航空工業(yè)公司償債能力分析航空工業(yè)公司償債能力分析 2015/09/25 一、哈飛航空工業(yè)股份有限公司短期償債能力指標分析（一）流動比率公司的短期償債能力主要是通過企業(yè)流動比率來體現(xiàn)的，主要說明了企業(yè)流動資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。我們研究公司2010年-2013年3個年度的流動比率和2014年的流動比率。研究發(fā)現(xiàn)公司五期的流動比率平均數(shù)值為1.73。一般來說流動比率在2以上表示企業(yè)的每2份流動資產(chǎn)可以彌補1份流動負債，企業(yè)的還款能力還是比較不錯的。公司的流動比率為1.73說明企業(yè)的每1.73份流動資產(chǎn)可以彌補1份流動負債，總體來說公司的流動資產(chǎn)還是能夠彌補企業(yè)的流動負債的，還款能力較強。同時企業(yè)的流動資產(chǎn)留存不是很多，不會占用企業(yè)過多資金，形成大量的機會成本。同時我們可以看到2010年到2014年企業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)量增加了，公司為了擴大銷售提高了賒銷的比率也是造成流動比率降低的一個原因。同時存貨的周轉(zhuǎn)率也是影響企業(yè)流動比率的一個重要因素，從2010年12月到2014年企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率降低了，使存貨的變現(xiàn)能力降低就造成了公司的流動比率降低，同時也表明企業(yè)的盈利能力下降了。（二）速動比率在流動比率中，主要體現(xiàn)了流動資產(chǎn)償還企業(yè)債務(wù)的能力。但在企業(yè)的流動資產(chǎn)中，包含了不好變現(xiàn)的存貨。分析剔除存貨后的速動資產(chǎn)的償債能力，更能真實反映企業(yè)的償債能力。公司從2010年12月到2014年企業(yè)的速動比率平均值為0.45。一般來說企業(yè)的速動比率的大小應(yīng)該在1左右。速動資產(chǎn)是排除了存貨的流動資產(chǎn)，由于存貨的流動性不強，排除存貨后的速動資產(chǎn)可以更好的反應(yīng)企業(yè)的償債能力。同時企業(yè)的速動比率是逐年降低的，特別是2014年的速動比率小于0.4，這個情況可能是由企業(yè)擴大生產(chǎn)從而占用大量資金引起的，但是過低的速動比率會嚴重的影響企業(yè)的償債能力，可能產(chǎn)生資不抵債的情況出現(xiàn)，當企業(yè)面臨著短期債務(wù)到期時，企業(yè)的生存壓力和經(jīng)營風(fēng)險就會加大，因此，管理者對于速動比率過低的狀況要引起重視。（三）經(jīng)營現(xiàn)金比率經(jīng)營現(xiàn)金比率反映了企業(yè)只拿現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物用于償還企業(yè)短期負債的比率。公司從2010年2月到2014年企業(yè)的現(xiàn)金比率平均值為21.62%。一般我們認為企業(yè)的現(xiàn)金比率在20%左右是最好的，這說明企業(yè)有能力償還到期的短期債務(wù)。公司的現(xiàn)金比率為14.73%說明企業(yè)在這一段時間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物償還流動負債的比例為14.37%，相對來說這個數(shù)值是比較低的說明企業(yè)短期償債能力不高。（四）現(xiàn)金流量比率對于一個企業(yè)來說，上述的短期償債能力的指標分析，只能從一個側(cè)面反映企業(yè)的償債能力。更重要的是企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金來償還到期的債務(wù)。公司從2010年到2014年企業(yè)的現(xiàn)金流量比率平均值為2.33%。公司的現(xiàn)金流量比率是比較低的。我們這里的現(xiàn)金流量比率是經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流占流動負債的比率，反映了企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金償還企業(yè)債務(wù)的能力，屬于動態(tài)的償債能力指標。二、哈飛航空工業(yè)股份有限公司長期償債能力指標分析（一）資產(chǎn)負債率(負債比率)反映企業(yè)長期償債能力的最典型的的指標就是企業(yè)的資產(chǎn)負債率。表3.1反映了企業(yè)的資產(chǎn)負債率水平。公司從2010年2月到2014年企業(yè)的資產(chǎn)負債率平均值為69.38%。公司的資產(chǎn)負債率主要是研究企業(yè)的長期資產(chǎn)能彌補企業(yè)負債的比率，反映企業(yè)的長期償債能力。一般來說企業(yè)的資產(chǎn)負債率應(yīng)該控制在40%左右，最高也不應(yīng)超過60%。公司的資產(chǎn)負債率為64.02%。當然，公司屬于制造業(yè)，在公司的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)的比重較大，且單價貴的固定資產(chǎn)也很多，公司從2013年開始進行大的項目投資，需要借款買入大量的固定資產(chǎn)，這也是造成公司資產(chǎn)負債率過高的一個原因。（二）權(quán)益比率公司的股東權(quán)益比率不僅反映了企業(yè)的長期償債能力，而且反映了企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。公司從2010年2月到2014年企業(yè)的股東權(quán)益比率平均值為35.98%。公司的股東權(quán)益比率代表了企業(yè)所有者權(quán)益占資產(chǎn)的比重，他與企業(yè)的資產(chǎn)負債率的和為一。我們可以看到企業(yè)的股東權(quán)益比率是成U行分布的。在2013年之間公司的股東權(quán)益比率是逐年降低的。這說明企業(yè)越來越重視外部資金的介入來發(fā)展，在2013年達到最低值，2014年后逐漸增加。這樣加大了企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，不利于企業(yè)償債能力的提高。（三）產(chǎn)權(quán)比率公司從2010年2月到2014年企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率平均值為186.8%。企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率主要研究企業(yè)的籌資結(jié)構(gòu)及財務(wù)借款狀況是否穩(wěn)定的比率指標。在一般的企業(yè)中，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率一般維持在100%為正常水平。說明企業(yè)的借用資金和企業(yè)的自有資金持平。在分析公司七年的產(chǎn)權(quán)比率中我們可以看到除了2010年和2011年公司的產(chǎn)權(quán)比率在100%左右，但是從2012年開始公司的產(chǎn)權(quán)比率就上升到200%以上，這就意味著在企業(yè)中企業(yè)的負債比企業(yè)的所有者權(quán)益數(shù)額大了一倍。這樣不利于企業(yè)財務(wù)的穩(wěn)定，加大了企業(yè)還款的風(fēng)險性。雖然說企業(yè)利用借款進行企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，利用財務(wù)杠桿有利于企業(yè)的發(fā)展，但是對于公司來說，200%以上的產(chǎn)權(quán)比率還是風(fēng)險比較大的。（四）利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)主要分析了哈飛航空借入長期借款后償還利息的情況。表3.4描述了企業(yè)的利息保障倍數(shù)情況。公司從2010年2月到2014年企業(yè)的利息保障倍數(shù)平均值為89.34。利息保障倍數(shù)反應(yīng)了企業(yè)一年所得的盈利中，在沒有償還利息前，對于利息的償還能力。利息保障倍數(shù)最低值為一時，說明企業(yè)利潤剛剛好能夠償還到期債務(wù)，如果利息保障倍數(shù)小于一，說明企業(yè)利潤沒有辦法償還到期債務(wù)，企業(yè)償債能力很低。企業(yè)可能面臨資不抵債的現(xiàn)象。公司從2010年12月到2014年利息保障倍數(shù)都是大于一的，最低為22，最高為178。說明企業(yè)有足夠的實力進行利息的償還。三、影響哈飛航空償債能力的因素對于哈飛航空在償債能力方面的問題，主要是收企業(yè)內(nèi)部和外部兩方面的因素來影響的。（一）外部因素從大的方面來說國家經(jīng)濟政策，市場環(huán)境不僅影響了哈飛航空的經(jīng)濟增長水平，還影響了整個社會的發(fā)展水平。由于哈飛航空處在經(jīng)濟鏈條的一個環(huán)節(jié)中，這必然會使企業(yè)的償債能力受到影響。同時國家會計政策的也影響了數(shù)據(jù)的反映。1、會計政策會計政策是指國家公布實施的，企業(yè)會計工作的過程中必須要遵守的記賬規(guī)范和會計核算方法。在我們評價一個企業(yè)的償債能力的過程中，通常是借助一些財務(wù)數(shù)據(jù)來衡量的。這些評價指標量化的依據(jù)就是企業(yè)的財務(wù)報表。財務(wù)報表上的數(shù)字是根據(jù)會計政策計算出來的。因此會計政策直接影響了企業(yè)償債能力的計算。就以衡量企業(yè)的短期償債能力的流動比率來說，企業(yè)存貨計量方式的不同會影響到企業(yè)存貨的數(shù)量，存貨數(shù)量直接影響到企業(yè)流動資產(chǎn)的數(shù)量，進而對企業(yè)償債能力的評價指標產(chǎn)生影響。由于對于哈飛航空等大多數(shù)公司來說，分析企業(yè)的償債能力都是從會計數(shù)據(jù)中分析的。會計政策制定中的缺陷就會造成實際和計算結(jié)果上的脫離，形成財務(wù)分析數(shù)據(jù)無法真實的反映企業(yè)的真實情況出現(xiàn)。由于現(xiàn)行的會計政策的影響造成了短期償債能力指標略高于實際的情況，在一定的程度上造成了哈飛航空短期償債能力出現(xiàn)問題的狀況。2、宏觀環(huán)境對于一個企業(yè)來說宏觀的政策環(huán)境對企業(yè)的各個方面都有這很大的影響。當然對于企業(yè)的償債能力也有影響。如果政府支持企業(yè)發(fā)展，會給企業(yè)提供一定的借款優(yōu)惠條件，對于有政府支持的企業(yè)來說，企業(yè)可以獲得低息貸款，相對其他一般企業(yè)來說公司所要還款的數(shù)額就會減少，相對來說由于分子變小了，企業(yè)的各種償債能力分析指標都會變大，企業(yè)的短期償債能力就會增加。還有一些銀行對于政府支持的項目，提供了延長還款期限的業(yè)務(wù)。對于企業(yè)的長期負債來說，長期的償債能力就是企業(yè)在到期時是否能否支付到期利息的能力問題，隨著還款期限的推遲，企業(yè)的長期償債能力也會增加。（二）內(nèi)部因素哈飛航空的償債能力在很大程度上取決于公司的內(nèi)部。在企業(yè)發(fā)展過程中，公司的資產(chǎn)質(zhì)量決定了公司的資產(chǎn)的變現(xiàn)速度，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力決定了資金的回籠狀況，企業(yè)的盈利能力決定了企業(yè)償還長期借款的能力，公司的負債結(jié)構(gòu)同樣也影響了企業(yè)的償債能力。1、資產(chǎn)質(zhì)量企業(yè)的短期償債能力中衡量的指標包括流動比率，速動比率中包含資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨。存貨和應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力較弱，一旦流動負債到期，但企業(yè)的存貨無法出售，或應(yīng)收賬款無法收回，都會影響企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。一旦變現(xiàn)能力下降，就會對企業(yè)的短期償債能力產(chǎn)生威脅。在長期資產(chǎn)中，企業(yè)長期資產(chǎn)對企業(yè)盈利狀況的貢獻率也影響了企業(yè)的長期償債能力。特別是對于企業(yè)的固定資產(chǎn)等，長期資產(chǎn)，使用效率高就可以為企業(yè)帶來更多的生產(chǎn)效益，從而，提高企業(yè)利潤，增加企業(yè)的長期償債能力。同時，高質(zhì)量的資產(chǎn)有利于企業(yè)從銀行取得借款，來償還到期的短期負債。因此，我們認為，資產(chǎn)的質(zhì)量對企業(yè)的償債能力有影響。2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性主要是指企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變現(xiàn)的速度。對于一個企業(yè)來說，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性影響了企業(yè)的償債能力，具體的說，是企業(yè)的應(yīng)收賬款和企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)性影響了企業(yè)的短期償債能力。對于一個企業(yè)來說企業(yè)的流動資產(chǎn)中，占據(jù)比例最大就是企業(yè)的存貨和應(yīng)收賬款，但這兩項是企業(yè)生產(chǎn)過程中，在流動資產(chǎn)中，變現(xiàn)能力比較弱的兩項。而這兩項的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)性決定了這兩資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的大小。對于存貨和應(yīng)收賬款而言，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)性好，說明了，企業(yè)的存貨能夠較快的回籠資金，應(yīng)收賬款也能較快的收回。在這種條件下，就加大了企業(yè)的短期償債能力的提高。哈飛航空的償債能力出現(xiàn)問題，在一定的程度上是由于企業(yè)的銷售能力下降導(dǎo)致的企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率降低。企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率降低導(dǎo)致了企業(yè)資金回籠速度下降，同時企業(yè)的整體運行速度降低，在一定程度上增加了企業(yè)發(fā)展的機會成本，加大了企業(yè)不能按時還款的風(fēng)險。四、改進哈飛航空工業(yè)股份有限公司償債能力的建議上一章中我們分析了影響哈飛航空償債能力的內(nèi)外部因素。由于影響企業(yè)償債能力的外部因素對于企業(yè)來說是不可控因素，因此本章對于哈飛航空償債能力的外部因素相關(guān)建議不在涉及。主要是針對影響哈飛航空償債能力的內(nèi)部因素提出對策和建議。（一）資產(chǎn)質(zhì)量資產(chǎn)質(zhì)量是指企業(yè)資產(chǎn)中能被企業(yè)利用的那一部分價值。在企業(yè)的發(fā)展過程中，企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量可以劃分為三種。第一種是和企業(yè)面值相等的資產(chǎn)價值，這部分資產(chǎn)是企業(yè)變現(xiàn)能力比較強的資產(chǎn)。第二種是小于賬面價值的資產(chǎn)。第三種是大于賬面價值的資產(chǎn)。第二種和第三種資產(chǎn)變現(xiàn)能力比較低。對于這三種資產(chǎn)企業(yè)要盡可能的增加第三類資產(chǎn)，提高企業(yè)的資產(chǎn)價值。當然這類型的資產(chǎn)例如存貨，由于售價高于成本可以形成企業(yè)利潤，要盡量的提高數(shù)量，同時，企業(yè)持有這類資產(chǎn)的目的是為了獲利。對于這類資產(chǎn)企業(yè)不僅要加大數(shù)量而且要提高這類型資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換率，提高變現(xiàn)的速度，增加企業(yè)的現(xiàn)金數(shù)量。對于第一類資產(chǎn)，哈飛航空要把企業(yè)的這類資產(chǎn)盡量的投入到生產(chǎn)第三類資產(chǎn)的生產(chǎn)過程中。對于第二類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)可能會產(chǎn)生貶值的現(xiàn)象，對于這類資產(chǎn)要在生產(chǎn)過程中，加大對于這類資產(chǎn)的利用，實現(xiàn)資產(chǎn)的使用效率的最大提高。（二）提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率加強資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率主要是指加強存貨和應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率同時還要注意對固定資產(chǎn)的購置。對于存貨來說，加強存貨的周轉(zhuǎn)率。要制定好嚴格的生產(chǎn)和銷售規(guī)劃。規(guī)范企業(yè)的存貨管理方法，減少存貨的堆積，和原材料的大量購買。同時也要提高企業(yè)的銷售水平，增強企業(yè)存貨的出庫速度，減少庫存的擠壓。對于應(yīng)收賬款來說，企業(yè)要提高自身的銷售能力，減少賒銷這種銷售方式，提高資金的收回速度和能力。同時也要做好對于銷售客戶的信用調(diào)查，提高收款機會，和加強對應(yīng)收賬款的日常管理。對于固定資產(chǎn)的購進時，要對企業(yè)的自身狀況進行分析，以免重復(fù)購進，占用企業(yè)資金的情況出現(xiàn)。（三）加強企業(yè)的盈利能力首先，要控制好企業(yè)的成本。這里的成本不是特指企業(yè)的制造成本，而是指企業(yè)的總成本（制造成本+經(jīng)營成本），即在控制產(chǎn)品的制造成本同時必須控制好各項費用的指出，如：財務(wù)費、營業(yè)費、管理費等，應(yīng)該包含各項稅款的合理繳納（可以降低企業(yè)的資金成本）。其次，要積極的采取各種方法來擴寬企業(yè)的銷售渠道，增加企業(yè)資金回流的機會。最后，要注意企業(yè)及時的回收應(yīng)收賬款。（四）科學(xué)舉債與優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)風(fēng)險緊密相聯(lián)合理的舉債是一個企業(yè)在當前情況下生存發(fā)展的基本方法之一。合理的債務(wù)有利于刺激企業(yè)積極提高盈利能力，擴大銷售數(shù)量，提高經(jīng)營水平。同時大量的利息支出還能夠在企業(yè)繳納企業(yè)所得稅時減少繳納的基數(shù)，對企業(yè)的發(fā)展有很大的促進作用。但同時大量的借款加大了企業(yè)的財務(wù)負擔(dān)，一旦到期債務(wù)無法償還就可能對企業(yè)的資金鏈產(chǎn)生不良影響，從而影響企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展狀況。因此，對于哈飛航空來說要合理的確定借款的數(shù)量，進行科學(xué)的舉債。企業(yè)可以聘請專業(yè)的借款投資公司，對企業(yè)的資產(chǎn)情況進行評估，根據(jù)企業(yè)的實際情況決定借款數(shù)量，借款時間，從而提高企業(yè)科學(xué)舉債的能力。同時，對于借入借款結(jié)構(gòu)的問題，企業(yè)也應(yīng)該合理的制定計劃，規(guī)劃企業(yè)的長短期借款數(shù)量。在企業(yè)借入借款的時候要合理的制定借款計劃。借款計劃要包括企業(yè)的借款數(shù)量，還款時間等。同時，在指定借款計劃時，還要考慮到企業(yè)的生產(chǎn)情況，銷售情況，應(yīng)收賬款的收回情況等。五、結(jié)語本文通過對哈飛航空股份有限公司償債能力的狀況進行研究，發(fā)現(xiàn)公司的償債能力主要受到宏觀經(jīng)濟政策，市場，會計政策等宏觀環(huán)境的影響和企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量，盈利能力，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，負債結(jié)構(gòu)等方面的影響。面對這種情況我們可以從提高資產(chǎn)質(zhì)量，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，加強盈利能力，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)這幾個方面來提高哈飛航空的償債能力。