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1、1 2 本章主要內(nèi)容 如何計(jì)算保本銷售量以及實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)目標(biāo)的銷售量1 掌握生產(chǎn)品種決策，生產(chǎn)數(shù)量決策，生產(chǎn)組織決策，產(chǎn)品定價(jià)決策等決策方法2 針對(duì)不同類型的具體投資方案作出正確的評(píng)價(jià)與決策。3 3 第一節(jié) 成本性態(tài)分析v一、成本按成本性態(tài)的分類v（一）固定成本v固定成本是指其總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)的影響而保持不變的成本。v（二）變動(dòng)成本v變動(dòng)成本是指在特定的業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)，其發(fā)生額隨著業(yè)務(wù)量的變動(dòng)而成比例變動(dòng)的成本。 4 （三）成本函數(shù)v總成本固定成本總額變動(dòng)成本總額v固定成本總額單位變動(dòng)成本業(yè)務(wù)量v可表示為：vv其中，為總成本，為固定成本總額，為單位變動(dòng)成本，為業(yè)務(wù)

2、量。 5 二、混合成本的分解v（一）賬戶分析法v按其與業(yè)務(wù)量的關(guān)系直接確定其是變動(dòng)成本還是固定成本。v（二）技術(shù)測(cè)定法v通過(guò)對(duì)生產(chǎn)過(guò)程中消耗量的技術(shù)測(cè)定，來(lái)確定其成本屬性。v（三）數(shù)學(xué)分解法v對(duì)過(guò)去一定時(shí)期內(nèi)成本（y）和業(yè)務(wù)量（x）（yabx）進(jìn)行回歸分析，則回歸系數(shù)a和b分別代表固定成本和變動(dòng)成本。 6 三、變動(dòng)成本法與全部成本法v全部成本法（吸收成本法）：v產(chǎn)品的生產(chǎn)成本由直接材料、直接人工和全部制造費(fèi)用構(gòu)成。v變動(dòng)成本法：v在計(jì)算產(chǎn)品的生產(chǎn)成本時(shí)，只包括在生產(chǎn)過(guò)程中所消耗的直接材料、直接人工和變動(dòng)制造費(fèi)用，而把全部的固定制造費(fèi)用作為期間費(fèi)用。 7 四、邊際貢獻(xiàn)v邊際貢獻(xiàn)銷售收入變動(dòng)成本v

3、單位邊際貢獻(xiàn)單位售價(jià)單位變動(dòng)成本v邊際貢獻(xiàn)率邊際貢獻(xiàn)/銷售收入v 單位邊際貢獻(xiàn)/單位售價(jià)v營(yíng)業(yè)凈利邊際貢獻(xiàn)固定成本 第二節(jié) 本量利分析v一、保本點(diǎn)v（一）本量利基本關(guān)系式v銷售利潤(rùn)銷售收入(變動(dòng)成本固定成本)v(銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本)銷售量固定成本 8 v（二）保本點(diǎn)的計(jì)算v1.方程式法v保本銷售量固定成本總額/（ 銷售單價(jià)單位變動(dòng)成本）v保本銷售額銷售單價(jià)保本銷售量v2.邊際貢獻(xiàn)法v保本銷售量固定成本總額/單位邊際貢獻(xiàn) 9 二、安全邊際和安全邊際率v安全邊際預(yù)計(jì)(或?qū)嶋H)銷售量(額)保本點(diǎn)銷售量(額)v安全邊際率安全邊際/預(yù)計(jì)(或?qū)嶋H)銷售量 10安全邊際率 企業(yè)安全程度 40%以上 很安全

4、 30%40% 安全 25%30 比較安全 15%25 比較危險(xiǎn) 10%15 嚴(yán)格警惕； 10%以下 很危險(xiǎn) 三、盈利條件下的本量利分析v1.實(shí)現(xiàn)稅前目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量v2.實(shí)現(xiàn)稅后目標(biāo)利潤(rùn)的銷售量 11 固 定 成 本 稅 前 目 標(biāo) 利 潤(rùn)目 標(biāo) 銷 售 量 單 位 邊 際 貢 獻(xiàn) 1 固 定 成 本 稅 后 目 標(biāo) 利 潤(rùn) / 所 得 稅 稅 率目 標(biāo) 銷 售 量 單 位 邊 際 貢 獻(xiàn) 四、多種產(chǎn)品的本量利分析v（一）加權(quán)平均法v 1.全部產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷售收入總額(各種產(chǎn)品的銷售單價(jià)各種產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷售量)v每種產(chǎn)品的銷售比重該種產(chǎn)品的銷售額/全部產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷售收入總額 v.綜合邊際貢獻(xiàn)率(

5、各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率各種產(chǎn)品的銷售比重) v.綜合保本銷售額固定成本總額/ 綜合邊際貢獻(xiàn)率 v.每種產(chǎn)品的保本銷售額綜合保本銷售額該種產(chǎn)品的銷售比重12 【例115】東華公司在計(jì)劃期內(nèi)擬生產(chǎn)和銷售甲、乙、丙三種產(chǎn)品，固定成本總額為30 000元，其他資料見下表。試計(jì)算該公司實(shí)現(xiàn)保本所需要的甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售額。 摘 要 甲 產(chǎn) 品 乙 產(chǎn) 品 丙 產(chǎn) 品 預(yù) 計(jì) 產(chǎn) 銷 數(shù) 量 (件 ) 單 位 產(chǎn) 品 售 價(jià) (元 ) 單 位 變 動(dòng) 成 本 (元 ) 1 000 60 48 2 000 45 35 2 600 36 30 解：1.計(jì)算三種產(chǎn)品的預(yù)計(jì)銷售收入總額及銷售結(jié)構(gòu)：銷售收入總額

6、601 000452 000362 600243 600 (元)甲產(chǎn)品的銷售比率（601 000）243 60024.63乙產(chǎn)品的銷售比率452 000243 60036.95丙產(chǎn)品的銷售比率362 600243 60038.422.計(jì)算全部產(chǎn)品的綜合邊際貢獻(xiàn)率：首先，計(jì)算各種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率：甲產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率（6048） 6020乙產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率（4535） 4522.2丙產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)率（3630） 3616.7其次，計(jì)算綜合邊際貢獻(xiàn)率：綜合邊際貢獻(xiàn)率24.632036.9522.238.4216.719.55 3.計(jì)算公司的綜合保本銷售額：綜合保本銷售額30 00019.55153

7、452.69 (元)4.計(jì)算各種產(chǎn)品的保本銷售額：甲產(chǎn)品的保本銷售額153 452.6924.63 37 795.40 (元)乙產(chǎn)品的保本銷售額153 452.6936.95 56 700.77 (元)丙產(chǎn)品的保本銷售額153 452.6938.42 58 956.52 (元) v 5.計(jì)算各種產(chǎn)品的保本銷售量：v甲產(chǎn)品的保本銷售量37 795.4060630（件）v乙產(chǎn)品的保本銷售量56 700.77451 260（件）v丙產(chǎn)品的保本銷售量58 956.52361 638（件） v由上述計(jì)算結(jié)果可知，該公司要達(dá)到保本，甲、乙、丙三種產(chǎn)品的銷售額應(yīng)分別達(dá)到37 795.40元、56 700.7

8、7元和58 956.52元，銷售量分別為630件、1 260件和1 638件。 （二）聯(lián)合單位法v如果其實(shí)物產(chǎn)出量之間存在著較穩(wěn)定的數(shù)量關(guān)系，而且銷路都很好，那么，便可使用聯(lián)合單位作為保本點(diǎn)銷售量的計(jì)量單位。一個(gè)聯(lián)合單位是指多品種產(chǎn)品銷售量比的組合。v以這種銷售量比可計(jì)算出每一聯(lián)合單位的聯(lián)合單價(jià)和聯(lián)合單位變動(dòng)成本。在此基礎(chǔ)上，便可按單一品種的本量利分析法計(jì)算聯(lián)合保本量。 17 v現(xiàn)以例115說(shuō)明聯(lián)合單位法的應(yīng)用。v（）聯(lián)合單位的單位邊際貢獻(xiàn)（6048）1（45-35）2（3630）2.647.6（元）v（）聯(lián)合保本點(diǎn)30 00047.6630.25（聯(lián)合單位）v（）聯(lián)合單價(jià)601452362.

9、6243.6（元）v（）綜合保本銷售額243.6630.25153 529（元）v（）各種產(chǎn)品的保本量計(jì)算v甲產(chǎn)品的保本量630.251630.25（件）v乙產(chǎn)品的保本量630.2521 260.5（件）v丙產(chǎn)品的保本量630.252.61 630.65（件） v（）各種產(chǎn)品的保本額計(jì)算v甲產(chǎn)品的保本額60630.2537 815（元）v乙產(chǎn)品的保本額451 260.556 722.5（元）v丙產(chǎn)品的保本額361 638.6558 991.4（元） （三）邊際貢獻(xiàn)保本率法v1.邊際貢獻(xiàn)保本率=固定成本總額/邊際貢獻(xiàn)總額v2.邊際貢獻(xiàn)創(chuàng)利率1邊際貢獻(xiàn)保本率v3.綜合保本銷售額（各種產(chǎn)品的銷售額）

10、邊際貢獻(xiàn)保本率v4.各種產(chǎn)品的保本銷售額各種產(chǎn)品的保本銷售額邊際貢獻(xiàn)保本率 20 v用例115中的資料計(jì)算：v（1）邊際貢獻(xiàn)保本率30 000/（6048）1 000（4535）2 000 （3630）2 600）30 000/47 600=63%v（2）綜合保本銷售額43 60063%153 468（元）（3）甲產(chǎn)品的保本銷售額601 00063%v 37 800（元） 乙產(chǎn)品的保本銷售額452 00063%56 700（元） 丙產(chǎn)品的保本銷售額362 60063%58 968 （元）（4）甲、乙、丙產(chǎn)品的銷售量分別為：630件、1 260件、 1 638件。 v（四）分別計(jì)算法v多種產(chǎn)品的

11、生產(chǎn)基本上是獨(dú)立的，車間范圍內(nèi)的費(fèi)用也很容易區(qū)分開，將企業(yè)共同的固定成本，按適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)分配到各車間，落實(shí)到各種產(chǎn)品上，就可分別按單一產(chǎn)品計(jì)算保本點(diǎn)的方法進(jìn)行計(jì)算。v（五）歷史數(shù)據(jù)法v根據(jù)若干時(shí)期的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行平均計(jì)算，作為企業(yè)的綜合保本銷售額。 22 第三節(jié) 短期經(jīng)營(yíng)決策v一、短期經(jīng)營(yíng)決策中常用的成本概念v（一）差別成本v（二）邊際成本v（三）機(jī)會(huì)成本v例 某企業(yè)準(zhǔn)備處置一臺(tái)舊設(shè)備，并計(jì)劃購(gòu)置一臺(tái)新設(shè)備，有以下兩種方案可供選擇：一是出售舊設(shè)備，可得現(xiàn)金8 000元，再以50 000元的價(jià)格購(gòu)買新設(shè)備； 23 v二是以舊換新，舊設(shè)備可作價(jià)10 000元，另外支付40 000元購(gòu)買新設(shè)備。v假如企

12、業(yè)采用第二種方案，則v新設(shè)備的成本=40 000+8 000=48 000（元）v（四）假計(jì)成本：自有資金的使用成本v（五）付現(xiàn)成本 例 某精密儀器廠一關(guān)鍵檢驗(yàn)設(shè)備因故損壞，造成停工，如不及時(shí)重置，每天將損失10 000元，經(jīng)調(diào)查、洽談，現(xiàn)有兩個(gè)廠家愿意提供這種檢驗(yàn)設(shè)備。其中，廠設(shè)備售價(jià)80 000元，貨款一次付清；廠設(shè)備售價(jià)85 000元，貨款分期支付，先付現(xiàn)款25 000元，其余價(jià)款在今后6個(gè)月內(nèi)付清，每次支付10 000元。此時(shí)，該廠資金很緊張，銀行又不同意提供更多的追加貸款，現(xiàn)有現(xiàn)金余額已降低到28 000元，預(yù)計(jì)近幾周內(nèi)也不可能從應(yīng)收賬款方面收到現(xiàn)金。 在上述情況下，該廠應(yīng)選擇購(gòu)買B

13、廠設(shè)備。 26 v（六）沉沒成本：例，某企業(yè)過(guò)去購(gòu)置了一臺(tái)設(shè)備，原價(jià)20 000元，累計(jì)折舊12 000元，賬面價(jià)值(即凈額)8 000元。由于技術(shù)上的進(jìn)步，這臺(tái)設(shè)備已經(jīng)完全過(guò)時(shí)，準(zhǔn)備淘汰。在這種情況下，這臺(tái)設(shè)備發(fā)生沉沒成本8 000元。v（七）重置成本v（八）可避免成本和不可避免成本v（九）可延緩成本與不可延緩成本v（十）專屬成本與共同成本v（十一）相關(guān)成本與非相關(guān)成本 二、生產(chǎn)決策v（一）生產(chǎn)品種決策v 1.生產(chǎn)何種產(chǎn)品的決策：v在目前的技術(shù)、設(shè)備、物資和經(jīng)營(yíng)管理?xiàng)l件下，如何選擇出經(jīng)濟(jì)效益最佳的產(chǎn)品進(jìn)行投產(chǎn)？v【例117】 實(shí)德公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力60 000機(jī)器工作小時(shí)，可以生產(chǎn)產(chǎn)品，也可以

14、生產(chǎn)產(chǎn)品，兩種產(chǎn)品的有關(guān)資料見表113，試做出該企業(yè)應(yīng)選擇生產(chǎn)哪種產(chǎn)品較為有利的決策分析。 27 解：采用邊際貢獻(xiàn)分析法。由于固定成本總額50 000元，對(duì)A、B兩種產(chǎn)品的最終選擇沒有任何影響，因此可不必考慮。A、B兩種產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)計(jì)算見表11-4。從表11-4可以看出，B產(chǎn)品的邊際貢獻(xiàn)總額比A產(chǎn)品高出30 000元。所以，生產(chǎn)B產(chǎn)品對(duì)企業(yè)有利。 2 .虧損產(chǎn)品應(yīng)否停產(chǎn)的決策：對(duì)已經(jīng)發(fā)生虧損的產(chǎn)品，是將其停產(chǎn)，還是繼續(xù)維持原有的生產(chǎn)?v【例118】 東風(fēng)公司生產(chǎn)A、B、C三種產(chǎn)品，其中產(chǎn)品C發(fā)生虧損。有關(guān)資料見表11-5，試為公司做出產(chǎn)品C應(yīng)否停產(chǎn)的決策。v解：產(chǎn)品C目前虧損額為5 000元

15、，似應(yīng)停止生產(chǎn)為宜，但是，問題并非如此簡(jiǎn)單，產(chǎn)品C應(yīng)不應(yīng)該停產(chǎn)，關(guān)鍵問題是產(chǎn)品C停產(chǎn)后，能否使整個(gè)公司的利潤(rùn)有所增加。 v從表11-5可以看出，雖然產(chǎn)品C最后虧損5 000元，可它仍能提供110 000元的邊際貢獻(xiàn)，如果停產(chǎn)產(chǎn)品C，其對(duì)公司利潤(rùn)所作的這部分貢獻(xiàn)將隨之消失。 而且，產(chǎn)品C不論是否停產(chǎn)，公司的固定成本仍將繼續(xù)發(fā)生，產(chǎn)品C停產(chǎn)之后，其所應(yīng)負(fù)擔(dān)的固定成本115 000元將“轉(zhuǎn)嫁”給產(chǎn)品A和產(chǎn)品B為其負(fù)擔(dān)。假定其負(fù)擔(dān)額按A、B兩種產(chǎn)品的銷售收入進(jìn)行分配。則產(chǎn)品A應(yīng)為其負(fù)擔(dān)52 273元，產(chǎn)品B應(yīng)為其負(fù)擔(dān)62 727元。那么，該公司的預(yù)期經(jīng)營(yíng)成果見表11-6。 計(jì)算結(jié)果說(shuō)明，停產(chǎn)產(chǎn)品C以后

16、，公司的利潤(rùn)總額不僅沒有增加，反而大幅度地降低，由原來(lái)的120 000元降至10 000元。這在經(jīng)濟(jì)上對(duì)公司是很不利的。因此，在目前條件下，產(chǎn)品C不應(yīng)停產(chǎn)，而應(yīng)繼續(xù)維持生產(chǎn)。 v（二）生產(chǎn)數(shù)量決策v隨著產(chǎn)量的增加，成本也會(huì)增加，如何確定產(chǎn)品數(shù)量，才能獲得最好的經(jīng)濟(jì)效益？v【例119】 金德公司生產(chǎn)的產(chǎn)品，單位售價(jià)為50元。經(jīng)預(yù)測(cè)，該項(xiàng)產(chǎn)品的總成本函數(shù)為：v （x）14 0002x0.001xv其中x表示生產(chǎn)數(shù)量。v為使利潤(rùn)達(dá)到最大，在現(xiàn)有條件下，公司應(yīng)安排生產(chǎn)產(chǎn)品多少件為宜?v解：根據(jù)最大利潤(rùn)原則，當(dāng)邊際收入與邊際成本相等時(shí)，企業(yè)能夠獲得的利潤(rùn)最大。故利潤(rùn)最大時(shí)的生產(chǎn)數(shù)量就是能使產(chǎn)品的邊際收入

17、等于其邊際成本時(shí)的產(chǎn)品數(shù)量。 v因?yàn)椋a(chǎn)品的總收入函數(shù)為：v（x）50 xv總成本函數(shù)為：v（x）14 0002x0.001xv所以，產(chǎn)品的邊際收入為50v邊際成本為20.002xv令 邊際收入邊際成本 ， 即：v 5020.002xv所以，x24 000(件)。v因此，該公司為獲得最大利潤(rùn)，應(yīng)將產(chǎn)品的生產(chǎn)數(shù)量確定為24 000件。 v（三）生產(chǎn)組織決策v1.加工設(shè)備最佳利用決策：v對(duì)同一種產(chǎn)品(或零部件)，可以采用不同的設(shè)備進(jìn)行加工，各種加工設(shè)備之間由于先進(jìn)程度不同，一般都存在著生產(chǎn)效能、使用成本方面的差異。如何將投入生產(chǎn)的有關(guān)產(chǎn)品在這些設(shè)備之間進(jìn)行合理的調(diào)配和安排？ 36 v【例1110】

18、 德勝公司決定生產(chǎn)A產(chǎn)品，該產(chǎn)品既可用普通機(jī)床加工，也可用萬(wàn)能機(jī)床或自動(dòng)化專用機(jī)床進(jìn)行加工。不同類型的機(jī)床，每次調(diào)整所需的調(diào)整準(zhǔn)備費(fèi)和加工一件產(chǎn)品所需的加工費(fèi)各不相同，有關(guān)資料見表11-7，為了使產(chǎn)品的生產(chǎn)成本最低，應(yīng)選擇哪種機(jī)床對(duì)其進(jìn)行加工? 解：設(shè)x為普通機(jī)床與萬(wàn)能機(jī)床加工A產(chǎn)品的成本平衡點(diǎn)，x為萬(wàn)能機(jī)床與自動(dòng)化專用機(jī)床的成本平衡點(diǎn)，x為普通機(jī)床與自動(dòng)化專用機(jī)床的成本平衡點(diǎn)。于是，便有：502.5x801.5x801.5x2000.5x502.5x2000.5x v解之得：x30(件)，x120(件)，x75(件)。v所以，當(dāng)A產(chǎn)品每一次的加工數(shù)量小于30件時(shí)，應(yīng)選用普通機(jī)床進(jìn)行加工；當(dāng)每

19、次加工數(shù)量大于30件而小于120件時(shí)，應(yīng)選用萬(wàn)能機(jī)床進(jìn)行加工；當(dāng)每一次加工數(shù)量大于120件時(shí)，應(yīng)選用自動(dòng)化專門機(jī)床進(jìn)行加工。 v2.零部件自制或外購(gòu)的決策：v企業(yè)所需要的某些零部件，可以從市場(chǎng)上直接購(gòu)買，也可以利用部分剩余生產(chǎn)能力自行制造，究竟采用何種方式取得所需要的零部件最為有利?v【例1111】 萬(wàn)方公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，全年需用某種零件10 000個(gè)。若從市場(chǎng)上購(gòu)買，每個(gè)價(jià)格為18元，若該公司某生產(chǎn)廠利用剩余生產(chǎn)能力進(jìn)行加工，預(yù)計(jì)單位直接材料成本6元，直接人工成本5元，變動(dòng)性制造費(fèi)用每個(gè)4元，固定制造費(fèi)用每個(gè)4元。又知，該廠若不制造這種零件，其剩余生產(chǎn)能力也沒有其他用途，那么，該零件是應(yīng)該自制

20、還是外購(gòu)？ 41 v解：由于公司生產(chǎn)廠的剩余生產(chǎn)能力，不用來(lái)制造該零件也沒有別的用途，所以固定制造費(fèi)用在該項(xiàng)決策中屬于無(wú)關(guān)成本，應(yīng)該予以剔除。自制成本為：v自制成本=直接材料+直接人工+變動(dòng)制造費(fèi)用v=（6+5+4）10 000=150 000（元）v外購(gòu)成本=1810 000180 000（元）v自制比外購(gòu)零件可節(jié)約成本30 000元，故在現(xiàn)有條件下，該公司以自制方案為較優(yōu)方案。 v3.半成品應(yīng)否進(jìn)一步加工的決策：v某種半成品既可直接出售，也可進(jìn)一步加工完善后再出售，究竟如何做對(duì)企業(yè)有利？v【例1112】 泰山公司當(dāng)年生產(chǎn)半成品A共1 000件，單位變動(dòng)成本14元，單位固定成本6元，單位售價(jià)

21、32元。若將其進(jìn)一步加工后再出售，預(yù)計(jì)單位售價(jià)可增加到44元，但需要追加直接材料費(fèi)5元、直接人工費(fèi)3元、專用設(shè)備租金900元。試問，該公司是否應(yīng)該對(duì)半成品A進(jìn)一步加工? v解：由已知條件，可計(jì)算出繼續(xù)加工后出售與直接出售半成品之間的差量收入和差量成本如下：v差量收入（4432）1 00012 000（元）v差量成本（5+3）1 0009 008 900(元)v因此，其差別利潤(rùn)為：12 0008 9003 100(元)v故泰山公司應(yīng)該對(duì)半成品A進(jìn)行繼續(xù)加工，這樣，比直接出售半成品可多獲得利潤(rùn)3 100元。 三、定價(jià)決策v1.新產(chǎn)品定價(jià)決策v通過(guò)試銷資料，近似地測(cè)定銷售量與銷售價(jià)格之間的相互依存關(guān)

22、系，然后，科學(xué)地確定出能使新產(chǎn)品銷售利潤(rùn)達(dá)到最大時(shí)的單位產(chǎn)品銷售價(jià)格。v2.特別訂貨的價(jià)格決策v要不要接受低于正常市場(chǎng)價(jià)格，甚至低于該產(chǎn)品生產(chǎn)成本的價(jià)格為條件提出的較大批量的訂貨？ 45 v【例1114】 廣通公司生產(chǎn)A產(chǎn)品，單位銷售價(jià)格60元，單位產(chǎn)品的直接材料費(fèi)25元、直接人工費(fèi)15元、變動(dòng)性制造費(fèi)用5元，固定性制造費(fèi)用5元，共計(jì)50元。該公司在完成預(yù)定生產(chǎn)任務(wù)外，還有部分剩余生產(chǎn)能力，可以接受特別訂貨?，F(xiàn)有一客戶要求訂貨4 000件，每件只出價(jià)48元，而且，這批訂貨還有一些特殊的要求，需要為此添置一臺(tái)專用設(shè)備，價(jià)值為3 000元。如果不接受這批訂貨，該廠的剩余生產(chǎn)能力可以出租，租金收入為

23、2 000元。由于該批訂貨運(yùn)往外地，不影響該公司產(chǎn)品A的正常銷售。試問，該公司應(yīng)否以每件48元的價(jià)格接受這批特別訂貨。 v解 （1）接受訂貨需要的成本為：增量成本（25+15+5）4 000180 000元機(jī)會(huì)成本2 000元專屬固定成本3 000元合計(jì)為185 000元。v（） 接受訂貨能增加的收入為484 000192 000元。v因?yàn)椋?92 000185 0007 000元，接受訂貨可以多獲得7 000元的邊際貢獻(xiàn)，即該公司的利潤(rùn)總額將在原有基礎(chǔ)上增加7 000元(或者減少虧損7 000元)。因此，在現(xiàn)有條件下，這批訂貨是可以接受的。 第四節(jié) 長(zhǎng)期投資決策v一、投資決策中使用的主要概念

24、v（一）貨幣時(shí)間價(jià)值v（二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬v（三）現(xiàn)金流量v現(xiàn)金凈流量當(dāng)年的投資額（固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)上的投資）當(dāng)年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)v當(dāng)年計(jì)提的折舊 v注：在投資項(xiàng)目壽命終止期可能會(huì)有固定資產(chǎn)殘值收入以及相關(guān)流動(dòng)資產(chǎn)上投資的收回48 v（四）資本成本v如資金是借入的，則資本成本就是借款利率。v如果資金是自有的，資本成本等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率（通常指銀行存款利率獲國(guó)庫(kù)券利率）加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。v風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)投資項(xiàng)目實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的大小來(lái)確定。v在實(shí)際工作中，可以采用行業(yè)平均投資收益率作為自有資本的必要報(bào)酬率。 49 二、評(píng)價(jià)投資效果的基本方法v（一）靜態(tài)分析方法v1.靜態(tài)投資回收期法v若每年的現(xiàn)金凈流量相等，則：v v選

25、擇方法：如果備選項(xiàng)目的投資回收期小于標(biāo)準(zhǔn)回收期（國(guó)家根據(jù)各行業(yè)、各部門具體情況規(guī)定的回收期），則項(xiàng)目可行；否則，項(xiàng)目不可行。 50每 年 的 現(xiàn) 金 凈 流 量投 資 總 額靜 態(tài) 回 收 期 v2.年平均報(bào)酬率法 選擇方法：如果備選項(xiàng)目的年平均報(bào)酬率小于標(biāo)準(zhǔn)年平均報(bào)酬率或目標(biāo)年平均報(bào)酬率，則項(xiàng)目可行；否則，項(xiàng)目不可行。v（二）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法v1.凈現(xiàn)值法 Ak 表示未來(lái)第k期的現(xiàn)金凈流量 i表示預(yù)定的投資報(bào)酬率 51 %100 年 平 均 投 資 額年 平 均 凈 收 益年 平 均 報(bào) 酬 率 01 1n k kk ANPV Ai v選擇方法：凈現(xiàn)值是正數(shù)，經(jīng)濟(jì)上是有利的。若凈現(xiàn)值是負(fù)數(shù)，方

26、案不可行。v【例1116】 正泰公司有甲、乙、丙三個(gè)投資方案，甲方案需投資額15 000元，乙方案需投資額17 000元，丙方案需投資額13 000元，投資靠銀行貸款解決，年利率為。甲方案期末無(wú)殘值，乙、丙方案期末的殘值分別為2 000元和1 000元。各方案的現(xiàn)金凈流量見表11-10。試用凈現(xiàn)值法為該公司選擇一個(gè)最佳投資方案。 表11-10 甲、乙、丙各方案的現(xiàn)金凈流量 單位：元 注：“”表示在表11-10中第5年的凈流量中，包括各自的殘值數(shù) v解：根據(jù)表11-10提供的有關(guān)資料，甲、乙、丙三個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值可計(jì)算如下：從以上計(jì)算結(jié)果可知，三個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值均為正數(shù)，說(shuō)明它們的投資報(bào)酬率

27、均在12以上，其中，乙方案的凈現(xiàn)值最大，丙方案次之，甲方案最小，故該公司的最佳方案為乙方案，應(yīng)予采納。 v2.內(nèi)含報(bào)酬率法v內(nèi)含報(bào)酬率是指滿足以下等式的值：v選擇方法：內(nèi)含報(bào)酬率低于預(yù)期報(bào)酬率（資本成本），不能接受；如果內(nèi)含報(bào)酬率高于預(yù)期報(bào)酬率，接受。在多個(gè)備選方案進(jìn)行比較時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率最高的方案。 01 01n k kk A Ar 摘 要 年 份1 2 3 4 5 6 7 8 9 合 計(jì)固 定 資 產(chǎn) 投 資 （ 10） （ 10） （ 10） （ 10） （ 10） （ 50）經(jīng) 營(yíng) 利 潤(rùn) 和 折 舊 15 15 15 15 15 25 110追 加 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 投 資 （ 35）

28、（ 35）現(xiàn) 金 凈 流 量 （ 10） （ 10） （ 10） （ 30） 5 15 15 25 25 25【例1117】 盛達(dá)公司的某一項(xiàng)投資方案，其現(xiàn)金流動(dòng)狀況見表11-11。試確定該投資方案的內(nèi)含報(bào)酬率。表11-11 盛達(dá)公司投資方案現(xiàn)金流動(dòng)狀況表 單位：萬(wàn)元注：在表11-11中，括號(hào)內(nèi)的數(shù)字表示現(xiàn)金流出，無(wú)括號(hào)者為現(xiàn)金流入。 折現(xiàn)率 年 份1 2 3 4 5 6 7 8 9 合計(jì)0% （ 10） （ 10） （ 10） （ 30） 5 15 15 25 25 253% （ 9.7） （ 9.4） （ 9.2） （ 26.6） 4.3 12.6 12.2 19.2 18.6 125%

29、（ 9.5） （ 9.1） （ 8.6） （ 24.7） 3.9 11.2 10.7 16.9 16.1 6.97% （ 9.4） （ 8.7） （ 8.2） （ 22.9） 3.6 10 9.3 14.6 13.6 1.98% （ 9.3） （ 8.6） （ 7.9） （ 22.1） 3.4 9.5 8.7 13 11.6 （ 1.7）解：所求的內(nèi)含報(bào)酬率就是能使現(xiàn)金凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，其計(jì)算過(guò)程見表11-12。 表11-12 內(nèi)含報(bào)酬率計(jì)算過(guò)程 單位：萬(wàn)元由插值公式，可計(jì)算出該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為： %5.7%7%87.19.1 9.1%7 IRR v內(nèi)含報(bào)酬率的缺陷：v其一，各年的現(xiàn)金凈流

30、量流入后，是假定各個(gè)項(xiàng)目在其全過(guò)程內(nèi)是按各自的內(nèi)含報(bào)酬率進(jìn)行再投資而形成增值，而非在統(tǒng)一的資金市場(chǎng)上可能達(dá)到的報(bào)酬率進(jìn)行再投資而形成增值；v其二，對(duì)于非常規(guī)投資方案（各年的現(xiàn)金凈流量正負(fù)符號(hào)的改變超過(guò)一次以上的投資方案），根據(jù)上述程序計(jì)算，可能出現(xiàn)多個(gè)內(nèi)含報(bào)酬率。v外部報(bào)酬率是指使一個(gè)投資方案原投資額的終值與各年的現(xiàn)金凈流量按基準(zhǔn)報(bào)酬率或設(shè)定的折現(xiàn)率計(jì)算的終值之和相等時(shí)的報(bào)酬率。 v【例1118】 某投資方案的現(xiàn)金流量表見表11-13。要求達(dá)到的最低報(bào)酬率為10%，試計(jì)算該方案的外部報(bào)酬率。v表11-13 投資方案的現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元解：首先按最低報(bào)酬率計(jì)算各年現(xiàn)金凈流量到壽命期終了時(shí)的終

31、值之和： v這個(gè)終值之和相當(dāng)于原投資額至方案壽命終了時(shí)的本利和，可以據(jù)此推算出原投資額在方案壽命期內(nèi)取得的報(bào)酬率：用內(nèi)插法可以求出：ERR=12.39%，超過(guò)了所要求的最低報(bào)酬率10。 v三、投資方案的選擇決策v獨(dú)立方案：v凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報(bào)酬率法。v相互排斥的方案：v增量投資得到的凈現(xiàn)值大于零，則投資額大的方案較優(yōu)；否則，投資額小的方案較優(yōu)。v增量投資內(nèi)含報(bào)酬率大于預(yù)定的最低報(bào)酬率，投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資額小的方案較優(yōu)。 61 v多個(gè)項(xiàng)目組合排隊(duì)方案的選優(yōu)：v在資金總量沒有限制的情況下，可按每一項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大小排隊(duì)，然后確定項(xiàng)目的優(yōu)先順序以決定取舍；v在資金總量有限制時(shí)，按照內(nèi)含報(bào)酬

32、率的大小，結(jié)合凈現(xiàn)值的大小進(jìn)行各種組合排隊(duì)，從中選出能使凈現(xiàn)值之和最大的最優(yōu)組合決策。 62 四、不確定型投資決策v（一）小中取大法v在多種事件發(fā)生中選擇最不利情況下具有最大收益值（凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率）的方案作為最優(yōu)方案。v【例1119】 金科公司擬投產(chǎn)一種高科技產(chǎn)品，根據(jù)預(yù)測(cè)，提出三種不同的投資方案，即建大廠投產(chǎn)，建中廠投產(chǎn)或建小廠投產(chǎn)。在產(chǎn)品市場(chǎng)銷售狀態(tài)好壞不同的情況下，估計(jì)可能獲得的凈現(xiàn)值總額見表11-14。試為公司做出最佳投資決策。 63 表11-14 投資方案估計(jì)可能獲得的凈現(xiàn)值總額 單位：萬(wàn)元解：由于三種投資方案的最小收益值均在“滯銷”欄內(nèi)，其中凈現(xiàn)值最大者為10萬(wàn)元，相應(yīng)的投資方

33、案為建中廠。因此，按照小中取大法，該公司的最佳投資方案為建中廠投產(chǎn)產(chǎn)品。 v（二）大中取大法v在多種事件發(fā)生中選擇最有利情況下具有最大收益值（凈現(xiàn)值或內(nèi)含報(bào)酬率）的方案作為最優(yōu)方案。v【例1120】試用大中取大法求解例1119，確定出金科公司的最佳投資方案。 v（三）折衷值法v第一，根據(jù)小中取大法中的最小收益值和大中取大法中的最大收益值，以及樂觀系數(shù)，計(jì)算各投資方案的折衷值：v （），1，2，n v其中：n為決策方案的個(gè)數(shù)。 v第二，選取最佳投資方案，使得：v max，n 66 【例1121】 試用樂觀系數(shù)0.4時(shí)的折衷值求解例1119，確定金科公司的最佳投資方案。由表1116中的計(jì)算結(jié)果可知

34、，按照折衷值法（0.4），金科公司的最佳投資方案為建中廠投產(chǎn)產(chǎn)品。 v（四）最小后悔值法v后悔值： v為決策者在狀態(tài)時(shí)所有投資方案中可獲得的最大收益，為投資方案在狀態(tài)時(shí)可獲得的收益。v計(jì)算程序：v（1）首先計(jì)算后悔值v（2）對(duì)于每一個(gè)投資方案確定在n種狀態(tài)下最大的后悔值v（3）選取最佳投資方案，使得v min， 68 【例1122】 試用最小后悔值法求解例11-19，確定金科公司的最佳投資方案。 本章個(gè)案分析參考答案v ()計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備所增加現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v首先，計(jì)算新設(shè)備的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v每年的折舊回收額=120 000/6 =20 000（元）v每年的成本降低額=30 000（元）v 其

35、次，計(jì)算舊設(shè)備現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v每年的折舊回收額 (42 000-0)/67 000（元）v 最后，計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備所增加的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值:v 購(gòu)入新設(shè)備所增加的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值174 90024 486=150 414（元） v 計(jì)算購(gòu)置新設(shè)備所需增加的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（即所需增加的投資額）v購(gòu)入新設(shè)備所需增加的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值新設(shè)備的購(gòu)入成本原設(shè)備的作價(jià)v 120 00025 000 95 000（元）v計(jì)算購(gòu)置新設(shè)備增加的凈現(xiàn)值v 150 41495 00055 414（元）v由以上計(jì)算結(jié)果可知，購(gòu)入新設(shè)備所增加的凈現(xiàn)值大于零，所以蒙科蒂葡萄酒公司購(gòu)買Rappid Stik設(shè)備的決策正確。 v（2

36、）計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備所增加現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v首先，計(jì)算新設(shè)備的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v每年的折舊回收額=170 000/5 =34 000（元）v每年的成本降低額=60 000（元）v 其次，計(jì)算舊設(shè)備現(xiàn)金流入量現(xiàn)值v每年的折舊回收額 120 000/6 =20 000（元）v 最后，計(jì)算購(gòu)入新設(shè)備所增加的現(xiàn)金流入現(xiàn)值:v 購(gòu)入新設(shè)備所增加的現(xiàn)金流入量現(xiàn)值293 93862 540= 231 398（元） v 計(jì)算購(gòu)置新設(shè)備所需增加的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值（即所需增加的投資額）v購(gòu)入新設(shè)備所需增加的現(xiàn)金流出量現(xiàn)值新設(shè)備的購(gòu)入成本原設(shè)備的作價(jià)v 170 0000 170 000（元）v計(jì)算購(gòu)置新設(shè)備增加的凈現(xiàn)值v 2

37、31 398170 00061 398（元）v由以上計(jì)算結(jié)果可知，購(gòu)入新設(shè)備所增加的凈現(xiàn)值大于零，所以蒙科蒂葡萄酒公司應(yīng)該購(gòu)買Super Stik設(shè)備。 本章練習(xí)題參考答案v 1.企業(yè)的綜合邊際貢獻(xiàn)率為 36.15%v 保本銷售額為 271 092.67元v A、B兩種產(chǎn)品的保本銷售量分別為 15 076.92元、25 128.21元。v A、B兩種產(chǎn)品的安全邊際分別為 249 230.80元、124 358.95元；安全邊際率分別為61.31%、49.74%；企業(yè)的安全邊際為378 907.33元、安全邊際率為58.29%v 企業(yè)本年的預(yù)期利潤(rùn)為136 975元。v 企業(yè)的保本圖（即聯(lián)合單位

38、量利圖。略） v 因?yàn)椴扇∵@一措施后的利潤(rùn)為155 000元大于原來(lái)的利潤(rùn)136 975元，所以，增加廣告費(fèi)這一措施是合算的。 v 2.開發(fā)乙產(chǎn)品可增加利潤(rùn) 4 000元，開發(fā)丙產(chǎn)品可增加利潤(rùn) 200元，應(yīng)開發(fā)投產(chǎn)乙產(chǎn)品。v 3. 接受訂貨的差別收入453 000135 000（元）v 接受訂貨的差別成本（20168）3 0002 000134 000（元）v所以，接受訂貨的差別利潤(rùn)135 000134 0001 000（元）0v又，現(xiàn)有生產(chǎn)能力10 00035%3 500（件）訂貨3 000（件）v故，應(yīng)該接受該批訂貨。 v 4.最優(yōu)生產(chǎn)批量為 600個(gè)；年最優(yōu)生產(chǎn)次數(shù)3次；年自制生產(chǎn)總成本為26410元；v年外購(gòu)總成本為26124元。故應(yīng)該外購(gòu)。v 5. 凈現(xiàn)值：7 184元（32 000（P/A，14%，6）+6 000（P/F，14%，6）v 內(nèi)含報(bào)酬率：16.52%v 動(dòng)態(tài)回收期：5.59年（公式法）或5.54年（累計(jì)法）。v 6.現(xiàn)值為810 484元（8850）7 0003.274100 0000.476100 0008 000），所以該公司應(yīng)該生產(chǎn)這種新產(chǎn)品A。 77 本章到此結(jié)束