《第八、九章資本預(yù)算》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《第八、九章資本預(yù)算（39頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第五章 投資管理本章內(nèi)容：本章內(nèi)容：l一、投資評(píng)價(jià)的基本方法一、投資評(píng)價(jià)的基本方法l二、現(xiàn)金流量的測(cè)算二、現(xiàn)金流量的測(cè)算l三、項(xiàng)目投資可行性分析三、項(xiàng)目投資可行性分析l四、設(shè)備更新決策四、設(shè)備更新決策第一節(jié)第一節(jié) 投資評(píng)價(jià)的基本方法投資評(píng)價(jià)的基本方法 資本投資的特點(diǎn)：資本投資的特點(diǎn)： 投資主體是企業(yè)投資主體是企業(yè) 資本投資的對(duì)象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)（非金融資本投資的對(duì)象是生產(chǎn)性資本資產(chǎn)（非金融性資產(chǎn)）性資產(chǎn)）資本投資的主要類型資本投資的主要類型 新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張 設(shè)備或廠房的更新設(shè)備或廠房的更新 研究與開發(fā)研究與開發(fā) 勘探勘探 其他，包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)

2、等其他，包括勞動(dòng)保護(hù)設(shè)施建設(shè)等資本投資的管理程序資本投資的管理程序 提出各種投資方案提出各種投資方案 *估計(jì)方案的相關(guān)現(xiàn)金流量估計(jì)方案的相關(guān)現(xiàn)金流量 *計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo)計(jì)算投資方案的價(jià)值指標(biāo) 價(jià)值指標(biāo)與可接受指標(biāo)比較價(jià)值指標(biāo)與可接受指標(biāo)比較 對(duì)已接受的方案進(jìn)行再評(píng)價(jià)對(duì)已接受的方案進(jìn)行再評(píng)價(jià)資本投資評(píng)價(jià)的基本原理資本投資評(píng)價(jià)的基本原理 投資項(xiàng)目的收益率投資項(xiàng)目的收益率超過超過資本成本資本成本 企業(yè)價(jià)值增加企業(yè)價(jià)值增加 方案可行方案可行資本成本資本成本 資本成本是投資人要求的最低收益率，資本成本是投資人要求的最低收益率，它是一種機(jī)會(huì)成本，即投資人投資于其它是一種機(jī)會(huì)成本，即投資人投資于其他同

3、等風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)可以賺取的收益。他同等風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)可以賺取的收益。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本方法 貼現(xiàn)分析法（考慮了時(shí)間價(jià)值因素）：主要評(píng)貼現(xiàn)分析法（考慮了時(shí)間價(jià)值因素）：主要評(píng)價(jià)方法價(jià)方法 凈現(xiàn)值法凈現(xiàn)值法 現(xiàn)值指數(shù)法現(xiàn)值指數(shù)法 內(nèi)含報(bào)酬率法內(nèi)含報(bào)酬率法 非貼現(xiàn)分析法（沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素）：輔非貼現(xiàn)分析法（沒有考慮時(shí)間價(jià)值因素）：輔助評(píng)價(jià)方法助評(píng)價(jià)方法 回收期法回收期法 會(huì)計(jì)收益率法會(huì)計(jì)收益率法（一）凈現(xiàn)值法（一）凈現(xiàn)值法（NPVNPV） 凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出凈現(xiàn)值未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值量現(xiàn)值1 1基本原理基本原理凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大

4、于凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率大于預(yù)定的預(yù)定的貼現(xiàn)率（貼現(xiàn)率（一般根據(jù)一般根據(jù)資金成本資金成本來確定或者來確定或者根據(jù)企業(yè)要求的根據(jù)企業(yè)要求的最低資金利潤率最低資金利潤率來確定），投來確定），投資方案可行，反之亦反。資方案可行，反之亦反。2 2經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：凈現(xiàn)值是扣除基本報(bào)酬后的剩余超額報(bào)酬凈現(xiàn)值是扣除基本報(bào)酬后的剩余超額報(bào)酬凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)本質(zhì)：實(shí)例分析某投資者似準(zhǔn)備投資于一個(gè)投資額為某投資者似準(zhǔn)備投資于一個(gè)投資額為20000元的元的A項(xiàng)目，項(xiàng)目，項(xiàng)目期限項(xiàng)目期限4年，期望投資報(bào)酬率為年，期望投資報(bào)酬率為10%，每年能獲取，每年能獲取現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量70

5、00元。元。則：凈現(xiàn)值則：凈現(xiàn)值7000（PA，10%，4）200002189.30（元）（元）如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個(gè)部分：如果該投資者將每年所得的現(xiàn)金流量分為兩個(gè)部分：一部分作為一部分作為10%的基本報(bào)酬，剩余部分作為當(dāng)期的的基本報(bào)酬，剩余部分作為當(dāng)期的投資回收額。投資回收額。見書見書P144例例1練習(xí) S公司正考慮一項(xiàng)新公司正考慮一項(xiàng)新設(shè)備投資項(xiàng)目，該項(xiàng)設(shè)備投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目初始投資為目初始投資為200000元，每年的稅后現(xiàn)金元，每年的稅后現(xiàn)金流量如下表，假設(shè)該流量如下表，假設(shè)該企業(yè)要求的收益率為企業(yè)要求的收益率為10，問是否應(yīng)投資，問是否應(yīng)投資該項(xiàng)目？該項(xiàng)目？年份年份初始

6、投資初始投資初始投資初始投資200000第第1年年60000第第2年年80000第第3年年70000第第4年年50000S公司投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計(jì)算公司投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值的計(jì)算年份年份稅后現(xiàn)金流量稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值系數(shù)（現(xiàn)值系數(shù)（10） 現(xiàn)值現(xiàn)值第第1年年600000.90954540第第2年年800000.82666080第第3年年700000.75152570第第4年年500000.68334150稅后現(xiàn)金流稅后現(xiàn)金流量現(xiàn)值量現(xiàn)值207340初始投資初始投資-200000凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值7340（二）現(xiàn)值指數(shù)法（二）現(xiàn)值指數(shù)法(PI) 現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)，是未來現(xiàn)金流現(xiàn)值指數(shù)又稱獲利指數(shù)，是未來現(xiàn)金

7、流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率。比率。 現(xiàn)值指數(shù)大于現(xiàn)值指數(shù)大于1，說明收益超過成本，說明收益超過成本，投投資方案可行，反之亦反。資方案可行，反之亦反。以上例為例以上例為例 PI207340/2000001.0367 現(xiàn)值指數(shù)大于現(xiàn)值指數(shù)大于1，項(xiàng)目可行。，項(xiàng)目可行?，F(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的比較現(xiàn)值指數(shù)與凈現(xiàn)值的比較 現(xiàn)值指數(shù)作為一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可以進(jìn)現(xiàn)值指數(shù)作為一個(gè)相對(duì)數(shù)指標(biāo)，可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較，反映行獨(dú)立投資機(jī)會(huì)獲利能力的比較，反映投資的效率。在獨(dú)立方案決策中，指數(shù)投資的效率。在獨(dú)立方案決策中，指數(shù)越大，方案越優(yōu)。越大，方案越優(yōu)。 凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資

8、的效益。凈現(xiàn)值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，反映投資的效益。在互斥方案決策中，凈現(xiàn)值越大，方案在互斥方案決策中，凈現(xiàn)值越大，方案越優(yōu)。越優(yōu)。（三）內(nèi)含報(bào)酬率法（三）內(nèi)含報(bào)酬率法（IRRIRR） 1 1內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值量現(xiàn)值等于等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率，即方案本身的投資報(bào)酬率。率，即方案本身的投資報(bào)酬率。 2 2具體測(cè)算具體測(cè)算（1 1）每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)（利用年金現(xiàn)）每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)（利用年金現(xiàn)值系數(shù)）值系數(shù)）（2 2）每年凈現(xiàn)金流量）每年凈現(xiàn)金流量不不等時(shí)（利用復(fù)利現(xiàn)等時(shí)（利用復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）值系數(shù)）例 假設(shè)一家要求收益

9、率為假設(shè)一家要求收益率為10的企業(yè)正在考慮一的企業(yè)正在考慮一項(xiàng)初始投資為項(xiàng)初始投資為50000元的項(xiàng)目，投資以后的元的項(xiàng)目，投資以后的4年年內(nèi)每年稅后現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)為內(nèi)每年稅后現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)為16000元，計(jì)算項(xiàng)元，計(jì)算項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。目的內(nèi)含報(bào)酬率。 每年現(xiàn)金流量每年現(xiàn)金流量年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資年金現(xiàn)值系數(shù)初始投資 年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù)50000/160003.125 查年金現(xiàn)值系數(shù)表，查年金現(xiàn)值系數(shù)表，n4的系數(shù)中有的系數(shù)中有3.125的，的，對(duì)應(yīng)的對(duì)應(yīng)的i就是要求的內(nèi)含報(bào)酬率，就是要求的內(nèi)含報(bào)酬率，例 若沒有若沒有3.125,就找最接近就找最接近3.125的相鄰系數(shù)的相鄰系數(shù)及其對(duì)應(yīng)的

10、貼現(xiàn)率及其對(duì)應(yīng)的貼現(xiàn)率 i=10% 3.17 X 3.125 i=11% 3.102 (10%-x)/(10%-11%)=(3.17-3.125)/(3.17-3.102) IRR=X=10.66%（四）回收期（四）回收期 1 1回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入量累回收期是指投資引起的現(xiàn)金流入量累計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。計(jì)到與投資額相等所需要的時(shí)間。 回收期越短，方案越有利?；厥掌谠蕉蹋桨冈接欣?。 2 2計(jì)算計(jì)算 回收期原始投資額回收期原始投資額/ /每年現(xiàn)金凈流入量每年現(xiàn)金凈流入量（1 1）每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)，直接計(jì)算）每年現(xiàn)金凈流入量相等時(shí)，直接計(jì)算（2 2）每年現(xiàn)金凈流入量）每年

11、現(xiàn)金凈流入量不不等時(shí)，逐步累計(jì)等時(shí)，逐步累計(jì)計(jì)算計(jì)算例 年份年份初始投資初始投資 初始投資初始投資200000 第第1年年 60000 第第2年年 80000 第第3年年 70000 第第4年年 50000 回收期回收期260000/700002.86（年）（年）第二節(jié)第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)l（一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目內(nèi)容l（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算現(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題：估計(jì)現(xiàn)金流量時(shí)應(yīng)注意的問題：1、不應(yīng)考慮沉沒成本、不應(yīng)考慮沉沒成本 沉沒成本是指已經(jīng)使用掉而無法收回沉沒成本是指已經(jīng)使用掉而無

12、法收回的資金。這一成本對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決的資金。這一成本對(duì)企業(yè)當(dāng)前的投資決策不產(chǎn)生任何影響。企業(yè)在進(jìn)行投資決策不產(chǎn)生任何影響。企業(yè)在進(jìn)行投資決策時(shí)要考慮的是當(dāng)前的投資是否有利可策時(shí)要考慮的是當(dāng)前的投資是否有利可圖，而不是過去已花掉了多少錢。圖，而不是過去已花掉了多少錢?，F(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則 比如，某企業(yè)為一項(xiàng)投資已經(jīng)花費(fèi)了比如，某企業(yè)為一項(xiàng)投資已經(jīng)花費(fèi)了50萬元的投資，要使萬元的投資，要使工程全部完工還要再追加工程全部完工還要再追加50萬元投資，但項(xiàng)目完工后的收益現(xiàn)萬元投資，但項(xiàng)目完工后的收益現(xiàn)值只有值只有45萬元，這時(shí)企業(yè)應(yīng)果斷地放棄這一項(xiàng)目。萬元，這時(shí)企業(yè)應(yīng)果斷地放棄這一項(xiàng)目。 如果因

13、為覺得已經(jīng)為這一項(xiàng)目付出了如果因?yàn)橛X得已經(jīng)為這一項(xiàng)目付出了50萬元的投資，不忍萬元的投資，不忍半途而廢，而堅(jiān)持要完成這一項(xiàng)目，則只能招致更大的損失。半途而廢，而堅(jiān)持要完成這一項(xiàng)目，則只能招致更大的損失。 因?yàn)轳R上放棄這一項(xiàng)目，損失額是因?yàn)轳R上放棄這一項(xiàng)目，損失額是50萬元，而如果堅(jiān)持完萬元，而如果堅(jiān)持完成這一項(xiàng)目，則除原來損失的成這一項(xiàng)目，則除原來損失的50萬元外，還要加上新的投資損萬元外，還要加上新的投資損失失5萬元（萬元（45萬元萬元50萬元萬元5萬元）。萬元）。 相反，如果投資完成后的收益現(xiàn)值為相反，如果投資完成后的收益現(xiàn)值為70萬元，則應(yīng)堅(jiān)持完萬元，則應(yīng)堅(jiān)持完成這一項(xiàng)目，而不應(yīng)考慮總投

14、資額為成這一項(xiàng)目，而不應(yīng)考慮總投資額為100萬元，收益現(xiàn)值只有萬元，收益現(xiàn)值只有70萬元而放棄這一項(xiàng)目。萬元而放棄這一項(xiàng)目?，F(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則2、必須考慮機(jī)會(huì)成本、必須考慮機(jī)會(huì)成本在計(jì)算投資現(xiàn)金流量時(shí)，不僅要考慮在計(jì)算投資現(xiàn)金流量時(shí)，不僅要考慮直接的現(xiàn)金流入流出，還要考慮沒有直接的現(xiàn)金流入流出，還要考慮沒有直接現(xiàn)金交易的直接現(xiàn)金交易的“機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本”。機(jī)會(huì)成本就是放棄另一方案所喪失的機(jī)會(huì)成本就是放棄另一方案所喪失的潛在收益。潛在收益?，F(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則 比如，某企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資需要占用比如，某企業(yè)進(jìn)行某項(xiàng)投資需要占用1500平方米的庫房，而該企業(yè)恰好有同樣面積的庫平方米的庫房，

15、而該企業(yè)恰好有同樣面積的庫房閑置。房閑置。 如果企業(yè)不是將這部分庫房做投資之用，如果企業(yè)不是將這部分庫房做投資之用，而是將其對(duì)外出租，每年可得到而是將其對(duì)外出租，每年可得到60萬元的租金萬元的租金收入。但企業(yè)將其用于投資需要之后，就喪失收入。但企業(yè)將其用于投資需要之后，就喪失了可能獲得的對(duì)外出租的租金收入。這部分損了可能獲得的對(duì)外出租的租金收入。這部分損失，就是投資的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為現(xiàn)金流出在失，就是投資的機(jī)會(huì)成本，應(yīng)作為現(xiàn)金流出在投資決策中考慮。投資決策中考慮。現(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則3、考慮凈營運(yùn)資本的需求、考慮凈營運(yùn)資本的需求新項(xiàng)目實(shí)施后，增加原材料和存貨；新項(xiàng)目實(shí)施后，增加原材料和存貨

16、；增加保留資金；發(fā)生賒銷增加應(yīng)收賬增加保留資金；發(fā)生賒銷增加應(yīng)收賬款?？睢．?dāng)項(xiàng)目終止時(shí)，有關(guān)存貨將出售；應(yīng)當(dāng)項(xiàng)目終止時(shí)，有關(guān)存貨將出售；應(yīng)收賬款變?yōu)楝F(xiàn)金；投入的營運(yùn)資本可收賬款變?yōu)楝F(xiàn)金；投入的營運(yùn)資本可以收回。以收回。現(xiàn)金流量準(zhǔn)則現(xiàn)金流量準(zhǔn)則4、考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響、考慮投資方案對(duì)公司其他項(xiàng)目的影響如新產(chǎn)品上市對(duì)老產(chǎn)品市場(chǎng)的沖擊（一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目內(nèi)容（一）現(xiàn)金流量的項(xiàng)目內(nèi)容 1 1初始期：原始投資初始期：原始投資（1 1）在固定、無形等長期資產(chǎn)上的投資）在固定、無形等長期資產(chǎn)上的投資（2 2）墊支營運(yùn)資金（流動(dòng)資金）墊支營運(yùn)資金（流動(dòng)資金） 2 2營業(yè)期：營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)期：營業(yè)

17、現(xiàn)金流量 3 3終結(jié)期：投資回收終結(jié)期：投資回收（1 1）殘值凈收入）殘值凈收入（2 2）墊支營運(yùn)資金收回）墊支營運(yùn)資金收回（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算（二）營業(yè)現(xiàn)金流量的測(cè)算 1 1不考慮所得稅時(shí)的計(jì)算不考慮所得稅時(shí)的計(jì)算各年?duì)I業(yè)各年?duì)I業(yè)NCFNCF收入付現(xiàn)成本收入付現(xiàn)成本 利潤非付現(xiàn)成本（折舊等）利潤非付現(xiàn)成本（折舊等） 2 2考慮所得稅時(shí)的計(jì)算考慮所得稅時(shí)的計(jì)算見下圖見下圖營業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算模式營業(yè)現(xiàn)金流量測(cè)算模式 各年?duì)I業(yè)各年?duì)I業(yè)NCF 收入付現(xiàn)成本所得稅收入付現(xiàn)成本所得稅 稅前稅前NCF收入收入（1稅率）付現(xiàn)成本稅率）付現(xiàn)成本（1稅率）非付現(xiàn)成本稅率）非付現(xiàn)成本稅率稅率 稅前稅前NCF（1

18、稅率）稅率）稅后利潤非付現(xiàn)成本稅后利潤非付現(xiàn)成本單選題 某投資項(xiàng)目原始投資額為某投資項(xiàng)目原始投資額為100萬元，使用萬元，使用壽命壽命10年，已知該項(xiàng)目第年，已知該項(xiàng)目第10年的經(jīng)營凈年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為現(xiàn)金流量為25萬元，期滿處置固定資產(chǎn)萬元，期滿處置固定資產(chǎn)殘值收入及回收流動(dòng)資金共殘值收入及回收流動(dòng)資金共8萬元，則該萬元，則該投資項(xiàng)目第投資項(xiàng)目第10年的凈現(xiàn)金流量為（年的凈現(xiàn)金流量為（ ）萬元。萬元。 A.8 B.25 C.33 D.43 答案：答案：C多選題 凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有（凈現(xiàn)值法的優(yōu)點(diǎn)有（ ）。）。 A.考慮了資金時(shí)間價(jià)值考慮了資金時(shí)間價(jià)值 B.考慮了考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流

19、量項(xiàng)目計(jì)算期的全部凈現(xiàn)金流量 C.考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)考慮了投資風(fēng)險(xiǎn) D.可從動(dòng)態(tài)可從動(dòng)態(tài)上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率上反映項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率 答案 ABC判斷題 在投資項(xiàng)目決策中，只要投資方案的投在投資項(xiàng)目決策中，只要投資方案的投資利潤大于零，該方案就是可行方案。資利潤大于零，該方案就是可行方案。（ ） 答案： 綜合題 某企業(yè)擬投資某企業(yè)擬投資320000元購置一臺(tái)設(shè)備，元購置一臺(tái)設(shè)備，可使用可使用10年，期滿后有殘值年，期滿后有殘值20000元。使元。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入用該設(shè)備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運(yùn)成本將元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運(yùn)成本將增加增加

20、178000元。假定折舊采用直線法，元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為，所得稅率為35%。分別。分別計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，計(jì)算該投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行是否可行作出決策。并對(duì)該投資項(xiàng)目進(jìn)行是否可行作出決策。答案 年折舊額年折舊額 =（32000020000）/10 =30000元元NCF0=320000元元NCF1-9=（25000017800030000）（135%）+30000=57300元元NCF10 = 57300+20000 =77300元元當(dāng)當(dāng)i=12%時(shí)：時(shí)：NPV=57300（P/A，12%，9）+77300（P/F，12%，10）320000= 573005.3282+773000.3220320000= 10196.46元元 當(dāng)當(dāng)i=14%時(shí)時(shí): NPV =57300（P/A，14%，9）+77300（P/F，14%，10）320000=573004.9164+773000.2697320000=17442.47元元?jiǎng)t則:IRR = 12%+10196.46/( 10196.46 +17442.47)（14%-12%）= 12.73%因?yàn)橐驗(yàn)镹PV=10196.46 0，IRR=12.73% 資金資金成本率成本率12% ，所以該方案可行。，所以該方案可行。