匯率變動經(jīng)濟(jì)效應(yīng)匯率變動經(jīng)濟(jì)效應(yīng) 2010/03/16 匯率是用一個國家的貨幣折算成另一個國家的貨幣的比率、比價或價格，它是以本國貨幣表示的外國貨幣的“價格”。匯率是一條重要的經(jīng)濟(jì)杠桿，其變動對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要而廣泛的影響。從短期角度看，一國宏觀經(jīng)濟(jì)最為關(guān)注的就是就業(yè)水平、總產(chǎn)出水平和通貨膨脹率。低失業(yè)、高產(chǎn)出和低通貨膨脹是一國宏觀經(jīng)濟(jì)短期核心目標(biāo)。一國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行結(jié)果由總供給與總需求兩方面決定。在短期內(nèi)，總供給的變動很小，因此，在著重于短期的宏觀經(jīng)濟(jì)分析中，總供給常常不被納入視野。從構(gòu)成部分出發(fā)，總需求被分為消費(fèi)需求、投資需求、政府支出和凈出口四個部分。匯率變動對實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生的影響，主要體現(xiàn)在對上述四個部分的沖擊上。一、匯率變動的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析1、匯率變動的貿(mào)易效應(yīng)在其他條件不變的情況下，一國貨幣匯率下跌(對外貶值)，該國出口商品以外幣表示的價格下降，從而使外國對該國出口商品的需求增加，這將有利于該國商品的出口。同時，該國貨幣匯率下跌后，以本幣表示的進(jìn)口商品價格上升，限制了該國的進(jìn)口。貨幣的貶值起到刺激出口和限制進(jìn)口的雙重作用。但這需要滿足以下條件：條件一、“馬歇爾勒納條件”和“J曲線效應(yīng)”；條件二、國內(nèi)物價上漲程度小于貨幣貶值程度；條件三、其他國家不同時實行同等程度的貨幣貶值和采取其他報復(fù)性措施。用貨幣貶值刺激出口抑制進(jìn)口，對西方國家的影響程度較大，因為西方國家出口貿(mào)易以制成品為主，匯率機(jī)制作用明顯，而且制成品的價格需求彈性和供給彈性普遍比初級產(chǎn)品大，世界市場在這方面的收入彈性也較大。而發(fā)展中國家出口貿(mào)易則以初級產(chǎn)品為主，匯率機(jī)制作用較小。2、匯率變動的資本流動效應(yīng)對長期資本流動的效應(yīng)：在其他條件不變的前提下，如果人們預(yù)計一國貨幣貶值是短暫的，那么，它可能吸引長期資本流入該國。因為它能夠使一定量的外匯兌換更多的該國貨幣，等量的外資可以支配更多的實際資源，從而在該國投資可以獲得更高的投資收益。若人們認(rèn)為一國貨幣貶值是長期趨勢，那么，它對長期資本流動會起到相反的作用。從長期看，匯率上下波動可以部分地相互抵銷，所以，貶值一般對長期資本流動影響較小。對短期資本流動的效應(yīng)：貨幣貶值會導(dǎo)致短期資本外流。當(dāng)一國貨幣匯率開始下跌時，以該國計值的金融資產(chǎn)的相對價值下降，人們會用該國貨幣兌換其他國貨幣，資本會大量移往國外，以防損失，引起大量資本外流。同時，貶值還會造成通貨膨脹預(yù)期，引起資本外流。3、匯率變動對國內(nèi)物價的影響一國貨幣匯率下跌，會使該國物價水平上升；一國貨幣匯率上升，會使該國物價水平下降。從進(jìn)口角度看，一國貨幣匯率下降導(dǎo)致進(jìn)口商品本幣價格上升，并使國內(nèi)同類商品的價格上升。從出口角度看，一國貨幣匯率下降，首先會引起出口量擴(kuò)大。在國內(nèi)生產(chǎn)能力已經(jīng)得到較充分利用的情況下，這會加劇國內(nèi)的供需矛盾，使出口商品的國內(nèi)價格上升。反之，一國貨幣匯率上升，則有助于抑制本國的通貨膨脹。4、匯率變動的利率效應(yīng)匯率變動的利率效應(yīng)是不確定的。匯率變動主要通過影響物價和短期資本流動兩條途徑影響利率。貨幣貶值會擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，引起國內(nèi)物價水平上升，促使利率水平下降。一國貨幣匯率下降，往往會激發(fā)人們產(chǎn)生進(jìn)一步下降的心理，引起短期資本外流。國內(nèi)資本供給減少可能引起利率上升，如果人們預(yù)期匯率反彈，則它可能導(dǎo)致短期資本流入。5、匯率變動對外匯儲備的效應(yīng)首先，就儲備貨幣的匯率變動來看，匯率變動會改變儲備貨幣的實際價值。要是某種儲備貨幣升值了，那么，持有這種儲備貨幣的國家就會增加收益，而發(fā)行該貨幣的國家則會增加債務(wù)；如果某種儲備貨幣貶值了，持有這種儲備貨幣的國家就會遭受損失。其次，從長期看，儲備貨幣匯率變動可以改變外匯儲備的結(jié)構(gòu)。匯率看漲的幣種，在外匯儲備中的比重會提高；匯率看跌的幣種，在外匯儲備中的比重會下降。6、匯率變動對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響在國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中所使用的外匯主要是發(fā)達(dá)國家的貨幣。匯率變動是雙向的，本幣匯率下降，就意味著他國貨幣匯率上升，會導(dǎo)致他國國際收支逆差，經(jīng)濟(jì)增長減緩，由此招致其他國家的抵制和報復(fù)，也掀起貨幣貶值和貿(mào)易保護(hù)主義。二、匯率變動對經(jīng)濟(jì)影響程度取決于以下因素第一、進(jìn)出口占GNP的比重。其比重越大，匯率對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響越大。匯率對經(jīng)濟(jì)增長的影響表現(xiàn)在當(dāng)一國貨幣對外貶值時，其貿(mào)易收支得到改善，出口增加，此時若該國還存在閑置的生產(chǎn)資源，則其國內(nèi)生產(chǎn)就會擴(kuò)大，帶動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長；反之，若一國貨幣對外升值，則有可能引起國內(nèi)生產(chǎn)的收縮。第二、貨幣可自由兌換性。若該國貨幣可自由兌換，在國際支付中使用率較高，則匯率變動對該國經(jīng)濟(jì)的影響較大。現(xiàn)實中，國家都對其貨幣兌換做出一些限制，真正做到貨幣完全可自由兌換的國家是非常少的。一般來說，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)的國家，其貨幣完全兌換程度越高；經(jīng)濟(jì)越落后的國家，其貨幣的可兌換程度越低。這一方面是因為，隨著一國經(jīng)濟(jì)水平的提高，參與國際分工與合作的能力也越強(qiáng)，對貨幣兌換的要求也越強(qiáng)烈；另一方面，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)的國家，其市場制度也比較完善，對大量外匯流入和流出都有比發(fā)展中國家更強(qiáng)的控制能力和更多更有效的政策手段。第三、參與國際金融市場的程度。一國對外開放程度越高，匯率變動對該國經(jīng)濟(jì)的影響越大。一國對外開放程度不高，參與國際分工與合作的能力不強(qiáng)，那么匯率的變動就幾乎不能由經(jīng)濟(jì)因素所決定，反過來匯率的變動也不會對該國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生太大影響。第四、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度。經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，各種市場機(jī)制較完善，匯率變動對該國經(jīng)濟(jì)的影響就大；若不發(fā)達(dá)，政府會對匯率和經(jīng)濟(jì)進(jìn)行管制，匯率的作用就小。政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)會改變市場機(jī)制的運(yùn)行機(jī)制與運(yùn)作過程，使匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響復(fù)雜化。三、完善中國匯率制度的政策建議匯率制度改革的目的之一就是在國際市場上貨幣價格有預(yù)見性。只要匯率形成機(jī)制可以反映貨幣在國際金融市場上供求關(guān)系的變化，這種機(jī)制就是成功的政策。人民幣匯率制度的改革方向是實行真正的有管理浮動匯率制，增加它的彈性和靈活性。從長期來看，應(yīng)增加匯率的彈性，擴(kuò)大匯率的浮動區(qū)間，逐步過渡到人民幣的獨(dú)立浮動。1、改進(jìn)人民幣匯率的形成機(jī)制，提高匯率生成機(jī)制的市場化程度。將目前國內(nèi)企業(yè)的強(qiáng)制結(jié)售匯制逐漸過渡到意愿結(jié)售匯制。當(dāng)前，我國外匯儲備已經(jīng)達(dá)到了相當(dāng)?shù)囊?guī)模，推進(jìn)人民幣結(jié)售匯體制改革的條件已經(jīng)成熟，應(yīng)逐步由強(qiáng)制結(jié)售匯向意愿結(jié)售匯過渡，從而使外匯市場供求能夠真正地反映企業(yè)的實際生產(chǎn)和經(jīng)營需求，匯率能夠真正發(fā)揮市場機(jī)制的調(diào)控作用。2、改進(jìn)和完善中央銀行的干預(yù)機(jī)制，減少央行干預(yù)外匯市場的頻率。目前，央行入市干預(yù)的交易日數(shù)超過總交易日數(shù)的70%，對銀行間市場敞口基本全額收購或供應(yīng)，可以說主導(dǎo)了市場匯率的形成。擴(kuò)大匯率波動區(qū)間后，中央銀行應(yīng)減少市場干預(yù)頻率，除非當(dāng)市場匯率由于各種因素的影響，形成趨勢性的、較長期的低估或者高估，并可能對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生不利影響時，中央銀行方可入市干預(yù)。3、培育外匯市場交易主體，增強(qiáng)外匯市場融資和避險功能。主要是：增加交易主體，培育更多有實力的商業(yè)銀行；增加外匯交易品種，開發(fā)市場避險工具；擴(kuò)大銀行對客戶遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)并擴(kuò)大交易范圍；引進(jìn)交易商制度；改進(jìn)小額外幣兌換金融服務(wù)，擴(kuò)大市場交易主體，為金融機(jī)構(gòu)防范自身或客戶匯率風(fēng)險開展自主交易提供更多的制度便利，鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新；加強(qiáng)對市場系統(tǒng)風(fēng)險的監(jiān)測和管理，維護(hù)外匯市場穩(wěn)定運(yùn)行。