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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,單擊此處編輯母版文本樣式,二級(jí),三級(jí),四級(jí),五級(jí),3/14/2014,#,貨幣論,Part(1),貨幣論,Monetary Approach,的創(chuàng)始人是美國芝加哥大學(xué)和倫敦,LSE,的約翰遜,(,H.Johnson,),和他的學(xué)生弗蘭科,(,J.Frankel),興起的貨幣學(xué)說有關(guān)，它從貨幣的角度而不是從商品的角度，考察國際收支失衡的原因并提出相應(yīng)的調(diào)節(jié)主張,基本假設(shè),假設(shè),1,：在充分就業(yè)均衡狀態(tài)下，一國的實(shí)際貨幣需求是收入和利率等變量的穩(wěn)定函數(shù)。,假設(shè),2,：從長期看，貨幣需求是穩(wěn)定的,，,貨幣供給變動(dòng)不影響實(shí)物產(chǎn)量。,假設(shè),3,：貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的

2、，從長期來看，一國的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。,復(fù)習(xí)：央行資產(chǎn)負(fù)債表,資產(chǎn),負(fù)債,國內(nèi)信貸（,do,mestic credit)DC,通貨（,currency)C,外匯儲(chǔ)備（,Foreign Exchange Reserves)FER,存款準(zhǔn)備（,Bank,Reserves)TR,基礎(chǔ)貨幣,MB,基礎(chǔ)貨幣,MB,貨幣乘數(shù),貨幣乘數(shù),m,：,也稱之為貨幣擴(kuò)張系數(shù)或貨幣擴(kuò)張乘數(shù),是指在基礎(chǔ)貨幣,(,高能貨幣,),基礎(chǔ)上貨幣供給量通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生派生存款的作用產(chǎn)生的信用擴(kuò)張倍數(shù)，是貨幣供給擴(kuò)張的倍數(shù)。,貨幣存量,M=m,MB=m(DC+FER)=m(C+TR).,M=m(

3、,DC+,FER).,小國經(jīng)濟(jì)模型,A small country is modeled as:,(1)M,d,=kPy(,劍橋方程,),(2)M=m(DC+FER),(3)P=SP,*,(S=DC/FC),均衡,(4)M,d,=M.,劍橋方程,M,d,=kPy,M,d,:,名義貨幣總量需求（實(shí)際貨幣余額）,k,:,交易摩擦系數(shù),P,:,總量?jī)r(jià)格,y,:,總真實(shí)需求,8,小國模型,M=kP,*,Sy.,m(DC+FER)=kP,*,Sy.,在固定匯率制度下,我們考慮兩個(gè)情形：,1,.,改變國內(nèi)貨幣信貸,DC,2,.,改變貨幣需求總量,固定匯率制度下,情形,2,：改變貨幣需求（假設(shè)國外物價(jià)水平上

4、升或真實(shí)收入增加）,傳到機(jī)理：,1,.,根據(jù)劍橋方程，,Md,增加,2,.,家庭認(rèn)為他們應(yīng)減少貨幣持有，并應(yīng)該減少購買國外商品和服務(wù),4.,在固定匯率制度下，將導(dǎo)致,BOP,盈余,5.,為避免本幣貶值，央行只能夠增持外匯儲(chǔ)備,FER,，其結(jié)果是,FER,上升。,注意：,FER,是存量的概念，而,BOP,是流量的概念。,FER=BOP,浮動(dòng)匯率制度下,在浮動(dòng)匯率制度下，,BOP,都是均衡的。,任何,m(DC+FER)=kP,*,Sy.,中變量的改變都是由,S,的改變來彌補(bǔ)的。,貨幣論的啟示,第一、國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，國際收支逆差實(shí)際上就是一國國內(nèi)名義貨幣供給量超過了名義貨幣需求量。,第二、國

5、際收支的調(diào)節(jié)，實(shí)際上反映的是實(shí)際貨幣余額（貨幣存量）對(duì)名義貨幣供應(yīng)量的調(diào)節(jié)過程。,貨幣論的政策主張,第一，所有的國際收支不平衡的原因，在本質(zhì)上都源于貨幣。因此，國際收支的不平衡，都可以由貨幣政策來解決。,第二，所有國內(nèi)貨幣政策，主要指貨幣供給政策。,貨幣需求函數(shù)是收入、利率的穩(wěn)定函數(shù),貨幣供給函數(shù)是由政策操縱,貨幣論的政策主張,第三、為平衡國際收支而采取的貶值、進(jìn)口限額、關(guān)稅、外匯管制等貿(mào)易和金融干預(yù)措施，只有當(dāng)它們的作用是提高貨幣需求，尤其是提高國內(nèi)價(jià)格水平是，才能改善國際收支，而且這種影響都是暫時(shí)的。,如果在施加干預(yù)措施的同時(shí)伴有國內(nèi)信貸通漲，則國際收支不一定能改善，甚至可能惡化。,貨幣論

6、的政策主張,小節(jié)：其核心思想是,在國際收支逆差的時(shí)候，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮。,對(duì)貨幣論的評(píng)價(jià),第一，貨幣論認(rèn)為實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)，如果不穩(wěn)定呢？,第二，貨幣論假設(shè)貨幣供給對(duì)實(shí)物產(chǎn)量和收入沒有影響。,第三，始終主張：犧牲國內(nèi)實(shí)際貨幣余額或?qū)嶋H消費(fèi)、投資、收入和經(jīng)濟(jì)增長來糾正國際收支逆差。發(fā)展中經(jīng)濟(jì)學(xué)家不喜歡。,第四，必定是基于開放經(jīng)濟(jì)視角，從貨幣主義角度分析國際收支，是一種全新視角。,本章小節(jié),國際收支是指一國在一定時(shí)期內(nèi)全部對(duì)外往來的系統(tǒng)的貨幣記錄。,它體現(xiàn)的是一國的全部對(duì)外經(jīng)濟(jì)往來，是貨幣的、流量的、時(shí)候的概念。,根據(jù)復(fù)式記賬原則和特定賬戶分類原則貶值出來的會(huì)計(jì)報(bào)表。,本章小

7、節(jié),按交易動(dòng)機(jī)劃分，國際收支不平衡是自主性交易的不平衡。,按口徑劃分，國際收支不平衡的口徑有貿(mào)易收支差額、經(jīng)常項(xiàng)目收支差額、基本賬戶差額、綜合賬戶差額和外匯收支的不平衡。,按國際收支不平衡的性質(zhì)分，國際收支的不平衡是經(jīng)濟(jì)發(fā)展中常見的現(xiàn)象，對(duì)連續(xù)巨額的國際收支逆差或順差必行進(jìn)行政策調(diào)節(jié)。,本章小節(jié),國際收支的調(diào)節(jié)政策分為需求政策、供給政策、融資政策和道義與宣導(dǎo)政策。,對(duì)總需求的調(diào)節(jié)又分為需求增減型政策，主要是財(cái)政貨幣政策。需求轉(zhuǎn)換型政策主要是匯率政策和直接管制政策。,對(duì)總供給的調(diào)節(jié)政策又稱為產(chǎn)業(yè)政策與科技政策。,融資政策主要體現(xiàn)在國際儲(chǔ)備政策。,由于每一種調(diào)節(jié)政策都存在調(diào)節(jié)成本，一般要集中政策搭

8、配使用。,本章小節(jié),西方具有代表性的國際收支調(diào)節(jié)理論包括彈性論、吸收論和貨幣論。,彈性論是運(yùn)用局部均衡分析法，利用分析進(jìn)口商品的需求彈性和出口商品的供給彈性，二者的彈性必須滿足一定條件，貨幣貶值才能夠改善貿(mào)易收支的作用。,吸收論特別重視從宏觀經(jīng)濟(jì)的整體角度來考察貶值對(duì)國際收支的影響。,貨幣論的核心思想是國際收支是本國居民意愿持有貨幣和實(shí)際貨幣供給的差額，在國際收支發(fā)生逆差時(shí)，應(yīng)注重國內(nèi)信貸的緊縮和貨幣供給的減少。,本章小節(jié),各種自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制或政策調(diào)節(jié)路徑要發(fā)揮作用，都或者需要假設(shè)“匯率不變”，或者本身就以“匯率發(fā)生正向變動(dòng)”為手段。因此，匯率在國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制和政策調(diào)節(jié)中居于核心和關(guān)鍵的地位，從而構(gòu)成國際金融學(xué)分析的核心變量。,