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1、第9章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基本要求：隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展，投資銀行的運(yùn)作空間越來越大，相對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)不斷得到開拓。通過本章的教學(xué)使學(xué)生對(duì)投資銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新有基本理解，并著重對(duì)投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有初步的了解。重點(diǎn)與難點(diǎn)：對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、規(guī)范發(fā)展資產(chǎn)管理進(jìn)行重點(diǎn)把握。難點(diǎn)是對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的理解和實(shí)際操作。 第1節(jié) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概述 本節(jié)主要講授資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的含義、類型以及我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本情況。一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵l 概念資產(chǎn)管理(Asset Management)業(yè)務(wù)是投資銀行代理資產(chǎn)所有者(委托客戶)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，以使資產(chǎn)所有者的資產(chǎn)增值。在此所體現(xiàn)的關(guān)系，是資產(chǎn)所有者和投資銀行之間

2、的委托一一代理關(guān)系。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是投資銀行在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的新型業(yè)務(wù)。l 投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與投資基金業(yè)務(wù)比較： 主要從以下幾個(gè)方面對(duì)二者進(jìn)行比較 1.客戶群體定位不同。證券投資基金面向社會(huì)公眾公開發(fā)行，其客戶多是不確定的散戶投資者；投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)客戶一般是規(guī)模資產(chǎn)擁有者，主要是機(jī)構(gòu)投資者及富有的個(gè)人投資者。 2.服務(wù)方式不同。證券投資基金業(yè)務(wù)采取一對(duì)多方式，專家理財(cái)，統(tǒng)一管理；委托理財(cái)業(yè)務(wù)則是一對(duì)一方式，每一客戶有自己獨(dú)立的賬戶，分別管理，專家理財(cái)。 3.投資決策目標(biāo)不同。證券投資基金以委托資產(chǎn)增值為首要目標(biāo)；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供客戶滿意的綜合金融服務(wù)。 4.委托方式不同。 證券

3、投資基金是客戶通過購(gòu)買基金股份或基金單位的方式完成委托行為，基金公司章程、契約的內(nèi)容乃至形式都必須符合法律法規(guī)的要求；投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶一般是單獨(dú)與管理人簽訂協(xié)議，當(dāng)事人在法定的范圍內(nèi)享有較大的契約自由。 5.參與管理程度不同。 投資基金的投資決策最終取決于多數(shù)基金持有人的投資偏好，投資者個(gè)人并無決定權(quán)；投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，投資者可將自己對(duì)資產(chǎn)管理的意圖反映到協(xié)議中，并在管理過程中，投資者還可通過與資產(chǎn)管理經(jīng)理經(jīng)常性的接觸，隨時(shí)對(duì)資產(chǎn)管理的運(yùn)作發(fā)表意見，因此參與程度較高。 6.及時(shí)調(diào)整具體投資組合的程度不同。證券投資基金的具體投資組合由基金經(jīng)理決定；投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，投資

4、者可選擇不同的投資風(fēng)格和投資組合，并與投資銀行協(xié)商進(jìn)行調(diào)整。7.風(fēng)險(xiǎn)收益特征不同。 8.信息披露和投資限制不同 二、國(guó)外投資銀行資產(chǎn)管理的類型 根據(jù)委托投資的目的，資產(chǎn)管理可分為增值賬戶理財(cái)(Increment Account Management)和特別賬戶理財(cái)(Special Account Management)。前者指委托投資以委托資產(chǎn)增值為主要目的；后者委托投資為實(shí)現(xiàn)其他特定投資目的。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在長(zhǎng)期發(fā)展過程中，主要從利益分配機(jī)制派生機(jī)制角度對(duì)資產(chǎn)管理類型進(jìn)行分類。(一) 根據(jù)服務(wù)方式進(jìn)行分類根據(jù)服務(wù)方式的不同，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以分為集合型資產(chǎn)管理和個(gè)體型資產(chǎn)管理。集合型資產(chǎn)管理是指

5、投資銀行集合眾多委托人的資產(chǎn)，并對(duì)托管資產(chǎn)實(shí)行集中統(tǒng)一管理。與此對(duì)應(yīng)，個(gè)體型資產(chǎn)管理表現(xiàn)為投資銀行對(duì)大宗客戶實(shí)施一對(duì)一的委托理財(cái)服務(wù)。 (二)按收益方式進(jìn)行分類根據(jù)收益方式的不同，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以分為完全代理型資產(chǎn)管理和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型資產(chǎn)管理。完全代理型資產(chǎn)管理是指委托資產(chǎn)管理人(受托人)只負(fù)責(zé)對(duì)委托資產(chǎn)的管理與運(yùn)作而不對(duì)委托人資產(chǎn)的收益做出保證。委托資產(chǎn)的收益與損失完全由委托人承擔(dān)，受托人在向委托人收取管理費(fèi)用的前提下，再根據(jù)委托資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)提取適當(dāng)?shù)臉I(yè)績(jī)回報(bào)。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型資產(chǎn)管理是指委托資產(chǎn)管理人根據(jù)證券市場(chǎng)的平均收益率并且結(jié)合自身的資產(chǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)承受能力對(duì)委托人資產(chǎn)的年收益率做出適當(dāng)?shù)脑S

6、諾。管理人運(yùn)用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生超出保證收益率部分的收益將由受托人單獨(dú)享有或與委托人共同分享。三、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理的種類簡(jiǎn)單講授目前我國(guó)資產(chǎn)管理的法律規(guī)定根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布2003年第17號(hào)證監(jiān)會(huì)令證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法（自2004年2月1日起正式施行）。除原有的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)外，投資銀行可以開展集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。1.定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這是為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，單個(gè)客戶資產(chǎn)凈值不得低于100萬元，辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，。2.集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這是為多個(gè)客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。根據(jù)投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)狀況的不同，又將集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)設(shè)立

7、為限定性集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和非限定性集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)兩種。限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國(guó)債、國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動(dòng)性強(qiáng)的固定收益類金融產(chǎn)品；投資于業(yè)績(jī)優(yōu)良、成長(zhǎng)性高、流動(dòng)性強(qiáng)的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險(xiǎn)的原則。 非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定，不受上述規(guī)定限制。3專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這是投資銀行為客戶辦理特定目的的專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。應(yīng)當(dāng)簽訂專項(xiàng)資產(chǎn)管理合同，針對(duì)客戶的特殊要求和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過專門賬戶為

8、客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)。投資銀行也可通過設(shè)立綜合性的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃辦理專項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的關(guān)系講課中，主要從以下五各方面講授資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)的關(guān)系第一，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作自始至終，投資銀行都與投資者保持著頻繁的聯(lián)系和交流。第二，依照現(xiàn)代投資銀行理論，證券承銷是投資銀行發(fā)展的軸心業(yè)務(wù)，證券承銷能力的高低代表著投資銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的整體水平，而證券承銷能力主要取決于發(fā)行定價(jià)和市場(chǎng)銷售兩方面因素的綜合。第三，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與自營(yíng)業(yè)務(wù)同為資產(chǎn)增值業(yè)務(wù)，對(duì)投資銀行來說，在任何時(shí)候，資產(chǎn)增值業(yè)務(wù)都應(yīng)是其業(yè)務(wù)核心之一。但是，自營(yíng)和資產(chǎn)管理又有本質(zhì)的區(qū)別：自營(yíng)業(yè)務(wù)是投資銀行自己管理自己

9、的資產(chǎn)，并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是投資銀行受他人委托代為管理資產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。因此自營(yíng)是一種自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧業(yè)務(wù)，而資產(chǎn)管理是一種委托代理業(yè)務(wù)，是一種無風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。第四，信用交易和融資融券是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定階段的必然結(jié)果，也將是投資銀行利潤(rùn)增長(zhǎng)的又一個(gè)新來源。而資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)正好可以為投資銀行針對(duì)客戶的資金營(yíng)運(yùn)業(yè)務(wù)提供客戶信息和服務(wù)對(duì)象，從而成為信用交易的突破口和中間橋梁。另一方面，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與融資融券業(yè)務(wù)可以共同組成投資銀行與眾多客戶間的資金“蓄水池”，有效支持投資銀行與客戶雙方的業(yè)務(wù)發(fā)展需求，在降低資金成本的同時(shí)贏得雙方資金的時(shí)間價(jià)值。 第五，成熟市場(chǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的參與者既有政府

10、部門和各類企事業(yè)單位，也有大批個(gè)人投資者。與前兩類客戶的長(zhǎng)期合作，對(duì)投資銀行財(cái)務(wù)顧問、兼并收購(gòu)、項(xiàng)目托管等業(yè)務(wù)的拓展不無裨益；而針對(duì)個(gè)人投資者的理財(cái)業(yè)務(wù)，事實(shí)上可與投資基金業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)形成互動(dòng)關(guān)系，形成多項(xiàng)業(yè)務(wù)互促共贏的局面。 五、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理的發(fā)展對(duì)策結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況分析我國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，其中分析我國(guó)部分券商因?yàn)橘Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)生巨額虧損的案例, 比如 南方證券目前，國(guó)外投資銀行都在大力發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，越來越多的投資銀行將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為整合并拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的龍頭，通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)培育自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和核心客戶，不斷提升自身形象。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)已成為較大投資銀行的核心業(yè)務(wù)，來源于資產(chǎn)

11、管理業(yè)務(wù)的收入已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其發(fā)行、代理和自營(yíng)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)；同時(shí)，受托管理資產(chǎn)規(guī)模的大小也成為評(píng)價(jià)投資銀行實(shí)力和信譽(yù)的重要指標(biāo)。隨著我國(guó)證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)的開放，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)、提高整體競(jìng)爭(zhēng)力和國(guó)際化等目標(biāo)都在要求證券公司努力發(fā)掘新的業(yè)務(wù)突破口。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以其相對(duì)的低風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)特征和對(duì)其他投資銀行業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用正越來越受到我國(guó)投資銀行的重視和青睞。隨著證券市場(chǎng)的發(fā)展和走向成熟，我國(guó)投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必將在規(guī)范中不斷發(fā)展壯大。 作為一種新興的業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理在我國(guó)投資銀行業(yè)務(wù)拓展中具有廣闊的發(fā)展前景。其巨大的市場(chǎng)需求和豐厚的利潤(rùn)空間給我國(guó)投資銀行帶來了一次難得的發(fā)展機(jī)遇，

12、應(yīng)珍惜和把握良好的機(jī)遇，發(fā)掘自身的優(yōu)勢(shì)，拓展業(yè)務(wù)范圍，深化業(yè)務(wù)層次，為自身的資本壯大創(chuàng)造條件。第一，要從戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)的高度開拓資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。第二，在規(guī)范運(yùn)作的基礎(chǔ)上發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)， 與所有發(fā)展時(shí)間短、尚欠規(guī)范的資本市場(chǎng)一樣，目前國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，缺乏有利于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)健康發(fā)展的投資理念和投資群體。相當(dāng)多的投資者認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投資理應(yīng)得到低風(fēng)險(xiǎn)的高回報(bào)。第三，加快業(yè)務(wù)管理結(jié)構(gòu)的完善，加強(qiáng)專業(yè)人才的培養(yǎng)。第四，增強(qiáng)創(chuàng)新意識(shí)，樹立品牌優(yōu)勢(shì)。創(chuàng)新是委托理財(cái)業(yè)務(wù)的生命源泉。在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，投資銀行面對(duì)的委托人各種各樣，需求也各不相同，這就要求投資銀行不斷推出新的資產(chǎn)管理品種以滿足客戶不同層次的

13、需求?？傊?，盡管我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展時(shí)間較短，剛走向規(guī)范發(fā)展階段，但投資銀行發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客觀條件和現(xiàn)實(shí)需求正在逐步形成，并呈現(xiàn)出十分樂觀的發(fā)展前景。投資銀行面對(duì)這個(gè)快速發(fā)展的機(jī)遇，應(yīng)及時(shí)調(diào)整自身的發(fā)展戰(zhàn)略，整合各種資源條件，做好充分準(zhǔn)備來迎接機(jī)遇和應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。 第2節(jié) 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的規(guī)范管理本節(jié)內(nèi)容主要講授目前我國(guó)對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理制度，內(nèi)容相對(duì)比較枯燥，提倡學(xué)生課后多看一、我國(guó)投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展中存在的問題資產(chǎn)管理在我國(guó)還是一個(gè)較新的業(yè)務(wù)，各方面對(duì)資產(chǎn)管理的認(rèn)識(shí)和實(shí)踐都尚處于較低的層面，在業(yè)務(wù)的開展過程中還存在著很多的問題。 (一)契約管理不規(guī)范(二)賬戶管理混亂(三

14、)投資途徑單一(四)投資管理缺乏約束(五)缺乏統(tǒng)一的準(zhǔn)入管理二、開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本條件講解中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2003年12月19日頒布第17號(hào)證監(jiān)會(huì)令證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法第17條和第18條的相關(guān)規(guī)定：(一)對(duì)證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)符合下列條件: 1.經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核定為綜合類證券公司； 2.凈資本不低于人民幣2億元,且符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于綜合類證券公司各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控指標(biāo)的規(guī)定； 3.客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員具有證券從業(yè)資格,無不良行為記錄,其中具有3年以上證券自營(yíng)、資產(chǎn)管理或者證券投資基金管理從業(yè)經(jīng)歷的人員不少于5人； 4.具有良好的法人治理結(jié)構(gòu)、完備的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度,并得

15、到有效執(zhí)行； 5.最近一年未受到過行政處罰或者刑事處罰； 6.中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。 (二)證券公司申請(qǐng)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格,應(yīng)當(dāng)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交下列材料: 1.申請(qǐng)書； 2.經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)許可證和企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本復(fù)印件； 3.凈資本計(jì)算表和經(jīng)具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表； 4.負(fù)責(zé)客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高級(jí)管理人員的情況登記表； 5.客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員、風(fēng)險(xiǎn)控制崗位人員的名單、簡(jiǎn)歷、證券從業(yè)資格證書和身份證明復(fù)印件； 6.申請(qǐng)人出具的客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員無不良行為記錄的證明； 7.內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度文本及由具有證券相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的內(nèi)控評(píng)審報(bào)

16、告； 8.客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)計(jì)劃書和業(yè)務(wù)操作規(guī)程； 9.中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求提交的其他材料。 證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法第20條還對(duì)證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，除應(yīng)具備上述第17條規(guī)定的條件并取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格外，還應(yīng)當(dāng)符合下列要求：1.具有健全的法人治理結(jié)構(gòu)、完善的內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理制度，并得到有效執(zhí)行；2.設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的，凈資本不低于人民幣三億元；設(shè)立非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃的，凈資本不低于人民幣五億元；3. 最近一年不存在挪用客戶交易結(jié)算資金等客戶資產(chǎn)的情形；4. 中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。只有符合上述有關(guān)條件，并經(jīng)過中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)具有資產(chǎn)管理業(yè)

17、務(wù)資格的投資銀行才具備從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為客戶按中國(guó)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定要求進(jìn)行委托理財(cái)。三、投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的方案設(shè)計(jì)雖然不同的運(yùn)行模式其法律地位有所不同，在設(shè)立方面也需要遵循不同的標(biāo)準(zhǔn)，但是作為委托理財(cái)業(yè)務(wù)，無論采用哪種模式，都需要以規(guī)范運(yùn)作為基礎(chǔ)，在開展業(yè)務(wù)時(shí)都要做好以下幾個(gè)方面的管理。1.契約管理。投資銀行開展客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)依據(jù)法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法的規(guī)定，與客戶簽訂書面資產(chǎn)管理合同，就雙方的權(quán)利義務(wù)和相關(guān)事宜做出明確約定。 2.委托權(quán)限。 投資者對(duì)資產(chǎn)管理人的委托限制應(yīng)較靈活，其授權(quán)范圍大至全權(quán)委托，小至單純執(zhí)行客戶的指令。3.資產(chǎn)托管方式

18、。一般情況下，委托理財(cái)?shù)漠?dāng)事人只有資產(chǎn)委托人和資產(chǎn)管理人兩方。這時(shí)投資銀行充當(dāng)了資產(chǎn)托管人和資產(chǎn)管理人的雙重角色，但資產(chǎn)規(guī)模較大的委托人，特別是一些社會(huì)公益性的基金，可能會(huì)從資產(chǎn)安全性的角度出發(fā)，要求由商業(yè)銀行、信托投資公司、保險(xiǎn)公司或證券公司來充當(dāng)專門的資產(chǎn)托管人，監(jiān)督資產(chǎn)管理人的行為。4.賬戶管理。 投資銀行在辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，必須保障資產(chǎn)管理賬戶與投資銀行的自營(yíng)賬戶獨(dú)立運(yùn)作，不得混合操作；賬戶應(yīng)保持完整紀(jì)錄，以隨時(shí)接受委托人的查詢。 5.受托資產(chǎn)的投資管理。 投資銀行委托理財(cái)業(yè)務(wù)的投資限制包括兩個(gè)方面：(1)投資范圍的限制。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資范圍不能超出資產(chǎn)管理契約所限制的范圍。(2)

19、投資組合的限制。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在投資組合上，必須堅(jiān)持分散投資原則。至于各品種所占的比例則由投資銀行負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的部門根據(jù)投資者的個(gè)性化需求及風(fēng)險(xiǎn)的承受能力決定。 6.確立投資策略和投資組合。 確定委托資產(chǎn)的投資策略和投資組合的過程也就是體現(xiàn)管理人獨(dú)特的投資風(fēng)格和委托人個(gè)性化需求的過程，這一過程是建立在雙方相互協(xié)商基礎(chǔ)上的。 7.凈值的評(píng)估。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)啟動(dòng)以后，管理人必須逐日對(duì)委托資產(chǎn)凈值進(jìn)行評(píng)估確定。其目的有兩個(gè)：(1)為了及時(shí)定期地向委托人公開委托資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)管理狀況；(2)作為提取管理費(fèi)用的依據(jù)。8.收益分配管理。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作應(yīng)遵循“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的投資原則。委托方需承擔(dān)投資失

20、敗所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償主要來源于較高的投資收益；投資銀行需承擔(dān)決策失誤所帶來的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，其經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償主要來源于管理費(fèi)用和業(yè)務(wù)報(bào)酬。9.費(fèi)用管理。目前國(guó)際上資產(chǎn)管理的費(fèi)用管理主要采取兩種方法：（1）不論管理金額大小統(tǒng)一固定收費(fèi)；（2）根據(jù)管理金額多少以不同比例提取。10.風(fēng)險(xiǎn)控制管理。(1)信息披露制度。(2)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度。11.爭(zhēng)議的解決方案。當(dāng)糾紛發(fā)生以后，原則上雙方應(yīng)該本著互讓互利的原則協(xié)商解決。如果不能協(xié)商解決，則指定一家仲裁機(jī)構(gòu)調(diào)解和仲裁，或者通過法律訴訟的方法來解決。四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序（一）審查客戶申請(qǐng)。（二）簽訂資產(chǎn)委托管理協(xié)議。（三）管理運(yùn)作。(四)返還本金及

21、收益。五、投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式 主要從三個(gè)角度來講解投資銀行管理業(yè)務(wù)的模式，并講解他們直接的區(qū)別和聯(lián)系 目前國(guó)際上投資銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)通常采取3種模式：（1）投資銀行通過下設(shè)的資產(chǎn)管理部直接從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（2）投資銀行(或與其他專業(yè)性的投資機(jī)構(gòu)共同)設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司來從事該項(xiàng)業(yè)務(wù)；（3）投資銀行通過設(shè)立私募基金來從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。 第一種模式的優(yōu)點(diǎn)在于資產(chǎn)管理人可以借助投資銀行現(xiàn)有的品牌、人員和交易系統(tǒng)來開展業(yè)務(wù)，這有助于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展。雖然投資銀行的現(xiàn)有條件為資產(chǎn)管理部門實(shí)現(xiàn)客戶的需求提供了有力的支持，但并不能起到替代的作用。該種模式的缺陷也較為明顯，由于資產(chǎn)管理

22、人并不是獨(dú)立的法人主體，資產(chǎn)管理人與其所屬的投資銀行之間可能會(huì)產(chǎn)生一些不規(guī)范的交易行為，例如資產(chǎn)管理人利用托管資金配合所屬投資銀行的自營(yíng)盤，或是利用委托資金參與其他內(nèi)部交易。因此，投資銀行如設(shè)立資產(chǎn)管理部門單獨(dú)從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)該規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)特別是自營(yíng)業(yè)務(wù)之間的關(guān)系。該種模式一般對(duì)投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模和運(yùn)作規(guī)范程度有相對(duì)較高的要求，為了防止不規(guī)范行為的發(fā)生，往往只有那些運(yùn)作規(guī)范、規(guī)模較大的投資銀行才有資格采用這種模式從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)，并且這類投資銀行在資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)(如負(fù)債總額不應(yīng)超過自有資本的一定倍數(shù))、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制(如自營(yíng)業(yè)務(wù)與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在賬戶、人員和財(cái)務(wù)上的獨(dú)立制度)等方

23、面都要達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)。 第二種模式的優(yōu)點(diǎn)在于資產(chǎn)管理人在組織上是相互獨(dú)立的，這樣有利于從制度上消除混合操作和內(nèi)部交易的行為；并且這種模式為中小規(guī)模的投資銀行從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開辟了一條新的道路。投資銀行如果采取這種模式來開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)著眼于尋求戰(zhàn)略合作伙伴，拓展規(guī)模，尋找業(yè)務(wù)機(jī)遇。與投資銀行通過下設(shè)的資產(chǎn)管理部門直接從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)相比，通過設(shè)立獨(dú)立的資產(chǎn)管理公司來從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)存在著孤軍作戰(zhàn)的弱點(diǎn)，要彌補(bǔ)這一不足，資產(chǎn)管理公司一方面需要建立完備的組織結(jié)構(gòu)，另一方面還需要不斷加強(qiáng)與外界的合作和交流，來完善自身的服務(wù)。 第三種模式具有多種意義，值得投資銀行嘗試，這種模式可以由投資銀行作為發(fā)

24、起人之一，聯(lián)合少數(shù)機(jī)構(gòu)投資者或資金充裕的個(gè)人投資者設(shè)立私募基金。投資銀行組織資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)人員加盟私募基金的管理層，負(fù)責(zé)對(duì)私募基金資產(chǎn)的運(yùn)作。與前兩種運(yùn)作模式相比，它的優(yōu)點(diǎn)在于投資銀行既是私募基金的出資人，同時(shí)也參與私募基金的經(jīng)營(yíng)管理，這樣投資銀行在資產(chǎn)管理運(yùn)作過程中，會(huì)將其他投資者的利益和自身利益緊密結(jié)合，從而有效實(shí)現(xiàn)利益均等、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的目標(biāo)。但私募基金也有其缺點(diǎn)，由于私募基金管理層所掌管的資產(chǎn)規(guī)模的大小由各投資者的出資額所決定，業(yè)務(wù)規(guī)模相對(duì)較為固定。如果要進(jìn)一步擴(kuò)大私募基金的規(guī)模，只有以增資擴(kuò)募的形式來吸引新的投資者加盟。 第3節(jié) 對(duì)委托資產(chǎn)的投資管理 本節(jié)內(nèi)容主要講授對(duì)委托資產(chǎn)進(jìn)行投資管理

25、的程序，內(nèi)容同樣也比較枯燥，但要強(qiáng)調(diào)其在實(shí)踐中的重要性； 一、委托資產(chǎn)投資管理的投資目標(biāo)在授課中主要講解以下四類目標(biāo)類型 (一)高風(fēng)險(xiǎn)一高收益型目標(biāo) 高風(fēng)險(xiǎn)一高收益型目標(biāo)強(qiáng)調(diào)為委托客戶提供最大可能的資本獲利機(jī)會(huì)，而一般不在乎股利的收入。 (二)低風(fēng)險(xiǎn)一高收益型目標(biāo)低風(fēng)險(xiǎn)一高收益型運(yùn)作目標(biāo)投資資產(chǎn)的安全性和成長(zhǎng)潛力的平衡，在選擇投資的股票時(shí)，通常是選取記錄優(yōu)良，尤其是股息逐年增加的股票作為投資對(duì)象。(三)低風(fēng)險(xiǎn)一低收益型目標(biāo) 低風(fēng)險(xiǎn)一低收益型目標(biāo)更加注重投資的安全性，以獲取股息、紅利和利息等經(jīng)常性收入為主要目標(biāo)，一般不追求股票交易的資本利得。 (四)以流動(dòng)性為目標(biāo) 流動(dòng)性目標(biāo)注重投資資產(chǎn)的流動(dòng)性

26、，其成立的宗旨就是為投資者提供資本保值的機(jī)會(huì)，并為投資者獲取高于銀行同期定期儲(chǔ)蓄存款的利息。二、投資限制在授課中主要以我國(guó)證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法中第14條、第36條、第37條、第38條和第42條等規(guī)定條例為依據(jù)進(jìn)行講解：1.證券公司辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，可以設(shè)立限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃和非限定性集合資產(chǎn)管理計(jì)劃。3.證券公司將其所管理的客戶資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，按證券面值計(jì)算，不得超過該證券發(fā)行總量的10%。一個(gè)集合資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于一家公司發(fā)行的證券不得超過該計(jì)劃資產(chǎn)凈值的10%。4.證券公司將其管理的客戶資產(chǎn)投資于本公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)及與本公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)有關(guān)聯(lián)方關(guān)系的公

27、司發(fā)行的證券，應(yīng)當(dāng)事先取得客戶的同意，事后吿知資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)和客戶，同時(shí)向證券交易所報(bào)吿。三、投資管理策略 主要講解積極和被動(dòng)的投資管理策略的含義 (一)積極的投資管理策略和被動(dòng)的投資管理策略 投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資管理策略按其風(fēng)格可分成積極的和被動(dòng)的兩種類型。1. 積極的和被動(dòng)的股票投資管理策略。投資銀行資產(chǎn)管理對(duì)股票市場(chǎng)的投資是通過分散投資予不同的股票，構(gòu)造、投資組合來實(shí)現(xiàn)的。因此股票的投資管理策略即是股票投資組合的管理策略。 (1)被動(dòng)的股票投資組合管理策略。被動(dòng)的股票投資組合管理策略是構(gòu)造投資組合，以復(fù)制某一具體指數(shù)的績(jī)效，使投資組合的收益率在整個(gè)期間內(nèi)跟蹤某一指數(shù)的收益率，這種策略

28、又稱之為指數(shù)化，相應(yīng)地稱為指數(shù)化投資管理。以被動(dòng)管理策略構(gòu)造投資組合的目的不是超過目標(biāo)指數(shù)，而是降低跟蹤目標(biāo)一指數(shù)的跟蹤誤差，使投資組合的績(jī)效和目標(biāo)指數(shù)相稱。實(shí)施被動(dòng)的股票投資組合管理策略的優(yōu)點(diǎn)在于：其成本比積極的管理策略低；并且由于是采取緊密跟蹤指數(shù)的策略，業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定。講課中，主要介紹以下三個(gè)方法：完全復(fù)制法。即按在指數(shù)中的權(quán)重購(gòu)買所有構(gòu)成指數(shù)的股票抽樣法。運(yùn)用抽樣法，投資組合管理者僅僅購(gòu)買組成指數(shù)的股票中具有代表性的樣本股票。程序法。采用這種方法構(gòu)建被動(dòng)投資組合，并不根據(jù)行業(yè)或股票特征獲得樣本，而是運(yùn)用二次項(xiàng)程序，將價(jià)格變化的歷史信息和股票之間的相關(guān)性輸入計(jì)算機(jī)程序，以確定對(duì)指數(shù)的跟蹤誤

29、差最小化的投資組合。 (2)積極的股票投資組合管理策略。積極的股票投資組合管理策略是管理者試圖超過一個(gè)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的績(jī)效?；鶞?zhǔn)投資組合(有時(shí)又稱為標(biāo)準(zhǔn)組合)是這樣一種被動(dòng)投資組合，其平均特征值(包括系數(shù)、股利收益率、行業(yè)權(quán)數(shù)和企業(yè)規(guī)模等因素)與委托人風(fēng)險(xiǎn)一收益目標(biāo)相對(duì)應(yīng)。 積極的投資組合管理的目標(biāo)是使一個(gè)投資組合所獲得的收益率超過一個(gè)被動(dòng)基準(zhǔn)投資組合的收益率，這兩種收益率都經(jīng)過交易成本扣除和風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)整。積極資產(chǎn)管理者與其委托人要解決一個(gè)重要的問題，即選擇一個(gè)合適的基準(zhǔn)(有時(shí)稱之為“正?！蓖顿Y組合)。該基準(zhǔn)應(yīng)體現(xiàn)委托人投資組合戰(zhàn)略的一般特性。如果客戶指定投資于低市盈率小型股票

30、來構(gòu)造積極組合，那么就不應(yīng)該把該組合的業(yè)績(jī)和整個(gè)股市指數(shù)相比，而應(yīng)該和以小盤低市盈率股票為基礎(chǔ)構(gòu)建的基準(zhǔn)組合相比來衡量其業(yè)績(jī)。 對(duì)于積極管理的方法上，主要介紹以下四種方法： 對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)，對(duì)不同投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)和溢價(jià)進(jìn)行估計(jì)，使投資管理在不同證券如債券、股票和短期貨幣工具間進(jìn)行轉(zhuǎn)換。 將投資管理在股票市場(chǎng)中不同行業(yè)板塊(如商業(yè)板塊、高科技板塊以及房地產(chǎn)板塊等)、不同股本特征(如大盤股、小盤股，流通股所占總股本比例的高低)、不同企業(yè)特征(如績(jī)優(yōu)公司、高成長(zhǎng)型公司)以及不同股權(quán)部分(如國(guó)家股、法人股、流通股、優(yōu)先股以及轉(zhuǎn)配股等等)的股票間進(jìn)行轉(zhuǎn)移，在股價(jià)大幅上升前提前買入。 選擇市場(chǎng)定價(jià)過低的

31、股票，低買高賣。 如果投資管理構(gòu)建全球性投資組合，可以通過經(jīng)濟(jì)分析，確定不同國(guó)家的股票市場(chǎng)價(jià)格水平是過低或是過高。如果價(jià)格水平過低，則在全球性投資組合中加大該國(guó)的投資權(quán)重，使投資權(quán)重高于全球基準(zhǔn)投資組合中該國(guó)股票所占的權(quán)重；如果價(jià)格過高，則采取相反行動(dòng)。 2.積極的和被動(dòng)的債券投資組合管理策略。(1) 被動(dòng)的債券投資組合管理策略。被動(dòng)的債券投資組合管理策略有兩種具體實(shí)施策略：一是買入囤積術(shù)，二是指數(shù)化。 買入囤積術(shù)。管理者根據(jù)目標(biāo)選擇一個(gè)債券組合，應(yīng)客戶的要求持有這些債券至到期日。最簡(jiǎn)單的債券組合管理就是買入囤積術(shù)。指數(shù)化策略。與被動(dòng)的股票投資組合管理策略相類似，該策略的目標(biāo)是構(gòu)造一個(gè)債券組合

32、，使它的績(jī)效等于某種債券指數(shù)。(2) 積極的債券投資組合管理策略。講授中，簡(jiǎn)單介紹以下五種方法：利率預(yù)期、估價(jià)分析、信用分析、收益率差分析和債券互換: 利率預(yù)期。利率預(yù)期可能是最有風(fēng)險(xiǎn)的主動(dòng)債券管理策略。因?yàn)樗揽繉?duì)未來利率的不確定進(jìn)行預(yù)測(cè)。其基本思想是預(yù)期利率上升時(shí)保護(hù)資本，預(yù)期利率下降時(shí)獲得資本收益。當(dāng)預(yù)期利率上升時(shí)縮短組合的持續(xù)期間；當(dāng)預(yù)期收益率下降時(shí)，延長(zhǎng)組合的持續(xù)期間。 估價(jià)分析。通過對(duì)債券的價(jià)值進(jìn)行分析，并將其應(yīng)有的價(jià)值和當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格做以比較，以確定哪些債券是估價(jià)過低，哪些債券高估了。根據(jù)對(duì)特征成本的確定，買入估價(jià)低的債券，賣出估價(jià)高的債券。 信用分析。信用分析是通過對(duì)債券的詳細(xì)分

33、析，預(yù)期它違約拒付風(fēng)險(xiǎn)的變化，也就是說對(duì)債券信用等級(jí)的變化進(jìn)行預(yù)期。使用信用分析作為組合管理戰(zhàn)略。必須在評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公布之前對(duì)債券信用等級(jí)的變化作出預(yù)期，購(gòu)買預(yù)期升級(jí)的債券，賣出或不買要降級(jí)的債券。收益率差分析。債券市場(chǎng)中不同品種債券的收益率之間存在一定的關(guān)系，例如，高等級(jí)與低等級(jí)的公司債券的收益率差應(yīng)保持在合理的范圍內(nèi)。這種策略要求對(duì)市場(chǎng)上各種債券收益率之間的關(guān)系進(jìn)行分析，當(dāng)不正常關(guān)系發(fā)生時(shí)，進(jìn)行各種互換。 債券互換。債券互換是結(jié)清當(dāng)前的頭寸，同時(shí)購(gòu)買另一種有相似特征的可能提高收益率的債券。實(shí)施債券互換可以提高當(dāng)前和到期收益率，并且能利用利率的變換或收益率差的重新排列，提高債券組合的質(zhì)量或進(jìn)行合

34、理避稅。債券互換的主要做法有純收益率提高互換、替代互換和稅收互換等等。 (二)資產(chǎn)配置策略資產(chǎn)配置策略是指將金融資產(chǎn)在不同資產(chǎn)形態(tài)、不同市場(chǎng)、投資對(duì)象之間進(jìn)行優(yōu)化配置的選擇。1. 應(yīng)考慮的基本因素。確定資產(chǎn)配置策略的應(yīng)考慮的基本因素有：(1)法律、法規(guī)規(guī)定的投資限制和投資禁止行為。在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)，首先應(yīng)考慮法律法規(guī)對(duì)投資銀行資產(chǎn)管理的基本要求，嚴(yán)格依照法律法規(guī)的規(guī)定進(jìn)行投資。 （2）資產(chǎn)管理契約的規(guī)定以及資產(chǎn)管理的類型及其運(yùn)作目標(biāo)。有些資產(chǎn)管理契約規(guī)定了其主要投資的領(lǐng)域，這樣資產(chǎn)管理管理人在制定資產(chǎn)配置策略時(shí)必須考慮契約的規(guī)定。另外，還須考慮到資產(chǎn)管理的類型及其既定的運(yùn)作目標(biāo)。 （3）證

35、券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)一收益情況。在考慮到前兩項(xiàng)因素之后，如何分配投資則主要決定于對(duì)證券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)一收益的分析，確定出滿足資產(chǎn)管理客戶要求的最優(yōu)投資分配方案。 2.資產(chǎn)配置的基本策略。在操作實(shí)踐中，已經(jīng)形成了一些固定模式或成形的策略，為許多投資銀行所采用。(1) 三分法策略。資產(chǎn)管理的投資的主要領(lǐng)域是股票和債券，因此確定投資管理在股票、債券和現(xiàn)金或可隨時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)變現(xiàn)的資產(chǎn)之間的投資比例是確定資產(chǎn)配置配策略首要問題。實(shí)踐證明，不論具有何種投資目標(biāo)的基金，都可以采用三分法，只要在現(xiàn)金、股票、債券三個(gè)部分比例上合理地組合搭配，即可相應(yīng)地實(shí)現(xiàn)各種投資目標(biāo)。投資三分法的難點(diǎn)在于如何合理地設(shè)計(jì)現(xiàn)金、股票、債券三種資產(chǎn)的

36、比例，并根據(jù)多種情況及時(shí)作出調(diào)整。三分法策略運(yùn)用得是否得當(dāng)，主要取決于管理者的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和技巧。(2) 投資分散化策略。如何通過適當(dāng)?shù)耐顿Y分配以降低資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是制定資產(chǎn)配置策略需要考慮的重要問題。資產(chǎn)配置策略的基本操作思路是將委托資產(chǎn)分散化地投資于不同的投資對(duì)象，有效地將個(gè)別投資對(duì)象的風(fēng)險(xiǎn)分散掉，規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，使投資收益不會(huì)因個(gè)別投資品種的大起大落而劇烈波動(dòng)，從而獲得資本市場(chǎng)總體成長(zhǎng)而帶來的收益。 3.資產(chǎn)配置的具體操作策略。(1) 固定比例資產(chǎn)配置策略。(2)黃金分割策略。(3)頭寸保持策略。(4)梯形資產(chǎn)配置策略。 (5)杠鈴式資產(chǎn)配置策略。即將資金分別投到長(zhǎng)期或短期

37、證券上，很少或者放棄中期投資的方法等。 (三)投資對(duì)象選擇策略在投資對(duì)象選擇策略的內(nèi)容講授中，主要講解基礎(chǔ)分析和技術(shù)分析方法1.基礎(chǔ)分析。 (1)宏觀經(jīng)濟(jì)分析。(2)行業(yè)分析和區(qū)域分析。 (3)公司分析。2.技術(shù)分析。技術(shù)分析是指直接對(duì)證券市場(chǎng)的市場(chǎng)行為所作的分析。其特點(diǎn)是通過對(duì)市場(chǎng)過去和現(xiàn)在的行為，應(yīng)用數(shù)理和邏輯的分析方法，歸納總結(jié)一些典型的行為，從而預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來的變化趨勢(shì)。其理論基礎(chǔ)是基于3個(gè)市場(chǎng)的基本假設(shè)：市場(chǎng)行為涵蓋一切信息；價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)；歷史會(huì)重演。其基本要素是成交量、成交價(jià)格和成交時(shí)間。技術(shù)分析的理論主要有循環(huán)周期理論、道氏理論、相反理論、隨機(jī)漫步理論以及波浪理論等。技術(shù)分析

38、還可以采用眾多的分析方法，如指標(biāo)分析法、切線析法、形態(tài)分析法、K線組合分析法等等。略微比較以下技術(shù)分析和技術(shù)分析。問題：他們與有效市場(chǎng)假說的關(guān)系？（四）資產(chǎn)管理的操作程序 從五個(gè)步驟來介紹資產(chǎn)管理的基本操作程序 1.確定投資政策。根據(jù)資產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)、委托人的收益偏好特征，來確定投資目標(biāo)、標(biāo)的范圍和投資策略。 2.實(shí)施證券分析。分析標(biāo)的范圍內(nèi)各種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)、收益，尋找被市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)的證券。 3.建立資產(chǎn)組合。確定投資資產(chǎn)品種及各種資產(chǎn)的投資數(shù)量，使基金所建立的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)、收益特征符合資產(chǎn)管理的目標(biāo)。 4.監(jiān)視并修正資產(chǎn)組合。根據(jù)市場(chǎng)的變化，確定資產(chǎn)的買進(jìn)和賣出，對(duì)已經(jīng)建立的資產(chǎn)組合進(jìn)行適當(dāng)?shù)?/p>

39、調(diào)整。 5.評(píng)估資產(chǎn)組合。對(duì)資產(chǎn)管理水平進(jìn)行綜合評(píng)估，包括委托管理資產(chǎn)的收益、風(fēng)險(xiǎn)、目標(biāo)完成情況等。6.信息披露。投資銀行被要求至少每3個(gè)月向客戶提供一次準(zhǔn)確、完整的資產(chǎn)管理報(bào)告，對(duì)報(bào)告期內(nèi)客戶資產(chǎn)的配置狀況、價(jià)值變動(dòng)等情況做出詳細(xì)說明。四、禁止行為與法律責(zé)任(一) 禁止行為簡(jiǎn)單講解證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法中第41條的內(nèi)容為控制投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者利益，投資銀行必須遵照中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2003年第17號(hào)令證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法中第41條證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得有下列行為：1.挪用客戶資產(chǎn)；2.向客戶作出保證其資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收

40、益的承諾；3.以欺詐手段或者其他不正當(dāng)方式誤導(dǎo)、誘導(dǎo)客戶；4.將客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與其他業(yè)務(wù)混合操作；5.以轉(zhuǎn)移資產(chǎn)管理賬戶收益或者虧損為目的，在自營(yíng)賬戶與資產(chǎn)管理賬戶之間或者不同資產(chǎn)管理賬戶之間進(jìn)行買賣，損害客戶的利益；6.自營(yíng)業(yè)務(wù)搶先于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進(jìn)行交易，損害客戶的利益；7.以獲取傭金或者其他利益為目的，用客戶資產(chǎn)進(jìn)行不必要的證券交易；8.內(nèi)幕交易或者操縱市場(chǎng)；9.法律、行政法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定禁止的其他行為。另外, 禁止行為還包括，證券公司以自有資金參與本公司設(shè)立的集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，在該計(jì)劃存續(xù)期間，不得收回所投入的資金。集合資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)立完成前，客戶的參與資金只能存入資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)，不

41、得動(dòng)用。不得將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃資產(chǎn)用于資金拆借、貸款、抵押融資或者對(duì)外擔(dān)保等用途等。 (二)檢查和處罰1.中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)對(duì)證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的情況，進(jìn)行定期或者不定期的檢查，證券公司和資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)予以配合。2.證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員、直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員違反本辦法規(guī)定的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)根據(jù)不同情況，對(duì)其采取談話提醒、暫停履行職務(wù)、記入誠(chéng)信檔案、認(rèn)定為不適宜擔(dān)任相關(guān)職務(wù)者等行政監(jiān)管措施。3.資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)及其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員違反本辦法規(guī)定從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照本辦法進(jìn)行行政處罰；法律、行政法

42、規(guī)另有規(guī)定的，按照有關(guān)規(guī)定進(jìn)行行政處罰；情節(jié)嚴(yán)重涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)，追究其刑事責(zé)任。4.證券公司、資產(chǎn)托管機(jī)構(gòu)及其直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，損害客戶合法利益的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事責(zé)任。5.證券公司違反中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定，擅自開辦客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的，責(zé)令改正，并處以警告、罰款。6.對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員，處以警告、罰款，并依法取消其高級(jí)管理人員任職資格或者證券從業(yè)資格。7.證券公司從事客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有下列情形之一的：應(yīng)當(dāng)主動(dòng)改正；未能改正的，責(zé)令改正；拒不改正的，暫停其客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，單處或者并處警告、罰款；情節(jié)嚴(yán)重的，依法取消其客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格。 布置作業(yè)