《鑒往知來深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)之深遠(yuǎn)影響》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《鑒往知來深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)之深遠(yuǎn)影響（33頁珍藏版）》請(qǐng)?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、JPMorganChase VS Barings摩根大通銀行和巴林銀行摩根大通銀行和巴林銀行版權(quán)歸版權(quán)歸A207全體成員所有，翻錄必究全體成員所有，翻錄必究摩根大通銀行和巴林銀行的簡(jiǎn)介摩根大通銀行巨虧和巴林銀行破產(chǎn)的啟示和深遠(yuǎn)影響摩根大通銀行巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)事件的異同序言123Add Your Text摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并入摩根大通年并入摩根大通，不再獨(dú)立存在。，不再獨(dú)立存在。 摩根大通摩根大通-大摩大摩JP摩根摩根摩根士丹利摩根士丹利-小摩小摩以前是以前是JP摩根中的一個(gè)投資部門，由于摩根中的一個(gè)投資部門，由于1933年美國經(jīng)歷了年美國經(jīng)歷了大蕭條，國會(huì)通過大蕭

2、條，國會(huì)通過格拉斯格拉斯斯蒂格爾法斯蒂格爾法(Glass-Steagall Act) ，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服，禁止公司同時(shí)提供商業(yè)銀行與投資銀行服務(wù)，于是摩根士丹利作為一家專業(yè)投資銀行于務(wù)，于是摩根士丹利作為一家專業(yè)投資銀行于1935年年9月月5日在紐約成立，而日在紐約成立，而JP摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行摩根則轉(zhuǎn)為一家純商業(yè)銀行. 摩根大通的前身，摩根大通的前身，2000年并年并入摩根大通，不再獨(dú)立存在入摩根大通，不再獨(dú)立存在。 由由JP摩根、大通銀行（摩根、大通銀行（The Chase Manhattan Bank）、）、及弗萊明集團(tuán)及弗萊明集團(tuán)(Fleming Group)

3、在在2000年完成合并的產(chǎn)物年完成合并的產(chǎn)物。它是全球歷史最長(zhǎng)、規(guī)模最大的全能金融服務(wù)集團(tuán)之一。它是全球歷史最長(zhǎng)、規(guī)模最大的全能金融服務(wù)集團(tuán)之一.該集團(tuán)該集團(tuán)2005年底又與美國排名第四的美一銀行（年底又與美國排名第四的美一銀行（Bank One）合并。）合并。摩根大通巨虧事件始末摩根大通巨虧事件始末 1.北京時(shí)間北京時(shí)間5月月12日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通日凌晨消息，周四晚華爾街巨頭摩根大通(JPM)宣布一位綽號(hào)為宣布一位綽號(hào)為“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”的交易員導(dǎo)致公司虧損約的交易員導(dǎo)致公司虧損約20億美元億美元。這一事件令全球市場(chǎng)雪上加霜，。這一事件令全球市場(chǎng)雪上加霜，JPM周五開盤即

4、暴跌近周五開盤即暴跌近10%。 2.疑問：疑問：top摩根大通是在對(duì)沖還是在自營？摩根大通是在對(duì)沖還是在自營？ top大規(guī)模的大規(guī)模的flattener策略，到底在為什么做對(duì)沖？策略，到底在為什么做對(duì)沖？ top從從CDS基差以及基差以及IG9之之10年期合約的偏斜度，來看年期合約的偏斜度，來看倫敦鯨的投機(jī)與市場(chǎng)操縱，對(duì)沖基金們氣壞了。自己風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)倫敦鯨的投機(jī)與市場(chǎng)操縱，對(duì)沖基金們氣壞了。自己風(fēng)險(xiǎn)敞口計(jì)算錯(cuò)誤了嗎？算錯(cuò)誤了嗎？ top這個(gè)虧損爆料的時(shí)機(jī)比較微妙，怎么披露出來的？這個(gè)虧損爆料的時(shí)機(jī)比較微妙，怎么披露出來的？何時(shí)觸發(fā)的虧損？是為了順利通過更加嚴(yán)格的沃克爾規(guī)則，從而何時(shí)觸發(fā)的虧損？

5、是為了順利通過更加嚴(yán)格的沃克爾規(guī)則，從而擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場(chǎng)波動(dòng)中獲取擠壓非嫡系銀行的空間？還是為了制造恐慌，在市場(chǎng)波動(dòng)中獲取更大利潤、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？更大利潤、以及其它方面譬如政治或歐洲上面的好處？ 真相只有一個(gè)真相只有一個(gè)POINT 1：誰是綽號(hào)為：誰是綽號(hào)為“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”的交易員？的交易員？ANSWER1：“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”是摩根大通駐倫敦的交易員埃是摩根大通駐倫敦的交易員?？宋鳡柨宋鳡?Bruno Iksil)，他任職于摩根大通的首席投資部，他任職于摩根大通的首席投資部門門(CIO)。目前：?？宋鳡栠€沒有因?yàn)榫尢?。目前：?？宋鳡栠€

6、沒有因?yàn)榫尢?0億美元被億美元被解雇。解雇。POINT 2： “倫敦鯨魚倫敦鯨魚”?？宋鳡柖几闪耸裁矗堪？宋鳡柖几闪耸裁?？ ANSWER2：?？宋鳡柲瓿鯙槟Ω笸ń⒘司揞~的信用：?？宋鳡柲瓿鯙槟Ω笸ń⒘司揞~的信用違約掉期違約掉期(CDS)頭寸，后來在頭寸，后來在3月底之前空翻多賣出了這月底之前空翻多賣出了這些保護(hù)，這樣做意味著他在賭一籃子美國公司的債券不些保護(hù)，這樣做意味著他在賭一籃子美國公司的債券不會(huì)違約或貶值，而多家對(duì)沖基金和其他市場(chǎng)參與方隨后會(huì)違約或貶值，而多家對(duì)沖基金和其他市場(chǎng)參與方隨后投入了巨額對(duì)賭資金，買入針對(duì)這些公司債券的違約保投入了巨額對(duì)賭資金，買入針對(duì)這些公司債券的違約

7、保護(hù)，他們希望債券違約或貶值。護(hù)，他們希望債券違約或貶值。 POINT 3：“倫敦鯨倫敦鯨”為什么要這么做呢？為什么要這么做呢？ ANSWER3：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年：歷史數(shù)據(jù)表明，從去年12月開始，通過月開始，通過CDX IG 9指數(shù)買入指數(shù)買入CDS比購買單個(gè)公司的違約保護(hù)要便比購買單個(gè)公司的違約保護(hù)要便宜得多，兩者之間的息差最高為宜得多，兩者之間的息差最高為2.9萬美元。這可能意味萬美元。這可能意味著這頭著這頭“倫敦鯨魚倫敦鯨魚”就是在這個(gè)時(shí)候開始出籠的，原因就是在這個(gè)時(shí)候開始出籠的，原因就是息差。他出于降低保護(hù)成本進(jìn)行就是息差。他出于降低保護(hù)成本進(jìn)行CDS的置換也好，的置換也好，出于加

8、強(qiáng)保護(hù)的目的也好，抑或就是為了投機(jī)賺錢，結(jié)出于加強(qiáng)保護(hù)的目的也好，抑或就是為了投機(jī)賺錢，結(jié)果都是一個(gè)，他建立了基于果都是一個(gè)，他建立了基于CDX IG 9指數(shù)的大量指數(shù)的大量CDS頭頭寸寸 據(jù)摩根大通的證管文件，截至據(jù)摩根大通的證管文件，截至2011年年12月月31日，日，CIO持有約持有約3500億美元的投資證券，相當(dāng)于摩根大通資億美元的投資證券，相當(dāng)于摩根大通資產(chǎn)總額的約產(chǎn)總額的約15%。彭博社的報(bào)道稱，摩根大通。彭博社的報(bào)道稱，摩根大通CEO迪蒙迪蒙曾驅(qū)使曾驅(qū)使CIO通過投資高收益的資產(chǎn)來增加盈利，其中包通過投資高收益的資產(chǎn)來增加盈利，其中包括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認(rèn)

9、為括投資于結(jié)構(gòu)化信用產(chǎn)品、股票和衍生品。彭博社認(rèn)為，迪蒙在過去，迪蒙在過去5年中將年中將CIO轉(zhuǎn)型了，增加了轉(zhuǎn)型了，增加了CIO的規(guī)模并的規(guī)模并提升提升CIO在投機(jī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。在投機(jī)方面的風(fēng)險(xiǎn)。 （這同時(shí)也與路透社的報(bào)（這同時(shí)也與路透社的報(bào)道不謀而合！）道不謀而合?。╆P(guān)于TOP14的回答ANSWER 1：CIO是不是一個(gè)巨大的自營交易是不是一個(gè)巨大的自營交易(proprietary trading)部門？它是否違背了沃克部門？它是否違背了沃克爾規(guī)則的精神？、爾規(guī)則的精神？、 CIO投資并非對(duì)沖的一個(gè)公開的標(biāo)志投資并非對(duì)沖的一個(gè)公開的標(biāo)志是：其交易風(fēng)險(xiǎn)與摩根大通投行部門不相上下。是：其交易風(fēng)險(xiǎn)與

10、摩根大通投行部門不相上下。摩根大通摩根大通2011年財(cái)報(bào)顯示年財(cái)報(bào)顯示CIO在當(dāng)年最大的單日在當(dāng)年最大的單日虧損高達(dá)虧損高達(dá)5700萬美元，這與其投行部門的萬美元，這與其投行部門的5800萬美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票萬美元差距不大，但后者有著華爾街最大的股票和債券交易部門。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：和債券交易部門。所以，我們僅能在此質(zhì)疑：CIO并非僅執(zhí)行對(duì)沖交易，而是事實(shí)上的世界上并非僅執(zhí)行對(duì)沖交易，而是事實(shí)上的世界上最大的自營交易部門。最大的自營交易部門。 ANSWER 2：flattener策略（即下注該曲線會(huì)變得策略（即下注該曲線會(huì)變得平坦的策略，比如買短期平坦的策略，比如買

11、短期CDS，賣長(zhǎng)期，賣長(zhǎng)期CDS）。）。采取這種交易意味著你對(duì)市場(chǎng)是看空的，而這種采取這種交易意味著你對(duì)市場(chǎng)是看空的，而這種交易策略在交易策略在2011年下半年能讓投資者賺的盆滿缽年下半年能讓投資者賺的盆滿缽滿。滿。下圖是美國最主要的投資級(jí)企業(yè)下圖是美國最主要的投資級(jí)企業(yè)CDS指數(shù)在指數(shù)在4月月18日的樣子：日的樣子：上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當(dāng)反過來的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時(shí)就要小上圖中曲線向上傾斜的形狀是健康的，而當(dāng)反過來的曲線（向下傾斜）形狀出現(xiàn)時(shí)就要小心了。心了。 10JP Morgan Chase3年度報(bào)表分析678121234591011核心資本充足率 總量指標(biāo) 流動(dòng)性

12、指標(biāo)流動(dòng)性指標(biāo) 利潤類指標(biāo)11總量指標(biāo)200920102011總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2031989總負(fù)債總負(fù)債 1866624總資本總資本 165365總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2117605總負(fù)債總負(fù)債 1941499總資本總資本 176106總資產(chǎn)總資產(chǎn) 2265792總負(fù)債總負(fù)債 2082219總資本總資本 18357312利潤類指標(biāo)201120102009 201120102009 201120102009 0.837% 0.348% 0.577% 17.12%15.04%10.14%10.337%9.863%7.092%營業(yè)利潤率營業(yè)利潤率權(quán)益報(bào)酬率權(quán)益報(bào)酬率資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率13核心資本充足率200

13、9201020118.68%8.70%5.73%14流動(dòng)性指標(biāo)現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.577%0.577%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.17%31.17%200920102011現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.837%0.837%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率31.94%31.94%現(xiàn)金資產(chǎn)比率現(xiàn)金資產(chǎn)比率0.820%0.820%貸款資產(chǎn)比率貸款資產(chǎn)比率32.73%32.73%ANSWER 3：什么是什么是 IG9之之10年期合約、偏斜度年期合約、偏斜度和風(fēng)險(xiǎn)敞口？和風(fēng)險(xiǎn)敞口？Markit CDX.NA.IG.9 該指數(shù)發(fā)行于該指數(shù)發(fā)行于2007年年9月，共包含月，共包含125家投資級(jí)家投資級(jí)評(píng)級(jí)公

14、司。隨后幾年，其中的評(píng)級(jí)公司。隨后幾年，其中的4家企業(yè)由于違約家企業(yè)由于違約而被剔除出指數(shù)而被剔除出指數(shù)偏斜度（偏斜度（skew）確實(shí)有辦法來衡量確實(shí)有辦法來衡量CDS指數(shù)的公允基差?；跇?gòu)成該指數(shù)的公司的單指數(shù)的公允基差。基于構(gòu)成該指數(shù)的公司的單一一CDS基差，該指數(shù)的基差的公允價(jià)值被認(rèn)為是所有這些公司單一基差，該指數(shù)的基差的公允價(jià)值被認(rèn)為是所有這些公司單一CDS的平均值。的平均值。而模型計(jì)算出來的公允基差與市場(chǎng)交易指數(shù)的實(shí)際基差之間的差額就而模型計(jì)算出來的公允基差與市場(chǎng)交易指數(shù)的實(shí)際基差之間的差額就是偏斜度（是偏斜度（skew）。）。下圖就是下圖就是IG9的的10年期合約的偏斜度情況：年期

15、合約的偏斜度情況：需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對(duì)于單一需要注意的是，偏離度越大，指數(shù)相對(duì)于單一CDS就越便宜。而此時(shí)摩根大通就越便宜。而此時(shí)摩根大通CIO的拋售登場(chǎng)的拋售登場(chǎng)了，如果大部分的交易確實(shí)是從這個(gè)時(shí)候開始的。對(duì)沖基金交易員可能在去年夏末和秋天了，如果大部分的交易確實(shí)是從這個(gè)時(shí)候開始的。對(duì)沖基金交易員可能在去年夏末和秋天看到了如此大的偏斜度，因而對(duì)其做了套利交易如下：看到了如此大的偏斜度，因而對(duì)其做了套利交易如下：購買（便宜的）購買（便宜的）IG9指數(shù)的指數(shù)的10年期合約年期合約出售（昂貴的）單一公司出售（昂貴的）單一公司CDS坐等市場(chǎng)在越來越多的此類交易涌入后的修正坐等市場(chǎng)在越來

16、越多的此類交易涌入后的修正ANSWER 4：此次交易巨虧之所以引起廣泛關(guān)注，首先是因?yàn)檫@個(gè)故事發(fā)生在摩根大通及杰米戴蒙身上. 其次，巨虧恰好在4月份媒體對(duì)倫敦鯨交易集中報(bào)道之后不久就發(fā)生了。衍生品交易通常發(fā)生在場(chǎng)外，很少有公開信息可以讓外界一窺這一神秘領(lǐng)域。而倫敦鯨的此次巨虧幾乎就如同是在媒體直播之下發(fā)生，這是在此前歷次巨虧事件所沒有的。最后也是最重要的，此次巨虧發(fā)生的時(shí)期相當(dāng)敏感。宏觀方面，全球經(jīng)濟(jì)大環(huán)境處于動(dòng)蕩之中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興經(jīng)濟(jì)體都面臨著二次衰退的陰影，金融危機(jī)大有卷土重來之勢(shì)。微觀方面，對(duì)于金融業(yè)，銀行評(píng)級(jí)、沃克爾規(guī)則、衍生品監(jiān)管等一系列問題都處在關(guān)鍵時(shí)刻，華爾街與監(jiān)管層之間的進(jìn)

17、退決定著金融業(yè)未來多年的發(fā)展局面。因此，盡管20億美元交易損失對(duì)于體量龐大的摩根大通可能都只不過九牛一毛，但這一事件可能產(chǎn)生如“蝴蝶效應(yīng)”（或許應(yīng)該叫“鯨魚效應(yīng)”）般的影響。 摩根大通使用CDS衍生品來對(duì)沖債券風(fēng)險(xiǎn)的原因可能有以下幾點(diǎn)：a. 隨著企業(yè)越來越依賴債券市場(chǎng)，企業(yè)的貸款需求下降。而隨著企業(yè)越來越依賴債券市場(chǎng)，企業(yè)的貸款需求下降。而對(duì)于摩根大通來說，保持其在企業(yè)部門的貸款上的凈息差要比在對(duì)于摩根大通來說，保持其在企業(yè)部門的貸款上的凈息差要比在二級(jí)市場(chǎng)購買企業(yè)債券更有吸引力。二級(jí)市場(chǎng)購買企業(yè)債券更有吸引力。b. 戴蒙多次公開表示美國房地產(chǎn)市場(chǎng)已接近底部，戴蒙多次公開表示美國房地產(chǎn)市場(chǎng)已接

18、近底部，“所有的所有的跡象都是向好的跡象都是向好的”，因此摩根大通承擔(dān)投資級(jí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的做法就，因此摩根大通承擔(dān)投資級(jí)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的做法就很說得通了。很說得通了。c. 他們可能同時(shí)做空高收益級(jí)（他們可能同時(shí)做空高收益級(jí)（high yield）企業(yè)債券）企業(yè)債券CDS，他們已經(jīng)開始?jí)艛嗔诵聜麄円呀?jīng)開始?jí)艛嗔诵聜疌DS的發(fā)行市場(chǎng)，因此他們很可能的發(fā)行市場(chǎng)，因此他們很可能做空這些債券。做空這些債券。d. 美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生美聯(lián)儲(chǔ)的壓力測(cè)試可能促使摩根大通采用份額交易和衍生品來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。品來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。那么為何不直接針對(duì)該指數(shù)購買保險(xiǎn)來表達(dá)看空的意圖？那么為何不直接針對(duì)

19、該指數(shù)購買保險(xiǎn)來表達(dá)看空的意圖？當(dāng)然，這么做沒錯(cuò)，但此類針對(duì)債券的直接的風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)然，這么做沒錯(cuò)，但此類針對(duì)債券的直接的風(fēng)險(xiǎn)敞口風(fēng)險(xiǎn)很高并且波動(dòng)性較大，而更重要的是，成本較高。很高并且波動(dòng)性較大，而更重要的是，成本較高。 “鯨魚”效應(yīng)-倫敦鯨覆滅的深遠(yuǎn)影響 1.虧損可能再增虧損可能再增30億美元。億美元。2.降級(jí)危險(xiǎn)降級(jí)危險(xiǎn) 。3.沃克爾規(guī)則卷土重來沃克爾規(guī)則卷土重來4.美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景或?qū)⒚缮详幱?。美國?jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景或?qū)⒚缮详幱啊?5.本次虧損應(yīng)該不會(huì)影響摩根大通價(jià)值本次虧損應(yīng)該不會(huì)影響摩根大通價(jià)值150億美元億美元的股票回購的股票回購 巴林銀行簡(jiǎn)介巴林銀行簡(jiǎn)介 巴林銀行（巴林銀行（B

20、arings BankBarings Bank），是英國歷史最悠久），是英國歷史最悠久的銀行之一，于的銀行之一，于17621762年在倫敦開業(yè)，創(chuàng)辦人為法年在倫敦開業(yè)，創(chuàng)辦人為法蘭西斯蘭西斯巴林爵士（巴林爵士（Sir Francis BaringSir Francis Baring）。）。英國巴林銀行倒閉英國巴林銀行倒閉 巴林銀行創(chuàng)立于巴林銀行創(chuàng)立于17621762年，至年，至19951995年已有年已有233233年年的歷史。最初從事貿(mào)易活動(dòng)，后涉足證券業(yè)，的歷史。最初從事貿(mào)易活動(dòng)，后涉足證券業(yè)，1919世紀(jì)初，成為英國政府證券的首席發(fā)行商。此后世紀(jì)初，成為英國政府證券的首席發(fā)行商。此后10

21、0100多年來，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀多年來，該銀行在證券、基金、投資、商業(yè)銀行業(yè)務(wù)等方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為倫敦金融中行業(yè)務(wù)等方面取得了長(zhǎng)足發(fā)展，成為倫敦金融中心位居前列的集團(tuán)化證券商，連英國女皇的資產(chǎn)心位居前列的集團(tuán)化證券商，連英國女皇的資產(chǎn)都委托其管理，素有都委托其管理，素有“女皇的銀行女皇的銀行”的美稱。的美稱。巴林銀行的破產(chǎn)過程巴林銀行的破產(chǎn)過程 巴林銀行原本有帳號(hào)為巴林銀行原本有帳號(hào)為“99905”的的“錯(cuò)誤帳號(hào)錯(cuò)誤帳號(hào)”，專門，專門處理交易過程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融處理交易過程中因疏忽所造成的錯(cuò)誤。這原是一個(gè)金融體系運(yùn)作過程中正常的錯(cuò)誤帳戶。后來為方便工作

22、，里體系運(yùn)作過程中正常的錯(cuò)誤帳戶。后來為方便工作，里森另設(shè)立一個(gè)帳號(hào)為森另設(shè)立一個(gè)帳號(hào)為“88888”的的“錯(cuò)誤帳戶錯(cuò)誤帳戶” 。 之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯(cuò)誤記錄之后，倫敦總部又要求新加坡分行仍將所有的錯(cuò)誤記錄由由“99905”帳戶直接向倫敦報(bào)告。帳戶直接向倫敦報(bào)告?！?8888”錯(cuò)誤帳戶錯(cuò)誤帳戶剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個(gè)真正的剛建立就被擱置不用，但它卻成為一個(gè)真正的“錯(cuò)誤帳錯(cuò)誤帳戶戶”存于電腦之中。存于電腦之中。“88888”這個(gè)被人忽略的帳戶，提這個(gè)被人忽略的帳戶，提供了里森日后制造假帳的機(jī)會(huì)。供了里森日后制造假帳的機(jī)會(huì)。 19921992年年7 7月月1717日

23、，尼克里森的一個(gè)新手下誤將客日，尼克里森的一個(gè)新手下誤將客戶買進(jìn)戶買進(jìn)2020份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣出份日經(jīng)指數(shù)期貨合同看作賣出2020份，由份，由此造成了此造成了2 2萬英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上萬英鎊的損失，隨后由于日經(jīng)指數(shù)上升了升了200200點(diǎn)，損失達(dá)到了點(diǎn)，損失達(dá)到了6 6萬英鎊。里森并沒有向萬英鎊。里森并沒有向上級(jí)報(bào)告錯(cuò)誤，而是利用上級(jí)報(bào)告錯(cuò)誤，而是利用“88888”88888”帳戶掩蓋了帳戶掩蓋了真相。真相。 之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯(cuò)，損失之后，交易員喬治也在一次交易中出了錯(cuò)，損失高達(dá)高達(dá)800800萬英鎊。里森為了保住喬治和自己的職萬英鎊。里森為了保住喬治和自

24、己的職位，便將喬治的錯(cuò)誤記入了位，便將喬治的錯(cuò)誤記入了“88888”88888”錯(cuò)誤帳戶。錯(cuò)誤帳戶。 為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森一方面用自己的為了彌補(bǔ)手下員工的失誤，里森一方面用自己的傭金來彌補(bǔ)傭金來彌補(bǔ)8888888888帳戶的小錯(cuò)誤，一方面通過做帳戶的小錯(cuò)誤，一方面通過做帳，從倫敦總部獲取金錢來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很大的業(yè)主帳，從倫敦總部獲取金錢來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)很大的業(yè)主交易來彌補(bǔ)大的損失。交易來彌補(bǔ)大的損失。 當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)當(dāng)時(shí)日經(jīng)指數(shù)穩(wěn)定，里森從交易中順利賺取期權(quán)權(quán)利金，到權(quán)利金，到19931993年年7 7月，他將月，他將8888888888帳戶中虧損的帳戶中虧損的600

25、600萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為萬英鎊轉(zhuǎn)為略有盈余，當(dāng)時(shí)他的年薪為5 5萬英萬英鎊，年終獎(jiǎng)金將近鎊，年終獎(jiǎng)金將近1010萬英鎊。萬英鎊。1994年下半年起，尼克年下半年起，尼克里森在日本東京市場(chǎng)上做了一種十分復(fù)雜、里森在日本東京市場(chǎng)上做了一種十分復(fù)雜、期望值很高、風(fēng)險(xiǎn)也極大的衍生金融商品交易期望值很高、風(fēng)險(xiǎn)也極大的衍生金融商品交易日本日經(jīng)指數(shù)日本日經(jīng)指數(shù)期貨。他認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)走出衰退，日元堅(jiān)挺，日本股市必大有可期貨。他認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)走出衰退，日元堅(jiān)挺，日本股市必大有可為。日經(jīng)指數(shù)將會(huì)在為。日經(jīng)指數(shù)將會(huì)在19000點(diǎn)以上浮動(dòng)，如果跌破此位，一般說點(diǎn)以上浮動(dòng)，如果跌破此位，一般說日本政府會(huì)出面

26、干預(yù)，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買入日經(jīng)日本政府會(huì)出面干預(yù)，故想一賭日本股市勁升，便逐漸買入日經(jīng)225指數(shù)期貨建倉。指數(shù)期貨建倉。1995年年1月月26日里森竟用了日里森竟用了270億美元進(jìn)行日億美元進(jìn)行日經(jīng)指數(shù)期貨投機(jī)。不料，日經(jīng)指數(shù)從經(jīng)指數(shù)期貨投機(jī)。不料，日經(jīng)指數(shù)從1月初起一路下滑，到月初起一路下滑，到1995年年1月月18日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持日又發(fā)生了日本神戶大地震，股市因此暴跌。里森所持的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，的多頭頭寸遭受重創(chuàng)。為了反敗為勝，他繼續(xù)從倫敦調(diào)入巨資，增加持倉，即大量買進(jìn)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。增加

27、持倉，即大量買進(jìn)日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨，沽空日本政府債券。到到2月月10日，里森已在新加坡國際金融交易所持有日，里森已在新加坡國際金融交易所持有55000口日經(jīng)股口日經(jīng)股價(jià)指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。價(jià)指數(shù)期貨合約，創(chuàng)出該所的歷史記錄。 所有這些交易均進(jìn)入所有這些交易均進(jìn)入“88888”賬戶。為維持?jǐn)?shù)額如此巨大賬戶。為維持?jǐn)?shù)額如此巨大的交易，每天需要的交易，每天需要30004000萬英鎊。巴林總部竟然萬英鎊。巴林總部竟然接受里森的各種理由，照付不誤。接受里森的各種理由，照付不誤。2月中旬，巴林總部月中旬，巴林總部轉(zhuǎn)至新加坡轉(zhuǎn)至新加坡5億多英鎊，已超過了其億多英鎊，已超過了其47000萬英鎊的股

28、本萬英鎊的股本金。金。 1995年年2月月23日，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)急劇下挫日，日經(jīng)股價(jià)指數(shù)急劇下挫276.6點(diǎn)，點(diǎn)，收?qǐng)?bào)收?qǐng)?bào)17885點(diǎn)，里森持有的多頭合約已達(dá)點(diǎn)，里森持有的多頭合約已達(dá)6萬余口，面對(duì)萬余口，面對(duì)日本政府債券價(jià)格的一路上揚(yáng)，持有的空頭合約也多達(dá)日本政府債券價(jià)格的一路上揚(yáng)，持有的空頭合約也多達(dá)26000口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的口。由此造成的損失則激增至令人咋舌的8.6億英億英鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺(tái)。當(dāng)天，里森已意識(shí)鎊；并決定了巴林銀行的最終垮臺(tái)。當(dāng)天，里森已意識(shí)到無法彌補(bǔ)虧損，于是被迫倉皇出逃。到無法彌補(bǔ)虧損，于是被迫倉皇出逃。 3月月6日，荷蘭荷興集團(tuán)（日，荷蘭

29、荷興集團(tuán)（International Neder Lander Group簡(jiǎn)稱簡(jiǎn)稱ING）與巴林達(dá)成）與巴林達(dá)成協(xié)議，愿出資協(xié)議，愿出資7.65億英鎊（約億英鎊（約12.6億美元）億美元）現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負(fù)債，使其恢復(fù)運(yùn)現(xiàn)金，接管其全部資產(chǎn)與負(fù)債，使其恢復(fù)運(yùn)作，將其更名為作，將其更名為“巴林銀行有限公司巴林銀行有限公司”，3月月9日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準(zhǔn)日，此方案獲得英格蘭銀行及法院批準(zhǔn)，ING收購巴林銀行的法律程序完成，巴林收購巴林銀行的法律程序完成，巴林全部銀行業(yè)務(wù)及部分證券、基金業(yè)務(wù)恢復(fù)運(yùn)全部銀行業(yè)務(wù)及部分證券、基金業(yè)務(wù)恢復(fù)運(yùn)作。至此，巴林倒閉風(fēng)波暫告一段落，令英作。至此

30、，巴林倒閉風(fēng)波暫告一段落，令英國人驕傲兩個(gè)世紀(jì)的銀行已易新主，可謂百國人驕傲兩個(gè)世紀(jì)的銀行已易新主，可謂百年基業(yè)毀于一旦。年基業(yè)毀于一旦。巴林銀行倒閉的原因（一）巴林集團(tuán)管理層的失職（一）巴林集團(tuán)管理層的失職（二）松散的內(nèi)部控制（二）松散的內(nèi)部控制（三）業(yè)務(wù)交易部門與行政財(cái)務(wù)管理部門職責(zé)（三）業(yè)務(wù)交易部門與行政財(cái)務(wù)管理部門職責(zé)不明不明（四）代客交易部門與自營交易部門劃分不清（四）代客交易部門與自營交易部門劃分不清（五）獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)比例失當(dāng)（五）獎(jiǎng)金結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)比例失當(dāng)（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)（六）缺乏全球性的信息溝通與協(xié)調(diào)巴林銀行倒閉的啟示（一）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)，特別是跨國金

31、融機(jī)構(gòu)（一）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)，特別是跨國金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。的監(jiān)管。（二）必須建立衍生工具交易的嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管制（二）必須建立衍生工具交易的嚴(yán)密的內(nèi)部監(jiān)管制度度（三）應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管（三）應(yīng)加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的外部監(jiān)管（四）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員和重要崗（四）必須加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)高級(jí)管理人員和重要崗位業(yè)務(wù)人員的資格審查和監(jiān)督管理位業(yè)務(wù)人員的資格審查和監(jiān)督管理第 31 頁相同點(diǎn)二相同點(diǎn)三兩者都是在進(jìn)行金兩者都是在進(jìn)行金融衍生品投資時(shí)進(jìn)融衍生品投資時(shí)進(jìn)行大額對(duì)賭，投資行大額對(duì)賭，投資決策失敗造成巨額決策失敗造成巨額虧損；虧損；交易員權(quán)力過于集中，交交易員權(quán)力過于集中，交易員不能進(jìn)行理性決策，

32、易員不能進(jìn)行理性決策，作出的投資決策過多的考作出的投資決策過多的考慮了個(gè)人的利益，忽略了慮了個(gè)人的利益，忽略了集體利益，致使交易者的集體利益，致使交易者的投資決策一錯(cuò)再錯(cuò)，陷入投資決策一錯(cuò)再錯(cuò)，陷入深潭。深潭。投資前沒有對(duì)投資投資前沒有對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行正確的評(píng)估，不注意風(fēng)險(xiǎn)變估，不注意風(fēng)險(xiǎn)變化，使組織受到舞化，使組織受到舞弊行為的破壞弊行為的破壞過度從事衍生品投過度從事衍生品投機(jī)交易機(jī)交易 ，對(duì)衍生，對(duì)衍生品的投機(jī)行為忽視品的投機(jī)行為忽視了其高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)了其高風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，只考慮了有可能，只考慮了有可能產(chǎn)生的利益，無視產(chǎn)生的利益，無視其可能帶來的損失其可能帶來的損失。監(jiān)督松疏，控制

33、不監(jiān)督松疏，控制不力力都是由于對(duì)沖都是由于對(duì)沖基金的巨額賭基金的巨額賭注，這都是由注，這都是由于對(duì)沖基金的于對(duì)沖基金的特點(diǎn)決定的。特點(diǎn)決定的。相同點(diǎn)一相同點(diǎn)一相同點(diǎn)二相同點(diǎn)二相同點(diǎn)三相同點(diǎn)三相同點(diǎn)四相同點(diǎn)四相同點(diǎn)五相同點(diǎn)五相同點(diǎn)六相同點(diǎn)六深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處深入分析摩根巨額虧損和巴林銀行破產(chǎn)的相同之處第 32 頁導(dǎo)致巴林破產(chǎn)的一部分原因是由于日本地震，而摩根大部分多是人為原因，而沒有這種不可預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。巴林銀行倒閉發(fā)生在1995年，摩根大通發(fā)生在2012年，時(shí)間段不同其所受的金融監(jiān)管機(jī)制大相徑庭。.巴林銀行倒閉時(shí)實(shí)行的是巴塞爾協(xié)議1，而摩根大通巨虧是實(shí)行的是巴塞爾協(xié)議3，并且虧損發(fā)生時(shí)監(jiān)管部門正在推行“沃爾克規(guī)則”。巴林銀行的直接原因是金融期貨的投機(jī)交易，摩根大通的直接原因是對(duì)沖基金交易。不同點(diǎn)一不同點(diǎn)一不同點(diǎn)二不同點(diǎn)二不同點(diǎn)三不同點(diǎn)三不同點(diǎn)四不同點(diǎn)四摩根大通明確的得到了（美聯(lián)儲(chǔ)）的支持 ，而巴林卻沒有得到政府的支持直接破產(chǎn)導(dǎo)致巴林沒頂之災(zāi)的尼克里深被捕6個(gè)月，最后因表現(xiàn)良好，提前出獄；而?？讼枦]有被辭，不影響CEO的年終分紅。不同點(diǎn)五不同點(diǎn)五不同點(diǎn)六不同點(diǎn)六JP Morgan and Braings Bank不同之處不同之處Thank you for your Attention!