《、吉祥航空公司財(cái)務(wù)分析》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《、吉祥航空公司財(cái)務(wù)分析（56頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,,*,,*,,春秋航空財(cái)務(wù)分析報(bào)告,,,財(cái)務(wù)分析概述,春秋航空的戰(zhàn)略分析,春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析,春秋航空財(cái)務(wù)比率分析,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,總結(jié),2,3,4,5,6,目錄,,1,3,,,C,hapter,,財(cái)務(wù)分析概述,1,4,財(cái)務(wù)分析概述,,財(cái)務(wù)分析,：,是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會(huì)計(jì)資料為基礎(chǔ)，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析和評(píng)價(jià)的一種方法。,,財(cái)務(wù)分析的信息來源,：,主要是企業(yè)自身披露的資料和外部機(jī)構(gòu)提供的客觀資料。自身披露的資料包含財(cái)務(wù)報(bào)告、發(fā)行股票時(shí)的招股說明書、經(jīng)營(yíng)過程中的臨

2、時(shí)公告等。外部資料包括審計(jì)報(bào)告、行業(yè)發(fā)展公報(bào)、政策意見、其他可比公司的財(cái)務(wù)信息、中介分析和評(píng)估報(bào)告等等。,,財(cái)務(wù)分析的方法,：比較分析法、財(cái)務(wù)比率分析法、綜合財(cái)務(wù)分析法等。,5,,,C,hapter,,春秋航空的戰(zhàn)略分析,2,6,春秋航空的戰(zhàn)略選擇,1.成本領(lǐng)先戰(zhàn)略,,,春秋航空選擇低成本航空的業(yè)務(wù)模式,,不提供免費(fèi)的餐食服務(wù)，乘客如有需要，需另外付錢購(gòu)買，旅客的飛機(jī)票價(jià)里只包含了乘坐到目的地的服務(wù)；,,春秋航空還卸載了機(jī)上不必要的一些設(shè)備，以減輕重量，減少燃油消耗，節(jié)約成本；,,通過單一機(jī)型減少采購(gòu)成本和維修成本；,,通過單一艙位，同樣的飛機(jī)提供更多的座位，降低單位成本，增加銷售收入；,,通

3、過自己研發(fā)的信息系統(tǒng)完成分銷、訂座、結(jié)算和離港操作，不使用中航信的系統(tǒng)，減少服務(wù)費(fèi)支出；,,通過直銷和互聯(lián)網(wǎng)銷售，減少銷售費(fèi)用。,2.差異化戰(zhàn)略,,,春秋航空選擇自己的細(xì)分航線和細(xì)分顧客群，提供差異化的服務(wù)，獲得多元化收入來源和高利潤(rùn)貢獻(xiàn)。,,春秋航空有著自己的官網(wǎng)訪問優(yōu)勢(shì)，據(jù)此開發(fā)很多附帶產(chǎn)品，提高網(wǎng)站利用率。,,還有選擇座位服務(wù)，快速登機(jī)服務(wù)，保險(xiǎn)代理服務(wù)等獲得收入。,7,,,C,hapter,,春秋航空財(cái)務(wù)報(bào)表比較分析,3,8,,,,,春秋航空有限公司是由上海春秋國(guó)際旅行社(集團(tuán))有限公司和上海春秋包機(jī)旅行社有限公司于2004年11月1日共同投資成立的有限責(zé)任公司,,,春秋國(guó)旅及春秋包機(jī)

4、旅行社的持股比例分別為60%和40%。,,,成立時(shí)的注冊(cè)資本為人民幣8,000萬元。,,,實(shí)際控制人王正華，持有上海春秋國(guó)際旅行社（集團(tuán)）有限公司35.70％的股份，持有上海春秋包機(jī)旅行社有限公司43.80％的股份。,春秋航空股份有限公司簡(jiǎn)介,,9,LOREM IPSU,,,,上海吉祥航空股份有限公司（簡(jiǎn)稱：吉祥航空或Juneyao Airlines）是國(guó)內(nèi)著名民營(yíng)企業(yè)均瑤集團(tuán)成立的以上海為基地的新興民營(yíng)航空公司。,,,由均瑤集團(tuán)所屬的上海均瑤（集團(tuán)）有限公司和上海均瑤航空投資有限公司共同投資籌建的民營(yíng)資本航空公司。,,,于2005年6月經(jīng)中國(guó)民用航空局和上海市政府批準(zhǔn)籌建。,,,吉祥航空在2

5、014年的平均客座率為87%。,,,2015年5月在上海證券交易所上市。所屬行業(yè)為航空運(yùn)輸業(yè)。,上海吉祥航空股份有限公司簡(jiǎn)介,,10,選擇吉祥航空的原因,,春秋航空定位于低成本航空公司，吉祥航空定位中高端公務(wù)，兩者的公司性質(zhì)雖有不同,,但由于春秋和吉祥同屬于中小型航空公司，同屬于民營(yíng)資本航空公司，且都以上海作為主運(yùn)營(yíng)基地，由上海輻射向外發(fā)展,,在機(jī)隊(duì)規(guī)模和機(jī)型上也較為相似,,因此其部分財(cái)務(wù)指標(biāo)具有相似性和可比性，因此選擇吉祥作為春秋的主要對(duì)比對(duì)象公司。,11,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表,,縱向分析,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表,,橫向分析,資產(chǎn),,負(fù)債表,,分析,,,資產(chǎn)負(fù)債表分析,20

6、12——2015年主要指標(biāo)匯總,1、,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析,從表,中,可以看出2014年和2015年期間總資產(chǎn)大幅度顯著增加，因此從總資產(chǎn)規(guī)模來看，說明春秋航空的經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷地?cái)U(kuò)大。,a、財(cái)務(wù)報(bào)表趨勢(shì)分析比較,年份,2012年,2013年,2014年,2015年,資產(chǎn)總計(jì),700,122.77,765,141.14,1,126,148.89,1,602,898.88,營(yíng)業(yè)收入,563,171.88,656,343.93,732,761.35,809,367.25,凈利潤(rùn),62,458.79,73,223.39,88,418.19,132,785.88,2012——2015年

7、主要指標(biāo)匯總,2012——2015年主要指標(biāo)匯總,1、,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表縱向分析,根據(jù)圖中標(biāo)示，可以看出2014年，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)三項(xiàng)變動(dòng)比率較大。2015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)三項(xiàng)變動(dòng)比率較大。,,,說明春秋航空2014年和2015年資產(chǎn)總規(guī)模不斷擴(kuò)大。但是畢竟是低成本航空公司，所以用來購(gòu)買飛機(jī)等重大資產(chǎn)支出的錢，大部分通過貸款獲得，也就造成了流動(dòng)負(fù)債的大幅增加。,b、2014年和2015年資產(chǎn)的具體變動(dòng)情況,14,2014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)分析,項(xiàng)目,2014年變動(dòng)比例,流動(dòng)資產(chǎn),,貨幣資金,62

8、.73,應(yīng)收票據(jù),,應(yīng)收賬款,16.12,預(yù)付款項(xiàng),14.97,其他應(yīng)收款,20.97,存貨,2.92,其他流動(dòng)資產(chǎn),102.15,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),52.47,項(xiàng)目,2014年變動(dòng)比例,非流動(dòng)資產(chǎn),,長(zhǎng)期股權(quán)投資,13.07,固定資產(chǎn),15.06,在建工程,357.27,無形資產(chǎn),5.88,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用,20.80,遞延所得稅資產(chǎn),10.10,其他非流動(dòng)資產(chǎn),-2.27,非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),45.42,項(xiàng)目,2014年變動(dòng)比例,流動(dòng)負(fù)債,,短期借款,604.85,應(yīng)付票據(jù),,應(yīng)付賬款,-3.85,預(yù)收款項(xiàng),22.43,應(yīng)付職工薪酬,-7.17,應(yīng)交稅費(fèi),-24.55,應(yīng)付利息,78.75,其他應(yīng)付款

9、,10.01,一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債,81.35,15,2014年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、流動(dòng)負(fù)債合計(jì)重點(diǎn)分析,從這三個(gè)表可以看出，2014年總資產(chǎn)的大幅增加是因?yàn)槠渌鲃?dòng)資產(chǎn)、在建工程的大幅增加。,,,其中，其他流動(dòng)資產(chǎn)上升主要是由于公司各項(xiàng)采購(gòu)增加導(dǎo)致應(yīng)交增值稅待抵扣進(jìn)項(xiàng)稅增加所致。,,,航空公司的固定資產(chǎn)主要為飛機(jī)，直接體現(xiàn)運(yùn)輸能力，采購(gòu)飛機(jī)的預(yù)付款計(jì)入在建工程，也說明春秋航空的經(jīng)營(yíng)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，運(yùn)輸能力在不斷的增強(qiáng)。,,,2014年短期借款急升的主要原因是：在2013年與空客公司簽訂合同，購(gòu)買30架A320飛機(jī)，在2014年需要支付部分預(yù)付款，由此產(chǎn)生了大筆短期借款。,16,2

10、015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)分析,項(xiàng)目,2015年變動(dòng)比例,流動(dòng)資產(chǎn),,貨幣資金,28.94,應(yīng)收票據(jù),,應(yīng)收賬款,38.89,預(yù)付款項(xiàng),34.15,其他應(yīng)收款,273.66,存貨,28.31,其他流動(dòng)資產(chǎn),91.01,流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),45.95,項(xiàng)目,2015年變動(dòng)比例,非流動(dòng)資產(chǎn),,長(zhǎng)期股權(quán)投資,-13.53,固定資產(chǎn),34.00,在建工程,70.68,無形資產(chǎn),7796.21,長(zhǎng)期待攤費(fèi)用,21.89,遞延所得稅資產(chǎn),13.26,其他非流動(dòng)資產(chǎn),9.18,非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì),41.07,項(xiàng)目,2015年變動(dòng)比例,股東權(quán)益,,股本,166.67,資本公積,448.56,

11、盈余公積,86.35,未分配利潤(rùn),39.04,股東權(quán)益合計(jì),84.05,17,2015年流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)、股東權(quán)益合計(jì)重點(diǎn)分析,從這三個(gè)表可以看出，2015年其他應(yīng)收款、無形資產(chǎn)以及資本公積的大幅增加，使得總資產(chǎn)大幅增加。無形資產(chǎn)大幅增加應(yīng)該是航空公司新開辟航線并獲取航線經(jīng)營(yíng)權(quán)所致。,,,其他應(yīng)收款上升主要是公司應(yīng)收航線補(bǔ)貼款的增長(zhǎng)所致，資本公積是公司上市新發(fā)股票及實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增所致。,,2、,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表,橫向,分析,,2、,2013-2015年資產(chǎn)負(fù)債表,橫向,分析,從前面兩家的資產(chǎn)負(fù)債表的垂直分析可知，兩家企業(yè)同屬民營(yíng)企業(yè)，為了保障其償債能力，兩家的公司的

12、流動(dòng)資產(chǎn)普遍占比在20%左右，吉祥稍遜于春秋。,,,在非流動(dòng)資產(chǎn)這塊，兩家公司占比都達(dá)到了70%以上，吉祥略高于春秋一點(diǎn)。,,,而在負(fù)債這塊，由于吉祥這兩年的擴(kuò)張速度更快，定位于中高端公務(wù)，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，它的擴(kuò)張速度更快。春秋的航線更成熟，已經(jīng)在低成本航空取得一定的成績(jī)，繼續(xù)立足現(xiàn)有狀況，進(jìn)行發(fā)展目前處于穩(wěn)定增長(zhǎng)的階段。吉祥的負(fù)債遠(yuǎn)高于春秋。,,,在股東權(quán)益上面，2015年由于春秋和吉祥上市，股東權(quán)益占比發(fā)生了明顯的變化，但春秋的股東權(quán)益變化比率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于吉祥。,20,2013-2015年利潤(rùn)表,,縱向分析,2013-2015年利潤(rùn)表,,橫向分析,利潤(rùn)表分析,,,利潤(rùn)表分析,2012——201

13、5年主要指標(biāo)匯總,1、,2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析,從該表看出2013——2015利潤(rùn)表中變動(dòng)比率最大的都是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但是凈利潤(rùn)增加幅度卻不明顯，說明近幾年?duì)I業(yè)外凈收入占的比重比較多。,項(xiàng)目,2013年變動(dòng)比例（%）,2014年變動(dòng)比例（%）,2015年變動(dòng)比例（%）,一、營(yíng)業(yè)收入,16.54,11.64,10.45,二、營(yíng)業(yè)總成本,14.98,9.78,5.46,二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn),39.93,24.93,67.21,三、利潤(rùn)總額,17.14,23.19,48.37,四、凈利潤(rùn),17.23,20.75,50.18,2012——2015年主要指標(biāo)匯總,1、,2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析

14、,從該表看出2013——2015利潤(rùn)表中變動(dòng)比率最大的都是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，但是凈利潤(rùn)增加幅度卻不明顯，說明近幾年?duì)I業(yè)外凈收入占的比重比較多。,項(xiàng)目,2013年變動(dòng)比率（%）,2014年變動(dòng)比率（%）,2015年變動(dòng)比率（%）,一、營(yíng)業(yè)收入,16.54,11.64,10.45,二、營(yíng)業(yè)總成本,14.98,9.78,5.46,減:營(yíng)業(yè)成本,16.16,9.33,3.55,營(yíng)業(yè)稅金及附加,-40.38,12.09,57.95,銷售費(fèi)用,28.40,20.72,26.40,管理費(fèi)用,6.56,9.39,19.03,財(cái)務(wù)費(fèi)用 - 凈額,-28.48,21.45,56.98,投資損失,124.51,266.42

15、,45.26,二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn),39.93,24.93,67.21,,1、,2013-2015年利潤(rùn)表縱向分析,2013年是主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用的減少。,,2014年和2015年主要是是因?yàn)樵跔I(yíng)業(yè)收入增加的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本并沒有增太多，因?yàn)榇呵锖娇找恢笔褂猛环N機(jī)型和發(fā)動(dòng)機(jī)，可通過集中采購(gòu)降低飛機(jī)購(gòu)買和租賃成本、飛機(jī)自選設(shè)備項(xiàng)目成本、自備航材采購(gòu)成本及減少備用發(fā)動(dòng)機(jī)數(shù)量；通過將發(fā)動(dòng)機(jī)、輔助動(dòng)力裝置包修給原制造商以達(dá)到控制飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)大修成本；通過集約航材儲(chǔ)備降低航材日常采購(gòu)、送修、倉(cāng)儲(chǔ)的管理成本；降低維修工程管理難度以減少營(yíng)業(yè)成本，因此營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加比例較大。,,1、,2013-2015年利

16、潤(rùn)表,橫向,分析,,1、,2013-2015年利潤(rùn)表,橫向,分析,在2013年春秋吉祥利潤(rùn)表的對(duì)比上，春秋航空是低成本航空公司，它的營(yíng)業(yè)總成本總體低于吉祥航空,,在營(yíng)業(yè)成本中，兩家對(duì)比比較明顯的是其銷售費(fèi)用,,春秋航空公司已經(jīng)形成了其低成本的品牌形象，而吉祥航空在這塊尚顯不足，因此它的銷售費(fèi)用這塊占比比春秋高出了將近5個(gè)百分點(diǎn)。,,在利潤(rùn)這塊,春秋航空無論是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)還是利潤(rùn)總額還是凈利潤(rùn)都高于吉祥航空，說明春秋航空的營(yíng)利能力更強(qiáng)。,,1、,2013-2015年利潤(rùn)表,橫向,分析,2014年的春秋吉祥利潤(rùn)表對(duì)比2013年基本與以上類似。,,1、,2013-2015年利潤(rùn)表,橫向,分析,2015年

17、，在營(yíng)業(yè)利潤(rùn)上，吉祥超過了春秋，但在凈利潤(rùn)上面，春秋仍舊高于吉祥航空，主要得益于它的低成本航空的性質(zhì)，吉祥航空的營(yíng)利能力增強(qiáng)，但春秋航空的成本控制做得更好。,28,,,C,hapter,,春秋航空財(cái)務(wù)比率分析,4,29,償債能力比率,營(yíng)運(yùn)能力比率,盈利能力比率,發(fā)展能力比率,春秋航空財(cái)務(wù)比率分析,30,a、短期償債能力比率,1、償債能力比率,,1）流動(dòng)比率= 流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債,,,,,,,,,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,流動(dòng)資產(chǎn),191,640.71,292,185.82,426,443.78,119742.60,192,62

18、9.77,278,140.56,流動(dòng)負(fù)債,222,779.54,421,711.68,497,874.91,158,891.20,288,976.43,627,619.34,流動(dòng)比率,0.86,0.69,0.86,0.75,0.67,0.44,31,a、短期償債能力比率,1、償債能力比率,,2）速動(dòng)比率=（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨）/流動(dòng)負(fù)債,,,,,,,,,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,速動(dòng)資產(chǎn),187,478.39,287,901.98,420,947.21,116496.41,188981.57,273708.95,流動(dòng)負(fù)債,222,

19、779.54,421,711.68,497,874.91,158,891.20,288,976.43,627,619.34,速動(dòng)比率,0.84,0.68,0.85,0.73,0.65,0.44,32,a、短期償債能力比率,1、償債能力比率,,,,綜合兩個(gè)指標(biāo)來看，春秋航空的短期償債能力相對(duì)吉祥來說較強(qiáng)，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。但是也有逐年下降的趨勢(shì)，這與春秋航空是一個(gè)年輕的企業(yè)，正處于高速發(fā)展時(shí)期相關(guān)，但是春秋航空同樣應(yīng)該密切關(guān)注自己短期償債能力的趨勢(shì)變化，注意防范風(fēng)險(xiǎn)。,,,,,,,,,,33,b、長(zhǎng)期償債能力比率,1、償債能力比率,,1）資產(chǎn)負(fù)債率＝（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）*100%,,,2）股東權(quán)益比率

20、與權(quán)益乘數(shù),,股東權(quán)益比率＝（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100%,,權(quán)益乘數(shù)＝（資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額）*100%,,,3）產(chǎn)權(quán)比率與有形凈值債務(wù)率,,產(chǎn)權(quán)比率＝負(fù)債總額／股東權(quán)益總額,,有形凈值債務(wù)率=負(fù)債總額/（股東權(quán)益總額-無形資產(chǎn)凈值）,,,4）利息保障倍數(shù)＝（稅前利潤(rùn)+利息費(fèi)用）/利息費(fèi)用,,,,,,34,b、長(zhǎng)期償債能力比率,1、償債能力比率,,,,,,,,,,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,負(fù)債總額,490,841.05,770,819.88,948,920.98,465,670.41,581,306.32,994,1

21、36.22,資產(chǎn)總額,765,141.14,1,126,148.89,1,602,898.88,642,347.97,793,222.22,1,340,457.12,資產(chǎn)負(fù)債率,64.15%,68.45%,59.20%,72.50%,73.28%,74.16%,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,股東權(quán)益總額,274,300.08,355,329.01,653,977.90,176,677.56,211,915.90,346,320.91,資產(chǎn)總額,765,141.14,1,126,148.89,1,602,898.88,642,347.

22、97,793,222.22,1,340,457.12,股東權(quán)益比率,35.85%,31.55%,40.80%,27.50%,26.72%,25.84%,35,b、長(zhǎng)期償債能力比率,1、償債能力比率,,,,,,,,,,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,負(fù)債總額,490,841.05,770,819.88,948,920.98,465,670.41,581,306.32,994,136.22,股東權(quán)益總額,274,300.08,355,329.01,653,977.90,176,677.56,211,915.90,346,320.91,無

23、形資產(chǎn)凈值,5,128.24,5,429.92,428,758.06,734.09,8,770,824.53,21,414,518.54,產(chǎn)權(quán)比率,1.79,2.17,1.45,2.64,2.74,2.87,有形凈值債務(wù)率,1.82,2.20,4.21,2.65,-0.07,-0.05,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,稅前利潤(rùn),98,700.66,121,585.74,180,402.22,46,068.49,59,697.44,140,145.75,利息費(fèi)用,8,102.53,9,840.74,15,447.54,7,494.20,

24、15,063.05,26,771.55,利息保障倍數(shù),13.18,13.36,12.68,5.49,3.76,4.84,36,2、營(yíng)運(yùn)能力比率,,1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率＝賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款平均余額,,,應(yīng)收賬款平均余額＝（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2,,,應(yīng)收賬款平均收賬期=360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,賒銷收入凈額,656,343.93,732,761.35,809,367.25,592,948.70,664,686.36,815,823.81,應(yīng)收賬款平均余額,4,162.32,4,283.84,5

25、,496.57,3,246.19,3,648.19,4,431.61,應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率,135.96次,107.46次,92.48次,44.66次,45.70次,46.59次,應(yīng)收賬款平均收賬期,2.6 天,3.4天,3.9天,8.1天,7.9天,7.7天,37,2、營(yíng)運(yùn)能力比率,,2）存貨周轉(zhuǎn)率＝年銷售成本/平均存貨,,,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)率,,,,,,,,,,3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)平均余額,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,營(yíng)業(yè)收入,656,343.93,732,761.35,809,367.25,592

26、,948.70,664,686.36,815,823.81,流動(dòng)資產(chǎn)平均余額,197801.94,241913.3,359314.8,127376.07,156186.2,235385.2,流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,3.32次,3.03次,2.25次,4.66次,4.26次,3.47次,38,2、營(yíng)運(yùn)能力比率,,4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/固定資產(chǎn)平均余額,,,,,,,,,,,5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入/平均資產(chǎn)總額,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,營(yíng)業(yè)收入,656,343.93,732,761.35,809,367.25,592,948.7

27、0,664,686.36,815,823.81,固定資產(chǎn)平均凈值,359656.7904,408566.2,511508.1,408872.15,420028.2,472792.7,固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,1.82次,1.79次,1.58次,1.45次,1.58次,1.73次,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,營(yíng)業(yè)收入,656,343.93,732,761.35,809,367.25,592,948.70,664,686.36,815,823.81,資產(chǎn)平均總額,732631.95,945645.01,1364523.89,635402.00,

28、717785.09,1066839.67,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,0.90,0.77,0.59,0.93,0.93,0.76,39,3、盈利能力比率,,1）總資產(chǎn)報(bào)酬率＝利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額,,,,,,,,,,,2）股東權(quán)益報(bào)酬率＝凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益,,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,利潤(rùn),73223.39,88418.19,132785.88,33654.27,41499.55,102806.47,資產(chǎn)平均總額,732631.95,945645.01,1364523.89,635402.00,717785.09,1066839.67,總資產(chǎn)報(bào)

29、酬率,10.0%,9.4%,9.7%,5.3%,5.8%,9.6%,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,凈利潤(rùn),73223.39,88418.19,132785.88,33654.27,41499.55,102806.47,股東權(quán)益平均總額,240811.33,314814.54,504653.46,161850.43,194296.73,279118.40,所有者權(quán)益報(bào)酬率報(bào)酬率,30.41%,28.09%,26.31%,20.79%,21.36%,36.83%,40,3、盈利能力比率,,3）銷售毛利率＝銷售毛利/營(yíng)業(yè)收入凈額,,銷售毛

30、利=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本,,,,,,,,,,4）銷售凈利率＝凈利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)收入凈額,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,銷售毛利,85149.95,108279.08,162726.41,97255.00,124261.69,211946.29,營(yíng)業(yè)收入凈額,656343.93,732761.35,809367.25,592948.70,664686.36,815823.81,銷售毛利率,12.97%,14.78%,20.11%,16.40%,18.69%,25.98%,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,

31、2014,2015,凈利潤(rùn),73223.39,88418.19,132785.88,33654.27,41499.55,102806.47,營(yíng)業(yè)收入凈額,656343.93,732761.35,809367.25,592948.70,664686.36,815823.81,銷售凈利率,11.16%,12.07%,16.41%,5.68%,6.24%,12.60%,41,4、發(fā)展能力比率,,1）銷售增長(zhǎng)率＝本年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)額/上年?duì)I業(yè)收入總額,,,,,,,,2）總資產(chǎn)增長(zhǎng)率＝本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額/年初資產(chǎn)總額,,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,201

32、5,銷售增長(zhǎng)率,16.54%,11.64%,10.45%,33.27%,12.10%,22.74%,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,資產(chǎn)增長(zhǎng)率,2.21%,23.49%,68.99%,9.29%,47.18%,42.33%,42,4、發(fā)展能力比率,,3）股權(quán)資本增值率＝本年股東權(quán)益增長(zhǎng)額/年初股東權(quán)益總額,,,,,,,,4）利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝本年利潤(rùn)增長(zhǎng)額/上年利潤(rùn)總額,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,股權(quán)資本增長(zhǎng)率,2.21%,23.49%,68.99%,9.29%,47.18%

33、,42.33%,企業(yè),春秋,,,吉祥,,,年份,2013,2014,2015,2013,2014,2015,利潤(rùn)增長(zhǎng)率,2.21%,23.49%,68.99%,9.29%,47.18%,42.33%,43,重點(diǎn)分析,1、銷售毛利率,,,,,,,,,,,,,春秋的銷售毛利率和吉祥比較起來，每年都低于吉祥，春秋航空的毛利率水平并不高。這主要是因?yàn)榇呵锖娇张c河北政府達(dá)成協(xié)議，在石家莊打造＂價(jià)格注地＂，石家莊往返相關(guān)城市的機(jī)票價(jià)格比較低，不能正常盈利。根據(jù)協(xié)議，河北省政府會(huì)以政府補(bǔ)貼的形式，給予補(bǔ)償，這些錢記在營(yíng)業(yè)外收入科目下，將在凈利潤(rùn)中體現(xiàn)。,,,,,,,44,重點(diǎn)分析,2.利潤(rùn)增長(zhǎng)率,,,,,,

34、,,,,,春秋航空的較高并且合理的財(cái)務(wù)杠桿和合理的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)使得航空公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)很高，公司的良好經(jīng)營(yíng)和在人民幣兌美元、日元貶值的時(shí)候積極的調(diào)整外匯負(fù)債等的占比給公司帶來更好的利潤(rùn)增長(zhǎng)率，除此之外，燃油價(jià)格的大幅度下降，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，人們對(duì)出境游的比例大幅度增加等也是企業(yè)能夠利潤(rùn)增長(zhǎng)如此之快的原因。然而吉祥航空卻沒有抓住2014后油價(jià)下降等的契機(jī)，積極管理，導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)率增幅沒有達(dá)到春秋航空的增幅。,,,,,,45,重點(diǎn)分析,3、資產(chǎn)增長(zhǎng)率,,,,,,,,,,,春秋航空的資產(chǎn)增長(zhǎng)率在2014-2015年增長(zhǎng)十分明顯，在此之前增長(zhǎng)也是比較穩(wěn)定。從航空公司的2015年的年報(bào)中可以得知資產(chǎn)大幅度上升

35、的部分原因是由于地方政府注入資金，給予春秋航空更好的財(cái)政支持；此外企業(yè)合理的股權(quán)資本與較高的財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)的發(fā)展帶來積極影響使得利潤(rùn)增長(zhǎng)率的持續(xù)穩(wěn)定大幅度提升，最終使得企業(yè)的資產(chǎn)增多。,,,,46,總體分析,總的來說春秋航空的營(yíng)運(yùn)能力雖稍弱于吉祥航空，主要體現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率弱于吉祥航空，但在短期償債和長(zhǎng)期償債能力上明顯強(qiáng)于吉祥航空，說明春秋航空有著更為健康的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，能更強(qiáng)的抵御外界各種環(huán)境波動(dòng)所帶來的對(duì)航空產(chǎn)業(yè)的影響，企業(yè)有著更為良性的發(fā)展。,,,從盈利能力上來看，雖然吉祥航空的服務(wù)產(chǎn)品獲利能力較高，但是可能由于各種費(fèi)用支出的占比較多，使得凈利潤(rùn)率

36、明顯低于春秋航空，從這方面也不難看出，春秋航空公司控制成本的能力更強(qiáng)，且輔助服務(wù)項(xiàng)目獲利能力更強(qiáng)，從輔助服務(wù)項(xiàng)目獲利能力和毛利率等可分析觀察，不難看出春秋航空是更為典型的低成本航空公司。,,,發(fā)展勢(shì)頭上來說，整體的能力是春秋航空的發(fā)展速度較強(qiáng)，而且處于快速增長(zhǎng)時(shí)期，未來的發(fā)展更為光明，以利潤(rùn)增長(zhǎng)率為例。春秋航空的利潤(rùn)增長(zhǎng)率增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于吉祥航空。,,,47,,,C,hapter,,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,5,48,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,,,,杜邦分析法是由美國(guó)杜邦公司提出的一種分解財(cái)務(wù)比率的方法，而不是另外建立新的財(cái)務(wù)指標(biāo)。,,,杜邦公式：股東權(quán)益報(bào)酬率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù),,

37、,,,,,,,49,1、吉祥航空杜邦分析,表一 杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表,,,,,吉祥杜邦分析,2012,2013,2014,2015,ROE,17.38%,20.79%,21.36%,36.83%,銷售凈利率,5.63%,5.68%,6.24%,12.60%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,0.79,0.93,0.93,0.76,權(quán)益乘數(shù),3.93,3.93,3.69,3.82,表二 杜邦分析要素變動(dòng)表,,,,吉祥杜邦分析,2013,2014,2015,ROE,19.63%,2.72%,72.45%,銷售凈利率,0.82%,10.00%,101.84%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,19%,-1%,-17%,權(quán)益乘數(shù),0%,-

38、6%,3%,50,2、春秋航空杜邦分析,表一 杜邦分析原始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)表,,,,,年份,2012,2013,2014,2015,ROE,38.77%,30.41%,28.09%,26.31%,銷售凈利率,11.09%,11.16%,12.07%,16.41%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,0.95,0.90,0.77,0.59,權(quán)益乘數(shù),3.68,3.04,3.00,2.70,表二 杜邦分析要素變動(dòng)表,,,,春秋杜邦分析,2013,2014,2015,ROE,-21.57%,-7.63%,-6.31%,銷售凈利率,0.59%,8.16%,35.97%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,-5.80%,-13.51%,-23.45%,權(quán)

39、益乘數(shù),-17.24%,-1.27%,-9.99%,51,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,,,,兩家公司中春秋航空的在2012年的ROE最高，但是從2013-2015，ROE的變動(dòng)都是負(fù)數(shù)，ROE呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，這主要是由于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的不斷下降所致，平均資產(chǎn)的急劇增加使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降；權(quán)益乘數(shù)的減小是因?yàn)槠髽I(yè)的負(fù)債程度降低，財(cái)務(wù)杠桿比率降低。吉祥航空的2012年的ROE雖然很低，但是在逐年增加，尤其在2015年變動(dòng)比率高達(dá)72.45％，其主要原因是，銷售凈利率的急劇增加。,,,,,,,,52,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,,,,銷售凈利率：,春秋航空的銷售凈利潤(rùn)在2012已經(jīng)比較高，銷售凈利率的變動(dòng)

40、率也在逐年的上升，尤其在2015年，達(dá)到35.97%的增長(zhǎng)。銷售凈利率的變動(dòng)比率增加，可能是受益于自2014年以來的油價(jià)的下降，以及大眾消費(fèi)升級(jí)帶來的出境游需求暴增（亞太地區(qū)廉價(jià)航空的市場(chǎng)份額從2003年的12.2%快速升至2015年的25.5%），雖然中間受到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，人民幣相對(duì)于美元貶值帶來的匯兌損失對(duì)行業(yè)業(yè)績(jī)的負(fù)面影響，但這并不影響凈利潤(rùn)的急劇增加。從吉祥航空的銷售凈利率中也能看出這樣的行業(yè)現(xiàn)象。,,,,,,,,53,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,,,,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：,春秋航空的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直逐年呈增速減小，其主要原因是公司的平均資產(chǎn)大幅度的增加，可能是由于政府補(bǔ)助補(bǔ)貼的增加，與企

41、業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的改善。,,,,,,54,春秋航空杜邦財(cái)務(wù)分析,,,,權(quán)益乘數(shù)：,春秋航空2013年與2015年的權(quán)益乘數(shù)有了較大的下降。其中2015年的急劇下降可能是由于人民幣匯率變動(dòng)的影響，使公司減少美元與日元的負(fù)債，所以改變優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的負(fù)債降低，其中也有不斷增加的股東權(quán)益來保證風(fēng)險(xiǎn)日益增大的航空業(yè)中公司的運(yùn)營(yíng)，滿足公司日常經(jīng)營(yíng)所需的流動(dòng)資金，以及購(gòu)置飛機(jī)等資本性支出，支持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以及業(yè)務(wù)的發(fā)展。,,,,,,,,55,總結(jié),,,,1.春秋航空的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，航空運(yùn)輸業(yè)作為一個(gè)高負(fù)債的行業(yè)，資產(chǎn)負(fù)債率普遍較高，春秋航空也不例外，應(yīng)該時(shí)刻關(guān)注匯率變動(dòng)趨勢(shì)，適時(shí)調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)和安排諸如外匯套

42、期合約來應(yīng)對(duì)匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，以盡量規(guī)避匯率變動(dòng)帶來的損失。,,,2.資產(chǎn)質(zhì)量和流動(dòng)情況較好，保持較好的償債能力，應(yīng)收賬款所占的比重較少，回款速度快。資產(chǎn)規(guī)模逐年擴(kuò)大，機(jī)隊(duì)規(guī)模也在巧壯成長(zhǎng)，所有者權(quán)益金額也在不斷增加。,,,,,,,,56,總結(jié),,,,3.春秋航空的短期償債能為、長(zhǎng)期償債能力和營(yíng)運(yùn)水平比較好。各項(xiàng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度也比較快，獲取現(xiàn)金能力較好，和吉祥航空相差不大，但營(yíng)運(yùn)指數(shù)上有不足之處。,,,4.從發(fā)展能力來看，春秋航空正處于快速擴(kuò)張階段，成長(zhǎng)很快，各項(xiàng)指標(biāo)增長(zhǎng)明顯。不管從收入方面、利潤(rùn)方面和資產(chǎn)規(guī)模方面及資本積累率方面，都較吉祥有更快的環(huán)比増長(zhǎng)速度，總體來講春秋航空的各項(xiàng)指標(biāo)還是比較好。隨著春秋航空規(guī)模的壯大，在良好的經(jīng)營(yíng)管理水平下，將會(huì)給股東帶來更多的利潤(rùn)回報(bào)。,,,,,,,,數(shù)據(jù)來源：兩公司年報(bào)以及招股說明書,