第三部分：有效利用 EXCEL進(jìn)行 管理和財務(wù)分析 I、 EXCEL操作技巧 II、 EXCEL中公式和函數(shù)的使用方法 III、如何運(yùn)用數(shù)據(jù)透視表進(jìn)行分析 IV、 各種財務(wù)報表及管理報告的制作與分析 V、 實(shí)際案例演練 I、 EXCEL操作技巧 一、數(shù)據(jù)的輸入及運(yùn)算 1、數(shù)據(jù)的輸入 2、數(shù)據(jù)的處理 3、數(shù)據(jù)的運(yùn)算 及引用 二、圖表處理 1、基本圖表的處理 2、組合圖表 3、趨勢線 三、假設(shè)分析工具 1、方案管理器 2、模擬運(yùn)算表 3、單變量求解 4、規(guī)劃求解 數(shù)據(jù)的輸入 Excel 的數(shù)據(jù)輸入 *針對數(shù)據(jù)量較 小的數(shù)據(jù) 手工輸入 自動生成 數(shù)據(jù)庫導(dǎo)入 Internet導(dǎo)入 *針對有規(guī)律的 數(shù)據(jù) *針對數(shù)據(jù)庫已 有數(shù)據(jù) *針對 Internet 搜索數(shù)據(jù) 在金融應(yīng)用中有大量數(shù)據(jù)來源于 Internet,故我們著重講解如何將數(shù)據(jù)從 Internet導(dǎo)入。 數(shù)據(jù)的輸入 Internet導(dǎo)入 ： *選擇 IE中所需的數(shù)據(jù)，使用“復(fù)制”、“粘貼”鍵將數(shù)據(jù)導(dǎo)入到 Excel中 *導(dǎo)入 Web頁上的表格數(shù)據(jù)，也可通過 IE打開數(shù)據(jù)所在頁面，在表格處“右擊 -導(dǎo)出 到 Microsoft Excel”命令，即可完成數(shù)據(jù)導(dǎo)入。 *創(chuàng)建 Web查詢，“數(shù)據(jù)” “導(dǎo)入 Web查詢” “新建 Web查詢”，打開“新建 Web 查詢”對話框，在地址欄中輸入數(shù)據(jù)源的 web地址，打開網(wǎng)頁，單擊所需數(shù)據(jù)旁的 “ ”標(biāo)志，單擊“導(dǎo)入”，可將數(shù)據(jù)導(dǎo)入到 Excel中，此外， Excel中有“數(shù)據(jù)” “刷新”命令可以更新從 Web中導(dǎo)入的數(shù)據(jù)。 數(shù)據(jù)的處理 排序 ： 排序是按照某一或某幾個特定字段重新排列數(shù)據(jù) *排序按鈕 排序按鈕是一種比較簡單的方法，選擇要排序的單元格區(qū)域，點(diǎn)擊“常 用”工具欄上的排序按鈕” “，即可對選擇的區(qū)域進(jìn)行升序或降序排列 *排序命令 首先選中整個數(shù)據(jù)區(qū)域（標(biāo)題行除外），執(zhí)行“數(shù)據(jù)” “排序”命令， 打開“排序”對話框，在“主要關(guān)鍵字”、“次要關(guān)鍵字”、“第三關(guān)鍵字”中選 擇標(biāo)題，選擇要排序的次序。在選項(xiàng)按鈕打開“排序選項(xiàng)”對話框，對排序的進(jìn)行 設(shè)置，確定完成數(shù)據(jù)的排序。在自定義排序中，可以事先在“選項(xiàng)”的“自定義序 列”中設(shè)置自己的序列次序 數(shù)據(jù)的處理 篩選 ： 篩選是查找和處理區(qū)域中數(shù)據(jù)子集的一種比較快捷的方法 *自動篩選 適用于簡單的篩選。選定要篩選的內(nèi)容，執(zhí)行“數(shù)據(jù)” “ 篩選” “ 自動篩選”命令，工作表每列標(biāo)題行的右側(cè)會出現(xiàn)篩選按鈕 ，點(diǎn)擊篩選按鈕， 在下拉列表框篩選數(shù)據(jù)。在主營行業(yè)的下拉列表框中有車類、摩托車、汽車制造、 汽配等幾項(xiàng)篩選的條件，篩選后的篩選按鈕和行標(biāo)簽會呈現(xiàn)藍(lán)色。此外，可以進(jìn)行 多列篩選 數(shù)據(jù)的處理 篩選 ： 篩選是查找和處理區(qū)域中數(shù)據(jù)子集的一種比較快捷的方法 在 自動篩選的下拉列表中有“自定義”篩選，在“自定義自動篩選方式”對話框中 輸入篩選的條件，可以對數(shù)據(jù)進(jìn)行范圍篩選，例如篩選每股收益大于 0的上市公司 數(shù)據(jù)的處理 篩選 ： 篩選是查找和處理區(qū)域中數(shù)據(jù)子集的一種比較快捷的方法 *高級篩選 用于復(fù)雜條件的篩選。執(zhí)行“數(shù)據(jù)” “篩選” “高級篩選”命令，在 高級篩選對話框中，選擇要篩選的數(shù)據(jù)、篩選的條件以及篩選結(jié)果出現(xiàn)的區(qū)域 數(shù) 據(jù) 清 單 篩 選 結(jié) 果 條件區(qū)域 條件區(qū)域必須有列標(biāo)志 條件區(qū)域與數(shù)據(jù)清單間至 少有一個空白行 通常在條件區(qū)域的數(shù)據(jù)清 單上至少插入 3個空白行， 以利于輸入篩選條件 數(shù)據(jù)的處理 篩選 ： 篩選是查找和處理區(qū)域中數(shù)據(jù)子集的一種比較快捷的方法 表 1 高級篩選的重點(diǎn)在條件區(qū)域，在篩選數(shù)據(jù)的工作表中，在條件區(qū)域建立篩選條件。 不同變量的條件位于同一行，代表“并”；不同行代表“或” 單列多個條件 一列具有多個篩選條件，可以直接在一列從上到下鍵入條件，如 表 1，篩選主營業(yè)務(wù)利潤率小于 0或是大于 10的紙業(yè)行業(yè)公司 證券代碼 主營業(yè)務(wù)利潤率 (%) 10 證券 代碼 主營業(yè)務(wù)利 潤率 (%) 銷售毛 利率 (%) 0 0 表 2 證券 代碼 主營業(yè) 務(wù)利潤 率 (%) 銷售 毛利 率 (%) 資產(chǎn)負(fù) 債率 (%) 0 0 0 表 3 多列具有單個條件 在多列中查找需要的數(shù)據(jù)時，在條件區(qū)域的同一行鍵入條件， 如表 2 ， 篩選主營業(yè)務(wù)利潤率 0,銷售毛利率也 0的公司 多行或多列具有單個條件 滿足多行或多列條件的數(shù)據(jù)，需在條件區(qū)域的不同列 中輸入條件，如表 3，篩選主營業(yè)務(wù)利潤率 0或者銷售毛利率 0或者資產(chǎn)負(fù)債率 0的公司 數(shù)據(jù)的處理 篩選 ： 篩選是查找和處理區(qū)域中數(shù)據(jù)子集的一種比較快捷的方法 高級篩選妙用：剔除重復(fù)數(shù)據(jù) 在實(shí)務(wù)中，我們的數(shù)據(jù)經(jīng)常會出現(xiàn)重復(fù)數(shù)據(jù)的情況，此時若逐一剔除，在大量數(shù)據(jù)的情況下 就太太麻煩了。我們可以巧妙地運(yùn)用高級篩選來解決這一問題。如下圖，我們在條件區(qū)域不設(shè)任 何條件，選擇”數(shù)據(jù)” -“篩選” -“高級篩選“，在”高級篩選“對話框中勾選”選擇不重復(fù)的記 錄“，確定后就可以得到無重復(fù)數(shù)據(jù)的結(jié)果 數(shù)據(jù)的運(yùn)算及引用 相對引用與絕對引用 相對引用 單元格中的相對引用，在復(fù)制公式時，單元格引用會調(diào)整到新位置。單 元格 D2=B2*C2， D3： D4復(fù)制 D2中的公式，引用位置相對發(fā)生變化，如下圖 絕對引用 單元格中的絕對引用，如 $A$1（通過按” F4“鍵實(shí)現(xiàn)），是指定位置引 用單元格，在復(fù)制公式時，單元格引用絕對不會改變。單元格 E4=D4*$E$1， E5： E6復(fù)制 E4中的公式，絕對引用 $E$1的位置沒有發(fā)生變化，如下圖 數(shù)據(jù)的運(yùn)算及引用 命名 ： 所謂名稱是指代表單元格、單元格區(qū)域、公式或常量值的單詞或字符串。 與行列標(biāo)志相比較，名稱更直觀，也更便于理解和運(yùn)用 *單元格和區(qū)域命名： 選中要命名的單元格或單元區(qū)域，在 Excel名稱框中輸入名稱并回車。選中區(qū)域 B1:B5，在名稱框中輸入“單價”， Enter鍵結(jié)束 Excel菜單中“插入” “名稱” “定義”命令，輸入名稱和指定的區(qū)域。在 “當(dāng)前工作簿中的名稱中輸入“物品”，引用位置中輸入或選中要命名的區(qū)域 =sheet1!$A$1:$A$5 數(shù)據(jù)的運(yùn)算及引用 命名 ： 所謂名稱是指代表單元格、單元格區(qū)域、公式或常量值的單詞或字符串。 與行列標(biāo)志相比較，名稱更直觀，也更便于理解和運(yùn)用 *單元格名稱指定 ： 在有兩列或兩行數(shù)據(jù)，其中一列或行為文本標(biāo)識（字段名），另一列或行為具 體數(shù)值，可為數(shù)值自動命名。選中區(qū)域，使用 Excel菜單中“插入” “名稱” “指定”命令，選擇標(biāo)識所在位置后確認(rèn)。 如下圖， 選中 A4:E9，打開“指定名 稱”對話框，選擇“最左列”復(fù)選框，確定結(jié)束， 數(shù)據(jù)的運(yùn)算及引用 命名 ： 所謂名稱是指代表單元格、單元格區(qū)域、公式或常量值的單詞或字符串。 與行列標(biāo)志相比較，名稱更直觀，也更便于理解和運(yùn)用 *常量命名 ： 此方法為不在單元格中出現(xiàn)的數(shù)值命名。使用 Excel菜單中“插入” “名稱” “定義”命令，“在當(dāng)前工作簿中的名稱”中輸入名稱，“引用位置”輸入數(shù)值。 在使用 Excel工作表計算分析的過程中，多次使用變量“銷售稅 =0.075”，但工作 表中卻未出現(xiàn)，打開“定義名稱”對話框，在“當(dāng)前工作簿中的名稱中”輸入 “銷售稅”，引用位置中輸入 0.075，確定結(jié)束，如下圖 數(shù)據(jù)的運(yùn)算及引用 函數(shù) ： Excel作為計算的工具軟件，是通過函數(shù)和內(nèi)置工具計算處理數(shù)據(jù)的。 Excel提供 了大量的內(nèi)置函數(shù)，用于執(zhí)行特定運(yùn)算，具有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)處理能力 . Excel按功能和作用不 同可分為：財務(wù)、日期與函數(shù)、數(shù)學(xué)和三角函數(shù)、統(tǒng)計函數(shù)、查找和引用函數(shù)、數(shù)據(jù)庫函 數(shù)、文本函數(shù)、邏輯函數(shù)、信息函數(shù)、用戶定義、工程函數(shù)。 * 在后面的學(xué)習(xí)中會分別具體介紹這幾類函數(shù)，這里只通過一種邏輯函數(shù)（ IF函 數(shù)）的學(xué)習(xí)介紹函數(shù)的使用 ，如圖 在單元格中通過輸入“ =”插入函數(shù) 直接輸入函數(shù) 針對熟悉者 點(diǎn)擊 打開函數(shù)庫，選擇所需函數(shù) 輸入函數(shù)所需參數(shù)，確定即可 圖表處理 圖表是使用 Excel進(jìn)行各種運(yùn)算分析時一個非常有用的工具，通過圖表，可以更 加直觀地提示數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系和變化趨勢。 Excel中提供了 14種內(nèi)置的圖表 類型，其中一些類型還包含有其他變化。 在金融計算中，各種圖表類型都有可能用到。但從數(shù)量分析的角度來看，應(yīng)用最多的是 散點(diǎn)圖和帶有拆線或曲線的散點(diǎn)圖。 圖表處理 基本圖表處理 *建立圖表 單擊常用工具 欄上的 按鈕， 出現(xiàn)圖表向?qū)В?選擇正確的圖 表類型 確 定 數(shù) 據(jù) 源 設(shè) 定 圖 表 選 項(xiàng) 圖表處理 基本圖表處理 *設(shè)置圖表格式 方法：右擊圖表每一元素（如圖表區(qū)、坐標(biāo)軸、圖表網(wǎng)格線圖例 等），在快捷菜單中逐一設(shè)置 右擊圖表區(qū)域，“圖表區(qū)格 式” -“ 填充效果” -“ 紋理” 右擊繪圖區(qū)，“繪圖區(qū)格 式” -“ 填充效果” -“ 雙色” 圖表處理 組合圖表 所謂組合圖表是指在同一幅圖表中使用不同的圖表類型表示不同組別的數(shù)據(jù)， 它是在用圖表表示多組數(shù)據(jù)之間的對比關(guān)系時的一個常用工具。 為考察 KJIA30家企業(yè)當(dāng)前的股利收益率和股利支付比例，將其繪制在同一圖表 內(nèi)。為區(qū)別兩項(xiàng)不同的指標(biāo)，分別用拆線圖和柱形圖表示股利收益率和股利支 付比例。 操作方法：在已建立圖表的圖表區(qū)右擊 ,選擇“源數(shù)據(jù)” -“系列”，點(diǎn) 擊“添加”，名稱設(shè)為“股利支付比例”，“值”處輸入數(shù)據(jù)，確定即可。 加入股利支付率這一系 列后，由于其數(shù)值均較 大而拉升了縱坐標(biāo)坐標(biāo) 值，導(dǎo)致股利收益率的 曲線圖不能很好顯示， 此時，如何實(shí)現(xiàn)對比？ 圖表處理 次坐標(biāo)軸 次坐標(biāo)軸是指在組合圖表中因多組數(shù)據(jù)的數(shù)據(jù)范圍差別較大時，為更好地表示 多組數(shù)據(jù)的對比關(guān)系而設(shè)立兩條不同的縱坐標(biāo)軸的技巧。 Step1: 選中股利收益率系列， 右擊“圖表類型” Step2:在圖表類型中選擇 柱形圖 Step3:選中股利收益率系列， 右擊“數(shù)據(jù)系列格式” Step4:在“數(shù)據(jù)系列格式” 選項(xiàng)卡中選擇“坐標(biāo)軸” -“次 坐標(biāo)軸” 圖表處理 趨勢線 Excel圖表中的另一項(xiàng)重要功能是繪制趨勢線。從原理上講，這一功能是基于 統(tǒng)計學(xué)中的回歸與預(yù)測理論。它是金融定量分析中的常用工具 為說明風(fēng)險與收益之間 的關(guān)系，我們計算了 KJIA的 30家企業(yè)在 1990-2002年間 的收益率平均值和標(biāo)準(zhǔn)差，并繪制成圖表。因事先不知二者到底有何關(guān)系，故 我們使用散點(diǎn)圖。經(jīng)觀察，二者有線性關(guān)系，利用 Excel的趨勢線功能可以比較 精確地從數(shù)學(xué)上驗(yàn)證這一推測 Step1: 點(diǎn)擊圖表區(qū)，出 現(xiàn)“圖表”菜單欄，選擇 “添加趨勢線” Step2: 選擇合理的趨勢 線類型 Step3：具體設(shè)置趨勢線 “選項(xiàng)”，可以選擇“顯 示公式”。在預(yù)測中還有 一重要功能，即“前推”， 選擇合適的單位即可 假設(shè)分析工具 方案管理器 所謂方案 ,是保存在工作表當(dāng)中并可以在相互之間進(jìn)行切換的數(shù)據(jù)。例如， 對于一組現(xiàn)金流量分別使用不同的貼現(xiàn)率計算凈現(xiàn)值，就可以把不同條件下的結(jié)果保存在 若干方案中，利用 Excel的方案管理器在不同的結(jié)果間進(jìn)行切換，以對比和評價各方案之間 的差異 假定某投資項(xiàng)目，投資 金額為 10000，項(xiàng)目周 期為 5年。項(xiàng)目的預(yù)期 現(xiàn)金流量和貼現(xiàn)率都受 經(jīng)濟(jì)形勢的影響：如果 經(jīng)濟(jì)不景氣，則預(yù)期每 年現(xiàn)金流量為 1200，貼 現(xiàn)率為 6%；如果經(jīng)濟(jì)繁 榮，則預(yù)期每年現(xiàn)金流 量為 2000，貼現(xiàn)率為 10%；如果經(jīng)濟(jì)形勢一 般，則現(xiàn)金流量為 1600， 貼現(xiàn)率為 8%。要求對該 項(xiàng)目進(jìn)行評價。 Step1:菜單“工具” -“方 案”，打開方案管理器， 點(diǎn)擊“添加” Step2:在編輯方案中，輸入方 案名和可變單元格 Step3：輸入方案數(shù)值 如是添加各方案 Step4:再次打開方案管理器，進(jìn)行方案管理。選擇方案， 點(diǎn)擊“顯示” 隨著顯示方案的變化， Excel中的相應(yīng)數(shù)值也 會發(fā)生變化。 假設(shè)分析工具 模擬運(yùn)算表 模擬運(yùn)算表是一個非常理想的敏感性分析工具，它被廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng) 域中，如在資本預(yù)算中的敏感性分析等 在上例中，我們通過方案管理器給出了 3組不同條件下的參數(shù)值，得到了項(xiàng)目的評價結(jié)果。通過 模擬運(yùn)算表，可以對項(xiàng)目凈現(xiàn)值進(jìn)行敏感性分析，更詳細(xì)地研究貼現(xiàn)率和每年現(xiàn)金流量對評價 結(jié)果的影響。在 B13單元格內(nèi)輸入凈現(xiàn)值的計算公式，在公式單元格 B13的右邊輸入一組貼現(xiàn)率 的可能值，在其下側(cè)輸入一組每年現(xiàn)金流量的可能值。用鼠標(biāo)選中 B13： G19區(qū)域，從菜單中執(zhí) 行“數(shù)據(jù)” -“模擬運(yùn)算表”，在模擬運(yùn)算表的對話框中輸入相關(guān)參數(shù) 在得出模擬運(yùn)算表后，根據(jù)其結(jié)果繪制圖表可以更直觀地表示評價結(jié)果對參數(shù)的敏感性 假設(shè)分析工具 模擬運(yùn)算表 模擬運(yùn)算表是一個非常理想的敏感性分析工具，它被廣泛應(yīng)用于金融領(lǐng) 域中，如在資本預(yù)算中的敏感性分析等 假設(shè)分析工具 單變量求解 單變量求解，用于在數(shù)量分析的過程中，可以通過改變公式的某一個變量 值，求出其它參數(shù)變量的作用，有數(shù)學(xué)運(yùn)算中反函數(shù)作用的效果。在金融計算中存在著許 多這類問題，例如在資本預(yù)算中求解內(nèi)部收益率，在期權(quán)定價問題中根據(jù)期權(quán)的市場價格 計算標(biāo)的資產(chǎn)的波動性等。 在上例的投資評價中， 假設(shè)我們求解在該項(xiàng)目 的 NPV=5000， Rate=10%的時候每年 現(xiàn)金流量應(yīng)為多少。此 時就可以用到單變量求 解來解決此問題。 在菜單中點(diǎn)擊“工具” -“單 變量求解”，在“目標(biāo)單元 格”和“目標(biāo)值”及“可變 單元格”中輸入相應(yīng)參數(shù)即 可 II 、 EXCEL中公式和函數(shù)的使用 方法 一、常用函數(shù) 1、統(tǒng)計函數(shù) 2、金融函數(shù) 1、終值與現(xiàn)值 2、利率與期數(shù) 3、年金 4、名義利 率與實(shí)際利率 二、 EXCEL在貨幣時間價值中的應(yīng)用 常用函數(shù) Excel中有 70余個統(tǒng)計函數(shù)，大致可分為 6類：基本統(tǒng)計類函數(shù)，概率分布類， 數(shù)字特征類，抽樣分布類，統(tǒng)計檢驗(yàn)類，相關(guān)、回歸與預(yù)測類。 金融計算中常用的統(tǒng)計函數(shù)：計算平均值的 AVERAGE()、計算方差的 VAR() 或 VARP()、計算標(biāo)準(zhǔn)差的 STDEV()或 STDEVP()、標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布 NORMSDIST() 和 NORMSINV()； 財務(wù)預(yù)測中有時會用到線性回歸與預(yù)測函數(shù) LINEST()、 FORECAST()、 TREND()、線性方程的斜率函數(shù) SLOPE()、指數(shù)回歸與預(yù)測函數(shù) LOGEST()、 GROWTH()； 在進(jìn)行數(shù)據(jù)分析時會用到相關(guān)系數(shù)函數(shù) CORREL()和乘積矩相關(guān)系數(shù) (也稱為 廣義相關(guān)系數(shù) )函數(shù) RSQ()。 常用函數(shù) Excel內(nèi)置有 50余個金融財務(wù)方面的函數(shù)。 計算貨幣時間價值的有 9個函數(shù)，其中 5個通用函數(shù)在金融計算中有著非常重 要的作用：現(xiàn)值 PV()、終值 FV()、利率 RATE()、每期現(xiàn)金流量 PMT()、期數(shù) NPER()。 5個固定資產(chǎn)折舊類函數(shù)：直線折舊法 SLN()、年限總和法 SYD()、固定余額遞 減法 DB()、雙倍余額遞減法 DDB()以及用余額遞減法計算若干期內(nèi)累積折舊額的 VDB()。 5個投資評價類函數(shù)：凈現(xiàn)值 NPV()、內(nèi)部收益率 IRR()、修正內(nèi)部收益率 MIRR()以及用于計算非定期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的函數(shù) XNPV()和 XIRR()。 關(guān)于債券計算的有 26個函數(shù)。 EXCEL在貨幣時間價值 計算中的應(yīng)用 現(xiàn)值（ PV）： 在市場經(jīng)濟(jì)條件下，資產(chǎn)的價值隨時間變動而不斷地變化。現(xiàn)值（ PV， present value），又稱 “折現(xiàn)值”或“貼現(xiàn)值”，是未來資金按一定利率計算的現(xiàn)在價值，其中，折算過程稱為貼現(xiàn)， 利率稱為貼現(xiàn)率。通常都按復(fù)利計算，故亦稱復(fù)利現(xiàn)值。這種計算投資方案現(xiàn)金流量現(xiàn)值的方 法稱為貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（ DCF， discount cash flow） .現(xiàn)值的計算公式： 現(xiàn)值的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式： PV（ rate， nper， pmt， fv， type）。例如，未來 5年年底均有 150 元的收入，計算在利率為 10%下的總現(xiàn)值，衡量這一項(xiàng)目的投資價值 nrFVPV )1( EXCEL在貨幣時間價值 計算中的應(yīng)用 終值（ FV）： 終值（ Future Value)是本金按照給定利率在若干計息期后按復(fù)利計算的本利和。終值是基于復(fù) 利計息而計算出來的，終值與復(fù)利是一對對應(yīng)的概念。終值的計算公式： 終值的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式： FV（ rate， nper， pmt， pv， type）。例如，在未來 5年內(nèi)每年存 入 150元，在利率為 10%下計算 5年后存入的總值 nrPVFV )1( EXCEL在貨幣時間價值 計算中的應(yīng)用 利率與期數(shù)的計算 ： 利率計算的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式： RATE（ nper， pmt， pv， fv， type， guess）。例如，有一 筆存款 150元， 5年后存款變?yōu)?241.58元，計算存款的利率 期數(shù)計算的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式： NPER（ rate， pmt， pv， fv， type）。例如，有一筆存款 150元，存款的利率為 10%，計算幾年后存款變?yōu)?241.58元 EXCEL在貨幣時間價值 計算中的應(yīng)用 年金 (Annuity)： 年金是指在一定時期內(nèi)連續(xù)發(fā)生的等額現(xiàn)金流量。根據(jù)現(xiàn)金流量發(fā)生 時間的不同，年金可分為普通年金和預(yù)付年金等 年金現(xiàn)值計算的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式： PV（ rate， nper， pmt， fv， type）。例如，未來 5年年 底均有 150元的收入，計算在利率為 10%下的總現(xiàn)值，衡量這一項(xiàng)目的投資價值 EXCEL在貨幣時間價值 計算中的應(yīng)用 名義利率與實(shí)際利率 ： 在普通復(fù)利計算以及技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中，所給定或采用的利率一般都是年利率，即利率的時間單 位是年，在不特別指明時，一年計息一次。在實(shí)際工作中，所給定的利率雖然是年利率，但計 息周期可能是比年還短的時間單位，比如計息周期可以是半年、一個季度、一個月、一周或者 為一天等等，一年內(nèi)的計息次數(shù)就相應(yīng)為 2次、 4次、 12次、 52次或 365次等等。這樣，一年內(nèi) 計算利息的次數(shù)不止一次了，在復(fù)利條件下每計息一次，都要產(chǎn)生一部分新的利息，因而實(shí)際 的利率也就不同了。給定的年利率稱為名義利率（ nominal rate），名義利率除以一年的計息次 數(shù)得到期利率（ periodic rate），一年的實(shí)際利息與本金相比計算的利率稱為有效利率 （ effective rate），三者之間的關(guān)系如下兩公式： m rr nom per 1)1( mpe rrE A R 實(shí)際利率計算的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式為： EFFECT（ nominal_rate， npery），其中， nominal_rate是名義利率， npery是一年的計息次數(shù) 名義利率計算的 Excel實(shí)現(xiàn) 函數(shù)形式為： NOMINAL（ effect_rate， npery），其中， effect_rate是有效利率 III 、如何運(yùn)用數(shù)據(jù)透視表進(jìn) 行分析 一、分類匯總 二、數(shù)據(jù)透視表和數(shù)據(jù)透視圖 分類匯總 分類匯總通常用于多維類別數(shù)據(jù)的匯總比較分析中 示例數(shù)據(jù)表中是債券利率數(shù)據(jù)。在該數(shù)據(jù)表中，首先把債券分為 3類：國債、市政債券和企業(yè)債 券；每種債券有不同的期限；對于市政債券和企業(yè)債券還有不同的評級。因此，這是一個四維 數(shù)據(jù)表，債券類別、期限、評級和利率。如果要在同一個工作表中對它們進(jìn)行分類比較分析， 就需要用到分類匯總這類工具 將債券利率數(shù)據(jù)按“類別 -期限 -評級”的優(yōu)先順序進(jìn)行 分類匯總比較。 從菜單上執(zhí)行“數(shù)據(jù)“ -”分類 匯總“，打開分類匯總對話 框 如右圖，在分類字段中選擇 “類別”，在匯總方式中選 擇“平均值”，在匯總項(xiàng)中 選中“當(dāng)日利率”，確定即 可 按優(yōu)先級順序重復(fù)以上操作即可，同時在第二次分類匯總時應(yīng)取 消“替換當(dāng)前分類匯總”選項(xiàng) 分類匯總 分類匯總通常用于多維類別數(shù)據(jù)的匯總比較分析中 完成分類匯總后的工作表左側(cè)，增添了一組分級 顯示的控制按鈕、單擊標(biāo)志為加號的按鈕，可以 打開詳細(xì)數(shù)據(jù)的顯示；而單擊標(biāo)志為減號的按鈕， 則可以關(guān)閉對應(yīng)類中的詳細(xì)數(shù)據(jù)顯示 優(yōu)點(diǎn)： 1、簡單，易懂； 2、匯總方式較為靈活，可 以是計數(shù)、最值、標(biāo)準(zhǔn)差等 局限性： 1、分類匯總所得結(jié)果為靜態(tài)； 2、如果改 變分類標(biāo)準(zhǔn)和優(yōu)先級，必須重新處理； 3、當(dāng)維度較 多時處理過程過于繁瑣 數(shù)據(jù)透視表 數(shù)據(jù)透視表 ： 數(shù)據(jù)透視表是 Excel中一項(xiàng)比較重要的高級功能，是 Excel 中從大型、詳 細(xì)的數(shù)據(jù)集中提取重點(diǎn)信息的最好工具之一，它是一種交互的、交叉制表的 Excel報表，可 對多種來源的數(shù)據(jù)進(jìn)行分類匯總。由于數(shù)據(jù)透視表是交互的，通過改變數(shù)據(jù)透視表中的行 和列，查看更多匯總數(shù)據(jù) 。它是數(shù)據(jù)分析人員不可缺少的工具 數(shù)據(jù)透視表是將 Excel二 維表擴(kuò)展到三維甚至多 維的利器。要創(chuàng)建數(shù)據(jù) 透視表，首先要理解行、 列、頁的概念，它們相 當(dāng)于三維坐標(biāo)系中的 X、 Y、 Z軸。而行、列、頁 是由數(shù)據(jù)表中的字段構(gòu) 成的。我們對上例分類 匯總的源數(shù)據(jù)編制數(shù)據(jù) 透視表 頁 行 列 數(shù)據(jù)透視表的高明之處在 于其每個維度上均能動態(tài) 進(jìn)行分析匯總 .點(diǎn)擊箭頭可 得下拉菜單如下圖 數(shù)據(jù)透視表 數(shù)據(jù)透視表的制作 ： 從菜單上執(zhí)行 “數(shù)據(jù)“ -”數(shù)據(jù) 透視表和數(shù)據(jù)透 視圖“，打開數(shù) 據(jù)透視表向?qū)В?選擇數(shù)據(jù)來源 選擇分類匯總數(shù)據(jù)區(qū)域 選擇數(shù)據(jù)透視表生成區(qū)域，點(diǎn)擊” 布局” ,在”布局“選項(xiàng)卡中將各 字段分別拖至頁、行、列及數(shù)據(jù) 區(qū)域中。確定即可生成數(shù)據(jù)透視 表。 數(shù)據(jù)透視表 數(shù)據(jù)透視圖的生成 ： 可在已編 制的數(shù)據(jù)透視表上右擊，選擇菜單中 的“數(shù)據(jù)透視圖”；也可以編制數(shù)據(jù) 透視表時就選擇同時生成數(shù)據(jù)透視圖 數(shù)據(jù)透視圖可以比數(shù)據(jù)透視表更加直觀地反 映數(shù)據(jù)在多維分類下的比較匯總狀況。同數(shù) 據(jù)透視表一樣，數(shù)據(jù)透視圖的頁、行和列均 提供了下拉列表以動態(tài)地分析數(shù)據(jù) 數(shù)據(jù)透視表的頁、行和列均可以容納多個字段使數(shù)據(jù)透視表能將二維的 Excel數(shù)據(jù)表擴(kuò)展 到多維！ IV 、各種財務(wù)報表及管理報告 的制作與分析 一、財務(wù)報表的獲取與運(yùn)算 1、基本財務(wù)比率 2、財務(wù)評價 3、財務(wù)預(yù)測 二、財務(wù)報表分析 三、投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 1、基本評價指標(biāo) 2、敏感性分析 財務(wù)報表的獲取及運(yùn)算 隨著互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的發(fā)展，現(xiàn)在國內(nèi)外都已經(jīng)有許多專業(yè)化的金融服務(wù)網(wǎng)站 ,如新浪財經(jīng)、 Yahoo 財經(jīng)等。這些金融網(wǎng)站為使用計算機(jī)進(jìn)行金融分析和金融計算提供了很好的數(shù)據(jù)源。以 Yahoo的 金融頻道（ )為例，介紹如何獲取公眾企業(yè)的財務(wù)報表，并將其導(dǎo)入 Excel進(jìn)行分析和保存 在 IE中打開網(wǎng)頁， 于查詢欄輸入股票 代碼，點(diǎn)擊“確 定”。 （以金地以例） 在金地的主頁 面上點(diǎn)擊“資 產(chǎn)負(fù)債表”等 所需報表 用從 Internet導(dǎo)入數(shù)據(jù)的方法 將各類報表導(dǎo)入并保存 財務(wù)報表的獲取及運(yùn)算 基本財務(wù)比率 流動比率 流動比率是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，計算公式為：流動比率 =流動資產(chǎn) /流動負(fù)債 流動比率可以反映短期償債能力，一般認(rèn)為，合理的最低流動比率是 2。計算出來的流動比率，要 和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)的歷史流動比率進(jìn)行比較，找出過高或過低的原因和還需分析流動 資產(chǎn)和流動負(fù)債所包括的因素，一般，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收帳款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響 流動比率的主要因素 變現(xiàn)能力比率 ： 變現(xiàn)能力是企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，反映變現(xiàn)能力的比率主要有流動比率 和速動比率 速動比率 速動比率是從流動資產(chǎn)中扣除存貨再除以流動負(fù)債的比值，計算公式為：速動比率 = （流動資產(chǎn) -存貨） /流動負(fù)債 通常，正常的速動比率是 1，低于 1認(rèn)為是短期償債能力偏低 基本財務(wù)比率 營業(yè)周期 營業(yè)周期 =存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) +應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 資產(chǎn)管理比率 ： 資產(chǎn)管理比率，又稱運(yùn)營效率比率，是衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率 的財務(wù)比率，包括營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 流動資產(chǎn)中，存活所占的比重較大，存貨的流動性將直接影響企業(yè)的流動比率， 一般用存貨周轉(zhuǎn)率或存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)指標(biāo)反映。 存貨周轉(zhuǎn)率是衡量和評價企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)、銷售收回等各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合評價指標(biāo)， 使銷售成本和平均存貨的比值，計算公式為： 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 /平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/存貨周轉(zhuǎn)率 一般，存活周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強(qiáng)，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金、應(yīng)收帳款等的速 度越快 基本財務(wù)比率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率反映應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)的速度，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)是企業(yè)從取得應(yīng) 收帳款的權(quán)力到收回款項(xiàng)、轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間，計算公式為： 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均應(yīng)收帳款 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) =360/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 一般，應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率越高，平均收現(xiàn)期越短，說明應(yīng)收款項(xiàng)的收回越快 資產(chǎn)管理比率 ： 資產(chǎn)管理比率，又稱運(yùn)營效率比率，是衡量公司在資產(chǎn)管理方面的效率 的財務(wù)比率，包括營業(yè)周期、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周 轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均流動資產(chǎn) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /平均資產(chǎn)總額 基本財務(wù)比率 資產(chǎn)負(fù)債率 資產(chǎn)負(fù)債率是負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過 借債來籌資的，衡量企業(yè)在清算時保護(hù)債權(quán)人利益的程度，計算公式為： 資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額資產(chǎn)總額） /100% 從債權(quán)人角度看，關(guān)心帶給企業(yè)款項(xiàng)的安全程度，能否按期收回本金和利息；股東角度看，關(guān)心全 部資本利潤率是否超過借入款項(xiàng)的利率，全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越大越好 負(fù)債比率 ： 負(fù)債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能 力 產(chǎn)權(quán)比率 產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額的比率，計算公式為： 產(chǎn)權(quán)比率 =（負(fù)債總額股東權(quán)益） /100% 產(chǎn)權(quán)比率反映由債權(quán)人提供的資本與股東提供的資本的相對關(guān)系，反映企業(yè)基本財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。 產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；產(chǎn)權(quán)比率地，是低風(fēng)險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比 率也反映債權(quán)人投入的資本收到股東無權(quán)益保障的程度，或是企業(yè)清算時對債權(quán)人利益的保障程度 基本財務(wù)比率 有形凈值負(fù)債率 有形凈值債務(wù)率是企業(yè)負(fù)債總額與有形凈值的百分比，是股東權(quán)益減去無形資 產(chǎn)凈值后的凈值，即股東具有所有權(quán)的有形資產(chǎn)的凈值，計算公式是： 有形凈值債務(wù)率 =負(fù)債總額 /（股東權(quán)益 -無形資產(chǎn)凈值） *100% 有形凈值債務(wù)率是產(chǎn)權(quán)比率的延伸，更謹(jǐn)慎、保守反映在企業(yè)清算時債權(quán)人投入的資本收到股東權(quán) 益保障的程度，從長期償債能力將，比率越低越好 負(fù)債比率 ： 負(fù)債比率是指債務(wù)和資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的關(guān)系，反映企業(yè)償付到期長期債務(wù)的能 力 已獲利息倍數(shù) 已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費(fèi)用的比率，衡量企業(yè)償付利息的能力， 計算公式為： 已獲利息倍數(shù) =息稅前利潤 /利息費(fèi)用 已獲利息倍數(shù)反映企業(yè)息稅前利潤所需支付的債務(wù)利息的多少，倍數(shù)越大，企業(yè)越有能力償付利息 基本財務(wù)比率 銷售凈利率 銷售凈利率是凈利潤與銷售收入的百分比，計算公式為： 銷售凈利率 =（凈利潤銷售收入） /100% 銷售凈利潤反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平 盈利能力比率 ： 盈利能力是企業(yè)賺取利潤的能力，反映企業(yè)盈利能力的指標(biāo)通常由銷售 凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率 銷售毛利率 銷售毛利率是毛利占銷售收入的百分比，毛利是銷售收入與銷售成本的差，計算公 式為： 銷售毛利率 =（銷售收入 -銷售成本） /銷售收入 *100% 銷售毛利率表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項(xiàng)期間費(fèi)用和形成盈利，銷 售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率不能盈利 資產(chǎn)凈利率 資產(chǎn)凈利率 =（凈利潤 /平均資產(chǎn)總額） *100% 凈資產(chǎn)收益率 凈資產(chǎn)收益率 =凈利潤 /平均凈資產(chǎn) *100% 基本財務(wù)比率 以金地的財務(wù)報表為例，我們計算了其基本的財務(wù)比率。從基本財務(wù)比率中，我們可以對金地的財務(wù)狀 況先作一個簡單的評價 基本財務(wù)比率 1、 償債能力 從短期償債能力指標(biāo)來看，金地流動比率為 2.01，幾乎等于合理的最低流動比率 2，一般 我們認(rèn)為其短期償債能力正常。但是，對比速動比率 0.26來看，我們發(fā)現(xiàn)金地的流動資產(chǎn)中存貨占了相 當(dāng)大的比重。而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為 1129天，這個超低的存貨周轉(zhuǎn)率極大地影響了存貨的變現(xiàn)能力，進(jìn)而影 響到整個流動資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。故綜合以上因素我們認(rèn)為金地集團(tuán)的短期償債能力較弱。（當(dāng)然，這和 金地所處行業(yè)有較大關(guān)系，故最好能用行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行對比） 從長期償債能力指標(biāo)來看，金地的資產(chǎn)負(fù)債率為 66.76%，產(chǎn)權(quán)比率為 231.72%，這說明金地的絕大 部分資金來源于借款，屬于高風(fēng)險高收益的財務(wù)結(jié)構(gòu)。如果經(jīng)營業(yè)績不好，則極易給公司帶來財務(wù)危機(jī)。 但公司已獲利息倍數(shù)指標(biāo)為 -235.41，這說明公司業(yè)績較佳，對利息有很好的支付能力 2、 資產(chǎn)運(yùn)用管理能力 存貨周轉(zhuǎn)率為 0.32，該比率相對正常水平偏低很多，說明公司存貨變現(xiàn)慢，直接 影響公司資金流動性。應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率為 18.14，保持在一個相對高位水平，這也和公司所處房地產(chǎn)行業(yè) 有很大關(guān)系。而流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均處于一個相對較低的水平，結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)率我們可以 得出這樣的結(jié)論：金地的資產(chǎn)運(yùn)用能力還需提高，雖然其所處行業(yè)本身導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率偏低，但公司若 想取得更大的盈利，則應(yīng)致力于提高存貨周轉(zhuǎn)率，即加快房產(chǎn)銷售速度 3、 盈利水平 金地的銷售凈利率為 12.53%，毛利率為 38.95%，即 1元的銷售額能給公司帶來 0.125元的 凈利潤和 0.389的毛利潤。我認(rèn)為這個投資收益率在行業(yè)對比中還是相對較好的，即公司能有較好的盈利 水平。公司的資產(chǎn)凈利率為 5.14%，凈資產(chǎn)收益率為 15.27%，資產(chǎn)的整體盈利水平尚佳 財務(wù)評價 沃爾評分法 ： 沃爾評分法選擇 7種財務(wù)指標(biāo)，每種指標(biāo)在總評價中分別占有一定的比重， 總和為 100。確定標(biāo)準(zhǔn)比率，并與實(shí)際比率作比較，評出每項(xiàng)指標(biāo)的得分，最后求出總評分 財務(wù)評價 綜合評分法 ： 一般認(rèn)為企業(yè)財務(wù)評價的內(nèi)容主要是盈利能力、償債能力、成長能力， 大致按 5： 3： 2的比例分配。盈利能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈值報酬率， 可按 2： 2： 1的比例；償債能力的主要指標(biāo)是自有資產(chǎn)比率、流動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率；成長能力有銷售增長率、凈利增長率、人均凈利增長率 注：在實(shí)務(wù)操作中，標(biāo)準(zhǔn)比 率應(yīng)該是代表行業(yè)水平 財務(wù)評價 綜合評分法 ： 一般認(rèn)為企業(yè)財務(wù)評價的內(nèi)容主要是盈利能力、償債能力、成長能力， 大致按 5： 3： 2的比例分配。盈利能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈值報酬率， 可按 2： 2： 1的比例；償債能力的主要指標(biāo)是自有資產(chǎn)比率、流動比率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率、 存貨周轉(zhuǎn)率；成長能力有銷售增長率、凈利增長率、人均凈利增長率 財務(wù)評價 杜邦分析 ： 杜邦分析體系是由美國杜邦公司的經(jīng)理創(chuàng)造的，又稱為杜邦系統(tǒng)（ The Du Pont System).整個體系以公司最重要的盈利指標(biāo)“凈資產(chǎn)收益率”為起點(diǎn)，將多個重要的 財務(wù)指標(biāo)串聯(lián)起來。其作用是解釋指標(biāo)變動的原因和變動趨勢，為采取措施指明方向 杜邦分析可以進(jìn) 行各年度縱向比 較，也可以用于 行業(yè)間橫向比較 ，通過這種比較 能更深層次知道 公司當(dāng)年各方面 運(yùn)營管理水平， 并從比較中確定 公司來年努力方 向，為公司管理 層作出更好的決 策提供依據(jù)。 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測 ： 財務(wù)預(yù)測是財務(wù)管理的一項(xiàng)重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是 融資計劃的前提 銷售預(yù)測 財務(wù)預(yù)測的起點(diǎn)是銷售預(yù)測，一般，把銷售數(shù)據(jù)作為預(yù)測的起點(diǎn)。 銷售預(yù)測對財務(wù)預(yù)測的質(zhì)量有重大影響，如果銷售的實(shí)際狀況超出預(yù)測很多， 企業(yè)沒有準(zhǔn)備足夠的資金添置設(shè)備或儲備存貨，則無法滿足顧客需求，這樣 不僅會治區(qū)盈利機(jī)會，還會喪失原有的是產(chǎn)股份額。相反，銷售預(yù)測過高， 籌集大量資金購買設(shè)備并儲備存貨，則會造成設(shè)備閑置和存貨積壓，是資產(chǎn) 周轉(zhuǎn)率下降，到時權(quán)益收益率降低，股價下跌 預(yù)估所需資產(chǎn) 資產(chǎn)是銷售量的函數(shù)，根據(jù)預(yù)計銷售量和資產(chǎn)銷售函數(shù)， 預(yù)測所需資產(chǎn)的總量 預(yù)估收入、費(fèi)用和保留盈余 假設(shè)收入和費(fèi)用是銷售的函數(shù)，可以根據(jù)銷售 數(shù)據(jù)估計收入和費(fèi)用，并確定凈收益。凈收益和股利支付率共同決定保留盈 余所能提供的資金數(shù)額 估計所需融資 根據(jù)預(yù)計資產(chǎn)總量，減去已有的資金來源、負(fù)債的 自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源可得到外部融資的需求 財務(wù)預(yù)測 財務(wù)預(yù)測 ： 財務(wù)預(yù)測是財務(wù)管理的一項(xiàng)重要工作，它是指估計企業(yè)未來的融資需求，是 融資計劃的前提 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 資本預(yù)算 ： 對于創(chuàng)造價值而言，投資決策是公司三大決策中最重要的決策?；I資的目的 是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時間，投資決定了購置的資產(chǎn)類別。而投資管理的主要 內(nèi)容是通過投資預(yù)算的分析與編制對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價，因此，我們稱其為“資本預(yù)算” 或“投資項(xiàng)目分析與評價” 資本預(yù)算是指通過分析投資項(xiàng)目在未來的現(xiàn)金流量，對投資方案進(jìn)行評價、甄選和決策。 這里的“資本”表示投資的對象是企業(yè)經(jīng)營所需的資產(chǎn)，這種資產(chǎn)可以是“有形”的如廠 房、設(shè)備和銷售設(shè)施等等，也可能是“無形”的如信息系統(tǒng)、計算機(jī)軟件或某一項(xiàng)技術(shù)乃 至銷售渠道等，甚至還可以是某種金融工具。“預(yù)算”一詞表示對投資項(xiàng)目未來預(yù)期產(chǎn)生 的現(xiàn)金流量進(jìn)行詳細(xì)的量化分析 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 常見的投資項(xiàng)目分為以下幾類： 更新項(xiàng)目、擴(kuò)張項(xiàng)目、新建項(xiàng)目、研發(fā)項(xiàng)目、強(qiáng)制 性項(xiàng)目。 -更新項(xiàng)目： 對現(xiàn)有經(jīng)營項(xiàng)目中的某些資產(chǎn)進(jìn)行更新或升級，以維持原有項(xiàng)目的持續(xù)經(jīng) 營或提高生產(chǎn)效率。 -擴(kuò)張項(xiàng)目： 這類項(xiàng)目通過在現(xiàn)有經(jīng)營領(lǐng)域中擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模來增加現(xiàn)有產(chǎn)品的產(chǎn)出、在 現(xiàn)有市場中擴(kuò)展分銷渠道和銷售設(shè)施等。 -新建項(xiàng)目： 企業(yè)通過實(shí)施新建項(xiàng)目進(jìn)入新的市場領(lǐng)域。通常新建項(xiàng)目的投資規(guī)模比較 大，在項(xiàng)目建成后往往要度過一個相對較長的不盈利甚至虧損的過渡期。 -研發(fā)項(xiàng)目： 研發(fā)項(xiàng)目是培植企業(yè)核心能力的重要手段，但是新產(chǎn)品的研發(fā)往往具有很 強(qiáng)的不確定性，投資風(fēng)險也比較大。對于這類項(xiàng)目，一般使用運(yùn)籌學(xué)中的決策樹分析技 術(shù)或用實(shí)物期權(quán)進(jìn)行分析。 -強(qiáng)制性項(xiàng)目： 根據(jù)相關(guān)法律規(guī)定必須執(zhí)行的項(xiàng)目如污染治理或原料、工藝的改變等。 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項(xiàng)目的基本評價指標(biāo) ： 平均收益率 是用項(xiàng)目預(yù)期的年平均凈收益與初始投資額相比，稱為平均會計收益率 (AAR) 計算公式： 平均收益率 =年平均收益 /初始投資 -使用平均收益率對投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，其評價準(zhǔn)則是要求計算出的平均收益率必須高于預(yù)先設(shè)定的 收益率標(biāo)準(zhǔn)，否則項(xiàng)目將不被接受 -平均收益率既不考慮貨幣的時間價值，又忽略了項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金流量的時間分布因素，只能在非正式 場合作為一種輔助性的手段來使用 投資回收期 回收期是指投資項(xiàng)目累計產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量正好與初始投資相抵所需的時間 -回收期不考慮到達(dá)回收期以后產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，所以在對兩個或更多項(xiàng)目進(jìn)行對比分析時，往往不 能給出正確的答案 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項(xiàng)目的基本評價指標(biāo) ： 凈現(xiàn)值（ NPV） 凈現(xiàn)值 (NPV)它等于項(xiàng)目在未來的整個經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)，各年份預(yù)期產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量貼 現(xiàn)后累計的和與其初始投資的差額。 NPV是資本預(yù)算中最常用的評價指標(biāo)，也是最完善的投資評價方法 -使用凈現(xiàn)值法進(jìn)行投資評價分析，其基本原則是要求方案的凈現(xiàn)值必須大于或等于零。當(dāng)對多個備 選方案進(jìn)行對比分析時，通常凈現(xiàn)值大的方案總是要優(yōu)于凈現(xiàn)值相對小的方案 NPV的 Excel 實(shí)現(xiàn)： 1、 Excel中有一個凈現(xiàn)值計算函數(shù)： NPV(rate, value1, value2, .) NPV()函數(shù)的計算結(jié)果只是項(xiàng)目開始后的產(chǎn)生的各期現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和，并未計入項(xiàng)目的投資。 要計算真正的凈現(xiàn)值，還必須在 NPV()函數(shù)的計算結(jié)果上再加上初始投資 (負(fù)值 )。 但不能將初 始投資作為首期現(xiàn)金流量直接代入 NPV() 2、用 PV()函數(shù)可以計算均勻現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。 PV(rate,nper,pmt,fv,type) 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項(xiàng)目的基本評價指標(biāo) ： 內(nèi)部收益率（ IRR） 內(nèi)部收益率是指使得一系列現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率 -內(nèi)部收益率評價投資的準(zhǔn)則：當(dāng)內(nèi)部收益率高于投資者要求的收益率的下限，項(xiàng)目是可以接受的， 反之項(xiàng)目應(yīng)被拒絕。在滿足規(guī)則現(xiàn)金流量和項(xiàng)目之間相互獨(dú)立的條件下，應(yīng)首選內(nèi)部收益率較大的 項(xiàng)目 IRR的 Excel 實(shí)現(xiàn)： 1、在 Excel中可以用 “單變量求解”計算內(nèi)部收益率，該工具我們在前面已經(jīng)講到過 2、 Excel中有一個計算內(nèi)部收益率的專用函數(shù) IRR() ： IRR(values, guess) 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項(xiàng)目的基本評價指標(biāo) ： 平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標(biāo)，因?yàn)楦聸Q策不同 于其它投資決策。設(shè)備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將 無法計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析 法。通常，在收入相同時，我們認(rèn)為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成 本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 投資項(xiàng)目的基本評價指標(biāo) ： 平均年成本： 在企業(yè)的固定資產(chǎn)更新決策中，我們一般不能用傳統(tǒng)的評價指標(biāo)，因?yàn)楦聸Q策不同 于其它投資決策。設(shè)備更換一般來說并不改變企業(yè)的生產(chǎn)能力，不增加企業(yè)的現(xiàn)金流入。此時，我們將 無法計算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與內(nèi)含報酬率，而且由于新舊固定資產(chǎn)的使用年限不同我們也不能采用差額分析 法。通常，在收入相同時，我們認(rèn)為成本較低的方案是好方案。故在這類決策中，我們可以用平均年成 本來衡量。平均年成本是指將各年的成本按折現(xiàn)現(xiàn)金流法平均攤銷到每一年 通過平均年成本的計算對比，更新設(shè)備平均年成本為 863，高于繼續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本 836，故我 們采取不更新設(shè)備的策略 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 -平均收益率的特點(diǎn)是簡單，容易計算并容易理解。但它完全沒有考慮貼現(xiàn)因素，也不能準(zhǔn)確反映 項(xiàng)目的真正 “ 收益 ” -回收期或貼現(xiàn)回收期在一定程度上反映出項(xiàng)目的風(fēng)險和流動性。其重要缺陷是它完全忽略了回收 期以后的現(xiàn)金流量，從而有可能放棄很有價值的項(xiàng)目 -凈現(xiàn)值直接反映出投資項(xiàng)目給投資者帶來的價值，它是評價項(xiàng)目盈利能力的最完善的指標(biāo)。凈現(xiàn) 值的一個不足之處是忽略了項(xiàng)目規(guī)模問題，特別是當(dāng)存在多個項(xiàng)目可供選擇而公司的融資能力有限 時，這是一個比較重要的因素。在 NPV基礎(chǔ)上衍生的盈利指數(shù) PI可以彌補(bǔ)這個缺點(diǎn) -內(nèi)部收益率是以百分比收益率形式來反映項(xiàng)目的盈利能力。用 IRR評價投資項(xiàng)目要求項(xiàng)目現(xiàn)金流量 是規(guī)則的。如果項(xiàng)目之間是互斥關(guān)系，單純使用 IRR并不能保證評價結(jié)果的正確 -平均年成本是以成本方式來反面表現(xiàn)項(xiàng)目的盈利能力。平均年成本評價投資項(xiàng)目一般用于固定資 產(chǎn)的更新項(xiàng)目，其顯著特征為供選項(xiàng)目為互斥項(xiàng)目，且無現(xiàn)金流入 評價指標(biāo)總結(jié)： 投資項(xiàng)目決策中 EXCEL的應(yīng)用 敏感性分析： 在投資項(xiàng)目決策中，對評價起至關(guān)重要作用的就是預(yù)測現(xiàn)金流量和確定貼 現(xiàn)率，而在實(shí)務(wù)中二者均難以確定。為了更明確地表示風(fēng)險，我們經(jīng)常采用敏感性分析來 解決這一問題。即通過設(shè)定每一個重要指標(biāo)的可能變化范圍，計算在該范圍內(nèi)各指標(biāo)的變 化，從而了解評價指標(biāo)對該因素的信賴程度 在 Excel中通常用“模擬運(yùn)算表”工具進(jìn)行敏感性分析。模擬運(yùn)算表的操作參見前面的 Excel技巧