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1、單擊此處編輯母版標(biāo)題樣式,,單擊此處編輯母版文本樣式,,第二級(jí),,第三級(jí),,第四級(jí),,第五級(jí),,*,,*,第三節(jié) 套期性衍生金融工具會(huì)計(jì),套期與套期分類,,套期會(huì)計(jì)的內(nèi)容,,外匯風(fēng)險(xiǎn)套期及其會(huì)計(jì)核算,,對(duì)國外實(shí)體凈投資套期及其會(huì)計(jì)核算,,利率風(fēng)險(xiǎn)套期及其會(huì)計(jì)核算,1,,一、套期保值,套期保值含義,,,套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、商品 價(jià)格風(fēng) 險(xiǎn)、股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、,,信用風(fēng)險(xiǎn)等，指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具，使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變,,動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或 現(xiàn)金流量變動(dòng)。,,套期保值涉及的,兩個(gè)要素,“套期工具”,和,“被套期項(xiàng)目”,,套期工具，,是指企業(yè)

2、為進(jìn)行套期而指定的、其公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)預(yù)期可抵銷,,被套期項(xiàng)目的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)的,衍生工具,，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套,,期還可以將,非衍生金融資產(chǎn),或,非衍生金融負(fù)債,作為套期工具。,,被套期項(xiàng)目，,是指使企業(yè)面臨公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，且被指定為被套期對(duì),,象的下列項(xiàng)目：,,（一）單項(xiàng)已確認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或境外經(jīng)營 凈投資；,,（二）一組具有類似風(fēng)險(xiǎn)特征的已確認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債、確定承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易，或境外經(jīng)營凈投資；,,（三）分擔(dān)同一被套期利率風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)或金融負(fù)債組合的一部分（僅適用于利率風(fēng)險(xiǎn)公允價(jià)值組合套期）。,,確定承諾，是指在未來某特

3、定日期或期間，以約定價(jià)格交換特定數(shù)量資源、具有法律約束力的協(xié)議。預(yù)期交易，是指尚未承諾但預(yù)期會(huì)發(fā)生的交易。,2,,套期會(huì)計(jì),3,,套期會(huì)計(jì),4,,套期會(huì)計(jì),5,,二、,套期會(huì)計(jì)的內(nèi)容,,套期會(huì)計(jì)含義,，,是指在相同會(huì)計(jì)期間將套期工具和被套期項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)的抵銷結(jié)果計(jì)入當(dāng)期損益的方法。,,套期關(guān)系的認(rèn)定,,57,,套期的有效性分析,57,,,套期關(guān)系的類型,63,,公允價(jià)值套期,,現(xiàn)金流量套期,,境外經(jīng)營凈投資套期，,6,,套期關(guān)系的認(rèn)定,在套期開始時(shí)，企業(yè)對(duì)套期關(guān)系（即套期工具和被套期項(xiàng)目之間的關(guān)系）有正式指定，并準(zhǔn)備了關(guān)于套期關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和套期策略的正式,書面文件,。該文件至少載明了

4、套期工具、被套期項(xiàng)目、被套期風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)以及套期有效性評(píng)價(jià)方法等內(nèi)容。套期必須與具體可辨認(rèn)并被指定的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，且最終影響企業(yè)的損益。,,該套期預(yù)期高度有效，且符合企業(yè)最初為該套期關(guān)系所確定的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。,,對(duì)預(yù)期交易的現(xiàn)金流量套期，預(yù)期交易應(yīng)當(dāng)很可能發(fā)生，且必須使企業(yè)面臨最終將影響損益,58,,套期有效性能夠可靠地計(jì)量,59,,企業(yè)應(yīng)當(dāng)持續(xù)地對(duì)套期有效性進(jìn)行評(píng)價(jià)，并確保該套期在套期關(guān)系被指定的會(huì)計(jì)期間內(nèi)高度有效。,7,,套期有效性的評(píng)價(jià),套期高度有效的含義,,在套期開始及以后期間，該套期預(yù)期會(huì)高度有效地抵銷套期指定期間被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)額,,套期有效性的測(cè)算方法,,主要條款

5、比較法：,通過比較套期工具和被套期項(xiàng)目的主要條款，以確定套期是否有效的方法,,比率分析法：,通過比較被套期風(fēng)險(xiǎn)引起的套期工具和被套期項(xiàng)目公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)比率，以確定套期是否有效的方法,,回歸分析法：,自變量反映被套期項(xiàng)目公允價(jià)值變動(dòng)或預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值變動(dòng)，因變量反映套期工具公允價(jià)值變動(dòng),,,y = k x +b +e,,回歸直線的斜率必須為負(fù)數(shù)，且數(shù)值應(yīng)在,-0.8,～,1.25,之間；,,決定系數(shù)（,R2,）應(yīng)大于,0.96,，該系數(shù)反映,Y,和,x,之間的相關(guān)性，其數(shù)值越大，表明回歸模型對(duì)觀察數(shù)據(jù)的擬合越好，用回歸模型進(jìn)行預(yù)測(cè)效果也就越好；,,整個(gè)回歸模型的統(tǒng)計(jì)有效性（,F-,測(cè)

6、試）必須是重大的。,8,,套期有效性評(píng)價(jià)內(nèi)容,預(yù)期有效性測(cè)試：,企業(yè)在期初或編制中期或年度財(cái)務(wù)報(bào)告日,,回顧有效性測(cè)試：,企業(yè)至少在編制中期或年度財(cái)務(wù)報(bào)告日,套期開始日,報(bào)告日,報(bào)告日,預(yù)期有效性測(cè)試,預(yù)期有效性測(cè)試,回顧有效性測(cè)試,回顧有效性測(cè)試,預(yù)期有效性測(cè)試,9,,套期有效性測(cè)試,Hedge Effectiveness,125%,100%,80%,套期有效,套期有效,套期無效,套期無效,10,,套期有效性測(cè)試,套期會(huì)計(jì),80%,100%,125%,不用套期會(huì)計(jì),不用套期會(huì)計(jì),11,,FAS133、IAS39、CAS24,套期分類,套,,期,,分,,類,公允價(jià)值套期,現(xiàn)金流量套期,境外經(jīng)營

7、凈投資套期,12,,三、公允價(jià)值套期的確認(rèn)和計(jì)量,會(huì)計(jì)規(guī)范：,FAS133，IAS39，CAS24,,套期工具,,套期工具是衍生工具的，套期工具公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益,,套期工具為非衍生工具的，套期工具賬面價(jià)值因匯率變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益,,被套期項(xiàng)目,,被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值,,被套期項(xiàng)目為按成本與可變現(xiàn)凈值孰低進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的存貨、按攤余成本進(jìn)行后續(xù)計(jì)量的金融資產(chǎn)或可供出售金融資產(chǎn)的，也應(yīng)當(dāng)按此規(guī)定處理,,13,,四、現(xiàn)金流套期的確認(rèn)和計(jì)量,套期工具,,套期工具利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)

8、當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映。,,套期工具利得或損失中屬于無效套期的部分（即扣除直接確認(rèn)為所有者權(quán)益后的其他利得或損失），應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益,,被套期項(xiàng)目,,被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)金融資產(chǎn)或一項(xiàng)金融負(fù)債的，原直接確認(rèn)為所有者權(quán)益的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該金融資產(chǎn)或金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益。,,被套期項(xiàng)目為預(yù)期交易，且該預(yù)期交易使企業(yè)隨后確認(rèn)一項(xiàng)非金融資產(chǎn)或一項(xiàng)非金融負(fù)債的，企業(yè)可以選擇下列方法處理：,,（一）原直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失，應(yīng)當(dāng)在該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債影響企業(yè)損益的相同期間轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益,,（二）將原

9、直接在所有者權(quán)益中確認(rèn)的相關(guān)利得或損失轉(zhuǎn)出，計(jì)入該非金融資產(chǎn)或非金融負(fù)債的初始確認(rèn)金額。,,企業(yè)選擇了上述兩種處理方法之一作為會(huì)計(jì)政策后，應(yīng)當(dāng)一致地運(yùn)用于相關(guān)的所有預(yù)期交易套期，不得隨意變更。,14,,五、境外經(jīng)營凈投資的套期,按照類似于現(xiàn)金流量套期會(huì)計(jì)處理規(guī)定處理,,,套期工具形成的利得或損失中屬于有效套期的部分，應(yīng)當(dāng)直接確認(rèn)為所有者權(quán)益，并單列項(xiàng)目反映,,處置境外經(jīng)營時(shí)，上述在所有者權(quán)益中單列項(xiàng)目反映的套期工具利得或損失應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)出，計(jì)入當(dāng)期損益,,套期工具形成的利得或損失中屬于無效套期的部分，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益,15,,套期會(huì)計(jì)核算方法,涉及的主要會(huì)計(jì)科目及說明,,套期工具,----,用以記錄

10、套期工具的公允價(jià)值，按照套期工具的不同，可設(shè)立期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期合約、互換等明細(xì)科目，也可以按照交易對(duì)手細(xì)分。,,套期損益,---,用以核算套期工具的公允價(jià)值變動(dòng)額，設(shè)立權(quán)益、損益兩個(gè)明細(xì)科目。期末，套期工具價(jià)值變動(dòng)（損益）余額轉(zhuǎn)入本年利得科目，套期工具價(jià)值變動(dòng)（權(quán)益）作為資本公積的子項(xiàng)目在資產(chǎn)負(fù)債表上單獨(dú)列示。,,被套期項(xiàng)目,—,用以核算公司承諾、很可能發(fā)生的預(yù)期交易兩類的被套期項(xiàng)目的公允價(jià)值。,16,,外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,外匯風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,,外幣預(yù)期性銷售或購買，以及來自類似交易產(chǎn)生的應(yīng)收帳款或應(yīng)付帳款；,,有關(guān)外幣性負(fù)債或存款的利息支付和本金的償還,,外幣性權(quán)益投資的重新計(jì)量,,來自外幣性投

11、資的股利收入,,外幣經(jīng)營利潤的交易,,外幣經(jīng)營凈資產(chǎn)的交易,,競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn),17,,外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,外幣交易,不發(fā)生,期望,,發(fā)生,很可能,,發(fā)生,公司,,承諾,已經(jīng),,結(jié)算,適合套期會(huì)計(jì),外幣交易的階段,負(fù)債表確認(rèn),是否作套期會(huì)計(jì)處理,期望發(fā)生,不確認(rèn),×,很可能發(fā)生,不確認(rèn),√,公司承諾,確認(rèn)為應(yīng)收或應(yīng)付款,√,結(jié)算,外幣現(xiàn)金減少,交易已經(jīng)發(fā)生,18,,外匯風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,19,,對(duì)境外子公司凈投資的套期保值會(huì)計(jì)處理,,境外子公司凈投資的套期保值遵循的會(huì)計(jì)處理規(guī)則與現(xiàn)金流量套期保值一樣；,,套期工具公允價(jià)值變動(dòng)額的有效部分被確認(rèn)為權(quán)益，計(jì)入折算差額帳戶；無效部分被計(jì)入利得或損失。,,集團(tuán)

12、控股公司采用金融工具進(jìn)行套期保值,,非衍生工具：,子公司功能貨幣負(fù)債,,衍生工具：,外匯遠(yuǎn)期合約、外匯期權(quán)或交叉貨幣互換,,境外子公司凈投資的套期保值,20,,用衍生工具對(duì)凈投資進(jìn)行套期保值,對(duì)集團(tuán)內(nèi)部外幣股利收入進(jìn)行套期保值,,對(duì)子公司的外幣收益進(jìn)行套期保值,,對(duì)凈投資進(jìn)行套期保值,21,,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,22,,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值內(nèi)容,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具,浮動(dòng)利率負(fù)債的現(xiàn)金流量套期,固定利率負(fù)債的公允價(jià)值套期,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,23,,最常見的金融風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)），產(chǎn)生于公司持有的帶息金融資產(chǎn)或負(fù)債，或包含帶息因素的預(yù)期性或承諾性未來交易。,,固定利率的已

13、確認(rèn)金融負(fù)債（或資產(chǎn)）；在該情況下，與利率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的是因市場(chǎng)利率變動(dòng)導(dǎo)致金融負(fù)債（或資產(chǎn)）的公允價(jià)值變動(dòng)。,,浮動(dòng)利率的已確認(rèn)金融負(fù)債（或資產(chǎn)）；在該情況下，未來應(yīng)付利息與基準(zhǔn)利率指數(shù)相聯(lián)系，與利率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的是未來現(xiàn)金流量的變動(dòng)。,,未來預(yù)期很可能發(fā)行的帶息負(fù)債；在該情況下，與利率風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)的是未來現(xiàn)金流量的變動(dòng)。,利率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生,24,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn),套期的類型,常用的套期保值戰(zhàn)略,已存在的固定利率負(fù)債（或資產(chǎn)）,公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),已確認(rèn)的負(fù)債（或資產(chǎn)）的公允價(jià)值套期,通過簽訂利率互換，將應(yīng)付（或應(yīng)收）固定利息轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利息。,,如果被套期項(xiàng)目是資產(chǎn)，通過買入看跌期

14、權(quán)，將來按敲定價(jià)格出售該資產(chǎn)，以鎖定資產(chǎn)的最低價(jià)值。,,如果被套期項(xiàng)目是負(fù)債，通過買入看漲期權(quán)，將來按敲定價(jià)格回購負(fù)債，以鎖定負(fù)債的最大價(jià)值。,25,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn),套期的類型,常用的套期保值戰(zhàn)略,發(fā)行浮動(dòng)利率型負(fù)債；或發(fā)行固定利率型負(fù)債的公司承諾。,因發(fā)行(支付)日期的利率變動(dòng)而產(chǎn)生的應(yīng)付利息變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金流量套期,1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動(dòng)利息的利率互換合約，鎖定未來應(yīng)付利息。,,2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應(yīng)付利息。,,3.通過購買債券看跌期權(quán)承擔(dān)利率下降的風(fēng)險(xiǎn).,26,,常見的利率套期保值戰(zhàn)略,被套期項(xiàng)目,風(fēng)險(xiǎn),套期的類型,常

15、用的套期保值戰(zhàn)略,現(xiàn)存的浮動(dòng)利率負(fù)債,,,,,,,應(yīng)付利息變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),現(xiàn)金流量套期,1.通過簽訂支付固定利息、收到浮動(dòng)利息的利率互換合約，轉(zhuǎn)換未來應(yīng)付利息方式。,,2.通過購買利率上限協(xié)議或簽訂利率雙限協(xié)議來限定未來應(yīng)付利息最大值。,27,,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值工具,利率互換,利率期貨,利率期權(quán),套期保值工具,28,,利率互換的套期有效性,利率互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法,公允價(jià)值套期保值,利率互換會(huì)計(jì)內(nèi)容,利率互換會(huì)計(jì),利率互換的公允價(jià)值估算,現(xiàn)金流量套期保值,29,,利率互換的公允價(jià)值估算,互換在每個(gè)支付期末，應(yīng)根據(jù),支付期末時(shí),的,現(xiàn)行利率,估算互換的公允價(jià)值,,零息票方法,,,,在到期之前沒有債

16、券利息支付,只需計(jì)算債券到期面值的現(xiàn)值。,,市場(chǎng)收益率曲線的隱含利率確定；隱含利率是期望的未來市場(chǎng)利率,。,涵,,義,收益率確定,方,,法,有效提示：,,遠(yuǎn)期利率用于計(jì)算預(yù)期現(xiàn)金流量，零息票利率用于各個(gè)測(cè)算日將預(yù)期現(xiàn)金流量折合成當(dāng)前價(jià)值的計(jì)算。,30,,EPV,-----,互換的估值;,,CF,t,-----為對(duì)應(yīng)的不同時(shí)期的現(xiàn)金流(互換的凈利息流);,,SR,t,-----,為不同時(shí)期的現(xiàn)金流對(duì)應(yīng)的即期利率,利率互換的公允價(jià)值估算,31,,利率互換的公允價(jià)值估算,收益率曲線呈水平狀,收益率曲線向上傾斜,,收益率曲線向下傾斜,,,收益率曲線表示票據(jù)到期日的時(shí)間和利率之間的關(guān)系，曲線的形狀是由利

17、率的市場(chǎng)期望決定，該利率是期望的未來市場(chǎng)利率。,收益率曲線形狀,,32,,利率互換的公允價(jià)值估算,收益率曲線呈水平狀,SR,t,= SR,1…=,SRn,收益率曲線向上傾斜,SR,1,﹤ SR,t,…,﹤,,SR,n,收益率曲線向下傾斜,SR,1,﹥ SR,t…,﹥,,SRn,33,,,期望套期有效性,,,實(shí)際套期有效性,,在互換開始時(shí)進(jìn)行估計(jì),.,在各報(bào)告期按最初的評(píng)估方法進(jìn)行測(cè)算，只對(duì)互換有效套期部分的利得或損失和只有套期高度有效時(shí)才允許使用套期會(huì)計(jì),,.,利率互換的套期有效性,34,,允許公司假設(shè)利率風(fēng)險(xiǎn)（其包含生息資產(chǎn)和負(fù)債）和利率互換的套期關(guān)系中不存在套期無效性，其結(jié)果就是被套期項(xiàng)目

18、價(jià)值的變動(dòng)設(shè)定等于所計(jì)算的各個(gè)時(shí)期的互換價(jià)值變動(dòng)，并且不需要測(cè)算套期有效性。,,利率互換簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法,利率互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法,35,,利率互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法應(yīng)用條件,公允價(jià)值套期,現(xiàn)金流量套期,被套期的帶息資產(chǎn)或負(fù)債要么不需預(yù)付，要么只需要預(yù)付能夠有效避免巨額的、由于提前還款產(chǎn)生的違約金部分,,套期關(guān)系開始時(shí)互換的公允價(jià)值為零。,,依據(jù)互換的浮動(dòng)利率指數(shù)與指定為“被套期的利率風(fēng)險(xiǎn) ”的基準(zhǔn)利率相匹配,,不存在有關(guān)被套期的帶息資產(chǎn)或負(fù)債或互換本身的異常條款,,互換的名義本金金額與帶息資產(chǎn)或負(fù)債的本金金額相符,,用于計(jì)算利率互換凈結(jié)算金額的公式與各支付日的計(jì)算公式相同。,,36,,利率

19、互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法應(yīng)用條件,互換的到期日和帶息資產(chǎn)或負(fù)債的到期日相符,,互換的浮動(dòng)利率不存在最高限價(jià)和最低限價(jià)；,,互換的浮動(dòng)利率重新定價(jià)的間隔足夠頻繁（通常是3到6個(gè)月，或者更少），證明假設(shè)支付或收取的浮動(dòng)利息是按市場(chǎng)利率計(jì)算.,對(duì)于公允價(jià)值套期,(1),(2),(3),37,,利率互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法應(yīng)用條件,在互換期間，有關(guān)浮動(dòng)利率的資產(chǎn)或負(fù)債的利息收入或利息支付都被指定為被套期項(xiàng)目，超出互換期限的利息支付是不能被指定為套期項(xiàng)目；,互換的浮動(dòng)利率不存在最高限價(jià)和最低限價(jià)，除非浮動(dòng)利率資產(chǎn)或負(fù)債存在相應(yīng)的最高限價(jià)和最低限價(jià),,互換的重新定價(jià)日期與浮動(dòng)利率資產(chǎn)或負(fù)債的重新定價(jià)日期相符,

20、,對(duì)于現(xiàn)金流量套期,(1),(2),(3),38,,利率互換的簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)處理方法,認(rèn)為“不存在無效性”假設(shè)成立，互換的套期會(huì)計(jì)處理就可以采用簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)方法，假設(shè)被套期項(xiàng)目的價(jià)值變動(dòng)等于互換的價(jià)值變動(dòng),被套期項(xiàng)目的價(jià)值變動(dòng)和互換的價(jià)值變動(dòng)就要分別估算，套期會(huì)計(jì)只適用于套期有效部分的互換價(jià)值變動(dòng)處理。代表套期無效部分的互換價(jià)值變動(dòng)，應(yīng)立即確認(rèn)為當(dāng)期收益。,如果簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)方法的條件滿足,如果簡(jiǎn)捷會(huì)計(jì)方法的條件不滿足,39,,利率風(fēng)險(xiǎn)的套期保值,40,,浮動(dòng)利率負(fù)債的現(xiàn)金流量套期,41,,固定利率負(fù)債的公允價(jià)值套期,42,,利率期貨的特點(diǎn),公允價(jià)值套期保值,利率期貨會(huì)計(jì)內(nèi)容,利率期貨會(huì)計(jì),利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量,現(xiàn)

21、金流量套期保值,43,,利率風(fēng)險(xiǎn)的衡量標(biāo)準(zhǔn),----,久期,債券的久期代表至債券到期支付為止的平均時(shí)間。,(,久期用來衡量債券價(jià)格多久（以年計(jì)量）被債券的內(nèi)部現(xiàn)金流量所償還),,一般債券的久期：,久期通常比到期時(shí)間要,,短,,零息債券的久期：,久期等于到期時(shí)間,44,,零息債券的久期,零息債券至到期所經(jīng)歷的4年時(shí)間階段,代表了債券的未來價(jià)值，其金額將在債券到期時(shí)支付給債券持有人,杠桿支點(diǎn)，或保持杠桿平衡的點(diǎn)代表了久期，其必須被安置在保證杠桿平衡的位置。當(dāng)債券支付的金額等于債券所收到的現(xiàn)金流量時(shí)，杠桿在時(shí)間線的支點(diǎn)處達(dá)到平衡。零息債券的全部現(xiàn)金流量在到期時(shí)發(fā)生，所以杠桿支點(diǎn)被安置在一次性支付的下

22、方,45,,一般債券的久期,以一個(gè)每年支付利息、5年后到期的一般債券為例,錢袋代表了在5年時(shí)間里你將收到的現(xiàn)金流量,為了使時(shí)間段紅杠桿在某點(diǎn)處平衡，此時(shí)總的現(xiàn)金流量等于為債券支付的金額，杠桿支點(diǎn)必須向左移動(dòng)。,46,,影響久期的因素,債券票面利息的支付,,票面利率,,債券收益率,債券票面利息支付的影響,,47,,票面利率和收益率的影響,高,低,高,票,,面,,利,,率,低,,高久期,,低久期,收,,益,,率,48,,久期的計(jì)算,久期的類型,,Macaulay,久期,,改進(jìn)的久期,,有效性久期,,主要利率久期,,,久期的計(jì)算,,n=,現(xiàn)金流量的次數(shù),,t=,直到到期的時(shí)間,,C=,現(xiàn)金流量,,i

23、=,必要收益率,,M=,到期價(jià)值（面值）,,P=,債券價(jià)格,49,,久期的計(jì)算,例：Betty持有面值為$1000、票面利率為5%的五年期的債券。為了簡(jiǎn)化，我們假設(shè)債券利率每年支付一次，且利率水平為5%。債券的Macaulay久期為多少？,,50,,久期和債券價(jià)格的敏感性,,當(dāng)市場(chǎng)利率的微小變動(dòng)而使債券的價(jià)格發(fā)生變動(dòng)，久期則提供了一種估算債券價(jià)格變動(dòng)的有用方法，因?yàn)閭瘍r(jià)格變動(dòng)比例與其久期是成正比關(guān)系。,,,例如，市場(chǎng)利率發(fā)生,1%,的變動(dòng)，將使債券價(jià)值相應(yīng)地變動(dòng),D%,。,,當(dāng)市場(chǎng)利率很大的變動(dòng)而引起的債券價(jià)格變動(dòng)，久期就不能準(zhǔn)確地予以反映。這是因?yàn)槭袌?chǎng)利率和債券價(jià)格之間為非線性關(guān)系，而久期

24、卻是線性關(guān)系,.,51,,久期在套期保值中的作用,,假設(shè)：,,1.被套期項(xiàng)目是一種帶息資產(chǎn)或負(fù)債，其價(jià)值是,H,美元，久期為,D,H,,2.用,K,份衍生合約完成套期保值，其中每份合約的標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格是,V,美元，久期為,D,C,,這個(gè)比率被稱作基于久期的套期保值比率，有時(shí)也稱作套期保值利率。其表示在該套期高度有效情況下，需用,K,份衍生合約進(jìn)行套期保值。,52,,利率期貨的特點(diǎn),利率期貨是在未來某一特定日期要求合約的一方與另一方按指定價(jià)格交割某種債券或票據(jù)的活動(dòng)。,,最流行的利率期貨合約是芝加哥交易所（,CBT,）交易的長(zhǎng)期國債。這種合約要求長(zhǎng)期國債的交割轉(zhuǎn)讓至到期日須最少持有,15,年，該合

25、約的長(zhǎng)期債券可以被交割轉(zhuǎn)讓。除了長(zhǎng)期債券合約外，在,CBT,交易的還有短期國債期貨和中期國債期貨。,,而國庫券和歐洲美元債券期貨在芝加哥商品交易所（,CME,）交易。,53,,國債期貨結(jié)構(gòu),國債,期貨價(jià)格以,100,美元面值為單位報(bào)價(jià)；報(bào)價(jià)形式是,1%,的三十二之幾。,,國債期貨合約的最小價(jià)格波動(dòng)是,1%,的,1/32,，稱為“一個(gè)三十二分點(diǎn)”。,10,萬美元面值的一個(gè)三十二分點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的金額等于,31.25,美元。因而此合約的最小價(jià)格波動(dòng)為,31.25,美元。,,54,,國庫券美元期貨結(jié)構(gòu),國庫券美元期貨是零息票工具并以市場(chǎng)利率為貼現(xiàn)率進(jìn)行交易,,貼現(xiàn)率是國庫券提供的年收益率，用占面值的百分比

26、表示,,;,,如,6,月份國庫券的收盤價(jià)是,94.08,，這一報(bào)價(jià)與,100,的差額，就是所謂的貼現(xiàn)率,5.92%,與,100,的乘積。,,對(duì)于,90,天的國庫券期貨合約，實(shí)際貼現(xiàn)率僅是年貼現(xiàn)率的,90÷360,或,25%,，在本例中，就是,1.48%,（,25%×5.92,）。國庫券的現(xiàn)金價(jià)格是面值,100,與實(shí)際貼現(xiàn)率,1.48%×100,的差額 ，或者是,98.52,，且面值為,100,萬美元的國庫券，其合約的現(xiàn)金價(jià)格是,98.52,萬美元。,,,,55,,歐洲美元定期存單期貨結(jié)構(gòu),歐洲美元定期存單期貨只能用現(xiàn)金進(jìn)行結(jié)算,;,結(jié)算金額等于結(jié)算日的,LIBOR,確定的歐洲美元定期存單的價(jià)值。,,歐洲美元期貨報(bào)價(jià),----,指數(shù)價(jià)格,;,,,指數(shù)價(jià)格,=100,－,LIBOR,利率,×100,,歐洲美元定期存單報(bào)價(jià),94.00,,表示,3,個(gè)月期,LIBOR,期貨,,利率為,6%(100,－,,6.00%,×,100),。,56,,現(xiàn)金流量套期保值的利率期貨,57,,利率期權(quán)的特點(diǎn),公允價(jià)值套期保值,利率期權(quán)會(huì)計(jì)內(nèi)容,利率期權(quán)會(huì)計(jì),現(xiàn)金流量套期保值,58,,利率期貨期權(quán)的結(jié)構(gòu),賦予持有者按特定的價(jià)格買入相應(yīng)的期貨合約的選擇權(quán)。在期權(quán)到期日，如果期權(quán)的價(jià)格低于標(biāo)的期貨合約的報(bào)價(jià)，期權(quán)具有實(shí)值，否則，將不具有價(jià)值.,利率期貨期權(quán)合約,59,,