1,二、國際收支調(diào)節(jié)彈性理論(一)國際收支調(diào)節(jié)彈性理論產(chǎn)生的歷史背景1、古典國際收支調(diào)節(jié)理論的失效2、彈性理論的產(chǎn)生,2,國際收支調(diào)節(jié)不是自動調(diào)節(jié)過程，而是政府政策起作用的過程。在工資剛性假設(shè)成立條件下，貨幣貶值可以改變國內(nèi)外市場上國內(nèi)商品對外國商品的相對價格，從而發(fā)生生產(chǎn)和消費(fèi)的替代；在大規(guī)模失業(yè)的假設(shè)下，這些替代對國內(nèi)產(chǎn)量要求的任何回應(yīng)都可被產(chǎn)量和就業(yè)的變化所滿足；基于同樣的假設(shè)，以及考慮到凱恩斯經(jīng)濟(jì)學(xué)只集中分析短期問題，而不考慮國際收支和貨幣供給的聯(lián)系、貨幣供給與總需求之間的聯(lián)系，因此，國際收支調(diào)節(jié)的彈性分析也只集中分析改善國際收支的貨幣貶值所需要的“彈性條件”。,3,3、彈性分析模型中的基本假定條件彈性分析建立在局部均衡基礎(chǔ)上；所有有關(guān)產(chǎn)量的供給彈性為無窮大；不考慮匯率變化的貨幣效應(yīng)；不考慮國際間的資本流動，國際收支等于貿(mào)易收支；貿(mào)易最初是平衡的，匯率變化很小。,4,(二)馬歇爾勒納條件的建立在以上假設(shè)的基礎(chǔ)上，馬歇爾勒納條件認(rèn)為，如果：ExEm1(1b-1)（Ex表示對出口品需求的價格彈性；Em表示對進(jìn)口品需求的價格彈性。）那么貨幣貶值將改善國際收支中的貿(mào)易收支差額。,5,設(shè)：BEXM(1b-2)B：以外幣表示的國際收支；X：以本幣表示的出口；M：以外幣表示的進(jìn)口；E為匯率，為單位本幣的外幣價格。,如果dBdE0貨幣貶值將改善國際收支。,6,為對出口需求的價格彈性（Ex）；如果出口對本幣貶值的反應(yīng)為正，則Ex0。,同理，,為對進(jìn)口需求的價格彈性（Em），如果進(jìn)口隨本幣貶值而下降，則Em0。,對上式求導(dǎo)得：,(1b-3),7,只要ExEm1，則dBdE0,如果最初貿(mào)易平衡，即EX=M，則,(1b-4),8,馬歇爾勒納條件如果以本幣記錄國際收支，可得下式：,BPxXrPFmM,X出口數(shù)量M進(jìn)口數(shù)量Px出口商品本幣價格PFm進(jìn)口商品外幣價格r匯率,出口：假定本幣貶值1%，出口外幣價格下降1%，出口數(shù)量增加Ex%（Ex為出口需求彈性的絕對值）。這時，以本幣表示的出口收入會隨出口數(shù)量增加而等幅增加，其變動為Ex%PxX。進(jìn)口：假定本幣貶值1%，進(jìn)口本幣價格上升1%，進(jìn)口數(shù)量減少Em%（Em為進(jìn)口需求彈性的絕對值）；這樣，因進(jìn)口數(shù)量下降而引起的進(jìn)口本幣支出變動為：Em%rPFmM；而因本幣價格上升而引起的進(jìn)口本幣支出變動為：1%rPFmM；整理為（1Em）%rPFmM,9,顯然，如果ExPxX（1Em）rPFmM，那么國際收支就會由于貨幣貶值而改善；反之，則會惡化。前面已假定貶值前國際收支是均衡的，即PxXrPFmM，所以如果：Ex%（1Em）%或ExEm1那么貨幣貶值將善國際收支中的貿(mào)易收支差額。這就是所謂“馬歇爾-勒納條件”，是本幣貶值能夠帶來國際收支改善的必要條件。,綜合進(jìn)出口收支的變動，可得：B=Ex%PxX（1Em）%rPFmM,10,(三)馬歇爾勒納條件的含義如果出口量隨出口的外幣價格下降成比例增加（Ex=1），則作為較高國內(nèi)進(jìn)口價格結(jié)果的任何進(jìn)口下降，都足以改善國際收支。從理論上看，在上述條件下，進(jìn)出口需求彈性的任何組合，都足以使彈性之和大于1。,11,A,B,英出口的美元價格,Q1,S1,P1,S0,P0,0,英出口的供給與需求,Q0,Ex=1美元收入不變,D0,D1,Q2,Ex>1美元收入增加,D3,Q3,Ex>1美元收入減少,Q,P,12,D,A,英進(jìn)口的美元價格,Q1,P,0,英進(jìn)口的供給與需求,Q0,D,B,D1,D1,S,Q,P,13,貨幣貶值后，外匯收入改善的百分比，近似等于出口量增加的百分比加上進(jìn)口量減少的百分比，再減去本幣的外幣價格下降的百分比。用公式表示為：,可見，匯率貶值的小變化，以及馬歇爾勒納條件能夠改善外匯收入的程度，可以從ExEm1這一公式反映出來。,(1b-5),14,(四)馬歇爾-勒納條件的修正在以外幣計值的條件下，如果開始時的貿(mào)易不平衡，那么要使貨幣貶值達(dá)到改善國際收支的目的，就需要滿足下述條件：,ExEm（MEX）1,(1b-6),15,以本幣計量的貿(mào)易差額為：BXM/E如果用R代表1E，則可寫為：BXRM(1b-7)對(1b-7)式微分，得：,只有當(dāng)Ex（EXM）+Em1時，dBdR0，本幣貶值才能改善貿(mào)易收支。,(1b-8),16,如果Sx=Sm=，EXM，則上式就轉(zhuǎn)化為（1b-1）的馬歇爾勒納條件。,如果把進(jìn)出口的供給彈性加到馬歇爾勒納條件中，這樣，貶值后國際收支改善的條件是：畢肯戴克羅賓遜梅茨勒條件,（Sx、Sm分別為出口及進(jìn)口的供給彈性）,(1b-9),17,(五)貨幣貶值效應(yīng)的進(jìn)一步分析1、貨幣貶值與供給反應(yīng)在實際經(jīng)濟(jì)生活中，當(dāng)匯率變化時，進(jìn)出口的實際變動情況，通常取決于供給反應(yīng)程度。因為貨幣貶值增加了出口，在出口品國外價格下降的情況下，只有國內(nèi)價格上升，才能鼓勵廠商生產(chǎn)更多的出口品。同時，由于貶值使進(jìn)口的本幣價格上升，使外國供給受阻，進(jìn)口降低。然而，客觀上存在著一些可能阻止價格調(diào)整，從而使匯率變化無效的因素。,18,順差,逆差,B0,T1,T2,T,貨幣貶值的J形曲線效應(yīng),A,B,D,C,T3,19,廠商運(yùn)行的市場結(jié)構(gòu)使廠商不愿改變價格。出口商以國內(nèi)貨幣形式開發(fā)票，而海外機(jī)構(gòu)用外幣為商品定價。在這種情況下，一般說來，無論按利潤額計算還是按銷售量計算，廠商的收益都是很不確定的，這樣，匯率的變化也可能達(dá)不到目的。*即使供給反應(yīng)能迅速發(fā)生，并能最終滿足馬歇爾勒納條件；但產(chǎn)量的調(diào)整仍需很長時間才足以抵銷外匯價格的變化，甚至有可能使國際收支獲得改善之前先有一段時間惡化。,20,首先，如果外貿(mào)受制于以前的合同，那么貶值并不立即影響貿(mào)易品與非貿(mào)易品的相對價格。其次，如果出口以本幣計算，進(jìn)口以外幣計算，在長期合同之下，由于貨幣貶值，外匯收入減少，所以國際收支會惡化。再次，即使相對價格發(fā)生變化，但仍會有認(rèn)識遲延、決策遲延、傳遞遲延和生產(chǎn)遲延的情況發(fā)生。所有這些，都將導(dǎo)致短期內(nèi)的進(jìn)出口變化的幅度小于貨幣價格下降的幅度，最后，如果貿(mào)易者認(rèn)為貶值只是進(jìn)一步貶值的前奏，那么國內(nèi)進(jìn)口商因為害怕以后要為進(jìn)口商品支付更多的貨幣，便加速訂貨，而外國進(jìn)口商則將推遲貶值國的出口，這樣就會使貶值之后國際收支反而惡化了。,21,貨幣合同期本幣貶值前訂立的合同在貶值后才進(jìn)行支付的這段時期。,進(jìn)出口商品價格、數(shù)量均未發(fā)生變化。,短暫傳導(dǎo)期貶值后新貿(mào)易合同開始簽訂的一個短暫時期。,進(jìn)出口商品價格發(fā)生變化，但數(shù)量未發(fā)生變化。,貶值效應(yīng)作用期貶值效應(yīng)充分發(fā)揮作用的時期。,進(jìn)出口商品數(shù)量發(fā)生變化。,如果對貶值后各階段的合同執(zhí)行和新簽約情況進(jìn)行進(jìn)一步考察，就會發(fā)現(xiàn)J形曲線效應(yīng)并非在任何情況下都會出現(xiàn)。,22,本幣貶值后的貨幣合同期中可能出現(xiàn)的國際收支效應(yīng)(以本幣計算),出口本幣收入增加進(jìn)口本幣支出不變貿(mào)易收支改善,出口本幣收入增加進(jìn)口本幣支出增加A初始盈余：盈余擴(kuò)大B初始赤字：赤字?jǐn)U大,出口本幣收入不變進(jìn)口本幣支出不變貿(mào)易收支不變,出口本幣收入不變進(jìn)口本幣支出增加貿(mào)易收支惡化,23,短暫傳導(dǎo)期短暫傳導(dǎo)期主要是指貨幣貶值后，價格開始作出反映而數(shù)量還未發(fā)生變化的這一時期。,假定：本國進(jìn)出口需求無彈性進(jìn)出口供給無彈性。,24,如果本國進(jìn)口需求無彈性，則貶值后本國進(jìn)口需求數(shù)量不變。國外生產(chǎn)商以外幣計值的供給價格保持不變，以本幣計值的價格按貶值幅度上升。所以，在本國進(jìn)口需求無彈性條件下，貶值后本國進(jìn)口支出的本幣增加。這時，存在貨幣貶值對進(jìn)口商品本幣價格的完全傳導(dǎo)。,如果本國出口需求無彈性，則貶值后本國出口需求數(shù)量不變。而貶值后，出口商品的外幣價格下降，所以，這時存在貨幣貶值對出口商品外幣價格的完全傳導(dǎo)。另外，由于本幣貶值，同一外幣數(shù)量單位表示的本幣數(shù)量增加，因此以本幣計算的出口收入總額可保持不變。,25,如果本國進(jìn)口供給無彈性，則貶值后外國對本國進(jìn)口供給數(shù)量不變但以外幣計值的價格下降，并且這一下降幅度等于以本幣計值的價格的上升幅度。結(jié)果，以本幣計值的進(jìn)口商品價格不變，以本幣計值的進(jìn)口支出亦不變。這時，不存在貨幣貶值對進(jìn)口商品本幣價格的傳導(dǎo)。,如果本國出口供給無彈性，則貶值后本國對外國出口供給數(shù)量不變但以本幣計值的價格上升。由于本幣貶值，同一外幣數(shù)量單位表示的本幣數(shù)量增加。所以，以外幣計值的出口商品價格不變，以本幣計算的出口收入總額增加。這時，也不存在貨幣貶值對出口商品外幣價格的傳導(dǎo)。,26,短暫傳導(dǎo)期內(nèi)本幣貶值對國際收支的影響:(以本幣計算),出口本幣收入增加進(jìn)口本幣支出不變貿(mào)易收支改善,出口本幣收入增加進(jìn)口本幣支出增加A初始盈余：盈余擴(kuò)大B初始赤字：赤字?jǐn)U大,出口本幣收入不變進(jìn)口本幣支出不變貿(mào)易收支不變,出口本幣收入不變進(jìn)口本幣支出增加貿(mào)易收支惡化,27,2、貨幣貶值與貿(mào)易條件彈性理論還考察了貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響：商品貿(mào)易條件為：T=PxPm(1b-10a)或:T=PFxPFm(1b-10b)貨幣貶值究竟是改善還是惡化貿(mào)易條件，取決于進(jìn)出口商品的供給價格彈性的乘積（SxSm）大于還是小于進(jìn)出口商品的需求價格彈性的乘積（ExEm）。,28,假定存在無限供給彈性，需求彈性之和等于1，貨幣貶值雖然使貿(mào)易差額不變，但卻惡化了貿(mào)易條件。因為：貶值后，如果按本幣計價，則Pm按貶值程度提高，而Px不變。如果按外幣計價，則PFx按貶值程度下降，而PFm不變。一國將放棄較大的國內(nèi)生產(chǎn)量，以換取較小的進(jìn)口量。一國貿(mào)易條件如果在貶值后惡化，那么貶值還可能導(dǎo)致該國實際收入的減少。,29,（a）取決于供給彈性是大于還是小于需求彈性。（b）如果供給彈性相對于需求彈性是足夠小的。,當(dāng)供給彈性小于無限彈性時，貨幣貶值對貿(mào)易條件的影響取決于彈性幅度。,30,如果：SxSm>DxDm貿(mào)易條件惡化SxSm=DxDm貿(mào)易條件不變SxSm<DxDm貿(mào)易條件改善,31,(六)國際收支調(diào)節(jié)彈性理論的評價1、彈性分析方法的應(yīng)用2、彈性理論的缺陷第一，彈性理論在分析時，假設(shè)貨幣貶值前貿(mào)易收支處于平衡狀態(tài)，這一假定不符合實際情況。第二，彈性理論局部均衡分析的注意力僅限于進(jìn)出口市場匯率變化的影響，使彈性分析顯得十分不足。第三，彈性理論忽視了作為貶值過程中的供給條件和成本的變化。第四,彈性理論還忽視了匯率變化所引起的收入效應(yīng)和支出效應(yīng)。,