財(cái)務(wù)管理練習(xí),2,1、某公司擬發(fā)行8年期債券進(jìn)行籌資，債券票面金額為1200元，票面利率為10%，當(dāng)時(shí)市場利率為10%，計(jì)算以下兩種情況下該公司債券發(fā)行價(jià)格應(yīng)為多少才是合適的。 （1）單利計(jì)息，到期一次還本付息； （2）每年付息一次，到期一次還本。,3,答案:（1）對于單利計(jì)息，到期一次還本付息債券的價(jià)格1200（1+10%8）（P/F，10%，8）1007.64（元） （2）債券發(fā)行價(jià)格120010%（P/A，10%，8）+1200（P/F，10%，8）1200（元）,4,2、某企業(yè)采用融資租賃的方式于2005年1月1日融資租入一臺設(shè)備，設(shè)備價(jià)款為60000元，租期為10年，到期后設(shè)備歸企業(yè)所有，租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計(jì)算并回答下列問題： （1）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為20，計(jì)算每年年末等額支付的租金額； （2）租賃雙方商定采用的折現(xiàn)率為18，計(jì)算每年年初等額支付的租金額； （3）如果企業(yè)的資金成本為16，說明哪一種支付方式對企業(yè)有利。,5,答案 （1）每年年末等額支付的租金60000/（P/A,20%,10）60000/4.192514311.27（元） （2）每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,10）（118）11314.35（元） 或者每年年初等額支付的租金60000/（P/A,18%,9）111314.35（元） （3）后付租金的現(xiàn)值14311.27（P/A,16%,10）69169.23（元） 先付租金的現(xiàn)值11314.35（P/A,16%,10）（116）63434.04（元） 或者先付租金的現(xiàn)值11314.35（P/A,16%,9）163433.9（元） 因?yàn)橄雀蹲饨鸬默F(xiàn)值小于后付租金的現(xiàn)值，所以企業(yè)采用先付租金方式對企業(yè)有利。,6,3、某公司欲采購一批材料，目前正面對著A、B兩家提供不同信用條件的賣方，A公司的信用條件為“3/10，n/40”，B公司的信用條件為“2/20，n/40”，請回答下面三個(gè)問題并說明理由。 （1）已知該公司目前有一投資機(jī)會，投資收益率為40%，該公司是否應(yīng)享受A公司提供的現(xiàn)金折扣？ （2）如果該公司準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商；如果該公司準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣，那么應(yīng)選擇哪家供應(yīng)商？,7,答案：（1）放棄A公司現(xiàn)金折扣的成本3/（13）360/（4010）10037.11 因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的成本低于投資收益率，所以企業(yè)應(yīng)當(dāng)放棄A公司提供的現(xiàn)金折扣。 （2）放棄B公司現(xiàn)金折扣的成本2/（12）360/（4020）10036.73 因?yàn)?7.1136.73，所以如果企業(yè)打算享受現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)選擇A公司；如果企業(yè)打算放棄現(xiàn)金折扣則應(yīng)當(dāng)選擇B公司。,8,4、某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為8，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3，則該股票的資金成本為（ ）。 A.22.39 B.21.74 C.24.74 D.25.39,【正確答案】 D 【答案解析】 普通股資金成本2（13）/10（1-8）100325.39,9,5、某企業(yè)發(fā)行5年期債券，債券面值為1000元，票面利率10，每年付息一次，發(fā)行價(jià)為1100元，籌資費(fèi)率3，所得稅稅率為30，則該債券的資金成本是（ ）。 A.9.37 B.6.56 C.7.36 D.6.66,答案： B 【答案解析】 債券資金成本100010（1-30）/1100（1-3）1006.56,10,6、企業(yè)向銀行取得借款100萬元，年利率5，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅稅率30，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，則該項(xiàng)借款的資金成本為（ ）。 A.3.5 B.5 C.4.5 D.3,【正確答案】 A 【答案解析】 借款資金成本1005（1-30）/100100=5（1-30）1003.5,11,7、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，預(yù)計(jì)2005年固定成本不變，則2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)為（ ）。 A.2 B.3 C.4 D.無法計(jì)算,【正確答案】 A 【答案解析】 2005年的經(jīng)營杠桿系數(shù)（1000-600）/（1000-600-200）2。,12,8、某企業(yè)2004年的銷售額為1000萬元，變動成本600萬元，固定經(jīng)營成本200萬元，利息費(fèi)用10萬元，沒有融資租賃和優(yōu)先股，預(yù)計(jì)2005年息稅前利潤增長率為10，則2005年的每股利潤增長率為（ ）。 A.10 B.10.5 C.15 D.12,【正確答案】 B 【答案解析】 2005年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（1000-600-200）/（1000-600-200-10）1.05，因?yàn)樨?cái)務(wù)杠桿系數(shù)每股利潤增長率/息稅前利潤增長率1.05，所以2005年的每股利潤增長率財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)息稅前利潤增長率1.051010.5,13,9、某企業(yè)銷售收入800萬元，變動成本率為40，經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，總杠桿系數(shù)為3。假設(shè)固定成本增加80萬元，其他條件不變，企業(yè)沒有融資租賃和優(yōu)先股，則總杠桿系數(shù)變?yōu)椋?）。 A.3 B.4 C.5 D.6,【正確答案】 D 【答案解析】 總杠桿系數(shù)800（1-40）/800（1-40）-固定成本-利息3，所以固定成本利息320（萬元），固定成本增加后固定成本利息400（萬元），所以總杠桿系數(shù)800（1-40）/800（1-40）-4006。,14,10、某企業(yè)發(fā)行普通股800萬元，發(fā)行價(jià)為8元/股，籌資費(fèi)率為6%，第一年預(yù)期股利為0.8元/股，以后各年增長2%；該公司股票的貝他系數(shù)等于1.2，無風(fēng)險(xiǎn)利率為8，市場上所有股票的平均收益率為12，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為4。 要求：根據(jù)上述資料使用股利折現(xiàn)模型、資本資產(chǎn)定價(jià)模型以及無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法分別計(jì)算普通股的資金成本。,15,【正確答案】 （1）股利折現(xiàn)模型： 普通股成本0.8/8（1-6）100212.64 （2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型： 普通股成本Rf（Rm-Rf）81.2（12-8）12.8 （3）無風(fēng)險(xiǎn)利率加風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法： 普通股成本無風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8412,16,11、3.某企業(yè)只生產(chǎn)和銷售甲產(chǎn)品，其總成本習(xí)性模型為y=15000+4x。假定該企業(yè)2005年度該產(chǎn)品銷售量為10000件，每件售價(jià)為8元，按市場預(yù)測2006年A產(chǎn)品的銷售數(shù)量將增長15%。 要求： （1）計(jì)算2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額。 （2）計(jì)算2005年該企業(yè)的息稅前利潤。 （3）計(jì)算2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 （4）計(jì)算2006年的息稅前利潤增長率。 （5）假定企業(yè)2005年發(fā)生負(fù)債利息及融資租賃租金共計(jì)5000元，優(yōu)先股股息300元，企業(yè)所得稅稅率40，計(jì)算2006年的復(fù)合杠桿系數(shù),17,【正確答案】 （1）根據(jù)企業(yè)成本習(xí)性模型可知，該企業(yè)的固定成本為15000元，單位變動成本為4元，所以2005年該企業(yè)的邊際貢獻(xiàn)總額=100008-100004=40000（元） （2）2005年該企業(yè)的息稅前利潤=40000-15000=25000（元） （3）2006年的經(jīng)營杠桿系數(shù)=4000025000=1.6 （4）2006年的息稅前利潤增長率=1.615%=24% （5）2006年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=25000/25000-5000-300/（1-40）=1.28 2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=1.61.28=2.05 或2006年的復(fù)合杠桿系數(shù)=40000/25000-5000-300/（1-40）2.05,