《財(cái)務(wù)管理-5 資本預(yù)算》由會(huì)員分享，可在線閱讀，更多相關(guān)《財(cái)務(wù)管理-5 資本預(yù)算（47頁珍藏版）》請?jiān)谘b配圖網(wǎng)上搜索。

1、第五章第五章 資本預(yù)算資本預(yù)算n學(xué)習(xí)目的：1、掌握資本預(yù)算編制的基本原理；2、掌握資本預(yù)算項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估算；3、掌握投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法及優(yōu)越點(diǎn)；4、掌握固定資產(chǎn)更新改造的決策分析方法；5、掌握資本限額決策的分析方法。n資本預(yù)算是對企業(yè)資本性資產(chǎn)投資預(yù)期產(chǎn)生的現(xiàn)金流量以及資本性資產(chǎn)投資方案的可行性進(jìn)行的測算、規(guī)劃和決策。n資本性資產(chǎn)（長期投資項(xiàng)目）包括長期有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)。n特點(diǎn)：耗資大、周期長、長期影響公司的產(chǎn)銷能力和財(cái)務(wù)狀況資本預(yù)算是評價(jià)和選擇投資項(xiàng)目、優(yōu)化資源配置的一種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其目的是獲得增加公司未來現(xiàn)金流量的長期資產(chǎn)，提高公司價(jià)值的長期增長潛力。第一節(jié) 資本預(yù)算編制的基本原

2、理n企業(yè)資本投資的目的及類型n資本預(yù)算的組織過程n資本預(yù)算的編制主體一、企業(yè)資本投資的目的及類型具體的資本投資的目的：n維護(hù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力n擴(kuò)充目前的生產(chǎn)能力n增加目前的盈利水平n增加新產(chǎn)品和新的經(jīng)營業(yè)務(wù)n滿足社會(huì)利益的需要 資本投資資本投資 金融性資產(chǎn)投資金融性資產(chǎn)投資 生產(chǎn)性資產(chǎn)投資生產(chǎn)性資產(chǎn)投資 如如股票、債券股票、債券等所有權(quán)憑證等所有權(quán)憑證長期投資：長期投資：長期資產(chǎn)長期資產(chǎn)短期投資：短期投資：流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)1.新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有新產(chǎn)品開發(fā)或現(xiàn)有2.產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張產(chǎn)品的規(guī)模擴(kuò)張2.設(shè)備或廠房的更新設(shè)備或廠房的更新 3.研究與開發(fā)研究與開發(fā)4.勘探勘探5.其他其他資本投資的主要類型

3、資本投資的主要類型投資項(xiàng)目的主要類型：重置性項(xiàng)目擴(kuò)張性項(xiàng)目強(qiáng)制性項(xiàng)目其他項(xiàng)目等二、資本預(yù)算的組織過程1.提出各種投資項(xiàng)目；2.估計(jì)項(xiàng)目的相關(guān)現(xiàn)金流量；3.計(jì)算投資項(xiàng)目的評估指標(biāo)，如凈現(xiàn)值（NPV）、內(nèi)涵報(bào)酬率等；4.評估指標(biāo)與可接受標(biāo)準(zhǔn)比較；5.分析影響決策的非計(jì)量因素和非經(jīng)濟(jì)因素；6.對已接受的項(xiàng)目進(jìn)行優(yōu)化和再評估。執(zhí)行、控制和考核階段執(zhí)行、控制和考核階段選擇階段選擇階段商品市場供需狀況商品市場供需狀況國家金融信貸政策及利率變化國家金融信貸政策及利率變化原材料資源狀況原材料資源狀況商品價(jià)格變化趨勢商品價(jià)格變化趨勢投資機(jī)會(huì)研究投資機(jī)會(huì)研究鑒定投資機(jī)會(huì)鑒定投資機(jī)會(huì)做出初步分析做出初步分析計(jì)劃階段

4、計(jì)劃階段資本預(yù)算的編制和執(zhí)行過程資本預(yù)算的編制和執(zhí)行過程互相補(bǔ)充關(guān)系相關(guān)項(xiàng)目互相補(bǔ)充關(guān)系相關(guān)項(xiàng)目互相代替關(guān)系互斥項(xiàng)目互相代替關(guān)系互斥項(xiàng)目各自獨(dú)立關(guān)系獨(dú)立項(xiàng)目各自獨(dú)立關(guān)系獨(dú)立項(xiàng)目評價(jià)階段評價(jià)階段n多部門的合作n涉及不同的會(huì)計(jì)期三、資本預(yù)算的編制主體n資本預(yù)算的編制主體企業(yè)n評價(jià)項(xiàng)目可行性以企業(yè)為主體來進(jìn)行n投資活動(dòng)中不應(yīng)該考慮投資項(xiàng)目的具體的資本來源n項(xiàng)目投資的必要報(bào)酬率應(yīng)站在企業(yè)作為投資主體的角度，以項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平?jīng)Q定的企業(yè)加權(quán)平均資本成本作為必要報(bào)酬率n現(xiàn)金流量的估算中不考慮經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的具體分配形式，如股利、利息等。作為項(xiàng)目的籌資成本在項(xiàng)目的資本成本中考慮。第二節(jié) 資本投資項(xiàng)目現(xiàn)金凈流量的

5、估算n投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容n現(xiàn)金流量的估算方法n現(xiàn)金流量估算的原則與假設(shè)n現(xiàn)金流量估算中應(yīng)注意的問題一、資本投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的內(nèi)容n資本投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起在投資決策中是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)的企業(yè)現(xiàn)金支出現(xiàn)金支出和和現(xiàn)金流入現(xiàn)金流入增加增加的數(shù)量。的數(shù)量。n兩個(gè)特性：兩個(gè)特性：增量現(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量 廣義現(xiàn)金的概念，不僅包括廣義現(xiàn)金的概念，不僅包括各種貨幣各種貨幣資金資金，還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)的，還包括項(xiàng)目需要投入企業(yè)的非貨非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值，如投入的技術(shù)、無幣資源的變現(xiàn)價(jià)值，如投入的技術(shù)、無形資產(chǎn)等形資產(chǎn)等。n現(xiàn)金流入量：由于該項(xiàng)投資而增加的現(xiàn)金收入或現(xiàn)金支

6、出節(jié)約額。n現(xiàn)金流出量：由于該項(xiàng)投資引起的現(xiàn)金支出n現(xiàn)金凈流量（NCF）：一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金流入量減去現(xiàn)金流出量的差額 1、現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量（CO）(1)購置生產(chǎn)線的價(jià)款購置生產(chǎn)線的價(jià)款 (2)墊支的流動(dòng)資金墊支的流動(dòng)資金 （3）營業(yè)付現(xiàn)成本）營業(yè)付現(xiàn)成本 （4）所得稅）所得稅 2、現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量(CI)(1)營業(yè)現(xiàn)金流入營業(yè)現(xiàn)金流入=銷售收入銷售收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本 =銷售收入銷售收入-(成本成本-折舊折舊)=利潤利潤+折舊折舊 (2)該生產(chǎn)線出售該生產(chǎn)線出售(報(bào)廢報(bào)廢)時(shí)的殘值收入時(shí)的殘值收入 (3)收回墊支的流動(dòng)資金收回墊支的流動(dòng)資金3、現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金凈流量（NCF=CI-C

7、O）現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流量的估計(jì)n多部門參與（銷售、產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)、生產(chǎn)和成本）n財(cái)務(wù)部門建立基本假設(shè)條件，總體協(xié)調(diào)n基本原則現(xiàn)金流量應(yīng)為增量現(xiàn)金流量n增量現(xiàn)金流量指接受或拒絕某個(gè)投資方案后，公司現(xiàn)金流量總量發(fā)生的變化情況。實(shí)際現(xiàn)金流量原則n計(jì)量投資項(xiàng)目的成本和收益時(shí)，是用現(xiàn)金流量而不是會(huì)計(jì)收益。會(huì)計(jì)收益是按權(quán)責(zé)發(fā)生制核算的，不僅包括付現(xiàn)項(xiàng)目、還包括應(yīng)計(jì)項(xiàng)目和非付現(xiàn)項(xiàng)目。現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制核算的，現(xiàn)金凈流量=當(dāng)期實(shí)際收入現(xiàn)金量-當(dāng)期實(shí)際支出現(xiàn)金量n項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流量必須用預(yù)計(jì)未來的價(jià)格和成本來計(jì)算，而不是用現(xiàn)在的價(jià)格和成本計(jì)算。評價(jià)投資項(xiàng)目優(yōu)劣的基礎(chǔ)是現(xiàn)金流量,

8、而不是會(huì)計(jì)利潤 n會(huì)計(jì)利潤是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，凈現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的。n其根本原因是現(xiàn)金流量能科學(xué)地反映資金的時(shí)間價(jià)值。評價(jià)各種能夠投資方案時(shí)不僅要考慮投資成本和投資報(bào)酬的數(shù)額，更要考慮每筆預(yù)期收入與支出款所發(fā)生的時(shí)間，才能作出正確的投資決策。而會(huì)計(jì)利潤不考慮資金收付的時(shí)間，是不能用來衡量投資項(xiàng)目優(yōu)劣的。增量現(xiàn)金流量原則n增量現(xiàn)金流量是根據(jù)“有無”的原則確認(rèn)有這項(xiàng)投資與沒有這項(xiàng)投資現(xiàn)金流量之間的差額。n增量現(xiàn)金流量是與項(xiàng)目決策相關(guān)的現(xiàn)金流量。n判斷增量現(xiàn)金流量，決策者面臨的問題：沉沒成本、機(jī)會(huì)成本等。稅后原則n如果公司需向政府納稅，在評估投資項(xiàng)時(shí)所使用的現(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)是稅后現(xiàn)金流量，因

9、為只有稅后現(xiàn)金流量才與投資者的利益相關(guān)。n所得稅是企業(yè)的一種現(xiàn)金流出。n所得稅大小受企業(yè)利潤的影響。1.1.稅后成本和稅后收入稅后成本和稅后收入 稅后成本稅后成本=支出金額支出金額(1-(1-稅率稅率)稅后成本指扣除了所得稅以后的成本。稅后成本指扣除了所得稅以后的成本。稅后收入稅后收入=收入金額收入金額(1-(1-稅率稅率)“收入金額收入金額”指應(yīng)稅收入，其中不包括項(xiàng)目指應(yīng)稅收入，其中不包括項(xiàng)目 結(jié)束時(shí)收回的墊支的流動(dòng)資金。結(jié)束時(shí)收回的墊支的流動(dòng)資金。2.2.折舊的抵稅作用折舊的抵稅作用(折舊抵稅折舊抵稅/稅收擋板稅收擋板)稅負(fù)減少額稅負(fù)減少額=折舊額稅率折舊額稅率 二、現(xiàn)金流量的估算n投資項(xiàng)

10、目現(xiàn)金流量的劃分 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量00初始現(xiàn)金流量n終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量（一）初始現(xiàn)金流量n項(xiàng)目建設(shè)過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，或項(xiàng)目投資總額。n主要內(nèi)容：（1）項(xiàng)目總投資（2）營業(yè)資本（3）原有固定資產(chǎn)的變價(jià)收入（4）所得稅效應(yīng)形成固定資產(chǎn)的支出形成無性資產(chǎn)的費(fèi)用形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用某年?duì)I運(yùn)資本增加額=本年流動(dòng)資本需用額-上年?duì)I運(yùn)資本總額該年流動(dòng)資產(chǎn)需用額-該年流動(dòng)負(fù)債需用額資產(chǎn)售價(jià)高于原價(jià)或賬面價(jià)值，應(yīng)繳納所得稅量售價(jià)低于原價(jià)或賬面凈值發(fā)生損失，抵減當(dāng)年所得稅量n項(xiàng)目建成后，生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般按年計(jì)算。n主要內(nèi)容：（1）增量稅后現(xiàn)金流入量投

11、資項(xiàng)目投產(chǎn)后增加的稅后現(xiàn)金收入（或成本費(fèi)用節(jié)約額）。（2）增量稅后現(xiàn)金流出量與投資項(xiàng)目有關(guān)的以現(xiàn)金支付的各種稅后成本費(fèi)用以及各種稅金支出。（二）經(jīng)營現(xiàn)金流量 計(jì)算公式：計(jì)算公式：公式公式1 1：根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算：根據(jù)現(xiàn)金流量的定義計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 公式公式2 2：根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算：根據(jù)年末營業(yè)結(jié)果來計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=稅后凈利稅后凈利+折舊折舊證明證明：營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入營業(yè)收入-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本-所得稅所得稅 =營業(yè)收入營業(yè)收入-(-(營業(yè)成本營業(yè)成本-折舊折舊)-)-所得稅所得稅 =營業(yè)

12、利潤營業(yè)利潤+折舊折舊-所得稅所得稅 =稅后凈利潤稅后凈利潤+折舊折舊 公式公式3 3：根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算：根據(jù)所得稅對收入和折舊的影響計(jì)算 營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量=收入收入(1-(1-稅率稅率)-)-付現(xiàn)成本付現(xiàn)成本(1-(1-稅率稅率)+)+折舊稅率折舊稅率 為什么現(xiàn)金凈流量包括折舊？稅后利潤之后之所以加上折舊，是因?yàn)檎叟f屬于非經(jīng)營現(xiàn)金流量，其原因是：n項(xiàng)目在計(jì)提折舊時(shí)并沒有發(fā)生實(shí)際支出，這就僅僅是一種在項(xiàng)目壽命期內(nèi)分?jǐn)偝跏纪顿Y的會(huì)計(jì)手段。n項(xiàng)目初始投資已在投資實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)為初始凈投資，如果每期在以折舊形式扣除就造成了投資的重復(fù)計(jì)算。由于這就關(guān)系到所得稅，所以折舊仍是影響項(xiàng)

13、目現(xiàn)金流量的重要因素。n如果項(xiàng)目在經(jīng)營期內(nèi)追加流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資，其計(jì)算公式：NCF=銷售收入-經(jīng)營付現(xiàn)成本-所得稅-營運(yùn)資本追加支出-資本支出n例5-1，假設(shè)某項(xiàng)目投資后第一年的會(huì)計(jì)利潤和現(xiàn)金流量見表5-1。表5-1 投資項(xiàng)目的會(huì)計(jì)利潤與現(xiàn)金流量 單位：元項(xiàng)目會(huì)計(jì)利潤現(xiàn)金流量銷售收入100 000100 000經(jīng)營付現(xiàn)成本（50 000）（50 000）折舊費(fèi)（20 000）0稅前收益30 00050 000所得稅（34%）（10 200）（10 200）凈收益或NCFs19 80039 800nNCF=（銷售收入-經(jīng)營付現(xiàn)成本）（1-所 得稅率）+折舊*所得稅率 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=(10

14、0000-50000)(1-34%)+20000*34%=398000(元)NCF=凈收益+折舊 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量=19800+20000=398000(元)（三）終結(jié)現(xiàn)金流量n項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)壽命終了時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量。n主要內(nèi)容：1.經(jīng)營現(xiàn)金流量（與經(jīng)營期計(jì)算方式一樣）2.非經(jīng)營現(xiàn)金流量：3.固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入以及出售時(shí)的納稅影響4.墊支的營運(yùn)資本的收回5.計(jì)算公式：6.終結(jié)現(xiàn)金流量經(jīng)營現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值變價(jià)收入（含納稅影響）收回墊支的營運(yùn)資本投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的共性假設(shè)：n項(xiàng)目計(jì)算期假設(shè)n現(xiàn)金流量時(shí)點(diǎn)假設(shè)n項(xiàng)目經(jīng)營年度假設(shè)三、確定現(xiàn)金流量時(shí)需要注意的問題三、確定現(xiàn)金流量時(shí)需要注意的問題 相關(guān)成本和

15、非相關(guān)成本的區(qū)分；相關(guān)成本和非相關(guān)成本的區(qū)分；非相關(guān)成本：沉沒成本、過去成本、賬面成本等非相關(guān)成本：沉沒成本、過去成本、賬面成本等 相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、變現(xiàn)成本相關(guān)成本：機(jī)會(huì)成本、變現(xiàn)成本 不要忽視機(jī)會(huì)成本；不要忽視機(jī)會(huì)成本；要考慮增量費(fèi)用；要考慮增量費(fèi)用；要考慮對公司其他部門的影響；要考慮對公司其他部門的影響；不要將融資的實(shí)際成本作為現(xiàn)金流出處理。不要將融資的實(shí)際成本作為現(xiàn)金流出處理。折現(xiàn)率已經(jīng)考慮融資成本；折現(xiàn)率已經(jīng)考慮融資成本；先確定項(xiàng)目，然后融資方式的時(shí)間不一樣。先確定項(xiàng)目，然后融資方式的時(shí)間不一樣。n折舊模式的影響在不考慮所得稅時(shí)，折舊額變化對現(xiàn)金流量沒有影響。在考慮所得稅時(shí)，折舊抵

16、稅作用直接影響投資現(xiàn)金流量的大小。第三節(jié) 投資項(xiàng)目必要報(bào)酬率的估算一、資本成本一、資本成本企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)企業(yè)籌集和使用資金所付出的代價(jià)二、機(jī)會(huì)成本率二、機(jī)會(huì)成本率因?qū)①Y金投放于某項(xiàng)固定資產(chǎn)而因?qū)①Y金投放于某項(xiàng)固定資產(chǎn)而放棄的用于其他投資機(jī)會(huì)的潛在收益放棄的用于其他投資機(jī)會(huì)的潛在收益三、必要報(bào)酬率三、必要報(bào)酬率資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型第四節(jié) 項(xiàng)目財(cái)務(wù)可行性的評價(jià)n資本投資評價(jià)的基本原理n評價(jià)方法n評價(jià)方法之間的比較一、資本投資評價(jià)的基本原理二、資本投資評價(jià)方法二、資本投資評價(jià)方法 投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo)投資項(xiàng)目評價(jià)指標(biāo) 非貼現(xiàn)指標(biāo)非貼現(xiàn)指標(biāo)貼現(xiàn)指標(biāo)貼現(xiàn)指標(biāo)回收期回收期會(huì)計(jì)收益率

17、會(huì)計(jì)收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值內(nèi)含報(bào)酬率內(nèi)含報(bào)酬率現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)沒有考慮沒有考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值考慮考慮時(shí)間價(jià)值時(shí)間價(jià)值1 1、回收期法（、回收期法（PPPP）回收期是指投資項(xiàng)目收回全部投資所需要的時(shí)間?；厥掌谑侵竿顿Y項(xiàng)目收回全部投資所需要的時(shí)間。計(jì)算：計(jì)算：當(dāng)原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流入量相當(dāng)原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流入量相等時(shí)：等時(shí)：PP=PP=原始投資額原始投資額/每年現(xiàn)金凈流入量每年現(xiàn)金凈流入量 當(dāng)現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資分幾年當(dāng)現(xiàn)金流入量每年不等，或原始投資分幾年投入時(shí)，投入時(shí)，PP PP應(yīng)滿足下式：應(yīng)滿足下式：一、非貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法一、非貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法 niopptt

18、CFCF11評價(jià)依據(jù)：評價(jià)依據(jù)：在超過期望回收期的方案中，選擇回收期在超過期望回收期的方案中，選擇回收期最短方案。最短方案。應(yīng)用：應(yīng)用：作為輔助方法使用，主要用來測定方案的作為輔助方法使用，主要用來測定方案的流動(dòng)性而非盈利性。流動(dòng)性而非盈利性。優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：簡單，易于被決策人正確理解。優(yōu)點(diǎn)：簡單，易于被決策人正確理解。缺點(diǎn)：忽視時(shí)間價(jià)值，沒考慮回收期以后的缺點(diǎn)：忽視時(shí)間價(jià)值，沒考慮回收期以后的 收益。收益。2、會(huì)計(jì)收益率法（ARR）會(huì)計(jì)收益率是項(xiàng)目壽命期內(nèi)平均的年投資報(bào)酬率，又稱平均報(bào)酬率。一、非貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法特點(diǎn)：計(jì)算簡便易懂，輔助使用，應(yīng)用范圍廣，不準(zhǔn)確。100%年平均凈收益初

19、始投資額ARR=凈現(xiàn)值指特定方案未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值之間的差額，反映投資的效益。nkknkkkispOCFkispNCFNPV00),/(),/(二、貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法1、凈現(xiàn)值法（NPV）決策準(zhǔn)則：NPV0 項(xiàng)目可行；NPV0 項(xiàng)目不可行。凈現(xiàn)值法的貼現(xiàn)率選取凈現(xiàn)值法的貼現(xiàn)率選取 凈現(xiàn)值的大小取決于貼現(xiàn)率的大小，其含義凈現(xiàn)值的大小取決于貼現(xiàn)率的大小，其含義也取決于貼現(xiàn)率的規(guī)定：也取決于貼現(xiàn)率的規(guī)定：如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為貼現(xiàn)率，則如果以投資項(xiàng)目的資本成本作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目的全部收益(或損或損失失)；如果以投資項(xiàng)目的

20、機(jī)會(huì)成本作為貼現(xiàn)率，則如果以投資項(xiàng)目的機(jī)會(huì)成本作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比已放棄方案多凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比已放棄方案多(或少或少)獲得的收益；獲得的收益；如果以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率，則如果以行業(yè)平均資金收益率作為貼現(xiàn)率，則凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益凈現(xiàn)值表示按現(xiàn)值計(jì)算的該項(xiàng)目比行業(yè)平均收益水平多水平多(或少或少)獲得的收益。獲得的收益。現(xiàn)值指數(shù)又稱現(xiàn)值比率，是指特定方案未現(xiàn)值指數(shù)又稱現(xiàn)值比率，是指特定方案未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，記作來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，記作PIPI。二、貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法二、貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法2 2

21、、現(xiàn)值指數(shù)法（、現(xiàn)值指數(shù)法（PIPI）nkknkkkispOCFkispNCFPI00),/(),/(決策準(zhǔn)則：決策準(zhǔn)則：PI1PI1，項(xiàng)目可以接受；，項(xiàng)目可以接受；PI1PI1，項(xiàng)目被拒絕。，項(xiàng)目被拒絕。內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)內(nèi)含報(bào)酬率是指能使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率?；蛘哒f是使投于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)率?；蛘哒f是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率。二、貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法二、貼現(xiàn)的分析評價(jià)方法3 3、內(nèi)涵報(bào)酬率法（、內(nèi)涵報(bào)酬率法（IRRIRR）計(jì)算：計(jì)算：逐步測試法，插值法；逐步測試法，插值法；也可使用計(jì)算機(jī)相應(yīng)軟件、計(jì)算器。也可使用計(jì)算機(jī)相應(yīng)軟件、計(jì)算器。0),/(),/(00 nkknkkkIRRspOCFkIRRspNCF