《5產(chǎn)業(yè)投資的效益分析》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《5產(chǎn)業(yè)投資的效益分析（119頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、單擊此處編輯母版標題樣式,,,*,*,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級,,第三級,,第四級,,第五級,,第五章,產(chǎn)業(yè)投資的效益分析,§5-1 資金時間價值,,§5-2 資金的等值計算,,§5-3 投資經(jīng)濟效果的評價方法,,§5-4 工程多方案評價,,,1,,§5-1 資金時間價值,一、資金時間價值的根本概念,,二、利息與利率,,三、復利的計算公式,2,,一、資金時間價值的根本概念,現(xiàn)金流入量一現(xiàn)金流出量＝凈現(xiàn)金流量,（一）現(xiàn)金流量與現(xiàn)金流量圖,,1、現(xiàn)金流量,,指某一系統(tǒng)在一定時期內(nèi)向該系統(tǒng)流入或由該系統(tǒng)流出的金額。,,,現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量總稱為,現(xiàn)金流量,。,3,,現(xiàn)金流量表,4,,2

2、、現(xiàn)金流量圖,說明：,,1、橫軸是時間軸,,2、一間隔表一個時間單位,,3、時點表該年年末或下一年年初，零時點即為第一年年初,,4、垂直線-現(xiàn)金流量，長度應按比例。向下-流出，向上-流入,,5、圖上要注明流量的金額,0,1,2,3,4,5,6,年,1230元,0,1,2,3,4,5,6,年,230,230,230,230,230,230,元/年,1000元,1000元,5,,例：某工程工程預計初始投資1000萬元，第3年開始投產(chǎn)后每年銷售收入抵銷本錢后為500萬元。第5年追加投資250萬元，當年見效且每年銷售收入抵銷本錢后為750萬。該工程的經(jīng)濟壽命約為10年，殘值為100萬元。,250,6,

3、,練 習,0 1 2 3 4 5,i=10%,p=50000,A=?,0 1 2 3 4 5,A=?,i=10%,p=50000,某人有存款50000元，年利率為10％。試問在今后5年內(nèi)，他每年可以從銀行取得相等金額若干，剛好連本帶利取完？作出現(xiàn)金流量圖。,7,,（二）資金的時間價值,1. 資金時間價值的概念,,,指資金在生產(chǎn)和流通的過程中，隨著時間的推移而引起資金價值的增值。,,,,實質,：資金周轉后的增值額。,8,,2. 衡量資金時間價值的尺度,,（1）絕對尺度——利息或利潤,,,（2）相對尺度——利率或收益率,9,,（

4、三）資金等值的概念,,1. 概念,,,指在考慮資金時間價值因素后，不同時點上數(shù)額不等的資金在一定利率條件下具有相等的價值。,,用等值的概念，把一個時點發(fā)生的資金金額換算成另一時點的等值金額，這一過程叫,資金等值計算,。,,,2．現(xiàn)值——P,10,,3. 終值——F,,4. 年金——A,,5. n——利息周期數(shù),,6. i——利率,,7. 貼現(xiàn)：,按照一定利率，把經(jīng)過一定時間間隔后收支的資金換算成現(xiàn)值。,均假設F、A的金額值發(fā)生在利息周期末,11,,二、利息與利率,（一）利息,,1、利息的概念,,占用資金所付的代價，或放棄使用資金所得到的補償。,,“代價〞或“補償〞局部即為利息，而原有資金

5、稱為本金。,,,2、利息的種類,,①單利計息,,②復利計息,12,,①單利計息,僅用,本金,計算利息，每期的利息不再計息。,,,計算公式為：,F＝P（1＋i·n）,,,式中：,F,為,n,期末的本利和（終值）,,,P,為本金（現(xiàn)值）,,,i,為每一計息期的利率,,,n,為計息期數(shù),13,,例：,我國國庫券利息是以單利計算的。設國庫券面額為100元，3年期，年利率3%。則到期本利和為：,F,3,＝100×(1十3％×3)＝109(元),14,,②復利計息,不僅對本金計息，而且利息也要計息，“利滾利〞。,,,計算公式：,,F＝P（1＋i）n,15,,例：,我國國庫券利息是以單利計算的（假設是以復利

6、計算的）。設國庫券面額為100元，3年期，年利率3%。則到期本利和為：,F,3,＝100×(1十3％),3,＝109.2727(元),16,,小張在2006年初存入銀行1000元錢，銀行利率為6％，請問小張在2006、07、08年末本利和分別為多少？（分別用單利和復利計算）,練 習,17,,表 單利和復利計息比較,18,,（二）利率,1、利率i的概念,,即利息率，指在計息周期內(nèi)，所付或所得的利息金額與所借入或所貸出資金的數(shù)額之比,2、利率的種類,,①名義利率,,②實際利率,式中： 為一個利息周期的利息，,,P為本金,19,,名義利率與實際利率,名義利率：每一計息期的實際利率乘上一年中的

7、計息周期數(shù)的乘積。,,實際利率：實際產(chǎn)生的利率，可通過計算獲得,,,例：每月計息一次，年利率為12％，問名義年利率？實際年利率為多少？,,單利：名義利率＝ 實際利率,,復利：名義利率 < 實際利率,20,,如果名義利率為,r，利率周期（通常為一年）內(nèi)的計息次數(shù)為m，則一個計息周期的利率為r/m，一年后本利,和為：,當m=1時，實際利率等于名義利率,,當m>1時，實際利率大于名義利率,21,,將名義利率化成實際利率后，,,再進行計算和比較。,22,,例：某工程有兩個貸款方案：第一方案年利率16%，每年計息一次；第二方案年利率15%，每月計息一次。應選擇哪個貸款方案為優(yōu)？,解：方案1的實際利率i

8、,1,= 16%,,方案2的實際利率i,2,=（1+15%/12）,12,- 1,,= 16.08%,,i,1,?i,2,，選用貸款方案1歸還的本利和小于方案2，,,因此，應選方案1為優(yōu)。,23,,三、復利的計算公式,（一）一次支付類型,,1、一次支付終值公式,,2、一次支付現(xiàn)值公式,,,（二）等額分付類型,,1、等額分付終值公式,,2、等額分付積累基金公式,,3、等額分付現(xiàn)值公式,,4、等額資本回收公式,,,（三）等差分付類型,,,（四）等比分付類型,24,,（一）一次支付類型,1. P，求F,F＝P（1＋i）,n,＝P（F／P，i ，n）,,,（1＋i）,n,：一次支付終值系數(shù)，用符號（F

9、／P，i ，n）,表示。,1、一次支付終值公式,25,,表 單利和復利計息比較,26,,,解：因為F=P(1十i),n,＝5000×(1十10％),3,。,,＝5000×1.331,,＝ 6655（元）,例：某人現(xiàn)存入5000元，年利率10％，3年后的本利和為多少?,27,,2.一次支付現(xiàn)值公式,F，求P,稱為一次支付現(xiàn)值系數(shù)或簡稱貼現(xiàn)系數(shù)，用符號,（P／F，i ，n）,表示。,28,,解：,,,所以，現(xiàn)在需存款7.835萬元。,例：某人方案5年后從銀行提取10萬元，如果銀行利率為5％，問現(xiàn)在應在銀行存多少錢？,29,,3.年金終值公式,,年金A，求本利和F：,,,,,,等額分付終值系數(shù),,

10、用（F/A，i，n）表示,（二）等額分付類型,30,,例：,小李將,每年領到的60元獨生子女費逐年末存入銀行，年利率5%，當獨生子女14歲時,，按復利計算，其本利和為多少？,解：,=60 ?19.599=1175.94（元）,31,,4.等額分付償債基金公式,F，求年金A,稱為等額分付償債基金系數(shù),,用（,A/F，i，n,）表示。,32,,解：,例：某廠欲積累一筆設備更新基金，金額為50萬元，用于4年后更新設備，如果銀行利率為5％，,問每年年末至少要存款多少？,=50,?0.23201,,=11.6005（萬元）,,所以，每年年末至少要存款11,.6005,萬元。,,33,,5.等額分付現(xiàn)值公

11、式,年金A，求現(xiàn)值P：,稱為等額分付現(xiàn)值系數(shù),,用 （,P/A，i，n,）表示,。,34,,例：如果某工程1年建成并投產(chǎn)，效勞期5年，每年凈收益為5萬元，投資收益率為10％時，恰好能夠在壽命期內(nèi)把期初投資全部收回，問該工程期初所投入的資金是多少？,解：,=5,?3.791,,=18.955（萬元）,,,所以，該工程期初投資,18.955,萬元。,,35,,P，求年金A,,,,,式中， 稱為等額分付資金回收系數(shù)，用,,,（A/P，i，n）表示。,（6）資金復原（回收）公式,36,,解：,例：某投資工程貸款200萬元，貸款利率為10％，貸款期限5年，若在貸款期內(nèi)每年年

12、末等額歸還貸款，問每年年末應還款多少恰好在5年內(nèi)還清全部貸款？,=200,?0.26380,,=52.76（萬元）,,所以，每年年末應還款,52.76,萬元。,,37,,練 習,1、假定國華有限公司擬從企業(yè)留利中提出5000元存入銀行(若年復利率9％)，準備在10年后購置一臺機器設備，試問：10年期滿的本利和為多少?,,2、某人3年后需要資金6655元，問在利率為10％，現(xiàn)應存入多少錢？,,3、某企業(yè)為維修一設備，每年年末支付年金1000元，年利率10%，問到第3年年末的本利和是多少？,,4、某人為了能在今后3年內(nèi)，每年年末領取年金1000元，利率為10%，他現(xiàn)應存入銀行多少錢？,38,,

13、根本復利公式(回憶),2、一次支付現(xiàn)值公式,3、等額分付終值公式,4、等額分付積累基金公式,6、等額資本回收公式,5、等額分付現(xiàn)值公式,1、一次支付終值公式,39,,在運用幾個根本公式要注意的幾個問題,,,1、 初始投資，假設發(fā)生在期初；,,,2、 收入或支出，假設發(fā)生在期末；,,,3、 期末發(fā)生的本利和，記在第n期期末；,,,4、 等額系列基金A，發(fā)生在每一期的期末。,40,,（三）等差分付類型,1、等差數(shù)列現(xiàn)值公式,41,,0,1,2,3,4,5,6,n-1,n,A,1,G,2G,3G,4G,5G,(n-2)G,nG,42,,43,,（1）,現(xiàn)金流量定差遞增的公式,,,,①,有限年的公式,

14、,②無限年的公式（,n,→∞）,（2）現(xiàn)金流量定差遞減的公式,,①有限年的公式,,,,,②無限年的公式（,n,→∞）,,44,,2、等差數(shù)列等額年金公式,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,（A/G,i,n），定差年金系數(shù),,45,,,設：,g,—現(xiàn)金流量逐年遞增的比率,,1.,現(xiàn)金流量按等比遞增的公式,,,（,1,）有限年的公式,,,,當i≠g時,,,,當i=g時,,,,,,,（,2,）無限年的公式（適用于,i>g,的情況）,,,,,,,,,,（四）等比分付類型,（以現(xiàn)值公式為例）,46,,,2. 現(xiàn)金流量按等比遞減的公式,,（,1,）有限年的公式,,,,,,（,2,）無限年的

15、公式,47,,六個根本公式小結：,六個轉換系數(shù)隨,i和n的變化而變化。,,六個轉換系數(shù)中有三組互為倒數(shù)，即：,,（,P/F,，,i,，,n,）?（,F/P,，,i,，,n,）=1,,（,P/A,，,i,，,n,）?（,A/P,，,i,，,n,）=1,,（,A/F,，,i,，,n,）?（,F/A,，,i,，,n,）=1,,此外，還存在以下關系：,,（,F/A,，,i,，,n,）?（,P/F,，,i,，,n,）= （,P/A,，,i,，,n,）,,（,P/A,，,i,，,n,）?（,F/P,，,i,，,n,）= （,F/A,，,i,，,n,）,,……,,（,A/F,，,i,，,n,）+,i,= （

16、,A/P,，,i,，,n,）,48,,§5-2 資金的等值計算,一、計息期為一年等值計算,,,[例1]：某人每年年初存入銀行5000元，年利率為10％，8年后的本利和是多少？,,解： F=5000(F/A,10%,8)(1+10%)=62897.45元,49,,[例,2,]：某公司租一倉庫，租期,5,年，每年年初需付租金,12000,元，貼現(xiàn)率為,8,％，問該公司現(xiàn)在應籌集多少資金？,,,,,解法,1,：P=12000(P/A,8%,5)(1+8%)=51745.39元,,解法,2,：P=12000+12000(P/A,8%,4)=51745.39元,,解法3: P=12000(F/A,8%,

17、5)(P/F,8%,4)=51745.39元,50,,[例3]設利率為10％，現(xiàn)存入多少錢，才能正好從第四年到第八年的每年年末等額提取2萬元？,,解: P=2(P/A,10%,5)(P/F,10%,3)=5.7萬元,2萬元,p=?,[例,4,]某地方政府一次性投入,5000,萬元建一條地方公路，年維護費為,150,萬元，折現(xiàn)率為,10,％，求現(xiàn)值。,解：該公路可按無限壽命考慮，年維護費為等額年金，可利用年金現(xiàn)值公式求當n→∞時的極限來解決。,51,,二、計息期短于一年等值計算,,1、計息期和支付期相同,,[例5]：年利率為12%，每半年計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年每半年等額存入100元，求相當

18、于0年的現(xiàn)值。,,2、計息期短于支付期,,[例6]： 按年利率12%，每季度計息一次，從現(xiàn)在起連續(xù)3年等額年末借款為1000元，問與其等值的第3年年末的借款金額為多大？,,3、計息期長于支付期,,[例7]：某工程向銀行存借款的現(xiàn)金流量圖如下，i=12%，每季度計息一次，求現(xiàn)值。,400,100,100,250,100,1,0,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月,單位：萬元,52,,,三、幾個系數(shù)的等值計算,,,,[例8]：假定現(xiàn)金流量是：第6年年末支付300元，第9、10、11、12年年末各支付60元，第13年年末支付210元，第15、16、17年年末各支付80元，按年利率5%

19、計息，求與此等值的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。,,,,[例9]：求每半年向銀行借1400元，連續(xù)借10年的等額支付系列的等值將來值，利息分別按①年利率12%；②年利率為12%，每半年計息一次；③年利率為12%，每季度計息一次三種情況計息。,,,[例10]：某人借款5000元，打算在48個月中以等額月末支付分期還款，在歸還25次后，他想以一次支付歸還余下借款，年利率為24%，每月計息一次，問此人歸還的總金額為多少？,53,,,[例9]：求每半年向銀行借1400元，連續(xù)借10年的等額支付系列的等值將來值，利息分別按①年利率12%；②年利率為12%，每半年計息一次；③年利率為12%，每季度計息一次三種情況計息。

20、,,,[例10]：某人借款5000元，打算在48個月中以等額月末支付分期還款，在歸還25次后，他想以一次支付歸還余下借款，年利率為24%，每月計息一次，問此人歸還的總金額為多少？,思 考 題,54,,現(xiàn)金流量圖如下，年利率為12％,每季度計息１次，求年末終值,F,為多少？,300,100,100,1,0,2,3,4,5,6,7,8,9,10,11,12月,100,300,200,100,0,1,2,4季度,300,100,300,3,55,,計息期長于支付期,,方法2：,對于投資者，計息期間存款放在期末；提款放在期初；分界點處的支付不變。,方法1：,①,計算計息期的實際利率,,②,計算支付期的

21、實際利率,i′,=,r,/,m,56,,作 業(yè),1、求每半年向銀行借1400元，連續(xù)借10年的等額支付系列的等值將來值，利息分別按①年利率12%；②年利率為12%，每半年計息一次；③年利率為12%，每季度計息一次三種情況計息。,,,2、某企業(yè)向銀行貸款1000萬元用于工程工程建設，歸還期為5年，按年利率15%計算復利。現(xiàn)有四種還款方式可供選擇：,,①在第5年末一次還清本息,,②在5年中每年年末等額歸還,,③每年年末歸還200萬元本金和所欠利息,,④每年年末歸還所欠利息，第5年年末一次還清本金,,試計算各種還款方式所付出的總金額。,57,,1、某人借款5000元，打算在48個月中以等額月末支付

22、分期還款，在歸還25次后，他想以一次支付歸還余下借款，年利率為24%，每月計息一次，問此人歸還的總金額為多少？,思 考 題,58,,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17,P=?,3000,A,1,=600,2100,A,2,=800,i=5%,2、有如下圖的現(xiàn)金流量，求與其等值的現(xiàn)值P,59,,一、靜態(tài)評價法,,二、動態(tài)評價法,§5-3 投資經(jīng)濟效果的評價方法,60,,一、靜態(tài)評價法,,(一) 靜態(tài)投資回收期Pt,,,,用工程各年的凈收益來回收全

23、部投資所需要的期限。(不考慮資金時間價值),實用公式:,評價準則：,P,t,≤P,c,，可行；反之，不可行。,61,,[例]某投資方案的凈現(xiàn)金流量如下圖， Pc=4年，試評價方案的經(jīng)濟效益。,0,1,2,3,4,5,100,80,40,60,解：方案的累計凈現(xiàn)金流量如表,年 序,0,1,2,3,4,5,6,凈現(xiàn)金流量,-100,-80,40,60,60,60,90,累計凈現(xiàn)金流量,-100,-180,-140,-80,-20,40,130,根據(jù)公式有：,,,i=10%,單位：萬元,90,62,,例：某工程期初總投資為2000萬元，當年投產(chǎn)，各年凈收益相等，且前3年共獲得凈收益為3000萬元。

24、若Pc=6年，試評價工程的經(jīng)濟效益。,由于PtEc，所以方案可行。,65,,,(三) 追加投資回收期法,,投資大的方案，年費用小,(一般在產(chǎn)出相同的條件下),,追加投資回收期：一個方案比另一個方案多的投資，用

25、它所節(jié)省的費用來抵償所需要的時間。,產(chǎn)出不同時要進行轉化,66,,例：假定某產(chǎn)品加工的工藝過程有三種方案，它們的投資和年經(jīng)營本錢分別為：,方案1：I,1,=100萬元 C,1,=120萬元,方案2：I,2,=110萬元 C,2,=115萬元,方案3：I,3,=140萬元 C,3,=105萬元,若T,b,=6年，問哪個方案最好？,67,,解：方案2與方案1比較,由于T,2-1,

26、0%、80%，達產(chǎn)年的年凈收益為2000萬元。工程期初的一次性投資為6000萬元，Pc=8年，試評價工程的經(jīng)濟效益。,,,2、有三條生產(chǎn)工藝，工藝I所需投資為8萬元，年本錢11萬元，年產(chǎn)量為200臺；工藝Ⅱ所需投資15萬元，年本錢13.25萬元，年產(chǎn)量250臺；工藝Ⅲ所需投資14萬元，年本錢16.2萬元，年產(chǎn)量300臺，若Tb=7，確定應選擇的工藝。,練 習,69,,由于Pt

27、。,70,,2、三條生產(chǎn)工藝，工藝I需投資為8萬元，年本錢11萬元，年產(chǎn)量為200臺；工藝Ⅱ所需投資15萬元，年本錢13.25萬元，年產(chǎn)量250臺；工藝Ⅲ所需投資14萬元，年本錢16.2萬元，年產(chǎn)量300臺，若Tb=7，確定應選擇的工藝。,解：方案3與方案1比較,由于T,3-1,T,b,，所以方案3優(yōu)于方案2,所以方案3最優(yōu),71,,(一) 動態(tài)投資回收期（Pt′）,,,原理公式：,,,,,實用公式：,,,,,,,評價準則：P,t,′≤P,c,′，可行；反之，不可行。,,,,二、動態(tài)評價法,72,,例：某投資工程設計方案的

28、總投資為1995萬元，投產(chǎn)后的年經(jīng)營本錢為500萬元，年銷售額為1500萬元，三年后該工程配套工程追加投資為1000萬元。若計算期為5年，基準收益率為10%，殘值等于零。若Pc’=4年，試評價工程的經(jīng)濟效益。,解：方案的累計凈現(xiàn)值如表,年 序,0,1,2,3,4,5,凈現(xiàn)值,-1995,909.1,826.4,0,683.0,620.9,累計凈現(xiàn)值,-1995,-1085.9,-258.5,-258.5,424.5,1045.4,單位：萬元,Pt′≤Pc′，可行,73,,（二）凈現(xiàn)值（NPV）,,評價準則：,單方案，NPV≥0，可行；,,多方案，NPV越大的方案相對越優(yōu)。,74,,例：某投資

29、工程設計方案的總投資為1995萬元，投產(chǎn)后的年經(jīng)營本錢為500萬元，年銷售額為1500萬元，三年后該工程配套工程追加投資為1000萬元。若計算期為5年，基準收益率為10%，殘值等于零。試計算工程的凈現(xiàn)值。,由于NPV>0，工程可行,1、單方案,75,,2、多方案,（1）使用壽命相同,,,（2）使用壽命不同,,,①最小公倍數(shù)法,,取各方案經(jīng)濟壽命的最小公倍數(shù),,②研究期法,,取經(jīng)濟壽命較短的年數(shù),76,,例：為滿足輸氣管線增大輸氣壓力的需要，有兩種型號的壓縮機可供選擇，運行壽命均為15年，數(shù)據(jù)如表，若基準收益率為10%，應選擇哪種型號的壓縮機？,壓縮機型號,投資,年運行費用,期末殘值,Ⅰ,400

30、00,10000,300,Ⅱ,50000,8000,400,單位：元,由于NPV,1,

31、 7 8 9 10 11 12,25,4,方案B,方案A,4+1,方案,投資（元）,年凈收益（元）,使用壽命（年）,殘值（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,5 6 7 8 9 10 11 12,79,,研究期法,0 1 2 3 4,10,3.3+0.2,3.3,0 1 2 3 4,25,方案B,方案A,

32、方案,投資（元）,年凈收益（元）,使用壽命（年）,殘值（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,4,4+F,80,,2、多方案,（1）使用壽命相同,,,（2）使用壽命不同,,,①最小公倍數(shù)法,,取各方案經(jīng)濟壽命的最小公倍數(shù),,②研究期法,,取經(jīng)濟壽命較短的年數(shù),81,,單位投資現(xiàn)值的凈現(xiàn)值，即單位投資的盈利能力或資金的使用效率。,（三）凈現(xiàn)值率（NPVR）,評價標準：,NPVR,≥0，則方案可行。,,,,82,,例：三個工程的投資和凈現(xiàn)值，判斷方案的優(yōu)劣,項目,,類型,投資總額,,(萬元),凈現(xiàn)值,,(萬元),按NPV,大,,中,,小,1000,,

33、300,,50,15,,6,,3,優(yōu),,中,,劣,NPVI,1.5％,,2.0％,,6.0％,實際,,優(yōu)劣,劣,,中,,優(yōu),83,,評價準則：單方案，NAV≥0，可行；,,多方案，NAV越大的方案相對越優(yōu)。,（四）凈年值（NAV）,84,,例：某投資工程設計方案的總投資為1995萬元，投產(chǎn)后的年經(jīng)營本錢為500萬元，年銷售額為1500萬元，三年后該工程配套工程追加投資為1000萬元。若計算期為5年，基準收益率為10%，殘值等于零。試計算工程的凈年值。,由于NAV>0，工程可行,1、單方案,85,,例：有兩個方案，其參數(shù)如表所示。設i=10%，試比較這兩個方案。,方案,投資,,（元）,年凈收益,

34、,（元）,使用壽命,,（年）,殘值,,（元）,A,10000,3300,4,200,B,25000,4000,12,1000,2、多方案,86,,0 1 2 3 4,10,3.3+0.2,3.3,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,25,4,方案B,方案A,4+1,由于NAV,B,> NAV,A,,方案B優(yōu)于方案A,87,,1.費用現(xiàn)值（PC）,,(五) 費用評價法,CO,t

35、,—第t年的費用支出，取正號；,,S—第n年末回收的殘值，取負號。,,,評價準則：PC越小，方案越優(yōu),88,,,2.費用年值（AC）,評價準則：AC越小，方案越優(yōu)。,89,,例：基準折現(xiàn)率i0=10%，工程周期=10年,,,方案 期初投資 年運營費用 單位：萬元,,A 200 60,,B 240 50,,C 300 35,解：PC,A,=200＋60(P/A，10%，10)=568.64(萬元),,PC,B,=240

36、＋50(P/A，10%，10)=547.20(萬元),,PC,C,=300＋35(P/A，10%，10)=515.04(萬元),,PC,C,最小，所以用費用現(xiàn)值法應選擇方案C,解：AC,A,=200 (A/P，10%，10)+60= 92.55(萬元),,AC,B,=240 (A/P，10%，10)+50=89.06(萬元),,AC,C,=300 (A/P，10%，10)+35=83.83(萬元),,AC,C,最小，所以用費用現(xiàn)值法應選擇方案C,90,,,IRR,——NPV=0時的收益率,,（六）內(nèi)部收益率法（IRR）,評價準則：IRR≥i,c,，可行；反之，不可行。,91,,(1)IRR的計

37、算步驟（采用“試算法〞）,,原理（凈現(xiàn)值函數(shù)）,,,,① 初估IRR的試算初值；,,② 試算，找出i1和i2及NPV1和NPV2,,(NPV1和NPV2符號相反；i2-i1≤2%)；,,③ 用線性插入法計算IRR的近似值。,92,,凈現(xiàn)值函數(shù),常規(guī)投資工程NPV關于i的函數(shù)圖像,① NPV與i的關系：i↗ NPV↘,,②基準折現(xiàn)率：是投資者對資金,,時間價值的最低期望值,,③i取值范圍[0,+∞],93,,94,,(2) IRR的經(jīng)濟涵義：反映了工程壽命期內(nèi)尚未收回投資的盈利率，因為在工程的整個壽命期內(nèi)，按IRR折現(xiàn)率計算始終存在著未被收回的投資，而壽命結束時，投資恰好全部收回。,,[例]

38、：假定有一工廠用10000元購置一套設備，使用壽命為4年，各年的凈現(xiàn)金流量如以下圖所示，現(xiàn)已求得IRR=10%，分析IRR的經(jīng)濟涵義。,,,,0 1 2 3 4,,10000,4000 3700 2400 2200,95,,以IRR=10%計算圖中的現(xiàn)金流量，則歸還過程如表：,10000,1000,4000,7000,7000,700,3700,4000,4000,400,2400,2000,2000,200,2220,0,10000,10000,96,,[例]：某工程的凈現(xiàn)金流量如下表所示，當ic=10%時，試用IRR法判斷該工程的經(jīng)濟可行性。,年 份,0

39、,1,2,3,4,5,凈現(xiàn)金流量,-120,20,30,30,40,50,由于IRR=11.1>10%，工程可行,97,,練習,【例】：某工程總投資為5000萬元，投產(chǎn)后，每年生產(chǎn)支出600萬元，每年的收益額為1400萬元。產(chǎn)品經(jīng)濟壽命期10年，在10年末，還能回收資金200萬元，基準折現(xiàn)率為12%，計算其凈現(xiàn)值。,98,,,IRR,——NPV=0時的收益率,,（六）內(nèi)部收益率法（IRR）,評價準則：IRR≥i,c,，可行；反之，不可行。,99,,,(3) 差額內(nèi)部收益率,△IRR,（多方案）,,,兩方案現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值為零時的折現(xiàn)率。,△IRR≥i,c,，選投資大的方案；,,△IRR,＜,

40、i,c,，選投資小的方案。,100,,例：,0,1,10,0,1,10,0,1,10,101,,評價方法總結,靜態(tài)評價法,靜態(tài)投資回收期,投資收益率,追加投資回收期,動態(tài)評價法,動態(tài)投資回收期,凈現(xiàn)值,凈年值,凈現(xiàn)值率,費用評價法（費用現(xiàn)值、費用年值）,內(nèi)部收益率,102,,練習：1、某工程工程兩個方案的現(xiàn)金流量圖如下，  應選擇哪個方案？（現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、年值法）,0,1,2,3,4,5,6,1000,200,200,200,250,250,250,L=300,0,1,2,3,4,5,6,140,140,140,200,200,200,L=190,700,A

41、方案,B方案,i＝10％,i＝10％,103,,2、某工程工程的初始投資為130萬元，工程年銷售收入為100萬元，年折舊費為20萬元，計算期為6年，年經(jīng)營本錢為50萬元，標準收益率為10%，試用IRR法判斷該工程的經(jīng)濟可行性。,104,,練習,【例】：某工程總投資為5000萬元，投產(chǎn)后，每年生產(chǎn)支出600萬元，每年的收益額為1400萬元。產(chǎn)品經(jīng)濟壽命期10年，在10年末，還能回收資金200萬元，基準折現(xiàn)率為12%，計算其凈現(xiàn)值。,,105,,§5-4 工程多方案評價,多方案之間的關系類型,,1、互斥方案,,具有排它性，多個方案中只能選擇一個，其余須放棄,,,2、獨立方案,,不具有排它性，采納某

42、方案并不影響其他方案的采納,,,,3、混合方案,,,在一組備選方案中，方案之間有些具有互斥關系，有些具有獨立關系,106,,1、互斥方案的評價,絕對效果檢驗：,方案經(jīng)濟效果是否滿足,,評價準則的要求,,相對效果檢驗：,考察哪個方案相對最優(yōu),應遵循方案間的可比性,107,,2、獨立方案的評價,⑴資金充裕,,經(jīng)濟上可行的方案都可采納,,⑵資金有限,,有限的資源得到最正確利用的原則,,①列出相互排斥的組合方案，2n；,,②初選方案。投資額i≤資金限額，保存；反之，淘汰；,,③選優(yōu)。運用互斥方案的評價方法進行選優(yōu)。,108,,資金限額為6000萬元，應如何決策。,方案,初始投資（萬元）,凈現(xiàn)值（萬元）

43、,A,1000,546,B,3000,866,C,4000,1282.8,109,,0,1000,3000,4000,4000,5000,7000,8000,0,546,866,1282.8,1412,1828.8,2148.8,2694.8,×,×,√,110,,3、混合方案的評價,一、資金無限制,,從各獨立工程中選擇互斥方案中凈現(xiàn)值或凈年值最大的方案加以組合即可。,,二、資金有限制,,1.混合工程方案互斥化,,,,,2.方案選優(yōu),111,,倉庫A,投資,凈現(xiàn)值,營銷點B,投資,凈現(xiàn)值,A1,100,40,B1,100,5,A2,200,70,B2,200,40,資金限額為350萬元，應如何

44、決策。,112,,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,0,0,0,0,1,1,0,1,0,1,0,0,1,0,1,1,0,0,1,0,1,0,100,200,100,200,200,300,300,400,0,40,70,5,40,45,80,75,110,×,√,113,,4、整數(shù)規(guī)劃的應用,工廠,方案,投資（元）,年凈收益（元）,A,A1,30000,9700,,A2,40000,10800,,A3,50000,13800,B,B1,10000,1630,,B2,20000,5100,,B3,30000,7170,,B4,40000,8660,C,C1,20000,

45、5000,,C2,30000,8400,壽命期10年，標準收益率10%，80000元投資限額,114,,編號,1,2,3,4,5,6,7,8,9,方案,A1,A2,A3,B1,B2,B3,B4,C1,C2,NAV(元),4816,4288,5660,2,1844,2286,2148,1744,3516,Maxz=4816x,1,+4288x,2,+5660x,3,+2x,4,+1844x,5,+2286x,6,,+2148x,7,+1744x,8,+3516x,9,30000x,1,+40000x,2,+5000x,3,+10000x,4,+20000x,5,,+30000x,6,+40000

46、x,7,+20000x,8,+30000x,9,<,80000,,x,1,+x,2,+x,3,<,1,,x,4,+x,5,+x,6,+x,7,<,1,,x,8,+x,9,<,1,,x,j,=0或1,,j=1，2，……9,X1,X5,X9=1,115,,練 習,,,1、 某企業(yè)擬購置一設備，價格500萬元，有兩種付款方式：,,（1） 一次性付款，優(yōu)惠12%；,,（2） 分期付款，則不享受優(yōu)惠，首次付40%，第一年末付30%，第2年末付20%，第3年末付10%。假設企業(yè)購置設備用的是自有資金，時機本錢10%，問選那種方式付款？若時機本錢16%，問選那種方式付款？,,,116,,2、某工程工程

47、的初始投資為130萬元，工程年銷售收入為100萬元，年折舊費為20萬元，計算期為6年，年經(jīng)營本錢為50萬元，標準收益率為10%，試用IRR法判斷該工程的經(jīng)濟可行性。,,,3、某投資者5年前以200萬元價格買入一房產(chǎn)，,,過去5年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金收益25萬元，現(xiàn)在該房以250萬元出售。若投資者要求的年收益率為20%，問此投資能否到達？,117,,0,1,2,3,4,5,6,n-1,n,A,F =?,i,118,,0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12,i=12%/4=3%,1000,1000,1000,季度,F =?,119,,