《證券市場交易制度及交易方式.ppt》由會員分享，可在線閱讀，更多相關《證券市場交易制度及交易方式.ppt（19頁珍藏版）》請在裝配圖網(wǎng)上搜索。

1、1,,,,,,,第七章 證券交易機制,,2,證券交易是指已發(fā)行的證券在證券市 場上買賣的活動。為了保證證券交易公 開、公平、公正地進行，必須對證券交易 做出一些必要的規(guī)定。,3,7.1 證券交易概述,一、 證券交易方式 二、證券交易程序 開戶 委托 成交 清算 交割 登記過戶,現(xiàn)貨交易方式 信用交易方式 期貨交易方式 期權交易方式,,,,,,,開設證券賬戶,開設資金賬戶,股權過戶,債權過戶,,4,7.1 證券交易概述,三、證券交易委托證券交易委托指令 市價委托指令 市價委托指令是指證券投資者向證券經(jīng)紀商發(fā)出買賣某種證券的委托指令時，要求證券經(jīng)紀商按證券交易所內(nèi)當時

2、的市場價格買進或賣出證券。 限價委托指令 限價委托指令是指投資者要求證券經(jīng)紀商在執(zhí)行委托指令時，必須按限定的價格或比限定價格更有利的價格買賣證券,5,7.1 證券交易概述,四、證券交易委托證券交易委托形式 柜臺委托 非柜臺委托：電話委托、傳真委托和函電委托、 自助終端委托、網(wǎng)上委托等形式 五、證券交易委托受理和委托執(zhí)行 六、證券交易委托中止,6,7.2 證券交易價格的形成, 投資者在證券流通市場買賣證券會形成 證券價格，即證券成交價格。 證券交易機制 的分類標準,,從時間角度,從價格決定的角度,,,間斷性交易機制,連續(xù)性交易機制,競價交易機制,做市商交易機制,7

3、,7.2 證券交易價格的形成,一、交易所交易機制 交易所內(nèi)的證券交易按照“價格優(yōu)先，時間優(yōu)先”的原則 競價成交。 交易所競價交易方式 集合競價: 對在規(guī)定時間內(nèi)接受的買賣申報一次性集中撮合 連續(xù)競價: 對買賣申報逐筆連續(xù)撮合,8,7.2 證券交易價格的形成,二、做市商交易機制 做市商交易機制是一種報價驅動機制。 做市商是指在證券市場上，由具備一定實力和信譽的證 券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報出某 些特定的買賣價格（即雙向報價），并在該價位上接受 公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者 進行證券交易。 做市商制度具有交易連續(xù)性、價位相對穩(wěn)定、抑制證券

4、 價格操縱、市場透明度、價格發(fā)現(xiàn)功能、分散市場風險 等優(yōu)點。,9,7.3 證券交易結算,一、證券交易結算程序：證券清算交割、交收 一般情況下，對于通過證券交易所達成的交易采取凈額清 算方式。 為保證多邊凈額清算結果的法律效力，一般采取將結算機 構作為共同對手方的制度安排。 銀貨對付（Delivery Versus Payment，DVP），又稱款券 兩訖、錢貨兩清，是目前各國證券市場普遍遵循的原則。 我國的證券和資金結算實行分級結算原則。證券登記結算 機構負責證券登記結算機構與結算參與人之間的集中清算 交收；結算參與人負責辦理結算參與人與客戶之間的清算 交收。,10

5、,7.3 證券交易結算,二、交割與交收方式 證券的收付稱為交割，資金的收付稱為交收 交收分為證券商之間的交收和證券商 與投資者之間的交收兩個階段，后者 應在前者之前完成。 我國目前存在三種滾動交收周期，即T+1、T+3和T+0。,當日交收 普通日交收 特約日交收 次日交收 第三日交收,11,7.3 證券交易結算,三、證券過戶 證券過戶屬于證券登記中的變更登記。 證券登記及證券的托管和存管,深圳證券交易所市場，投資者在任意一家證券營業(yè)部買入深圳證券交易所的證券，與該證券經(jīng)營機構的托管關系隨即建立。,上海證券交易所實行的是指定交易制度，即投資者必須指定某一證券營業(yè)部作為自己委托證券買賣、交

6、易清算的唯一代理機構，并將其所屬 的證券賬戶指定于該機構所屬席位號方能進行交易的制度。,12,7.4 證券的回購交易,一、證券回購交易的概念 證券回購交易是指證券買賣雙方在成交的同時，即約定賣方將于未來某一約定時間，以某一約定價格再將賣出的證券從買方手中買回。 證券回購交易分為證券質(zhì)押式回購交易和證券買斷式回購交易。 買斷式回購與質(zhì)押式回購業(yè)務的區(qū)別在于初始交易時證券持有人（正回購方）是將證券“賣給”證券的購買方（逆回購方），而不是質(zhì)押凍結，證券所有權隨交易的發(fā)生而轉移。,13,7.4 證券的回購交易,二、交易與清算 回購交易的過程一般都要通過兩次交易來完成，第一次 是成交日的交易，第二

7、次是購回日的反向交易。 我國證券回購交易的基本規(guī)則涉及券種、標準券的數(shù)量 及抵押債券等方面。 上海、深圳證券交易所的回購交易清算是一次交易、兩 次清算。資金清算通過清算銀行或外地結算會員進行， 證券清算則統(tǒng)一由交易所中央證券登記結算公司完成， 清算按清算日不同分為兩次清算。,14,7.5 融資融券交易,一、融資融券概述 融資融券是一種由有關機構給予授信的證券交易行為，因而融資融券制度是一種證券信用制度，所以融資融券又被稱為信用交易。通常的融資融券屬于狹義的證券融資。 融資融券在促進資金融通、增強證券買賣的連續(xù)性和證券市場流通效率等方面有著重要的積極意義。,15,7.5 融資融券交

8、易,二、融資融券的運行模式和過程 內(nèi)部信用模式和外部信用模式 國際上流行的融資融券運行模式可分為四種：證券融資公司模式、投資者直接授信模式、證券公司授信模式和登記結算公司授信模式。 具體操作上，分為兩個層次,即投資者向證券經(jīng)紀商融資融券和證券經(jīng)紀商向銀行或其他金融機構融資融券。 保證金帳戶,16,例：,某只股票市場價格為10元，投資者保證金賬戶余額為5萬元。在現(xiàn)貨交易條件下，他只能買入該股票5000股，而在保證金信用交易中他可以購買該股票10000股（假設保證金比率為50）。如果證券價格上漲，例如該股票上升至每股11元，則該投資者獲利10000元（11100001010000），而在普

9、通現(xiàn)貨交易中，他只能獲利5000元（115000105000）（不考慮傭金等交易費用）。 保證金信用交易使該投資者的獲利能力（或虧損幅度）提高了一倍，這種提高的倍數(shù)就等于“1/保證金比率”。保證金比率實際上就是投資者資金運用的杠桿倍數(shù)，盈利時放大了盈利的倍數(shù)，虧損時同樣放大了虧損的倍數(shù)。,17,例：,投資者借入某一股票10000股以10元價格賣出，保證金比率仍為50，此時投資者須交納50000元（101000050）保證金。若價格下跌至8元，投資者買回并歸還該股票，則該投資者盈利20000元（1010000810000）（不考慮傭金等交易費用）。盈利率為40（2050100%）。若價格不跌反漲

10、，例如從10元上漲至12元，該投資者將虧損20000元（10100001210000），虧損比率為40。 顯然，操作失誤將使賣空者遭受較大的損失，若賣空者無力償還債務，證券經(jīng)紀商也有很大的風險。因此，除了繳納保證金以外，賣空者賣空所得證券價款必須存入證券商賣空者專用賬戶，直至歸還了所有債務之后方可提取現(xiàn)金。,18,7.5 融資融券交易,三、融資融券中風險的控制 法定保證金比率 維持保證金比率 實際保證金比率 證券管理機構措施,規(guī)定信用額度 在一定程度內(nèi)限制賣空交易,19,案例,某投資者自有資金100 000元，進行保證金賣空交易，假設初始保證金比率為50%，維持保證金比率為25。投資者從證券商處借入某只證券20000股，以市價10元全部賣出，若該證券價格下跌至9元，投資者的浮動盈利為20000元，此時： 保證金比率 （1020000+100000）920000 110083.23 超過初始保證金比率，多余的資金投資者可以提取。但若證券價格不跌反漲，例如上漲到12元，則： 保證金比率=（1020000+100001220000） 110025 已與維持保證金比率持平，需要增加保證金。,