《中國(guó)石化綜合分析與診斷會(huì)計(jì)專業(yè)畢業(yè)論文》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《中國(guó)石化綜合分析與診斷會(huì)計(jì)專業(yè)畢業(yè)論文（14頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、公司財(cái)務(wù)分析與診斷中國(guó)石化2008-2010年綜合分析與診斷中國(guó)石油化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)石化”）是一家上中下游一體化、石油石化主業(yè)突出、擁有比較完備銷售網(wǎng)絡(luò)、境內(nèi)外上市的股份制企業(yè)。中國(guó)石化是中國(guó)最大的一體化能源化工公司之一，主要從事石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、管道運(yùn)輸、銷售；石油煉制、石油化工、化纖、化肥及其它化工生產(chǎn)與產(chǎn)品銷售、儲(chǔ)運(yùn)；石油、天然氣、石油產(chǎn)品、石油化工及其它化工產(chǎn)品和其它商品、技術(shù)的進(jìn)出口、代理進(jìn)出口業(yè)務(wù)；技術(shù)、信息的研究、開發(fā)、應(yīng)用。中國(guó)石化是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品（包括汽油、柴油、航空煤油等）和主要石化產(chǎn)品（包括合成樹脂、合成纖維單體及聚合物、合成纖維、合成橡膠、

2、化肥和中間石化產(chǎn)品）生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是中國(guó)第二大原油生產(chǎn)商。中國(guó)石化自IPO以來在公司治理、投資者關(guān)系方面得到了境內(nèi)外資本市場(chǎng)的認(rèn)同，曾經(jīng)數(shù)次榮獲由權(quán)威機(jī)構(gòu)評(píng)出的中國(guó)十佳上市公司、中國(guó)最佳公司治理公司、最有投資價(jià)值上市公司、最佳投資者關(guān)系獎(jiǎng)等榮譽(yù)稱號(hào)。2009年，我國(guó)石化產(chǎn)業(yè)的格局未發(fā)生大的變化，重心仍在東部沿海一帶，但部分產(chǎn)業(yè)正由東部向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移。山東、江蘇、廣東和遼寧四省的行業(yè)產(chǎn)值合計(jì)已達(dá)全行業(yè)總產(chǎn)值的46.2%；內(nèi)蒙、江西、四川和湖北等中西部省區(qū)的增速已位于全國(guó)前列。2009年全年石化行業(yè)工業(yè)增加值占全國(guó)工業(yè)增加值的12.00%，全行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)3.46萬家，實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值6.63萬

3、億元，銷售產(chǎn)值6.35萬億元；全行業(yè)固定資產(chǎn)投資1.01萬億元，比2008年增長(zhǎng)12.9%；全行業(yè)進(jìn)出口貿(mào)易總額3270.70億美元。受益成品油價(jià)格改革, 公司09年凈利潤(rùn)大幅提升，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.35萬億元,歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)612.9億元,同比增長(zhǎng)115.5%。每股收益0.707元,每股派發(fā)紅利0.11元。而中石油業(yè)績(jī)出現(xiàn)連續(xù)兩年下滑，全年盈利1033.87億元，同比下跌89.7%。中海油，凈利也出現(xiàn)了33.6%的跌幅。國(guó)際三大石油巨頭埃克森美孚、殼牌以及BP 2009年的業(yè)績(jī)均出現(xiàn)大幅倒退，分別下滑了57%、52%、21.6%。 2010年，全國(guó)石油和化工行業(yè)產(chǎn)值和主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量繼

4、續(xù)大幅增長(zhǎng)；對(duì)外貿(mào)易增速明顯加快；石油和化工市場(chǎng)總體平穩(wěn)，產(chǎn)銷基本順暢，價(jià)格保持穩(wěn)中上揚(yáng)態(tài)勢(shì)。中國(guó)石化經(jīng)營(yíng)收入達(dá)1.9萬億元，同比增長(zhǎng)40.7%，歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)752億元，同比增長(zhǎng)22.7%。增長(zhǎng)的背后到底是什么隱藏著什么奧秘? “十二五”時(shí)期是保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)石油和化學(xué)工業(yè)由大到強(qiáng)的關(guān)鍵時(shí)期。面對(duì)國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變，中國(guó)石化良好的業(yè)績(jī)能否持續(xù)增長(zhǎng)？下面通過近三年中國(guó)石化的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)其償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、獲利能力、獲現(xiàn)能力以及發(fā)展能力進(jìn)行全面分析與診斷，了解各財(cái)務(wù)指標(biāo)近年來的變化狀況和變化趨勢(shì)，特別是2009年，探求變化的原因和內(nèi)在邏輯關(guān)系，嘗試著對(duì)中國(guó)石化的問題進(jìn)

5、行剖析，提出可能的財(cái)務(wù)觀點(diǎn)。一、 五大能力分析與診斷（一） 企業(yè)償債能力分析與診斷1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，用來衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負(fù)債的能力。表1-1 中國(guó)石化和參照企業(yè)的流動(dòng)比率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年流動(dòng)比率0.57310.48090.85861.21942009年流動(dòng)比率0.631.96230.761.14942010年流動(dòng)比率0.801.52390.87670.67從表1-1可以看出中國(guó)石化流動(dòng)比率三年來一直上升，其主要原因在于流動(dòng)資產(chǎn)的增加，10年增幅達(dá)到28.9%。與同行業(yè)強(qiáng)企業(yè)相比，中國(guó)海油2009年

6、的流動(dòng)比率的狀況最好，接近基準(zhǔn)值2。其他幾家的速動(dòng)比率均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2，說明除中石油外，他們均面臨著短期償債的問題，其短期債權(quán)人需要注意。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率，又稱“酸性測(cè)驗(yàn)比率”（Acid-test Ratio），是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。表1-2 中國(guó)石化和參照企業(yè)的速動(dòng)比率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年速動(dòng)比率0.57310.43560.85861.01192009年速動(dòng)比率0.15801.80440.470.92382010年速動(dòng)比率0.79961.10390.591.00從表1-2可以看出，中國(guó)石化2009年的速

7、動(dòng)比率均低于2008年、2010年，主要是由于2009年其速動(dòng)資產(chǎn)較少，2010年，情況有所改善，但就指標(biāo)分析，其短期償債能力有待改善。就行業(yè)而言，中國(guó)海油2009、2010年表現(xiàn)比較優(yōu)秀，而東華能源則是相對(duì)穩(wěn)定。3、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率是一項(xiàng)衡量公司利用債權(quán)人資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的指標(biāo)，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 計(jì)算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100% 這個(gè)比率對(duì)于債權(quán)人來說越低越好。因?yàn)楣镜乃姓撸ü蓶|）一般只承擔(dān)有限責(zé)任，而一旦公司破產(chǎn)清算時(shí)，資產(chǎn)變現(xiàn)所得很可能低于其賬面價(jià)值。所以如果此指標(biāo)過高，債權(quán)人可能遭受損失。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率大于100%，表明公司已經(jīng)資不抵債，對(duì)

8、于債權(quán)人來說風(fēng)險(xiǎn)非常大。表1-3 中國(guó)石化和參照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年資產(chǎn)負(fù)債率0.53350.64110.29050.55062009年資產(chǎn)負(fù)債率0.53770.63390.37400.59612010年資產(chǎn)負(fù)債率0.58430.63540.38720.6515從表1-3看，2009年中國(guó)石化資產(chǎn)負(fù)債率與2008年基本持平，比2010年低五個(gè)百分點(diǎn)。說明2010年比2008年、2009年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高；主要原因在于2010年負(fù)債總額增加了335億元，所有者權(quán)益增加不多，而資產(chǎn)增加約543億元，資產(chǎn)與負(fù)債增加不成正比。從行業(yè)看，中國(guó)石油資產(chǎn)負(fù)債率是最低的，但

9、近年來也有上揚(yáng)的趨勢(shì)，說明其債權(quán)融資能力在進(jìn)一步加強(qiáng)。相反，中國(guó)海油幾年的值都是最高的，說明其償債能力相對(duì)較差，應(yīng)注意調(diào)整其資金結(jié)構(gòu)。根據(jù)以上分析與診斷，就短期償債能力而言，中國(guó)石化的流動(dòng)比率值和速度比率值較低，預(yù)示著其短期償債能力較弱。從數(shù)值上看，公司2010年末的流動(dòng)負(fù)債額為3000億元左右，我們知道，流動(dòng)負(fù)債是在未來一年（或是超過一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期）的應(yīng)付項(xiàng)目。中國(guó)石化在“十二五”期間依然會(huì)面臨著的償債壓力，希望管理層能夠做好資金籌劃，應(yīng)對(duì)償債需求，否則公司可能會(huì)面臨小的現(xiàn)金流壓力。就長(zhǎng)期償債能力而言，中國(guó)石化的資產(chǎn)負(fù)債率不錯(cuò)，在目前經(jīng)營(yíng)情況利好的時(shí)候，基本不會(huì)出現(xiàn)長(zhǎng)期償債壓力。（二）

10、企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析與診斷企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力主要是指企業(yè)利用資產(chǎn)的能力，目的是為了幫助分析與診斷企業(yè)盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平以及預(yù)測(cè)企業(yè)未來價(jià)值的發(fā)展趨勢(shì)。本部分將分析與診斷以下四個(gè)具有代表性的指標(biāo)。1、存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)成本/平均存貨此處的平均存貨是當(dāng)年年初存貨和年末存貨的平均值，中國(guó)石化和參照企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)指標(biāo)見表1-4。表1-4 中國(guó)石化和參照企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年存貨周轉(zhuǎn)率12.5592.63367.631713.05122009年存貨周轉(zhuǎn)率8.719314.59826.162513.84732010年存貨周轉(zhuǎn)率8.65248.66217.09131

11、.5714從年度對(duì)比指標(biāo)看，中國(guó)石化存貨周轉(zhuǎn)率逐步下降，其主要原因是由于中國(guó)石化存貨數(shù)量逐漸增多，面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)原有價(jià)格的變化和戰(zhàn)略需求的考慮，中國(guó)石化進(jìn)行了存貨儲(chǔ)備。從同行業(yè)對(duì)比來看，2009年中國(guó)海油和東華能源的存貨周轉(zhuǎn)率較均有所上升，主要原因是由于2009年成品油的價(jià)格的改革。2010年，全國(guó)石油和化工行業(yè)產(chǎn)值和主要石化產(chǎn)品產(chǎn)量繼續(xù)大幅增長(zhǎng)；對(duì)外貿(mào)易增速明顯加快；石油和化工市場(chǎng)總體平穩(wěn)，產(chǎn)銷基本順暢，價(jià)格保持穩(wěn)中上揚(yáng)態(tài)勢(shì)；行業(yè)投資平穩(wěn)增長(zhǎng)，導(dǎo)致了各公司的存貨周轉(zhuǎn)率的下降。2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提

12、高。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就是反映公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度的比率。它說明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。它表示公司從獲得應(yīng)收賬款的權(quán)利到收回款項(xiàng)、變成現(xiàn)金所需要的時(shí)間。表1-5 中國(guó)石化和參照企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率80.815960.65219.39272009年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率67.962844.709936.72382010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率40.185443.254116.7768從年度對(duì)比指標(biāo)看，中國(guó)石化應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。分析與診斷其原因。2008年應(yīng)收賬款款項(xiàng)為130億元，2009年上升至266億元，2010年則為505億元；但

13、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1、44萬億元、1、35萬億元、2萬億元左右，應(yīng)收賬款與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與之前比不成正比。從企業(yè)間對(duì)照來看，中國(guó)石化的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相對(duì)較高，說明其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率橫向比較并不糟糕，并具有一定的優(yōu)勢(shì)。3、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對(duì)廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。如果固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與同行業(yè)平均水平相比偏低，則說明企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用率較低，可能會(huì)影響企業(yè)的獲利能力。它反應(yīng)了企業(yè)資產(chǎn)的利用程度。表1-6 中國(guó)石化和參照企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.79934.260710.816

14、62009年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.09763.47609.64972010年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.15244.16528.4638從資產(chǎn)的質(zhì)量來看，資產(chǎn)總額減少，凈利潤(rùn)增加，總資產(chǎn)凈利率上升，企業(yè)資產(chǎn)從質(zhì)量上優(yōu)于上期，減少了無效資產(chǎn) 。由于主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅增加，2010年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較前兩年有所提升。在同行業(yè)中，東華能源表現(xiàn)最好，固定資產(chǎn)的利用率最高，而中國(guó)石油和中國(guó)石化水平相當(dāng)。4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是考察企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率的一項(xiàng)重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。通過分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率和變化，促進(jìn)

15、企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率、提高資產(chǎn)利用效率、一般情況 下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。表1-7 中國(guó)石化和參照企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率表中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.95950.94621.65062009年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.66190.76991.79032010年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.16530.86700.5375雖然中國(guó)石化最近三年資產(chǎn)總量持續(xù)增加，但由于2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入相比較2008年減少約1000億，而總資產(chǎn)增加了約1000億，所以導(dǎo)致了2009年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于其余兩年。而參照企業(yè)中，由于主營(yíng)業(yè)務(wù)

16、收入的持續(xù)下降，中國(guó)石油的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直萎靡不振；東華能源在2008年、2009年尚可，但在2010年由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與2009年銳減約9億元，是的2010年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率岌岌可危。相比較而言，中國(guó)石化在行業(yè)中表現(xiàn)相對(duì)較好，銷售能力較強(qiáng)，總資產(chǎn)利用率較高。通過存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的比較分析與診斷，可以看出，中國(guó)石化的存貨數(shù)量在大量增加，這可能是根據(jù)目前國(guó)際大環(huán)境，公司制定的營(yíng)銷戰(zhàn)略，但存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨占用水平越低，流動(dòng)性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度就越快，這樣會(huì)增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力及獲利能力；由于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度變慢，應(yīng)收賬款的金額變大，應(yīng)引起關(guān)注，如果應(yīng)收賬款不能及時(shí)

17、收回，可能會(huì)給企業(yè)帶來現(xiàn)金流的影響，從而給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)增加阻力。從固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，中國(guó)石化的優(yōu)勢(shì)不是那么明顯，公司應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)資產(chǎn)的利用，提高利用率，增加銷售能力，使企業(yè)的運(yùn)營(yíng)更上一層樓。（三）企業(yè)獲現(xiàn)能力分析與診斷獲現(xiàn)能力關(guān)系到上市公司的生存與發(fā)展，是投資者、經(jīng)營(yíng)者、及利益相關(guān)者關(guān)注的焦點(diǎn)。主要有以下指標(biāo)銷售凈利率、銷售毛利率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、每股凈資產(chǎn)、每股盈余。1銷售凈利率銷售凈利率=凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，它反映的是每一元的銷售收入所帶來的利潤(rùn)，表示的是銷售收入的收益水平。表1-7 中國(guó)石化與參照企業(yè)的銷售凈利潤(rùn)率表 單位：%201020092008中國(guó)石化銷售凈利率4.556

18、72.04454.6906中海油銷售凈利率17.090524.441235.6025中國(guó)石油銷售凈利率10.122110.623917.4408東華能源銷售凈利率1.61451.97523.2883從表中可以看出，中國(guó)石化的銷售凈利潤(rùn)率并不高，與中國(guó)幾大石化巨頭相比，銷售凈利率明顯低于其他兩家石化巨頭。而由于其他石化巨頭壟斷的原因，東華能源處于行業(yè)的底端。而石化行業(yè)近三年的銷售凈利潤(rùn)率一直在下降，中國(guó)石化也不例外。而且年間波動(dòng)較大。2、銷售毛利率銷售毛利率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)收入-主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入表1-8 中國(guó)石化與參照企業(yè)的銷售毛利率表 單位：%201020092008中國(guó)石化銷售毛利率

19、22.99078.630115.9059中海油銷售毛利率36.284141.925544.7531中國(guó)石油銷售毛利率37.887236.173342.672東華能源銷售毛利率4.40863.81184.8938很明顯，具有壟斷優(yōu)勢(shì)的幾大石化巨頭的銷售毛利率明顯高于其他企業(yè)。但是同樣具有壟斷優(yōu)勢(shì)的中國(guó)石化的銷售毛利率仍然低于其他兩家石化巨頭。呈現(xiàn)于銷售凈利潤(rùn)率一樣的變化趨勢(shì)。2009年下降，2010回升。這是由于這三家的石化的凈利潤(rùn)主要還是由主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來支撐。而東華能源的銷售毛利率并不是連續(xù)三年在下降，在2010年回升到08年的水平，這是因?yàn)?010年的凈利潤(rùn)更多的不是由于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的影響。

20、2010年，中國(guó)石化的銷售毛利率比2009年增加了14%，而同期中海油，中國(guó)石油只增加了-5%，1%，但是仍然低于其他兩家的毛利率。因此我對(duì)中國(guó)石化的銷售毛利率進(jìn)行仔細(xì)分析。表1-9 中國(guó)石化2008-2010年的銷售毛利率變化表 單位：萬億元2010年較上年增長(zhǎng)2009年較上年增長(zhǎng)2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.34505-6.87%1.4442919.87%1.20484主營(yíng)業(yè)務(wù)成本1.03582-21.59%1.3210330.38%1.0132銷售毛利率22.9907166.37%8.6301-45.72%15.9059從中可以看出，中國(guó)石化2010年銷售毛利率的大幅增長(zhǎng)很大原因是因?yàn)?01

21、0年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本大幅下降，下降的幅度是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的3.5倍，所以才導(dǎo)致2010年的銷售毛利率增加了1.6倍。同樣的原因，2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比2008年上升了30%，高于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的19%，使得2009年的銷售毛利率下降了45%。因此，中國(guó)石化應(yīng)注重成本管理與控制3、凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均股東權(quán)益表1-10 中國(guó)石化與參照企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率表 單位：%201020092008中國(guó)石化凈資產(chǎn)收益率16.258.9918.35中海油凈資產(chǎn)收益率14.89344.73435.0453中國(guó)石油凈資產(chǎn)收益率12.1714.419.7東華能源凈資產(chǎn)收益率6.76.1220.57東

22、華能源依舊處于行業(yè)的底端，東華能源與中海油的凈資產(chǎn)收益率的跳躍性最大，中石化與中石油相對(duì)較平穩(wěn)。中石化由于2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的原因，導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率在2009年也是大幅跳水，但總體上看，還是比較樂觀的。4、每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)=凈資產(chǎn)/普通股股數(shù)表1-11 中國(guó)石化與參照企業(yè)的每股凈資產(chǎn)表 單位：元201020092008中國(guó)石化每股凈資產(chǎn)4.353.8073.553中國(guó)石油每股凈資產(chǎn)4.634.334.04東華能源每股凈資產(chǎn)2.582.4051.26近三年，石化行業(yè)的每股凈資產(chǎn)都在上升，中石化的上升幅度最大，處在行業(yè)的上游，中石化與中石油的每股凈資產(chǎn)相對(duì)較高，而東華能源則較低 。中

23、石油的每股凈資產(chǎn)最為平穩(wěn)。5、每股收益表1-12 中國(guó)石化與參照企業(yè)的每股收益表 單位：元201020092008中國(guó)石化每股收益0.7070.3420.652中國(guó)石油每股收益0.560.620.81東華能源每股收益0.1730.150.26中石化出現(xiàn)了較大波動(dòng)，中石油雖然連續(xù)三年在下降，但總體看比中石化要強(qiáng)，東華能源不僅波動(dòng)大，而且總體水平明顯比其他兩家石化企業(yè)低。（四）企業(yè)獲現(xiàn)能力分析與診斷比較各年的凈現(xiàn)金流量的變化能使報(bào)表使用者更好的理解企業(yè)的償債能力、經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況。1、銷售現(xiàn)金比率銷售現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入/銷售額表1-13 中國(guó)石化與參照企業(yè)的銷售現(xiàn)金比率表 單位：%20

24、1020092008中國(guó)石化銷售現(xiàn)金比率11.85.1410.31窗體底端中國(guó)石油銷售現(xiàn)金比率26.2916.5125.37東華能源銷售現(xiàn)金比率-19.238.0413.39從表中可以看出，中石化的銷售得到的現(xiàn)金能力并不強(qiáng)，明顯低于中石油，甚至比東華能源的獲現(xiàn)能力還要弱。究其原因，可能是中石化的信用條件較為寬松，銷售收入大多是以應(yīng)收賬款的形式出現(xiàn)。2、每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量/普通股股數(shù)表1-14 中國(guó)石化與參照企業(yè)的每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量表201020092008中國(guó)石化每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量1.8320.86361.433中國(guó)石油每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量1.460.9661.1

25、595東華能源每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量-2.060.59881.0572從表中可以看出，中石化的的每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量在同行業(yè)中最高，這說明中石化的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的總額并不比中石油少，只是銷售額的巨大抵消了銷售現(xiàn)金比率，在同一水平上普通股股數(shù)，中石化的每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量仍是可觀的通過對(duì)中石化的獲現(xiàn)能力診斷與分析，可以看出中石化的利潤(rùn)的取得與現(xiàn)金基礎(chǔ)的相關(guān)性。（五）企業(yè)發(fā)展能力分析與診斷1、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。表1-15 中國(guó)石化和參照企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率表 單位：%中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率20

26、.52256.916928.073426.16792009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率-7.372047.5867-4.97243.96442010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率43.56223.67342.3687-43.4782從上表中我們發(fā)現(xiàn)中國(guó)石化2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入小幅下降，而2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入大幅攀升，銷售形勢(shì)良好。而在同行業(yè)中，中國(guó)海油表現(xiàn)最好，收入連年攀升，只是增幅有所降低。中國(guó)石化總結(jié)了2009年的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入下降的原因，使得2010年增長(zhǎng)加快。那么我們來通過實(shí)際數(shù)據(jù)看看中國(guó)石化2009年業(yè)績(jī)到底為何下降，哪些經(jīng)驗(yàn)值借鑒呢？表1-16 中國(guó)石化2009年收入結(jié)構(gòu)表 單位：億元項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)

27、收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本毛利率（%）合計(jì)13450.5210358.1529.8其中：煉油7035.71 5407.07 5.3其中：營(yíng)銷與分銷7830.917184.138.1其中：勘探與開采 1238.35744.70 34.1可以看出，煉油、營(yíng)銷與分銷是中國(guó)石化的核心主營(yíng)業(yè)務(wù)，在收入中占絕對(duì)比例，但是毛利率不高，而勘探與開發(fā)毛利率卻高達(dá)34、1%，是中國(guó)石化收入的主要來源之一。但是各業(yè)務(wù)與2008年相比均有所下降，2009年之所以實(shí)現(xiàn)盈利，主要?dú)w功于成品油價(jià)格的改革。從市場(chǎng)環(huán)境看，我國(guó)生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格上升，經(jīng)濟(jì)效益大幅度提高，但原油缺口加大，煉油能力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩。因此接下來的時(shí)間里，中國(guó)

28、石化有較強(qiáng)的穩(wěn)定性和發(fā)展前景。2、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率總資產(chǎn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年總資產(chǎn)增長(zhǎng)額同年初資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)情況。資產(chǎn)是企業(yè)用于取得收入的資源，也是企業(yè)償還債務(wù)的保障。資產(chǎn)增長(zhǎng)是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要方面，發(fā)展性高的企業(yè)一般能保持資產(chǎn)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。表1-17 中國(guó)石化和參照企業(yè)的總資產(chǎn)增長(zhǎng)率表 單位：% 中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率3.0652143.400211.763358.37332009年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率15.18677.543721.20216.53962010年總資產(chǎn)增長(zhǎng)率13.79808.695736.6529205.6328中國(guó)石化的總資產(chǎn)增

29、長(zhǎng)率與銷售收入的增長(zhǎng)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)成正相關(guān)，表明中國(guó)石化正在為企業(yè)的后期發(fā)展積蓄力量。3、每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率每股凈資產(chǎn)年增長(zhǎng)額年初每股凈資產(chǎn)額，每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率是反應(yīng)企業(yè)每股凈資的變動(dòng)水平。表1-18 中國(guó)石化和參照企業(yè)每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率表 單位：% 中國(guó)石化中國(guó)海油中國(guó)石油東華能源2008年每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率9.680214.670317.027090.87302009年每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率14.263212.66686.92847.27652010年每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率11.714410.98359.43826.6390每股凈資產(chǎn)值反映了每股股票代表的公司凈資產(chǎn)價(jià)值，是支撐股票市場(chǎng)價(jià)格

30、的重要基礎(chǔ)。每股凈資產(chǎn)值越大，表明公司每股股票代表的財(cái)富越雄厚，通常創(chuàng)造利潤(rùn)的能力和抵御外來因素影響的能力越強(qiáng)。而每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率則反應(yīng)了企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r。從上述資料可以看到，中國(guó)石化的每股凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率保持在10%左右，是中國(guó)評(píng)價(jià)星級(jí)最高的股票。從以上分析與診斷來看，中國(guó)石化的發(fā)展?jié)摿薮?，具有很高的投資價(jià)值，同時(shí)由于具有國(guó)企背景和行業(yè)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展能力被普遍看好。二、 綜合分析與診斷 從以上分析和診斷可以看出，中國(guó)石化在經(jīng)濟(jì)2008年的增長(zhǎng)和2009年的低迷后，2010年增長(zhǎng)迅速，而關(guān)于2009年，雖然企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有所下降，但是由于受成品油價(jià)格改革，還是取得了不凡的收益。但與國(guó)際化的大石油公

31、司，如?？松梨?、BP以及殼牌相比，中石化仍然存在諸多問題，既有自身管理的問題，也有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的問題。（一） 企業(yè)自身問題1、煉油能力結(jié)構(gòu)性過剩。由于隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，石油消費(fèi)也在迅速上升， 但國(guó)內(nèi)石油資源比較貧乏，截止到2010年底，全國(guó)石油累計(jì)探明可采儲(chǔ)量61億噸，累計(jì) 已采出36.1億噸，剩余可采儲(chǔ)量?jī)H為24.9億噸；剩余石油可采儲(chǔ)量中，低滲或特低滲油、重油、稠油和埋深大于3500米的占50%以上。2009年我國(guó)原油產(chǎn)量位居世界第五位，這是近10年來我國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)最高的一年，依然無法滿足國(guó)內(nèi)不斷增長(zhǎng)的消費(fèi)需求，當(dāng)年進(jìn)口原油同比增長(zhǎng)15.19%，達(dá)到6900多萬噸，進(jìn)口依存度已經(jīng)

32、超過30%。中國(guó)石化煉油加工能力的利用率一直較低，2009年中國(guó)石化加工原油1.196億噸，同比增長(zhǎng)4.6%，開工率由2007年的68%提高到76%。解決煉油結(jié)構(gòu)過剩問題著重兩方面：一是增加對(duì)含硫原油的煉制能力；二是在關(guān)閉部分低效率小煉油廠的同時(shí)改造大煉油廠形 成規(guī)模經(jīng)濟(jì)。2、中國(guó)石化的利潤(rùn)率較低，成本偏高。中國(guó)石化的主營(yíng)業(yè)務(wù)生產(chǎn)加工銷售等均在國(guó)內(nèi)，而國(guó)內(nèi)勞動(dòng)力富足，勞動(dòng)成本低廉。那么為何會(huì)出現(xiàn)成本畸高，而利潤(rùn)率不及同等國(guó)外企業(yè)的五分之一呢？主要原因之一是企業(yè)的管理結(jié)構(gòu)導(dǎo)致了這一后果，由于中國(guó)石化是國(guó)企，在工資福利等方面相對(duì)偏高，同時(shí)在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，沒有做到資源最大化，崗位勞動(dòng)力過剩，從而

33、導(dǎo)致了企業(yè)的成本增加，而在銷售額的持續(xù)增長(zhǎng)下，企業(yè)的利潤(rùn)卻不成正相關(guān)。3、中國(guó)石化的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)遠(yuǎn)超出營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，可能效率下降，利潤(rùn)減少。（二）行業(yè)問題中國(guó)石化行業(yè)的SWOT分析：強(qiáng)勢(shì)分析：生產(chǎn)持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)品價(jià)格上升，經(jīng)濟(jì)效益大幅度提高。弱勢(shì)分析： 原油缺口加大，煉油能力呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩；石油進(jìn)口將繼續(xù)增加，外匯支出負(fù)擔(dān)重；我國(guó)尚未建立安全儲(chǔ)備，應(yīng)付突發(fā)事件的能力差。機(jī)會(huì)分析：充分利用國(guó)內(nèi)的石油資源，加強(qiáng)勘探開發(fā)，不斷提高國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量更有可能；積極參與海外石油勘探開發(fā)，爭(zhēng)取獲得國(guó)外石油資源。風(fēng)險(xiǎn)分析：進(jìn)入3月份以后，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)汽柴油國(guó)家定價(jià)應(yīng)提未提，市場(chǎng)信心受到打擊；國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格的傳遞可能影響我

34、國(guó)企業(yè)成本和內(nèi)需增長(zhǎng)。石油行業(yè)仍然面臨著以下問題：石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備問題、石油期貨問題、成品油價(jià)格問題、國(guó)際市場(chǎng)原油價(jià)格變動(dòng)，這些問題的不定性將給中國(guó)石化的發(fā)展帶來巨大的不可預(yù)測(cè)性。三、結(jié)論及建議通過對(duì)中國(guó)石化的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析與診斷，中國(guó)石化雖然在2009年出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，但縱觀全局，中國(guó)石化的發(fā)展還是值得肯定和借鑒的，根據(jù)以上數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測(cè)，中國(guó)石化在接下來的 “十二五”中將面臨著較大的發(fā)展機(jī)遇，但在買你對(duì)國(guó)際市場(chǎng)環(huán)境的挑戰(zhàn)時(shí)，還需要審時(shí)度勢(shì)、運(yùn)籌帷幄。通過上述分析與診斷，結(jié)合中國(guó)石化目前的實(shí)際情況，提出以下建議：（一） 加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理，提高公司償債能力；根據(jù)前面的分析可知，中國(guó)石化的流動(dòng)比率

35、和速動(dòng)比率均低于基準(zhǔn)值，公司的短期償債能力收到了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，面對(duì)石油行業(yè)巨大的變化，建議中國(guó)石化應(yīng)該加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)的管理，提高公司償債能力，降低公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。（二） 擴(kuò)大資源，拓展市場(chǎng)；由于中國(guó)的地域限制，中國(guó)的探明原油存儲(chǔ)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于其他經(jīng)濟(jì)大國(guó)，眾所周知，石油是經(jīng)濟(jì)的命脈之一，如果沒有石油的支撐，將會(huì)極大的制約經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際原油市場(chǎng)，中國(guó)石化應(yīng)該進(jìn)行原油的存儲(chǔ)，進(jìn)行國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整；利用已有的技術(shù)手段探測(cè)更多的原油；向國(guó)外擴(kuò)展，收購其他國(guó)家的油田，為我所用。同時(shí)面對(duì)同類型的企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，中國(guó)石化在國(guó)內(nèi)的直營(yíng)加油站已經(jīng)占有將達(dá)的優(yōu)勢(shì)，在未來的發(fā)展中，希望能夠繼續(xù)鞏固此戰(zhàn)略。2010 年公司將受益于全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和國(guó)內(nèi)石油石化產(chǎn)品需求的穩(wěn)步增長(zhǎng),公司盈利水平將有進(jìn)一步的恢復(fù)。隨著上游油氣勘探開發(fā)加大,集團(tuán)海外資產(chǎn)注入,公司的資源基礎(chǔ)將不斷增強(qiáng),天然氣業(yè)務(wù)正在成為新的效益增長(zhǎng)點(diǎn)。（三） 降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本，加強(qiáng)資本運(yùn)作，提高公司整體利潤(rùn)率。根據(jù)之前的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，中國(guó)石化的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本較高，降低主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的同時(shí)，不但可以使企業(yè)的在市場(chǎng)上更具競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)節(jié)省資金，進(jìn)行進(jìn)一步的擴(kuò)張發(fā)展。據(jù)了解，目前中國(guó)石化的資本運(yùn)作仍在進(jìn)行中，符合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析的結(jié)果。發(fā)行債券是其目前的選擇，但考慮到成本，建議擴(kuò)增股票，進(jìn)行股權(quán)融資。