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1、淺析我國外匯儲藏的現(xiàn)狀 存在的問題 解決的對策 淺析我國外匯儲藏的現(xiàn)狀 存在的問題 解決的對策 【文章摘要】 我國龐大的外匯儲藏是我國改革開放三十多年經(jīng)濟高速增長的極好證明，保持足夠規(guī)模的外匯儲藏對于我們這樣一個開展中大國來說是很必要的，是我們抵御國際金融風險、應對國際投機資本沖擊的有力支撐，對穩(wěn)定人民幣匯率乃至穩(wěn)定整個宏觀經(jīng)濟秩序都有積極作用。然而高額的外匯儲藏也意味資源的閑置、時機本錢的增加，也使我國貨幣政策的自主性受到極大限制，還會產(chǎn)生通脹的壓力，增加了宏觀調控的難度。因此，必須要采取積極、有效的措施和對策，解決當前我國外匯儲藏存在的問題。 【關鍵詞】 外匯儲藏；雙順差；人民幣升值；國際

2、游資 外匯儲藏：是指由一國政府或貨幣當局持有的，用于對外支付、彌補國際收支赤字、維持本國貨幣匯率的國際儲藏貨幣以及其計價的高流動性資產(chǎn)。狹義的外匯儲藏是指一個國家官方積累的國際儲藏貨幣量；廣義的外匯儲藏是指一國官方持有以國際儲藏貨幣計價的金融資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、有價證券等。某前，IMF會員國的國際儲藏包括貨幣性黃金、特別提款權、在IMF的儲藏頭寸和外匯儲藏；其中最重要的就是外匯儲藏。 1 我國外匯儲藏的現(xiàn)狀及其形成的原因 我國外匯儲藏的現(xiàn)狀是：外匯儲藏總量巨大且還在不斷增長。導致我國外匯儲藏規(guī)模巨大的主要原因： 1.1 我國國際收支雙順差的結果 從1995年-2004年我國出現(xiàn)了持續(xù)多年的“

3、雙順差即經(jīng)常工程順差和資本工程順差，巨額的國際收支順差導致了我國規(guī)模巨大的外匯儲藏。之后我國的貿(mào)易順差也是在逐年劇增，由于美國次貸危機的影響，我國近幾年的貿(mào)易順差雖有所減少，但是連續(xù)多年的貿(mào)易順差使我國積聚了巨額的外匯儲藏。 1.2 我國經(jīng)濟持續(xù)、快速、強勁開展的結果 改革開放30多年來，我國的經(jīng)濟開展取得了前所未有的巨大成就，尤其是在我國參加WTO后，經(jīng)濟全方位開放，對外貿(mào)易額也大幅度增加，持續(xù)的貿(mào)易順差使得我國近年來的外匯儲藏增長迅速，到2021年年底，我國的外匯儲藏超過了1.9萬億美元，居世界之首。而到2021年年末，我國外匯儲藏余額為3.181萬億美元。但歸根結底，導致我國外匯儲藏增長

4、快速且規(guī)模巨大的根本原因是我國經(jīng)濟持續(xù)、快速開展的結果。 1.3 國際熱錢大量涌入的結果 美國低迷的經(jīng)濟、美元的不斷貶值、次貸危機等因素導致了國際社會對以美國為主的興旺國家經(jīng)濟前景的不樂觀、不看好。而與此同時我國穩(wěn)定的經(jīng)濟環(huán)境、強烈的人民幣升值預期以及國內外利差加大等多種因素并存，吸引了大量的國際游資以“熱錢的方式進入我國。這使得我國外匯市場上：外匯的供應大于外匯的需求，導致外幣貶值，人民幣升值，從而也驗證了之前對人民幣升值的預期。這將會引發(fā)新的、更多的外匯流入我國，從而使得我國的外匯儲藏增加。 1.4 我國推行多年的的強制性結售匯制度的結果 從1994年到2021年，我國推行了近18年的強制

5、性結售匯制度。所謂強制結售匯制度：結匯是指外匯收入者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，后者按市場匯率付給本幣的行為。也就是大凡貿(mào)易順差、國際貸款、外商直接投資的外匯統(tǒng)一由央行強行結匯，從而導致了我國外匯儲藏的大量增加。 2 當前我國外匯儲藏存在的問題 巨額的外匯儲藏在增強我國的經(jīng)濟實力、綜合國力、提升國際地位的同時，也存在著不少的問題： 2.1 巨額的外匯儲藏，面臨著巨大的系統(tǒng)性風險 我國外匯資產(chǎn)面臨的首要系統(tǒng)風險是主要儲藏貨幣的實際購置力貶損的風險。在我國外匯儲藏構成中，美元資產(chǎn)一直占據(jù)主要局部，且絕大多數(shù)是美國國債。我國外匯儲藏還持有相當數(shù)量的歐元區(qū)資產(chǎn)，主要為歐洲各國的主權債務。在美國金融

6、危機和歐債主權債務危機中，美聯(lián)儲以及歐洲央行的非常規(guī)寬松貨幣政策開起了無限量發(fā)行國際儲藏貨幣的閥門，導致美元、歐元的貶值，從而導致了我國外匯儲藏的縮水損失。如果未來美元、歐元的進一步貶值，那么會導致我國的外匯儲藏的嚴重縮水和巨大損失。另外，如果我國與美國等主要儲藏貨幣國發(fā)生沖突失控，還存在著外匯儲藏被凍結的風險。 2.2 巨額的外匯儲藏，導致央行貨幣政策實施的被動化 在我國現(xiàn)行外匯管理體制的剛性約束下，我國的外匯資金根本上是由央行統(tǒng)一管理。尤其是近年來外匯占款已成為央行提供根底貨幣的主要方式，外匯占款已從2002年年底的2.3萬億元增加到2021年的22.58萬億元。在這一機制下，央行貨幣的供

7、應在很大程度上被動地取決于國際貿(mào)易的順差情況，央行被動地投放大量根底貨幣，這使得央行的貨幣政策變得很被動。 2.3 巨額的外匯儲藏，加大了人民幣升值的壓力 我國外匯儲藏的快速增加，這在我國外匯市場上表現(xiàn)為：外匯的供應大于外匯的需求，使得外幣貶值，人民幣將升值。在對人民幣升值的預期下，企業(yè)和居民會調整他們的資產(chǎn)結構，會在減少外匯持有的同時增加對人民幣的持有，這將加大人民幣升值的壓力。 2.4 巨額的外匯儲藏，加大了國際游資沖擊的風險 巨額的外匯儲藏，使得國際社會對人民幣升值預期強勁，這就吸引了許多以套利為目的的國際熱錢通過各種渠道不斷的潛入我國。但如果未來對人民幣升值的預期發(fā)生了逆轉，國際游資將

8、會趁機進行投機性沖擊，開始大量拋售人民幣，人民幣會急劇貶值。這不僅會對我國的經(jīng)濟開展造成沖擊，也可能會引發(fā)金融危機。1997-1998年的亞洲金融危機就是前車之鑒。 3 對于當前我國外匯儲藏中存在的問題的解決對策 3.1 進一步優(yōu)化外匯儲藏結構，實現(xiàn)儲藏多元化配置 在我國的外匯儲藏中，三分之二為美元債務類資產(chǎn)，歐元主權債務類資產(chǎn)約占外匯儲藏總額的四分之一。為了防止未來美元和歐元進一步貶值導致我國外匯儲藏的重大損失，必須進一步優(yōu)化我國的外匯儲藏結構，實現(xiàn)儲藏貨幣和資產(chǎn)結構多元化。應該逐步的減持美元，同時把減持的局部逐步轉化為戰(zhàn)略性物資儲藏；增加對海外農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的直接投資也應成為我國巨額外匯儲藏多元

9、化配置的一個重要方面；增加對黃金、國際貨幣基金組織中特別提款權的份額等的持有等。 3.2 構建央行多層次、多品種的發(fā)行抵押體系，減輕貨幣發(fā)行對外匯儲藏的需求，從而也減少貨幣政策的被動型 在我國現(xiàn)行的外匯管理體制和資本工程的管制下，巨額的官方外匯儲藏，由央行統(tǒng)一管理.外匯占款增長成為推動根底貨幣投放的主導力量，使得央行對根底貨幣的投放十分被動。以外匯儲藏作為發(fā)行抵押是國際上通行的貨幣發(fā)行制度，許多興旺國家或地區(qū)的央行的發(fā)行抵押品要比人民銀行豐富的多，例如黃金、票據(jù)、證券、對貼現(xiàn)所和承兌中心的貨款等。因此，我們應提高并重構央行的發(fā)行抵押體系，構建多層次、多品種的發(fā)行抵押體系，它將減輕貨幣發(fā)行對外匯

10、儲藏的需求，從而也減少貨幣政策的被動型。 3.3 人民幣升值必須是穩(wěn)健的、漸進性的，同時要保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定 就長遠來看，人民幣長期的、適度的、緩慢的升值對國家是有利的，這有助于我國在國際交換中獲得更多的利益。但從短期來看，人民幣匯率應當有升有降，應根據(jù)經(jīng)濟開展形勢做出靈活調整。無論匯改前后，人民幣升值面臨的外部壓力一直都是存在的，不能因為國外的壓力大就升值，而是要從我國自身的經(jīng)濟開展規(guī)律出發(fā)，選擇合理的貨幣政策，盡量保持人民幣匯率的相對穩(wěn)定，人民幣的升值應該是漸進的、穩(wěn)健的，這對我國經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定的增長具有積極作用，而且更符合我國國家開展戰(zhàn)略策略和國家戰(zhàn)略利益。 3.4 加強外匯監(jiān)管，嚴

11、格控制境外熱錢的流入 如降低對人民幣升值的預期，那么投機資本的獲利空間將減少，那么熱錢的流入將會減少。根本上還是要保持人民幣匯率的穩(wěn)定性，只要人民幣幣值保持相對穩(wěn)定，人民幣升值的預期就會減小，從而熱線的流入也會減少。同時應該對資本流入實行嚴格的管制。 3.5 進一步完善我國外匯管理體制，拓寬資本和外匯儲藏流出渠道 應進一步放松外匯管制，加快實施“走出去戰(zhàn)略，加大對外向型大型企業(yè)的注資，過多地配置到海外戰(zhàn)略資源的收購兼并方面。另外，進一步發(fā)揮中投公司和外向型企業(yè)的作用，以實體經(jīng)濟和戰(zhàn)略資源投資作為金融投資的必要補充，提高外匯儲藏的使用效率。 3.6 積極實施以擴大內需為主促進經(jīng)濟結構性調整 3.

12、6.1增加居民收入，擴大以消費為主的國內需求 通過減免稅負等措施多渠道增加居民特別是中低收入者的可支配收入，調整投資和消費的關系，完善消費政策，促進消費結構升級。推進社會主義新農(nóng)村建設，大力開拓農(nóng)村消費市場。 3.6.2 加強社會保障，促進居民和企業(yè)降低儲蓄率 進一步完善養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)等社會保障制度，充分發(fā)揮商業(yè)保險在社保中重要作用。增加公共教育投入，穩(wěn)定消費者預期，降低過高的預防性儲蓄。大力開展商業(yè)養(yǎng)老、健康保險、責任保險和“三農(nóng)保險，加快推進農(nóng)村養(yǎng)老保險和合作醫(yī)療保險。 3.6.3 注重提高利用外資的效率，優(yōu)化外商投資的產(chǎn)業(yè)結構和地區(qū)布局 4 結論 今后我國的外匯儲藏總體趨勢還是會有所上升，但增速將放緩，主要是受到我國經(jīng)濟增長速度放緩的影響。我們應該根據(jù)我國的具體國情，保持適度規(guī)模的外匯儲藏，這對于穩(wěn)定我國的金融體系和金融市場，以及保持我國經(jīng)濟長期、持續(xù)、穩(wěn)定的開展是非常必要的。同時，也要實現(xiàn)我國外匯資產(chǎn)長期的保值、增值。 【參考文獻】 【1】俞喬.?中國外匯儲藏與全球產(chǎn)業(yè)投資?.商務印書館出版 ，2021-05 【2】侯書生.?匯率戰(zhàn)爭?.石油工業(yè)出版社，2021-03 【3】武建東.中國強制性結售匯體制的重大缺陷與創(chuàng)新抉擇.SRC-594，2007-05