中國證券監(jiān)督管理委員會證券市場操縱行為認定指引（試行）目錄第一章總則第二章操縱行為人認定第三章操縱手段認定第一節(jié)一般規(guī)定第二節(jié)連續(xù)交易操縱認定第三節(jié)約定交易操縱認定第四節(jié)洗售操縱認定第五節(jié)其他手段認定（一）蠱惑交易操縱認定（二）搶帽子交易操縱認定（三）虛假申報操縱認定（四）特定時間的價格或價值操縱認定（五）尾市交易操縱認定第四章不構(gòu)成操縱行為的情形第五章違法所得認定第六章從重處罰情形的認定第七章從輕、減輕或不予處罰情形的認定第八章證明標準第九章附則第一章總則第一條為規(guī)范證券市場操縱行為的認定工作，有效打擊和防范證券市場操縱行為，維護證券市場秩序，依據(jù)中華人民共和國證券法（以下簡稱證券法）及其他法律 、行政法規(guī)和規(guī)章的相關(guān)規(guī)定，結(jié)合我國證券市場實際，制定本指引。第二條本指引所稱證券市場操縱行為（以下簡稱“操縱行為”），是指行為人以不正當手段，影響證券交易價格或者證券交易量，擾亂證券市場秩序的行為。第三條證券執(zhí)法人員應(yīng)當依據(jù)法律、法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的程序，遵循專業(yè)標準和職業(yè)道德，運用邏輯推理和生活經(jīng)驗，全面、客觀、公正地審核證據(jù)，確認事實，準確適用法律。第四條本指引是證券行政執(zhí)法的指導(dǎo)性文件，供中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱“中國證監(jiān)會”）使用。證券交易所市場發(fā)行、上市的證券發(fā)生操縱行為的認定，適用本指引；國務(wù)院批準的其他證券交易場所發(fā)生的操縱行為的認定，參照本指引執(zhí)行。第二章操縱行為人認定第五條任何人直接或間接實施操縱行為，均可認定為操縱行為人。本指引所稱任何人，是指在證券市場上從事證券交易活動的任何自然人和單位。本指引所稱單位，是指法人和其他非法人組織，包括公司、企業(yè)、事業(yè)單位、機關(guān)和社會團體等。第六條以單位名義操縱證券市場、違法所得歸單位所有的，應(yīng)認定單位為操縱行為人。第七條單位操縱證券市場的，直接負責的主管人員和其他直接責任人員按照下列規(guī)定認定：（一）直接負責的主管人員，是指在單位操縱市場中起決定、批準、授意、縱容、指揮等作用的人員，一般是單位的主管負責人，包括法定代表人。（二）其他直接責任人員，是指在單位操縱市場中具體實施操縱市場行為并起較大作用的人員，既可以是單位的經(jīng)營管理人員，也可以是單位的職工，包括聘用、雇傭的人員 。第八條利用他人賬戶操縱證券市場的，利用人為操縱行為人。具有下列情形之一的，可認定為前款所稱利用他人賬戶：（一）直接或間接提供證券或資金給他人購買證券，且該他人所持有證券之利益或損失，全部或部分歸屬于本人；（二）對他人持有的證券具有管理、使用和處分的權(quán)益。第九條個人利用其設(shè)立的公司、企業(yè)、事業(yè)單位操縱證券市場的，或者公司、企業(yè)、事業(yè)單位設(shè)立后以操縱證券市場作為主要活動的，應(yīng)認定設(shè)立公司、企業(yè)、事業(yè)單位的個人為操縱行為人。第十條盜用單位名義操縱證券市場的，應(yīng)認定個人為操縱行為人。第十一條證券公司明知投資人操縱證券市場，向其提供資金、賬戶等協(xié)助的，可認定為合謀操縱市場。第十二條管理人或受托人等以投資基金、社?；?、保險品種、企業(yè)年金、信托計劃、投資理財計劃等實施操縱行為的，應(yīng)當認定管理人或受托人等為操縱行為人。第三章操縱手段認定第一節(jié)一般規(guī)定第十三條本指引所稱操縱手段，是指證券法第七十七條第一款第（一）項、第（二）項、第（三）項和第（四）項所列示的操縱證券市場的手段。第十四條本指引所稱影響證券交易價格或者證券交易量，是指行為人的行為致使證券交易價格異?；蛐纬商摂M的價格水平，或者行為人的行為致使證券交易量異?；蛐纬商摂M的交易量水平。前款所稱致使，是指行為人的行為是證券交易價格異?；蛐纬商摂M的價格水平、或者證券交易量異?；蛐纬商摂M的交易量水平的重要原因。行為人的行為致使證券交易出現(xiàn)下列情形之一的，可認定為影響證券交易價格或者證券交易量：（一）致使新股或其他證券上市首日出現(xiàn)交易異常的；（二）致使相關(guān)證券當日價格達漲幅限制價位或跌幅限制價位或形成虛擬的價格水平，或者致使相關(guān)證券當日交易量異常放大或萎縮或形成虛擬的交易量水平的；（三）致使相關(guān)證券的價格走勢明顯偏離可比指數(shù)的；（四）致使相關(guān)證券的價格走勢明顯偏離發(fā)行人基本面情況的；（五）證券交易所交易規(guī)則規(guī)定的影響證券交易價格或者證券交易量的情形；（六）中國證監(jiān)會認定的影響證券交易價格或者證券交易量的其他情形。前款第（一）項至第（四）項所稱異常、虛擬的價格水平、虛擬的交易量水平和明顯偏離等，可以結(jié)合專家委員會或證券交易所的意見認定。第十五條證券執(zhí)法人員可以根據(jù)證券市場有關(guān)狀況或證券市場發(fā)展規(guī)律，依據(jù)普遍的經(jīng)驗法則和證券市場常識，對行為人的行為是否是證券交易價格或者證券交易量變動的重要原因進行判斷，并說明判斷的依據(jù)和結(jié)果。第二節(jié)連續(xù)交易操縱認定第十六條本指引所稱連續(xù)交易操縱，是指證券法第七十七條第一款第（一）項所列示的操縱證券市場的手段，即單獨或者通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量。第十七條本指引所稱資金優(yōu)勢，是指行為人為買賣證券所集中的資金相對于市場上一般投資者所能集中的資金具有數(shù)量上的優(yōu)勢。證券執(zhí)法人員可以對行為人在行為期間動用的資金量及其所占相關(guān)證券的成交量的比例、同期市場交易活躍程度以及投資者參與交易狀況等因素綜合地分析判斷，認定行為人是否具有資金優(yōu)勢。第十八條持股優(yōu)勢，是指行為人持有證券相對于市場上一般投資者具有數(shù)量上的優(yōu)勢。證券執(zhí)法人員可以對行為人在行為期間持有實際流通股份的總量及其所占相關(guān)證券的實際流通股份總量的比例、同期相關(guān)證券的投資者持股狀況等因素綜合分析判斷，認定行為人是否具有持股優(yōu)勢。第十九條信息優(yōu)勢，是指行為人相對于市場上一般投資者對標的證券及其相關(guān)事項的重大信息具有獲取或者了解更易、更早、更準確、更完整的優(yōu)勢。前款所稱重大信息，是指能夠?qū)哂幸话阕C券市場知識的理性投資者的投資決策產(chǎn)生影響的事實或評價。下列信息屬于重大信息：（一）證券法第六十五條、第六十六條、第六十七條、第七十五條及相關(guān)規(guī)定所稱中期報告、年度報告、重大事件和內(nèi)幕信息等；（二）對證券市場有重大影響的經(jīng)濟政策、金融政策；（三）對證券市場有顯著影響的證券交易信息；（四）在證券市場上具有重要影響的投資者或者證券經(jīng)營機構(gòu)的信息；（五）中國證監(jiān)會或證券交易所認定的重大信息。第二十條聯(lián)合買賣，是指2個以上行為人，約定在某一時段內(nèi)一起買入或賣出某種證券。行為人之間形成決議或決定或協(xié)議的，應(yīng)認定行為人具有聯(lián)合買賣的意圖。行為人之間雖沒有決議或決定或協(xié)議，但行為人之間在資金、股權(quán)、身份等方面具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的，可以認定行為人具有聯(lián)合買賣的意圖。符合下列情形之一的，可認定為聯(lián)合買賣：（一）2個以上行為人按照事先的約定，在某一時段內(nèi)一起買入或者相繼買入某種證券的；（二）2個以上行為人按照事先的約定，在某一時段內(nèi)一起賣出或者相繼賣出某種證券的；（三）2個以上行為人按照事先的約定，在某一時段內(nèi)其中一個或數(shù)個行為人一起買入或相繼買入而其他行為人一起賣出或相繼賣出某種證券的。本條所稱買賣，包括未成交的買賣申報，不限于實際成交的買入或賣出交易。第二十一條連續(xù)買賣，是指行為人在某一時段內(nèi)連續(xù)買賣某種證券。在1個交易日內(nèi)交易某一證券2次以上，或在2個交易日內(nèi)交易某一證券3次以上的，即構(gòu)成連續(xù)買賣。本條所稱買賣，包括未成交的買賣申報，不限于實際成交的買入或賣出交易。第二十二條具有下列情形的，可以認定為連續(xù)交易操縱：（一）集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢；（二）聯(lián)合買賣證券或者連續(xù)買賣證券；（三）影響證券交易價格或證券交易量。單一的行為人集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量的，是單一行為人連續(xù)交易操縱。2個以上行為人通過合謀，集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢或者利用信息優(yōu)勢，聯(lián)合或者連續(xù)買賣，操縱證券交易價格或者證券交易量的，是合謀的連續(xù)交易操縱。第三節(jié)約定交易操縱認定第二十三條本指引所稱約定交易操縱，是指證券法第七十七條第一款第（二）項所列示的操縱證券市場的手段，即與他人串通，以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量。第二十四條與他人串通，是指2個以上行為人為了操縱證券市場，達成共同的意思聯(lián)絡(luò)。第二十五條以事先約定的時間、價格和方式相互進行證券交易，是指2個以上行為人共同實施的、由一方做出交易委托，而另一方依據(jù)事先的約定做出時間相近、價格相近、 數(shù)量相近、買賣方向相反的委托，雙方相互之間進行的證券交易。約定的時間，是指2個以上行為人約定的進行交易的時間。買入申報和賣出申報在時間上相近，就可以構(gòu)成約定交易的時間要件的充分條件。約定的價格，是指2個以上行為人約定的進行交易的申報價格。買入申報和賣出申報在價格上相近，就可以構(gòu)成約定交易的價格要件的充分條件。約定的方式，是指2個以上行為人約定的進行交易的申報數(shù)量和買賣申報方向。買入申報和賣出申報在數(shù)量上相近，就可以構(gòu)成約定交易的申報數(shù)量要件和買賣申報方向要件的充分條件。第二十六條具有下列情形的，可以認定為約定交易操縱：（一）與他人串通；（二）以事先約定的時間、價格和方式，與他人相互進行證券交易；（三）影響證券交易價格或者證券交易量。第四節(jié)洗售操縱認定第二十七條本指引所稱洗售操縱，是指證券法第七十七條第一款第（三）項所列示的操縱證券市場的手段，即在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易，影響證券交易價格或者證券交易量。第二十八條自己實際控制的賬戶，是指行為人具有管理、使用或處分權(quán)益的賬戶，主要包括下列賬戶：（一）行為人以自己名義開設(shè)的實名賬戶；（二）行為人以他人名義開設(shè)的賬戶；（三）行為人雖然不是賬戶的名義持有人，但通過投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H管理、使用或處分的他人賬戶。第二十九條行為人具有下列情形的，可以認定為洗售操縱：（一）在自己實際控制的賬戶之間進行證券交易；（二）影響證券交易價格或者證券交易量。第五節(jié)其他手段認定第三十條本指引所稱其他手段，是指證券法第七十七條第一款第（四）項所指的其他操縱證券市場的手段，主要指下列類型：（一）蠱惑交易操縱；（二）搶帽子交易操縱；（三）虛假申報操縱；（四）特定時間的價格或價值操縱；（五）尾市交易操縱；（六）中國證監(jiān)會認定的其他操縱證券市場的行為。法律、行政法規(guī)或者規(guī)章對其他手段另有規(guī)定的，適用其規(guī)定。（一）蠱惑交易操縱認定第三十一條本指引所稱蠱惑交易操縱，是指行為人進行證券交易時，利用不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者在不了解事實真相的情況下做出投資決定，影響證券交易價格或交易量，以便通過期待的市場波動，取得經(jīng)濟上的利益的行為。第三十二條前條所稱“進行證券交易”是指行為人在編造、傳播或者散布不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息之前買入或賣出相關(guān)證券；而在編造、傳播、散布不 真實、不準確、不完整或不確定的重大信息及股價發(fā)生波動之后賣出或買入相關(guān)證券。第三十三條本指引第三十一條所稱“利用不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息”具有下列含義：（一）行為人利用的信息是能夠?qū)ψC券市場上一般投資者的投資決策產(chǎn)生影響的不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息；（二）行為人具有編造或者傳播或者散布不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息的行為。行為人可以是不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息的編造者，也可以是其傳播者或者散布者。對于重大信息，應(yīng)參照本指引第十九條第二款的規(guī)定進行認定。第三十四條行為人具有下列情形的，可以認定為蠱惑交易操縱：（一）具有利用不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息的行為；（二）在編造、傳播或者散布不真實、不準確、不完整或不確定的重大信息之前或者之后進行證券交易；（三）影響證券交易價格或交易量。（二）搶帽子交易操縱認定第三十五條本指引所稱搶帽子交易操縱，是指證券公司、證券咨詢機構(gòu)、專業(yè)中介機構(gòu)及其工作人員，買賣或者持有相關(guān)證券，并對該證券或其發(fā)行人、上市公司公開做出評價、預(yù)測或者投資建議，以便通過期待的市場波動取得經(jīng)濟利益的行為。但上述機構(gòu)及其人員依據(jù)有關(guān)法律、行政法規(guī)、規(guī)章或有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定，已經(jīng)公開做出相關(guān)預(yù)告的，不視為搶帽子交易操縱。第三十六條具有下列情形之一的，視為前條所稱公開做出評價、預(yù)測或者投資建議：（一）證券公司、證券咨詢機構(gòu)、專業(yè)中介機構(gòu)及其工作人員在報刊、電臺、電視臺等傳統(tǒng)媒體上對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司做出評價、預(yù)測或者投資建議的；（二）證券公司、證券咨詢機構(gòu)、專業(yè)中介機構(gòu)及其工作人員在電子網(wǎng)絡(luò)媒體上對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司做出評價、預(yù)測或者投資建議的；（三）從事會員制業(yè)務(wù)的證券公司或者證券咨詢機構(gòu)，通過報刊、電臺、電視臺、網(wǎng)站等媒體或利用傳真、短信、電子信箱、電話、軟件等工具，面向會員對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司做出評價、預(yù)測或者投資建議的。第三十七條具有下列情形的，可以認定為搶帽子交易操縱：（一）行為人是證券公司、證券咨詢機構(gòu)、專業(yè)中介機構(gòu)及其工作人員；（二）行為人對相關(guān)證券或其發(fā)行人、上市公司公開做出評價、預(yù)測或者投資建議；（三）行為人在公開做出評價、預(yù)測或者投資建議前買賣或持有相關(guān)證券；（四）行為人通過公開評價、預(yù)測或者投資建議，在相關(guān)證券的交易中謀取利益。（三）虛假申報操縱認定第三十八條本指引所稱虛假申報操縱，是指行為人做出不以成交為目的的頻繁申報和撤銷申報，誤導(dǎo)其他投資者，影響證券交易價格或交易量。第三十九條頻繁申報和撤銷申報，是指行為人在同一交易日內(nèi)，在同一證券的有效競價范圍內(nèi)，按照同一買賣方向，連續(xù)、交替進行3次以上的申報和撤銷申報。第四十條具有下列情形的，可以認定為虛假申報操縱：（一）行為人不以成交為目的；（二）行為人做出頻繁申報和撤銷申報的行為；（三）影響證券交易價格或者證券交易量。（四）特定時間的價格或價值操縱認定第四十一條本指引所稱特定時間的價格或價值操縱，是指行為人在計算相關(guān)證券的參考價格或者結(jié)算價格或者參考價值的特定時間，通過拉抬、打壓或鎖定手段，影響相關(guān)證券的參考價格或者結(jié)算價格或者參考價值的行為。第四十二條本指引所稱特定時間，是指計算相關(guān)證券的參考價格或者結(jié)算價格或者參考價值的特定時間。對于特定時間，應(yīng)依據(jù)法律、行政法規(guī)、規(guī)章、業(yè)務(wù)規(guī)則的規(guī)定或者依據(jù)發(fā)行人、上市公司、相關(guān)當事人的公告內(nèi)容進行認定。第四十三條本指引所稱拉抬、打壓或鎖定，是指行為人以高于市價的價格發(fā)出買入申報致使證券交易價格上漲，或者以低于市價的價格發(fā)出賣出申報致使證券交易價格下跌， 或者通過發(fā)出買入或者賣出申報致使證券交易價格形成虛擬的價格水平。第四十四條具有下列情形的，可以認定為特定時間的價格或價值操縱：（一）交易時間為計算相關(guān)證券的參考價格或者結(jié)算價格或者參考價值的特定時間；（二）行為人具有拉抬、打壓或鎖定證券交易價格的行為；（三）影響特定時間的價格或價值。（五）尾市交易操縱認定第四十五條本指引所稱尾市交易操縱，是指行為人在即將收市時，通過拉抬、打壓或鎖定手段，操縱證券收市價格的行為。第四十六條前條所稱即將收市時，是指證券交易所集中交易市場收市前的15分鐘時間。對于其他市場的即將收市時，應(yīng)根據(jù)各個市場的具體情況按照個案認定。第四十七條具有下列情形的，可以認定為尾市交易操縱：（一）交易發(fā)生在即將收市時；（二）行為人具有拉抬、打壓或鎖定證券交易價格的行為；（三）影響證券收市價格。第四章不構(gòu)成操縱行為的情形第四十八條上市公司、上市公司控股股東或其他市場參與人，依據(jù)法律、行政法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定，進行下列市場操作的，不構(gòu)成操縱行為：（一）上市公司回購股份；（二）上市公司控股股東及相關(guān)股東為履行法定或約定的義務(wù)而交易上市公司股份；（三）經(jīng)中國證監(jiān)會許可的其他市場操作。第五章違法所得認定第四十九條違法所得，是指行為人實施操縱行為獲取的不正當利益。其所得不正當利益的形式，既可以表現(xiàn)為持有的現(xiàn)金，也可以表現(xiàn)為持有的證券。第五十條違法所得的計算，應(yīng)以操縱行為的發(fā)生為起點，以操縱行為終止、操縱影響消除、行政調(diào)查終結(jié)或其他適當時點為終點。第五十一條在計算違法所得的數(shù)額時，可參考下列公式或?qū)＜椅瘑T會認定的其他公式：違法所得終點日持有證券的市值累計賣出金額累計派現(xiàn)金額累計買入金額配股金額交易費用前款所稱交易費用，是指已向國家交納的稅費、向證券公司交付的交易傭金、登記過戶費、交易中其他合理的手續(xù)費等。第六章從重處罰情形的認定第五十二條有下列情形之一的，應(yīng)依法從重處罰：（一）涉案金額及違法所得數(shù)額較大的；（二）社會影響惡劣的；（三）以暴力、脅迫手段強迫他人操縱證券交易價格或證券交易量的；（四）與上市公司及其關(guān)聯(lián)人合謀操縱證券交易價格或證券交易量的；（五）拒絕、阻礙證券監(jiān)管機構(gòu)及其工作人員依法執(zhí)行公務(wù)或以暴力、威脅及其他惡劣手段干擾證券監(jiān)管機構(gòu)及其工作人員執(zhí)行公務(wù)的；（六）操縱證券市場受過行政或刑事處罰，又操縱證券市場的。第七章從輕、減輕或不予處罰情形的認定第五十三條有下列情形之一的，應(yīng)當依法從輕或者減輕處罰：（一）主動消除或者減輕操縱行為危害后果的；（二）受他人脅迫有操縱行為的；（三）配合證券監(jiān)管機關(guān)調(diào)查且有立功表現(xiàn)的；（四）其他依法從輕或者減輕行政處罰的；操縱行為輕微并及時糾正，沒有造成危害后果的，依法不予行政處罰。第八章證明標準第五十四條操縱行為的認定，應(yīng)當適用明顯優(yōu)勢證明標準。第九章附則第五十五條行為人操縱某一證券品種的交易價格或者交易量，其目的在于影響其他證券品種的交易價格或者交易量的，該操縱行為由中國證監(jiān)會參照本指引的相關(guān)規(guī)定進行認定。第五十六條中國證監(jiān)會職能部門可以就市場操縱的專業(yè)技術(shù)問題咨詢并采用專家委員會的意見。第五十七條本指引由中國證監(jiān)會負責解釋。第五十八條本指引自印發(fā)之日起施行。