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1、高進(jìn)口、高產(chǎn)量，油脂后市不容樂觀陳婕星一、行 情 回 顧美元指數(shù)日線圖六月初，伴隨天氣的轉(zhuǎn)暖，美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也在不斷轉(zhuǎn)好，包括初請失業(yè)金人數(shù)下降，成屋銷售數(shù)據(jù)上升等。本周三（24日），經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織稱，美國經(jīng)濟(jì)有望在今年下半年觸底，但復(fù)蘇的力度還要取決于政府穩(wěn)定金融體系的成效。美國經(jīng)濟(jì)先于其他貨幣區(qū)回暖，帶動美元指數(shù)止跌反彈，震蕩上行，并于6月中旬收復(fù)了80的重要大關(guān)。美元指數(shù)回升，給一些以美元計價的商品造成打壓，從美原油08合約的日線圖上看，6月中旬上穿70美元大關(guān)之后，上漲乏力，MACD指標(biāo)出現(xiàn)高位死叉，臨近月末，跌破70美元的支撐，回到月初的交易密集區(qū)內(nèi)，并且成交量急劇放大，顯示市場

2、跟跌意愿較強(qiáng)。此外，美豆也在延續(xù)了半個月的上漲行情之后，出現(xiàn)了大幅的回落，而因美豆高價導(dǎo)致的中國需求縮減，則加劇了其回落之勢。美原油08日線圖 外盤大宗商品展開回調(diào)，拖累了本就處于消費(fèi)淡季的國內(nèi)油脂市場，國內(nèi)油脂三劍客展開了一波回調(diào)，其中，棕櫚油及豆油更是跌破了本年初以來的上升趨勢線，暗示本輪回調(diào)的級別可能較大。二、基 本 面 解 析 本月聚焦6月進(jìn)口預(yù)估放大：【商務(wù)部】5月大豆到港降至396萬噸,6月升至462萬噸中國商務(wù)部對外貿(mào)易司發(fā)布預(yù)報稱，預(yù)計5月中國大豆到港約為396萬噸，比此前預(yù)測有所調(diào)降；同時預(yù)計6月大豆到港將上升至462萬噸。上月末，商務(wù)部對外貿(mào)易司預(yù)報稱，5月預(yù)計中國大豆到港

3、約達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的429萬噸，6月預(yù)報到港約411萬噸。產(chǎn)量增加：【美國農(nóng)業(yè)部】美豆生長情況優(yōu)于去年大豆作物生長情況表種植率出芽率優(yōu)良率本周去年同期5年平均本周去年同期5年平均本周去年同期2009-6-2191909584809067572009-6-148783927269832009-6-77876875552702009-5-316667793630512009-5-244849651713312009-5-172525442009-5-101411252009-5-365112009-4-26325【油世界】公布的世界油脂供需數(shù)據(jù)顯示供過于求（單位：萬噸）：棕櫚油產(chǎn)量出口量使用量庫存2009

4、/104710365046806502008/094430353045006202007/08425032804130710菜籽油2009/10219025021901402008/09212025020901502007/0819402201940120需求仍低于中性需求水平：【國家糧油信息中心】油脂油料市場趨勢指數(shù)截至6月10日的一周“中國農(nóng)產(chǎn)品市場趨勢指數(shù)”報告，中國大豆市場需求趨勢指數(shù)為45.6；豆油市場需求趨勢指數(shù)為49.2；豆粕市場需求趨勢指數(shù)為47.5?？偨Y(jié)性分析： 通過上方的數(shù)據(jù)，可以明顯的看出，我國的油脂產(chǎn)業(yè)面臨高進(jìn)口量以及高產(chǎn)量的雙重壓力，關(guān)于高進(jìn)口量的壓力，我在前期的報告

5、中已經(jīng)反復(fù)提及，如今就上方的數(shù)據(jù)來看，盡管由于前期美豆價格高漲，導(dǎo)致5月到港量縮減，然而后期的預(yù)估數(shù)據(jù)仍然不樂觀，6月進(jìn)口量預(yù)估達(dá)到462萬噸的歷史高值，這將為國內(nèi)豆類和油脂市場帶來極大的壓力。產(chǎn)量方面，美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示美豆的生長情況要優(yōu)于去年同期，去年盡管生長初期出現(xiàn)了干旱天氣，然而后面天氣的好轉(zhuǎn)，令美豆獲得了8054萬噸的高產(chǎn)，新年度的大豆生長情況優(yōu)于去年同期，若后期沒有出現(xiàn)重大災(zāi)情，預(yù)計美豆產(chǎn)量可能接近美國農(nóng)業(yè)部6月預(yù)估的8695萬噸，創(chuàng)出歷史新高。再看油世界的數(shù)據(jù)，2009/10年度相比前兩個年度，世界棕櫚油和菜籽油的產(chǎn)量均出現(xiàn)較大幅度的增加，然而，下游需求并未得到有效啟動，僅比前兩

6、年度出現(xiàn)小幅增加，導(dǎo)致庫存數(shù)據(jù)上升，特別是棕油的庫存增加量更大。在經(jīng)濟(jì)衰退期內(nèi)，政策導(dǎo)向和有效需求對商品市場的影響力度逐步加強(qiáng)，從國家的角度來看，包括收儲及降低出口關(guān)稅等救市舉措的不斷推出，政策托市的方向性毋庸置疑。然而，作為一個長期支撐商品價格上行的因素，有效需求卻并未出現(xiàn)大幅啟動，單就油脂品種而言，目前面臨消費(fèi)淡季，需求不足以推動價格上行。若原油價格能夠回到70美元上方，啟動了生物能源的需求，或?qū)橛椭袌鰩硇碌某醋黝}材。中長期來看，油脂的供應(yīng)情況較為寬松，新的年度油脂品種的產(chǎn)量預(yù)計均高于舊年度，來自供給的壓力，抵消了需求緩慢提升的利好。綜合供需及產(chǎn)業(yè)政策來看，三大油脂中，棕油的壓力較大

7、，其次是豆油，再次為菜籽油。重要數(shù)據(jù) 1、CFTC基金持倉數(shù)據(jù)從截止至6月16日的cftc基金持倉情況來看，大豆基金多單減持3660手，空單增加600手，基金凈多出現(xiàn)小幅下降，至27.00%；豆油也出現(xiàn)基金多單減持6998手的情況，基金凈多下降至22.61%；原油基金凈多占比也受基金多單減持空單增加的影響，下降至2.21%。顯示市場前期多頭獲利離場的意愿較強(qiáng)。2、油脂現(xiàn)貨報價油脂類現(xiàn)貨除菜籽油僅比上月的8100元/噸下調(diào)200元/噸至7900元/噸以外，另外兩個品種向下調(diào)整都相對較大，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨報價為6200元/噸，較上月底下降700元/噸；華南地區(qū)豆油為7150元/噸，較上月下

8、調(diào)350元/噸。三、技 術(shù) 分 析美豆07 從美豆07的周線圖上看，美豆在連收7陽之后，19日當(dāng)周出現(xiàn)了一陰吞兩陽的形態(tài)，并且跌破了1229以及5周均線兩處支撐，之后反受制于5周均線壓力，MACD指標(biāo)高位走平，在急漲之后，市場獲利離場的情緒加重，短期存在調(diào)整需要。豆油1001從豆油1001合約的日線圖上看，本月豆油首先跌破4月下旬與5月下旬一條比較陡峭的上升趨勢線，暗示上漲勢頭放緩，隨后又跌破3月中旬與4月下旬的低點(diǎn)連線，長期上升通道遭到破壞，顯示本輪回調(diào)級別不斷上升，MACD指標(biāo)向中軸靠攏。短期下方存在5月初跳空缺口7104一帶的支撐，若無法回到上升通道之內(nèi)，則中期跌勢放大，下探7000大關(guān)的概率極高。棕油1001從棕油1001合約的日線圖上看，相比豆油而言，棕油顯得更弱，提前一周跌破了3月中旬以來的低點(diǎn)連線支撐，MACD指標(biāo)向下?lián)舸?軸，伴隨價格的下行，放出較大成交量，顯示市場跟跌意愿較強(qiáng)，短期可關(guān)注4月下旬低點(diǎn)5700一帶支撐。四、展望及操作建議結(jié)合基本面分析以及技術(shù)面分析，油脂類品種延續(xù)弱勢的概率極高，操作上建議，油脂空單可繼續(xù)持有，豆油1001合約關(guān)注7100一帶支撐，棕油1001合約關(guān)注4月下旬低點(diǎn)5700一帶支撐，兩個品種以前期上升通道下沿為止損參考。（個人觀點(diǎn) 僅供參考）