【精品文檔】如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系網(wǎng)站刪除，僅供學(xué)習(xí)與交流武漢大學(xué) 商業(yè)銀行信貸管理 期末復(fù)習(xí)資料.精品文檔.資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展路徑（一）MM定理：任何企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，而是取決于按照與其風(fēng)險(xiǎn)程度相適應(yīng)的預(yù)期收益率進(jìn)行資本化的預(yù)期收益水平。自60年代末，學(xué)術(shù)界逐漸不再爭(zhēng)議MM定理在完美條件假設(shè)下能否成立，轉(zhuǎn)向探討在不完美條件下，以MM定理為基準(zhǔn)，對(duì)現(xiàn)實(shí)中企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行解釋（二）舊資本結(jié)構(gòu)理論：側(cè)重稅收、破產(chǎn)等外生因素1、稅差學(xué)派：研究稅收兼并對(duì)企業(yè)最有資本結(jié)構(gòu)的影響2、破產(chǎn)成本主義：研究破產(chǎn)成本對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，過度的債務(wù)融資增加企業(yè)破產(chǎn)的可能性，因而增加企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)性。一旦企業(yè)的債務(wù)水平越過債權(quán)人可以接受的水平，企業(yè)的資本成本隨債務(wù)水平遞增。3、權(quán)衡理論：企業(yè)最有資本結(jié)構(gòu)是在負(fù)債的稅收利益與破產(chǎn)成本現(xiàn)值之間進(jìn)行權(quán)衡，現(xiàn)實(shí)中企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使債務(wù)的邊際成本與邊際收益相等的比例。（三）新資本結(jié)構(gòu)理論：側(cè)重信息不對(duì)稱等內(nèi)生因素1、優(yōu)序融資理論：在存在信息不對(duì)稱與交易成本的情況下，企業(yè)將避免發(fā)行普通股或其他風(fēng)險(xiǎn)證券融資，而是更偏好內(nèi)部融資，如果需要外部融資，則偏好低風(fēng)險(xiǎn)的債務(wù)融資。企業(yè)融資一般會(huì)遵循內(nèi)源融資、債務(wù)融資、權(quán)益融資的先后順序。2、不對(duì)稱信息下的資本結(jié)構(gòu)理論（1）信號(hào)傳遞理論：在信息不對(duì)稱下，企業(yè)可以通過適當(dāng)?shù)娜谫Y方式將信息傳遞給投資者，企業(yè)家可以通過自有資金投資或發(fā)行債務(wù)向市場(chǎng)傳遞“好信號(hào)”（2）代理成本理論個(gè)人貸款與企業(yè)貸款：1.用途（A用于綜合消費(fèi)及流動(dòng)性資金周轉(zhuǎn)等B用于借款人流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)、購(gòu)置或更新經(jīng)營(yíng)設(shè)備、支付租賃經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所租金、商用房裝修等合法生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；）規(guī)模；期限；風(fēng)險(xiǎn)；成本；利率；對(duì)象（A具有完全民事能力的自然人B企業(yè)法人或股東）貸款定價(jià)方法（1）成本相加定價(jià)法;貸款利率=籌集放貸資金的邊際成本+銀行非資金性經(jīng)營(yíng)成本+預(yù)計(jì)補(bǔ)償違約風(fēng)險(xiǎn)的邊際成本+銀行預(yù)計(jì)利潤(rùn)水平;經(jīng)營(yíng)成本: 信用分析與評(píng)估費(fèi)；抵押品鑒定與保管費(fèi)；貸款回收費(fèi)；賬戶服務(wù)和管理費(fèi)、信貸人員的工資、福利和津貼；專用器具和設(shè)備的折舊費(fèi)用等（評(píng)價(jià)）“內(nèi)向型”定價(jià)模式，主要考慮銀行自身的成本、費(fèi)用和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn);銀行需要擁有嚴(yán)密的成本核算系統(tǒng)，能夠精確地歸集和分配成本;需要充分估計(jì)貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)、期限風(fēng)險(xiǎn)及其他相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（2）價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)模型;30年代后，基準(zhǔn)利率：優(yōu)惠貸款利率;貸款利率=基準(zhǔn)利率+由非基準(zhǔn)利率借款者支付的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+長(zhǎng)期貸款顧客支付的期限風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);70年代，基準(zhǔn)利率：LIBOR（評(píng)價(jià)）“外向型”定價(jià)模式，以市場(chǎng)一般價(jià)格水平為基準(zhǔn)，貸款價(jià)格可能更具競(jìng)爭(zhēng)力,此模式不能孤立地使用，在確定“加點(diǎn)”幅度時(shí)，應(yīng)充分考慮銀行的實(shí)際成本（3）客戶帳戶利潤(rùn)分析模型;客戶帳戶總收入總成本銀行目標(biāo)利潤(rùn)（評(píng)價(jià)）充分考慮銀企整體關(guān)系，體現(xiàn)銀行“以客戶為中心”的經(jīng)營(yíng)理念;以銀行能夠?qū)崿F(xiàn)“分客戶核算”為前提;對(duì)銀行的成本計(jì)算提出了更高要求“作業(yè)成本計(jì)算會(huì)計(jì)” 財(cái)務(wù)比例三大指標(biāo)：1.盈利能力；商品經(jīng)營(yíng)，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析（意義）當(dāng)前水平，穩(wěn)定性，增長(zhǎng)潛力2.營(yíng)運(yùn)能力分析：總資產(chǎn)，固定資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析（意義）反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)的效率3.償債能力分析：短期，長(zhǎng)期償債能力。銀行在信貸管理中的風(fēng)險(xiǎn)管理策略（1）風(fēng)險(xiǎn)判別：銀行觀察到某種信號(hào)（如財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)信息） 推斷借款企業(yè)的類型（好/壞企業(yè)）（2）風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避：在信息不對(duì)稱下，銀行會(huì)支付一定的篩選成本，對(duì)被判別為優(yōu)質(zhì)客戶的借款申請(qǐng)者發(fā)放貸款，被判別為劣質(zhì)的申請(qǐng)人將不能得到貸款（3）風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)督：銀行在發(fā)放貸款后，將支付一定的監(jiān)督成本，根據(jù)中期信號(hào)，確定下一階段對(duì)借款人的策略：清算企業(yè)/ 允許企業(yè)存續(xù)（4）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：融資合約的二級(jí)市場(chǎng)交易：非標(biāo)準(zhǔn)信貸合約的直接出售與證券化交易；利用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移合約將風(fēng)險(xiǎn)暴露轉(zhuǎn)讓給第三方（5）風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：通過貸款損失準(zhǔn)備金和壞帳沖銷制度消化銀行容忍度以內(nèi)的預(yù)期損失現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)的發(fā)展歷程  （一）20世紀(jì)50年代以前，信用評(píng)價(jià)技術(shù)主要以專家經(jīng)驗(yàn)判斷為特征。包括財(cái)務(wù)分析與非財(cái)務(wù)分析。信用分析專家通過閱讀客戶申請(qǐng)材料并結(jié)合一些信用要素的分析后作出信用評(píng)價(jià)決策。應(yīng)用最為普遍的是5C、5W、5P法.這一時(shí)期穆迪和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司等所用的評(píng)價(jià)方法則是一種基于經(jīng)驗(yàn)的財(cái)務(wù)分析方法。此外，借助于財(cái)務(wù)比率的經(jīng)驗(yàn)分析也是這一時(shí)期常用的經(jīng)驗(yàn)判斷方法（二）數(shù)學(xué)模型時(shí)期：融合傳統(tǒng)信用分析與統(tǒng)計(jì)分析技術(shù)的客戶信用評(píng)級(jí)1.基于財(cái)務(wù)指標(biāo)的信用評(píng)價(jià)統(tǒng)計(jì)模型2.基于財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)的信用評(píng)級(jí)體系3.現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型PD與LGD的聯(lián)系與差別一方面，PD(違約概率)與LGD(違約損失率)是正相關(guān)；另一方面，LGD具有與特定交易相關(guān)聯(lián)的特性，不僅受債務(wù)人資本結(jié)構(gòu)、所處行業(yè) (如Altmna & Kishore（1996）的研究表明，有形資產(chǎn)較少的行業(yè)的LGD往往比有形資產(chǎn)密集型行業(yè)的LGD高)、信用能力以及商業(yè)周期的影響，也受交易的特定設(shè)計(jì)和合同的具體條款，如抵押、擔(dān)保等風(fēng)險(xiǎn)緩釋技術(shù)、清償優(yōu)先性的影響 貸款分類與客戶信用評(píng)級(jí)組成銀行內(nèi)部評(píng)級(jí)的二維體系。借款人評(píng)級(jí)是借款人總體違約風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)，債項(xiàng)評(píng)級(jí)是特定債項(xiàng)的交易風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)級(jí)。 什么樣的資產(chǎn)可以證券化（1）能在未來產(chǎn)生可預(yù)測(cè)的穩(wěn)定的現(xiàn)金流；（2）持續(xù)一定時(shí)期的低違約率、低損失率的歷史記錄；（3）本息償還分?jǐn)傆谫J款期限內(nèi)，現(xiàn)金流收入分布較均勻；（4）借款人具有廣泛的地域和人口統(tǒng)計(jì)分布；（5）貸款抵押物有較高的變現(xiàn)價(jià)值或?qū)τ趥鶆?wù)人的效用較高；（6）貸款合約規(guī)范且標(biāo)準(zhǔn)化. 資產(chǎn)證券化的一般過程(1)資產(chǎn)池構(gòu)造：發(fā)起人向借款人提供信用，生成信貸資產(chǎn)，或設(shè)立對(duì)未來現(xiàn)金的要求權(quán)，其后，將持有的資產(chǎn)進(jìn)行清理，按其質(zhì)量和特征（期限、利率、借款人行業(yè)與地域）細(xì)分，分類和評(píng)估后，將可證券化的資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（2）貸款出售（轉(zhuǎn)讓）和購(gòu)買：資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的方式包括債務(wù)更新、債務(wù)轉(zhuǎn)讓與從屬參與。（3）內(nèi)部評(píng)級(jí)與交易結(jié)構(gòu)設(shè)置：發(fā)行人與服務(wù)人簽訂服務(wù)合同，與受托人簽訂資產(chǎn)托管協(xié)議，與投資銀行達(dá)成證券承銷協(xié)議，請(qǐng)?jiān)u級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)證券化交易結(jié)構(gòu)及設(shè)計(jì)好的資產(chǎn)支持證券進(jìn)行內(nèi)部評(píng)級(jí)。（4）信用增級(jí)：內(nèi)部信用升級(jí)與外部信用升級(jí)（5）正式信用評(píng)級(jí)（6）證券發(fā)行5W即借款人、借款用途、還款期限、擔(dān)保物和如何還款。銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)傾向取決于風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知。風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度決定：觀點(diǎn)1群體效用函數(shù)決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度2.“代表性個(gè)體”的效用函數(shù)決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別取決于1.對(duì)未來事件結(jié)果的概率分布的主觀信念2.擁有的信息量或信息處理能力。銀行應(yīng)該是客觀主義者，擁有充足信息量和強(qiáng)大信息處理能力。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的概率判別不受事件結(jié)果有利或不利的影響。杜邦分析法（基本思路）即指標(biāo)分解法，將綜合性財(cái)務(wù)指標(biāo)在計(jì)算公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行分解，得出各影響因素與該指標(biāo)之間的關(guān)系公式，從而分析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的成因。（優(yōu)點(diǎn)）可使財(cái)務(wù)比率分析的層次更清晰、條理更突出，為報(bào)表分析者全面仔細(xì)地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和盈利狀況提供方便。有助于企業(yè)管理層更加清晰地看到權(quán)益資本收益率的決定因素，以及銷售凈利潤(rùn)率與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、債務(wù)比率之間的相互關(guān)聯(lián)關(guān)系，給管理層提供了一張明晰的考察公司資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報(bào)的路線圖。（缺點(diǎn)）從企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的角度來看，杜邦分析法只包括財(cái)務(wù)方面的信息，不能全面反映企業(yè)的實(shí)力，有很大的局限性，在實(shí)際運(yùn)用中需要加以注意，必須結(jié)合企業(yè)的其他信息加以分析。主要表現(xiàn)在： 1.對(duì)短期財(cái)務(wù)結(jié)果過分重視，有可能助長(zhǎng)公司管理層的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。 2.財(cái)務(wù)指標(biāo)反映的是企業(yè)過去的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，衡量工業(yè)時(shí)代的企業(yè)能夠滿足要求。但在目前的信息時(shí)代，顧客、供應(yīng)商、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。、3.在目前的市場(chǎng)環(huán)境中，企業(yè)的無形知識(shí)資產(chǎn)對(duì)提高企業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力至關(guān)重要，杜邦分析法卻不能解決無形資產(chǎn)的估值問題。非財(cái)務(wù)分析 1.企業(yè)外部環(huán)境分析:微觀環(huán)境、中觀環(huán)境(行業(yè)環(huán)境分析、地理環(huán)境)、宏觀環(huán)境（經(jīng)濟(jì)、技術(shù)、社會(huì)文化、政治法律環(huán)境分析、企業(yè)社會(huì)責(zé)任分析、企業(yè)戰(zhàn)略與內(nèi)部條件分析）2.企業(yè)內(nèi)部分析(價(jià)值鏈分析、企業(yè)內(nèi)部要素分析、企業(yè)素質(zhì)分析、企業(yè)能力分析、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位分析)3.企業(yè)綜合分析與評(píng)價(jià)五力分析：（企業(yè)微觀環(huán)境構(gòu)成）1.潛在的行業(yè)新進(jìn)入者2.替代品的競(jìng)爭(zhēng)3.買方議價(jià)能力4.供應(yīng)商議價(jià)能力5.現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)者之間的競(jìng)爭(zhēng)6.其它利益相關(guān)者 戰(zhàn)略5P：1.計(jì)劃：有意識(shí)，有預(yù)計(jì)，有組織的行動(dòng)程序；2.計(jì)策：行動(dòng)過程中的手段和策略；3.模式：一系列具體行動(dòng)和現(xiàn)實(shí)結(jié)果；4.定位：確定企業(yè)在其所處環(huán)境中的位置；5.觀念；企業(yè)戰(zhàn)略決策者地方價(jià)值觀念。6C審貸原則即品質(zhì)、能力、資本、擔(dān)保和環(huán)境、事業(yè)連續(xù)性。5P原則即個(gè)人因素（企業(yè)主要負(fù)責(zé)人的信譽(yù)、品格等因素）、目的因素（貸款的目的是否有助于企業(yè)增加收益，并合乎法規(guī)）、償還因素(償貸資金來源是否穩(wěn)定可靠，時(shí)間安排是否恰當(dāng))、債權(quán)保障因素(貸款的抵押品和收回貸款的保障措施)、前景因素(對(duì)銀行貸款收益及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià))中短期個(gè)人貸款：耐用消費(fèi)品貸款，汽車消費(fèi)，住房裝修，教育助學(xué)，旅游，信用卡，醫(yī)療，婚慶，其他貸款我國(guó)房貸流程：1.銀行與開發(fā)商簽訂合作協(xié)議2.銀行向購(gòu)房人提供個(gè)人住房抵押貸款前提是與開發(fā)商簽訂購(gòu)房合同，交付首期提前還款（影響因素）1.市場(chǎng)利率下降引發(fā)的再籌資傾向2.住房轉(zhuǎn)手3.借款人流動(dòng)性發(fā)生變化4.非自愿的提前還款行為，包括借款人違約，死亡，離婚美國(guó)兩種固定利率險(xiǎn)種1.本金等額償還的抵押貸款CAM2.本息均攤的抵押貸款CPM(比較)1.月還款額：CAM遞減，CPM不變；2.本息結(jié)構(gòu)：CAM本金不變，利益均勻遞減。CPM本金遞增，利息遞減3.。利息總額：CPM較大（創(chuàng)新）分級(jí)支付抵押貸款，漂浮式貸款。FICC評(píng)分系統(tǒng)：（核心理念）可通過合理使用數(shù)據(jù)改善業(yè)務(wù)決策（包括五類因素）1.信用償還歷史（35%）各種信用卡還款記錄；公開記錄及支票存款記錄；逾期償還的具有情況2.信用賬戶數(shù)（30）3.使用信用的年限（15）4.正在使用的信用類型（10）5.新開立的信用賬戶（10）信用分?jǐn)?shù)范圍300-850美國(guó)模式（五級(jí)分類）:OCC將貸款劃分為1.正常：借款人能履行合同，沒有足夠理由懷疑貸款本息不能按時(shí)足額償還2.關(guān)注：盡管貸款人目前喲能力償還，但存在一些可能對(duì)償還產(chǎn)生不利影響的因素3.次級(jí)：貸款人還款能力出現(xiàn)明顯問題，完全依靠其正常營(yíng)業(yè)收入無法足額償還，即使執(zhí)行擔(dān)保，也可能會(huì)造成一些損失4.可疑：貸款人無法足額償還，即使執(zhí)行擔(dān)保，也肯定要造成巨大損失5.損失：在采取所有可能措施或一切必要法律程序之后，本息依然無法收回或只能收回極少部分。3+4+5=分類貸款不良貸款；分類貸款+2=受批評(píng)貸款；特點(diǎn)：以風(fēng)險(xiǎn)為依據(jù)。歐洲模式：多數(shù)國(guó)家監(jiān)管當(dāng)局不硬性規(guī)定統(tǒng)一的貸款分類制度。大洋洲：按貸款是否計(jì)息，分為正常和受損害兩類。以期限為依據(jù)的分類方法。各國(guó)：制度與原則導(dǎo)向性的監(jiān)督信用評(píng)分模型Z（基本思想)破產(chǎn)公司呈現(xiàn)的財(cái)務(wù)比率與經(jīng)營(yíng)良好的公司截然不同,利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)中的辨別分析技術(shù)，對(duì)銀行過去的貸款案例進(jìn)行分析，選擇若干最能反映借款人財(cái)務(wù)狀況、對(duì)貸款質(zhì)量影響最大、最具預(yù)測(cè)或分析價(jià)值的財(cái)務(wù)比率，利用權(quán)重加以綜合，設(shè)計(jì)出一個(gè)能最大程度區(qū)分貸款風(fēng)險(xiǎn)度（區(qū)分破產(chǎn)與非破產(chǎn)企業(yè)）的數(shù)學(xué)模型（判斷函數(shù)）。(構(gòu)建)1樣本及變量選擇：選取兩組公司，一為破產(chǎn)組，一為非破產(chǎn)組.2.分析一組變量（財(cái)務(wù)指標(biāo)），選擇變量的標(biāo)準(zhǔn)是在組內(nèi)差異最小化的同時(shí)實(shí)現(xiàn)組間差異最大化，從原始的22個(gè)變量中選取5變量（變量及判別函數(shù)）X1 營(yíng)運(yùn)資本總資產(chǎn)（WCTA） X2 留存收益總資產(chǎn)（RETA）X3 稅息前利潤(rùn)總資產(chǎn)（EBITTA）X4 權(quán)益市場(chǎng)值總債務(wù)帳面值（MVETL）X5 銷售收入總資產(chǎn)（STA） Z = 1.2( X 1 ) + 1.4( X 2 ) + 3.3( X 3 ) + 0.6( X 4 ) + 0.999( X 5 ) 3.設(shè)定臨界值 1.81 2.99線性概率模型LPM：KMV（基本原理）將債權(quán)看作債權(quán)人向借款公司股東出售的對(duì)公司價(jià)值的看跌期權(quán)（賣權(quán)），期權(quán)標(biāo)的是公司資產(chǎn)，執(zhí)行價(jià)格是公司債務(wù)價(jià)值。企業(yè)所有者相當(dāng)于持有違約或不違約的選擇權(quán)，債務(wù)到期時(shí)，若企業(yè)資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值超出其負(fù)債價(jià)值，企業(yè)愿意還債，將剩余部分留作利潤(rùn)；如果企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值小于負(fù)債水平，出售全部資產(chǎn)也不能完全償債，企業(yè)會(huì)選擇違約，將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)交給債權(quán)人。理論依據(jù)：Merton資產(chǎn)價(jià)值理論，信用風(fēng)險(xiǎn)由債務(wù)人資產(chǎn)價(jià)值驅(qū)動(dòng)(步驟)（1）估計(jì)公司市場(chǎng)價(jià)值及其波動(dòng)性。由于無法直接觀察公司資產(chǎn)價(jià)值及波動(dòng)性，KMV借用期權(quán)定價(jià)原理推算。股權(quán)可看作股東對(duì)公司資產(chǎn)價(jià)值的看漲期權(quán)，根據(jù)期權(quán)定價(jià)理論，可推導(dǎo)出公司股權(quán)價(jià)值的公式：E=f(A,A,D,r,)(2)計(jì)算違約距離DD。違約概率相當(dāng)于企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值分布曲線位于負(fù)債線以下的區(qū)域，它表示企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值在一年內(nèi)降到D以下的概率，即企業(yè)一年內(nèi)違約（破產(chǎn)）的概率(3) 計(jì)算違約率EDF。CM模型（基本思路）計(jì)算信用風(fēng)險(xiǎn)的VAR（即在給定的置信區(qū)間上，給定時(shí)段內(nèi)，信貸資產(chǎn)可能發(fā)生的最大價(jià)值損失）（步驟）1.預(yù)測(cè)借款人信用等級(jí)的變動(dòng)，得出信用等級(jí)轉(zhuǎn)移概率矩陣2.貸款估值：若信用等級(jí)下降，貸款剩余現(xiàn)金流量的信用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)差就會(huì)上升貸款價(jià)值下降，反之亦然.3.將各等級(jí)下的年末貸款價(jià)值與轉(zhuǎn)移概率結(jié)合，得出貸款價(jià)值的實(shí)際分布.4.計(jì)算貸款的VARMBS&ABS:按資產(chǎn)證券化所構(gòu)造的證券不同而分類:住房抵押貸款支持證券（RMBS&CMBS);資產(chǎn)支持證券（1.狹義ABS：住房產(chǎn)權(quán)，學(xué)生，汽車，設(shè)備租賃，制造房屋貸款，信用卡應(yīng)收賬項(xiàng)等為標(biāo)的資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品2.債務(wù)擔(dān)保證券：以銀行貸款，債券為擔(dān)保的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，分為CLO貸款擔(dān)保證券，CBO債券擔(dān)保證券）資產(chǎn)證券化的意義（微觀）商業(yè)銀行在貸款證券化中的直接受益：1迅速獲得流動(dòng)性2.分散和轉(zhuǎn)移信用，利率風(fēng)險(xiǎn)3.降低融資成本4.提高資本充足率5.在出售貸款后保留服務(wù)者的角色（宏觀）對(duì)金融結(jié)構(gòu)和銀行業(yè)發(fā)展的影響：預(yù)示著直接融資和間接融資這兩大金融結(jié)構(gòu)正在從平行共生走向融合，二者借助于這種共生關(guān)系相互依賴而發(fā)展；兩大結(jié)構(gòu)均有存在的經(jīng)濟(jì)合理性，證券化可使其各自優(yōu)勢(shì)得到融合，重組，配置，提高金融市場(chǎng)效率和安全。資產(chǎn)證券化參與者:1.發(fā)起人：信貸資產(chǎn)的原始權(quán)益人，同時(shí)也是信貸資產(chǎn)的出售方，發(fā)起人確定用于證券化的資產(chǎn)，并將其出售，作為資產(chǎn)支持證券的抵押品2.發(fā)行人：發(fā)起人一般并不直接將信貸資產(chǎn)以證券化形式出售給投資者，而是由發(fā)行人購(gòu)買信貸資產(chǎn)并發(fā)行基于資產(chǎn)的證券。發(fā)行人一般由特設(shè)機(jī)構(gòu)或特殊目的實(shí)體SPV充任（發(fā)起與發(fā)行人之間通常存在安排人，從發(fā)起人購(gòu)買貸款，并組建SPV，將貸款轉(zhuǎn)讓給SPV）3.服務(wù)人：受雇于發(fā)行人，負(fù)責(zé)管理貸款催收，到期本息收取，追收逾期的貸款本息；將收入轉(zhuǎn)交受托人；向受托管理人和證券投資者提供有關(guān)信貸資產(chǎn)組合的月份或年度報(bào)告4.受托人：受發(fā)行人委托，管理發(fā)行人和投資者賬戶；服務(wù)人收取的款項(xiàng)存入在受托人開立的信托賬戶，由其分配到投資者的賬戶；審核并轉(zhuǎn)交服務(wù)人向投資者提供的報(bào)告；對(duì)未分配款項(xiàng)進(jìn)行再投資；當(dāng)服務(wù)人因故不能履行職責(zé)時(shí)，代替其擔(dān)當(dāng)職責(zé)5.擔(dān)保機(jī)構(gòu)；資產(chǎn)支持證券大多需要信用提高，可以由發(fā)行人或第三方提供6.評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)貸款支持證券進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和等級(jí)評(píng)定7.承銷商：投資銀行在證券化中擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問并負(fù)責(zé)承銷證券8.投資者：一般是高信用等級(jí)證券的偏好者。