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1、1 第六講 宏觀經(jīng)濟(jì)政策實(shí)踐 6.1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 6.2 財(cái)政政策 6.3 貨幣政策 6.4 資本證券市場(chǎng) 6.5 金融衍生品市場(chǎng) 6.6 宏觀經(jīng)濟(jì)政策及理論的 演變 2 6.1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 6.1.1 經(jīng)濟(jì)政策 6.1.2 充分就業(yè) 6.1.3 物價(jià)穩(wěn)定 6.1.4 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 6.1.5 國(guó)際收支平衡 3 6.1.1 經(jīng)濟(jì)政策 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社 會(huì)經(jīng)福利而制定的解決經(jīng)問(wèn)題的指導(dǎo) 原則和措施。 它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而 對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。 宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)主要有： 充分就業(yè) 物價(jià)穩(wěn)定 經(jīng)濟(jì)

2、增長(zhǎng) 國(guó)際收支平衡 4 6.1.2 充分就業(yè) 是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的第一目標(biāo)，廣泛意義 上指一切生產(chǎn)要素都有機(jī)會(huì)以自己的原 意的報(bào)酬菜價(jià)生產(chǎn)的狀態(tài)。由于測(cè)定其 它要素的利用狀態(tài)非常困難，因此，一 般以勞動(dòng)要素的利用狀態(tài)來(lái)作為衡量尺 度。 充分就業(yè)并不意味著完全就業(yè)，仍然存 在失業(yè)。 幾個(gè)與失業(yè)相關(guān)的概念： 失業(yè)率 =失業(yè)人數(shù) /勞動(dòng)力人數(shù) 勞動(dòng)力參與率 =勞動(dòng)力人數(shù) /總?cè)丝? 摩擦性失業(yè)、自愿失業(yè)和非自愿失業(yè) 自然失業(yè)率 當(dāng)非自愿失業(yè)率不存在時(shí)，或者說(shuō)，失 業(yè)僅限于摩擦性失業(yè)與自愿失業(yè)時(shí)，經(jīng) 濟(jì)就處于充分就業(yè)狀態(tài)。 5 6.1.3 物價(jià)穩(wěn)定 是一個(gè)宏觀概

3、念，指價(jià)格總水平的穩(wěn)定。 一般用價(jià)格指數(shù)來(lái)表示價(jià)格總水平的變化 消費(fèi)物價(jià)指數(shù) 批發(fā)物價(jià)指數(shù) GDP平減指數(shù) 價(jià)格穩(wěn)定不是商品價(jià)格固定不變，而是價(jià) 格指數(shù)的相對(duì)穩(wěn)定 溫和的通貨膨脹是正?，F(xiàn)象，甚至對(duì)宏觀 經(jīng)濟(jì)有利 6 6.1.4 經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 是指在一個(gè)特定時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所生 產(chǎn)的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng) 一般用實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值年均增長(zhǎng)率 來(lái)衡量 持續(xù)、穩(wěn)定、長(zhǎng)期的增長(zhǎng)是經(jīng)濟(jì)社會(huì) 所追求的理想狀態(tài) 7 6.1.5 國(guó)際收支平衡 國(guó)際收支平衡對(duì)開放型經(jīng)濟(jì)國(guó)家至關(guān) 重要 國(guó)際收支會(huì)影響一個(gè)國(guó)家的就業(yè)、物 價(jià)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng) 8 6.2 財(cái)政政策 6.2

4、.1 財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的主要工具 6.2.2 財(cái)政的自動(dòng)穩(wěn)定器作用 6.2.3 斟酌使用的財(cái)政政策 6.2.4 國(guó)家預(yù)算 6.2.5 充分就業(yè)預(yù)算盈余 6.2.6 赤字與公債 6.2.7 西方財(cái)政的分級(jí)管理模式 6.2.8 拉弗曲線 9 6.2.1 財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策的主 要工具 財(cái)政政策含義：政府為達(dá)到既定的經(jīng)濟(jì)目 標(biāo)而對(duì)財(cái)政收入、財(cái)政支出和公債的發(fā)行 和償還作出的決策 財(cái)政的構(gòu)成和財(cái)政政策工具 財(cái)政收入 財(cái)產(chǎn)稅、所得稅、貨物稅 公債 ----公債的發(fā)行和流通 財(cái)政支出 財(cái)政購(gòu)買支出 ---- 對(duì)產(chǎn)品與勞務(wù)的購(gòu)買 政府轉(zhuǎn)移

5、支付 ---- 各種福利支出、補(bǔ)貼 10 6.2.2 財(cái)政的自動(dòng)穩(wěn)定器作用 是指財(cái)政制度本身具有的內(nèi)在的自動(dòng)穩(wěn)定 功能。 一般有： 政府稅收的自動(dòng)變化 政府支出的自動(dòng)變化 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度 注意：只能減緩經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)而不能扭轉(zhuǎn)總 趨勢(shì)。 11 6.2.3 斟酌使用的財(cái)政政策 逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事原則 擴(kuò)張性（膨脹性）財(cái)政政策：經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)減稅增 加支出 緊縮性財(cái)政政策：經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)增稅減少支出 實(shí)踐：從大蕭條到六十年代 疑問(wèn) ： 政策乘數(shù)大小是多少？ 政策時(shí)滯是多長(zhǎng)？ 擠出效應(yīng)有多大？ 不確定性如何排除？ 12 6.2.4 國(guó)

6、家預(yù)算 預(yù)算赤字和預(yù)算盈余 年度平衡預(yù)算 周期平衡預(yù)算（瑞典預(yù)算，補(bǔ)償性財(cái)政政策） 把原來(lái)爭(zhēng)取年度預(yù)算平衡拓展成實(shí)現(xiàn)每個(gè) 經(jīng)濟(jì)周期的平衡。這就是說(shuō)，蕭條時(shí)期可以 留下預(yù)算赤字，但需要繁榮時(shí)期的預(yù)算盈余 來(lái)彌補(bǔ)，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期中的政府收支平 衡的做法。 13 預(yù)算平衡不是財(cái)政的主要問(wèn)題，主要是要保證經(jīng) 濟(jì)在沒有通貨膨脹的充分就業(yè)狀態(tài)下持續(xù)增長(zhǎng)。 尤其在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為， 赤字財(cái)政政策不僅是必要的，而且也是可能的。 債務(wù)人是國(guó)家，債權(quán)人是公眾，國(guó)家與公眾的根 本利益是一致的。 政府的政權(quán)是穩(wěn)定的，保證了債務(wù)的償還是有保 證的，不會(huì)引起信用危機(jī)。

7、 債務(wù)用于發(fā)展經(jīng)濟(jì)，使政府有能力償還債務(wù)，彌 補(bǔ)赤字。借債發(fā)展，發(fā)展還債。 功能財(cái)政（赤字財(cái)政政策） 14 6.2.5 充分就業(yè)預(yù)算盈余 影響預(yù)算盈余的兩個(gè)因素： 財(cái)政政策的變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)情況本身的變動(dòng) 充分就業(yè)預(yù)算盈余：是指在既定的政府預(yù) 算在充分就業(yè)的國(guó)民收入水平上所產(chǎn)生的 政府預(yù)算盈余。（為使預(yù)算盈余成為判斷 財(cái)政政策的擴(kuò)張或緊縮而提出） 充分就業(yè)預(yù)算盈余： BS =tY -G-TR 實(shí)際預(yù)算盈余： BS=tY-G-TR 15 充分就業(yè)預(yù)算盈余 如果： Y Y，則， BS BS 如果： Y Y，則， BS BS 充分就業(yè)預(yù)算盈余增加或赤字減少，財(cái)

8、政 政策緊縮 充分就業(yè)預(yù)算盈余減少或赤字增加，財(cái)政 政策擴(kuò)張 意義： 消除了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)預(yù)算狀況的影向。 使政策制定者重視充分就業(yè)問(wèn)題。 16 6.2.6 赤字與公債 功能財(cái)政導(dǎo)致了財(cái)政赤字和國(guó)家債務(wù)的積累 彌補(bǔ)赤字的途徑有借債和出售政府資產(chǎn)兩種 政府借債又分為： 向中央銀行借債（增發(fā)貨幣） 向國(guó)內(nèi)公眾和外國(guó)舉債 公債作用 不會(huì)直接引起通貨膨脹 能夠在短期內(nèi)彌補(bǔ)財(cái)政赤字 給政府帶來(lái)巨大的債務(wù)負(fù)擔(dān) 17 6.3 貨幣政策 6.3.1 銀行體系 6.3.2 活期存款的創(chuàng)造和貨幣供給 6.3.3 債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率的關(guān) 系 6.3.4

9、貨幣政策的主要工具 6.3.5 貨幣政策起作用的其它途徑 6.3.6 其它貨幣政策工具 18 6.3.1 銀行體系 商業(yè)銀行 中央銀行 政策性銀行 19 商業(yè)銀行 商業(yè)銀行是經(jīng)營(yíng)貨幣資本為主的企業(yè) 資產(chǎn)業(yè)務(wù) 放債、投資 負(fù)債業(yè)務(wù) 吸收存款 中間業(yè)務(wù)（結(jié)算業(yè)務(wù)） 代為顧客辦理支付事項(xiàng)和其它委托事項(xiàng)， 從中收取手續(xù)費(fèi) 20 中央銀行 是一國(guó)最高金融當(dāng)局，統(tǒng)籌管理全國(guó)金 融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策亦應(yīng)吸納觀經(jīng)濟(jì)。 銀行的銀行 政府的銀行 代理國(guó)庫(kù) 提供政府所需資金（貼現(xiàn)國(guó)庫(kù)券、發(fā)行和購(gòu) 買公債） 與國(guó)外發(fā)生金融業(yè)務(wù)關(guān)系 發(fā)行貨幣的銀行

10、 執(zhí)行貨幣政策的銀行（監(jiān)督管理全國(guó)金 融市場(chǎng)活動(dòng)） 21 政策性銀行 為了執(zhí)行政府某一方面政策而設(shè)立的 銀行 如： 中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 中國(guó)進(jìn)出口銀行 22 6.3.2 活期存款的創(chuàng)造和貨幣供給 （ 1） 假設(shè)條件 （ 2） 活期存款的創(chuàng)造過(guò)程 （ 3） 復(fù)雜情況下的存款創(chuàng)造 （ 4） 存款創(chuàng)造與貨幣供給 23 （ 1）假設(shè)條件 沒有超額 準(zhǔn)備金 任何支付只用支票而不用現(xiàn)金 銀行存款只有一種 可以簽發(fā)支票 的活期存款（無(wú)定期存款） 24 準(zhǔn)備金 為了應(yīng)付日常支付而不貸方出去的資金。 準(zhǔn)備率：準(zhǔn)備金和銀行存款的比率。 法定準(zhǔn)備金：指中央銀行

11、規(guī)定商業(yè)銀行必須繳納 給中央銀行的其存款的一部分。其目的：為了保 證存款人及時(shí)、足額地提取；也為了規(guī)范商業(yè)銀 行的信用創(chuàng)造活動(dòng)，防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款， 增加銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)；更為了通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào) 節(jié)，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。 法定準(zhǔn)備率：法定準(zhǔn)備金占存款的比率。 25 （ 2）活期存款的創(chuàng)造過(guò)程 輪次 最初存款 累計(jì) 存款總額 1 20 20 2 16 36 3 12.8 48.

12、8 4 10.24 59.04 5 8.192 67.232 6 6.5536 73.7856 7 5.24228 79.02348 8 4.194304 83.222784 . ... 0 100 R(最初存款 ) 20

13、 D(存款總額 ) =-------------------- = -------- = 100 rd(法定準(zhǔn)備率 ) 20% 26 活期存款的創(chuàng)造過(guò)程 Dd=R+R(1-rd)+R(1-rd)2++ R(1-rd)n = R1+ (1-rd)+(1-rd)2++(1-rd)n = R/ 1+(1-rd) = R/ rd s=Dd/R=1/rd 貨幣創(chuàng)造乘數(shù)是法定準(zhǔn)備率的倒數(shù) 準(zhǔn)備金總額 =R=Dd rd 27 （ 3）復(fù)雜情況下的存款創(chuàng)造 超額準(zhǔn)備金對(duì)存款創(chuàng)造的影響 定期存款對(duì)活期存款創(chuàng)造的影響 公

14、眾持有現(xiàn)金的傾向?qū)Υ婵顒?chuàng)造的影 響 中央銀行注入現(xiàn)金對(duì)存款創(chuàng)造的影響 復(fù)雜情況下的存款創(chuàng)造 總結(jié)： 28 超額準(zhǔn)備金對(duì)存款創(chuàng)造的影響 如果銀行有超額準(zhǔn)備金 E，超額準(zhǔn) 備金率為 re，即 re=E/Dd 則乘數(shù)為 實(shí)際準(zhǔn)備金為 R=Dd rd+Dd re ed rr s 1 29 定期存款對(duì)活期存款創(chuàng)造的影響 假定定期存款占活期存款的固定比例： t=Dt/Dd 假定 定期存款準(zhǔn)備金率 為 rt 則準(zhǔn)備金總量為： R=Dd rd+Dd re+Dd t rt =Dd(rd+re+trt ) 則新增 活期 存款為： Rrt

15、rrD ted d 1 30 定期存款對(duì)活期存款創(chuàng)造的影響（ 2） 新增 定期 存款為： 全部 新增存款為： Rrtrr tDDD ted dt 1 tRrtrrtDD ted dt 1 31 公眾持有現(xiàn)金的傾向?qū)Υ婵顒?chuàng)造的 影響 假定現(xiàn)金和活期存款成比例： k=C/Dd 則 Rkrtrr tD ted 1 Rkrtrr tD ted t RkrtrrD ted d 1 32 中央銀行注入現(xiàn)金對(duì)存款創(chuàng)造的影 響 R為準(zhǔn)備金總額， C為現(xiàn)金總額 CkrtrrD ted d 1 Ckrtrr tD ted t Ckrtr

16、r tD ted 1 33 復(fù)雜情況下的存款創(chuàng)造總結(jié)： 活期存款總額： 定期存款總額： 全部存款總額： R和 C為強(qiáng)力貨幣 B=R+C ; B=R+C B也就是平常所說(shuō)的緊縮和放松銀根中的 “銀根” )(1 RCkrtrrD ted d )( RCkrtrr tD ted t )(1 RCkrtrr tD ted 34 （ 4）存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 1） 貨幣供給 M1=C+Dd； M2= M1+Dt M1=C+Dd M1 =C+Dd C=k Dd BkrtrrD ted d 1 B krtrr kC ted Bkrtrr kM t

17、ed 11 35 存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 2） M2= M1+Dt M2 =M1+Dt Dt=t Dd B krtrr tk M ted 1 2 B krtrr t D ted t 36 存款創(chuàng)造與貨幣供給（ 3） 影響貨幣供給的因素： 中央銀行操縱的因素： B、 rd、 rt。 商業(yè)銀行和其它存款機(jī)構(gòu)： re 工商企業(yè)和消費(fèi)者： k、 t 37 6.3.3 債券價(jià)格與市場(chǎng)利息率的關(guān) 系 債券價(jià)格與利息率具有反方向變化的 關(guān)系 P=R/r 這種關(guān)系存在于一切市場(chǎng)金融市場(chǎng)當(dāng) 中 38 6.3.4 貨幣政策的主要工具 中央銀行借改變實(shí)際貨幣

18、供給量 (M) 以影響國(guó)民收入和利率的政策 主要貨幣政策工具有： 公開市場(chǎng)操作 法定存款準(zhǔn)備金制度 中央銀行的再貼現(xiàn) 39 公開市場(chǎng)操作 中央銀行在公開市場(chǎng)上買賣政府債券， 其目的不是牟利，而是調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng) 量和利率。 如買進(jìn)債券，增加貨幣量，利率下降； 如賣出債券，減少貨幣量，利率上升。 40 指中央銀行規(guī)定商業(yè)銀行必須將其存款的 一部分繳納中央銀行作為準(zhǔn)備金的制度 其目的：為了保證存款人及時(shí)、足額地提 取；也為了規(guī)范商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造活動(dòng)， 防止它們不適當(dāng)?shù)財(cái)U(kuò)張存款，增加銀行體 系的風(fēng)險(xiǎn)；更為了通過(guò)對(duì)準(zhǔn)備率的調(diào)節(jié)， 調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量 如降低準(zhǔn)備金

19、率，增加貨幣量，利率下降； 如提高準(zhǔn)備金率，減少貨幣量，利率上升。 法定存款準(zhǔn)備金制度 41 商業(yè)銀行向中央銀行貸款的方式。 商業(yè)銀行向中央銀行所付的利息率就 稱貼現(xiàn)率 政策有：變動(dòng)貼現(xiàn)率，變動(dòng)貼現(xiàn)條件。 如降低貼現(xiàn)率，放松貼現(xiàn)條件，商業(yè) 銀行得到更多的資金，增加流通中的 貨幣供給量，降低利息率。反之。 中央銀行的再貼現(xiàn) 42 6.3.5 貨幣政策起作用的其它途徑 利率變動(dòng)影響人們的資產(chǎn)組合 利率下降帶來(lái)的股票價(jià)格和債券價(jià)格 上升，進(jìn)而產(chǎn)生收入效應(yīng) 銀行準(zhǔn)備金增加帶來(lái)的效果 匯率變動(dòng)的影響 可利用的信用規(guī)模的變化 43 6.3.6 其它貨幣政策

20、工具 道義勸告 墊頭規(guī)定 (規(guī)定證券交易的自有資金 比例 ) 規(guī)定分期付款的比例及期限 直接的信用干預(yù) 利息率上限 44 作業(yè) 1、什么是財(cái)政的自動(dòng)穩(wěn)定器作用，它通 過(guò)哪些制度發(fā)揮作用，它能夠改變經(jīng)濟(jì) 運(yùn)行的方向嗎？ 2、推導(dǎo)不同條件下的貨幣創(chuàng)造乘數(shù) 3、假定法定準(zhǔn)備金率是 0.12,沒有超額準(zhǔn) 備金 ,對(duì)現(xiàn)金的需求是 1000億美元。 （ 1）假定總準(zhǔn)備金是 400億美元，貨幣 供給是多少？ （ 2）若中央銀行把準(zhǔn)備金率提高到 0.2， 貨幣供給變動(dòng)多少？（假定總準(zhǔn)備金仍 然是 400億美元） 4、運(yùn)用所學(xué)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論對(duì)當(dāng)前我國(guó) 經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作分析并提出政策措施（包括 財(cái)政政策和貨幣政策）。