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1、強(qiáng)化金融體制革新的頂層設(shè)計(jì) 金融體制改革下一步到底改什么?答案當(dāng)然是服務(wù)于我國(guó)改革開(kāi)放的大局。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，隨著經(jīng)濟(jì)全球化深入發(fā)展，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展和工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、市場(chǎng)化、國(guó)際化進(jìn)程加快，金融日益廣泛地影響著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)生活的各個(gè)方面，我們要充分認(rèn)識(shí)做好金融工作的重要性和緊迫性，深入研究金融領(lǐng)域的新情況新問(wèn)題，穩(wěn)步深化金融體制改革。針對(duì)金融體制改革的目標(biāo)和方向問(wèn)題，李克強(qiáng)副總理指出，下一步“我們要堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，把各方面發(fā)展的積極性引導(dǎo)到保障和改善民生上來(lái)……”。李副總理還指出:“保障和改善民生，是中國(guó)加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的根本出發(fā)點(diǎn)和落

2、腳點(diǎn)?！雹俣蛊胀ň用竦慕鹑谫Y產(chǎn)保值增值是改善和保障民生的一項(xiàng)重要內(nèi)容，因此，將其列為下一步金融體制改革的重要目標(biāo)很有必要。 深化金融體制改革的體制性問(wèn)題有哪些?下一步改革的頂層設(shè)計(jì)的關(guān)鍵內(nèi)容是什么?這方面已經(jīng)有不少討論和議論①。這些見(jiàn)解有其合理性，但我們所提出的思路與他們的有所不同，看上去難度比較大。但我們認(rèn)為，我們的思路具有以下特點(diǎn):一是符合老百姓的需要，如果朝這個(gè)方向努力了，老百姓就會(huì)高興，就會(huì)切實(shí)感受到權(quán)利的保護(hù)和利益的可得，這是我們進(jìn)行各項(xiàng)工作的基本出發(fā)點(diǎn)和最高目標(biāo);二是可以進(jìn)一步提高黨和政府的威信。這件事看得見(jiàn)、摸得著，與老百姓的切身利益密切相關(guān)，能使老百姓更實(shí)際、更生動(dòng)、更直接

3、地感受到體會(huì)到黨和政府的宗旨意識(shí)。老百姓的利益得到了保障，自然會(huì)對(duì)黨和政府更加信服;三是這件事只要做好做實(shí)了，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)穩(wěn)定都會(huì)產(chǎn)生積極的影響。普通居民的金融資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了保值增值，老百姓手里有了錢，自然能擴(kuò)大消費(fèi)、拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康和持續(xù)發(fā)展，減少社會(huì)矛盾和沖突，維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定。 一、居民金融資產(chǎn)的現(xiàn)狀 居民金融資產(chǎn)是居民財(cái)產(chǎn)的一部分，這里提到的居民金融資產(chǎn)包括現(xiàn)金、銀行存款、股票證券、保險(xiǎn)在內(nèi)的主要資產(chǎn)，房地產(chǎn)和收藏類的非金融資產(chǎn)沒(méi)有計(jì)入。目前，我國(guó)居民金融資產(chǎn)有如下表現(xiàn): (一)改革開(kāi)放三十年來(lái)，我國(guó)居民金融資產(chǎn)總量迅速增加。根據(jù)央行的統(tǒng)計(jì)，截至2009年第三季度，我國(guó)

4、居民金融資產(chǎn)為41萬(wàn)億元，負(fù)債為7．5萬(wàn)億元，兩項(xiàng)相減，居民凈金融資產(chǎn)為33．47萬(wàn)億元。②而改革開(kāi)放之初的1978年，城鄉(xiāng)居民金融資產(chǎn)僅376億元，數(shù)額增加了889倍。值得注意的是，我國(guó)居民金融資產(chǎn)增長(zhǎng)的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和居民收入增長(zhǎng)水平。從1978年至2006年，居民金融資產(chǎn)在扣除物價(jià)因素的情況下年均實(shí)際增長(zhǎng)率為19．7%，同一時(shí)間段我國(guó)GDP年均增長(zhǎng)為9．7%，兩者差距正好為十個(gè)百分點(diǎn);同時(shí)期內(nèi)我國(guó)城鎮(zhèn)居民收入年均增長(zhǎng)7．2%，農(nóng)村人口收入年均增長(zhǎng)7．6%，金融資產(chǎn)增長(zhǎng)率也分別比它們高出十多個(gè)百分點(diǎn)。③出現(xiàn)這樣的情況有多方面原因:一是，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和可支配收入的增加，居民邊

5、際消費(fèi)傾向遞減，其將消費(fèi)后剩余的可支配收入以金融資產(chǎn)的形式儲(chǔ)存起來(lái)以備后用;二是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌以后，社會(huì)保障制度發(fā)生了變革，居民面臨的生活不確定因素加大，出于預(yù)防性考慮，居民的金融資產(chǎn)存量增大;三是，受證券市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展的影響，居民的投資熱情高漲且資本市場(chǎng)持續(xù)活躍，這就拓寬了企業(yè)直接融資渠道，也為居民金融資產(chǎn)的增加提供了基礎(chǔ)。 (二)雖然我國(guó)居民金融資產(chǎn)總體上處于上升趨勢(shì)，但目前增長(zhǎng)速度逐漸趨緩，而且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象。從改革初期到上世紀(jì)90年代中葉，居民金融資產(chǎn)增長(zhǎng)速度基本上在30%—40%上下波動(dòng)，1994年以后金融資產(chǎn)增幅持續(xù)下降。有統(tǒng)計(jì)稱，1978年至1996年居民金融資產(chǎn)年

6、均增長(zhǎng)31．3%;而1996年至2006年，增幅僅為15．7%，加速度明顯降低。④從金融資產(chǎn)構(gòu)成上看，目前我國(guó)居民的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中儲(chǔ)蓄存款的比例高達(dá)68%，比重明顯較高，其他資產(chǎn)主要分布于股票、基金、債券和保險(xiǎn)準(zhǔn)備金等領(lǐng)域，其中股票和基金隨著證券市場(chǎng)的表現(xiàn)波動(dòng)性比較大，前幾年牛市時(shí)這兩項(xiàng)占居民金融資產(chǎn)的比重達(dá)1/3，一旦受到資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)行情的影響，資金就迅速回流到儲(chǔ)蓄中去。有專家認(rèn)為，我國(guó)居民的金融資產(chǎn)存在著較大問(wèn)題。①我們對(duì)這些觀點(diǎn)深以為然。 (三)居民金融資產(chǎn)保值增值的難度加大，群眾普遍焦慮。央行日前發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，截至2011年4月末，當(dāng)月人民幣存款增加3377億元，同比少增8325億元

7、，其中住戶存款凈減少4678億元。另?yè)?jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，4月份，CPI同比上漲5．3%，而一年期存款利率為3．25%，三年期的為4．75%，明顯低于CPI增速。有人分析，這四千多億“被搬家”的存款反映了在CPI高企、通貨膨脹形勢(shì)依舊嚴(yán)峻的情況下，存款實(shí)際負(fù)利率激發(fā)了民眾對(duì)資產(chǎn)保值增值的強(qiáng)烈愿望，巨額存款主要流向了銀行理財(cái)產(chǎn)品、民間借貸和樓市三個(gè)領(lǐng)域。我們認(rèn)為，在通脹壓力加大和股市前景不明的情勢(shì)下，選用以上三種保值增值方式也不是絕對(duì)有效的，這是因?yàn)殂y行理財(cái)產(chǎn)品具有政策性和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，民間借貸存在較大的法律風(fēng)險(xiǎn)，而樓市調(diào)控下的購(gòu)房門檻又過(guò)高，非一般投資人能力所及。目前中國(guó)政府為此承擔(dān)了巨大的政治壓力

8、。 二、主要的體制性問(wèn)題 我國(guó)居民金融資產(chǎn)保值增值的難度加大，其原因是多方面的，但體制性的問(wèn)題主要有以下幾個(gè)方面: (一)基金、證券公司的經(jīng)營(yíng)制度、分配制度不盡合理。居民金融資產(chǎn)中證券和基金占據(jù)相當(dāng)大的比例，這些金融資產(chǎn)的保值增值應(yīng)當(dāng)與基金和證券經(jīng)理的業(yè)績(jī)相關(guān)聯(lián)。但近年來(lái)，一個(gè)比較突出的問(wèn)題是，購(gòu)買基金份額的消費(fèi)者(簡(jiǎn)稱“基民”)承受巨額虧損，據(jù)統(tǒng)計(jì)大部分基民的虧損都在10%到30%之間，而基金和基金公司的高管們卻拿著數(shù)十萬(wàn)甚至上百萬(wàn)上千萬(wàn)的高薪。這種高管薪酬與“基民”收益不掛鉤的制度顯然是不合理的。有人說(shuō)，這種制度是與國(guó)外接軌的。我們認(rèn)為，即使國(guó)外存在這種情況，也需要改。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家屢

9、屢爆發(fā)金融危機(jī)是否與這種薪酬制度、激勵(lì)制度有關(guān)呢? (二)金融經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)銷售金融商品時(shí)存在著讓老百姓“看不懂”、“太復(fù)雜”并要消費(fèi)者在近似于“霸王條款”的協(xié)議上簽字等種種問(wèn)題。這不是個(gè)別機(jī)構(gòu)的個(gè)別問(wèn)題，而是銀行、證券、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)普遍存在的問(wèn)題，因此應(yīng)將其列為體制性問(wèn)題。金融機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)和銷售的產(chǎn)品過(guò)于復(fù)雜和專業(yè)化，大量使用數(shù)學(xué)公式和模型，沒(méi)有詳細(xì)的解釋和說(shuō)明，導(dǎo)致金融經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品購(gòu)買者之間信息不對(duì)稱的問(wèn)題較嚴(yán)重，普通投資者要理解設(shè)計(jì)復(fù)雜的理財(cái)產(chǎn)品較為困難。其解決辦法，已經(jīng)到了需要用立法強(qiáng)制性規(guī)范的程度。日本已在2001年出臺(tái)了《金融商品銷售法》，其重點(diǎn)就在于保護(hù)消費(fèi)者的合法權(quán)益，規(guī)范金融機(jī)構(gòu)銷售

10、金融商品的行為，對(duì)各種不如實(shí)說(shuō)明情況、設(shè)置霸王條款并致消費(fèi)者遭受財(cái)產(chǎn)損失的行為都要追究法律責(zé)任。 (三)資本市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品回報(bào)率過(guò)低。典型的例證為中國(guó)2000多家上市公司中，能連續(xù)現(xiàn)金分紅的公司不到10%，而整個(gè)A股公司的現(xiàn)金分紅股息率僅有0．55%，遠(yuǎn)低于歐美市場(chǎng)的2．5%左右的股息率。相應(yīng)數(shù)據(jù)還表明過(guò)去20年間A股市場(chǎng)融資總額達(dá)到4．3萬(wàn)億元，但累積返還的現(xiàn)金分紅僅有1．8萬(wàn)億元。②此外，銀行存款是居民金融資產(chǎn)的大頭，其保值增值的任務(wù)更為繁重。這其中有以下問(wèn)題值得考慮。其一，目前階段，我國(guó)不可能實(shí)行浮動(dòng)利率制度，即使有了浮動(dòng)利率制，也不可能追上目前CPI每季度5%—6%的增幅。因此銀

11、行存款的利率通?？偸亲凡簧螩PI的，老百姓存在銀行的存款就變相貶值了。其二，銀行現(xiàn)在開(kāi)發(fā)了不少短期的“理財(cái)產(chǎn)品”，有些產(chǎn)品年收益率通常在5%左右，高的達(dá)6%左右，勉強(qiáng)可以追得上CPI的漲幅，但有些產(chǎn)品的收益率則不盡如人意，有的甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。其三，銀行也興辦了或參股了一些基金公司，彼此都是獨(dú)立法人。這些基金公司實(shí)際上也是虧多贏少，比一般基金公司也好不了多少。銀行還要考慮怎么才能防范這些基金公司可能帶給自己的風(fēng)險(xiǎn)，而銀行從這些基金公司能得到的利益卻十分有限。因此，銀行“給力”居民金融資產(chǎn)保值增值應(yīng)如何進(jìn)行制度設(shè)計(jì)是一個(gè)艱巨的任務(wù)。 (四)金融機(jī)構(gòu)在遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，普通居民的金融資產(chǎn)保值增值不是其

12、關(guān)注的重點(diǎn)。大部分金融機(jī)構(gòu)都是股份制盈利性企業(yè)，其管理層需要對(duì)公司股東負(fù)責(zé)，其運(yùn)營(yíng)的主要目的在于獲取盡可能多的利潤(rùn)。因此，金融機(jī)構(gòu)在防范外部風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，總是把自己機(jī)構(gòu)的利益放在前面，而把普通居民所購(gòu)買的本機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范放在后面。只有先把自己機(jī)構(gòu)的利益維持住了，才會(huì)騰出時(shí)間和精力來(lái)關(guān)注普通居民所購(gòu)買的金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，有時(shí)為了本機(jī)構(gòu)的利益還會(huì)犧牲普通居民的金融資產(chǎn)利益，任其價(jià)格一路狂瀉而不采取補(bǔ)救措施。 (五)金融監(jiān)管部門監(jiān)管目標(biāo)的內(nèi)在沖突導(dǎo)致對(duì)居民金融資產(chǎn)利益保護(hù)的削弱。金融監(jiān)管部門的監(jiān)管目標(biāo)在于維護(hù)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和金融體系的穩(wěn)定，以及通過(guò)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)管，防止和減少

13、金融交易相對(duì)方受到欺詐和其他不公平待遇。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)危機(jī)來(lái)臨，監(jiān)管部門有時(shí)會(huì)犧牲居民的金融利益來(lái)維持金融機(jī)構(gòu)的生存和金融體系的穩(wěn)定。 (六)我國(guó)目前對(duì)金融投資者和消費(fèi)者保護(hù)的法律制度不夠健全。持有金融資產(chǎn)的居民根據(jù)其持有資產(chǎn)的不同，可以細(xì)分為金融投資者(持有權(quán)益類金融資產(chǎn)，一般指股票、債券、證券投資基金等)和金融消費(fèi)者(持有非權(quán)益類金融資產(chǎn)，通常包括銀行理財(cái)產(chǎn)品和傳統(tǒng)銀行產(chǎn)品，例如存款等，財(cái)產(chǎn)類、人壽類保險(xiǎn)產(chǎn)品等)。我國(guó)目前對(duì)金融投資者和消費(fèi)者保護(hù)的法律制度不夠健全，尤其在對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)上。我國(guó)《消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)法》的很多規(guī)范在金融消費(fèi)領(lǐng)域都難以適用，金融消費(fèi)領(lǐng)域的大量問(wèn)題無(wú)法在該法上

14、得到回應(yīng)和解決。①而其它金融類專門性法律在規(guī)范和制度設(shè)計(jì)上并未對(duì)消費(fèi)者和經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利義務(wù)及相應(yīng)的法律責(zé)任作出明確的規(guī)定，同時(shí)有些文件的法律層級(jí)比較低，因此，也不能很好地為處于相對(duì)弱勢(shì)地位的金融消費(fèi)者提供足夠的保護(hù)。在市場(chǎng)低迷的情況下，以上種種問(wèn)題都暴露了出來(lái)，使居民手中的金融資產(chǎn)更加不值錢。 三、深化改革的必要性和迫切性 普通居民金融資產(chǎn)在目前難以實(shí)現(xiàn)有效的保值增值，必須進(jìn)一步深化改革以改變這種現(xiàn)狀。 (一)深化改革有利于保障金融消費(fèi)者的合法權(quán)益和適應(yīng)進(jìn)入“老齡化社會(huì)”的需求。在剛剛過(guò)去的國(guó)際金融危機(jī)的應(yīng)對(duì)中，美英等發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)國(guó)家總結(jié)出的一條經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)就是，對(duì)金融消費(fèi)者合法權(quán)益的保護(hù)不足

15、是誘發(fā)危機(jī)的一個(gè)重要因素，因此必須深化改革，更好地維護(hù)金融消費(fèi)者合法權(quán)益、營(yíng)造和諧金融環(huán)境。此外，我國(guó)自1999年開(kāi)始已經(jīng)進(jìn)入“老齡化社會(huì)”，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，截至2010年11月1日，中國(guó)60歲以上的老年人達(dá)1．78億，占總?cè)丝诘?3．26%，其中65歲以上老年人為1．19億，占總?cè)丝诘?．87%。中國(guó)成為世界上唯一老年人口超過(guò)1億的國(guó)家。②中國(guó)老齡化速度之快前所未有，其在政治、經(jīng)濟(jì)、文化和社會(huì)等諸多層面帶來(lái)的沖擊空前強(qiáng)烈。然而與此同時(shí)，我國(guó)在應(yīng)對(duì)人口老齡化問(wèn)題上還存在著養(yǎng)老保障、醫(yī)療保障、養(yǎng)老服務(wù)等方面出現(xiàn)的挑戰(zhàn)。在社會(huì)保障制度還不夠健全的情況下，普通百姓的金融資產(chǎn)保值增值顯得尤為重要。老年人

16、一般不會(huì)去冒很大的風(fēng)險(xiǎn)，只要這些財(cái)產(chǎn)不貶值或貶的幅度小一些，有一些穩(wěn)定的收入，有可靠的機(jī)構(gòu)管著，他們就放心了。我們建議通過(guò)金融體制改革制定《金融商品銷售法》，這樣可以更有力地保障消費(fèi)者的合法權(quán)益，也可以使老年人在比較明白的狀態(tài)下選擇金融產(chǎn)品。 (二)深化改革關(guān)系到改善和保障民生，可以有效拉動(dòng)內(nèi)需。經(jīng)過(guò)三十年的改革開(kāi)放，我國(guó)大部分居民(不論老中青)已經(jīng)積累了不少財(cái)產(chǎn)，其中很大部分是金融資產(chǎn)。其實(shí)，生意人和實(shí)業(yè)家的資產(chǎn)大多數(shù)處于流動(dòng)狀態(tài)中，是用錢生錢。因此很大一部分金融資產(chǎn)還是在工薪階層和普通百姓手中。所以使普通居民金融資產(chǎn)保值增值直接關(guān)系到保障和改善民生，提高老百姓的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和物質(zhì)基礎(chǔ)。老百姓

17、的民生得到了保障和改善，手里面有了多余的錢，對(duì)資產(chǎn)的未來(lái)價(jià)值有了合理預(yù)期和信心，自然會(huì)進(jìn)行相應(yīng)的改善生活品質(zhì)的消費(fèi)，這將大大有利于拉動(dòng)內(nèi)需。 (三)深化改革有利于加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。黨的十七屆五中全會(huì)強(qiáng)調(diào)，“以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式為主線，是推動(dòng)科學(xué)發(fā)展的必由之路，符合我國(guó)基本國(guó)情和發(fā)展階段性特征”。這是對(duì)現(xiàn)實(shí)的清醒判斷，也是對(duì)未來(lái)的關(guān)鍵抉擇。加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，一方面是指加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式和結(jié)構(gòu)的升級(jí)和調(diào)整，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由主要依靠投資、出口拉動(dòng)向依靠消費(fèi)、投資、出口協(xié)調(diào)拉動(dòng)轉(zhuǎn)變;由主要依靠第二產(chǎn)業(yè)帶動(dòng)向依靠第一、第二、第三產(chǎn)業(yè)協(xié)同帶動(dòng)轉(zhuǎn)變;由主要依靠增加物質(zhì)資源消耗向主要依靠科技進(jìn)步、勞動(dòng)

18、者素質(zhì)提高、管理創(chuàng)新轉(zhuǎn)變，另一方面也是指經(jīng)濟(jì)社會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展，包括加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)和社會(huì)保障，節(jié)約社會(huì)資源、縮小貧富差距，化解社會(huì)矛盾等等。普通居民資產(chǎn)保值增值不但是社會(huì)保障的有益補(bǔ)充，也有利于促進(jìn)社會(huì)和諧、心理健康、社會(huì)穩(wěn)定，可以直接或間接地推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。(四)深化改革可以促進(jìn)金融創(chuàng)新，使普通居民手中金錢投向更趨理性和有效，以之促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通過(guò)改革金融體制機(jī)制，可以創(chuàng)建出符合我國(guó)國(guó)情，又面向國(guó)際的新產(chǎn)品。如果發(fā)行者可靠，金融產(chǎn)品能做到有效的保值增值，老百姓也樂(lè)意購(gòu)買，這些資金的投入就可以更持續(xù)地更穩(wěn)定地投入到急需資金的行業(yè)當(dāng)中去支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有利于緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)“融資難、融資貴”的難

19、題。而實(shí)體經(jīng)濟(jì)得到資金支持后，能更好地運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)快速和穩(wěn)定的發(fā)展，產(chǎn)生令人滿意的利潤(rùn)回饋金融產(chǎn)品的持有者，從而吸引更多的老百姓購(gòu)買這些金融產(chǎn)品和資產(chǎn)，由此進(jìn)入良性循環(huán)。 四、深化金融體制改革的頂層設(shè)計(jì)的若干建議 深化金融體制改革是一項(xiàng)長(zhǎng)期而艱巨的任務(wù)，做好其頂層設(shè)計(jì)工作顯得尤為重要。我們就居民金融資產(chǎn)保值增值問(wèn)題特提出如下建議: (一)轉(zhuǎn)變理念，統(tǒng)一思想。將普通百姓金融資產(chǎn)保值增值列為下一步金融體制改革的重要目標(biāo)。這是否過(guò)于理想化?有無(wú)實(shí)際意義?2011年“兩會(huì)”上有代表委員已經(jīng)提出關(guān)注居民金融資產(chǎn)的保值增值問(wèn)題，認(rèn)為該問(wèn)題非常重要，關(guān)系到改革開(kāi)放三十年以來(lái)的成果能否保存、社會(huì)能否

20、穩(wěn)定的問(wèn)題。①我們則進(jìn)一步將這一問(wèn)題與金融體制改革聯(lián)系在一起，其實(shí)際意義就在于扭轉(zhuǎn)傳統(tǒng)觀念，將保護(hù)金融產(chǎn)品的購(gòu)買者利益放到突出的位置，并以制度性的措施保障他們的利益。我們提到金融體制改革通常更多的是強(qiáng)調(diào)金融機(jī)構(gòu)的改革，完善現(xiàn)代企業(yè)制度，內(nèi)部制度和風(fēng)險(xiǎn)管理，促進(jìn)商業(yè)化和市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，以提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力;加快多層次金融市場(chǎng)體系建設(shè)，完善直接融資和間接融資比重，拓展金融市場(chǎng)深度和廣度;完善金融調(diào)控機(jī)制和金融監(jiān)管制度，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)等宏觀方面的大問(wèn)題，而對(duì)較為微觀的、較為具體的居民金融資產(chǎn)保值增值問(wèn)題缺乏必要的重視。只要我們把它列為改革的重要目標(biāo)來(lái)對(duì)待，情況就會(huì)有很大改觀，人民群眾就會(huì)高興。當(dāng)然，實(shí)現(xiàn)

21、這一目標(biāo)還要看各種主客觀條件，甚至可能成為經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期努力才能實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。但只要有這一追求就是好的，會(huì)對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)的追求目標(biāo)和行為方式產(chǎn)生積極影響。 (二)在方法論上應(yīng)堅(jiān)持“頂層設(shè)計(jì)”與“摸著石頭過(guò)河”并行。頂層設(shè)計(jì)原是一個(gè)工程學(xué)術(shù)語(yǔ)，2011兩會(huì)之后正成為中國(guó)新的政治名詞，指確定改革的基本制度框架和運(yùn)行機(jī)制，并以此作為具體設(shè)計(jì)的原則。①“摸著石頭過(guò)河”是鄧小平同志在我國(guó)改革開(kāi)放初期提出來(lái)的，基本內(nèi)涵是指在實(shí)踐中探索改革的路子，認(rèn)識(shí)改革的規(guī)律，總結(jié)改革的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并用于指導(dǎo)新的改革實(shí)踐。兩者應(yīng)當(dāng)有機(jī)結(jié)合。比如一年多前開(kāi)始實(shí)施的人民幣跨境結(jié)算這一舉措，有較好的預(yù)先設(shè)計(jì)和通盤考慮，但經(jīng)過(guò)一年多的實(shí)

22、踐還是出現(xiàn)了一些始料未及的情況，這就需要繼續(xù)“摸著石頭過(guò)河”，根據(jù)實(shí)際情況不斷修正我們預(yù)先的設(shè)計(jì)方案。 (三)建議在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室內(nèi)專設(shè)金融體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組，以協(xié)調(diào)金融監(jiān)管、政府主管部門、立法、司法機(jī)關(guān)之間的關(guān)系。金融體制改革需要堅(jiān)強(qiáng)有力的組織保障，否則金融體制改革工作就事倍功半，成效要打很大的折扣。所謂組織保障主要包括兩方面:一是金融體制改革管理機(jī)構(gòu)的保障;二是金融體制改革管理人員的保障。金融體制改革管理機(jī)構(gòu)建議設(shè)在中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室內(nèi)，名稱為金融體制改革領(lǐng)導(dǎo)小組，由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、立法和司法機(jī)關(guān)的有關(guān)人員中精通金融管理知識(shí)和業(yè)務(wù)的相應(yīng)機(jī)構(gòu)領(lǐng)導(dǎo)成員組成，中央金融工委也應(yīng)參加。只要

23、中央撥正航向，發(fā)出號(hào)令，相關(guān)金融各類各級(jí)機(jī)構(gòu)都會(huì)積極行動(dòng)并提出一些具體建議和措施來(lái)，經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組統(tǒng)籌兼顧和協(xié)調(diào)，可以允許一些地區(qū)、部門或基層單位先試先行。 (四)改革證券公司、基金公司等金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)制度、分配制度，使之與顧客的實(shí)際收益掛起鉤來(lái)。要切實(shí)保護(hù)普通居民的金融利益，努力使金融資產(chǎn)保值增值，就必須對(duì)相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)制度和分配制度進(jìn)行改革，尤其是證券經(jīng)理和基金經(jīng)理等高管的薪酬制度。衡量證券經(jīng)理和基金經(jīng)理薪酬是否合理的重要標(biāo)準(zhǔn)，就是將證券和基金經(jīng)理的薪酬與其業(yè)績(jī)掛鉤，根據(jù)證券經(jīng)理和基金經(jīng)理所掌管的投資證券和基金盈利的多少來(lái)計(jì)提其收入。雖然現(xiàn)在也有基金公司將業(yè)績(jī)納入基金經(jīng)理薪酬的考核范圍，

24、但這種考核更多的只是一種“是否為本機(jī)構(gòu)贏利的考量”，而并未真正與顧客購(gòu)買的金融產(chǎn)品的贏虧掛鉤。若真正能將業(yè)績(jī)與基金經(jīng)理薪酬掛鉤，即便基金經(jīng)理的年薪超過(guò)千萬(wàn)也是合理的，否則，哪怕其年薪只有百萬(wàn)，也難有合理性可言。② (五)完善金融投資者保護(hù)機(jī)制，切實(shí)保護(hù)中小投資者的利益。我國(guó)在投資者保護(hù)方面已經(jīng)取得了良好的進(jìn)展，特別是近期證監(jiān)會(huì)將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制，加大了上市公司對(duì)股東的回報(bào)，但仍有許多不足，有待進(jìn)一步完善。建議進(jìn)一步加強(qiáng)上市公司信息披露，提高信息披露的質(zhì)量;加強(qiáng)對(duì)控制性股東監(jiān)管;盡快完善證券民事賠償機(jī)制和民事訴訟機(jī)制等等，加大對(duì)中小投資者利益的保護(hù)。 (六)促進(jìn)商業(yè)化

25、運(yùn)作的政策性銀行(比如國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行)加快產(chǎn)品制度創(chuàng)新。商業(yè)銀行金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推出能滿足客戶多樣化的金融需求，提升效率，但目前我國(guó)金融產(chǎn)品創(chuàng)新層次較低，結(jié)構(gòu)單一，創(chuàng)新目標(biāo)模糊，創(chuàng)新信息溝通不暢，金融產(chǎn)品創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較弱。并且，產(chǎn)品創(chuàng)新和制度規(guī)范之間存在時(shí)間間隔較長(zhǎng)、空間差異較大等問(wèn)題。比如，在時(shí)間上，往往是產(chǎn)品創(chuàng)新在前，制度規(guī)范在后，且間隔時(shí)間較長(zhǎng)。在空間上，各地區(qū)和各分行之間進(jìn)度不一，方法各異，這使得產(chǎn)品創(chuàng)新之間存在較大的隨意性，留下較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。③因此，需要通過(guò)商業(yè)化運(yùn)作的政策性銀行進(jìn)行特定的產(chǎn)品制度創(chuàng)新，設(shè)計(jì)出一系列收益穩(wěn)定的理財(cái)產(chǎn)品，通過(guò)商業(yè)銀行分布在全國(guó)各地的網(wǎng)點(diǎn)，賣給每一個(gè)成年

26、的中國(guó)公民，使他們每年都能得到穩(wěn)定回報(bào)(比如，由國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行或下屬的基金公司購(gòu)買效益良好的中央企業(yè)的一定股份為基礎(chǔ)推出有較穩(wěn)定收入的理財(cái)產(chǎn)品)。全國(guó)每個(gè)成年公民可按平均配額購(gòu)買該類產(chǎn)品，且只能在配額限度內(nèi)購(gòu)買，當(dāng)然居民也可以選擇不購(gòu)買，這是消費(fèi)者的選擇權(quán)利。而對(duì)老少邊窮地區(qū)的貧困居民則可以減免他們的購(gòu)買費(fèi)用，提高其購(gòu)買欲望，通過(guò)分享金融資產(chǎn)來(lái)分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的成果。 (七)建立健全金融消費(fèi)者權(quán)利保護(hù)機(jī)制。首先是加快立法，盡快制定一部《金融商品銷售法》或《金融消費(fèi)者保護(hù)法》，明確金融消費(fèi)者的法律內(nèi)涵以及界定金融消費(fèi)者所享有的權(quán)利。 (1)明確金融消費(fèi)者的法律內(nèi)涵。目前，我國(guó)廣泛使用金融消費(fèi)者這一

27、名詞，但在不同場(chǎng)合下，它僅僅是作為一種統(tǒng)稱或泛指，還不構(gòu)成一個(gè)法律概念。學(xué)界對(duì)“金融消費(fèi)者”這一提法存在爭(zhēng)議，對(duì)金融消費(fèi)者的范圍也有分歧，特別是對(duì)金融消費(fèi)者與金融投資者兩者的界限存在不同的觀點(diǎn)。這些問(wèn)題不容回避，因此我們應(yīng)當(dāng)首先明確金融消費(fèi)者這一法律概念的內(nèi)涵以確定其范圍以及與金融投資者的界限，即金融消費(fèi)者是接受金融服務(wù)業(yè)提供的金融商品或服務(wù)的人，但不包括專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和具備一定財(cái)力或?qū)I(yè)能力從事需要市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻的金融商品的自然人或法人。 (2)界定金融消費(fèi)者所享有的權(quán)利。把接受金融服務(wù)業(yè)提供的金融商品和服務(wù)的人等原金融投資者所涵蓋的范圍提升擴(kuò)大為金融消費(fèi)者加以保護(hù)，將不僅僅遵循投資者投資自我

28、責(zé)任的理念和風(fēng)險(xiǎn)收益自負(fù)的原則，而是更多地體現(xiàn)為通過(guò)政府干預(yù)的原則對(duì)作為弱勢(shì)地位的金融消費(fèi)者的傾斜保護(hù)。因此，金融消費(fèi)者在享有金融服務(wù)和購(gòu)買金融產(chǎn)品時(shí)，除享有消費(fèi)者的一般權(quán)利外，還應(yīng)當(dāng)享有與金融市場(chǎng)特點(diǎn)相呼應(yīng)的權(quán)利，其中最核心的就是金融消費(fèi)者的知情權(quán)、隱私權(quán)、受教育權(quán)、求償權(quán)等。 (3)建立金融產(chǎn)品信息披露制度。金融產(chǎn)品提供者對(duì)于金融商品或服務(wù)的信息披露是金融消費(fèi)者行使知情權(quán)的基礎(chǔ)，是金融消費(fèi)者保護(hù)的重要內(nèi)容之一。信息披露得越全面，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度越一目了然，產(chǎn)品價(jià)格就會(huì)越透明，因此，金融產(chǎn)品提供者往往不會(huì)充分地披露產(chǎn)品的全部信息，而是有選擇地予以披露。因此，金融機(jī)構(gòu)發(fā)售金融產(chǎn)品必須向公眾充分

29、披露產(chǎn)品信息，并將其備案至專門的政府信息平臺(tái)。該平臺(tái)對(duì)備案信息進(jìn)行分析和認(rèn)可，接受公眾咨詢并定期向公眾作出產(chǎn)品信息解讀和提示。金融機(jī)構(gòu)未充分披露信息或未備案或備案信息與披露信息不一致的，將不得對(duì)外發(fā)售或停止對(duì)外發(fā)售。 (4)設(shè)立專門的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)。我國(guó)目前沒(méi)有專門的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)承擔(dān)金融消費(fèi)者保護(hù)職責(zé)。基于金融消費(fèi)市場(chǎng)的專業(yè)性和風(fēng)險(xiǎn)性，法律規(guī)定的有限性與社會(huì)現(xiàn)實(shí)的無(wú)限性，設(shè)立專門的金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)構(gòu)十分有必要。本次金融危機(jī)之后，美國(guó)金融改革的一個(gè)重要舉措就是設(shè)立專門的金融消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)“金融消費(fèi)者保護(hù)署”。因此，建議在中央人民銀行下設(shè)“金融消費(fèi)者保護(hù)辦公室”專司金融消費(fèi)者權(quán)

30、益保護(hù)之責(zé)，具體負(fù)責(zé)就金融消費(fèi)者保護(hù)事宜與一行三會(huì)的溝通協(xié)調(diào)，獨(dú)立受理金融消費(fèi)投訴，統(tǒng)籌規(guī)劃金融消費(fèi)者教育等事項(xiàng)。 (5)構(gòu)建金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估體系。金融消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是決定金融消費(fèi)是否理性、金融市場(chǎng)是否穩(wěn)健的重要因素。風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同的金融消費(fèi)者購(gòu)買不同風(fēng)險(xiǎn)程度的金融產(chǎn)品才是產(chǎn)品與客戶之間的理想狀態(tài)。而實(shí)踐中往往出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)向金融消費(fèi)者出售與其風(fēng)險(xiǎn)承受能力不相匹配的產(chǎn)品，這是導(dǎo)致金融消費(fèi)者利益受損的主要原因。因此，我國(guó)應(yīng)構(gòu)建金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估體系，由上海市金融消費(fèi)者保護(hù)辦公室建立上海市金融消費(fèi)者風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估體系，培育中立的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)，要求金融機(jī)構(gòu)在銷售金融產(chǎn)品時(shí)

31、，必須對(duì)金融消費(fèi)者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力的測(cè)評(píng)，并根據(jù)測(cè)評(píng)結(jié)論，將合適的金融產(chǎn)品推薦給合適的金融消費(fèi)者。 (八)進(jìn)一步整頓和維護(hù)金融秩序。良好的金融秩序保證金融安全和金融效率，保證市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的公平，市場(chǎng)主體的平等和合法利益的實(shí)現(xiàn)，引導(dǎo)市場(chǎng)資產(chǎn)的合理配置，降低交易成本。擁有了良好的金融秩序，金融市場(chǎng)才能繁榮穩(wěn)定地發(fā)展，居民的金融資產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)保值增值。要維護(hù)和整頓金融秩序，要求各級(jí)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)在現(xiàn)階段依法加強(qiáng)監(jiān)管。在這方面我們雖然取得很大成績(jī)，但還需要作出更大努力。其次，要整頓和維護(hù)金融秩序，還要求提高金融刑法制度能力，堅(jiān)決打擊金融犯罪。金融刑罰制度，在打擊金融犯罪，整頓和維護(hù)金融秩序方面發(fā)揮了積極作用，保障我國(guó)安然渡過(guò)1997年的亞洲金融風(fēng)暴并坦然迎對(duì)本次國(guó)際金融風(fēng)波的來(lái)臨。未來(lái)，我們必須進(jìn)一步細(xì)化和完善刑法以及刑訴法方面的相關(guān)規(guī)定，加強(qiáng)對(duì)金融犯罪的研究和調(diào)查，及時(shí)應(yīng)對(duì)新情況和新趨勢(shì)。