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1、摘　要：國際資本流動不僅會給宏觀經(jīng)濟和政策帶來巨大影響,也會給資本流入國的金融體系帶來不可忽視的代寫碩士論文金融風險。一般說來,國際資本流動帶來的金融風險主要表現(xiàn)在貨幣危機、泡沫經(jīng)濟和銀行業(yè)危機等幾個方面。 關鍵詞：國際資本流動；貨幣危機；泡沫經(jīng)濟；銀行業(yè)危機；代寫碩士論文 ? 一、國際資本流動與金融危機的傳遞 布雷頓森林體系崩潰后,在世界范圍內掀起了放松管制、強化市場機制、推動經(jīng)濟自由化和金融深化的浪潮。相應地,國際金融市場日益自由化和全球一體化。加之現(xiàn)代化通訊手段和計算機網(wǎng)絡技術的應用,金融衍生工具和交易手段層出不窮,國際資本流動更得到了空前的發(fā)展。在資本高速流動的背景下,投機性沖

2、擊頻頻發(fā)生。比較典型的有80年代初對拉美部分國家釘住匯率機制的沖擊、1994年墨西哥比索危機,以及1997年~1998年間的東亞金融危機。 在金融市場動蕩由一個國家到另一個國家、甚至由一個大洲向另一個大洲進而席卷全球的傳遞過程中,市場恐慌心理始終處于主導地位,而這種心理恐慌的現(xiàn)實載體是巨額資本的跨國流動。幾乎每次國際金融動蕩的加劇,都可以發(fā)現(xiàn)國際資本大規(guī)模遷移的痕跡。顯然,國際資本流動與國際金融動蕩具有某種密切的相關關系。資金的進退去留對金融市場的表現(xiàn)具有決定性影響。 ? 二、國際資本流動對一國金融體系脆弱性的影響 國際資本流動不僅會給宏觀經(jīng)濟和政策帶來巨大影響,也會給資本流入國的金融

3、體系帶來不可忽視的金融風險。亞洲金融危機之后,國際資本流動引發(fā)的金融風險更是得到空前的重視。如最早預言了這場危機的克魯格曼提出了“永恒的三角形”理論,認為貨幣政策的獨立性、貨幣匯率的穩(wěn)定性和資本的自由流動構成了一個三角形。但各國在發(fā)展經(jīng)濟時不可能同時實現(xiàn)這三個目標,只能選擇對自己有利的其中兩個。 發(fā)展中國家對外資的依賴很大,經(jīng)濟開放程度越來越大,若任由資本自由流動,有關當局并不采取相應的對沖政策以及加強本外幣政策之間的協(xié)調,將可能導致經(jīng)濟發(fā)展不穩(wěn)定,金融風險也很容易演變成金融危機,所以要加強資本管制,防止國際資本的任意流動。在目前金融全球化的背景下,要想完全限制國際資本流動是不現(xiàn)實的,故而由

4、此引起的金融風險的傳播也是廣泛而普遍的。 一般說來,國際資本流動帶來的金融風險主要表現(xiàn)在貨幣危機、泡沫經(jīng)濟和銀行業(yè)危機等幾個方面。但資本流動帶來的金融風險不一定必然演變?yōu)樨泿盼C或銀行業(yè)危機,這主要取決于各國貨幣當局的政策以及所面臨的國際經(jīng)濟環(huán)境。 ? (一)貨幣危機 匯率本身作為一種資產的價格,應主要由市場供求力量的對比決定。隨著供求力量的此消彼長,匯率自然會呈現(xiàn)一定的波動性。但匯率的波動過大,則容易形成金融風險,造成外匯市場的不穩(wěn)定。根據(jù)各國匯率制度的不同,可以分為兩種情況:在固定匯率制度下,匯率的變動意味著貨幣的對外貶值(或升值),使固定匯率水平難以維持;在浮動匯率制度下,當市場

5、匯率的波動幅度超過能夠用真實經(jīng)濟因素來解釋的范圍,這就是“貨幣危機”。 一般來說,資本流動與金融危機的發(fā)展過程可以概括為三個階段:其一,在危機前,危機國家普遍出現(xiàn)資本大量流入、股票價格和房地產價格迅速攀升以及本幣升值過程;其二,本幣升值等因素導致經(jīng)濟增長速度放慢和經(jīng)常項目失衡加劇,實質經(jīng)濟形勢逐漸逆轉,在此基礎上,金融市場出現(xiàn)貨幣貶值預期;其三,在市場恐慌情緒逐漸積蓄到危機觸發(fā)點后,投機商對該貨幣匯率發(fā)動攻擊,投資者開始拋售本幣,資本流動出現(xiàn)反向性逆轉,本幣急劇貶值,貨幣危機爆發(fā)。貨幣危機往往是銀行體系危機的前奏。 ? (二)泡沫經(jīng)濟 在《新帕爾格雷夫經(jīng)濟學大辭典》中,金德伯格對泡沫經(jīng)

6、濟的定義為:“一種或一系列資產在一個連續(xù)過程中陡然漲價,開始的價格上升使人們產生還要漲價的預期,于是又吸引了新的買主,這些人一般只是想通過買賣牟取利潤,而對這些資產本身的使用和產生盈利的能力是不感興趣的,隨著漲價常常是預期的逆轉,接著就是價格暴跌,最后以金融危機告終?！迸菽?jīng)濟的形成源于多種因素,如經(jīng)濟虛擬化、金融自由化浪潮等,其中資本國際流動也對泡沫經(jīng)濟的形成與破滅起了推波助瀾的作用。 發(fā)展中國家和地區(qū)的金融國際化為國際資本開拓了新的投資投機場所,而且境內資本缺乏,利率水平較高,在其金融國際化初期總會有大量境外資金流入,為金融泡沫的產生和膨脹提供了必要條件。首先,在貨幣市場上,若流入國實行

7、浮動匯率制,本幣必然升值而被高估,本幣匯率出現(xiàn)泡沫成分,削弱出口貿易部門的競爭力,使經(jīng)常項目出現(xiàn)赤字,貿易收支惡化。若流入國實行固定匯率制,即使保持名義匯率的穩(wěn)定,資本流入所引起的通貨膨脹也會使實際匯率升值。90年代后期,東亞地區(qū)各國經(jīng)濟大多出現(xiàn)了外資大量涌入而本幣實際匯率較大升值的匯率泡沫,是本國貨幣遭受投機性攻擊的重要原因。 其次是股市和房地產泡沫。若流入國實行固定匯率制,而中央銀行又不采取沖銷政策,則國內貨幣供給大量增加,充裕的資金必然流向股市和樓市,形成泡沫。90年代后期,亞太經(jīng)合組織46%的國際債券資金和16%的國際股票資金投向金融和房地產部門,在泰國更分別高達60%和18%。大量

8、資金流入必然導致供給彈性較小的金融資產價格陡然上漲。即使實行浮動匯率制,如果國內利率持續(xù)高于國外利率水平,外資大量流入也會在股市和房地產市場上造成巨大的泡沫。在對亞洲金融危機的成因分析中,克魯格曼教授認為,東南亞國家的金融機構存在嚴重的道德風險問題,導致了泡沫經(jīng)濟的產生,而泡沫經(jīng)濟的破滅則是東南亞金融危機。 ? (三)銀行業(yè)危機 按國際貨幣基金組織的定義,銀行業(yè)危機是指真實或潛在的銀行擠提導致銀行停止兌現(xiàn)其負債甚至被迫關閉,或因此迫使政府進行大規(guī)模的干預或救助。由于銀行業(yè)的高負債特征,具有一種內在 ?脆弱性。它同時作為借者的集中和貸者的集中,保持正常運營的前提一方面在于發(fā)放的貸款能按數(shù)

9、如期收回,另一方面在于所有的存款者不會同時提現(xiàn),使大數(shù)法則得以成立。但國際資本流動對銀行的資產方和負債方都形成了沖擊。 隨著管制的放松和大量外資的流入,銀行流動性激增,授信能力膨脹。面對這種局面,從資產方來看,銀行管理者擴大資產規(guī)模、追求高額風險利潤,將貸款投向高風險產業(yè)或部門,如房地產、證券等,使這些部門的資產價格迅速上升。而這些部門價格的上升反過來又會刺激貸款向這些部門集中,形成泡沫,造成銀行資產負債結構不合理。一旦泡沫破裂,留給銀行的則是大量的壞、呆帳。從負債方來看,國際資本迅速流出時,造成對銀行提現(xiàn)的壓力,使銀行陷入流動性困境,又在國內存款人中間產生“羊群效應”,引發(fā)大規(guī)模的擠提,使

10、銀行的流動性狀況雪上加霜,導致銀行破產。 參與金融衍生工具交易是加重銀行危機的另一個原因。金融衍生工具是國際短期資本的重要組成部分,它本來是套期保值、發(fā)現(xiàn)價格的工具,但隨著虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟嚴重脫節(jié),衍生工具 被過度虛擬化,加上其杠桿作用,往往被國際投機者利用,加大了金融市場的風險,助長了泡沫經(jīng)濟的膨脹。英國老牌投資銀行巴林銀行由于投機金融衍生品交易虧損10多億美元而倒閉、日本住友商社高達28億美元的虧損等風險事故,不能說不是國際資本流動風險加大的結果。 如果國際資本突然從銀行系統(tǒng)大量撤走,不但單個銀行會倒閉,而且整個銀行體系都有可能出現(xiàn)問題。因為中央銀行只能靠有限的外匯儲備和準備金救助商

11、業(yè)銀行,中央銀行自身不能印制發(fā)行外國貨幣,不能充當外國貨幣的最后貸款人。問題的嚴重性很容易超過中央銀行所能承受的界限,宏觀風險由此產生。 上述分析表明,在國際資本流動日益頻繁的情況下,國際資本流動有可能對某個國家造成沖擊,使該國產生金融和經(jīng)濟動蕩的風險,在某個國家宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)某些問題的時候,該國有可能遭受外國投機者的金融投機攻擊而爆發(fā)金融危機。 本文由無憂論文網(wǎng)論文下載中心獨家提供資源，如有雷同，純屬盜版。 歡迎各位光臨獲取更多有用資料。 碩士論文網(wǎng)： 英語論文網(wǎng)：http://www.51lunwen.org 會計論文發(fā)表網(wǎng)http://www.ukessay.org 教育論文

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