1. 財務(wù)管理的對象與內(nèi)容是什么？兩者有何異同？答：財務(wù)管理的內(nèi)容就是理財主體所要管理的財務(wù)活動的具體對象。一個企業(yè)從誕生之日起，其供產(chǎn)銷全過程所有生產(chǎn)經(jīng)營活動，無不與企業(yè)資金的流動息息相關(guān)；在生產(chǎn)經(jīng)營過程中資金通過不斷的循環(huán)和周轉(zhuǎn)，為企業(yè)源源不斷地創(chuàng)造價值和財富；在企業(yè)由各種原因解體時，企業(yè)原來所擁有的各種資產(chǎn)也會以不同形態(tài)資金的退出企業(yè)。企業(yè)誕生、發(fā)展（生產(chǎn)經(jīng)營）和解體的這三個階段，都必然有資金運動。這些資金及其運動，構(gòu)成了企業(yè)的財務(wù)活動，成為企業(yè)財務(wù)管理的全部內(nèi)容?？梢?，財務(wù)管理的對象與呢本質(zhì)上是同一的。不過，財務(wù)管理對象更顯得抽象一些，而內(nèi)容更具體一些罷了。2. 什么是假設(shè)？原則起何作用？財務(wù)管理都有哪些假設(shè)和原則？你有哪些補充？答：假設(shè)（postulates），也有稱假定（assumptions）。前者主要是指不言自明的公理，是研究事物的前提；而后者主要是指邏輯推理的結(jié)果，是事物的次要前提，它允許進行合理的推斷。財務(wù)管理的基本假設(shè)也同樣具有兩層含義，一是指對在財務(wù)管理中無需證明的“當(dāng)然”之理，是邏輯推理的出發(fā)點，另一層是指人們在已有知識的基礎(chǔ)上對觀察到的一些新現(xiàn)象做出理論上初步說明的思維形式，是有待于繼續(xù)證明的命題。而財務(wù)管理原則是人們依據(jù)經(jīng)濟理論和市場運作規(guī)律，在處理財務(wù)事項時所持有的一種態(tài)度、思想和觀念。它不同于法律規(guī)范，但與法律法規(guī)相互影響、相得益彰，共同約束著人們的理財行為。財務(wù)管理的假設(shè)包括理財主體假設(shè)、 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)、 貨幣時間價值假設(shè)、有限理性假設(shè)、 資本市場有效性假設(shè) 。如果 從財務(wù)交易的角度看財務(wù)管理基本原則有成本效益原則、風(fēng)險收益均衡原則、資源合理配置原則、市場估價原則、利益關(guān)系協(xié)調(diào)原則。3. 財務(wù)管理部門的職責(zé)是什么？財務(wù)管理者應(yīng)該奉行什么樣的職業(yè)道德？答：財務(wù)部門的職責(zé)有：參與公司戰(zhàn)略和投資決策；制定和實施財務(wù)管理制度；組織和編制財務(wù)預(yù)算；對內(nèi)提供管理會計資料，對外提供財務(wù)會計資料；組織企業(yè)籌融資活動；配置已經(jīng)確定的財務(wù)資源，進行資金運營的管理和安排；理順公司內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)，把握公司資本結(jié)構(gòu)；監(jiān)督和檢查財務(wù)運行狀況；進行內(nèi)部控制，防范財務(wù)風(fēng)險；負(fù)責(zé)納稅申報和稅金的及時繳納工作；收集財務(wù)資料，建立財務(wù)檔案。一個合格的財務(wù)管理者應(yīng)該忠于職守、遵紀(jì)守法，恪守廉潔奉公、一塵不染的美德；同時，要具備熟練的技能和專業(yè)知識，熟知法律規(guī)范和政策，才能踏踏實實、兢兢業(yè)業(yè)做好自己的工作崗位4. 財務(wù)分析的依據(jù)是什么？在分析時應(yīng)該注意哪些問題？對財務(wù)分析的原始依據(jù)是財務(wù)報告，一般也習(xí)慣于籠統(tǒng)稱之為財務(wù)報表。財務(wù)報告是由財務(wù)會計報表及其附表、報表附注、管理層的解釋、審計意見和編制說明等要件構(gòu)成，其中以財務(wù)會計報表為主。分析企業(yè)財務(wù)報表，除了依據(jù)企業(yè)上述公開披露的財務(wù)報告外，還應(yīng)該依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)與之對照，才能對報表做出公允、全面的評價。常見的評價標(biāo)準(zhǔn)有：歷史標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)和經(jīng)驗標(biāo)準(zhǔn)等。使用比較普遍的主要是前兩個標(biāo)準(zhǔn)。在分析時應(yīng)該注意：一是注意財務(wù)報表的局限性；二是.財務(wù)分析應(yīng)普遍聯(lián)系；三是財務(wù)分析應(yīng)符合管理邏輯；四是務(wù)分析應(yīng)依據(jù)真實可靠的財務(wù)信息5. 如何進行企業(yè)某方面能力的分析？對企業(yè)進行分類能力分析主要從償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、發(fā)展能力分析幾方面進行。償債能力分析一般包括短期償債能力和長期償債能力分析。企業(yè)短期償債能力的指標(biāo)可分為存量和流量兩類。存量指標(biāo)主要有：營運資本、流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率；流量指標(biāo)主要有經(jīng)營現(xiàn)金流動負(fù)債比率。在評價企業(yè)資本結(jié)構(gòu)時，一般用資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益比率、利息周轉(zhuǎn)倍數(shù)等指標(biāo)。營運能力分析是通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度來反映的，通用比率有總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率。評價企業(yè)盈利能力的比率主要有：銷售毛利率（亦稱營業(yè)毛利率）、銷售凈利率（亦稱營業(yè)凈利率）、成本費用利潤率、總資產(chǎn)報酬率（亦稱總資產(chǎn)凈利率）和權(quán)益資本收益率（亦稱資本凈利率）。企業(yè)發(fā)展能力包括盈利增長能力分析、資產(chǎn)增長能力分析、資本增長能力分析和技術(shù)投入增長能力分析等。對于上市公司來說，往往還要分析其市場測試比率，分析其在股票市場的表現(xiàn)。6. 一個償債能力很強的企業(yè)是否意味著其盈利能力也很高？反過來說，盈利能力強的企業(yè)是否償債能力就一定很強？企業(yè)的償債能力與盈利能力在本質(zhì)是是一致的。但不排除在某些時候出現(xiàn)的不一致。即有很強的償債能力（主要是迅速變現(xiàn)能力）的企業(yè)而盈利能力不一定強；反過來說，有很強的盈利能力但往往由于給予客戶寬松的信用政策而使得貨款回收較差，這樣就會在一定程度上影響企業(yè)的償債能力。7. 如何進行連環(huán)替代法分析？在分析時應(yīng)該注意哪些問題？連環(huán)替代法 是因素分析法的一種，它是對影響某些指標(biāo)(變量)的構(gòu)成因素做進一步分析的方法。使用這種方法分析其中一種變量的影響結(jié)果時，一般先假定其他因素在原來基礎(chǔ)（計劃值或基期值）上不變；當(dāng)這一因素變化后，其他因素依次在此基礎(chǔ)上變化成實際值（或計劃期值）。由于這種方法是分別分析一個個的構(gòu)成因素，并且通過逐一替換的辦法進行。在發(fā)現(xiàn)時要結(jié)合企業(yè)的實際情況，具體分析才能得出正確的結(jié)論。8. 全面預(yù)算包括哪些基本預(yù)算？各預(yù)算之間的關(guān)系如何？答：全面預(yù)算按其所涉及的內(nèi)容包括經(jīng)營預(yù)算（也稱業(yè)務(wù)預(yù)算）、資本支出預(yù)算和財務(wù)預(yù)算三種；按其所涉及的預(yù)算期應(yīng)包括長期預(yù)算和短期預(yù)算兩種。長期與短期的劃分通常是以一年為界限的，對預(yù)算的劃分亦應(yīng)執(zhí)行這一標(biāo)準(zhǔn)。長期預(yù)算是指預(yù)算期超過一年的預(yù)算。主要包括長期銷售預(yù)算和資本支出預(yù)算兩種，有時也包括長期資金籌集預(yù)算和研究與開發(fā)預(yù)算。短期預(yù)算是指預(yù)算期為一年或短于一年的預(yù)算，主要指業(yè)務(wù)預(yù)算，如直接材料預(yù)算、直接人工預(yù)算，也如現(xiàn)金預(yù)算等。這些預(yù)算都需要在企業(yè)總體目標(biāo)的指導(dǎo)下，相互協(xié)調(diào)、相互影響、相互作用，從而形成了一個完整的預(yù)算體系9. 現(xiàn)金預(yù)算包括哪些具體內(nèi)容？試述各項內(nèi)容的資料來源。答：在全面預(yù)算管理中現(xiàn)金預(yù)算是其體系的核心，起著提綱挈領(lǐng)的作用；在現(xiàn)金收支編制法下，現(xiàn)金預(yù)算是由現(xiàn)金收入、現(xiàn)金支出、現(xiàn)金多余或不足、資金的籌集和運用等四部分組成?，F(xiàn)金收入包括期初現(xiàn)金余額和預(yù)算期現(xiàn)金收入，其中，“年初的現(xiàn)金余額”是在編表時根據(jù)上期余額或預(yù)計而來；預(yù)算期現(xiàn)金收入的主要來源是銷售得到的現(xiàn)金銷售收入，其數(shù)據(jù)來自銷售預(yù)算表；可供使用的現(xiàn)金為期初現(xiàn)金余額加本期銷售所得的現(xiàn)金收入；本期現(xiàn)金支出包括本期由于生產(chǎn)和銷售所支付的各種成本費用，包括直接材料支出、直接人工支出、制造費用支出、銷售和管理費用支出，以及財務(wù)費用支出。同時也包括企業(yè)交納的所得稅、購置設(shè)備等資本支出、股利分配等現(xiàn)金支出之和。在以銷售為起點、由各業(yè)務(wù)部門編制完成分部預(yù)算以后，財務(wù)部門根據(jù)各分預(yù)算列示出的現(xiàn)金收支預(yù)計數(shù)及有關(guān)資本預(yù)算支出資料就可匯總編制現(xiàn)金預(yù)算。10. 如何編制彈性預(yù)算？答：彈性預(yù)算是指在成本性態(tài)分析基礎(chǔ)上，按照預(yù)算期內(nèi)可能發(fā)生的不同業(yè)務(wù)量水平編制的預(yù)算。在彈性預(yù)算形式之下，預(yù)算不再是一套固定的數(shù)據(jù)，而是隨著業(yè)務(wù)量的增減能相應(yīng)伸縮的多套數(shù)據(jù)，使得預(yù)算的各個項目富有彈性。在企業(yè)內(nèi)部調(diào)整繁多、市場環(huán)境變化莫測的情況下，彈性預(yù)算能夠在不同的實際生產(chǎn)經(jīng)營活動水平下保持其適用性；另外，只要各種消耗標(biāo)準(zhǔn)，價格等編制預(yù)算的依據(jù)不變，彈性預(yù)算還可以按一系列業(yè)務(wù)量水平調(diào)整，因而可以連續(xù)使用，不必重復(fù)編制。11. 滾動預(yù)算具有那些優(yōu)點？如何編制滾動預(yù)算？答：滾動預(yù)算有兩個明顯的優(yōu)點：第一，它使預(yù)算永遠(yuǎn)保持相對穩(wěn)定的預(yù)算編制期間，從而有利于企業(yè)財務(wù)管理工作穩(wěn)定而有秩序地進行；第二，在補充未來預(yù)算數(shù)值時，預(yù)算人員可以根據(jù)實際情況對原有預(yù)算進行調(diào)整，從而有利于提高財務(wù)預(yù)算的準(zhǔn)確程度。除此之外，滾動預(yù)算還體現(xiàn)了“長計劃，短安排”的特征。編制滾動預(yù)算時要使預(yù)算期始終維持一定的長度（比如12個月），每經(jīng)過一個較短時期（比如1個月），都立即在最后增列相同時期的預(yù)算數(shù)值，依次定期向前滾動的預(yù)算形式。12. 現(xiàn)金預(yù)算編制有那幾種主要方法？答：現(xiàn)金預(yù)算的編制方法有三種：一是現(xiàn)金收支法,是指以預(yù)算期內(nèi)各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)實際發(fā)生的現(xiàn)金收付為依據(jù)來編制現(xiàn)金預(yù)算的方法,這是編制現(xiàn)金預(yù)算的主要方法。二是調(diào)整凈收益法,是指以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)計算出的稅前凈收益,調(diào)整為以現(xiàn)金收付實現(xiàn)制計算的現(xiàn)金凈收益的方法。三是預(yù)計資產(chǎn)負(fù)債表法,是指編制預(yù)算時對資產(chǎn)負(fù)債表除現(xiàn)金以外的各個項目進行一一預(yù)計,然后再根據(jù)會計恒等式進行變形的公式(現(xiàn)金余額=負(fù)債+所有者權(quán)益-非現(xiàn)金資產(chǎn)),推算出現(xiàn)金余額的一種現(xiàn)金預(yù)算方法。13. 為什么貨幣具有時間價值？答：貨幣之所以存在時間價值，一方面，對于消費者來說，讓渡出資金使用權(quán)意味著推遲消費，而心理學(xué)研究表明行為人對于等待是缺乏耐心的，因此，讓消費者推遲消費必須給予其相應(yīng)的補償；另一方面，對于貨幣的使用者來說，通過將其投入到再生產(chǎn)中則可以帶來利潤14. 計復(fù)利與計單利有何區(qū)別？答：單利和復(fù)利是兩種計息方式。其區(qū)別在于：（1）計單利只對原始本金計算利息，而計復(fù)利除了對原始本金計算利息外，還要對之前的利息計算利息。（2）利息的計算公式不同。（3）計算出來的利息額不同，復(fù)利計息結(jié)果要高于單利計息結(jié)果。15. 簡述名義利率、實際利率以及名義利率、實際利率與年內(nèi)付息次數(shù)之間的關(guān)系。答：名義利率是指與特定付息期間相對應(yīng)的利率，如月利率、季度利率、半年利率、年利率。但在金融市場中一般要求統(tǒng)一公布年利率，因此，期間利率通過年利率換算得到，如：月利率為年利率的1/12，季度利率為年利率的1/4，半年利率為年利率的1/2。實際利率是指在名義利率一定的情況下，在一年內(nèi)計息的次數(shù)大于1時，在考慮復(fù)利的情況下，則利息的總額大于一年計息1次情況下的利息。也就是說，在名義利率相同情況下，年內(nèi)計息的次數(shù)不同將影響實際的利息額。年內(nèi)付息次數(shù)越多，則實際獲得的利息也越多。按照實際獲得利息計算的利息率叫實際年利率。實際利率與名義利率之間的關(guān)系可以表述為：。16. 什么是先付年金和后付年金？二者在計算終值和現(xiàn)值上有何區(qū)別？答：后付年金也叫普通年金，是指各期的款項收付在各期的期末進行。先付年金也叫即付年金，即每期的款項收付發(fā)生在期初。由于先付年金和后付年金的現(xiàn)金支付一個發(fā)生在期初，一個發(fā)生在期末，因此，在計算其終值和現(xiàn)值時，其系數(shù)是不同的。由于年金現(xiàn)值系數(shù)表和年金終值系數(shù)表是按照普通年金來編制的，因此，在利用系數(shù)表時要做相應(yīng)的調(diào)整：即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)值減1；即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)減1，系數(shù)值加1。17. 債券為什么存在平價、溢價和折價發(fā)行情況？答：在計算債券發(fā)行價時，其折現(xiàn)率為當(dāng)時的市場利率（投資者的必要報酬率），而債券的票面利率則為發(fā)行時擬定的利率，一經(jīng)確定將不再改變。因此，在債券發(fā)行時，如果市場利率高于票面利率時，則債券折價發(fā)行；如果市場利率等于票面利率時，則債券平價發(fā)行；如果市場利率低于票面利率時，則債券溢價發(fā)行。18. 簡述債券到期收益率計算“試錯法”原理。答：債券到期收益率是指投資者以特定價格購買債券后，持有至到期日所能獲得的收益率，即根據(jù)公式求其中的折現(xiàn)率。在實踐中折現(xiàn)率有可能是非整數(shù)的收益率，而年金現(xiàn)值、復(fù)利現(xiàn)值等系數(shù)表是按整數(shù)收益率編制的，因此在利用系數(shù)表時很難直接找到對應(yīng)的收益率。通常采用近似的方法，即找一個收益率，使得計算出來的債券價值大于購買價格；再找個收益率，使得計算出來的債券價值小于購買價格。這樣，使得債券價值等于購買價格的收益率就介于上述收益率之間。19. 簡述股利、股票價值與股票價格之間的關(guān)系。答：股利是公司將稅后盈余分配給股東的一種形式，是投資者獲得報酬的主要途徑之一。股利的金額是不確定的，由公司的盈利狀況和管理層的決策決定。股票本身并沒有價值，僅是一種憑證。它之所以有價值，可以買賣，是因為它可以給持有人帶來預(yù)期現(xiàn)金流入。因此，股票價值就是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。股票價格即股票在市場中交易的價格。股票價值的大小決定了股票市場價格，但股票價格并不完全等于其價值。因為，股票價格還受到投資者主觀心理等復(fù)雜因素的影響，隨著經(jīng)濟環(huán)境和投資者預(yù)期等的變化而變化。20. 標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)在衡量風(fēng)險上有何聯(lián)系和區(qū)別？答：標(biāo)準(zhǔn)差為方差的平方根，它反映隨機事件的實際結(jié)果偏離預(yù)期值的程度。標(biāo)準(zhǔn)差越大，說明實際結(jié)果越分散，風(fēng)險越大；相反則越集中，風(fēng)險越小。離散系數(shù)為隨機事件的標(biāo)準(zhǔn)差與均值之比，即：。離散系數(shù)反映期望值為1%時，所承擔(dān)的對應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)差，也是衡量風(fēng)險的一個變量。相對于標(biāo)準(zhǔn)差來說，離散系數(shù)是相對于均值的單位標(biāo)準(zhǔn)差。因此，盡管標(biāo)準(zhǔn)差和離散系數(shù)均可以衡量風(fēng)險，二者區(qū)別在于：標(biāo)準(zhǔn)差衡量的是總風(fēng)險，而離散系數(shù)衡量的是單位均衡對應(yīng)的風(fēng)險；標(biāo)準(zhǔn)差無法直接比較不同資產(chǎn)的風(fēng)險大小，但離散系數(shù)可以比較不同資產(chǎn)風(fēng)險大小。21. 簡述企業(yè)銷售量、單位變動成本、固定成本變動對經(jīng)營杠桿的影響。答：從經(jīng)營杠桿系數(shù)的計算公式可知：（1）在固定成本和單位變動成本不變的情況下，銷售量越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風(fēng)險也越?。环粗嗳?；（2）在銷售收入和固定成本不變的情況下，單位變動成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（3）在銷售收入和單位變動成本不變的情況下，固定成本越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大；反之亦然；（4）當(dāng)不存在固定成本時，無論銷售收入是多少，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于1。22. 簡述貝塔系數(shù)衡量資產(chǎn)風(fēng)險的原理。答：資本資產(chǎn)定價模型中的為資產(chǎn)的收益率與市場組合收益率之間的協(xié)方差與市場收益率的方差之比，反映資產(chǎn)對市場變動的敏感性。當(dāng)，那么，該資產(chǎn)的價格波動與市場組合的價格波動相同，其風(fēng)險等于市場組合的風(fēng)險，因此，其預(yù)期收益率等于市場組合的預(yù)期收益率；如果，那么該資產(chǎn)的價格波動大于市場組合的價格波動，其風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險，其預(yù)期收益率大于市場組合預(yù)期收益率；當(dāng)，則該資產(chǎn)價格不隨著市場波動而波動，因此風(fēng)險等于0，預(yù)期報酬則為無風(fēng)險收益率。23. 簡述凈現(xiàn)值、內(nèi)含報酬率指標(biāo)在投資決策評價中是如何與企業(yè)價值最大化這一理財目標(biāo)相聯(lián)系的？答：財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)價值（股東財富）最大化，企業(yè)的價值可以表示為未來凈現(xiàn)金流入的折現(xiàn)值，即：，其中的折現(xiàn)率為投資者要求的最低報酬率。投資項目是否可行，則以其是否增加企業(yè)價值為判斷標(biāo)準(zhǔn)。而凈現(xiàn)值，即扣除原始投資后的增值額，因此，凈現(xiàn)值越大，則增值額越大，即為企業(yè)價值帶來增值。所以說凈現(xiàn)值法與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)相聯(lián)系。對于內(nèi)含報酬率，即項目本身的收益率，當(dāng)其大于投資者要求的最低報酬率（上式中的折現(xiàn)率），則意味著投資者獲得了更高的報酬，帶來了財富增值。因此，該指標(biāo)與企業(yè)價值最大化目標(biāo)直接聯(lián)系。24. 什么是敏感性分析？在投資決策評價中為什么要進行敏感性分析？答：敏感性分析就是假定除某一變量外，其余所有變量均是不變的，然后分析項目決策標(biāo)準(zhǔn)（如）對該變量變化的敏感程度，通常采用決策標(biāo)準(zhǔn)變動百分比與該變量變動百分比來衡量。如果該比值越大，說明該變量變動對投資項目的影響較大；反之，則影響較小。在投資項目決策評價中進行敏感性分析的目的主要有：（1）評價投資項目的風(fēng)險；（2）發(fā)現(xiàn)影響項目的關(guān)鍵因素，便于執(zhí)行期控制。25. 簡述投資回收期法的優(yōu)缺點。答：投資回收期法的優(yōu)點在于計算簡便，容易理解；可以用來衡量投資方案的相對風(fēng)險。一般來講，投資回收期越短，初始投資額回收越快，說明該投資項目風(fēng)險越小，從而可以避免未來經(jīng)營環(huán)境變化的不利影響；反之，風(fēng)險越大。投資回收期法的缺點主要有：第一，只注重前期的現(xiàn)金流，而忽略了回收期后的現(xiàn)金流；第二，沒有考慮貨幣的時間價值。26. 簡述資本成本與投資者必要報酬率之間的聯(lián)系與區(qū)別。答：資本成本是指企業(yè)為取得資本而付出的代價，投資者必要報酬率則指投資者讓渡資金使用權(quán)所希望得到的最低報酬。在一個充分競爭的、完美的市場中，企業(yè)付出的成本將等于投資者得到的報酬。因此，企業(yè)的資本成本應(yīng)等于投資者的必要報酬率。但現(xiàn)實中，企業(yè)籌集資金除了要支付投資者要求的報酬率之外，還考慮以下內(nèi)容：籌資費用，是指在資金籌措過程中為獲取資本而支付的費用，如向銀行支付的借款手續(xù)費、債券和股票的發(fā)行費、資信評估費、審計費等；所得稅，對于負(fù)債來說，支付的利息費用可以在稅前扣除，因此將影響企業(yè)實際負(fù)擔(dān)的成本。企業(yè)的資本成本與投資者必要報酬率之間存在一定差別。 27. 為什么說發(fā)行新股的成本一般高于留存收益的成本？答：發(fā)行新股和留存收益都是所有者權(quán)益，屬于普通股，嚴(yán)格來說，其資本成本應(yīng)該是相同的。但發(fā)行新股存在發(fā)行費等成本，而留存收益不發(fā)生這些成本，因此，發(fā)行新股的成本要高于留存收益成本。28. 簡述加權(quán)資本成本計算中各籌資方式權(quán)重的確定方法。答：在計算綜合資本成本時，權(quán)重的確定有三種方法：（1）按賬面價值加以確定。這是以賬面價值為基礎(chǔ)計算權(quán)重，所需數(shù)據(jù)可以直接從資產(chǎn)負(fù)債表中獲得，方法簡單易行。但由于債券、股票等的市場價值往往嚴(yán)重脫離賬面價值，因而這種方法計算出來的權(quán)重的有效性差。（2）按市場價值加以確定。這是以債券、股票的現(xiàn)行市場價格為基礎(chǔ)確定權(quán)重，計算綜合資本成本的。采用以市場價值為基礎(chǔ)確定權(quán)重的好處在于，能夠有效反映出企業(yè)當(dāng)前實際資本成本的水平，有利于做出正確的籌資決策；其不利之處在于，股票、債券的現(xiàn)行市場價格經(jīng)常處于變動中，難以選擇，為此通常采用某一時期的平均市場價格。另外，無論是以賬面價值還是以市場價值為基礎(chǔ)確定權(quán)重，均反映的是企業(yè)過去和現(xiàn)在的籌資狀況，并不一定適用于企業(yè)未來籌資。（3）按目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)加以確定。這是按企業(yè)的長期目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)確定的權(quán)重，它適用于企業(yè)追加資本時的籌資決策。通常認(rèn)為，按市場價值為基礎(chǔ)和按目標(biāo)籌資結(jié)構(gòu)為基礎(chǔ)確定的權(quán)重優(yōu)于按賬面價值確定的權(quán)重。29. 實踐中確定企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的方法有哪些？答：每股收益無差別點分析法：首先計算分別使用負(fù)債融資與使用權(quán)益融資下，每股收益相同時的銷售收入。然后，依據(jù)預(yù)期銷售與每股收益無差別點大小確定融資方式。當(dāng)預(yù)期銷售量大于每股收益無差別點時，宜采用負(fù)債籌集資金；當(dāng)預(yù)期銷售量小于每股收益無差別點時，宜采用權(quán)益籌集資金。資本成本比較分析法：分別不同負(fù)債水平下，估計出個別資本成本，并計算出相應(yīng)的綜合資本成本。以綜合資本成本最小的負(fù)債水平來確定資本結(jié)構(gòu)。30. 簡述普通股籌資的特點。答：發(fā)行普通股籌措資金的優(yōu)點有：普通股無到期日，不用償還本金。這對保證公司對資本的最低需求、維持公司長期穩(wěn)定發(fā)展極為有利。普通股沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。股利的支付與否和支付多少，視公司有無盈利和經(jīng)營需要而定，經(jīng)營波動給公司帶來的財務(wù)負(fù)擔(dān)相對較小，因此，籌資風(fēng)險小。增強公司借債能力。普通股資本是公司最基本的資金來源，它反映了公司的實力，可作為其他籌資方式的基礎(chǔ)，尤其可為債權(quán)人提供保障。因此，普通股籌資可以增強企業(yè)的舉債能力。應(yīng)用普通股籌資也有一些缺點，主要有：普通股資本成本較高。首先，從投資者角度看，投資于普通股風(fēng)險較高，相應(yīng)地要求有較高的投資報酬率。其次，對于籌資公司來講，普通股股利從稅后利潤中支付，不像債券利息那樣最為費用從稅前扣除，因而不具有抵稅作用。此外，普通股的發(fā)行費用一般也高于其他證券。以普通股籌資會增加新股東，這可能會分散現(xiàn)有股東對公司的控制權(quán)。31. 簡述股票上市的優(yōu)缺點。答：股份公司股票上市的優(yōu)點包括：資本大眾化，分散風(fēng)險。股票上市后，會有更多的投資者認(rèn)購公司股份，公司則可以將部分股份轉(zhuǎn)售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，從而分散公司的風(fēng)險。提高股票的變現(xiàn)力。股票上市后便于投資者買賣，自然提高了股票的流動性和變現(xiàn)力。便于籌措新資金。股票上市必須經(jīng)過有關(guān)機構(gòu)的審查批準(zhǔn)并接受相應(yīng)的管理，執(zhí)行各種信息披露和股票上市的規(guī)定，這就大大增強了社會公眾對公司的信賴，使之樂于購買公司的股票。同時，由于一般人認(rèn)為上市公司實力雄厚，也便于公司采用其他方式籌措資金。提高公司的知名度，吸引更多的顧客。股票上市公司為社會所知，并被認(rèn)為經(jīng)營優(yōu)良，會帶來良好聲譽，吸引更多顧客，從而擴大銷量。便于確定公司價值。股票上市后，公司股價有市價可循，便于確定公司的價值，有利于促進公司財富最大化。股票上市也也會給公司帶來負(fù)面影響，包括：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；可能會暴露公司的商業(yè)秘密；可能會分散公司的控制權(quán)等。32. 債券發(fā)行為什么會出現(xiàn)溢價、折價發(fā)行的情況？答：證券的發(fā)行價格是由其價值確定的，而債券的價值等于以市場利率為折現(xiàn)率將未來應(yīng)支付的利息與債券面值折算為現(xiàn)值，用公式表為：。由于票面利率與市場利率的差異，從而債券的發(fā)行價格可能出現(xiàn)三種情況，即等價、溢價與折價。一般而言，當(dāng)發(fā)行債券時的市場利率高于債券票面利率時，發(fā)行公司應(yīng)以低于面值的價格(折價)發(fā)行，以彌補投資者低于市場利率計算的利息收入的損失。反之，當(dāng)債券發(fā)行的市場利率低于債券票面利率時，則發(fā)行公司可以高于面值的價格(溢價)發(fā)行，以抵補發(fā)行公司以高于市場利率計算的利息支出的損失。如果發(fā)行時的市場利率與債券票面利率持平，則債券發(fā)行價格將與票面而值一致，即平價發(fā)行債券。33. 什么是營運資金？其財務(wù)意義是什么？答：營運資金又稱營運資本，是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中投放在流動資產(chǎn)上的資金。由于在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，來源于流動負(fù)債的部分面臨短期債權(quán)人的索償權(quán)，無法供企業(yè)在較長期限內(nèi)自由使用，只有扣除流動負(fù)債后的剩余流動資產(chǎn)，才能為企業(yè)提供較寬裕的自由使用期間。所以營運資金通常指流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債的差額，也稱凈營運資金。營運資金的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負(fù)債的管理。有效的營運資金管理，要求企業(yè)以一定量的凈營運資金為基礎(chǔ)，正常地從事生產(chǎn)經(jīng)營活動。企業(yè)應(yīng)在風(fēng)險和收益之間進行權(quán)衡，既要防止?fàn)I運資金不足，又要避免營運資金過多，從而將營運資金的數(shù)量控制在一定的范圍內(nèi)。34. 企業(yè)資產(chǎn)組合策略有哪些？各自有和特點？答：在現(xiàn)實中，不同行業(yè)、不同經(jīng)營規(guī)模、不同利率水平等因素，都可能使企業(yè)的流動資產(chǎn)占用水平不同。一般認(rèn)為，企業(yè)在流動資產(chǎn)占用上存在三種可能的投資策略：保守（寬松）的資產(chǎn)組合、適中（折中）的資產(chǎn)組合、冒險（激進）的資產(chǎn)組合。采用保守的資產(chǎn)組合策略時，企業(yè)的流動資產(chǎn)盈利性低，企業(yè)的投資報酬率一般較低，但由于流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，其短期償債風(fēng)險也較小。采用適中的資產(chǎn)組合策略時，企業(yè)的報酬一般，風(fēng)險一般，正常情況下企業(yè)都采用此種策略。采用冒險的策略時，因為流動資產(chǎn)所占比重較低，企業(yè)的投資報酬率較高，但企業(yè)整體資產(chǎn)變現(xiàn)能力較弱，其短期償債風(fēng)險也較大。35. 企業(yè)營運資金融資策略有哪些？各有何特點？答：按照營運資金與長、短期資金來源的配合關(guān)系，依其風(fēng)險和收益的不同，營運資金籌資策略主要有三種類型：穩(wěn)健型、激進型和配合型。穩(wěn)健型的籌資策略的特點是：臨時性負(fù)債只滿足部分臨時性流動資產(chǎn)的需要，另一部分臨時性流動資產(chǎn)和永久性流動資產(chǎn)則由長期負(fù)債和權(quán)益資本等融資方式來滿足，是一種低風(fēng)險、低收益、高成本的籌資策略。激進型籌資策略的特點是：臨時性負(fù)債不僅要融通臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還要解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要，是一種高風(fēng)險、高收益、低成本的籌資策略。配合型籌資策略的特點是：對于臨時性流動資產(chǎn)運用臨時性負(fù)債籌集資金來滿足其需要；對于永久性資產(chǎn)（永久性流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)）運用長期資本融資方式來滿足。36. 企業(yè)為什么要關(guān)注經(jīng)濟訂貨批量、再訂貨點和安全儲備量？如何關(guān)注？答：經(jīng)濟訂貨批量是從訂貨成本與儲存成本的權(quán)衡角度來考慮的。訂貨批量越大，平均存貨就越大，相應(yīng)地，每年的儲存成本也越大。然而，訂貨批量越大，每一計劃期需要的訂貨次數(shù)就越少，相應(yīng)地，訂貨總成本也就越低。存貨控制的目的就是要確定能夠使存貨訂貨成本與儲存成本之和的總成本最低時的訂貨批量。根據(jù)經(jīng)濟訂貨批量模型計算最佳經(jīng)濟訂貨批量。企業(yè)的存貨很難做到隨用隨時補充，所以企業(yè)存貨不能用完后再去訂貨，而應(yīng)該提前訂貨。如果企業(yè)訂貨過早，會增加存貨儲備量，造成積壓；如果訂貨過遲，可能供貨不及時，影響生產(chǎn)經(jīng)營的需要。企業(yè)應(yīng)合理的確定交貨時間和每日平均需要量。交貨時間與每日平均需要量的乘積就是再定貨點。 企業(yè)建立保險儲備，可以使企業(yè)避免由于缺貨或供應(yīng)中斷造成的損失，減少缺貨成本，但提高了再訂貨點，使存貨平均儲備量加大，從而使儲備成本上升。企業(yè)應(yīng)確定合理的安全儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失與儲備成本最小。37. 決定股利政策水平的因素有哪些？答：影響股利政策的因素主要有：法律性限制，包括資本侵蝕條款、凈利潤規(guī)則和無償債能力條款等。契約性約束，這些限制條款表現(xiàn)為：只能以長期借款協(xié)議簽訂后所產(chǎn)生的收益支付股利，而不能動用在此之前的留存盈利；除非公司的盈利達到一定水平，否則不得發(fā)放現(xiàn)金股利；當(dāng)凈營運資本低于某一下限時不能支付股利；只有在優(yōu)先股股利全部支付后才能支付普通股現(xiàn)金股利；股利發(fā)放額限制在某一盈利額或盈利百分比上等。企業(yè)經(jīng)營的限制，包括：資產(chǎn)流動性考慮、資金需求考慮、籌資能力考慮、盈利穩(wěn)定性考慮、企業(yè)控制權(quán)考慮等。股東意愿，股東在稅負(fù)、投資機會、股權(quán)稀釋等方面的意愿也會對公司的股利政策產(chǎn)生影響。38. 什么是代理成本？如何控制代理成本？答：代理成本是指委托人為防止代理人損害自己的利益，需要通過嚴(yán)密的契約關(guān)系和對代理人的嚴(yán)格監(jiān)督來限制代理人的行為，而需要付出的代價。股東往往要求其投資獲得較高的收益率，以補償由于代理問題可能發(fā)生的損失。同時股利的支付也是對經(jīng)理行為的一種有效約束。股利支付的成本表現(xiàn)在由于股利支付導(dǎo)致公司資金不足必須進行外部融資時所產(chǎn)生的發(fā)行成本或籌資成本。收益和成本權(quán)衡的結(jié)果說明存在最優(yōu)的股利政策，能夠使股利政策減少的邊際代理成本和增加的邊際籌資成本相等時的股利政策為最優(yōu)股利政策。39. 股票交易價格在現(xiàn)金股利支付的哪個階段可能會有所下降？答：除息日對股票的價格有明顯的影響，在除息日后股票交易價格可能有所下降。在除息日之前進行的股票交易，股票價格中含有將要發(fā)放的股利的價值，在除息日之后進行的股票交易，股票價格中不再包含股利收入，因此其價格應(yīng)低于除息日之前的交易價格。