《基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究[任務(wù)書 文獻(xiàn)綜述 開題報(bào)告 畢業(yè)論文]（已處理）》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究[任務(wù)書 文獻(xiàn)綜述 開題報(bào)告 畢業(yè)論文]（已處理）（28頁(yè)珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究任務(wù)書+文獻(xiàn)綜述+開題報(bào)告+畢業(yè)論文 本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)任 務(wù) 書 題 目 基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究 學(xué) 院商 學(xué) 院 專 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 班 級(jí) 學(xué) 號(hào) 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 一、主要任務(wù)與目標(biāo):(一)主要任務(wù) 在商學(xué)院規(guī)定的畢業(yè)論文撰寫期間內(nèi),根據(jù)師生共同商定的畢業(yè)論文選題基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究,綜合運(yùn)用本科階段所學(xué)財(cái)務(wù)管理專業(yè)知識(shí)和相關(guān)學(xué)科知識(shí),撰寫一篇具有一定的理論價(jià)值和應(yīng)用價(jià)值、篇幅不少于8000字的畢業(yè)論文。(二)目標(biāo) 論文的主要目標(biāo)是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的概論,熟悉我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展概況和對(duì)

2、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的相關(guān)研究;然后依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目自身的特點(diǎn),運(yùn)用層次分析法,建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系。二、主要內(nèi)容與基本要求:(一)主要內(nèi)容 本文屬于根據(jù)學(xué)到的財(cái)務(wù)管理理論知識(shí)結(jié)合我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估體系的實(shí)際應(yīng)用型論文,對(duì)提高我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估能力的水平,促進(jìn)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)健康的發(fā)展具有顯現(xiàn)實(shí)意義。 論文的框架是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的概論,熟悉我國(guó)目前風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展概況和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的相關(guān)研究;然后依據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目自身的特點(diǎn),運(yùn)用層次分析法,建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系。具體研究?jī)?nèi)容主要集中在以下三個(gè)方面:(1)風(fēng)險(xiǎn)投資的概述。(2)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的

3、介紹。(3)基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的建立。 本文的研究重點(diǎn):(1)通過文獻(xiàn)閱讀,了解風(fēng)險(xiǎn)投資的理論及風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的發(fā)展現(xiàn)狀。(2)結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的特征,運(yùn)用層次分析法,建立風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系。(二)基本要求 嚴(yán)格按照畢業(yè)論文撰寫進(jìn)度和計(jì)劃,完成文獻(xiàn)資料的收集、開題報(bào)告的撰寫、外文文獻(xiàn)的收集和翻譯及畢業(yè)論文的撰寫等項(xiàng)工作。開題報(bào)告應(yīng)反映該課題的最新發(fā)展成果與研究動(dòng)態(tài),力求層次清晰、格式規(guī)范。外文文獻(xiàn)應(yīng)與畢業(yè)論文密切相關(guān),外文文獻(xiàn)譯文應(yīng)忠實(shí)原文、語言流暢。畢業(yè)論文應(yīng)結(jié)構(gòu)完整、觀點(diǎn)鮮明、論證充分、思維嚴(yán)密、內(nèi)容充實(shí)、格式規(guī)范,力求有所創(chuàng)新。在闡述風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)理

4、論研究時(shí),要全面深刻;在介紹評(píng)價(jià)傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系時(shí),要公允、中肯;在運(yùn)用層次分析法建立項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系時(shí),指標(biāo)選取要科學(xué),權(quán)重值要有理有據(jù),評(píng)價(jià)體系要全面合理。 論文寫作過程中要自始至終保持認(rèn)真的態(tài)度,尊重老師,積極探討。三、計(jì)劃進(jìn)度: 2010.10.08?2010.11.22 完成畢業(yè)論文選題 2010.11.23?2011.01.10 完成文獻(xiàn)綜述、開題報(bào)告及外文翻譯 2011.01.11?2011.03.11 完成畢業(yè)論文初稿 2011.03.12?2011.05.03 畢業(yè)實(shí)習(xí),修改論文 2011.05.04?2011.05.12 畢業(yè)論文定稿四、主要參考文獻(xiàn): 1 王

5、勇.風(fēng)險(xiǎn)投資新論.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2000.2 尹淑婭.風(fēng)險(xiǎn)投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用.中國(guó)軟科,19996:P78-81.3 王世波,崔金鑒,王世良.基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià).工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì),2003(6):P87-90.4 范柏乃.風(fēng)險(xiǎn)投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.5 陳小平.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)估分析.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè),200910:P158-1596 劉常勇等.臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司投資評(píng)估之研究.臺(tái)灣中山大學(xué)企管系研究報(bào)告,1996.7 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司擇項(xiàng)的評(píng)價(jià)體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,19992:P36-37.8 任天元.

6、風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與評(píng)估.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.9 張?jiān)?風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)行機(jī)制與模式.北京:中國(guó)金融出版社,200310 陳克文.高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資理論.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社,200311 王勇.風(fēng)險(xiǎn)投資新論.北京:中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社.2000.本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)文 獻(xiàn) 綜 述 題 目基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究一、前言部分 我國(guó)自1989年引入風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制以來,風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)在我國(guó)發(fā)展十分迅速,為我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化起到了非常重要的作用。但同時(shí)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資在實(shí)踐中還處于起步階段,目前的主力是政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資公司,存在的問題較多,比如在項(xiàng)目選擇評(píng)估中比較側(cè)重于項(xiàng)目的

7、技術(shù)先進(jìn)性,而忽視了其市場(chǎng)前景和產(chǎn)業(yè)發(fā)展性;缺乏“通才”式的風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人才等。大多數(shù)投資公司基本上是站在促進(jìn)科學(xué)成果轉(zhuǎn)化的角度來評(píng)估項(xiàng)目,進(jìn)行項(xiàng)目的投資,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估缺乏深入的量化研究,與國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估相比還存在較大的差距。 隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)方法己經(jīng)不能適應(yīng)評(píng)價(jià)工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國(guó)內(nèi)有一些學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)方法也做了很好的嘗試?，F(xiàn)有研究所采用的評(píng)價(jià)方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評(píng)判。二、主體部分(一)國(guó)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究 在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資前預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)是防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)取

8、決于有效的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)決策過程.國(guó)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究始于20世紀(jì)70年代,風(fēng)險(xiǎn)投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個(gè)方面:“風(fēng)險(xiǎn)投資家用何種標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估一項(xiàng)投資項(xiàng)目的投資潛力?風(fēng)險(xiǎn)投資家利用何種模型來對(duì)投資方案進(jìn)行決策選優(yōu)?”相關(guān)的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,最先運(yùn)用問卷調(diào)查和因素分析法得出美國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估模型,并且明確了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的五大類基本指標(biāo):市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品的獨(dú)特性、管理能力、環(huán)境抵抗能力以及兌現(xiàn)能力。該模型表明對(duì)預(yù)期收益影響最大的指標(biāo)是市場(chǎng)吸引力,其次是產(chǎn)品的獨(dú)特性,而管理能力和環(huán)境抵抗力對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)

9、產(chǎn)生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估研究中首次體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)的關(guān)注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)估潛力投資時(shí)所采用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)各指標(biāo)的重要性打分,確立了具有實(shí)際意義的評(píng)估指標(biāo)體系,該指標(biāo)體系共分為六個(gè)大類27項(xiàng),包括企業(yè)家個(gè)人素質(zhì)、企業(yè)家經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品的特色、市場(chǎng)特征、財(cái)政補(bǔ)償狀況、投資人員構(gòu)成等。 Richard和Howard1989隨機(jī)抽取了275家美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),對(duì)他們做了問卷調(diào)查,根據(jù)調(diào)查的結(jié)果,得出了由21條評(píng)價(jià)準(zhǔn)則組成的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系,并給出了這些準(zhǔn)則的重要性排序。得出的結(jié)果

10、表明企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)是風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)注的。 Fried和Hisrich1994通過對(duì)美國(guó)硅谷、波士頓和西北地區(qū)的各6名著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行的調(diào)研,分析提出了開展風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的三方面共15項(xiàng)基本評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),即:戰(zhàn)略思想包括成長(zhǎng)潛力,經(jīng)營(yíng)思想,競(jìng)爭(zhēng)力,資本需求的合理性等;管理能力包括個(gè)人的正直,經(jīng)歷,控制風(fēng)險(xiǎn)能力,勤奮,靈活性,經(jīng)濟(jì)觀念,管理水平,團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對(duì)收益等。并且進(jìn)一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項(xiàng)目到選擇出正確方案的六步流程,同時(shí)總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)投資家在評(píng)估過程中采取的多種評(píng)估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997

11、對(duì)英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織進(jìn)行調(diào)查研究,對(duì)所得資料進(jìn)行分析對(duì)比,從投資經(jīng)理們的對(duì)項(xiàng)目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)選擇的準(zhǔn)則,主要包括風(fēng)險(xiǎn)投資公司的要求、項(xiàng)目特性、管理者/團(tuán)隊(duì)特征、行業(yè)戰(zhàn)略等5大類10大項(xiàng)指標(biāo)。 芝加哥大學(xué)的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項(xiàng)目評(píng)審和投資合同設(shè)計(jì)之問的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。他們直接從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資分析報(bào)告及備忘錄入手進(jìn)行研究,從而保證了信息的真實(shí)性和現(xiàn)實(shí)性。他們對(duì)10家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在42家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中進(jìn)行投資的58份投資分析報(bào)告和備忘錄,進(jìn)行了分析,他們?nèi)骊P(guān)注了項(xiàng)目的篩選與評(píng)審過程,分析了風(fēng)險(xiǎn)投

12、資家在投資前的活動(dòng)中如何解決與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的信息不對(duì)稱問題。該研究證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資家們普遍考慮的投資準(zhǔn)則包括:投資機(jī)會(huì)的吸引力、管理團(tuán)隊(duì)、投資條款、投融資環(huán)境等。 同歐美國(guó)家相比,亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對(duì)韓國(guó)50個(gè)進(jìn)行初創(chuàng)企業(yè)投資的總體中調(diào)查了20個(gè)樣本。Ray和TurPin1993對(duì)日本風(fēng)險(xiǎn)資本公司的投資評(píng)價(jià)準(zhǔn)則進(jìn)行分析也只取了15個(gè)樣本,研究得出,在日本創(chuàng)業(yè)家的人格及經(jīng)驗(yàn)被認(rèn)為是最重要的評(píng)價(jià)依據(jù),而財(cái)務(wù)因素則是風(fēng)險(xiǎn)投資中相對(duì)不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對(duì)新加坡58個(gè)

13、風(fēng)險(xiǎn)總體中的31個(gè)樣本進(jìn)行了調(diào)查,得出了新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為比較重要的指標(biāo),他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司所采用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)用F檢驗(yàn)表明,大多數(shù)指標(biāo)的區(qū)別是不顯著的,說明風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)多階段過程,對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。(二)我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究 我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究可分為兩個(gè)時(shí)期:第一個(gè)時(shí)期80年代?90年代中期,這個(gè)時(shí)期的研究主要側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的研究,研究范圍非常狹窄,風(fēng)險(xiǎn)投資沒有真正作為金融來研究。第二個(gè)時(shí)期90年代后期開始風(fēng)險(xiǎn)投資成為我國(guó)政協(xié)1998年的第一號(hào)提案后,國(guó)內(nèi)的研究紛紛涌現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的深度和

14、廣度都有了前所未有的進(jìn)步。清華大學(xué)、吉林工業(yè)大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等高等院校還開展了有關(guān)課題的研究;許多專家就如何發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資開展了激烈的討論,如風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀機(jī)制,包括動(dòng)力機(jī)制、約束機(jī)制、環(huán)境機(jī)制等,還有我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展對(duì)策等。 作為風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),項(xiàng)目評(píng)估的工作在國(guó)內(nèi)的研究也受到很大的重視。由于國(guó)內(nèi)接觸風(fēng)險(xiǎn)投資比較晚,所以風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估工作起步也比較晚,但這也給國(guó)內(nèi)的評(píng)估研究帶來了一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì),可以借鑒國(guó)外研究少走許多彎路。在這方面近年來國(guó)內(nèi)專家也發(fā)表了許多相關(guān)的論文,提出了一些評(píng)估的模型和評(píng)估方法,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估工作的發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的

15、理論研究 香港中文大學(xué)劉常勇1996等對(duì)臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作了調(diào)查和統(tǒng)計(jì),總結(jié)出臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)形態(tài)和投資策略;同時(shí)總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資決策程序和評(píng)估準(zhǔn)則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評(píng)估階段和投資方案協(xié)議階段;各階段評(píng)估重點(diǎn)不同.評(píng)估準(zhǔn)則主要?dú)w納為經(jīng)營(yíng)計(jì)劃書:經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu);市場(chǎng)營(yíng)銷;產(chǎn)品與技術(shù);財(cái)務(wù)計(jì)劃與投資報(bào)酬等五個(gè)方面的22個(gè)重要準(zhǔn)則,他們認(rèn)為臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資家最關(guān)注財(cái)務(wù)和商業(yè)因素、具體評(píng)價(jià)等。 東南大學(xué)的尹淑婭1999結(jié)合中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀,對(duì)Tybjee和Bruno1984的模型進(jìn)行了修改,并運(yùn)用權(quán)重和概率相結(jié)合的方法對(duì)模型的評(píng)估標(biāo)

16、準(zhǔn)做出了量化,對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的量化作了積極的探索。但是修改的數(shù)學(xué)模型中還存在一些問題,如決定預(yù)期收益的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重系數(shù)是如何確定的,以及當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)值計(jì)算出來后,應(yīng)該如何確定一定的數(shù)值范圍,在這個(gè)范圍內(nèi),投資決策的結(jié)果是否投資該風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目等,這些都影響著模型的實(shí)用性和使用范圍。 吉林工業(yè)大學(xué)的周乃敏1999對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估指標(biāo)和方法進(jìn)行了研究。天津理工學(xué)院的李建設(shè)2001介紹T Kaplan和Nordon1996的高技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。同濟(jì)大學(xué)的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇方法和評(píng)估指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究 。 任天元在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作與評(píng)估的第五章對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投

17、資的評(píng)估中利用系統(tǒng)的方法將影響風(fēng)險(xiǎn)投資的因素分為:戰(zhàn)略、人事與組織制度、企業(yè)文化和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家素質(zhì)、外部關(guān)系、經(jīng)營(yíng)規(guī)模,經(jīng)濟(jì)性等幾類,從多方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行研究。 唐翰柚從一般理論出發(fā),系統(tǒng)的、定量的構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)的綜合決策體系,其中包括28個(gè)一般意義上的評(píng)估指標(biāo),6個(gè)一般意義上的決策階段,并利用數(shù)學(xué)物理原理構(gòu)造出一般意義上的評(píng)估函數(shù),具有良好的可操作性。 武漢大學(xué)徐緒松和熊保平從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估構(gòu)建了一個(gè)比較有實(shí)際意義且較全面的一個(gè)模型。該模型考慮了信息不對(duì)稱對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家在項(xiàng)目評(píng)估中造成的影響,采用指標(biāo)因素法構(gòu)建了一個(gè)包括企業(yè)

18、家特性子系統(tǒng)、項(xiàng)目特性子系統(tǒng)、企業(yè)能力子系統(tǒng)在內(nèi)的三個(gè)子系統(tǒng),共46個(gè)指標(biāo)的評(píng)估模型。 2、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估方法的運(yùn)用 專門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司家投資決策評(píng)估方法的研究,目前國(guó)內(nèi)外均較少。國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)且決策的評(píng)價(jià)方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國(guó)幾位學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究。 隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)方法己經(jīng)不能適應(yīng)評(píng)價(jià)工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國(guó)內(nèi)有一些學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)方法也做了很好的嘗試?，F(xiàn)有研究所采用的評(píng)價(jià)方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評(píng)判。 減振春1999利用層次分析法來確定風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)

19、目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素的指標(biāo)權(quán)重以及它們之間的關(guān)系,計(jì)算出了項(xiàng)目系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數(shù)學(xué)的集值統(tǒng)計(jì)原理來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的評(píng)價(jià),鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統(tǒng)的角度出發(fā),提出了基于模糊數(shù)學(xué)理論、集值統(tǒng)計(jì)原理和層次分析發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)決策模糊層次擇優(yōu)模型,將定性和定量指標(biāo)綜合考慮。 中南大學(xué)的扶縛龍、黃健柏2002在對(duì)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估方法層次分析法、模糊綜合評(píng)估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎(chǔ)上,指出現(xiàn)行評(píng)估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評(píng)價(jià)結(jié)果存在差異性;二是沒能給出綜合權(quán)衡效益和風(fēng)險(xiǎn)

20、的確定性評(píng)估結(jié)果。針對(duì)以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗(yàn)和多屬性效用函數(shù)理論的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合評(píng)估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實(shí)物期權(quán)理論在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用。陳華友、費(fèi)群燕2002采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的平均差系數(shù)作為規(guī)模不同的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目方案的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo),并給出了其在凈現(xiàn)值法中確定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的應(yīng)用。 另外,在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的發(fā)展過程中還涌現(xiàn)了各種各樣的評(píng)價(jià)方法,諸如:數(shù)據(jù)包絡(luò)法DEA法、SMART法、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)法等。三、總結(jié)部分 綜上所述,從眾多學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估指標(biāo)的研究及觀點(diǎn)來看,風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估指標(biāo)體系的研究方法是多樣化的

21、。隨著各國(guó)研究的發(fā)展,評(píng)估指標(biāo)體系的經(jīng)歷方法是越來越科學(xué)、嚴(yán)謹(jǐn),我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系方面的研究與國(guó)外還是有一定的差距的。在這里,首先我們要風(fēng)險(xiǎn)投資要有一定深度的認(rèn)識(shí),并且了解國(guó)內(nèi)外的各評(píng)估指標(biāo)因素,通過介紹國(guó)內(nèi)外各專家學(xué)者的觀點(diǎn)及其研究成果,使得大家對(duì)于目前各國(guó)在這個(gè)領(lǐng)域的研究及其成果有一個(gè)較為全面的認(rèn)識(shí)。 通過閱讀、研究國(guó)內(nèi)外專家學(xué)者的理論研究,我國(guó)在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系方面的研究還是有一些不足之處的。國(guó)外專家的研究主要采用問卷調(diào)查的方式,更具有現(xiàn)實(shí)意義;我國(guó)的研究主要建立在國(guó)外專家研究理論的基礎(chǔ)之上,雖然有些許的優(yōu)勢(shì),但是目前,我國(guó)眾學(xué)者在這風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估指標(biāo)因素方面沒有系統(tǒng)

22、和深入的研究。因此,在寫作本論文時(shí),筆者就通過參考國(guó)內(nèi)外最新的研究文獻(xiàn),結(jié)合國(guó)內(nèi)外普遍認(rèn)為較主要的風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估指標(biāo)因素,運(yùn)用層次分析法進(jìn)行較全面的預(yù)測(cè)分析。主要參考文獻(xiàn)1 尹淑婭.風(fēng)險(xiǎn)投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用.中國(guó)軟科學(xué) 19996:P78-81.2 范柏乃.風(fēng)險(xiǎn)投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目初選方法和評(píng)估指標(biāo).科學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的終選方法和評(píng)估指標(biāo).科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司擇項(xiàng)的評(píng)價(jià)體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管

23、理研究,19992:P36-37.6 任天元.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與評(píng)估.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.7 劉常勇等.臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資公司投資評(píng)估之研究.臺(tái)灣中山大學(xué)企管系研究報(bào)告,1996.8 唐翰柚.風(fēng)險(xiǎn)投資決策.山東人民出版社.2002:P24-25.9 徐緒松,鄭海濱,熊保平編著.投資項(xiàng)目的評(píng)審.北京民主與建設(shè)出版社,2002:P30-42.10 錢水土,周春喜.風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)研究.數(shù)量經(jīng)濟(jì)技術(shù)經(jīng)濟(jì)研究, 20025:P45-48. 11 崔安定,趙遠(yuǎn)亮.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策的模糊綜合評(píng)價(jià).科學(xué)管理研究,2002, 205:P24-2612 王世波,王世良.高新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目

24、評(píng)價(jià)的AHP模型.科技管理研究, 20041:P106-108.13 減振春,風(fēng)險(xiǎn)投資決策的多層次權(quán)重分析研究.河南財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào), 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J Adv Man

25、uf Technol 2008 38:p367-p376.16 Darek Klonowski,2007.“ The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”.International Journal of Emerging Markets,Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital investment activ

26、ity”.Management Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fride,V.H,Hisrech,R.D. “Toward a Model Venture Capital lnvestment Decision-Making”.Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & /0. Do Venture CaPitalists Choose Investment.University of Chicago.2000,p30-p3520 Hall.J.&Hofer./.ture Capitalists Decis

27、ion Criteria in New Venture Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60.本科畢業(yè)設(shè)計(jì)(論文)開 題 報(bào) 告 題 目基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究一、論文選題的背景、意義 (一)背景 風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在1970年代起源于美國(guó),最早的風(fēng)險(xiǎn)投資基金ARDAmerican Research 和 Development是1946年由MIT總裁Karl Compton、哈佛企管教授George E Doriot和數(shù)位業(yè)界領(lǐng)袖共同組成,目的在把MIT的創(chuàng)新技術(shù)商業(yè)化Gompers 和 Ler

28、ner,2000。從此之后,風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)逐漸發(fā)展起來并很快拓展到其他國(guó)家和地區(qū),并在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中起到舉足輕重的作用,促進(jìn)了一個(gè)個(gè)“硅谷奇跡”的誕生,使風(fēng)險(xiǎn)投資倍受世人矚目。它通過促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化帶動(dòng)了新興高技術(shù)企業(yè)的誕生成長(zhǎng),進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的興旺和繁榮,人稱“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”。目前,世界各國(guó)都在加緊發(fā)展自己的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。 在我國(guó),風(fēng)險(xiǎn)投資起步于上世紀(jì)80年代中期,在90年代中后期得到一定的發(fā)展,2000年下半年開始快速發(fā)展,全國(guó)各地紛紛建立了許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金,成立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司。(二)意義 隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,我國(guó)政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的重視度越來越大,風(fēng)險(xiǎn)投資也越來越被人們所接受,并且,

29、在日常生活中人們也越來越多的接觸到風(fēng)險(xiǎn)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展離不開好的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目。如何能從紛繁雜亂的項(xiàng)目商業(yè)計(jì)劃書中挑選到優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目依賴于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的篩選和評(píng)估,尤其評(píng)估相對(duì)更為重要一些。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的研究,不僅能在理論上促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作機(jī)制的完善,而且也能在風(fēng)險(xiǎn)投資實(shí)踐中給高新技術(shù)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的選取提供參考和指導(dǎo)。 鑒于風(fēng)險(xiǎn)投資大眾化發(fā)展的趨勢(shì),且項(xiàng)目評(píng)估是風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),因此,建立一套科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系和選擇一種可操作的項(xiàng)目評(píng)估方法,為風(fēng)險(xiǎn)投資者投資決策提供參考依據(jù),是發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)急需解決的問題?；趯哟畏治龇ǖ慕嵌认聦?duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的評(píng)估體系進(jìn)行分析,能使

30、一般的風(fēng)險(xiǎn)投資者也能直觀的理解,并做出客觀的、科學(xué)的決策。有利于風(fēng)險(xiǎn)投資者降低風(fēng)險(xiǎn)提高收益。(三)文獻(xiàn)綜述 1、國(guó)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究 在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資前預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)是防范風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵環(huán)節(jié),風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)取決于有效的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)決策過程。國(guó)外關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究始于20世紀(jì)70年代,風(fēng)險(xiǎn)投資家和金融界專家將這一問題的研究集中于兩個(gè)方面:“風(fēng)險(xiǎn)投資家用何種標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)估一項(xiàng)投資項(xiàng)目的投資潛力?風(fēng)險(xiǎn)投資家利用何種模型來對(duì)投資方案進(jìn)行決策選優(yōu)?”相關(guān)的代表性研究成果有: Tyebjee和Bruno1984在定性闡述風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上,最先運(yùn)用問卷調(diào)查和因素分析法得出美國(guó)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估模型,并且明

31、確了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的五大類基本指標(biāo):市場(chǎng)吸引力、產(chǎn)品的獨(dú)特性、管理能力、環(huán)境抵抗能力以及兌現(xiàn)能力。該模型表明對(duì)預(yù)期收益影響最大的指標(biāo)是市場(chǎng)吸引力,其次是產(chǎn)品的獨(dú)特性,而管理能力和環(huán)境抵抗力對(duì)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生影響。 Siegel、MacMillan和Subba Narasimha1985在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估研究中首次體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)的關(guān)注。他們利用信函方式,通過格式問卷,調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)投資家評(píng)估潛力投資時(shí)所采用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),并對(duì)各指標(biāo)的重要性打分,確立了具有實(shí)際意義的評(píng)估指標(biāo)體系,該指標(biāo)體系共分為六個(gè)大類27項(xiàng),包括企業(yè)家個(gè)人素質(zhì)、企業(yè)家經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品的特色、市場(chǎng)特征、財(cái)政補(bǔ)償狀況、投資人員構(gòu)成等。 R

32、ichard和Howard1989隨機(jī)抽取了275家美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),對(duì)他們做了問卷調(diào)查,根據(jù)調(diào)查的結(jié)果,得出了由21條評(píng)價(jià)準(zhǔn)則組成的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系,并給出了這些準(zhǔn)則的重要性排序。得出的結(jié)果表明企業(yè)家素質(zhì)和經(jīng)驗(yàn)是風(fēng)險(xiǎn)投資家最為關(guān)注的。 Fried和Hisrich1994通過對(duì)美國(guó)硅谷、波士頓和西北地區(qū)的各6名著名的風(fēng)險(xiǎn)投資家進(jìn)行的調(diào)研,分析提出了開展風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的三方面共15項(xiàng)基本評(píng)估標(biāo)準(zhǔn),即:戰(zhàn)略思想包括成長(zhǎng)潛力,經(jīng)營(yíng)思想,競(jìng)爭(zhēng)力,資本需求的合理性等;管理能力包括個(gè)人的正直,經(jīng)歷,控制風(fēng)險(xiǎn)能力,勤奮,靈活性,經(jīng)濟(jì)觀念,管理水平,團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)等;投資收益包括投資回收期,收益率,絕對(duì)收

33、益等。并且進(jìn)一步建立了決策程序模型,描述了從尋找項(xiàng)目到選擇出正確方案的六步流程,同時(shí)總結(jié)出風(fēng)險(xiǎn)投資家在評(píng)估過程中采取的多種評(píng)估手段。 Graham Boocock和Margaret Woods1997對(duì)英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織進(jìn)行調(diào)查研究,對(duì)所得資料進(jìn)行分析對(duì)比,從投資經(jīng)理們的對(duì)項(xiàng)目接受還是拒絕兩方面的論證,得出了英國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)價(jià)選擇的準(zhǔn)則,主要包括風(fēng)險(xiǎn)投資公司的要求、項(xiàng)目特性、管理者/團(tuán)隊(duì)特征、行業(yè)戰(zhàn)略等5大類10大項(xiàng)指標(biāo)。 芝加哥大學(xué)的Steven N.Kaplan和Per Strsmberg2000第一次從項(xiàng)目評(píng)審和投資合同設(shè)計(jì)之問的互動(dòng)關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證分析。他們直接從風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的投資分

34、析報(bào)告及備忘錄入手進(jìn)行研究,從而保證了信息的真實(shí)性和現(xiàn)實(shí)性。他們對(duì)10家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在42家風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中進(jìn)行投資的58份投資分析報(bào)告和備忘錄,進(jìn)行了分析,他們?nèi)骊P(guān)注了項(xiàng)目的篩選與評(píng)審過程,分析了風(fēng)險(xiǎn)投資家在投資前的活動(dòng)中如何解決與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的信息不對(duì)稱問題。該研究證實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)投資家們普遍考慮的投資準(zhǔn)則包括:投資機(jī)會(huì)的吸引力、管理團(tuán)隊(duì)、投資條款、投融資環(huán)境等。 同歐美國(guó)家相比,亞洲風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的研究起步較晚,最初的一些研究成果都比較局限在較小的樣本。例如Rah1994對(duì)韓國(guó)50個(gè)進(jìn)行初創(chuàng)企業(yè)投資的總體中調(diào)查了20個(gè)樣本。Ray和TurPin1993對(duì)日本風(fēng)險(xiǎn)資本公司的投資評(píng)價(jià)準(zhǔn)則進(jìn)行分析也只取了

35、15個(gè)樣本,研究得出,在日本創(chuàng)業(yè)家的人格及經(jīng)驗(yàn)被認(rèn)為是最重要的評(píng)價(jià)依據(jù),而財(cái)務(wù)因素則是風(fēng)險(xiǎn)投資中相對(duì)不重要的方面。Ravinder K.Zustshi和Wee Liang Tan1999對(duì)新加坡58個(gè)風(fēng)險(xiǎn)總體中的31個(gè)樣本進(jìn)行了調(diào)查,得出了新加坡的風(fēng)險(xiǎn)投資家認(rèn)為比較重要的指標(biāo),他們還分析了樣本中較成功和不太成功的風(fēng)險(xiǎn)投資公司所采用的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。運(yùn)用F檢驗(yàn)表明,大多數(shù)指標(biāo)的區(qū)別是不顯著的,說明風(fēng)險(xiǎn)投資是個(gè)多階段過程,對(duì)項(xiàng)目的評(píng)估只是第一步,投資與否還得取決于多方面的因素。 2、我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的研究 我國(guó)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資的研究可分為兩個(gè)時(shí)期:第一個(gè)時(shí)期80年代?90年代中期,這個(gè)時(shí)期的研究主要

36、側(cè)重于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的研究,研究范圍非常狹窄,風(fēng)險(xiǎn)投資沒有真正作為金融來研究。第二個(gè)時(shí)期90年代后期開始風(fēng)險(xiǎn)投資成為我國(guó)政協(xié)1998年的第一號(hào)提案后,國(guó)內(nèi)的研究紛紛涌現(xiàn),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資研究的深度和廣度都有了前所未有的進(jìn)步。清華大學(xué)、吉林工業(yè)大學(xué)、哈爾濱工業(yè)大學(xué)、同濟(jì)大學(xué)等高等院校還開展了有關(guān)課題的研究;許多專家就如何發(fā)展我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資開展了激烈的討論,如風(fēng)險(xiǎn)投資的宏觀機(jī)制,包括動(dòng)力機(jī)制、約束機(jī)制、環(huán)境機(jī)制等,還有我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展對(duì)策等。 作為風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)鍵環(huán)節(jié),項(xiàng)目評(píng)估的工作在國(guó)內(nèi)的研究也受到很大的重視。由于國(guó)內(nèi)接觸風(fēng)險(xiǎn)投資比較晚,所以風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估工作起步也比較晚,但這也給國(guó)內(nèi)的評(píng)估研

37、究帶來了一定的后發(fā)優(yōu)勢(shì),可以借鑒國(guó)外研究少走許多彎路。在這方面近年來國(guó)內(nèi)專家也發(fā)表了許多相關(guān)的論文,提出了一些評(píng)估的模型和評(píng)估方法,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估工作的發(fā)展起到了一定的促進(jìn)作用。(1)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的理論研究 香港中文大學(xué)劉常勇1996等對(duì)臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀作了調(diào)查和統(tǒng)計(jì),總結(jié)出臺(tái)灣地區(qū)創(chuàng)業(yè)投資事業(yè)的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)形態(tài)和投資策略;同時(shí)總結(jié)出創(chuàng)業(yè)投資決策程序和評(píng)估準(zhǔn)則。決策程序包括如下階段:投資方案取得階段、投資方案篩選階段、投資方案評(píng)估階段和投資方案協(xié)議階段;各階段評(píng)估重點(diǎn)不同.評(píng)估準(zhǔn)則主要?dú)w納為經(jīng)營(yíng)計(jì)劃書:經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu);市場(chǎng)營(yíng)銷;產(chǎn)品與技術(shù);財(cái)務(wù)計(jì)劃與投資報(bào)酬等五個(gè)方面的22個(gè)重要準(zhǔn)則

38、,他們認(rèn)為臺(tái)灣風(fēng)險(xiǎn)投資家最關(guān)注財(cái)務(wù)和商業(yè)因素、具體評(píng)價(jià)等。 東南大學(xué)的尹淑婭1999結(jié)合中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資的現(xiàn)狀,對(duì)Tybjee和Bruno1984的模型進(jìn)行了修改,并運(yùn)用權(quán)重和概率相結(jié)合的方法對(duì)模型的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)做出了量化,對(duì)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估的量化作了積極的探索。但是修改的數(shù)學(xué)模型中還存在一些問題,如決定預(yù)期收益的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重系數(shù)是如何確定的,以及當(dāng)預(yù)期收益和預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)值計(jì)算出來后,應(yīng)該如何確定一定的數(shù)值范圍,在這個(gè)范圍內(nèi),投資決策的結(jié)果是否投資該風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目等,這些都影響著模型的實(shí)用性和使用范圍。 吉林工業(yè)大學(xué)的周乃敏1999對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估指標(biāo)和方法進(jìn)行了研究。天津理工學(xué)院的李建設(shè)2001介紹T K

39、aplan和Nordon1996的高技術(shù)企業(yè)戰(zhàn)略評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。同濟(jì)大學(xué)的陳德棉、鄒輝文等(2001)還對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的選擇方法和評(píng)估指標(biāo)進(jìn)行了進(jìn)一步的研究 。 任天元在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作與評(píng)估的第五章對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的評(píng)估中利用系統(tǒng)的方法將影響風(fēng)險(xiǎn)投資的因素分為:戰(zhàn)略、人事與組織制度、企業(yè)文化和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家素質(zhì)、外部關(guān)系、經(jīng)營(yíng)規(guī)模,經(jīng)濟(jì)性等幾類,從多方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的項(xiàng)目評(píng)估進(jìn)行研究。 唐翰柚從一般理論出發(fā),系統(tǒng)的、定量的構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)的綜合決策體系,其中包括28個(gè)一般意義上的評(píng)估指標(biāo),6個(gè)一般意義上的決策階段,并利用數(shù)學(xué)物理原理構(gòu)造出一般意義上的評(píng)估函數(shù),具有良好的可操作性

40、。 武漢大學(xué)徐緒松和熊保平從信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估構(gòu)建了一個(gè)比較有實(shí)際意義且較全面的一個(gè)模型。該模型考慮了信息不對(duì)稱對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家在項(xiàng)目評(píng)估中造成的影響,采用指標(biāo)因素法構(gòu)建了一個(gè)包括企業(yè)家特性子系統(tǒng)、項(xiàng)目特性子系統(tǒng)、企業(yè)能力子系統(tǒng)在內(nèi)的三個(gè)子系統(tǒng),共46個(gè)指標(biāo)的評(píng)估模型。 (2)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估方法的運(yùn)用 專門對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司家投資決策評(píng)估方法的研究,目前國(guó)內(nèi)外均較少。國(guó)外相關(guān)文獻(xiàn)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)且決策的評(píng)價(jià)方法基本上是打分、排序如前文介紹的美國(guó)幾位學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)的研究。 隨著風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,傳統(tǒng)的以財(cái)務(wù)為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的評(píng)價(jià)方法己經(jīng)不能適應(yīng)評(píng)價(jià)工作的發(fā)展,一些學(xué)者逐漸將研究的

41、重點(diǎn)轉(zhuǎn)向多目標(biāo)決策的方法。國(guó)內(nèi)有一些學(xué)者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目決策評(píng)價(jià)方法也做了很好的嘗試。現(xiàn)有研究所采用的評(píng)價(jià)方法主要有兩大類:一類是層次分析法;一類是模糊多層次評(píng)判。 減振春1999利用層次分析法來確定風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的各種風(fēng)險(xiǎn)因素的指標(biāo)權(quán)重以及它們之間的關(guān)系,計(jì)算出了項(xiàng)目系統(tǒng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率。張春英、姜丹2001分別采用層次模型分析法和模糊數(shù)學(xué)的集值統(tǒng)計(jì)原理來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的評(píng)價(jià),鄧富民、劉柱勝2002等也采用層次模型分析法。樊相如,沈良峰2004從系統(tǒng)的角度出發(fā),提出了基于模糊數(shù)學(xué)理論、集值統(tǒng)計(jì)原理和層次分析發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合評(píng)價(jià)決策模糊層次擇優(yōu)模型,將定性和定量指標(biāo)綜合考慮。 中南大學(xué)的扶縛龍、黃健柏

42、2002在對(duì)現(xiàn)行風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估方法層次分析法、模糊綜合評(píng)估方法、主成分分析法及因子分析法等分析的基礎(chǔ)上,指出現(xiàn)行評(píng)估方法存在兩方面的不足:一是各種方法的評(píng)價(jià)結(jié)果存在差異性;二是沒能給出綜合權(quán)衡效益和風(fēng)險(xiǎn)的確定性評(píng)估結(jié)果。針對(duì)以上兩方面的不足,提出了基于KENDALL?W檢驗(yàn)和多屬性效用函數(shù)理論的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目綜合評(píng)估方法。 趙秀云等2000,張子剛等2002等分別討論了實(shí)物期權(quán)理論在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用。陳華友、費(fèi)群燕2002采用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的平均差系數(shù)作為規(guī)模不同的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目方案的風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo),并給出了其在凈現(xiàn)值法中確定風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率的應(yīng)用。另外,在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)方法的發(fā)展過程中還涌現(xiàn)了各種

43、各樣的評(píng)價(jià)方法,諸如:數(shù)據(jù)包絡(luò)法DEA法、SMART法、人工神經(jīng)元網(wǎng)絡(luò)評(píng)價(jià)法等。二、研究的基本內(nèi)容與擬解決的主要問題:(一)研究的基本內(nèi)容: 1、風(fēng)險(xiǎn)投資和項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系理論。本部分主要闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資的含義、要素、特征等基本概念,項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)的內(nèi)容、特點(diǎn),以及評(píng)估的因素分析,體系的設(shè)計(jì)。 2、基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系。本部分主要介紹了層次分析法的基本原理、分析步驟,國(guó)內(nèi)項(xiàng)目評(píng)估體系研究的局限性。 3、層次分析法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系中的應(yīng)用。本部分主要闡述了基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系的建立以及運(yùn)用。(二)擬解決的主要問題: 層次分析法如何運(yùn)用到企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)

44、目評(píng)估指標(biāo)體系中。三、研究的方法與技術(shù)路線:(一)研究方法: 1、文獻(xiàn)研究法。首先對(duì)于國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論文獻(xiàn)進(jìn)行廣泛閱讀,了解掌握國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論動(dòng)態(tài)打好理論基礎(chǔ)。 2、定量分析方法。通過文獻(xiàn)閱讀,初步整理風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的問題,通過定量分析,為論文提供可靠的數(shù)據(jù)。(二)技術(shù)路線: 四、研究的總體安排與進(jìn)度: 2010.09.29?2010.11.08 完成畢業(yè)論文選題 2010.11.09?2010.12.20 完成文獻(xiàn)綜述、開題報(bào)告及外文翻譯 2010.12.21?2011.03.19 完成畢業(yè)論文初稿,確定實(shí)習(xí)單位 2011.03.20?2011.05.05 畢業(yè)實(shí)習(xí),修改論文 2011.05

45、.06?2011.05.13 畢業(yè)論文定稿五、主要參考文獻(xiàn): 1 尹淑婭.風(fēng)險(xiǎn)投資中的創(chuàng)業(yè)企業(yè)價(jià)值評(píng)估模型及其應(yīng)用.中國(guó)軟科學(xué) 19996:P78-81.2 范柏乃.風(fēng)險(xiǎn)投資決策程序研究.浙江金融,20022:P30-31.3 陳德棉,鄒輝文等.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目初選方法和評(píng)估指標(biāo).科學(xué)與科學(xué)技術(shù)管理,200110:P44-46.4 鄒輝文,陳德棉等.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的終選方法和評(píng)估指標(biāo).科研管理,2002, 235:P104-109.5 周乃敏.高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司擇項(xiàng)的評(píng)價(jià)體系研究.技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究,19992:P36-37.6 任天元.風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作與評(píng)估.中國(guó)經(jīng)濟(jì)出版社,2000:P50-66.

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47、究.河南財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào), 19994:P44-4614 范柏乃,沈榮芳,陳德棉.中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成長(zhǎng)性評(píng)價(jià)指標(biāo)體系研究.科研管理,200122:P112-116.15 Burak Sari & Tayyar Sen & S. Engin Kilic,2007.” Ahp model for the selection of partner companies in virtual enterprises”Springer-Verlag London Limited. Int J Adv Manuf Technol 2008 38:p367-p376.16 Darek Klonowski,2007.“

48、 The venture capital investment process in emerging markets:Evidence from Central and Eastern Europe”. International Journal of Emerging Markets, Volume. 2 No. 4, p361-p382.17 Tyebjee.T.T.&Bruno.A.V.1984,“A model of venture capital investment activity”. Management Science,1984,309:p1051-p1066.18 Fri

49、de ,V.H,Hisrech, R.D. “Toward a Model Venture Capital Investment Decision-Making”. Financial Management,1994,233:p28-p37.19 /.lan & P.Strsmberg. How Do Venture Capitalists Choose Investment University of Chicago.2000, p30-p3520 Hall.J.&Hofer.C.W. Venture Capitalists Decision Criteria in New Venture

50、Evaluation. IEEE Engineering Management Rev. 1993,1212:p48-p60. (2011屆)本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì)(論 文) 題 目基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系研究 學(xué) 院商 學(xué) 院 專 業(yè) 財(cái) 務(wù) 管 理 班 級(jí) 學(xué) 號(hào) 學(xué)生姓名 指導(dǎo)教師 誠(chéng)信聲明 我聲明,所呈交的論文(設(shè)計(jì))是本人在老師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。據(jù)我查證,除了文中特別加以標(biāo)注和致謝的地方外,論文(設(shè)計(jì))中不包含其他已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果,也不包含為獲得或其他教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書而使用過的材料。我承諾,論文(設(shè)計(jì))中的所有內(nèi)容均真實(shí)、可信。 論文

51、(設(shè)計(jì))作者簽名: 簽名日期:年月 日 授權(quán)聲明 學(xué)校有權(quán)保留送交論文(設(shè)計(jì))的原件,允許論文(設(shè)計(jì))被查閱和借閱,學(xué)?？梢怨颊撐?設(shè)計(jì))的全部或部分內(nèi)容,可以影印、縮印或其他復(fù)制手段保存論文(設(shè)計(jì)),學(xué)校必須嚴(yán)格按照授權(quán)對(duì)論文(設(shè)計(jì))進(jìn)行處理不得超越授權(quán)對(duì)論文(設(shè)計(jì))進(jìn)行任意處置。 論文(設(shè)計(jì))作者簽名: 簽名日期:年月 日 摘 要:風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在70年代起源于美國(guó),目前,世界各國(guó)都在加緊發(fā)展自己的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)。在我國(guó),風(fēng)險(xiǎn)投資起步于上世紀(jì)80年代中期,在90年代中后期得到一定的發(fā)展,2000年下半年開始快速發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)投資是知識(shí)經(jīng)濟(jì)和高科技成果市場(chǎng)化、產(chǎn)業(yè)化的重要支持系統(tǒng)。為了降低投資風(fēng)險(xiǎn),就

52、必須在投資前準(zhǔn)確地預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)、效益,投資后對(duì)其加以有效的管理控制。 本文首先闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資的含義、要素、特征等基本概念以及項(xiàng)目評(píng)估的內(nèi)容,然后介紹了層次分析法,運(yùn)用層次分析法建立了風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系,并對(duì)結(jié)果進(jìn)行了分析評(píng)價(jià)。為企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)提供了一種評(píng)價(jià)方法。 關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)投資;項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo);層次分析法 Abstract:Venture capital industry in the 1970s originated in the United States, at present, countries in the world to intensify develop

53、ment of its own venture funding. In China, Venture capital started in the mid 80s of last century, in the late 90s, got certain development, the second half of 2000 began to rapid development. Venture capital is knowledge economic and high-tech achievements mercerization, industrialization of import

54、ant support system. In order to reduce investment risk, it must before investing accurately calculated risks and benefits, investment after the effective management of the control This paper elaborates the meaning of risk investment, and factor and characteristics of the basic concepts and project e

55、valuation content, Then the analytic hierarchy process is introduced, applies the analytic hierarchy process to establish a risk investment project evaluation index system, and the results are analyzed. The venture investment project for the enterprise when evaluating the project provides an evaluat

56、ion method Key Words:Venture capital; Project evaluation indicators; AHP 目錄一、引言1二、風(fēng)險(xiǎn)投資及其項(xiàng)目評(píng)估概述1(一)風(fēng)險(xiǎn)投資理論的概述1(二)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估的概述3三、基于層次分析法的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系6(一)層次分析法的基本原理6(二)層次分析法的分析步驟6(三)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系因素的確立8四、層次分析法在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估指標(biāo)體系中的應(yīng)用13(一)運(yùn)用層次分析法確定各指標(biāo)因素的權(quán)重系數(shù)13(二)結(jié)果的分析18五、結(jié)論19參考文獻(xiàn)20致 謝22一、引言 風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的

57、、有巨大潛力的企業(yè)尤其是中小企業(yè)的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資主要投資于高科技領(lǐng)域,隨著高科技行業(yè)在各國(guó)的經(jīng)濟(jì)體系中扮演著越來越重要的角色,風(fēng)險(xiǎn)投資也起到了越來越重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)投資在中國(guó)的發(fā)展大體經(jīng)過了三個(gè)階段。1985年,一批海外歸來的留學(xué)生建立了國(guó)內(nèi)第一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司-中國(guó)新技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資公司,這標(biāo)志著本土風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的起步。1999年國(guó)家出臺(tái)關(guān)于建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的若干意見,國(guó)內(nèi)成立了一批政府主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu),至此風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入了第二個(gè)發(fā)展階段,但是這個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)投資最終都陷入了經(jīng)營(yíng)的困境。從2001年開始,外資風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制開始進(jìn)入中國(guó),并取得了一些成效,因此國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)在外資風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的示范效應(yīng)下開始了復(fù)蘇和調(diào)整,全國(guó)各地紛紛建立了許多風(fēng)險(xiǎn)投資基金,成立了風(fēng)險(xiǎn)投資公司。據(jù)調(diào)查,我國(guó)在已轉(zhuǎn)化的科技成果中,轉(zhuǎn)化資金靠自籌的占56%,國(guó)家財(cái)政的科技撥款占26.8%,而風(fēng)險(xiǎn)投資僅占2.3%,可見風(fēng)險(xiǎn)投資在我國(guó)發(fā)展時(shí)間短且道路曲折。 風(fēng)險(xiǎn)投資的對(duì)象往往是沒有績(jī)效記錄的新創(chuàng)企