第4章 財務戰(zhàn)略與預算,第1節(jié) 財務戰(zhàn)略 第2節(jié) 全面預算體系 第3節(jié) 籌資數(shù)量的預測 第4節(jié) 財務預算,第1節(jié) 財務戰(zhàn)略,一、財務戰(zhàn)略的含義與特征 二、財務戰(zhàn)略的分類 三、財務戰(zhàn)略分析的方法 四、財務戰(zhàn)略的選擇,一、財務戰(zhàn)略的含義與特征,1.財務戰(zhàn)略的含義 財務戰(zhàn)略是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標的統(tǒng)籌下，以價值管理為基礎，以實現(xiàn)企業(yè)財務管理目標為目的，以實現(xiàn)企業(yè)財務資源的優(yōu)化配置為衡量標準，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和管理方針。 財務戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略的一個重要組成部分，企業(yè)戰(zhàn)略需要財務戰(zhàn)略來支撐。,一、財務戰(zhàn)略的含義與特征,2.財務戰(zhàn)略的特征 財務戰(zhàn)略屬于全局性、長期性和導向性的重大謀劃； 財務戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件； 財務戰(zhàn)略是對企業(yè)財務資源的長期優(yōu)化配置安排； 財務戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務資源及其配置能力相關； 財務戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響。,二、財務戰(zhàn)略的分類,1.財務戰(zhàn)略的職能分類 2.財務戰(zhàn)略的綜合分類,1.財務戰(zhàn)略的職能分類,（1）投資戰(zhàn)略。 涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃。 （2）籌資戰(zhàn)略。 涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃。 （3）營運戰(zhàn)略。 涉及企業(yè)營運資本的戰(zhàn)略性籌劃。 （4）股利戰(zhàn)略。 涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃。,2.財務戰(zhàn)略的綜合分類,（1）擴張型財務戰(zhàn)略 一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴大投資規(guī)模，全部或大部分保留利潤，大量籌措外部資本。 （2）穩(wěn)增型財務戰(zhàn)略 一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資規(guī)模，保留部分利潤，內(nèi)部留利與外部籌資結合。,2.財務戰(zhàn)略的綜合分類,（3）防御型財務戰(zhàn)略 一般表現(xiàn)為保持現(xiàn)有投資規(guī)模和投資收益水平，保持或適當調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負債率和資本結構水平，維持現(xiàn)行的股利政策。 （4）收縮型財務戰(zhàn)略 一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī)模，分發(fā)大量股利，減少對外籌資，甚至通過償債和股份回購歸還投資。,三、財務戰(zhàn)略分析的方法,1.SWOT分析法的含義 2.SWOT的因素分析 3.SWOT分析法的運用 SWOT分析表 SWOT分析圖,1.SWOT分析法的含義,SWOT分析法是通過企業(yè)的外部財務環(huán)境和內(nèi)部財務條件進行調(diào)查的基礎上，對有關因素進行歸納分析，評價企業(yè)外部的財務機會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財務優(yōu)勢與劣勢，從而為財務戰(zhàn)略的選擇提供參考方案。 SWOT分析法由麥肯錫咨詢公司開發(fā)，主要基于分析研究企業(yè)內(nèi)外的優(yōu)勢和劣勢、機會和威脅，其英文分別為opportunities，threats，strengths和weaknesses，各取首個字母而得名。,2.SWOT的因素分析,（1）企業(yè)外部財務環(huán)境的因素影響分析 1）產(chǎn)業(yè)政策 產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整政策 等 2）財稅政策 積極或保守的財政政策、財政信用政策 等 3）金融政策 貨幣政策、匯率政策、利率政策、資本市場政策 等 4）宏觀周期 宏觀經(jīng)濟周期、產(chǎn)業(yè)周期和金融周期所處階段,2.SWOT的因素分析,（2）企業(yè)內(nèi)部財務條件的因素影響分析 1）企業(yè)周期和產(chǎn)品周期所處的階段； 2）企業(yè)的盈利水平； 3）企業(yè)的投資項目及其收益狀況； 4）企業(yè)的資產(chǎn)負債程度； 5）企業(yè)的資本結構及財務杠桿利用條件； 6）企業(yè)的流動性狀況； 7）企業(yè)的現(xiàn)金流量狀況； 8）企業(yè)的籌資能力和潛力等。,2.SWOT的因素分析,（3）SWOT的因素定性分析。 1）內(nèi)部財務優(yōu)勢。 為財務戰(zhàn)略選擇提供有利的條件。 2）內(nèi)部財務劣勢。 限制著企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇的余地。 3）外部財務機會。 能為企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇提供更大的空間。 4）外部財務威脅。 制約著企業(yè)財務戰(zhàn)略的選擇。,3.SWOT分析法的運用,（1）SWOT分析表,3.SWOT分析法的運用,（1）SWOT分析表（續(xù)）,3.SWOT分析法的運用,（2）SWOT分析圖,3.SWOT分析法的運用,（2）SWOT分析圖 A區(qū)為SO組合，即財務優(yōu)勢和財務機會的組合，這是最為理想的組合。 B區(qū)為WO組合，即財務機會和財務劣勢的組合，這是不盡理想的組合。 C區(qū)為ST組合，即財務優(yōu)勢和財務威脅的組合，這是不太理想的組合。 D區(qū)為WT組合，即財務劣勢和財務威脅的組合，這是最不理想的組合。,四、財務戰(zhàn)略的選擇,1.財務戰(zhàn)略選擇的依據(jù) 2.財務戰(zhàn)略選擇的方式 引入期財務戰(zhàn)略的選擇 成長期財務戰(zhàn)略的選擇 成熟期財務戰(zhàn)略的選擇 衰退期財務戰(zhàn)略的選擇,1.財務戰(zhàn)略選擇的依據(jù),（1）財務戰(zhàn)略的選擇必須與宏觀周期相適應。 1）在經(jīng)濟復蘇階段適于采取擴張型財務戰(zhàn)略。 2）在經(jīng)濟繁榮階段適于先采取擴張型財務戰(zhàn)略，再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。 3）在經(jīng)濟衰退階段應采取防御型財務戰(zhàn)略。 4）在經(jīng)濟蕭條階段，特別在經(jīng)濟處于低谷時期，應采取防御型和收縮型財務戰(zhàn)略。,1.財務戰(zhàn)略選擇的依據(jù),（2）財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)發(fā)展階段相適應。 在初創(chuàng)期和擴張期，企業(yè)應采取擴張型財務戰(zhàn)略。 在穩(wěn)定期，一般采取穩(wěn)健型財務戰(zhàn)略。 在衰退期，企業(yè)應采取防御收縮型財務戰(zhàn)略。 （3）財務戰(zhàn)略選擇必須與企業(yè)經(jīng)濟增長方式相適應。 一方面，調(diào)整企業(yè)財務投資戰(zhàn)略，加大基礎項目的投資力度。 另一方面，加大財務制度創(chuàng)新力度。,2.財務戰(zhàn)略選擇的方式,第2節(jié) 全面預算體系,一、全面預算的含義及特點 二、全面預算的構成 三、全面預算的作用 四、全面預算的依據(jù) 五、全面預算的組織與程序,一、全面預算的含義及特點,1.全面預算的含義 全面預算是企業(yè)根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃、經(jīng)營目標和資源狀況，運用系統(tǒng)方法編制的企業(yè)經(jīng)營、資本、財務等一系列業(yè)務管理標準和行動計劃，據(jù)以進行控制、監(jiān)督和考核、激勵。 2.全面預算的特點 （1）以戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營目標為導向。 （2）以業(yè)務活動環(huán)節(jié)及部門為依托。 （3）以人、財、物等資源要素為基礎。 （4）與管理控制相銜接。,二、全面預算的構成,1.營業(yè)預算 又稱經(jīng)營預算，是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務的預算，屬于短期預算。 2.資本預算 是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務的預算，屬于長期預算。 3.財務預算 包括企業(yè)財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的預算，屬于短期預算。,三、全面預算的作用,1.用于落實企業(yè)長期戰(zhàn)略目標規(guī)劃 2.用于明確業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的目標 3.用于協(xié)調(diào)業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的行動 4.用于控制業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的業(yè)務 5.用于考核業(yè)務環(huán)節(jié)和部門的業(yè)績,四、全面預算的依據(jù),1.宏觀經(jīng)濟周期 2.企業(yè)發(fā)展階段 3.企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃 4.企業(yè)經(jīng)營目標 5.企業(yè)資源狀況 6.企業(yè)組織結構,五、全面預算的組織與程序,1.全面預算的組織 預算委員會 預算管理部 2.全面預算程序 提出總體目標 上報單位目標 審核匯總調(diào)整 按照目標上報 編制總體預算,第3節(jié) 籌資數(shù)量的預測,一、籌資數(shù)量預測的依據(jù) 二、籌資數(shù)量的預測：因素分析法 三、籌資數(shù)量的預測：回歸分析法 四、籌資數(shù)量的預測：營業(yè)收入比例法,一、籌資數(shù)量預測的依據(jù),1.法律方面的限定 1）注冊資本限額的規(guī)定 2）企業(yè)負債限額的規(guī)定 2.企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模 一般而言，公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大，所需資本越多；反之，所需資本越少。 3.其他因素 利息率的高低、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等,二、籌資數(shù)量的預測：因素分析法,1.因素分析法的原理 2.因素分析法的運用 3.運用因素分析法需要注意的問題,1.因素分析法的原理,因素分析法，又稱分析調(diào)整法，是以有關資本項目上年度的實際平均需要量為基礎，根據(jù)預測年度的經(jīng)營業(yè)務和加速資本周轉(zhuǎn)的要求，進行分析調(diào)整，來預測資本需要量的一種方法。 因素分析法的基本模型是：,2. 回歸分析法的運用,例4-1：某企業(yè)上年度資本實際平均占用額為2000萬元，其中不合理部分為200萬元，預計本年度銷售增長5，資本周轉(zhuǎn)速度加快2。則預測年度資本需要額為： （2000200）（15）（12） 1852. 2（萬元）,3.運用回歸分析法需要注意的問題,（1）在運用因素分析法時，應當對決定資本需要額的眾多因素進行充分的分析研究，確定各種因素與資本需要額之間的關系，以提高預測的質(zhì)量。 （2）因素分析法限于企業(yè)經(jīng)營業(yè)務資本需要的預測，當企業(yè)存在新的投資項目時，應根據(jù)新投資項目的具體情況單獨預測其資本需要額。 （3）運用因素分析法匡算企業(yè)全部資本的需要額，只是對資本需要額的一個基本估計。在進行籌資預算時，還需要采用其他預測方法對資本需要額作出具體的預測。,三、籌資數(shù)量的預測：回歸分析法,1.回歸分析法的原理 2.回歸分析法的運用 3.運用回歸分析法需要注意的問題,1.回歸分析法的原理,回歸分析法是假定資本需要量與營業(yè)業(yè)務量（如銷售數(shù)量、銷售收入）之間存在線性關系而建立的數(shù)學模型，然后根據(jù)歷史有關資料，用回歸直線方程確定參數(shù)預測資金需要量的方法。其預測模型為： Y=a+bX 式中，Y表示資本需要總額；a表示不變資本總額；b表示單位業(yè)務量所需要的可變資本額；X表示經(jīng)營業(yè)務量。,1.回歸分析法的原理,不變資本是指在一定的營業(yè)規(guī)模內(nèi)不隨業(yè)務量變動的資本，主要包括為維持營業(yè)而需要的最低數(shù)額的現(xiàn)金、原材料的保險儲備、必要的成品或商品儲備，以及固定資產(chǎn)占用的資金。 可變資本是指隨營業(yè)業(yè)務量變動而同比例變動的資本，一般包括在最低儲備以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等所占用的資本。,2.回歸分析法的運用,例4-2：某企業(yè)204208年的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要額如表4-2所示。假定209年預計產(chǎn)銷數(shù)量為7.8萬件。試預測209年資本需要總額。,2.回歸分析法的運用,運用回歸分析法進行籌資數(shù)量預測的基本過程是： （1）計算整理有關數(shù)據(jù)。根據(jù)前頁表的資料，計算整理出下表的數(shù)據(jù)。,2.回歸分析法的運用,（2）計算不變資本總額和單位業(yè)務量所需要的可變資本額。將上頁表的數(shù)據(jù)代入下列聯(lián)立方程組，即 則有 求得a=205，b=49，即不變資本總額為205萬元，單位業(yè)務量所需要的可變資本額為49萬元。,2.回歸分析法的運用,（3）確定資本需要總額預測模型。將a=205，b=49代入Y=a+bX，得到預測模型為： Y=205+49X （4）計算資本需要總額。將209年預計產(chǎn)銷量7.8萬件代入上式，經(jīng)計算，資本需要總額為： 205+497.8=587.2(萬元),3.運用回歸分析法需要注意的問題,（1）資本需要額與營業(yè)業(yè)務量之間線性關系應符合歷史實際情況，預期未來這種關系將保持下去。 （2）確定a，b兩個參數(shù)的數(shù)值，應利用預測年度前連續(xù)若干年的歷史資料，一般要有3年以上的資料，才能取得比較可靠的參數(shù)。 （3）應當考慮價格等因素的變動情況。在預期原材料、設備的價格和人工成本發(fā)生變動時，應相應調(diào)整有關預測參數(shù)，以取得比較準確的預測結果。,四、籌資數(shù)量的預測：營業(yè)收入比例法,1.營業(yè)收入比例法的原理 2.營業(yè)收入比例法的運用 編制預計利潤表，預測留用利潤 編制預計資產(chǎn)負債表，預測外部籌資額 按預測模型預測外部籌資額,1.營業(yè)收入比例法的原理,營業(yè)收入比例法是根據(jù)營業(yè)業(yè)務與資產(chǎn)負債表和利潤表項目之間的比例關系，預測各項目資本需要額的方法。 優(yōu)點：能為財務管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。 缺點：倘若有關銷售百分比與實際不符，據(jù)以進行預測就會形成錯誤的結果。因此，在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地調(diào)整原有的銷售百分比。,2.營業(yè)收入比例法的運用,編制預計利潤表，預測留用利潤 編制預計資產(chǎn)負債表，預測外部籌資額 敏感項目：與營業(yè)收入保持基本不變比例關系的項目。敏感資產(chǎn)項目一般包括現(xiàn)金、應收賬款、存貨等項目；敏感負債項目一般包括應付賬款、應付費用等項目。 按預測模型預測外部籌資額,例4-3：某企業(yè)208年實際利潤表（簡化）的主要項目與營業(yè)收入的比例如下表所示，企業(yè)所得稅稅率為25%。試編制該企業(yè)209年預計利潤表，并預測留用利潤。,2.營業(yè)收入比例法的運用,例4-4：某企業(yè)208年實際營業(yè)收入15000萬元，資產(chǎn)負債表及其敏感項目與營業(yè)收入的比例如下頁表所示。209年預計銷售收入為18000萬元。試編制該企業(yè)208年預計資產(chǎn)負債表（簡化），并預測外部籌資額。 例4-5：根據(jù)例4-4中的數(shù)據(jù)，運用式（4-2）預測該企業(yè)209年需要追加的外部籌資額。,該企業(yè)209年需要追加的外部籌資額為： 3000（0.339-0.183）-202.5=265.5（萬元） 例4-6 ：根據(jù)表4-8的資料，倘若該企業(yè)209年由于情況變化，敏感資產(chǎn)項目中的存貨與營業(yè)收入的比例提高為17.6%，敏感負債項目中應付賬款與營業(yè)收入的比例降低為17.5%，預計長期借款（系非敏感負債項目）增加65 萬元。針對這些變動，該企業(yè)209年有關資本需要的預測調(diào)整如下： 資產(chǎn)總額：6397+18000(17.6%-17.4%)+50=6483(萬元) 負債總額：3849-18000(17.6%-17.5%)+65=3896（萬元） 追加外部籌資額：6483-3896-2282.5=304.5（萬元）,第4節(jié) 財務預算,一、利潤預算 二、財務狀況預算,一、利潤預算,1.利潤預算的內(nèi)容 營業(yè)利潤的預算 利潤總額的預算 稅后利潤的預算 每股收益的預算 2.利潤預算表的編制,2.利潤預算表的編制,例4-7：某公司209年度利潤預算表的編制如下頁表所示。其中，上年實際欄中的數(shù)據(jù)取自該公司208年度利潤表。本年預算欄中的數(shù)據(jù)，通過營業(yè)收入預算、產(chǎn)品成本預算、銷售費用預算、管理費用預算、財務費用預算和資本預算取得；經(jīng)預計，投資凈收益為140萬元，營業(yè)外收入為30萬元，營業(yè)外支出為70萬元，企業(yè)所得稅稅率為25%；209年1月1日公司流通在外股份總數(shù)為1800萬股，預算年度沒有增發(fā)新股計劃，也不存在發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權證和股票期權的情況和計劃。,二、財務狀況預算,1.財務狀況預算的內(nèi)容 短期資產(chǎn)預算 長期資產(chǎn)預算 短期債務資本預算 長期債務資本預算 權益資本預算 2.財務狀況預算表的編制,2.財務狀況預算表的編制,例4-8：某企業(yè)209年12月31日財務狀況預算表編制如下頁表所示。其中，上年實際欄中的數(shù)據(jù)取自該公司208年12月31日資產(chǎn)負債表。本年預算欄中的數(shù)據(jù)，通過營業(yè)預算、投資預算和籌資預算以及利潤預算等取得。經(jīng)預計，該企業(yè)預算年度計提盈余公積60萬元，當年留用的未分配利潤為80萬元。,接上表,企業(yè)與財務狀況有關的財務結構,資產(chǎn)期限結構 （可以流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)比率表示） 債務資本期限結構 （流動負債與非流動負債的結構） 全部資本屬性結構 （負債與所有者權益的結構） 長期資本屬性結構 （長期負債與所有者權益的結構） 權益資本結構 （永久性所有者權益與非永久性所有者權益的結構。其中，永久性所有者權益包括實收資本、資本公積和盈余公積，非永久性所有者權益即未分配利潤）,思考題,1如何認識企業(yè)財務戰(zhàn)略對企業(yè)財務管理的意義？ 2試分析說明企業(yè)財務戰(zhàn)略的特征和類型。 3試說明SWOT分析法的原理及應用。 4如何根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期階段選擇企業(yè)的財務戰(zhàn)略？ 5如何根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段安排財務戰(zhàn)略？ 6試分析資本預算和財務預算的相互關系。 7試歸納分析籌資數(shù)量預測的影響因素。 8試分析籌資數(shù)量預測的回歸分析法的局限及 改進設想。 9試歸納說明利潤預算的內(nèi)容。 10試歸納說明財務狀況預算的內(nèi)容。 11試歸納說明企業(yè)財務結構的類型。,