中國高額外匯儲備利弊分析 摘 要：中國外匯儲備在2011年年末已經達到了3.181萬億美元，位列世界第一位。高額的外匯儲備既具有有利之處，同時不可避免地具有弊端。本文從有利之處和弊端兩個方面具體深入的分析我國高額外匯儲備，從而建立一個較為完整的利弊分析框架。 下載論文網關鍵詞：高額外匯儲備 匯率 貨幣政策 國際收支外匯儲備是一種重要資源，是綜合國力和國際信用的體現(xiàn)。截止至2011年年末，我國外匯儲備已經達到了3.181萬億美元，位列世界第一位，受到世界和國內的廣泛關注。本文從高額外匯儲備的利弊兩個方面展開，進行相關分析。充足的外匯儲備的確具有有利之處，概括出來如以下四點所示。1. 提高本幣地位，支持本國貨幣匯率一般來說，一國外匯儲備充足，表明該國彌補國際收支逆差、維持匯率穩(wěn)定的能力強，國際社會對該國貨幣的幣值與購買力也充滿信心，因此，在國際外匯市場上愿意持有該國貨幣，使其更堅挺變?yōu)橛藏泿?，其地位和信譽也因此而提高。2.有利于維護國家和企業(yè)的對外信譽，增強國際清償力，提高向外借款的信用保證外匯儲備是否充足，是衡量一個國家經濟實力的硬指標之一，反映一個國家的對外支付和清償能力。在國際金融市場中，外匯儲備作為一種信用保證，是一種是否擁有財富的象征。中國的高額外匯儲備穩(wěn)定了人民幣的國際信譽，提高了投資者對中國經濟的信心，加快吸引外資。3. 有利于平緩國際收支波動，防范和化解國際金融風險，獲取國際競爭優(yōu)勢當匯率出現(xiàn)不正常波動時，可以動用本國的儲備，影響外匯市場的供求關系，使得匯率波動保持在允許范圍內，保證中國金融安全，確保經濟體制改革的安全運行。此外，中國在持有充裕的外匯儲備的情況下，就有力量影響其人民幣對外價值，可以使其貨幣匯率升高或下降，由此可獲取對外直接投資的國際競爭優(yōu)勢。4. 彌補國際收支逆差當一個國家在國際交易中出現(xiàn)臨時性國際收支逆差時，政府可以動用國際儲備來彌補此逆差，減緩政府為平衡國際收支而采取的一些劇烈的經濟緊縮型政策對國內經濟所產生的負面影響。雖然，外匯儲備是一國財富的積累和綜合國力提高的表現(xiàn)。但是超過3萬億美元的巨額儲備，也會給經濟發(fā)展帶來種種負面影響，概括起來有以下四個方面。1.國內基礎貨幣投放量呈現(xiàn)上升趨勢，增大國內通貨膨脹的壓力。外匯儲備的增加，使外匯占款形式的基礎貨幣投放量被動增加，并通過貨幣乘數的作用相應增加貨幣供應量，有可能引發(fā)國內的通貨膨脹。同時貨幣政策的穩(wěn)健性受到挑戰(zhàn)，增加了金融體系的脆弱性，貨幣政策面臨中長期的通貨膨脹壓力。并且由于貨幣政策和匯率政策事實上的一體化，因此以匯率政策調節(jié)外部均衡，以財政和貨幣政策調節(jié)內部均衡的政策分配空間將可能喪失，內外部均衡難以同時達成。三者綜合起來對本國的經濟發(fā)展有負面影響。2. 增大人民幣升值壓力，降低出口競爭力，同時加劇與貿易伙伴之間的貿易摩擦。我國的高額外匯儲備使人民幣在國際上供不應求，在現(xiàn)有的人民幣匯率制度下，如果央行沒有有效的資產來對沖過多的外匯占款，外匯儲備的增加則會推動人民幣的不斷升值。同時人民幣升值會嚴重影響我國產品的出口競爭力。根據2011年的數據，我國的外貿依存度達到50.1%，這表明出口仍是我國經濟增長的主要動力源。如果出口競爭力弱化，不僅會直接影響我國經濟的增長速度，而且會極大的影響國內勞動力的就業(yè)安置。同時，我國高額的外匯儲備已經了引發(fā)國際上對我國外貿順差和人民幣升值的過分關注，容易誘發(fā)更多的貿易爭端和磨擦。3.儲備外幣受到外幣幣值波動影響，具有巨大的匯率風險。經營外匯儲備的資產追求安全性、流動性和有效性有機結合的原則，以安全為第一要素，這決定了我國外匯儲備主要投資于國際市場。世界主要外幣匯率的變動會嚴重影響我國外匯儲備的價值。2008年爆發(fā)于美國的次貸危機和隨之而來的量化寬松政策，使得以美國國債為重要組成部分的中國外匯儲備遭受巨額損失。2011年以來，為分散外幣幣值變動的風險，中國的外匯儲備正在努力實現(xiàn)多元化發(fā)展，比如說減持美國國債，增加日本、韓國國債。4. 具有高額的外匯儲備成本，增加了儲備資產管理的難度和風險外匯儲備的持有是有機會成本的。目前我國外匯儲備主要是以活期存款和國庫券等方式，放在海外生息保值、套利套匯。這種行為的實質就是國際貨幣流通國低息長期使用外匯儲備國資源，使我國變相地成為資本輸出國。因此，過量的外匯儲備規(guī)模實際上也是一種資金的閑置，即放棄了國內眾多投資收益，形成外匯儲備的巨額機會成本，無法實現(xiàn)經濟資源的最優(yōu)配置。另外，高額的外匯儲備增加了中國配置資金的難度，加大了銀行和國家外匯管理局管理難度，提高了整個國民經濟的風險。由此可見，我國高額外匯儲備存在的利弊之處非常明顯，當前中國的外匯儲備如何實現(xiàn)風險多元化，規(guī)模適度化仍是尚待討論的問題，應根據中國實際國情進行摸索探究。參考文獻：1劉藝欣.論我國外匯儲備規(guī)模的適度性J.當代經濟研究，2006，（4）.56-59.2王群琳.中國外匯儲備適度規(guī)模實證分析J.國際金融研究，2008，（9）.73-79.3李巍，張志超. 一個基于金融穩(wěn)定的外匯儲備分析框架兼論中國外匯儲備的適度規(guī)模J.經濟研究，2009，（8）.27-36.