xiàn)任金童資產(chǎn)管理（上海）有限公司資本金融部財務(wù)總監(jiān)。兼任：,西北農(nóng)林科技大學(xué),MBA,教育中心校外合作導(dǎo)師。,,戴鳳君的簡介及聯(lián)系方法續(xù),上海市普陀區(qū)云嶺東路,89,號長風(fēng)國際大廈,1705,室,,郵編：,200062,,TEL,：,021-68589958,轉(zhuǎn),803,分機,,,FAX,：,021- 68589959,,CELL,：,15026494528 18964839863,,E-Mail--,daifj888@,1641420185@Websife: ,,,謝 謝！,