投 資 收 益 分 析 朱 其 特 各 投 資 方 式 的 分 析 比 較投 資 渠 道 股 票 基 金 紙 黃 金 期 貨 融 資 融 券 儲 蓄 債 券投 入 資 金 100%投 入 ， 可多 可 少 100%投 入 ， 可多 可 少 100%投 入 ，可 多 可 少 保 證 金 部 分1020% 100%投 入 ， 可多 可 少 100%投 入 ，可 多 可 少 100%投 入 ，可 多 可 少投 資 周 期 T+1， 4小 時 T+3， 4銷 售 T+0， 24小 時 T+0， 4小 時 T+0， 4小 時 無 固 定 時 限 期 限 長 ， 一般 一 年 以 上費 用 0.3%0.4% 0.30% 0 0 0.3%0.4% 0 0套 現(xiàn) 能 力 簡 單 簡 單 簡 單 變 現(xiàn) 難 簡 單 簡 單 到 期 才 能 贖回獲 利 機 會 價 格 上 漲 才 有機 會 ； 分 紅 價 格 上 漲 才 有機 會 ； 分 紅 價 格 上 漲才 有 機 會 根 據 買 的 合 約 ，漲 跌 互 現(xiàn) 視 賣 空 、 買 空決 定 收 益 穩(wěn) 定 收 益 穩(wěn) 定風 險 程 度 風 險 較 大 風 險 較 大 風 險 較 大 風 險 大 風 險 大 無 風 險 無 風 險交 易 時 間 4小 時 內 無 固 定 4小 時 內 無 固 定 24小 時 無 固 定 4小 時 內 無 固 定 無 固 定 無 固 定收 益 率 預 估 不 確 定 不 確 定 不 確 定 不 確 定 不 確 定 確 定 確 定收 益 獲 取 方 式 溢 價 和 股 息 溢 價 和 分 紅 溢 價 溢 價 溢 價 利 息 利 息 n 收 益 ： 投 資 者 在 一 定 的 時 間 內 將 一 定 的 資本 經 過 投 資 活 動 取 得 的 收 入 。 相 對 于 投 資 來說 的 ， 沒 有 無 緣 無 故 的 收 益 。n 利 息 本 質 是 什 么 ？一 、 基 本 投 資 分 析 n 基 本 的 價 值 分 析 工 具 。1. 貼 現(xiàn) 現(xiàn) 金 流 分 析 （ DCF分 析 ）2. 收 益 率一 、 基 本 投 資 分 析 （ 一 ） 貼 現(xiàn) 現(xiàn) 金 流 （ DCF分 析 ）n C 凈 流 入 量 。n C=0， 則 表 示 投 資 者 有 一 筆 凈 流 出 ， 投 資 資 金 有 一 筆 凈 流入 ；n 如 果 C0結 果 則 正 好 相 反 。 而 取 款 或 收 入 對 投 資 者 來 說 都 表示 資 金 流 向 為 凈 流 入 。 n 貼 現(xiàn) 現(xiàn) 金 流 方 法 可 以 簡 述 為 ： 對 任 意 一 組 分 別 于 時 刻 0， 1， ， n發(fā) 生 的“ 收 益 ” 現(xiàn) 金 流 ， ， ， ， 以 年 利 率 i計 算該 投 資 回 報 流 在 投 資 之 初 的 凈 現(xiàn) 值 ， 即 ： 從 投 資 一 方 看 ， 表 示 以 年 利 率 i計 算 的 當前 的 投 入 ， 常 常 也 意 味 著 不 同 收 益 水 平 下 該 投 資項 目 的 價 格 ， 若 將 其 看 作 為 年 利 率 i的 函 數(shù) ， 則 以此 表 示 投 資 的 效 益 。0R 1R nR P i 0n t tP i v R P i n 流 程 圖 如 下 ：時 間 0 1 2 n 利 息 收 入 i i i原 始 投 資 1 n 更 一 般 地 ， 考 慮 連 續(xù) 方 式 的 現(xiàn) 金 流 ， 則 有 如 下 表 示 ： ,0tR t n 0n t tP i v R dt （ 二 ） 收 益 率n 使 得 投 資 返 回 凈 現(xiàn) 值 等 于 零 時 的 利 率 稱 為 收 益 率 。n 收 益 率 表 示 當 收 入 現(xiàn) 值 與 投 入 資 金 的 現(xiàn) 值 相 等 時 所 對應 的 利 率 。n 備 注 ： 收 益 率 投 資 方 希 望 收 益 率 越 高 越 好 ， 借 貸 方 希 望 收 益率 越 低 越 好 。 只 有 收 益 率 大 于 利 率 時 候 投 資 才 有 意 義 。0)( 0 tnt t RviP n 關 于 收 益 率 有 以 下 幾 點 說 明 ：1. 收 益 率 是 直 觀 地 評 價 在 投 資 期 限 內 的 可能 年 平 均 收 益 水 平 。 投 資 期 限 對 收 益 率的 影 響 非 常 重 要 。o 例 31： 考 慮 兩 種 可 選 的 投 資 項 目 ： A)投資 5年 ， 年 利 率 為 9%； B)投 資 10年 ， 年利 率 為 8%。 如 果 兩 種 投 資 的 收 益 無 差 異 ，計 算 ： 如 果 選 擇 A， 5年 后 應 將 資 金 用 于年 利 率 為 多 少 的 投 資 ？ n 解 ： 設 所 求 利 率 為 i， 應 該 有 ： 解 得 ： 換 句 話 說 ， 如 果 項 目 A在 5年 后 的 再 投 資 收益 率 大 于 7.01%， 則 項 目 A由 于 項 目 B； 如 果 項目 A在 5年 后 的 再 投 資 收 益 率 小 于 7.01%， 則 項目 A比 項 目 B的 收 益 差 一 些 。 只 有 當 項 目 A在 5年后 的 再 投 資 收 益 率 等 于 7.01%時 ， 項 目 A與 項 目B在 10年 內 的 投 資 收 益 都 是 8%。 5 5 101 0.09 1 1 0.08i 7.01%i 2. 收 益 率 的 存 在 性 和 唯 一 性 。 從 直 觀 上 看 ， 對 于 確 定 的 一 組 現(xiàn) 金 流 ， 它 的收 益 率 應 該 是 唯 一 的 ， 但 是 ， 按 照 定 義 收 益 率是 高 次 方 程 的 解 ， 所 以 它 的 值 很 可 能 不 是 唯 一的 。 此 時 此 方 法 不 可 靠 。o 例 ： 某 人 立 即 付 款 100元 ， 并 在 第 2年 末 付 132元 ， 以 換 回 第 1年 末 返 回 230元 ， 求 這 筆 業(yè) 務 的收 益 率 。 n 解 ： 它 們 的 含 義 是 ： 若 第 一 年 的 收 益 率 為 10%（ 20%） ， 則 100元 在 第 一 年 底 的 價 值 為 110（ 120） 元 ， “ 取 出 ” 230元 ， 實 際 透 支 120（ 110） 元 ， 透 支 部 分 以 收 益 率 10%（ 20%） 計算 ， 在 第 二 年 底 的 價 值 為 132元 。%20or %10 )1(230132)1(100 2 ii ii 例 3、 某 人 投 資 的 現(xiàn) 金 流 為 ： R0=-100， R1=200，R3=-101， 求 投 資 收 益 率 。n 解 ：n -100+200v-101v2=0n i2=-1/100 不 存 在