第十七章 開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論,1,名義匯率與實(shí)際匯率,名義匯率 e：兩國通貨的相對價(jià)格 直接標(biāo)價(jià)法：1單位外幣=n單位本幣 間接標(biāo)價(jià)法：1單位本幣=n單位外幣 本課程使用間接標(biāo)價(jià)法，即e為本幣價(jià)格。 升值e上升，貶值e下降。 實(shí)際匯率 ：兩國產(chǎn)品的相對價(jià)格 一個(gè)巨無霸中國賣15元人民幣，日本賣300日元，=15日元/元，則巨無霸在中國的價(jià)格是日本的3/4，實(shí)際匯率為0.75。 越高，本國產(chǎn)品相對價(jià)格越高，這將導(dǎo)致凈出口nx減少，因此nx與實(shí)際匯率 成反比。,2,國外凈投資 NFI,國外凈投資NFI，也叫資本凈流出NCO，指本國居民購買的外國資產(chǎn)減去外國人購買的國內(nèi)資產(chǎn)。資產(chǎn)指任何公司、機(jī)構(gòu)和個(gè)人擁有的任何具有商業(yè)或交換價(jià)值的東西。 恒等式：NFI=NX 這個(gè)等式之所以成立，是因?yàn)橛绊憙舫隹诘拿看谓灰淄瑯訒耆攘康赜绊戀Y本凈流出。 舉例：假設(shè)你編了個(gè)游戲軟件，并以1000美元的價(jià)格把它賣給了一個(gè)法國消費(fèi)者，結(jié)果中國的凈出口增加了1000美元，下面的問題是：你拿到這1000美元做什么？,3,國外凈投資 NFI,如果你把美元放在枕頭底下，你得到了外國資產(chǎn)美國通貨，中國的國外凈投資因此增加1000美元。 如果你購買了美國股票或債券，你得到了外國資產(chǎn)美國股票或債券，中國的國外凈投資因此增加1000美元。 如果你購買了美國物品或勞務(wù)，你沒有得到外國資產(chǎn)，中國的國外凈投資沒有增加，但中國的進(jìn)口因此增加了1000美元，中國的凈出口也沒有增加，凈出口依然等于國外凈投資。 如果你去當(dāng)?shù)劂y行把美元兌換成人民幣，銀行拿到這1000美元會做同樣的事購買美國資產(chǎn)或美國物品，結(jié)果情況并沒有發(fā)生改變，中國的凈出口NX必定等于中國的國外凈投資NFI。,4,外匯市場,恒等式：,NFI = NX,在外匯市場上， NX 代表對本幣的需求： 外國人需要本幣來購買本國物品與勞務(wù)的凈出口 NFI 代表對本幣的供給： 本國居民為了購買外國資產(chǎn)需要把本幣兌換成外國通貨,0,5,實(shí)際匯率的決定,實(shí)際匯率 ,均衡的 實(shí)際匯率,均衡數(shù)量,用于兌換外國通貨的本幣數(shù)量,用于兌換外國通貨的本幣供給（來自國外凈投資 NFI 或稱國外凈投資 NFI）,本幣需求（來自外國購買本國產(chǎn)品的凈出口）NX（）,6,參考資料：本幣的需求與供求,如果本國居民購買進(jìn)口物品，這個(gè)交易會影響外匯市場的供給與需求的哪一個(gè)？兩種觀點(diǎn)： 1. 本幣的供給增加 這個(gè)人需要用本幣兌換外國通貨來購買進(jìn)口物品 2. 本幣的需求減少 進(jìn)口增加減少了NX，使對本幣的需求減少 （因此，實(shí)際上NX 是對本幣的凈需求） 兩種觀點(diǎn)都是相同的，我們更習(xí)慣用第二種觀點(diǎn)來考慮問題,0,7,參考資料：本幣的需求與供求,如果一個(gè)外國人購買本國資產(chǎn)，這個(gè)交易會影響外匯市場上的供給與需求嗎？兩種觀點(diǎn)： 1. 本幣需求增加 外國人需要本幣來購買本國資產(chǎn) 2. 本幣供給減少 這個(gè)交易減少了國外凈投資NFI，也減少了本幣的供給 （因此，實(shí)際上NFI 是本幣的凈供給） 同樣，兩種觀點(diǎn)都是相同的，我們將用第二種觀點(diǎn)來考慮問題,0,8,Sp +（T0 Tr G ）= I +NX,國民儲蓄=國內(nèi)投資+國外凈投資,S = I + NFI,NFI = S I,國外凈投資 NFI 衡量一個(gè)國家資產(chǎn)貿(mào)易的不平衡 當(dāng)S I 時(shí)，多余的可貸資金流出國外，資本凈流出 當(dāng)S I 時(shí)，外國人為一部分國內(nèi)投資籌資，資本凈流入,國外凈投資 NFI,Sp = I +（G + Tr T0）+（X M）,9,貿(mào)易赤字是說NX S.,下列關(guān)于一個(gè)國家貿(mào)易赤字的表述中，哪個(gè)是不正確的？ A. 出口 進(jìn)口 B. 國外凈投資 0 C. 投資 儲蓄 D. Y C + I + G,不正確！,練習(xí)題,10,儲蓄-投資恒等式,四部門經(jīng)濟(jì)儲蓄-投資恒等式：,S = I + NFI,每一美元儲蓄可以為下列需求籌資： 購買國內(nèi)資本資產(chǎn) 購買國外資本資產(chǎn) I 與真實(shí)利率 r 負(fù)相關(guān)（I = e dr ） NFI 與真實(shí)利率 r 又是什么關(guān)系？,0,11,國外凈投資取決于實(shí)際利率,實(shí)際利率 r 是國內(nèi)資產(chǎn)的實(shí)際收益 r 的降低使國內(nèi)資產(chǎn)相對于國外資產(chǎn)缺乏吸引力 本國人會購買更多的國外資產(chǎn) 外國人會減少本國資產(chǎn)的購買 NFI 增加,國外凈投資NFI,0,12,r1,LM1,大型開放經(jīng)濟(jì)中的財(cái)政政策,IS-LM模型,外匯市場,國外凈投資,13,NFI1,2,r2,r1,LM1,大型開放經(jīng)濟(jì)中的貨幣政策,NFI2,IS-LM模型,外匯市場,國外凈投資,14,預(yù)算赤字減少NFI 和本幣的供給 實(shí)際匯率升值 凈出口減少 因?yàn)樽畛鮊X = 0， 預(yù)算赤字導(dǎo)致貿(mào)易赤字 (NX 0),NX,外匯市場,0,預(yù)算赤字、匯率和凈出口,假設(shè)最初，政府預(yù)算平衡，貿(mào)易平衡（NX = 0），如果政府采取擴(kuò)張性財(cái)政政策，就會出現(xiàn)預(yù)算赤字，r 上升而NFI 減少,15,美國的“雙赤字”,GDP的百分比,凈出口和預(yù)算赤字通常往相反的方向移動,-5%,-4%,-3%,-2%,-1%,0%,1%,2%,3%,4%,5%,1995-2000,2001-05,0,16,總結(jié)：預(yù)算赤字的影響,預(yù)算赤字增加 實(shí)際利率上升 國內(nèi)投資和國外凈投資都減少 實(shí)際匯率升值 凈出口減少(或者貿(mào)易赤字增加) 隨著外國人得到更多的國內(nèi)資產(chǎn)，本國對世界上其他國家的債務(wù)不斷增加 由于多年的預(yù)算赤字與貿(mào)易赤字，美國現(xiàn)在已是 “世界上最大的債務(wù)國”,0,17,任何使 r上升的事件都會減少NFI和外匯市場上本幣的供給 結(jié)果： 實(shí)際匯率升值,實(shí)際利率r 的大小決定NFI (上圖) NFI 的大小決定外匯市場上本幣的供給，從而影響實(shí)際匯率的大小(下圖),0,利率與匯率的聯(lián)系,NFI2,18,貿(mào)易政策,貿(mào)易政策：直接影響一國進(jìn)口或出口的物品與勞務(wù)數(shù)量的政府政策 例如： 關(guān)稅 對進(jìn)口物品征收的稅 進(jìn)口配額 對進(jìn)口物品數(shù)量的限制 “自愿出口配額” 由于外國政府壓力而使一個(gè)國家限制它的出口，本質(zhì)和進(jìn)口配額相同 限制進(jìn)口政策的一般原因： 挽救國內(nèi)缺乏競爭力行業(yè)的工作機(jī)會 減少貿(mào)易赤字 這些貿(mào)易政策能達(dá)到它們的目的嗎？,0,19,由于進(jìn)口配額不影響國內(nèi)的貨幣需求與貨幣供給，因此它不會影響國外凈投資(NFI = S I ),美國對日本汽車實(shí)行進(jìn)口配額的分析,國外凈投資,IS-LM模型,0,LM,20,由于NFI沒有改變，外匯市場的供給曲線也不變 需求曲線移動： 在每個(gè)，進(jìn)口汽車的數(shù)量下降，凈出口增加，需求曲線向右移動 在1，外匯市場對美元有超額需求 上升，外匯市場重新回到平衡 NX 發(fā)生了什么變化？ 什么也沒發(fā)生！,0,如果 仍然維持在 1，NX 會增加，對美元的需求量也會增加 但進(jìn)口配額不影響NFI，因此美元數(shù)量的供給不變 由于 NX 必須等于 NFI, 因此 必須上升，而NX 不變 因此，限制進(jìn)口的政策并沒有減少貿(mào)易赤字,外匯市場,21,美國對日本汽車實(shí)行進(jìn)口配額的分析,這種政策能挽救美國汽車行業(yè)的工作機(jī)會嗎？ 配額減少了日本汽車的進(jìn)口： 美國消費(fèi)者購買更多的美國汽車 美國汽車生產(chǎn)商雇傭更多的工人來生產(chǎn)這些額外的汽車 因此這種政策挽救了美國汽車工業(yè)的工作機(jī)會 但 上升，減少了外國對美國出口的物品與勞務(wù)的需求 出口行業(yè)受損，出口企業(yè)解雇工人 進(jìn)口配額挽救了汽車行業(yè)的工作機(jī)會，但卻減少了美國出口行業(yè)的工作機(jī)會！,0,22,案例研究：中國的資本流動,近年來，中國通過壓低人民幣的匯率來鼓勵(lì)出口，從而積累了大量美國資產(chǎn) 導(dǎo)致美國： 美元相對于人民幣升值 從中國進(jìn)口更多物品 貿(mào)易赤字增加 一些美國政治家要求中國停止“通貨操縱”，否則會限制與中國的貿(mào)易，以此來保護(hù)受影響的美國行業(yè) 然而，美國的消費(fèi)者卻從低價(jià)格中獲益，中國通貨操縱對美國經(jīng)濟(jì)的凈影響也許并不大,23,政治不穩(wěn)定與資本外逃,1994年：墨西哥的政治不穩(wěn)定導(dǎo)致世界金融市場動蕩 人們擔(dān)心他們所持有的墨西哥資產(chǎn)的安全性 人們大量出售墨西哥資產(chǎn)，并把資本轉(zhuǎn)移出墨西哥 資本外逃：一國資產(chǎn)需求大量且突然地減少 下面用模型來分析這種現(xiàn)象，注意是從墨西哥的視角,0,24,真實(shí)利率與國外凈投資的均衡水平都上升,隨著外國投資者出售他們的資產(chǎn)并把資本轉(zhuǎn)移出墨西哥，在每個(gè)利率水平的國外凈投資都增加,墨西哥的資本外逃,r,NFI,r1,r2,0,國外凈投資的增加使外匯市場上墨西哥比索供給增加 比索的實(shí)際匯率下降,NX,NFI1,0,25,資本外逃的例子：墨西哥比索，1994,26,資本外逃的例子：東南亞貨幣，1997,27,資本外逃的例子：俄羅斯盧布，1998,28,資本外逃的例子：阿根廷比索，2002,29,