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1、金融體制革新分析 一、金融市場在經(jīng)濟(jì)生長中的重要性 從根底上說，金融市場和金融體制是實物經(jīng)濟(jì)生長的效果和需要，是為實物經(jīng)濟(jì)效勞的，我國生長金融市場、方案金融體制也必須從經(jīng)濟(jì)生長的需要出發(fā)。今世經(jīng)濟(jì)增長的途徑有三個：一是議決要素積累，增長資本、勞動和自然資源這三大投入要素中的一項或多項；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)由低級向高級轉(zhuǎn)換；三是技能變遷.每個國家的要素、天分中自然資源是天賦給定的，在生產(chǎn)中大規(guī)模增長自然資源比力困難。勞動力的增長受到生齒出生率的限定，"列國、勞動力變更的差異不大，一樣平常年增長率在：1％一3％之間。唯一對經(jīng)濟(jì)增長率有大的影響的是資本積累的厘革，列國在要素投入增長方面的重

2、要差異就：是資本積累率的差異、經(jīng)濟(jì)增長還可以議決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的要領(lǐng)實現(xiàn)。將投入要素由低屈從的局部向高屈從的局部重新配置，同樣數(shù)目的投入要素的產(chǎn)出能在此而增長。在經(jīng)濟(jì)增長的的三大源泉中技能變遷是最要害的。技能創(chuàng)新使得資本的邊際屈從不會降落，從而維持經(jīng)濟(jì)恒久增長。單純寄托增長要素投入的外延式擴(kuò)大再生產(chǎn)早晚會停滯下來的，而且市場競爭會使這種經(jīng)濟(jì)增長要領(lǐng)在資源耗竭之前就早早失去活力。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的根底那么是技能前進(jìn)。技能前進(jìn)使既定要素投入可以生產(chǎn)出更多、更有競爭力的產(chǎn)品，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。技能變遷與資本積累關(guān)連親昵。今世技能創(chuàng)新從科學(xué)研究、控制實驗到

3、新產(chǎn)品試制、投產(chǎn)，需要淹滅大量的資本投入，同時，許多先進(jìn)的技能需要資本配置作為其載體，技能創(chuàng)新通常表如今資本配置性能改良上。技能的升級實質(zhì)上是議決資本積累來實現(xiàn)的，技能前進(jìn)和資本積累兩者相互促進(jìn)。相互依賴。而一個社會資本的積累和配置屈從決定于資本市場的屈從；資本積累的速率和規(guī)模與資金的投資回報率正相干。資本積累的高回報取決于資本的配置和使用屈從。今世金融體系存在的根本價錢即是積累資本，配置資本，資本的配置屈從依賴于金融體系。的屈從。我國現(xiàn)在的金融革新出發(fā)點必須定位于前進(jìn)金融體系的屈從，使其能夠很好地震"員資本、配置資本，效勞于經(jīng)濟(jì)生長。 二、我國金融市場的現(xiàn)狀；落伍與雜亂 革新開放曩昔，我

4、國恒久推行重工業(yè)優(yōu)先生長戰(zhàn)略，金融體系是為實現(xiàn)這一戰(zhàn)略效勞的，由于我國事個落伍的農(nóng)業(yè)國，資本極為稀缺，因此，如果使用市場機(jī)制配置資本，資本價錢就會非常高昂。而重工業(yè)一樣平常是資本麋集型的，投資周期長，危害大，需要從外洋入口呆板配置。這樣，在市場機(jī)制下，重工業(yè)優(yōu)先生長戰(zhàn)略就會失去。為了推行重工業(yè)優(yōu)先生長戰(zhàn)略，國家只好人為壓低利率和匯率，以便低落資本價錢。在這種情況下，金融市場現(xiàn)實上是不存在的，政府用行政手段直接分配稀缺的資本。這種籌劃體制可以保證處于優(yōu)先生長職位地方的重工業(yè)得到富足的資本支持；但是卻捐軀了資源配置和使用屈從、稀缺的資本沒有配制到生產(chǎn)率最高的局部。 革新開放以后，國家為了變更各方

5、面生長經(jīng)濟(jì)的積極性對經(jīng)濟(jì)的控制逐漸放松。即遵照所謂"放權(quán)讓利式"革新。隨著資源配置、的籌劃控制削弱，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)等非國有企業(yè)生長起來，由非政府局部掌握的剩余也多了起來，加上國有企業(yè)革新也在一步步走向深入，自主權(quán)擴(kuò)大，因此客觀上孕育發(fā)生了對金融效勞的需要。國家為了重修金融體系，開始轉(zhuǎn)變資天職配體制，對國有企業(yè)的財政撥款改為銀行貸款，先后重修了四家專業(yè)銀行，90年月初又規(guī)復(fù)了證券市場，外匯管理也逐漸放寬。人民幣大幅貶值。但是，在國有企業(yè)完全市場化曩昔，金融市場化會導(dǎo)致國有企業(yè)的資本資本大幅大升。國有企業(yè)由于有政策性包袱，沒有自我生存本領(lǐng)，完全市場化一定使大局部國有企業(yè)無力包袱資本資本而無法生存。為了掩

6、護(hù)國有企業(yè)，國家并沒有讓金融體系市場化，而是具有很強(qiáng)的政策性。四大專業(yè)銀行80%以上的貸款給了國有企業(yè)，非國有企業(yè)很難過到銀行貸款。其它融資渠道假設(shè)有企業(yè)無緣。革新開放以來，非國有經(jīng)濟(jì)生長很快，是中國量。但是，非國有經(jīng)濟(jì)缺乏正常的融資渠道，進(jìn)入正式的金融體系楊本很高。以致不行能，極大地限定了非國有經(jīng)濟(jì)的生長，除了銀行以外，國家也一連開始規(guī)復(fù)或新建成保險、信托、證券等金融市場，這些非銀行金融局部生長很快，對黎民經(jīng)濟(jì)生長起到了肯定的促進(jìn)作用。但是，由于國有企業(yè)革新滯后，國有企業(yè)仍然負(fù)擔(dān)著政策性包袱，國家也仍然要對國有企業(yè)的謀劃負(fù)肯定責(zé)任，國有企業(yè)和非國有企業(yè)之間不能在產(chǎn)品市場上開展公平的競爭。這在

7、金融市場上那么表現(xiàn)為金融市場缺乏公平競爭的市場情況各健全的法制，金融市場非常雜亂，非市場因素太多，不能有用行動，沒有起到為技能創(chuàng)新呼經(jīng)濟(jì)增長積累、配置資通書的作用。 三、金融市場的生長與根本特性 如前所述，技能變遷對維持恒久經(jīng)濟(jì)增長起著要害作用，而技能變遷又與資本積累關(guān)連親昵，正是經(jīng)濟(jì)生長對資本積累和配置的需要才孕育發(fā)生了金融市場，因此，金融市場的生長目的只能是為經(jīng)濟(jì)生長高屈從地籌集和分配資本。為了實現(xiàn)這個大目的，金融市場生長出兩大類，一類是直接融資，另一類是間接融資，兩者各有上風(fēng)，相互增補(bǔ)。直接融資要領(lǐng)重要有刊行股票、債券等，資金供需雙方直接舉行交易、大概在中介機(jī)構(gòu)資助下實現(xiàn)直接交易。間

8、接融資重要是銀行貸款，資金提供著將錢存到銀行，銀行再把會集起來的資金貸放給資金需求者，實現(xiàn)社會剩余的發(fā)動和資本化。在直接融資中，由于資金需求者和資金提供者之間通常存在緊張的信息不對稱和監(jiān)視技能題目，相對來說，資金提供者，特別是小額資金提供者，很難控制資金需求者的資金運用，面臨的投資危害很大。作為反面，由于不受或很少受到資金提供者的監(jiān)視，直接融資的資金需求著可以較為自由地使用籌集到的資金，一旦謀劃失敗，也不必負(fù)送還責(zé)任，因此籌資危害小而且還可以使用信息不對稱，在刊行股票或債券時舉行炒作，以得到溢價刊行的利益。但是，間接融資的情況恰恰相反，資金提供者只要將錢存到銀行即可，由于商業(yè)銀行受到中心銀行的

9、監(jiān)禁，有存款的再保險機(jī)制，投資危害完全由銀行負(fù)擔(dān)，因此資金提供者面臨的危害微不夠道。從銀行得到貸款的企業(yè)或其他資"金需求者卻必須面臨銀行的嚴(yán)酷監(jiān)視，從貸款申請到使用、還款，都受到專業(yè)水準(zhǔn)很高的銀行監(jiān)視，在相當(dāng)大的長度上保證了貸放資金的清靜。在間接融資中，投資者的資金回報比力穩(wěn)固可靠，銀行負(fù)擔(dān)了投資危害，并認(rèn)真資金謀劃，所以要疏散一局部投資收益，資金全部者得到的回報比力直接投資少。但是直接投資者面臨很大的投資危害，一旦投資失敗，連本帶利一概賠本。搪塞資金需求者來說，由于信息不對稱，為了說服資金提供著購置本企業(yè)的股票或債券人需要做許多事情，而且需要付給投資者的人為也較高，因此直接融資資本高昂。但是

10、，如果議決間接融資，由于資金的直接提供者只是一家或數(shù)家銀行、交易資本低廉、因而其融資資本就會大大降落。 從資金擁有者和資金使用者的角度來說，直接金融和間接金融的各有利弊，在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中，金融市場是直接融資和間接融資的團(tuán)結(jié)，最有用的金融結(jié)構(gòu)取決于企業(yè)、生產(chǎn)的性子。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)以資金麋集型的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)為主，其融資渠道以從大銀行貸款和刊行股票、債務(wù)為主。如果一個經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)因此勞動麋集型的中小企業(yè)為主，那么有用的融資要領(lǐng)應(yīng)以中小銀行貸款和企業(yè)自有資金為主。 上述金融體制款式的形成重要是由交易用度和信息資本決定的。勞動麋集型的中小企業(yè)需要的資金未幾，而且疏散在各地，大銀行等大金融機(jī)構(gòu)獲取其謀

11、劃和名譽狀態(tài)的資本很高。因此，中小企業(yè)難以得到大銀行的資金支持?？v然想用間接融資，也由于規(guī)模小，負(fù)擔(dān)不起股票、債券的刊行用度，更不易取得果然刊行上市的資格，因其中小企業(yè)一樣平常不依賴間接融資。大銀行天生喜歡為大企業(yè)效勞，由于無論銀行貸款的數(shù)額巨細(xì)，一筆交易的信息用度和其它資本相干無幾，大企業(yè)資金需求量大，銀行發(fā)放一筆大額貸款所需淹滅的均勻資本比小額貸款低許多。中小銀行由于資金規(guī)模小，無力謀劃大的工程，只好以中小企業(yè)為主到E務(wù)工具。而且，中小銀行與中小企業(yè)一樣，疏散在各地，對本地的中小企業(yè)資信和謀劃情況比力相識，信息用度不高，因而中小銀行也樂意為中小企業(yè)效勞。 四、我國的產(chǎn)業(yè)生長與金融體制革新

12、 有一種錯誤信心在國內(nèi)理論界和實踐局部廣為流傳，以為在開放時期，中國應(yīng)該重點生長資金麋集、技能尖真?zhèn)€大企業(yè)，只有這樣才有實力與外國企業(yè)睜開競爭，否那么民族工業(yè)就會在市場競爭中糜爛。這現(xiàn)實上是已往恒久推行的重工業(yè)優(yōu)先生長戰(zhàn)略思想的變種。現(xiàn)實上，一國產(chǎn)業(yè)的競爭力重要取決于其產(chǎn)品的資本，資本越低的產(chǎn)業(yè)競爭力自然就越強(qiáng)。而一個產(chǎn)業(yè)的資本曲折重要取決于其是否使用了本國的比力上風(fēng)，比力上風(fēng)又是由一國的要素天分決定的。在我國，現(xiàn)階段的要素天分是勞動力富厚，而資本稀缺，因此，具備比力上風(fēng)的行業(yè)具有勞動力麋集的特性。如果我們舉天下之力生長資金麋集型的大企業(yè)，一定需要繼續(xù)人為壓低資本價錢，井接納種種行政措施掩護(hù)

13、資本麋集型企業(yè)免受市場競爭擠壓，效果一定是掩護(hù)落伍，資本麋集型企業(yè)既沒有競爭力，也不思朝上前進(jìn)，不去開心增強(qiáng)競爭力。這樣，金融體系也不行能真正市場化。 相反，遵照比力上風(fēng)生長起來的產(chǎn)業(yè)由于資本低廉而具有相當(dāng)強(qiáng)的市場競爭力，因此不需要政府掩護(hù)和扭曲資源價錢。由于這種產(chǎn)業(yè)競爭力強(qiáng)，因而盈余本領(lǐng)強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)對稀缺變化為相對富饒，勞動力反而日益顯得稀缺起來。要素天分結(jié)構(gòu)的變更進(jìn)而推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)快速厘革，具有競爭力的產(chǎn)業(yè)越來越帶有資本麋集、技能先進(jìn)的特性，中國逐漸走出勞動麋集型產(chǎn)業(yè)為主的生長階段。重工業(yè)優(yōu)先生長戰(zhàn)略引導(dǎo)下的趕超型產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級模式，外貌上宛如一下子將中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化到與興旺國家相近的水平，現(xiàn)

14、實那么無異于適得其反，由于這種脫離要素賦的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是無屈從的，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級背后的決定因素是要素天分結(jié)構(gòu)的升級，沒有要素天分的升級，人為拔高產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，效果一定以失敗而了結(jié)。遵照比力上風(fēng)戰(zhàn)略外貌上宛如沒有重工業(yè)優(yōu)先生長的趕超戰(zhàn)略對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級促進(jìn)作用大，現(xiàn)實那么是""小步快走"，是連結(jié)經(jīng)濟(jì)一連、快速、健康生長的準(zhǔn)確選擇。因此，現(xiàn)階段我國最具競爭力的企業(yè)是與我國要素天分相同等的勞動麋集型的中小企業(yè)，保證這些企業(yè)的融資需求應(yīng)該成為我國當(dāng)前金融體制革新的出發(fā)點。憑據(jù)前面的闡發(fā)，對中小企業(yè)來說，最切合的融資要領(lǐng)是使用銀行舉行間接融資，但是大銀行重要是為大企業(yè)效勞的，所以生長市場化的中J、銀行即成為我國金融

15、體制革新確當(dāng)務(wù)之急。 90年月以后，我國地方性的中小銀行在革新各地都市名譽社的根底上開始生長起來，但是現(xiàn)在業(yè)務(wù)量還不大，而且現(xiàn)實運作很不行熟、范例。地方性的中小銀行肯定要實現(xiàn)商業(yè)化，不能由政府行政控制，以致成為地方政府的第二財政，依附于地方政府，以致成為地方政府背離本地現(xiàn)實和比力上風(fēng)，舉行盲目投資的工具。如果那樣，中小銀行就不光會與四大專業(yè)銀行一樣不能成為中小企業(yè)融資的方便渠道，而且一定孕育發(fā)生緊張的銀行金融危害，另外，生長中小銀行需要健全金融監(jiān)禁體系，警備可能孕育發(fā)生的金融危害。中小銀行并不是越大越好，需要有肯定例模，以具備須要的抵抗危害的本領(lǐng)，中小銀行雖然是地方性銀行，也要注意引進(jìn)銀行間

16、的競爭機(jī)制，警備人為使用生產(chǎn)低屈從。 五、竣事語 創(chuàng)立起以中小銀行為主體的金融體系是我國當(dāng)前金融革新的準(zhǔn)確偏向。金融體系是今世經(jīng)濟(jì)運行的中樞神經(jīng)，一個健康的金融體系既要能夠高屈從地運轉(zhuǎn)。饜足經(jīng)濟(jì)生長的種種金融需求，又要能夠有用警備和化解危害，搪塞以中小銀行為主的銀行體系，由于中小銀行一樣平常來說比大銀行更易受到危急打擊，而且由于疏散在、各地，不易監(jiān)視，危害可能更大，因此更應(yīng)增強(qiáng)金融監(jiān)禁，創(chuàng)立、健全警備和化解危害的機(jī)制。雖然，也不能因噎廢食，由于中小銀行危害題目灰心看待生長中小銀行，外洋生長較為樂成的國家經(jīng)驗評釋，中小銀行在經(jīng)濟(jì)運行中具有不行替換的重要作用，特別是在列國生長條理較低的階段，中小銀行的作用更為顯著?？v然經(jīng)濟(jì)已經(jīng)生長得比力成熟了，與大銀行公正搭配的中小銀行也是銀行體系的重、要組成局部。 不外，與市場經(jīng)濟(jì)和我國目宿世長階段相順應(yīng)的金融體系是完備的，不光僅需要創(chuàng)立和完滿中小銀行體系，而且需要對大銀行舉行商業(yè)化革新，使其在黎民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮應(yīng)有的作用，特別是發(fā)揮它們在支持必不行少的大中型投資工程中的重要作用。證券市場也應(yīng)該漸漸范例。另外，金融體制革新的樂成需要其它領(lǐng)域的革新，特別是國有企業(yè)革新舉行配套，沒有這些配套革新。金融體制革新很難樂成。