第三章 外匯交易 外匯市場(chǎng) 外匯業(yè)務(wù) 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 外匯市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的概念和分類(lèi) 外匯市場(chǎng)的構(gòu)成 外匯銀行買(mǎi)賣(mài)外匯應(yīng)遵循的原則 外匯市場(chǎng)的概念和分類(lèi) 按有無(wú)集中的固定的交易場(chǎng)所劃分可分為： 有形市場(chǎng) 無(wú)形市場(chǎng) 按外匯交易參加者的范圍劃分： 零售市場(chǎng) 批發(fā)市場(chǎng) 外匯市場(chǎng)的參加者 外匯銀行 外匯經(jīng)紀(jì)人 一般客戶 中央銀行 外匯業(yè)務(wù) 即期外匯業(yè)務(wù) 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 套匯業(yè)務(wù) 套利業(yè)務(wù) 貨幣期貨 外匯期權(quán) 擇期業(yè)務(wù) 掉期業(yè)務(wù) 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 即期外匯業(yè)務(wù) 在外匯買(mǎi)賣(mài)成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日之內(nèi)辦 理交割的外匯業(yè)務(wù)。 “交割”指買(mǎi)賣(mài)雙方實(shí)際辦理資金收付的 行為。 “交割日”指買(mǎi)賣(mài)雙方辦理收付資金的日 期，又稱起息日。 交割時(shí)間 當(dāng)日進(jìn)行交割 次日進(jìn)行交割 第三日進(jìn)行交割又稱標(biāo)準(zhǔn)日交割 套匯業(yè)務(wù) 概念 種類(lèi) 兩角套匯又稱直接套匯 三角套匯又稱間接套匯 例如 香港外匯市場(chǎng) $100=HK$778.10-778.40 紐約外匯市場(chǎng) $100=HK$776.10-776.40 問(wèn)：一客戶用 100萬(wàn)美元在上述兩個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行套 匯活動(dòng)最終將獲毛利多少 ？ 對(duì)套匯業(yè)務(wù)的幾點(diǎn)說(shuō)明 套匯使各外匯市場(chǎng)的匯率趨于一致 進(jìn)行套匯的人通常持有巨額資金 套匯業(yè)務(wù)在性質(zhì)上是即期外匯業(yè)務(wù) 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù) 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的概念和作用 遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法 遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系 定義 預(yù)約購(gòu)買(mǎi)和預(yù)約出賣(mài)的外匯業(yè)務(wù) 作用 對(duì)一般客戶的作用 -保值和投機(jī) 對(duì)銀行的作用 為客戶提供金融產(chǎn)品 利用銀行間外匯市場(chǎng)平衡頭寸 遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的作用 進(jìn)出口商和資金借貸者為避免商業(yè)或金融 交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài) 外匯銀行為平衡期匯頭寸而進(jìn)行期匯買(mǎi)賣(mài) 投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)而進(jìn)行期匯 交易 遠(yuǎn)期匯率的標(biāo)價(jià)方法 直接標(biāo)出遠(yuǎn)期外匯的實(shí)際匯率 標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額 用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示 用點(diǎn)數(shù)來(lái)表示 用升水、貼水和平價(jià)來(lái)表示 升水 （ At Premium） 表示遠(yuǎn)期外匯比即期 外匯貴 貼水 （ At Discount） 表示遠(yuǎn)期外匯比即期 外匯便宜 平價(jià) （ At Par） 表示遠(yuǎn)期外匯與即期外匯 相等 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 直接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +升水?dāng)?shù) （ 若為升水 ） 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 -貼水?dāng)?shù) （ 若為貼水 ） 間接標(biāo)價(jià)法 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 - 升水?dāng)?shù) （ 若為升水 ） 遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +貼水?dāng)?shù) （ 若為貼水 ） 例如 香港外匯市場(chǎng) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) $/HK$ 7.1975/95 貼水 0.20-0.15分 遠(yuǎn)期匯率的買(mǎi)入價(jià) =7.1975-0.0020=7.1955HK$ 遠(yuǎn)期匯率的賣(mài)出價(jià) =7.1995-0.0015=7.1980HK$ 只標(biāo)出遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差價(jià)，而不說(shuō)明遠(yuǎn) 期匯率是升水還是貼水 前小后大 + 前大后小 - 直接標(biāo)價(jià)法下 若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率 是升水 若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小， 表明遠(yuǎn)期匯率是貼水 間接標(biāo)價(jià)法下 若遠(yuǎn)期差價(jià)前小后大，表明遠(yuǎn)期匯率 是貼水 若遠(yuǎn)期差價(jià)前大后小， 表明遠(yuǎn)期匯率是升水 點(diǎn)數(shù)是表明貨幣比價(jià)數(shù)字中的小數(shù)點(diǎn)后的 第四位 前小后大 “ +” 前大后小 “ -” 例如 倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期 美國(guó) 1.1820 - 1.2086 200 - 240 points 問(wèn)： 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元實(shí)際匯率的買(mǎi)入價(jià)和賣(mài)出價(jià)各 為多少 ？ 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 某日紐約外匯市場(chǎng)匯價(jià) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 美元 /瑞士法郎 1.6030-40 135-140points 遠(yuǎn)期匯率、即期匯率與利率的關(guān)系 美元利率 6.5%，英鎊利率 9%，即期匯率牌價(jià) 1英 鎊 =1.96美元 假如客戶賣(mài)給銀行即期英鎊，外匯銀行給他美元 10000 X 1.96=19600美元 10000 X(9%-6.5%) X 3/12 = 62.5英鎊 (10000+62.5):$19600=1:$x x=1.9478261.9478$ 比即期升水 1.2美分 在其它條件不變的情況下，兩種貨幣之間 利率較低的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為升水， 利率較高的貨幣，其遠(yuǎn)期匯率表現(xiàn)為貼水。 遠(yuǎn)期匯率和即期匯率的差異，決定于兩種 貨幣的利率差異，并大致和利率的差異保 持平衡。 12 月數(shù)兩地利率差即期匯率升（貼）水?dāng)?shù) 月數(shù)即期匯率 升（貼）水?dāng)?shù)升（貼）水年率 12 舉例 英鎊的年利率為 6%，美元的年利率為 8.25%，某日 倫敦外匯市場(chǎng)的即期匯率為 1英鎊 =1.5225美元，如 其它條件不變，問(wèn)該市場(chǎng) 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元是升水還 是貼水？具體金額是多少？ 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際 匯率是多少？ 天馬行空官方博客： http:/ ； QQ:1318241189； QQ群： 175569632 擇期業(yè)務(wù) 擇期業(yè)務(wù)是遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)買(mǎi)者或出售者在 合約的有效期內(nèi)的任何一天有權(quán)要求銀行 實(shí)行交割的一種外匯業(yè)務(wù) 。 擇期業(yè)務(wù)的種類(lèi) 完全擇期 部分擇期 擇期與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的比較 擇期與期權(quán)的比較 掉期業(yè)務(wù) 交易者在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一種交割日貨幣的同 時(shí)賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)另一種交割日的同種貨幣數(shù) 額相同的外匯交易活動(dòng)。 買(mǎi)與賣(mài)同時(shí)進(jìn)行 買(mǎi)賣(mài)貨幣種類(lèi)、數(shù)額相同 買(mǎi)賣(mài)貨幣的期限不同 掉期交易的類(lèi)型 即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 即期對(duì)即期的掉期交易 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易 舉例 一家美國(guó)投資公司需要 1萬(wàn)英鎊進(jìn)行現(xiàn)匯投資， 預(yù)期 1個(gè)月后收回投資。在紐約外匯市場(chǎng)上，美 元對(duì)英鎊的即期匯率為 1英鎊 =1.6370/1.6380美 元， 1個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊貼水是 0.0030/0.0020美元， 即 1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為 1英鎊 =1.6340/1.6360美元， 買(mǎi)進(jìn) 1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯需付出美元 16380，賣(mài)出 1萬(wàn)英 鎊期匯可收回美元 16340美元，該公司只需承擔(dān) 即期匯率和遠(yuǎn)期匯率十分有限的買(mǎi)賣(mài)差額，即 40 美元的掉期成本。 這家公司以美元買(mǎi)進(jìn) 1萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯，為了避 免 1個(gè)月后英鎊對(duì)美元貶值的匯率風(fēng)險(xiǎn)，它 在以美元買(mǎi)進(jìn)英鎊現(xiàn)匯的同時(shí)，可以賣(mài)出 1 萬(wàn)英鎊的 1個(gè)月期匯，再兌換回美元。 套利業(yè)務(wù) 套利是指在兩國(guó)短期利率出現(xiàn)差異的情況 下，將資金從低利率的國(guó)家調(diào)到高利率的 國(guó)家，賺取利息差額的行為。 例如，在某一時(shí)期，美國(guó)金融市場(chǎng)上的三 個(gè)月定期存款利率為年率 12%，英國(guó)金融市 場(chǎng)上的三個(gè)月定期存款利率為年率 8%。 如果資金總額為 10萬(wàn)英鎊，該投資者就可 以通過(guò)套利凈利潤(rùn) 100000 4% 3/12 = 1000英鎊 這是在假定美元與英鎊匯率不變的前提 下的結(jié)果。 假定當(dāng)前美元匯率為 1=US$2，三個(gè)月后美元匯率下降到 1=US$2.1 三個(gè)月后投資者可收進(jìn)投資本息 100000 2 （ 1+12% 3/12） = 206000美元 206000 2.1=98095英鎊 扣除成本額 100000 （ 1+8% 3/12） =102000英鎊 102000-98095=3905英鎊 投資者反而虧損了 3905英鎊 假定三個(gè)月后美元匯率上升為 1=1.95$ 206000 1.95=105641 105641-102000=3641 假定三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的匯率為 1=2.0010$ 英國(guó)投資者在買(mǎi)入即期美元存入美國(guó)銀行的同 時(shí)，賣(mài)出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元，那么三個(gè)月后 206000 2.0010=102949 102949-102000=949 抵補(bǔ)套利 在進(jìn)行套利交易的同時(shí)進(jìn)行外匯拋補(bǔ) 以防匯率風(fēng)險(xiǎn)的行為 不抵補(bǔ)套利 貨幣期貨業(yè)務(wù) 貨幣期貨是在有形的交易市場(chǎng)，通過(guò)結(jié)算 所的下屬成員清算公司或經(jīng)紀(jì)人，根據(jù)成 交單位、交割時(shí)間標(biāo)準(zhǔn)化的原則，按固定 價(jià)格購(gòu)買(mǎi)與出賣(mài)遠(yuǎn)期外匯的一種業(yè)務(wù)。 貨幣期貨業(yè)務(wù)與遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)的區(qū)別 交易地點(diǎn)和時(shí)間不同 貨幣 期貨交易具有標(biāo)準(zhǔn)化的合同規(guī)模 交易費(fèi)用和報(bào)價(jià)方式不同 結(jié)算制度和保證措施不同 英鎊 加元 澳元 日元 瑞士法 郎 交易單位 6.25萬(wàn) 英鎊 10萬(wàn)加 元 10萬(wàn)澳 元 1250萬(wàn) 日元 12.5瑞士 法郎 保證金 I： $2800 M:$200 0 I： $900 M： $700 I： $1200 M： $900 I： $2100 M： $1700 I： $2100 M： $1700 交易月份 3、 6、 9、 12 交割日期 合約月份的第三個(gè)星期三 外幣期權(quán)業(yè)務(wù) 擁有履行或不履行購(gòu)買(mǎi)（出賣(mài)）遠(yuǎn)期外匯 合同選擇權(quán)的外匯業(yè)務(wù) 外匯期權(quán)合同的主要內(nèi)容 給予期權(quán)合同的買(mǎi)者買(mǎi)入或賣(mài)出外匯的權(quán)利 所交易的外匯的數(shù)量 交易的執(zhí)行價(jià)格 有效時(shí)間 保險(xiǎn)費(fèi) 外幣期權(quán)業(yè)務(wù)的特點(diǎn) 期權(quán)業(yè)務(wù)下的保險(xiǎn)費(fèi)不能收回 期權(quán)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率不固定 具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng) 按交易性質(zhì)劃分 買(mǎi)入期權(quán)（看漲期權(quán) Call Option），指期權(quán)持 有者有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前以執(zhí)行 價(jià)格從期權(quán)出賣(mài)者手中買(mǎi)入一定數(shù)量的某種貨幣。 賣(mài)出期權(quán)（看跌期權(quán) Put Option），指期權(quán)持 有者有一種權(quán)利，在到期日或到期日之前以執(zhí)行 價(jià)格向期權(quán)出賣(mài)者賣(mài)出一定數(shù)量的某種貨幣。 按行使選擇權(quán)的時(shí)間不同劃分 歐式期權(quán) 美式期權(quán) 影響保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi)率的因素 外匯買(mǎi)入權(quán)合同的價(jià)格 外匯賣(mài)出權(quán)合同的價(jià)格 合同有效期越長(zhǎng) 越貴 越貴 該外匯價(jià)格波動(dòng)越大 越貴 越貴 執(zhí)行價(jià)格越高 越便宜 越貴 匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià) 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià) 即期匯率與進(jìn)口報(bào)價(jià) 合理運(yùn)用匯率的買(mǎi)入價(jià)與賣(mài)出價(jià) 本幣折外幣用買(mǎi)入價(jià) 外幣折本幣用賣(mài)出價(jià) 兩種貨幣都是外幣時(shí)，以所用外匯市場(chǎng)所在國(guó)貨 幣作為本幣，再依據(jù)上述規(guī)則計(jì)算 遠(yuǎn)期收匯時(shí)，硬幣折軟幣用遠(yuǎn)期實(shí)際匯率計(jì)算， 軟幣折硬幣用即期匯率 例：我某公司向英國(guó)出口某種商品 ， 原報(bào)價(jià)為即期付款 每箱 1000英鎊 ， 已知倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià)為： 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 美國(guó) 1.5790-1.5806 200-230points 問(wèn)： 1、 三個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少 ？ 2、 現(xiàn)英國(guó)進(jìn)口商要求改為英鎊報(bào)價(jià)并即期付款 ， 請(qǐng)問(wèn) 我方應(yīng)報(bào)每箱多少英鎊 ？ 3、 如英國(guó)進(jìn)口商要求改為英鎊報(bào)價(jià)同時(shí)要求延期 3個(gè)月 付款 ， 我方應(yīng)報(bào)每箱多少英鎊 ？ 4、 如我方業(yè)務(wù)人員不懂折算規(guī)律 ， 會(huì)造成多少損失 ？ 我國(guó)某公司向德國(guó)出口一批設(shè)備 ， 即期付款報(bào)價(jià)為每臺(tái) 5000歐元 ， 現(xiàn)德國(guó)進(jìn)口商要求改為美元報(bào)價(jià) 。 已知當(dāng)日 法蘭克福外匯市場(chǎng)的匯價(jià)為： 即期匯率 3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià) 歐元 /美元 1.2010 1.2050 100 150points 請(qǐng)問(wèn)： （ 1） 3個(gè)月遠(yuǎn)期美元的實(shí)際匯率是多少 ？ （ 2） 如德國(guó)進(jìn)口商要求延期 3個(gè)月付款 ， 我方應(yīng)報(bào)每臺(tái)多少 美元 ？ （ 3） 如我方業(yè)務(wù)人員不懂折算規(guī)律每臺(tái)將損失多少 ？ 例 3 某出口商品原報(bào)價(jià)即期付款 $485/箱 ， 應(yīng)外國(guó)進(jìn)口 商要求改用英鎊報(bào)價(jià)并延期付款 ， 該出口商應(yīng)報(bào)每箱多 少英鎊 ？ 已知 倫敦外匯市場(chǎng)匯價(jià) 即期匯率 三個(gè)月遠(yuǎn)期 美國(guó) 1.1820 -1.2086 200 -240 points